家族控制與職業(yè)化經(jīng)營

李學(xué)遷 徐柳芹

摘 要：家族式管理一直是家族企業(yè)經(jīng)營的典型特征，但隨著家族企業(yè)的發(fā)展壯大，“創(chuàng)一代”逐漸老去、二代接班意愿低、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等內(nèi)外部環(huán)境的變化，職業(yè)化經(jīng)營成為家族企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的必然選擇。因此，為了研究家族控制與企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營的關(guān)系是否會受到制度環(huán)境和行業(yè)特征的影響，基于國泰安中國上市家族企業(yè)數(shù)據(jù)庫，選取641家上市家族企業(yè)的2013—2017年的數(shù)據(jù)作為樣本進(jìn)行實(shí)證研究。通過面板Logit模型進(jìn)行回歸分析，實(shí)證結(jié)果表明：家族控制與企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營呈負(fù)相關(guān)關(guān)系;制度環(huán)境對家族控制與職業(yè)化經(jīng)營起正向調(diào)節(jié)作用;行業(yè)特征對家族控制與職業(yè)化經(jīng)營起正向調(diào)節(jié)作用。因此針對家族控制與職業(yè)化經(jīng)營，應(yīng)該充分重視經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下制度環(huán)境和行業(yè)特征對家族企業(yè)治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的影響。

關(guān)鍵詞：家族控制;職業(yè)化經(jīng)營;制度環(huán)境;行業(yè)特征;社會情感財(cái)富

中圖分類號：F 276.5??? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A?? 文章編號：1672-7312（2021）01-0102-08

Family Control and Professional Management

——Regulatory role of institutional environment and industrial characteristics

LI Xueqian，XU Liuqin

（School of Management，University of Shanghai for Science and Technology，Shanghai 200093，China）

Abstract：Family management has always been a typical feature of family business.However，with the development and growth of family business，the change of internal and external environment，such as the gradual aging of “the first generation”，the low willingness of the second generation to take over，the transformation of economic structure and other internal and external environment，professional management has become the inevitable choice for family business to continue to operate.Therefore，In order to study whether the relationship between family control and enterprise professional management will be affected by the institutional environment and industry characteristics，based on guotaian China listed family business database，this paper selects the data of 641 listed family enterprises from 2013 to 2017 as samples for empirical research.Through the panel logit model regression analysis，the empirical results show that：family control and enterprise professional management is negatively correlated;institutional environment has a positive regulatory effect on family control and professional management;industry characteristics have a positive regulatory effect on family control and professional management.Therefore，in view of family control and professional management，we should pay full attention to the impact of institutional environment and industry characteristics on the transformation of family business governance structure under the economic transformation.

Key words：family control;professional management;institutional environment;industry characteristics;social emotional wealth

0 引言

改革開放推動了中國民營企業(yè)的發(fā)展，在民營企業(yè)中，家族企業(yè)占比超過80%，作為民營企業(yè)的主體，家族企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營對國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展意義重大。2011年《中國家族企業(yè)發(fā)展報(bào)告》指出，未來5～10年內(nèi)中國家族企業(yè)普遍面臨著家族傳承問題。但是，亞洲家族企業(yè)與創(chuàng)業(yè)研究中心研究發(fā)現(xiàn)，中國大陸80%的家族二代對接管家族企業(yè)的意愿低。在傳承問題亟待解決、二代接班意愿低的雙重壓力下，企業(yè)家和學(xué)者們紛紛將注意力轉(zhuǎn)向職業(yè)化經(jīng)營（TABOR et al.，2018）[1]。此外，隨著市場經(jīng)濟(jì)體制不斷完善、經(jīng)濟(jì)全球化速度加快，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的深刻變化讓家族企業(yè)認(rèn)識到封閉式的家族管理已經(jīng)無法滿足家族企業(yè)擴(kuò)大發(fā)展、持續(xù)經(jīng)營的要求，引入職業(yè)經(jīng)理人實(shí)行職業(yè)化經(jīng)營成為家族企業(yè)做大做強(qiáng)、持續(xù)發(fā)展的必然選擇（陳凌、王萌和朱建安，2011;陳德球、楊佳欣和董志勇，2013）[2-3]。

