數(shù)字人民幣創(chuàng)新的合規(guī)監(jiān)管研究

摘要：數(shù)字人民幣的發(fā)行路徑采用“央行—商業(yè)銀行”的二元模式，以減少對現(xiàn)行貨幣體系的沖擊。借助于區(qū)塊鏈技術(shù)等新科技手段，數(shù)字人民幣在合規(guī)發(fā)展視域下具有保持幣值穩(wěn)定、降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、提高貨幣政策效果等諸多優(yōu)勢，有助于穩(wěn)妥推進(jìn)人民幣國際化。但若違規(guī)發(fā)展，也存在影響信用貨幣創(chuàng)造的風(fēng)險(xiǎn)，以及重構(gòu)支付結(jié)算體系的成本與難度的不確定性，甚至可能因威脅美元地位引發(fā)數(shù)字規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)權(quán)制定的沖突。應(yīng)從降低冗余數(shù)字人民幣持有量、建立以央行為中心的審慎監(jiān)管機(jī)制、制定隱私保護(hù)規(guī)則、堅(jiān)持安全發(fā)展優(yōu)先等合規(guī)機(jī)制構(gòu)建著手，完善數(shù)字人民幣立體監(jiān)管體系。

關(guān)鍵詞：數(shù)字人民幣;平臺經(jīng)濟(jì);金融監(jiān)管;數(shù)據(jù)合規(guī);新發(fā)展格局

中圖分類號：DF438.5? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? 文章編號：1001-862X（2021）06-0126-008

《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》明確要求：“建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，穩(wěn)妥推進(jìn)數(shù)字貨幣研發(fā)，健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制?！敝袊嗣胥y行（以下簡稱央行）著手推進(jìn)相關(guān)配套立法工作，并于2020年10月發(fā)布了《中國人民銀行法（修訂草案征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》），將數(shù)字人民幣的發(fā)行流通全面納入法治軌道。2021年7月，央行發(fā)布的《中國數(shù)字人民幣的研發(fā)進(jìn)展白皮書》明確提出應(yīng)根據(jù)國內(nèi)試點(diǎn)與國際社會需要，在依法合規(guī)的要求下建立數(shù)字貨幣體系及監(jiān)管合作機(jī)制。[1]數(shù)字人民幣承載了貨幣政策調(diào)整、全要素生產(chǎn)率提高、標(biāo)準(zhǔn)機(jī)制設(shè)立等諸多重要功能，關(guān)系國家總體安全，需要在審慎監(jiān)管的要求下，有效設(shè)定立體監(jiān)管體系，確保其快速發(fā)展保持在合規(guī)框架下。

一、數(shù)字人民幣合規(guī)發(fā)展的規(guī)定性

（一）數(shù)字人民幣具備法定貨幣的地位

我國已推行法定數(shù)字貨幣，即數(shù)字人民幣（Digital Currency Electronic Payment，簡稱DC/EP）。“數(shù)字貨幣作為一種技術(shù)創(chuàng)新催生的金融新業(yè)態(tài)，其法律屬性不會因底層技術(shù)的改變而改變，法律性質(zhì)只能與法律關(guān)系相互作用?！盵2]央行《征求意見稿》第19條規(guī)定，人民幣包括實(shí)物形式和數(shù)字形式。因此可以明確：數(shù)字人民幣是人民幣的數(shù)字形式。

數(shù)字人民幣的法定內(nèi)涵決定了其幾個(gè)特征：一是數(shù)字人民幣是數(shù)字化現(xiàn)鈔。其與現(xiàn)鈔一樣存入商業(yè)銀行賬戶體系下才成為存款產(chǎn)生利息。二是其設(shè)計(jì)目的是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，發(fā)揮的依然是價(jià)格手段、記賬單位、交易介質(zhì)等貨幣基礎(chǔ)職能。三是數(shù)字人民幣的主要發(fā)行目的是替代M0——流通中的現(xiàn)鈔，而非M1（M0+企業(yè)在銀行的活期存款）或M2（M1+儲蓄存款/定期存款）。其主要用于日常零售業(yè)務(wù)下的高并發(fā)擴(kuò)展性場景，減少交易摩擦成本并提高支付有效性。數(shù)字人民幣暫時(shí)僅替代M0，對現(xiàn)行貨幣制度體系并不會造成沖擊，這減少系統(tǒng)間對接增加的不穩(wěn)定性與成本。四是數(shù)字人民幣具有法償性。法償性指貨幣的一般有用性。[3]有觀點(diǎn)認(rèn)為，法定數(shù)字貨幣受限于終端設(shè)備難以具備法償性，與現(xiàn)有法定貨幣的定義存在沖突。[4]但根據(jù)央行《征求意見稿》的規(guī)定，數(shù)字人民幣具備法償性等基本特征，前述觀點(diǎn)已落后于實(shí)踐。可見，央行對數(shù)字人民幣的職能設(shè)計(jì)，存在嚴(yán)格的合規(guī)邊界設(shè)定，以抑制金融市場脫實(shí)向虛的風(fēng)險(xiǎn)。[5]數(shù)字人民幣必須嚴(yán)格遵守有關(guān)實(shí)物人民幣管理和反洗錢、反恐融資等方面的合規(guī)要求。

（二）數(shù)字人民幣以國家主權(quán)信用背書

貨幣是商品交換發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，現(xiàn)代貨幣的本質(zhì)是主權(quán)信用。[6]貨幣制度歷經(jīng)金本位制、主權(quán)信用貨幣制到聯(lián)系匯率制，演進(jìn)過程實(shí)際上就是優(yōu)良與劣質(zhì)信用的不斷更替。

