• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    合作金融組織風險與權(quán)力、收益的更精準匹配

    2021-02-01 11:37:51謝華國
    生產(chǎn)力研究 2021年3期
    關(guān)鍵詞:民主決策擔保人分權(quán)

    謝華國

    (浙江理工大學,浙江 杭州 310018)

    一、引言

    合作金融組織的出現(xiàn)是由農(nóng)村金融市場“真空”和政府金融“新政”兩方面因素共同推動的。隨著中國經(jīng)濟的迅猛發(fā)展,由于對生產(chǎn)投入的加大和對生活水平的需求提升,中國農(nóng)村居民對資金的需求也越來越大。但是農(nóng)戶所需資金較少、期限不長、缺乏抵押物和信息不對稱等原因?qū)е铝宿r(nóng)村居民貸款的單位交易成本過高[1]。所以在市場化條件下商業(yè)性金融和政策性金融都在主動退出農(nóng)村金融市場。但農(nóng)民的資金需求并沒有因此減少,反而隨著時代推進而劇烈增多,致使農(nóng)村金融市場出現(xiàn)了較大“真空”。農(nóng)村居民資金需求長期得不到滿足,在很大程度上制約了農(nóng)村的發(fā)展和農(nóng)民收入的增長。與此同時,近些年來中央在提出“鄉(xiāng)村振興”戰(zhàn)略的同時,還推出金融“新政”等誘致性制度。這些因素使得各地的農(nóng)民合作金融組織如雨后春筍般建立起來。

    振興鄉(xiāng)村經(jīng)濟、走出農(nóng)村金融困境,不能僅僅依靠政府和市場[2]。因此,還需要認真對待“社會”這一重要力量。通過將金融自主權(quán)還給農(nóng)村,合作金融等組織可以有效地與商業(yè)性、政策性金融互補,使內(nèi)生于農(nóng)村經(jīng)濟社會的合作金融組織真正助飛農(nóng)村的發(fā)展。讓農(nóng)村也享受到金融改革的巨大利益,有利于促進全社會的公平正義。起源于農(nóng)村本土的合作金融組織一經(jīng)出現(xiàn),就獲得了農(nóng)村居民的熱烈追捧,這客觀上說明了確實需要更多的資金來支撐農(nóng)村的經(jīng)濟、社會發(fā)展。

    合作金融組織使農(nóng)戶擁有了交易成本較低的融資渠道,放大了普通農(nóng)戶的融資能力,在扶持農(nóng)民創(chuàng)業(yè)、增加農(nóng)民收入等方面具有積極的推動作用。但是由于法律法規(guī)失位,無法形成有效監(jiān)管,合作社內(nèi)部資金合作發(fā)展參差不齊。甚至發(fā)生了借合作社之名,行高息吸儲之實,將農(nóng)民的血汗錢投資在房地產(chǎn)、P2P 等項目中,最終偽合作社資金鏈斷裂后,組織實際控制人畏責逃跑的事件。就整體而言,合作金融組織在發(fā)展中仍存在許多問題。合作金融組織因其扎根于基層,社會影響的覆蓋面較廣。一旦發(fā)生信用崩潰的情況,就會涉及很多參與其中的基層民眾利益,影響農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的穩(wěn)定性。但農(nóng)村、農(nóng)民巨量的資金需求是一個客觀事實,我們不能因噎廢食,因為某些個別的失敗的合作金融組織案例就裹足不前,就輕易阻斷農(nóng)村居民使用金融工具的權(quán)力。因此,為了走出政府對合作金融組織“一管就死”“一放就亂”的困境,如何引導該類組織的健康成長,成為當前農(nóng)村體制改革中亟待突破的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

    農(nóng)村資金互助組織作為合作金融機構(gòu),其實質(zhì)是以合作社的形式向條件較差的社員提供金融服務(wù)。與其他金融服務(wù)機構(gòu)不同,合作金融組織必須堅持社員制、封閉性原則,堅持不對外吸儲放貸,不承諾支付固定回報。

