挑選好基金，長期持有

東方小紅

市場走勢不明朗的情況下，身邊常常有投資基金的朋友說，既然市場是震蕩格局，先贖回，等到市場有明顯趨勢上漲再買入吧。那么上漲前買入，下跌前贖回，普通人真的能完美實現(xiàn)擇時嗎？

今天我們就來聊聊擇時的話題。

海通證券研究所報告《要不要擇時？A股對比美股》數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，A股市場波動比較大。

以股市寬基指數(shù)萬得全A為例，2005-2019年指數(shù)年度漲幅最大為166%（2007年），最小為-63%（2008年），平均數(shù)為24%。在牛熊周期視角下，A股波動更大，以上證綜指來看，1991年以來A股已經(jīng)經(jīng)歷了五輪“牛市-熊市-震蕩市”周期不斷交替的過程。

從時間上看，A股一輪牛熊周期為5-6年，而美股一輪牛熊周期近20年，A股的周期輪回節(jié)奏更快。A股指數(shù)在牛熊市中的漲跌幅均很大，1991年以來五輪完整的牛熊周期中上證綜指在牛市區(qū)間的漲跌幅分別是1459%、195%/114%（第二輪周期中有兩段牛市）、514%、109%和180%，換成復(fù)合年化漲幅為255%、125%/44%、112%、142%和207%，剔除第一次極端值后平均為126%，熊市區(qū)間的年化漲跌幅分別為-61%、-54%、-73%，-38%和-64%，平均為-58%。再來看美股，道指在牛市中的平均年化漲幅為20%，熊市平均年化跌幅為-29%。

這就意味著在波動大的A股投資，投資有種“坐過山車”的感覺。

這種環(huán)境下，擇時看起來挺重要的，如果投資者真的能夠踩準(zhǔn)牛市和熊市的節(jié)奏，并準(zhǔn)確做出買入和賣出的決策，應(yīng)該能獲得不錯的收益。

但是，投資者理想中的踩準(zhǔn)節(jié)奏、低吸高拋，在投資實踐中卻很難實現(xiàn)。

即使是專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，擇時成功的概率也很低。據(jù)夏普比率提出者William Sharpe的研究，如果想要擇時帶來正收益，準(zhǔn)確率至少要達(dá)到74%。也就是說擇時4次，至少對3次才可以。

而對波動大的A股市場而言，準(zhǔn)確度要求會更高，市場變化較快，投資者都是后知后覺的，投資行為有一定滯后性。擇時往往帶來的不是收益，而是損失。

上海證券交易所一組數(shù)據(jù)顯示出擇時在A股市場的無效性。從2016年1月至2019年6月的統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)，無論資金體量如何，無論是個人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者，擇時收益均為負(fù)值，意味著擇時給投資者帶來的只有負(fù)貢獻(xiàn)。

投資者的正收益均是來自于選股帶來的收益，而且很明顯，機(jī)構(gòu)投資者和公司法人投資者依靠精選股票帶來的收益較為豐厚。

漫漫投資長路，精準(zhǔn)擇時太難。對于投資基金來說，挑到好的產(chǎn)品，不用考慮擇時，只需要長期持有。

雖然A股波動較大，但權(quán)益類基金的長期賺錢效應(yīng)不錯。而且即使買在高點，拉長時間來看，依然會有不錯的收益。

我們僅以2010年以來在上證指數(shù)單日漲/跌幅超過3%的交易日買入偏股混合型基金指數(shù)為例進(jìn)行測算，投資者持有1年、3年、5年的都獲得了平均正回報，且隨著投資時間推長，獲得的正收益概率越來越高。事實上，無論是何時買入，持有時間足夠長，都能極大概率獲得不錯的回報。說明相比短期擇時頻繁交易，長期投資基金能夠有更好的回報。