數(shù)字人民幣是法定貨幣，決定其發(fā)行流通是基于央行負(fù)債，以國家信用作為背書。與比特幣及臉書公司發(fā)行的天秤幣（Libra）等虛擬貨幣相比，發(fā)行流通結(jié)構(gòu)（見表-1）具有本質(zhì)上的區(qū)別。從而決定了其發(fā)展的合規(guī)基礎(chǔ)。Libra實(shí)質(zhì)上是許可型網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟，基于網(wǎng)絡(luò)參與者的共識，利用算法預(yù)設(shè)運(yùn)行中的信用關(guān)系。比特幣擁有2100萬個(gè)的發(fā)行上限，并不具備國家信用基礎(chǔ)，無法滿足全球經(jīng)濟(jì)正常支付結(jié)算的巨量規(guī)模需求，具有先天缺陷。囿于資本的逐利性，私營企業(yè)利用數(shù)字技術(shù)形成的類貨幣鏈條必然暗含著利益滲透，可能危及金融穩(wěn)定和貨幣主權(quán)。貨幣持有者可以通過將跨國界的穩(wěn)定幣（錨定美元的虛擬貨幣，比如天秤幣），兌換成一籃子貨幣，進(jìn)而引發(fā)資金大量外逃及金融危機(jī)。

（三）數(shù)字人民幣發(fā)行的技術(shù)路線約束

在滿足現(xiàn)有法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，央行設(shè)計(jì)法定數(shù)字貨幣體系的核心要素是“基于云計(jì)算的可信服務(wù)管理模塊”，包括“一幣、兩庫、三中心”。[7]“一幣”是指依然采用單一人民幣，數(shù)字人民幣只是紙幣的數(shù)字化形式?！皟蓭臁笔侵笖?shù)字貨幣的央行發(fā)行庫和商業(yè)銀行銀行庫，數(shù)字人民幣的框架發(fā)行流通路徑將依然是“央行—商業(yè)銀行”的現(xiàn)行二元模式，維護(hù)和遵循現(xiàn)行貨幣體系機(jī)制，維系數(shù)字人民幣的法定地位與現(xiàn)有電子賬戶間的平衡。“三中心”是指數(shù)字人民幣認(rèn)證中心、登記中心和大數(shù)據(jù)分析中心，基于高技術(shù)條件妥善進(jìn)行數(shù)字人民幣實(shí)驗(yàn)、運(yùn)營與管理，使得央行能夠及時(shí)掌握數(shù)字貨幣的投放數(shù)量、投放領(lǐng)域及流通情況。

央行位于發(fā)行中心的地位，以雙層模式投放數(shù)字人民幣。第一層是央行向商業(yè)銀行投放數(shù)字人民幣，第二層是商業(yè)銀行向社會公眾兌換數(shù)字人民幣，與目前紙幣的投放路徑保持一致。在發(fā)行時(shí)，先由央行將數(shù)字貨幣投放至商業(yè)銀行，并等額扣減商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金，再由商業(yè)銀行按照合規(guī)要求，將數(shù)字貨幣兌換給公眾。央行向商業(yè)銀行發(fā)行數(shù)字人民幣，商業(yè)銀行再面向社會公眾發(fā)行數(shù)字人民幣，調(diào)動商業(yè)銀行共同參與的積極性。基于該技術(shù)路線，數(shù)字人民幣理論設(shè)計(jì)上對儲蓄的替代效應(yīng)不強(qiáng)，對商業(yè)銀行存款產(chǎn)品的公眾偏好影響不大，數(shù)字人民幣僅是公眾持有貨幣的方式之一。數(shù)字人民幣不會對現(xiàn)有已普及的移動支付方式造成較大沖擊，但可以有效拉近普通民眾與數(shù)字化金融服務(wù)的距離，幫助欠發(fā)達(dá)地區(qū)、長尾人群更為便利地接入國內(nèi)資金融通的內(nèi)循環(huán)，有望在較小的替換成本下實(shí)現(xiàn)成為主流通貨和新金融基礎(chǔ)設(shè)施的戰(zhàn)略目標(biāo)?；诖寺肪€的合規(guī)特征，對于數(shù)字人民幣的監(jiān)管需要同實(shí)際相匹配，實(shí)現(xiàn)立體多層的監(jiān)管模式。

二、數(shù)字人民幣創(chuàng)新的合規(guī)目標(biāo)

（一）有效監(jiān)管債務(wù)規(guī)模

就現(xiàn)行貨幣發(fā)行模式分析，美元的發(fā)行流通采取的是信用貨幣形式，美元無任何實(shí)物作為儲備，流通中的美元均與債務(wù)相鎖定。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好時(shí)，通過美聯(lián)儲的正常操作調(diào)節(jié)，較好地實(shí)現(xiàn)了貨幣發(fā)行量與經(jīng)濟(jì)增量的匹配;但在發(fā)生危機(jī)時(shí)，為挽救經(jīng)濟(jì)基本面，美聯(lián)儲直接發(fā)行貨幣購買財(cái)政赤字超發(fā)的國債，貨幣的超發(fā)以及貨幣的大幅波動就難以避免。特別是美元的發(fā)行邏輯是建立在借貸基礎(chǔ)之上，為了維持經(jīng)濟(jì)發(fā)展就必須在現(xiàn)有貨幣總量之外創(chuàng)造新的債務(wù)美元，即只在有主體借錢的情況下，新的美元才可以產(chǎn)生出來，這就造成了債務(wù)必須持續(xù)增加的巨大風(fēng)險(xiǎn)因素。

央行《征求意見稿》第3條規(guī)定，貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。數(shù)字人民幣承載了保持幣值穩(wěn)定的重要功能設(shè)定，以應(yīng)對債務(wù)貨幣化的天然劣勢。目前我國實(shí)行的是“匯兌本位制”，通過發(fā)行人民幣對流入的外匯強(qiáng)制結(jié)匯，匯率緊盯美元，從而保持了長期的相對匯率穩(wěn)定。[8]我國商業(yè)銀行信貸規(guī)模需要受到現(xiàn)金的約束，但在傳統(tǒng)貨幣管理模式下，我國的商業(yè)銀行面臨著債務(wù)規(guī)模不斷加大，卻不受有效監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)。目前商業(yè)銀行基本采用劃賬的方式將貸款發(fā)放至本行存款賬戶，貸款的派生貨幣效應(yīng)增強(qiáng)，使得商業(yè)銀行存在繞開存款準(zhǔn)備金限制的可能，導(dǎo)致在社會債務(wù)規(guī)模整體擴(kuò)大的情況下，減弱央行對于貨幣的控制效果。但數(shù)字人民幣利用區(qū)塊鏈加密技術(shù)，具有不可復(fù)制、易于追蹤的優(yōu)勢，使得央行可以基于合規(guī)的二元發(fā)行路線，利用其中心地位，較好地對資金流向進(jìn)行追溯，實(shí)施審慎監(jiān)管防止派生債務(wù)，保持幣值穩(wěn)定。