    二、合作金融組織三種不同治理模式的對比

    在人們的理想中,合作金融組織是所有成員的組織,要切實保護每一個成員的權(quán)益。組織內(nèi)的事務(wù)應(yīng)當由所有成員共同商議、組織收益由所有成員共同分享,真正實現(xiàn)“民主”管理,這樣的組織形式被稱為民主決策模式。但實踐證明,采用民主決策模式的合作金融組織往往因集資困難、管理復雜、決策流程繁雜等原因,導致效率低下,發(fā)展艱難。所以,合作金融組織的運營模式慢慢衍化出大股東控制模式和分權(quán)型模式。

    目前合作金融組織在治理體制上有大股東控制模式、民主決策模式和分權(quán)型模式[1-3]。民主決策模式依據(jù)成員同質(zhì)性,強調(diào)組織內(nèi)的成員都應(yīng)擁有平等的投票權(quán),即“一人一票”。權(quán)力的具體實施依賴于成員代表和理事會成員。然而在實踐中,合作金融組織大多采用的是發(fā)起人控制模式或稱之為大股東控制模式,即權(quán)力集中在發(fā)起人或大股東手中。大股東集合作金融組織實際控制者和放貸業(yè)務(wù)決策主體于一身[4],普通成員基本無法參與到組織決策中。

    與大股東控制模式和民主決策模式不同,分權(quán)型模式主張將剩余控制權(quán)的安排與成員所承擔的風險相對應(yīng)。即運用擔保機制將成員貸款決策與風險控制聯(lián)系起來,按照分權(quán)化方式實施剩余控制權(quán),并將風險責任分配給具體的放款擔保成員。簡單說就是誰放款、誰擔保,誰就是這筆貸款的負責人。若發(fā)生違約貸款,損失最大的是負責放款擔保的成員資金,風險不會波及到整個組織。

    在利潤分配上,已有的研究側(cè)重于強調(diào)嚴格執(zhí)行按股分紅,用以保護小股東和小投資者的利益,但缺乏對按交易量分紅對于組織重要性的認識。按交易量分紅是指按貸款績效來對組織成員進行分紅的方式。若在收益分配上一味地推行有益于普通社員的制度,必然會損害組織內(nèi)能人的利益[1]。只強調(diào)按股分紅勢必會打擊組織成員的業(yè)務(wù)積極性,降低組織在市場上的競爭力,不利于自身的長期健康發(fā)展。

    合作金融組織在客觀上有效地應(yīng)對了“金融排斥”帶來的問題,使農(nóng)村居民也能夠使用金融工具,使農(nóng)村居民的可用資金增多,可有力地扶持農(nóng)村居民小微創(chuàng)業(yè)、增加農(nóng)民收入、縮小城鄉(xiāng)收入差距,促進社會公平正義。但是由于存在監(jiān)管不力,法律規(guī)范欠缺,合作社發(fā)展參差不齊,還出現(xiàn)了假借合作社之名,以承諾固定分紅為誘餌違規(guī)吸儲的“偽合作社”。但農(nóng)村的金融市場不同于城鎮(zhèn)金融市場,在實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略時要重視其差異性,不可隨意地采用“一刀切”的監(jiān)管方式[5]。總之,運行良好的合作金融組織對農(nóng)村經(jīng)濟的發(fā)展有著重要的意義。但目前絕大多數(shù)合作金融組織的治理機制都未能實現(xiàn)組織內(nèi)部風險、權(quán)力、收益三者的匹配,這也阻礙了合作金融組織的健康發(fā)展。