家族企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營的研究在國內(nèi)發(fā)展比較緩慢，現(xiàn)有研究大多聚焦于職業(yè)化經(jīng)營對企業(yè)績效的影響，許多學(xué)者的研究支持了家族企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營與企業(yè)績效的正向關(guān)系。例如，陳德球、楊佳欣和董志勇（2013）[3]研究上市企業(yè)發(fā)現(xiàn)，職業(yè)經(jīng)理人擔(dān)任CEO的家族企業(yè)有較高公司價值溢價;李歡、鄭果姆和徐永新（2014）[4]基于中國上市家族企業(yè)實(shí)證分析指出職業(yè)化經(jīng)營有利于提高企業(yè)績效。雖然種種研究表明職業(yè)化經(jīng)營有利于促進(jìn)家族企業(yè)持續(xù)發(fā)展，但是在我國，家族企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營仍然深受內(nèi)外部因素的限制，引入職業(yè)經(jīng)理人實(shí)行職業(yè)化經(jīng)營往往成為一些企業(yè)扭轉(zhuǎn)經(jīng)營困境的被迫選擇。造成這種局面的原因可能源于家族企業(yè)獨(dú)特的治理結(jié)構(gòu)，一方面，家族企業(yè)具備家族與企業(yè)的雙重特征，使得“家族—企業(yè)—所有者”這三者相互重合，與非家族企業(yè)相比，是更為保守的組織形式，其治理模式以及維持家族控制等因素阻礙了家族企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營（李新春和任麗霞，2003）[5]。另一方面，控股家族主要通過掌握企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)來實(shí)現(xiàn)家族目標(biāo)，對降低家族實(shí)際控制權(quán)的決策比較抵觸，造成職業(yè)化管理模式在家族企業(yè)中難以實(shí)施。雖然職業(yè)化經(jīng)營受制于家族控制，但是職業(yè)化經(jīng)營不能被視為一個獨(dú)立的決策，需要結(jié)合家族企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境綜合考量。尤其是制度環(huán)境和行業(yè)特征，制度環(huán)境較好時，有效的法律監(jiān)管、市場監(jiān)督為家族企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營創(chuàng)造了一個良好的經(jīng)營環(huán)境（王滕燕，2016）[6]，而當(dāng)家族企業(yè)處于高技術(shù)行業(yè)時，知識、產(chǎn)品、技術(shù)更新速度快，行業(yè)競爭更為激烈，提高了家族企業(yè)對高質(zhì)量的人才的需求（PENG等，2018）[7]。因此，探討制度環(huán)境、行業(yè)特征的調(diào)節(jié)作用不僅能為家族企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營的研究提供新穎的視角，也能幫助解決企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營中對家族控制作用效果的爭議。

鑒于以上分析，文章的主要關(guān)注點(diǎn)從家族企業(yè)內(nèi)部異質(zhì)性拓展到外部行業(yè)特征、制度環(huán)境的差異性，系統(tǒng)地考察了行業(yè)特征、制度環(huán)境如何影響家族控制與企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營的關(guān)系。研究貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在兩個方面：首先，由微觀到宏觀視角，在當(dāng)前家族企業(yè)所處地區(qū)市場化進(jìn)程不斷提高的背景下，從制度環(huán)境因素出發(fā)系統(tǒng)的討論了家族控制對企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營的影響機(jī)制，豐富了家族企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營驅(qū)動因素的研究。其次，結(jié)合家族企業(yè)的行業(yè)特征，刻畫了技術(shù)因素與家族控制的交互作用對企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營的影響。