（二）增強(qiáng)抵御系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的能力

目前，我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好，但預(yù)防系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的壓力不斷加大，特別是需要抑制巨型數(shù)據(jù)平臺企業(yè)的壟斷地位而可能引致的全局性風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)央行2021年3月24日發(fā)布的《2020年支付體系運(yùn)行情況》顯示：2020年，銀行共處理電子支付業(yè)務(wù)2352.25億筆，金額2711.81萬億元，而非銀行支付機(jī)構(gòu)發(fā)生網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)8272.97億筆，金額294.56萬億元。非銀行支付機(jī)構(gòu)的金額占比不大，但是非銀行支付機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)數(shù)量已經(jīng)是傳統(tǒng)銀行的3倍多。第三方平臺利用優(yōu)勢規(guī)模與市場占比，憑借互聯(lián)網(wǎng)借貸工具，快速搶占商業(yè)銀行在小微貸款領(lǐng)域的份額，甚至在部分領(lǐng)域形成了影子貨幣體系。但現(xiàn)行機(jī)制對于控制支付渠道的平臺企業(yè)缺少有力監(jiān)管措施和手段，特別是缺少事前預(yù)防的合規(guī)能力。例如，雖然存在預(yù)防系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的要求，但在2020年11月銀保監(jiān)會《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》出臺前，實(shí)際上監(jiān)管并未細(xì)化到對各大型數(shù)據(jù)平臺企業(yè)資產(chǎn)證券化融資模式（Asset Backed Securitization，簡稱ABS）可抵押發(fā)行循環(huán)具體次數(shù)的限制，導(dǎo)致平臺型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以通過不斷放大倍數(shù)以實(shí)現(xiàn)更大收益，卻無恰當(dāng)?shù)姆ㄒ?guī)以及技術(shù)手段能力予以規(guī)制，這也是數(shù)據(jù)平臺企業(yè)“大而不能倒”的深層次原因。

互聯(lián)網(wǎng)貨幣體系與傳統(tǒng)的貨幣體系存在著較大矛盾，其內(nèi)生性問題需要央行基于國家信用主導(dǎo)發(fā)行數(shù)字人民幣以降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)國家金融穩(wěn)定。當(dāng)數(shù)字人民幣進(jìn)入支付渠道后，將改變現(xiàn)行互聯(lián)網(wǎng)金融的技術(shù)結(jié)構(gòu)與市場生態(tài)。由于數(shù)字人民幣對于合規(guī)監(jiān)管的便利性，在第三方平臺試圖通過延長保證金繳納鏈條、放大貸款派生效應(yīng)時(shí)，央行能夠?qū)崟r(shí)甚至提前預(yù)判其可能存在的違規(guī)操作，在鼓勵包容金融創(chuàng)新的同時(shí)，顯著降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。

（三）優(yōu)化對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)

貨幣總體供應(yīng)量是貨幣政策調(diào)控的短期目標(biāo)，但目前對于非存款貨幣銀行類的金融機(jī)構(gòu)，卻并無存款準(zhǔn)備金要求，導(dǎo)致監(jiān)管機(jī)關(guān)對于貨幣真實(shí)供給情況的掌握存在出入。數(shù)字人民幣發(fā)行后，借助區(qū)塊鏈、數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)監(jiān)測等底層技術(shù)，商品和服務(wù)的真實(shí)需求與支出將更為清晰，央行可以實(shí)時(shí)計(jì)算掌握當(dāng)前社會流通現(xiàn)金的總量，并據(jù)此投放數(shù)字人民幣，調(diào)節(jié)貨幣供給速度，實(shí)現(xiàn)更為精準(zhǔn)的貨幣總量控制，將貨幣供給增長率降至適度水平，有效解決傳統(tǒng)模式下流動性過剩的問題。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)或刺激經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的時(shí)期，各國央行均試圖通過低利率甚至零利率的方式以達(dá)到促進(jìn)消費(fèi)的目的。但目前為止，還未曾有國家成功實(shí)施過負(fù)利率并有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。就技術(shù)條件而言，現(xiàn)鈔實(shí)施負(fù)利率面臨著巨大的規(guī)制阻力和現(xiàn)實(shí)障礙。數(shù)字人民幣對利率本身并不存在直接作用，但以利率為主的價(jià)格型中介指標(biāo)在大數(shù)據(jù)應(yīng)用后，將更有優(yōu)勢，特別是有助于“利率走廊”的構(gòu)建。央行可以通過價(jià)格中介指標(biāo)、數(shù)字錢包保管費(fèi)等多種合規(guī)手段，對貨幣政策施加更為快速的影響。

就金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貨幣長期政策而言，數(shù)字人民幣的發(fā)行可有效提高我國貨幣政策傳導(dǎo)的有效性、科學(xué)性，特別是普通民眾對于濫發(fā)、超發(fā)貨幣的通貨膨脹預(yù)期將顯著降低。在以現(xiàn)鈔為流通主體的時(shí)期，商業(yè)銀行通過不斷擴(kuò)大信貸規(guī)模以賺取利息差，受制于征信體系的不完善以及不良資產(chǎn)處理的難度，除不動產(chǎn)以外，商業(yè)銀行并無更好的抵押物選擇，這種單一的抵押模式助推了資產(chǎn)泡沫的累積擴(kuò)大。但數(shù)字人民幣的流通將有助于央行作為合規(guī)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，基于市場大數(shù)據(jù)和個(gè)人貨幣持有使用情況分析，構(gòu)建更為完善的征信體系，增強(qiáng)對不良貸款的預(yù)防和處理能力，從而豐富貸款手段與方式，實(shí)現(xiàn)更為靈活的金融服務(wù)模式。

（四）確立法定數(shù)字貨幣的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)