    三、以往合作金融組織出現(xiàn)的棘手問題

    一直以來,難以實現(xiàn)有效風控和激勵不足都是制約合作金融組織健康發(fā)展的兩大難題。合作金融組織具有有效降低金融門檻,使長期被正規(guī)銀行排斥在外的農(nóng)村居民也能享受金融產(chǎn)品的便利[6]。但是,合作金融扎根于農(nóng)村,發(fā)展在“熟人社會”的土壤中。當資金需求者需要向合作組織貸款時,一般通過血緣、地緣、業(yè)緣等關(guān)系網(wǎng),打情面牌獲取到貸款。而由于貸款來自于整個合作組織,放款人礙于情面可能出現(xiàn)在放款前放松貸款審查,貸款后無法有力追回貸款的情況。這就導致合作組織難以實現(xiàn)有效的風控,最終使合作組織壞賬增多,難以維續(xù)。此外,由于缺乏專業(yè)金融人才,合作金融組織很難設(shè)計出有效、規(guī)范的激勵制度。這就使得很多合作金融組織成員對開展業(yè)務(wù)、審查監(jiān)督貸款項目缺乏工作積極性。

    目前,民主決策模式、大股東控制模式和分權(quán)型模式都沒有在制度上切實做到風險與權(quán)力相匹配、風險與收益相匹配。

    (一)民主決策模式與大股東控制模式都難以實現(xiàn)風險與權(quán)力的匹配

    民主決策模式依據(jù)成員同質(zhì)性,強調(diào)組織內(nèi)的成員都應(yīng)擁有平等的投票權(quán),即“一人一票”,每個成員都是組織的所有者,成員代表大會是最高權(quán)力機構(gòu),還在利潤分配上實行按交易量分紅,主要依靠成員之間相互的社會關(guān)系監(jiān)督借款者來管控風險。這種模式從成員同質(zhì)性的大前提出發(fā),一旦這種前提不能實現(xiàn),就可能會出現(xiàn)小股東相互聯(lián)合“綁架”大股東的行為,進而造成損害大股東利益、打擊大股東工作積極性的不良后果。經(jīng)典互助社模式中的看似民主的“一人一票”“同票同權(quán)”等機制使組織信貸決策與利潤分配向組織內(nèi)的投資小戶傾斜,而投入資本較多的大戶必然不滿足于現(xiàn)狀,會通過種種方法加大對互助社的控制權(quán)[7]。組織內(nèi)部控制權(quán)逐漸被少數(shù)社員掌握,普通社員的監(jiān)督效力降低。這種由成員異質(zhì)性導致的民主形式異化,最終使“民主決策”模式名存實亡。

    大股東控制模式或發(fā)起人控制模式在現(xiàn)實運營的合作金融組織中是廣泛存在的,這是因為大股東控制模式以成員異質(zhì)性為前提,大股東同時具有所有權(quán)和控制權(quán)可避免委托代理問題的出現(xiàn),由大股東負責信貸審核也可有效降低信貸風險。因此大股東控制模式能解決民主決策模式中存在的決策效率較低的問題,此外還可在組織發(fā)起時有效解決資金短缺問題。

    大股東控制模式雖有利于解決組織融資難問題,提高了組織的決策效率,但其所面臨的主要問題是如何保護小股東與小投資者的利益,還有如何有效地進行風險管控。在治理體制上運用大股東控制模式的合作金融組織一般采用按股分紅方式分配利潤。在制度設(shè)計上,大部分合作金融組織并沒有關(guān)于激勵放款人在貸前仔細審核借款人資質(zhì),在貸后認真監(jiān)督借款人行為的制度安排。放款人放款后,即便發(fā)生了違約貸款,受損失的是整個組織而不會對放款人自身造成額外的損失。若無法約束放款人為增加自己的績效,從而放松對借款人審核監(jiān)督的行為,則可能會導致借款人資質(zhì)劣化,增加借款人違約風險。

