行為金融學(xué)學(xué)科發(fā)展研究綜述

萬美鳳 秦萊 彭奧妮

摘要：現(xiàn)如今經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，金融學(xué)的發(fā)展也受到了廣大學(xué)者的關(guān)注，傳統(tǒng)的金融學(xué)在發(fā)展的過程中，仍然面臨著很大的挑戰(zhàn)。本篇文章主要探討了金融學(xué)學(xué)科產(chǎn)生的意義和產(chǎn)生的背景，對金融學(xué)的核心理論進(jìn)行全面的分析，將金融學(xué)的理論模型進(jìn)行全面的探索和研究。

關(guān)鍵詞：行為金融學(xué);前景理論;有效套利;理論模型

引言：

在社會(huì)科技發(fā)展中，金融學(xué)屬于一個(gè)重要的發(fā)展理論體系。在金融理論發(fā)展中，需要行為理論和金融分析互相結(jié)合，將最新的金融產(chǎn)品和金融市場的發(fā)展情況與現(xiàn)如今的金融學(xué)互相研究。在19世紀(jì)50年代，美國的商務(wù)學(xué)教授就發(fā)表了一部關(guān)于投資戰(zhàn)略實(shí)驗(yàn)方法的研究理論方案。在兩千年關(guān)于諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予給行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家，這種研究模式也吸引了越來越多的學(xué)者對金融理論進(jìn)行關(guān)注。

一、行為金融學(xué)的產(chǎn)生

（一）行為金融理論的產(chǎn)生

傳統(tǒng)的金融學(xué)在市場發(fā)展中，主要以無摩擦為前提，在建設(shè)中構(gòu)建了有效市場的發(fā)展基礎(chǔ)，同時(shí)也產(chǎn)生了現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論和定價(jià)模型，在定價(jià)模型和你們發(fā)展中，這一系列的理論成果可以與傳統(tǒng)金融理論進(jìn)行互相融合。在我國最近二十多年，對于金融市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展中研究情況和金融理論進(jìn)行解釋，可以知道金融市場的股權(quán)效益和基金小公司效應(yīng)，這些行為在金融理論發(fā)展中，都擁有著獨(dú)特的發(fā)展形式。但是傳統(tǒng)的金融理論在應(yīng)用中違背了有效市場的假說，在發(fā)展中學(xué)者們稱這些為異?，F(xiàn)象。由于大量的奇觀異象出現(xiàn)，導(dǎo)致研究者對整個(gè)傳統(tǒng)金融理論進(jìn)行全面的思考和審視。

（二）行為金融學(xué)的基本觀點(diǎn)

金融經(jīng)濟(jì)學(xué)在發(fā)展中屬于一種金融理論，主要考慮的是信息的不對稱性和有效性，在現(xiàn)實(shí)資本市場發(fā)展中，為了對金融理論，經(jīng)濟(jì)進(jìn)行全面的解釋。行為金融學(xué)也提出了正確的理論性假設(shè)觀點(diǎn)。在對整個(gè)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)知中，雖然存在著一些情緒和偏差，但是投資者無法應(yīng)用科學(xué)性的理論方式對數(shù)據(jù)信息進(jìn)行估計(jì)。在金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，個(gè)人認(rèn)知的局限，對整個(gè)理性的情緒和決策都有著很重要的影響。股市中一些市場的變化，不僅會(huì)給公司的經(jīng)營情況造成很嚴(yán)重的影響，同時(shí)也會(huì)給投資者的情緒造成嚴(yán)重的影響。行為金融學(xué)從人的發(fā)展角度，可以充分的考慮市場的心理因素，去注重投資者決策心里的多樣性和科學(xué)性。