近年來人民幣國際化取得了明顯進(jìn)展，人民幣被納入特別提款權(quán)（Special Draw Rights，簡稱SDR）貨幣籃子，成為全球第五大國際支付貨幣和外匯儲備貨幣。人民幣自身跨境收支在我國本外幣跨境收付的比例超過三分之一，是我國第二大跨境支付貨幣，僅次于美元。現(xiàn)階段的人民幣跨境清算結(jié)算業(yè)務(wù)，基本是通過人民幣跨境支付系統(tǒng)（Cross-border Interbank Payment System，簡稱CIPS）開展。但境外主體使用人民幣仍需開立人民幣存款賬戶，支付結(jié)算效率以及市場占有率仍然無法與環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications，簡稱SWIFT）等美元主導(dǎo)的貨幣網(wǎng)絡(luò)相抗衡?！柏泿攀墙鹑诘妮d體，一國的國際貨幣權(quán)力又直接影響著一國的國際金融話語權(quán)?！盵9]對于數(shù)字人民幣而言，使用者只要下載數(shù)字錢包開通使用權(quán)限，即可進(jìn)行數(shù)字人民幣跨境交易，在全球范圍內(nèi)轉(zhuǎn)移資金極其便利，進(jìn)出口企業(yè)可以減少匯率漲跌風(fēng)險(xiǎn)以及匯兌成本，人民幣匯率傳導(dǎo)的通道作用可以顯著增強(qiáng)。這對促進(jìn)在岸金融市場對外開放，提高離岸人民幣金融市場的容量和深度具有顯著意義。

掌握海量的進(jìn)出口交易真實(shí)數(shù)據(jù)，對數(shù)據(jù)“礦產(chǎn)”挖掘也有更為深層次的作用，央行可以通過將數(shù)據(jù)作為生產(chǎn)要素，避免因國際金融市場現(xiàn)有壟斷的約束，造成創(chuàng)新空間與彈性的不足。[10]“穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國際化”是“十四五”規(guī)劃建議中對于人民幣國際化的要求，通過堅(jiān)持市場驅(qū)動和民眾自主選擇，優(yōu)化數(shù)字人民幣跨境使用的便利程度和法治政策環(huán)境，推進(jìn)技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施跨境合作，提高人民幣跨境及離岸清算的整體效率。在有效抑制人民幣外溢以及加強(qiáng)外匯管制的邏輯前提下，提升中國與外部世界金融交互的自由度，確立法定數(shù)字貨幣的中國標(biāo)準(zhǔn)。

三、數(shù)字人民幣創(chuàng)新須規(guī)避的常態(tài)風(fēng)險(xiǎn)

數(shù)字人民幣具有諸多優(yōu)點(diǎn)，對加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局具有重要意義，但數(shù)字人民幣并非完美，貿(mào)然推進(jìn)數(shù)字人民幣的適用，忽視合規(guī)發(fā)展的路徑依賴，可能引致以下風(fēng)險(xiǎn)。

（一）影響法定存款準(zhǔn)備金的釋放

信用貨幣的創(chuàng)造，目前基本通過發(fā)放貸款創(chuàng)造存款的路徑生成，央行通過控制基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量實(shí)現(xiàn)控制信用貨幣總量。數(shù)字人民幣發(fā)行后，由于其使用的便利性以及目前互聯(lián)網(wǎng)支付體系已經(jīng)形成的規(guī)模優(yōu)勢，現(xiàn)鈔的流通將進(jìn)一步減少，現(xiàn)鈔通貨的數(shù)量和存款的數(shù)量預(yù)計(jì)將在短期內(nèi)降低。近年來，我國M2的增量遠(yuǎn)高于M0的增量，目前形成了較為穩(wěn)定的局面?，F(xiàn)行法律體系下，無法排除數(shù)字人民幣可發(fā)行兌換后，基礎(chǔ)貨幣數(shù)量在中短期內(nèi)遭遇驟降的可能，并對現(xiàn)鈔通貨以及存款形成擠壓效應(yīng)，導(dǎo)致超額準(zhǔn)備金全部轉(zhuǎn)至法定存款準(zhǔn)備金，此時(shí)商業(yè)銀行及存款性金融機(jī)構(gòu)將面臨無法通過發(fā)放貸款進(jìn)行信用貨幣擴(kuò)張的局面。[11]

目前我國金融機(jī)構(gòu)的平均法定存款準(zhǔn)備金率為9.4%，為保持流動性充足，依然處于長期下行通道。按照目前的存款準(zhǔn)備金率，若存款下降10000元，將釋放940元法定存款金至金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金賬戶，與其已經(jīng)減少的10000元超額準(zhǔn)備金相抵減，則金融機(jī)構(gòu)將減少超額準(zhǔn)備金9060元。當(dāng)前社會流通層面主要使用的微信支付、支付寶等第三方支付平臺，雖然在大部分領(lǐng)域迅速替代了現(xiàn)鈔支付，其本質(zhì)屬性依然屬于銀行存款，不會對貨幣乘數(shù)發(fā)生擠壓。但若民眾大規(guī)模使用存款兌換為數(shù)字人民幣，則超額準(zhǔn)備金的遞減效應(yīng)，將遠(yuǎn)大于法定存款準(zhǔn)備金的釋放效應(yīng)，即現(xiàn)金漏損率增大，貨幣乘數(shù)將下降，信用貨幣的創(chuàng)造和擴(kuò)張將受到相應(yīng)限制。[12]

（二）對現(xiàn)行貨幣管理體系造成沖擊

數(shù)字人民幣的發(fā)行流通需要在現(xiàn)有貨幣體系下另行搭建一整套具備高度保密、絕對安全、超高效率的支付結(jié)算系統(tǒng)。深度介入社會生產(chǎn)生活，不僅需要央行設(shè)計(jì)完整的數(shù)字人民幣流通機(jī)制，更需要商業(yè)銀行及大量的其他金融機(jī)構(gòu)具備相應(yīng)的金融科技研發(fā)能力和軟硬件投入，在一定時(shí)期內(nèi)增加了金融機(jī)構(gòu)的整體運(yùn)營成本，這種成本最終轉(zhuǎn)嫁由該新系統(tǒng)的所有參與者與使用者分擔(dān)。在數(shù)字人民幣的設(shè)計(jì)模式下，由于依靠區(qū)塊鏈技術(shù)，在不存在網(wǎng)絡(luò)通信的特殊情況下，也可通過點(diǎn)對點(diǎn)的方式實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)全額結(jié)算，其記賬、對賬所使用的模式與現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)賬戶管理體系存在高度差異，重構(gòu)支付結(jié)算系統(tǒng)的難度與風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)仍無法量化分析。