    由此可見,民主決策模式和大股東控制模式似乎走入了兩個極端。相對于成員同質(zhì)性,在實際運營中,成員異質(zhì)性才是一種普遍的存在[8]。民主決策模式以成員同質(zhì)性為前提,在此基礎(chǔ)上過于強調(diào)“一人一票”便會打擊成員積極性,降低組織的活力。大股東模式以成員異質(zhì)性為前提,在組織決策中大股東占有主導地位,小股東則會在實際操作中被組織邊緣化、存在感降低。大股東的“獨斷專行”可能帶來的決策失誤、貸款無法收回的情況,會損害小股東的利益。長此以往,小股東必然會逐漸退出合作金融組織。合作金融組織中的“合作”也就無從談起,組織形式發(fā)生“異化”[9]。

    過于強調(diào)民主決策,會損害大股東利益;而在運營中以大股東為主導,又會損害小股東利益。民主決策模式和大股東模式無法解決合作金融組織中風險與權(quán)力、風險與收益的匹配。這似乎成為了一種“魔障”,在很長時間里使得合作金融組織在運營模式選擇中進退維谷,無法實現(xiàn)長期有效、健康的發(fā)展。

    (二)分權(quán)型模式未實現(xiàn)風險與收益的匹配

    分權(quán)型模式是不同于民主決策模式和大股東模式的機制創(chuàng)新。分權(quán)型模式解決了民主決策模式和大股東模式一直未能解決的一大難題,即如何實現(xiàn)合作金融組織風險與權(quán)力的匹配。

    分權(quán)型模式通過將放款人作為擔保人的制度設(shè)計,能夠?qū)崿F(xiàn)風險與權(quán)力相匹配。放款擔保人在日常運營中基本上有決定放款對象、放款金額等權(quán)力,這是其他普通成員所不具備的權(quán)力。但同時放款擔保人也擔任著自己所貸出款項最后兜底人的角色,所以如果發(fā)生違約貸款,放款擔保人必須承擔最終的違約責任。違約風險將會被限定在放款人這一層,其他股東的利益會得到保證。這會促使放款擔保人充分發(fā)揮主觀能動性,激勵放款擔保人在放款前認真甄別、篩選、審核借款人,在放款后繼續(xù)跟進貸款項目、督促借款人及時還款。這種機制設(shè)計可以大大提高合作金融組織的風險管控能力。

    雖然分權(quán)型模式實現(xiàn)了風險與權(quán)力的匹配,卻沒有實現(xiàn)風險與收益的匹配,沒有有效地激勵放款人的業(yè)務(wù)積極性。目前采取分權(quán)型模式的合作社,在利潤分配上只強調(diào)按股分紅,不考慮按交易量分紅,這無疑會打擊放款擔保人的業(yè)務(wù)熱情。每位放款人都知道增加一份貸款業(yè)務(wù)并不會對自己的收益產(chǎn)生較大影響,而自己都會從其他放款人的業(yè)務(wù)中獲取收益。并且由于分權(quán)型模式完美地匹配了權(quán)力與風險,這意味著自己每開啟一項業(yè)務(wù),自己的風險便會增多一份。這些因素的共同作用會使每位放款人都有著“搭便車”的心理傾向,不愿積極開展業(yè)務(wù),只想吃“大鍋飯”。長遠來看必然會使組織業(yè)務(wù)萎縮,收益降低。