1 理論分析及研究假說

1.1 家族控制對企業(yè)職業(yè)化的影響

近年來，社會情感財(cái)富理論被廣泛應(yīng)用于家族企業(yè)的研究中，社會情感財(cái)富一般指家族企業(yè)為追求非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而獲得的情感效用，它強(qiáng)調(diào)家族企業(yè)在決策時對社會情感財(cái)富等非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的追求（GOMEZ MEJA等，2007）[8]。家族企業(yè)追求的社會情感財(cái)富主要包括家族對企業(yè)的控制程度和影響力、家族價值的認(rèn)同、家族成員感情維系、家族文化傳承、家族聲譽(yù)和形象維護(hù)等。社會情感財(cái)富理論認(rèn)為，家族企業(yè)在決策時往往以非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的得失為主要參照點(diǎn)，并通過掌握較高的控制權(quán)，以保證家族企業(yè)決策時優(yōu)先選擇社會情感財(cái)富（陳志軍和閔亦杰，2015）[9]。CHUA等（2015）[10]認(rèn)為家族控制能夠賦予所屬家族追求以家族為中心的經(jīng)濟(jì)和非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的權(quán)力和自由裁量權(quán)。較高的家族控制一方面提升了家族企業(yè)決策時的影響力，另一方面又增強(qiáng)了家族企業(yè)追求社會情感財(cái)富的意愿，使得企業(yè)排斥和規(guī)避可能造成社會情感財(cái)富損失的戰(zhàn)略決策，比如家族企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營。

家族企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營是一項(xiàng)具備風(fēng)險性和不確定性的治理模式。一方面，家族控制是家族社會情感財(cái)富的基本目標(biāo)之一，是影響家族企業(yè)決策的重要因素。職業(yè)化經(jīng)營雖有利于提高企業(yè)績效（李歡、鄭果姆和徐永新;2014）[4]，但聘用職業(yè)經(jīng)理人意味著家族控制權(quán)在一定程度上被稀釋，導(dǎo)致社會情感財(cái)富的損失（GMEZ-MEJA et al.，2011）[11]。另外，職業(yè)化經(jīng)營的效果往往與企業(yè)績效掛鉤，因此，經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的得失成為職業(yè)經(jīng)理人決策時的首要參照點(diǎn)，而追求社會情感財(cái)富的家族企業(yè)決策時則更看重非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，目標(biāo)的差異讓實(shí)行職業(yè)化經(jīng)營的家族企業(yè)面臨承擔(dān)社會情感財(cái)富損失的風(fēng)險。為了避免社會情感財(cái)富損失，家族偏好將控制權(quán)保持在家族成員內(nèi)部，致使家族企業(yè)引入職業(yè)經(jīng)理人的可能性降低，阻礙了家族企業(yè)職業(yè)化進(jìn)程。

另一方面，職業(yè)化經(jīng)營被主流代理理論認(rèn)為是產(chǎn)生代理成本的原因之一（王明琳和周生春，2006;KLEIN & BELL，2007）[12-13]。代理理論指出，在控制權(quán)和所有權(quán)分離的情況下，職業(yè)經(jīng)理人和家族股東由于目標(biāo)沖突、信息不對稱等產(chǎn)生第一類代理問題（KLEIN & BELL，2007;陳志斌、吳敏和陳志紅，2017）[13-14]。為了避免或減輕此類代理問題，許多學(xué)者提出采取家族式管理或給予職業(yè)經(jīng)理人股權(quán)激勵。首先，家族式管理則意味著企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)和所有權(quán)都掌握在家族手中，兩權(quán)合一極大的降低了家族企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營的可能性。其次，雖然股權(quán)激勵在一定程度上能夠降低職業(yè)化經(jīng)營產(chǎn)生的代理成本（CHRISMAN，DEVARAJ & PATEL，2017;CHRISMAN et al.，2014）[15-16]，然而采用股權(quán)激勵的方式需要一個強(qiáng)信任環(huán)境。中國的職業(yè)經(jīng)理人制度還處于探索建設(shè)中，各方面還缺乏具體的規(guī)章制度，家族企業(yè)與職業(yè)經(jīng)理人還未建立起強(qiáng)有力的信任基礎(chǔ)。因此，股權(quán)激勵的方式很難適用于中國情境中的家族企業(yè)，大多數(shù)的家族企業(yè)依舊選擇將所有權(quán)和控制權(quán)都掌握在家族手中?；谝陨戏治?，我們提出以下假設(shè)。