現(xiàn)階段市場上主要使用的支付結(jié)算工具主要包括紙幣與票據(jù)支付、銀行存款活期賬戶支付以及第三方支付。數(shù)字人民幣投入使用后，將部分甚至在某些領(lǐng)域全面替代前述支付結(jié)算工具，商業(yè)銀行的吸儲能力和手段將進(jìn)一步弱化，直接導(dǎo)致商業(yè)銀行及存款性金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債成本加高。特別是數(shù)字人民幣作為日常支付手段后，將加快現(xiàn)金、活期存款、定期存款、基金、債券等表內(nèi)外金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換速率，使得金融機(jī)構(gòu)不得不采取高息的方式以穩(wěn)定其負(fù)債結(jié)構(gòu)，加大了保持流動性的難度。在通貨膨脹率發(fā)生較大變化的動蕩時(shí)期，存在推高社會整體融資成本和金融脫媒等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能。另外，對數(shù)字人民幣的使用若不加以限制，會引致不同流動性成本資產(chǎn)間的轉(zhuǎn)換速度加快，例如居民儲蓄存款可以無上限直接兌換為數(shù)字貨幣，導(dǎo)致M0、M1、M2、M3（M3=M2+其他貨幣性短期流動資產(chǎn)）等貨幣分類的流動性劃分依據(jù)趨向模糊，對貨幣現(xiàn)行管理體系帶來挑戰(zhàn)。另外，數(shù)字人民幣的主要使用場景需要依靠移動終端設(shè)備，雖然在某些場景下可實(shí)現(xiàn)無網(wǎng)絡(luò)的點(diǎn)對點(diǎn)傳輸，但在面臨地震、海嘯等不可抗力事件時(shí)，缺少電力供應(yīng)的數(shù)字人民幣系統(tǒng)將迅速癱瘓，使得突發(fā)狀況下的金融系統(tǒng)極為脆弱。

（三）缺乏統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)易形成沖突

如何合規(guī)監(jiān)管數(shù)字人民幣，面臨著國內(nèi)國際幾方面的困局。一是國內(nèi)法律需要系統(tǒng)性調(diào)整相關(guān)內(nèi)容以應(yīng)對數(shù)字人民幣投入使用后的客觀變化。數(shù)字人民幣對于現(xiàn)行法律體系屬于完全模糊的新生事物。例如，雖然央行《征求意見稿》提出了人民幣包括數(shù)字形式，但是包括《刑法》《人民幣管理?xiàng)l例》在內(nèi)的重要法律法規(guī)，均未對數(shù)字人民幣存在任何有效規(guī)制的條文。在法律規(guī)范未有明確規(guī)定的情況下，貿(mào)然將數(shù)字人民幣投入大規(guī)模使用，將導(dǎo)致一系列現(xiàn)行法律無法明確調(diào)整的復(fù)雜情形。

二是在國際層面缺乏統(tǒng)一的立法規(guī)范和使用標(biāo)準(zhǔn)。各國對于數(shù)字貨幣特別是虛擬貨幣的監(jiān)管立場存在較大差異。例如，美國將比特幣作為金融資產(chǎn)的一種，日本將比特幣作為支付手段對待。但去主權(quán)和去國家的貨幣治理思路，實(shí)質(zhì)上等同于消滅國家和貨幣。[13]我國將虛擬貨幣作為嚴(yán)厲打擊的對象。在數(shù)字人民幣以法幣形式推出后，央行面臨著數(shù)字人民幣多邊標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)同、法律地位共識等更為復(fù)雜的國際合作難題。數(shù)字人民幣以中國國家信用作為背書，具有不可替代的法理邏輯基礎(chǔ)、現(xiàn)實(shí)貿(mào)易規(guī)模優(yōu)勢。但發(fā)行數(shù)字人民幣將對國際金融與國際資本的現(xiàn)有流通體系帶來較大沖擊，當(dāng)頻繁的跨境貨幣流動使用數(shù)字人民幣進(jìn)行結(jié)算時(shí)，必然包含著國際結(jié)算與支付體系的新規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)爭奪。

三是面臨加劇“長臂管轄”程度的不利境地。美國目前對其他國家經(jīng)濟(jì)制裁的主要手段，包括認(rèn)定他國為匯率操縱國、限制他國以美元支付結(jié)算等方式。一旦被排除于美元貨幣體系之外，被制裁國家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)將受到重大威脅，這也是美國“長臂管轄”得以現(xiàn)實(shí)承認(rèn)的原因。數(shù)字人民幣承載了我國法治與信用的背書，預(yù)計(jì)將會對全球貨幣結(jié)算體系（SWIFT）形成重大沖擊，導(dǎo)致美國依據(jù)現(xiàn)有貨幣政策與貿(mào)易規(guī)則，判定我國為“匯率操縱國”，或?qū)⒀胄凶鳛槊缆?lián)儲“全球央行”的潛在競爭者，從而加大對人民幣國際化的阻撓，并利用“長臂管轄”優(yōu)勢，持續(xù)打壓數(shù)字人民幣體系的發(fā)展。

四、實(shí)現(xiàn)數(shù)字人民幣合規(guī)監(jiān)管的路徑

主權(quán)貨幣的發(fā)行，來自于國家信用，而國家信用的根源在于法治帶來的穩(wěn)定及對經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的預(yù)期。數(shù)字人民幣對于我國實(shí)行更加精準(zhǔn)快速的貨幣政策、穩(wěn)妥推進(jìn)人民幣國際化具有重要意義，數(shù)字人民幣合規(guī)發(fā)行流通帶來的益處，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。但必須對其予以恰當(dāng)?shù)姆蓹C(jī)制規(guī)制，通過完整的法律監(jiān)管體系以及法律政策調(diào)整，在穩(wěn)妥推進(jìn)人民幣國際化、鼓勵金融科技創(chuàng)新與預(yù)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之間，尋找妥善平衡。