    因此,風險與權(quán)力、風險與收益的錯配是目前合作金融組織發(fā)展中所面臨的重大問題。

    四、促進合作金融組織發(fā)展的兩點建議

    首先,現(xiàn)有的金融合作組織需進一步完善風險與權(quán)力相匹配的制度安排,要在制度上劃定風險的影響范圍只限于放款擔保人這一層面,并可通過利用放款擔保人在組織內(nèi)的資金來保證放款資金的安全性。合作金融組織必須認識到風險與權(quán)力相匹配的重要性,如基于股金和擔保的風控等。還要在制度上保證如若發(fā)生違約貸款,放款擔保人肯定能吸收這些違約貸款,從而不影響整個組織運行。已有的理論研究和實踐發(fā)展說明若要有效地控制風險,必須要明確責任承擔對象。但無法保證風控責任人真的具有風控能力,或者在制度上可以保證若出現(xiàn)違約貸款,風控責任人肯定能承擔損失。發(fā)起人控制模式或大股東控制模式和民主決策模式都沒有很好地解決風險控制問題,根本原因是這兩種模式本質(zhì)上都屬于風險與權(quán)力的錯配。而分權(quán)型模式通過權(quán)力與風險的匹配,不僅確保最終放款擔保人能吸收掉違約貸款,還在客觀上會激勵放款擔保人在貸款前期認真審核成員資質(zhì)以保證借款人是優(yōu)質(zhì)借款人,在貸款后期注重監(jiān)督借款人的行為和督促借款人還款。進而促進借款人與放款擔保人之間的信息對稱,避免可能因道德風險和逆向選擇產(chǎn)生的信貸違約風險。在貸款后期,建立的是借款人、放款擔保人以及法律訴訟3 道風險隔離墻。實際上最終的信貸風險由放款擔保人承擔,即在發(fā)生信貸違約之后,則放款擔保人將承擔最終的所有不良貸款風險。

    其次,金融合作組織需建立合理的分配制度以保證風險與收益相匹配。金融合作組織在利潤分配上不僅強調(diào)要按股分紅,同時為促進業(yè)務(wù)發(fā)展,還要注重實行按交易量分紅。目前合作組織的利潤分配大都實行按股分紅,甚至某些合作組織連嚴格的按股分紅也做不到,從而出現(xiàn)了大股東侵占小股東和普通成員利益的情況。但在利潤分配上只強調(diào)按股分紅,會使得成員的業(yè)務(wù)積極性降低。放款人的放款業(yè)務(wù)不能在利潤分配上得到合理的回報,放款人便會出于自身的利益而選擇搭便車,不會在放款業(yè)務(wù)的發(fā)展中投入精力與時間。這會導致整個組織的業(yè)務(wù)發(fā)展停滯不前,長期必然會有損于組織的健康成長。但若只實現(xiàn)按交易量分紅,那股東的利益就得不到保障,所以利潤分配僅按交易量分紅在實踐中是不具有可操作性的。因此,唯有按股分紅和按交易量分紅相結(jié)合才是合作金融組織在利潤分配上應(yīng)實行的制度安排。這不僅保證了股東和放款人雙方的利益,更有益于將整個組織的“蛋糕”做大,使得組織成員都能享受到更大的利益。

    總而言之,實現(xiàn)合作金融組織風險與權(quán)力、風險與收益的匹配,可在分權(quán)型模式的基礎(chǔ)上進行激勵機制創(chuàng)新。即將日常處理放款業(yè)務(wù)的放款人,設(shè)計為自己所處理的貸款項目的擔保人,實現(xiàn)風險與權(quán)力的匹配;在利潤分配上實行按股分紅和按交易量分紅相結(jié)合,實現(xiàn)風險與收益的匹配。