假設(shè)1：家族控制與企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營負(fù)相關(guān)。

1.2 制度環(huán)境對家族控制與職業(yè)化經(jīng)營的調(diào)節(jié)作用

企業(yè)的制度背景一般主要包括政府與市場關(guān)系、非國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、產(chǎn)品市場和要素市場的發(fā)育程度、中介組織的發(fā)育與法律制度環(huán)境等。作為市場活動主體的參與者，企業(yè)的決策深受外部制度因素的影響，家族企業(yè)也是如此（姜濤、楊明軒和王晗，2019）[17]。由于不同地區(qū)資源稟賦、地理位置以及政策等因素的不同，家族企業(yè)所處地區(qū)的制度環(huán)境也存在差異[27]，導(dǎo)致家族企業(yè)在目標(biāo)、戰(zhàn)略規(guī)劃、家族控制與職業(yè)化經(jīng)營等方面的異質(zhì)性。本文選取市場化進(jìn)程作為家族企業(yè)制度環(huán)境的衡量指標(biāo)，探究制度環(huán)境如何影響家族控制在企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營中的作用發(fā)揮。

市場化進(jìn)程的差異使不同地區(qū)的家族企業(yè)在政府干預(yù)、市場監(jiān)督、產(chǎn)權(quán)保護(hù)等方面存在差異性（MA等，2013）[18]。較快的市場化進(jìn)程能夠降低外部環(huán)境的不確定性，企業(yè)處于有序的市場監(jiān)督、高效的產(chǎn)權(quán)保護(hù)和公平的競爭環(huán)境中，有利于推動家族企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營。相反，當(dāng)市場化進(jìn)程較慢時，缺乏法律監(jiān)管、私人財(cái)產(chǎn)難以保障，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和不確定性提高（賀小剛、連燕玲和張遠(yuǎn)飛，2013）[19]。市場化進(jìn)程的差異促使家族企業(yè)通過調(diào)整家族控制權(quán)來應(yīng)對外部環(huán)境的不確定（陳德球等，2013）[3]，家族控制權(quán)的調(diào)整又影響著家族治理模式的選擇。因此，家族控制與企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營的關(guān)系可能會因地區(qū)市場化進(jìn)程差異而變化。第一，較快的市場化進(jìn)程為家族企業(yè)提供了有效的外部制度保障（王滕燕，2016）[6]，但處于弱制度環(huán)境地區(qū)的企業(yè)，非家族職業(yè)經(jīng)理人侵占家族財(cái)產(chǎn)、家族社會情感財(cái)富損失的風(fēng)險性增高，職業(yè)化經(jīng)營的成本增加（陳志斌、吳敏和陳志紅，2017）[14]。此時，家族企業(yè)更傾向于通過聘用家族成員加強(qiáng)家族控制來彌補(bǔ)制度環(huán)境的缺失（陳凌和王昊，2013）[20]，對職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)入家族企業(yè)比較抵觸。第二，家族企業(yè)處于市場化進(jìn)程較快的地區(qū)，有效的市場監(jiān)督和法律監(jiān)管能夠嚴(yán)格約束家族大股東攫取個人私利的行為，控股家族會適當(dāng)降低去企業(yè)的控制程度（徐細(xì)雄和淦未宇，2018）[21]，緩和家族控制與職業(yè)化經(jīng)營的關(guān)系。相反，在市場化進(jìn)程發(fā)展緩慢的地區(qū)，控股家族可以利用低效率的監(jiān)管機(jī)制來攫取家族控制權(quán)私利。在這種制度環(huán)境下，控股家族為了獲取更多的控制權(quán)私利，會增強(qiáng)對企業(yè)決策、經(jīng)營管理的控制，對非家族高管需求降低，進(jìn)一步阻礙了家族企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營?；诖耍疚奶岢?/p>