數(shù)字人民幣的使用將產(chǎn)生更多的復(fù)雜法律關(guān)系，特別是數(shù)字人民幣賬戶間點(diǎn)對點(diǎn)的貨幣轉(zhuǎn)移，涉及區(qū)塊鏈上的民事權(quán)利變更，將帶來對個(gè)人隱私保護(hù)乃至民事關(guān)系效力調(diào)整的全新難題。數(shù)字人民幣本身具有的技術(shù)優(yōu)勢，已經(jīng)擴(kuò)大了金融監(jiān)管的能力手段和適用范圍，如何在有效監(jiān)管和避免侵犯個(gè)人權(quán)利之間做到保障交易安全、保護(hù)相關(guān)法益，又是新的合規(guī)理論研究方向。對于壟斷型數(shù)據(jù)平臺企業(yè)介入金融領(lǐng)域的相關(guān)規(guī)制必須提前補(bǔ)位，做好對于數(shù)字人民幣流通、支付的動態(tài)跟蹤，保證總體貨幣安全，有效牽引深度轉(zhuǎn)型的商業(yè)模式，衍生新的商業(yè)空間。因此不僅需要對《人民銀行法》作出修改，包括《刑法》《人民幣管理?xiàng)l例》《金融機(jī)構(gòu)管理規(guī)定》以及雙邊、多邊貿(mào)易銀行結(jié)算協(xié)定等在內(nèi)的眾多法律法規(guī)、政策性文件，均需要針對數(shù)字人民幣的法律地位和作用，做出相應(yīng)體系性調(diào)整，對數(shù)字人民幣的發(fā)行主體、發(fā)行模式、流通渠道、秩序監(jiān)管等內(nèi)容做出系統(tǒng)性合規(guī)安排?？傮w而言，應(yīng)從明確法律地位、保障幣值穩(wěn)定、確保審慎監(jiān)管、制定隱私規(guī)則、堅(jiān)持安全優(yōu)先等幾個(gè)方面，全面構(gòu)建數(shù)字人民幣合規(guī)發(fā)行流通的立體監(jiān)管體系。

（一）系統(tǒng)完善相關(guān)法律規(guī)范

央行《征求意見稿》已將數(shù)字人民幣作為人民幣的數(shù)字化形式，但與之配套的相應(yīng)法律規(guī)范調(diào)整應(yīng)同步進(jìn)行，如《人民幣管理?xiàng)l例》第2條也應(yīng)增加數(shù)字人民幣的類目，將其作為紙幣和硬幣之外的人民幣類型。在數(shù)字人民幣流通后，需要將其明確為國內(nèi)唯一可以發(fā)行的數(shù)字貨幣，繼續(xù)將包括比特幣在內(nèi)的虛擬貨幣作為取締對象，以維護(hù)國家金融安全。此觀點(diǎn)已得到了央行《征求意見稿》第22條的映證，該條明確規(guī)定“任何單位和個(gè)人禁止制作和發(fā)售數(shù)字代幣”，將數(shù)字人民幣的唯一發(fā)行權(quán)作為首要保護(hù)法益。[14]現(xiàn)行《刑法》有關(guān)貨幣的罪名主要包括第170條至第173條，以及第151條，分別對售買、運(yùn)輸、使用假幣、變造貨幣以及走私假幣做出了規(guī)定。數(shù)字人民幣具有高技術(shù)性與不可復(fù)制性，其面臨的造假、運(yùn)輸?shù)目赡苄圆淮螅瑐卧炫c變造的區(qū)別趨向一致，在其投入使用后，對假幣防范治理的方式也發(fā)生了明顯改變，需要調(diào)整相應(yīng)刑法規(guī)范體系，以應(yīng)對數(shù)字人民幣時(shí)代的新犯罪風(fēng)險(xiǎn)。[15]

另外，需加強(qiáng)人民幣現(xiàn)鈔法償性的制度性保障。數(shù)字人民幣并不會完全取代現(xiàn)金的使用，紙鈔仍然具有法償性，未來仍須依法保證現(xiàn)金支付體系的流轉(zhuǎn)，特別是避免因使用新技術(shù)新貨幣而對中老年人等特殊群體形成數(shù)據(jù)歧視，以及保證貨幣體系在特殊條件下的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，確保數(shù)字人民幣的替代風(fēng)險(xiǎn)可控。

（二）數(shù)字人民幣持有量的法定化

數(shù)字人民幣具有使用便利性與豐富場景應(yīng)用性，預(yù)計(jì)發(fā)行流通后將會逐漸替代現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)支付渠道，并進(jìn)一步大規(guī)模壓縮紙幣現(xiàn)鈔的使用空間。數(shù)字人民幣在本質(zhì)上屬于M0，不受限制的持續(xù)發(fā)行可能引發(fā)通貨膨脹等一系列問題，在數(shù)字人民幣賬戶不存在持有上限規(guī)定的情況下，境內(nèi)主體可以將存款、基金等任意兌換為數(shù)字人民幣，形成擠兌的風(fēng)險(xiǎn)。而境外主體可以不受限制地買賣人民幣，從而做多或做空人民幣利率，以攫取巨額炒作利益，干擾我國金融市場的安全與穩(wěn)定。央行應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際情況，對數(shù)字人民幣賬戶主體可持有的數(shù)字人民幣數(shù)量和日均、單筆的交易數(shù)量作出普遍性的上限規(guī)定，并根據(jù)賬戶信用情況，對有大額存取需要和現(xiàn)實(shí)交易需要的個(gè)別賬戶授予更高的限額，有效隔絕因數(shù)字人民幣的快速轉(zhuǎn)換而可能形成的風(fēng)險(xiǎn)。

