家庭債務(wù)與金融素養(yǎng)：一個文獻(xiàn)綜述

劉洋 潘敏婕 翁可

武漢輕工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院

國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年，我國家庭債務(wù)總額為55.8萬億元，占GDP比重55.8%。與2018年的家庭債務(wù)總額53.1萬億元相比，我國居民家庭債務(wù)總額呈現(xiàn)逐年上升的趨向。我國的家庭債務(wù)不僅僅是銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的各類住房抵押貸款、消費(fèi)信貸，還新增了支付寶花唄、京東白條等互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸。

家庭債務(wù)可以平滑一個家庭生命期內(nèi)的收入和消費(fèi)，以此來提高家庭生活質(zhì)量，也可以利用債務(wù)的杠桿作用進(jìn)行家庭的財富積累。但過重的家庭負(fù)債會對家庭和社會產(chǎn)生諸多的負(fù)面影響。

一、家庭債務(wù)與金融危機(jī)

Fishe（r1993）在對美國經(jīng)濟(jì)大蕭條的研究中指出，與經(jīng)濟(jì)波動聯(lián)系最為緊密的兩大因素是過度負(fù)債和通貨緊縮。債務(wù)水平的高低會直接影響債務(wù)人的支出負(fù)擔(dān)，而銀行被過剩債務(wù)和通貨緊縮限制，進(jìn)而壓縮債務(wù)人的融資需求。而信貸資金約束使得家庭無法平滑生命周期內(nèi)的消費(fèi)，從而減少消費(fèi)支出。過度膨脹的家庭債務(wù)帶給宏觀經(jīng)濟(jì)的是下降的總需求和上升的失業(yè)率，為經(jīng)濟(jì)大蕭條的爆發(fā)埋下了導(dǎo)火線。

Reinhart and Rogof（f2009）研究發(fā)現(xiàn)了歷次金融危機(jī)的相似之處：債務(wù)的過度累積，無論這些債務(wù)來自于政府、企業(yè)還是個人。次貸危機(jī)向我們表明了，當(dāng)經(jīng)濟(jì)受到負(fù)面沖擊時，金融素養(yǎng)較低的借款人由于難以承擔(dān)負(fù)債而導(dǎo)致的大量違約最終引起了金融危機(jī)的爆發(fā)。在次級抵押貸款引發(fā)2008年美國金融危機(jī)后，學(xué)者們開始更多地關(guān)注家庭部門債務(wù)、金融素養(yǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)聯(lián)。超額債務(wù)帶來的經(jīng)濟(jì)繁榮埋下了巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險隱患。因此，金融素養(yǎng)在家庭債務(wù)與金融危機(jī)的關(guān)系中顯得尤為特別。

過高的家庭債務(wù)容易導(dǎo)致家庭的償還債務(wù)能力降低，降低家庭的抗風(fēng)險打擊能力，當(dāng)風(fēng)險大多集中在債務(wù)人身上時，金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性顯著增加，從而引發(fā)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。消費(fèi)支出的崩潰是家庭債務(wù)急劇上升的成因之一。張斌等（2018）整理了36個國家在1951-2010年間共計138次的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，發(fā)現(xiàn)其中由于居民部門債務(wù)主導(dǎo)危機(jī)高達(dá)100次。家庭債務(wù)的增加導(dǎo)致家庭實際收入降低，抑制了家庭消費(fèi)，未來經(jīng)濟(jì)增長也將隨著債務(wù)擴(kuò)大而放緩，這也增大了因消費(fèi)水平降低而發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的可能性，加劇金融體系的風(fēng)險。

二、家庭債務(wù)與金融素養(yǎng)的關(guān)系研究

一個普遍接受的金融素養(yǎng)定義由 OECD INFE（2011）提出：金融素養(yǎng)是做出合理金融決策并最終實現(xiàn)金融福利的必要意識、知識、技術(shù)、態(tài)度和行為的結(jié)合。金融素養(yǎng)在影響經(jīng)濟(jì)主體資產(chǎn)配置決策的同時，也對經(jīng)濟(jì)主體借貸行為產(chǎn)生影響。金融素養(yǎng)對家庭借貸行為的影響即對家庭債務(wù)產(chǎn)生的影響是復(fù)雜的，而且隨著金融市場的不斷深入發(fā)展，市場對經(jīng)濟(jì)主體的金融素養(yǎng)要求越來越高。

胡振（2017）的研究顯示：金融素養(yǎng)較高的家庭在制訂理財規(guī)劃方面比金融素養(yǎng)低的家庭概率更高，同時具有更高的金融市場參與度。王宇熹（2014）的研究也表明金融素養(yǎng)水平高的家庭可以更好的運(yùn)用股票、債券、基金等金融投資工具,實現(xiàn)資源的跨期優(yōu)化配置，達(dá)到家庭消費(fèi)生命期內(nèi)的效用最大化，對家庭金融良好運(yùn)行有重要意義。

孟宏瑋（2019）對2014年“中國家庭動態(tài)追蹤調(diào)查”（CFPS）數(shù)據(jù)進(jìn)行分析得出，金融素養(yǎng)的提升可以增加家庭消費(fèi)總支出，同時帶動家庭享受型消費(fèi)支出的增長，由此促進(jìn)家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級。金融素養(yǎng)高的家庭對于其當(dāng)前借貸需求和未來還款能力有更好的認(rèn)知，對于不同渠道和不同種類借款的可得性、利率水平、還款期限等貸款相關(guān)信息有著更加清晰的認(rèn)識，因而該類群體持有債務(wù)的可能性相對較高，借助有效的金融知識，選擇合適的借款渠道、負(fù)債規(guī)模等，有效緩解當(dāng)期的信貸約束，并對今后各期的消費(fèi)和投資行為進(jìn)行合理規(guī)劃。