假設(shè)2：在市場化進(jìn)程較快的地區(qū)，家族控制與企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營的負(fù)相關(guān)關(guān)系會減弱。

1.3 行業(yè)特征對家族控制與職業(yè)化經(jīng)營的調(diào)節(jié)作用

行業(yè)特征是指家族企業(yè)所在行業(yè)是否為高技術(shù)行業(yè)，我們根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，可以將家族企業(yè)分為高技術(shù)企業(yè)和低技術(shù)企業(yè)。高技術(shù)企業(yè)的顯著特點(diǎn)就是在生產(chǎn)創(chuàng)造過程中大規(guī)模的使用并依賴高技術(shù)，生產(chǎn)的產(chǎn)品多為技術(shù)密集型或知識密集型。因此，聘用高素質(zhì)的管理人才是促進(jìn)高技術(shù)企業(yè)不斷創(chuàng)新，持續(xù)成長的重要途徑（王保林、蔣建勛和管璐，2019;任鴿和孫慧，2019）[22-23];而低技術(shù)企業(yè)集中于勞動密集型產(chǎn)業(yè)，知識更新速度慢，對技術(shù)的依賴程度低。因此，處于低技術(shù)行業(yè)的家族企業(yè)更偏向封閉式的家族管理。

第一，中國家族企業(yè)發(fā)展初期，因?yàn)槭艿郊夹g(shù)、資源等因素限制，以及自身的優(yōu)勢決定了家族企業(yè)主要集中在勞動密集型產(chǎn)業(yè)。處于勞動密集型產(chǎn)業(yè)的家族企業(yè)，大多數(shù)規(guī)模較小、對技術(shù)依賴度低，管理復(fù)雜程度低。兩權(quán)合一的經(jīng)營管理模式更加適合家族企業(yè)的發(fā)展，對職業(yè)化經(jīng)營的偏好低（王滕燕，2016）[6]。第二，隨著市場需求變化、產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型，家族企業(yè)雖然認(rèn)識到提高技術(shù)能力的重要性，但是對技術(shù)創(chuàng)新和提升，通常缺乏充足動力。此時，為了保障企業(yè)長久發(fā)展，即使強(qiáng)控制偏好的家族企業(yè)也會尋求外部管理資源的幫助（儲小平和李懷祖）[24]。第三，高技術(shù)企業(yè)主要經(jīng)營技術(shù)密集型、知識密集型產(chǎn)品和服務(wù)，知識管理對高技術(shù)企業(yè)極其重要（馬宏建，2005）[25]，家族企業(yè)對具備專業(yè)知識的管理型人才的需求提高。第四，高技術(shù)企業(yè)一般都具備較高的技術(shù)生產(chǎn)率，徐細(xì)雄和淦未宇（2018）[21]指出當(dāng)企業(yè)具備較高的技術(shù)生產(chǎn)率時，家族控制對治理轉(zhuǎn)型的約束就較弱，比較容易實(shí)現(xiàn)由內(nèi)部封閉式治理向外部職業(yè)經(jīng)理人治理轉(zhuǎn)型。由此可見，家族企業(yè)所在行業(yè)技術(shù)含量對家族控制與職業(yè)化經(jīng)營的關(guān)系有重要的影響?；诖?，我們提出以下假設(shè)

假設(shè)3：處于高技術(shù)行業(yè)的家族企業(yè)，家族控制與企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營的負(fù)相關(guān)關(guān)系會減弱。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