借助于區(qū)塊鏈與算法等技術(shù)手段，央行可測算出當(dāng)前貨幣流通總量，并對中短期貨幣投放量進(jìn)行預(yù)測，根據(jù)保證流動性充裕與貨幣政策調(diào)整目標(biāo)相適應(yīng)的原則，控制數(shù)字人民幣的宏觀發(fā)行總量，有效補(bǔ)強(qiáng)人民幣動態(tài)發(fā)行機(jī)制。此外，由于數(shù)字人民幣是紙鈔的數(shù)字形式，因此不產(chǎn)生利息，預(yù)計(jì)商業(yè)銀行及其他參與流通的金融機(jī)構(gòu)將通過收取數(shù)字錢包保管費(fèi)的形式彌補(bǔ)發(fā)行與運(yùn)維成本，央行應(yīng)結(jié)合實(shí)際情況對收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及內(nèi)容加以監(jiān)管，避免因保管費(fèi)成本的調(diào)整對數(shù)字人民幣的流通形成擠出或涌入效應(yīng)。

（三）建立以央行為中心的審慎監(jiān)管體系

保證人民幣幣值穩(wěn)定的貨幣政策目標(biāo)，不會因數(shù)字人民幣的發(fā)行而發(fā)生改變，二元化的合規(guī)技術(shù)路線決定了需要由中心化的央行居于監(jiān)管中心地位?，F(xiàn)行《反洗錢法》第3條以及《人民銀行法》第4條、第32條規(guī)定了反洗錢的相關(guān)內(nèi)容，但將反洗錢義務(wù)的履行主體限定為金融機(jī)構(gòu)與特定非金融機(jī)構(gòu)，央行并不屬于上述主體。在《征求意見稿》中，將央行法定職責(zé)由現(xiàn)行的13條擴(kuò)大到了19條，央行將在數(shù)字人民幣時(shí)代承擔(dān)“大監(jiān)管”的職能。數(shù)字人民幣發(fā)行后，央行居于數(shù)字貨幣體系中的核心地位，其擁有的法律地位、技術(shù)手段、流程機(jī)制可以實(shí)現(xiàn)對于可疑交易識別、行為記錄追蹤的強(qiáng)大能力。應(yīng)將反洗錢義務(wù)的主體擴(kuò)大至央行，滿足建立審慎監(jiān)管體系的改革要求。也有學(xué)者提出將數(shù)字人民幣認(rèn)定為具有財(cái)產(chǎn)性屬性并實(shí)行補(bǔ)充型監(jiān)管[16]，但當(dāng)數(shù)字人民幣成為基礎(chǔ)貨幣后，其他虛擬貨幣均應(yīng)成為完全監(jiān)管和打擊的對象，而非對其適用補(bǔ)充監(jiān)管。

數(shù)字人民幣的發(fā)行流通，會產(chǎn)生大量的具有價(jià)值意義的數(shù)據(jù)流，通過分析、識別、提取相應(yīng)數(shù)據(jù)，將對調(diào)整宏觀貨幣政策、獲取微觀交易信息產(chǎn)生重大作用，應(yīng)當(dāng)明確央行具有維護(hù)貨幣體系整體數(shù)據(jù)安全的主體責(zé)任，通過加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施投入以及制定相應(yīng)數(shù)據(jù)合規(guī)規(guī)則，利用技術(shù)手段防范數(shù)字人民幣體系運(yùn)行過程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，逐步建立完整的數(shù)字人民幣及其伴生數(shù)據(jù)的合規(guī)監(jiān)管體系。在市場創(chuàng)新發(fā)展過程中，遲緩的金融立法已導(dǎo)致制度供給存在缺陷。[17]在數(shù)字人民幣發(fā)行前，統(tǒng)一完善金融機(jī)構(gòu)從事數(shù)字人民幣業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門檻、管理標(biāo)準(zhǔn)與監(jiān)管原則。數(shù)字人民幣作為新的貨幣形態(tài)將會衍生出新的金融業(yè)態(tài)，如產(chǎn)生跨境數(shù)字人民幣投資、數(shù)字人民幣基金等新型金融產(chǎn)品。復(fù)雜多變的金融環(huán)境需要央行延長監(jiān)管鏈條，以保證金融體系的穩(wěn)定與有效監(jiān)管覆蓋。[18]需要加快數(shù)字人民幣規(guī)則的合規(guī)法治供給，為金融市場的快速發(fā)展提供空間。在數(shù)字人民幣跨國規(guī)則的標(biāo)準(zhǔn)制定上，除堅(jiān)持獨(dú)立自主原則外，央行還應(yīng)適應(yīng)并遵守國際現(xiàn)行金融規(guī)則與監(jiān)管原則，并加強(qiáng)同其他國家與國際組織間的合作，盡可能地減少數(shù)字人民幣的國際推廣阻力。例如，在數(shù)字人民幣跨境監(jiān)管規(guī)則制定領(lǐng)域，力求更大的靈活適應(yīng)性，以充分滿足各國對于KYC（充分了解你的客戶）、AML（反洗錢）等合規(guī)審查的要求，為數(shù)字人民幣國際化提供法律合規(guī)支持。[19]

（四）制定隱私保護(hù)的數(shù)據(jù)合規(guī)規(guī)則

數(shù)字人民幣體系對于洗錢、電信詐騙、制售假幣等刑事犯罪的打擊力度將空前加強(qiáng)，但掌握及監(jiān)控?cái)?shù)字人民幣流向的部門及個(gè)人，將極其容易憑借數(shù)據(jù)溯源實(shí)現(xiàn)對相關(guān)主體的數(shù)據(jù)畫像，由此帶來的隱私保護(hù)問題將更為尖銳。在金融產(chǎn)品不斷豐富、金融網(wǎng)絡(luò)效率不斷提高的現(xiàn)實(shí)環(huán)境下，我國銀行業(yè)務(wù)的非柜臺交易率已經(jīng)超過九成，未來金融產(chǎn)業(yè)整體數(shù)字化轉(zhuǎn)型的趨勢依舊明顯，如何彌補(bǔ)隱私保護(hù)的漏洞、維護(hù)企業(yè)和個(gè)人的合法權(quán)益，已經(jīng)成為立法必須著手解決的重大問題。[20]在構(gòu)建對數(shù)字人民幣體系的數(shù)據(jù)合規(guī)保護(hù)中，應(yīng)明確幾個(gè)要點(diǎn)。