二、行為金融學(xué)的核心理論及模型

（一）前景理論

行為心理學(xué)，藝術(shù)和經(jīng)濟(jì)在發(fā)展中，需要學(xué)者們通過大量的實(shí)驗(yàn)，對投資者的決策進(jìn)行調(diào)整和判定，應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度和行為，可以對經(jīng)濟(jì)理論進(jìn)行全面的探索。風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度和行為會(huì)使傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論出現(xiàn)一些偏差，在發(fā)展中還存在著框架是偏差的結(jié)論。對此，學(xué)者們應(yīng)該提出確定性的效應(yīng)，采用效用函數(shù)去對數(shù)據(jù)信息進(jìn)行確定，但是對比于一些發(fā)生率比較低的事件，投資者更加偏好與確定性事件。投資者對盈利前景確定是會(huì)表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，面臨著一些經(jīng)濟(jì)條件的損失，會(huì)更加傾向于冒險(xiǎn)。決策人員在對一些相關(guān)事務(wù)，相關(guān)信息進(jìn)行決策時(shí)，也會(huì)采用分離效應(yīng)，對整個(gè)事件按照不同的方法劃分階段。

（二）有限套利理論

在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，證券市場可以為人們的經(jīng)濟(jì)理論提供一個(gè)完美的理想目標(biāo)，但是在理想目標(biāo)發(fā)展的前提下，需要涉及到一些信息因素，對證券價(jià)格和證券上升趨勢，下降趨勢的影響。有效套利可以保證市場在成立之后，一些必要條件的規(guī)劃，每種股票都要有非常相似的替代品，才可以保證理論知識(shí)和結(jié)論成立。在傳統(tǒng)金融理論發(fā)展中，一些假定的套利屬于不完全的，投資者可以通過精明的計(jì)算，對一些錯(cuò)誤進(jìn)行糾正。行為金融理論的核心發(fā)展主要是將套利內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)和不完善性進(jìn)行全面的創(chuàng)新和改進(jìn)。套利在應(yīng)用中受到限制的情況也分為這幾點(diǎn)，首先是長不能夠完全的使用替代品去發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)，大量的證券在應(yīng)用中也沒有替代組合，所以套利者無法對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。同時(shí)內(nèi)部存在著噪音交易風(fēng)險(xiǎn)，如果噪音交易者給張娟家給我造成一些偏差，套利者為了更好地消除這些偏差，需要提出專業(yè)的噪音交易記錄。由于出資者的限制，套利者在利用資金成本是并非完全利用的是自有的資金，套利者需要根據(jù)之前的經(jīng)濟(jì)收益，選擇理性的投資。

（三）行為金融理論模型

行為金融學(xué)在發(fā)展中，主要從理論基礎(chǔ)出發(fā)，在建設(shè)的過程，中學(xué)者們根據(jù)實(shí)際情況有力的套利理論，提出了DSSW模型，根據(jù)投資者的心態(tài)發(fā)展特征，將SH模型和DSH模型在有限理論的假定下去發(fā)展行為金融學(xué)，同時(shí)引入心理學(xué)的研究成果，對傳統(tǒng)金融理論的資金進(jìn)行組合。同時(shí)對傳統(tǒng)的組合理論和資產(chǎn)定價(jià)進(jìn)行修正，提出了行為資產(chǎn)理論。行為金融理論模型在發(fā)展中，投資者的程序?qū)儆谝粋€(gè)不可預(yù)知的，對此，他的資產(chǎn)價(jià)格也對整體資產(chǎn)情況造成了一些影響，在該模型中，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格與外生變量都有著很重要的影響。管理人員應(yīng)該控制好行為金融理論模型的發(fā)展。

三、結(jié)束語

綜上所述，在社會(huì)發(fā)展中，雖然行為金融理論仍然處于初級(jí)的發(fā)展階段，主要的理論發(fā)展模型與傳統(tǒng)的金融發(fā)展理論仍然存在著一些偏差，對此技術(shù)管理人員在現(xiàn)有理論和模型發(fā)展中，對金融理論體系進(jìn)行全面的整合和建設(shè)，根據(jù)實(shí)際發(fā)展行為，對金融理論體系需要解決的一些問題進(jìn)行有效的方案制度的應(yīng)用。

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