為了避免家族企業(yè)類型對回歸結(jié)果造成影響，我們選擇的家族企業(yè)都為多人家族企業(yè)，即除了實(shí)際控制人外，至少有一名有親緣關(guān)系的家族成員持股、管理或者控制上市公司或控股股東的家族企業(yè)。選取2013—2017年間的初始樣本，家族化時間5年及以上并且有非家族成員任職擔(dān)任企業(yè)高管。在初步剔除缺失觀測值，進(jìn)一步剔除金融保險、ST、PT 類的公司后確定了641家上市家族企業(yè)的樣本，最終得到3205個觀測值。家族企業(yè)基本信息以及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來自國泰安家族企業(yè)數(shù)據(jù)庫（CSMAR），部分企業(yè)高管信息通過查詢上市公司年報(bào)獲取。為了消除某些極端值產(chǎn)生的影響，對所有連續(xù)變量上行1%及99%的Winsor處理。

2.2 主要變量

2.2.1 因變量

職業(yè)化經(jīng)營（Outceo）。學(xué)術(shù)界一般按照經(jīng)營權(quán)、所有權(quán)來劃分家族式管理和職業(yè)化管理，職業(yè)化一般指聘用外部管理者（非親屬）擔(dān)任企業(yè)高管，特別是擔(dān)任CEO（陳德球和楊佳欣等，2013;王藤燕，2016）[3，6]。結(jié)合本文研究的問題，設(shè)置非家族職業(yè)經(jīng)理人（Outceo）來衡量家族企業(yè)管理方式。Outceo為虛擬變量，其值為1時，代表職業(yè)化經(jīng)營;其值為0，則代表家族式管理。

2.2.2 自變量

家族控制（Cp）。家族控制權(quán)，又稱為表決權(quán)，參考郭嘉琦（2019）[26]、賀小剛（2010）[27]等的做法選取家族企業(yè)所有實(shí)際控制人擁有上市公司的控制權(quán)比例來衡量家族控制。研究連續(xù)的年份中家族控制對企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營的影響，因此，選取連續(xù)變量更為合適。

2.2.3 調(diào)節(jié)變量

制度背景（Total）。采用樊綱、王小魯編制的《中國市場化指數(shù)——各地區(qū)市場化相對進(jìn)程2016 年報(bào)告》中的“市場化總指數(shù)評分”來衡量。市場化進(jìn)程在一定時間內(nèi)相對穩(wěn)定（王滕燕，2016）[6]，因此，2017年的數(shù)據(jù)用2016年的市場化指數(shù)代表;行業(yè)特征（Higtech）。用來區(qū)分家族企業(yè)所在行業(yè)是否為高技術(shù)行業(yè)，行業(yè)特征為二值變量，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局行業(yè)區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)家族企業(yè)所處行業(yè)為高技術(shù)行業(yè)時取1，否則取0。

2.2.4 控制變量

企業(yè)的規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營時間、股權(quán)制衡指數(shù)等都會影響家族企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營。因此，本文選取以下變量作為控制變量：企業(yè)規(guī)模（Size），家族企業(yè)規(guī)模小，封閉的家族管理能夠滿足企業(yè)日常經(jīng)營需求，當(dāng)家族企業(yè)規(guī)模較大，經(jīng)營管理相對復(fù)雜，對專業(yè)管理人才需求增加;財(cái)務(wù)杠桿（Lev），反映了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu);企業(yè)經(jīng)營年限（Age），企業(yè)的經(jīng)營時長會影響職業(yè)化的導(dǎo)向;股權(quán)制衡指數(shù)（Balandid），反映了企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督程度。此外，還設(shè)置了年份虛擬變量和行業(yè)虛擬變量，以消除統(tǒng)計(jì)年份和行業(yè)對實(shí)證結(jié)果的影響。

3 實(shí)證分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)及相關(guān)性分析

表1是樣本各個變量的描述下統(tǒng)計(jì)分析和相關(guān)系數(shù)。從表1中可以看出：①Outceo的平均值約為44.9%，標(biāo)準(zhǔn)差為14.6%，說明家族企業(yè)對雇傭職業(yè)經(jīng)理人參與企業(yè)管理的接受度、職業(yè)化程度相對較低;②實(shí)際控制人擁有控制權(quán)的平均值為40.061，標(biāo)準(zhǔn)差為14.609，家族企業(yè)對控制權(quán)的掌握大致處于平均水平。此外，從相關(guān)性可以看出，家族控制與職業(yè)化經(jīng)營之間在1%的水平顯著負(fù)相關(guān)，這也為假設(shè)一提供初步的支持。