賈立等（2020）基于“中國家庭金融調(diào)查”（CHFS）數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)：金融素養(yǎng)水平的提高可以顯著降低家庭債務(wù)負(fù)擔(dān)。在主觀上，金融素養(yǎng)水平高的家庭債務(wù)負(fù)擔(dān)更小，其主觀債務(wù)負(fù)擔(dān)水平和客觀債務(wù)負(fù)擔(dān)水平更低。同時，金融素養(yǎng)能夠進(jìn)一步提高家庭償債資金占比，使得可用于償還家庭債務(wù)的資金越多，從而以減輕家庭債務(wù)負(fù)擔(dān)。

姚玲珍（2020）在對家庭債務(wù)的研究中發(fā)現(xiàn)，金融素養(yǎng)在中國家庭的“負(fù)債性消費(fèi)”中扮演了很重要的角色：金融素養(yǎng)水平的提高能夠顯著促進(jìn)居民家庭的消費(fèi)水平，同時能夠在一定程度上有效降低家庭對于“負(fù)債性消費(fèi)”的依賴程度。

此外，李紫薇（2018）的研究表明與正規(guī)渠道借貸相比，非正規(guī)渠道借貸會給家庭帶來更重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。隨著金融素養(yǎng)水平的提高，家庭部門能夠增加正規(guī)渠道借貸，以此來減少非正規(guī)渠道借貸，改善家庭負(fù)債結(jié)構(gòu)，同時降低家庭債務(wù)負(fù)擔(dān)。

劉波（2020）認(rèn)為金融素養(yǎng)偏低會加劇信貸擴(kuò)張時期信用風(fēng)險的累積。茍文均等（2016）指出隨著家庭債務(wù)杠桿率不斷攀升，風(fēng)險將越來越轉(zhuǎn)向積聚于持有債務(wù)類資產(chǎn)比重較高的家庭。而金融素養(yǎng)較低的個體是家庭負(fù)債風(fēng)險集中的主要對象。在信貸擴(kuò)張時期，高收入和高素養(yǎng)的居民更傾向于財富積累，于是擴(kuò)張的信貸主要流向了財富水平較低、金融素養(yǎng)不高的居民。相較于高收入人群，這一部分家庭對于杠桿的敏感性更高，邊際消費(fèi)傾向也更高，同時他們?nèi)笔Я肆咳霝槌龅睦硇韵M(fèi)觀念，會產(chǎn)生不必要的借貸，而較低的投資信心也使他們少了一條償債的路徑。過低的金融素養(yǎng)還會產(chǎn)生因詐騙造成的不必要負(fù)債，這些因素都將對家庭債務(wù)決策造成一定影響，過大的家庭經(jīng)濟(jì)壓力甚至?xí)黾舆^度負(fù)債，家庭部門的風(fēng)險因此增加。

三、結(jié)論

家庭債務(wù)是銀行部門資產(chǎn)的重要組成部分，當(dāng)家庭部門受到?jīng)_擊時，大規(guī)模的違約將風(fēng)險傳遞至金融部門，金融風(fēng)險便從家庭部門轉(zhuǎn)移到銀行部門，進(jìn)而影響整個金融系統(tǒng)。金融體系的不穩(wěn)定性上升，最終引發(fā)金融危機(jī)和長期的經(jīng)濟(jì)衰退。

美國次貸危機(jī)和歐洲債務(wù)危機(jī)表明，家庭債務(wù)過剩會引發(fā)家庭金融脆弱性。消費(fèi)者的金融素養(yǎng)對家庭金融脆弱性有顯著的影響，在家庭金融脆弱性面臨過剩債務(wù)的挑戰(zhàn)時，高金融素養(yǎng)的家庭能及時識別風(fēng)險，進(jìn)而采取有效的應(yīng)對措施，轉(zhuǎn)移不利影響造成的后果，因此消費(fèi)者的高金融素養(yǎng)有助于減輕他們的金融脆弱性程度。

通過提升消費(fèi)來拉動經(jīng)濟(jì)增長過程中，家庭負(fù)債增加有其合理的一面。此外，適度的負(fù)債也能夠給家庭帶來投資回報，在一定程度上增加家庭資產(chǎn)。但債務(wù)一旦超過50%的負(fù)債警戒線，便會給家庭造成過度負(fù)債的經(jīng)濟(jì)壓力，家庭金融脆弱性的增加更容易帶來風(fēng)險和危機(jī)，對宏觀金融的穩(wěn)定性造成傷害。

金融素養(yǎng)的提升能夠有效促進(jìn)居民家庭的消費(fèi)水平。金融素養(yǎng)的提升，可促進(jìn)家庭資產(chǎn)和負(fù)債形成良性的動態(tài)均衡，進(jìn)而在債務(wù)影響消費(fèi)的過程中發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，減弱家庭對于“負(fù)債性消費(fèi)”的依賴。居民金融素養(yǎng)的提高會在減少過度負(fù)債的情況下，促進(jìn)家庭負(fù)債的適度提高。

進(jìn)一步提升公眾的金融素養(yǎng)，可以引導(dǎo)家庭合理負(fù)債，提升家庭償債能力，使居民家庭做出更有利于自身的金融決策。公眾金融素養(yǎng)水平的提高可以幫助家庭更好地利用信貸市場平滑一段時期的消費(fèi)，從而增加家庭的金融福祉。有利于防范金融風(fēng)險，同時有助于信貸市場的健康發(fā)展。