一是數(shù)字人民幣產(chǎn)生的數(shù)據(jù)流向總體上應(yīng)是單向的，集中于央行處。根據(jù)數(shù)字人民幣二元式的發(fā)行路徑，人民銀行始終掌握對于數(shù)字人民幣發(fā)行的核心底層技術(shù)，保證數(shù)字人民幣相關(guān)數(shù)據(jù)信息安全可控，在減少重復(fù)成本投入、發(fā)揮技術(shù)集中優(yōu)勢的同時(shí)，減少商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)庫遭受攻擊或威脅的風(fēng)險(xiǎn)。二是數(shù)字人民幣的賬戶實(shí)現(xiàn)可控匿名的設(shè)置方式。目前廣泛使用的互聯(lián)網(wǎng)支付與銀行卡支付，均采用實(shí)名銀行賬戶認(rèn)證與交易行為捆綁的緊耦合方式，而數(shù)字人民幣的基本特點(diǎn)，決定了其可以松耦合的形式保證交易數(shù)據(jù)安全與個(gè)人隱私保護(hù)。央行作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對數(shù)字貨幣產(chǎn)生的諸如交易信息的數(shù)據(jù)有完整的查看與保存權(quán)限。三是在數(shù)字人民幣的設(shè)置上，采用商業(yè)應(yīng)用前端隱匿、技術(shù)監(jiān)管后端可控的合規(guī)運(yùn)用模式。在支付結(jié)算等日常使用的場景下，保證數(shù)字人民幣使用人的隱私，減少因交易等行為而導(dǎo)致隱私泄露的可能。[21]即使是央行需要對個(gè)人或機(jī)構(gòu)開展相關(guān)數(shù)據(jù)的核查，也需要通過相關(guān)的合規(guī)審批流程，以避免數(shù)據(jù)及個(gè)人信息的泄露或?yàn)E用。

（五）堅(jiān)持?jǐn)?shù)字貨幣發(fā)展與安全相統(tǒng)一

數(shù)字人民幣的發(fā)行是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，對金融數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化發(fā)展有著顛覆性勢能。在鼓勵金融科技發(fā)展與確保金融市場安全之間，法律通過校準(zhǔn)與勘正數(shù)字人民幣的商業(yè)定位以取得相對穩(wěn)定的平衡，在補(bǔ)強(qiáng)長尾市場的同時(shí)衍生新維度商業(yè)空間，挖掘數(shù)字人民幣系統(tǒng)的長期價(jià)值與潛力。例如，數(shù)字人民幣依托的底層技術(shù)是區(qū)塊鏈技術(shù)，央行支持?jǐn)?shù)字人民幣技術(shù)的發(fā)展，但并非意味著忽視利用區(qū)塊鏈技術(shù)而產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)以及盲目鼓勵各種偽金融創(chuàng)新，各類分布式賬戶、非法定數(shù)字貨幣的金融業(yè)務(wù)必須受到穿透式金融監(jiān)管，保證數(shù)字人民幣作為法定貨幣的法律地位。

數(shù)字人民幣的廣泛流通將使得財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移的形式更多在區(qū)塊鏈上操作，不同區(qū)塊鏈間如何融合互通，需要央行制定相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)。而法幣具有的公信力特點(diǎn)要求數(shù)字人民幣系統(tǒng)不能出現(xiàn)較大缺陷或風(fēng)險(xiǎn)，因此在發(fā)行流通前后，均須通過“監(jiān)管沙盒”的模式，確保數(shù)字人民幣及其相關(guān)更新在較小范圍內(nèi)適用無礙后，才可應(yīng)用至公有鏈上。央行在監(jiān)管上需要做好長期跟蹤、隨時(shí)更新的技術(shù)儲備。商業(yè)銀行通過數(shù)字人民幣產(chǎn)品的適用，在網(wǎng)絡(luò)支付領(lǐng)域中重新?lián)屨际袌龇蓊~，引致商業(yè)銀行由傳統(tǒng)依靠借貸利差的信用中介盈利模式向提供支付渠道、理財(cái)甚至社交等服務(wù)中介的盈利模式轉(zhuǎn)變，對商業(yè)銀行的傳統(tǒng)運(yùn)作模式產(chǎn)生重大轉(zhuǎn)變。在適應(yīng)數(shù)字人民幣商業(yè)應(yīng)用的過程中，金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行需要妥善加強(qiáng)相關(guān)資產(chǎn)管理工具的應(yīng)用，不斷強(qiáng)化對金融科技的宏觀運(yùn)用能力與精細(xì)化管理能力，保障金融體系的系統(tǒng)性安全。

五、結(jié) 語

數(shù)字人民幣對現(xiàn)行貨幣體系及銀行體系產(chǎn)生系統(tǒng)性的影響，在實(shí)行二元化的合規(guī)發(fā)行流通體系的同時(shí)，應(yīng)加速對支付結(jié)算體系的配套建設(shè)與相關(guān)合規(guī)監(jiān)管機(jī)制進(jìn)行完善?，F(xiàn)行法律框架缺少對涉及數(shù)字人民幣發(fā)行、流通等重要問題的體系性安排與調(diào)整，貿(mào)然大規(guī)模開展數(shù)字人民幣的全面流通將容易造成對現(xiàn)行貨幣體系乃至經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的沖擊。充分發(fā)揮數(shù)字人民幣的作用，需要在法律層面對數(shù)字人民幣的定位、作用機(jī)制、發(fā)行規(guī)則、流通限制、監(jiān)管職能等作出合理充分的規(guī)制安排，有必要考慮通過“數(shù)字人民幣法”的形式作出全面規(guī)定。目前可以通過相應(yīng)法律規(guī)范的合規(guī)調(diào)整，保證數(shù)字人民幣在相對安全的框架下快速投入實(shí)驗(yàn)應(yīng)用，在完成“監(jiān)管沙盒”測試后，再投入廣泛應(yīng)用與國際化推廣。同時(shí)對數(shù)字人民幣的單戶持有上限和發(fā)行總量進(jìn)行適當(dāng)限制，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。在流通過程中，注意加強(qiáng)數(shù)字人民幣相關(guān)數(shù)據(jù)跨境合規(guī)流動的國際合作，尊重金融主權(quán)、管轄權(quán)和對數(shù)據(jù)的合理使用權(quán)，盡快確立數(shù)字貨幣共識規(guī)則。

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（責(zé)任編輯 吳 楠）