3.2 回歸分析

根據(jù)選取的家族企業(yè)面板數(shù)據(jù)以及因變量為虛擬變量的設(shè)置，基于面板二值選擇模型對家族企業(yè)進(jìn)行回歸分析。首先，設(shè)置市場化進(jìn)程與家族控制的交互項(xiàng)來檢驗(yàn)制度環(huán)境對家族控制與職業(yè)化經(jīng)營的調(diào)節(jié)效應(yīng);設(shè)置行業(yè)特征與家族控制的交互項(xiàng)來檢驗(yàn)高技術(shù)行業(yè)對家族控制與職業(yè)化經(jīng)營的調(diào)節(jié)效應(yīng)。其次，在交互項(xiàng)相乘之前進(jìn)行中心化處理以克服多重共線性問題，經(jīng)過檢驗(yàn)方差膨脹因子最高值為1.96，表明不存在多重共線性。研究共設(shè)置3個模型用來檢驗(yàn)研究假設(shè)，見表2，其中：模型1包括解釋變量和所有的控制變量;模型2加入市場化進(jìn)程以及市場化進(jìn)程與家族控制的交乘項(xiàng);模型3加入行業(yè)特征以及行業(yè)特征與家族控制的交乘項(xiàng)?；貧w結(jié)果分析如下。

模型一顯示家族控制對職業(yè)化經(jīng)營有顯著的負(fù)向影響（β=-0.079 2，p<0.01），并且在考慮市場化進(jìn)程和行業(yè)特征的調(diào)節(jié)效應(yīng)之后依然非常穩(wěn)健。因此，回歸結(jié)果表明，當(dāng)實(shí)際控制人掌握的控制權(quán)越多，家族企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營阻礙就越大，由此，假設(shè)1得到驗(yàn)證。

模型二檢驗(yàn)了制度環(huán)境對家族控制與職業(yè)化經(jīng)營的調(diào)節(jié)作用，回歸結(jié)果顯示家族控制和市場化進(jìn)程的交互項(xiàng)（cp*total）與職業(yè)化經(jīng)營（outceo）在1%的顯著性水平上正相關(guān)（β=0.007 41，p<0.01），說明處于高市場化進(jìn)程地區(qū)的家族企業(yè)，家族控制對職業(yè)化經(jīng)營的抑制作用減弱，假設(shè)2得到驗(yàn)證。

模型三檢驗(yàn)了行業(yè)特征對家族控制與職業(yè)化經(jīng)營的調(diào)節(jié)作用，回歸結(jié)果顯示家族控制和行業(yè)特征的交乘項(xiàng)（cp*hightech）與職業(yè)化經(jīng)營（outceo）在5%的顯著性水平上正相關(guān)（β=0.067 4，p<0.05），結(jié)果驗(yàn)證了假設(shè)3。處于高技術(shù)行業(yè)能夠減弱家族控制對企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營的抑制作用。

3.3 分樣本回歸

為了更直觀地觀察制度環(huán)境對家族控制與職業(yè)化經(jīng)營的調(diào)節(jié)效應(yīng)，我們將市場化進(jìn)程按照其中位數(shù)9.35，將總樣本拆分為高市場化進(jìn)程和低市場化進(jìn)程的分樣本，表3顯示家族控制對處于高市場化進(jìn)程地區(qū)的家族企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營的負(fù)向影響

小于處于低市場化進(jìn)程地區(qū)的家族企業(yè)（β=-0.068 5，p<0.01;β=-0.095，p<005）。說明家族企業(yè)所在地區(qū)市場化程度越高，家族控制對企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營的負(fù)向影響越小，即市場化進(jìn)程對家族控制與職業(yè)化經(jīng)營的關(guān)系起正向調(diào)節(jié)作用。假設(shè)2得到驗(yàn)證。

同樣，我們根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局行業(yè)區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)將總樣本拆分為高技術(shù)行業(yè)和低技術(shù)行業(yè)的分樣本，表3顯示家族控制對高技術(shù)企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營負(fù)向影響小于低技術(shù)的家族企業(yè)（β=-0.058 3，p<0.01;β=-0.134，p<0.01）。綜上，家族企業(yè)所在行業(yè)技術(shù)含量越高，家族控制對企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營的負(fù)向影響就越小，假設(shè)3得到驗(yàn)證。

3.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了保證實(shí)證分析結(jié)果的穩(wěn)定性，進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)：將家族企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營由非家族職業(yè)經(jīng)理人擴(kuò)大到非家族高管占比（outexe），其他的變量設(shè)定與前文一致。表4結(jié)果顯示變量的回歸結(jié)果符號方向與前文一致，說明研究結(jié)果具備良好的穩(wěn)健性。

4 結(jié)語

為了更細(xì)致地研究家族控制對企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營的影響，選擇制度環(huán)境、行業(yè)特征作為調(diào)節(jié)變量來考察家族控制作用的邊界。研究發(fā)現(xiàn)：家族控制顯著阻礙了職業(yè)化經(jīng)營;完善的制度環(huán)境能夠削弱家族控制對職業(yè)化經(jīng)營的抑制作用;高技術(shù)行業(yè)能夠減弱家族控制對職業(yè)化經(jīng)營的阻礙。即家族企業(yè)行業(yè)技術(shù)含量高，家族控制對職業(yè)化經(jīng)營的負(fù)向影響越弱。

1）家族控制抑制了企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營，主要原因是家族企業(yè)對社會情感財(cái)富的追求制約了職業(yè)化經(jīng)營的意愿和人力資源儲備。盡管職業(yè)經(jīng)理人的介入會造成家族社會情感財(cái)富的損失，但在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，迫切需要家族所有者認(rèn)識到職業(yè)化經(jīng)營對家族企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要性。家族企業(yè)應(yīng)該逐步引入職業(yè)經(jīng)理人，實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部專業(yè)化的管理，以此減少集中的家族控制帶來的負(fù)面影響，促進(jìn)家族企業(yè)職業(yè)化進(jìn)程。

2）制度環(huán)境、行業(yè)特征是影響家族企業(yè)治理模式選擇的重要因素，家族控制在市場化進(jìn)程較高的地區(qū)和處于高技術(shù)行業(yè)的家族企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營的抑制作用減弱。完善的制度環(huán)境為家族社會情感財(cái)富提供了可靠的外部保障機(jī)制，減輕了職業(yè)化經(jīng)營的代理成本。政府應(yīng)該不斷改善地區(qū)的制度環(huán)境，為處于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)打造一個公平競爭、有效監(jiān)督的市場環(huán)境，推動家族企業(yè)職業(yè)化進(jìn)程;高技術(shù)行業(yè)的激烈競爭促進(jìn)了家族企業(yè)對外部管理人才的需求，增加了企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營的可能性。企業(yè)應(yīng)該認(rèn)識到技術(shù)創(chuàng)新對企業(yè)發(fā)展的重要意義，充分把握產(chǎn)業(yè)升級的良機(jī)，在加大技術(shù)創(chuàng)新投入的同時，適時引入專業(yè)化的管理人才，并輔助適當(dāng)?shù)募钍侄?，將職業(yè)經(jīng)理人與所有者、家族企業(yè)緊密相連，提高職業(yè)經(jīng)理人的積極性，從而提升家族企業(yè)職業(yè)化經(jīng)營績效[28]。

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（責(zé)任編輯：王 強(qiáng)）

收稿日期：

2020-08-09

作者簡介：

李學(xué)遷（1981—），男，江西吉安人，博士，碩導(dǎo)，主要從事國際貿(mào)易、企業(yè)管理方向的研究。