    猜你喜歡
    民主決策擔保人分權(quán)
    混合共同擔保人之間追償權(quán)的行使困境及其破解
    ——基于《民法典擔保制度解釋》第13條的反思
    湖湘論壇(2022年5期)2022-10-03 03:05:50
    蒙住眼,因為剁手難——為什么清代不能建立合理化的央地財政分權(quán)
    近代史學刊(2021年2期)2021-12-02 08:36:40
    混合共同擔保內(nèi)部追償權(quán)問題研究
    《民法典》實施之后擔保追償權(quán)的相關(guān)問題研究
    法制博覽(2021年14期)2021-11-25 00:19:52
    混合共同擔保人之間的追償權(quán)問題研究
    歐洲參與式預算的目標與模式
    黨政研究(2016年5期)2016-09-27 11:56:44
    地方政府科技支出與財政分權(quán)的促進行為研究
    中國市場(2016年44期)2016-05-17 05:14:54
    當代民辦學校優(yōu)秀管理者的點滴思考
    努力建設(shè)一批新型高校智庫 服務(wù)黨和政府科學民主決策
    分權(quán)化背景下的印尼海外移民治理研究
    東南亞研究(2015年1期)2015-02-27 08:30:29
    久久国产乱子免费精品| 成人鲁丝片一二三区免费| 国产午夜福利久久久久久| 成年女人在线观看亚洲视频 | 我要看日韩黄色一级片| 国产一区二区在线观看日韩| 免费观看av网站的网址| 别揉我奶头 嗯啊视频| 亚洲国产精品成人久久小说| 丝袜美腿在线中文| 美女国产视频在线观看| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 亚洲成色77777| 国产综合懂色| 欧美xxxx性猛交bbbb| 日本av手机在线免费观看| 成人国产麻豆网| 日韩av不卡免费在线播放| 亚洲色图av天堂| 国产亚洲av片在线观看秒播厂 | 欧美97在线视频| 简卡轻食公司| 在线观看美女被高潮喷水网站| 日韩伦理黄色片| 精品不卡国产一区二区三区| 国产伦精品一区二区三区四那| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 麻豆成人午夜福利视频| 国产精品爽爽va在线观看网站| 精品人妻一区二区三区麻豆| 亚洲精品日韩av片在线观看| 日本免费在线观看一区| 成人午夜精彩视频在线观看| 中文字幕制服av| 五月天丁香电影| 久久99热这里只频精品6学生| 国内揄拍国产精品人妻在线| 日韩人妻高清精品专区| 国产男女超爽视频在线观看| 国产精品人妻久久久久久| 精品久久久久久成人av| 干丝袜人妻中文字幕| 午夜精品在线福利| 校园人妻丝袜中文字幕| 亚洲av福利一区| 精品久久久久久久久亚洲| 免费观看av网站的网址| 日韩国内少妇激情av| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 亚洲人与动物交配视频| 国产综合精华液| 一级a做视频免费观看| 欧美日韩精品成人综合77777| 肉色欧美久久久久久久蜜桃 | 干丝袜人妻中文字幕| 国内精品宾馆在线| 69人妻影院| a级毛片免费高清观看在线播放| 男女下面进入的视频免费午夜| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 看免费成人av毛片| 免费少妇av软件| 超碰97精品在线观看| 亚洲av电影不卡..在线观看| 亚洲精品影视一区二区三区av| freevideosex欧美| 白带黄色成豆腐渣| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 精品久久久久久久末码| 亚洲精品久久午夜乱码| 国产亚洲91精品色在线| 草草在线视频免费看| 国产av在哪里看| 午夜福利高清视频| 免费av不卡在线播放| 精品少妇黑人巨大在线播放| 国产欧美日韩精品一区二区| 亚洲av在线观看美女高潮| 干丝袜人妻中文字幕| 综合色av麻豆| 国产精品久久久久久精品电影| 午夜福利在线观看吧| 色网站视频免费| 亚洲成人久久爱视频| 欧美性感艳星| 国产精品人妻久久久影院| 亚洲熟女精品中文字幕| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 亚洲无线观看免费| 亚洲av在线观看美女高潮| 少妇熟女欧美另类| 亚洲四区av| 毛片一级片免费看久久久久| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 久久99蜜桃精品久久| av福利片在线观看| 看免费成人av毛片| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 亚洲不卡免费看| 青春草国产在线视频| 亚洲国产色片| 午夜福利在线观看吧| 综合色av麻豆| 国产成人免费观看mmmm| 人人妻人人澡欧美一区二区| 国产有黄有色有爽视频| 特级一级黄色大片| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 男人爽女人下面视频在线观看| 国产精品精品国产色婷婷| 精品一区在线观看国产| 国产高清国产精品国产三级 | 一本一本综合久久| 国产免费视频播放在线视频 | 成人美女网站在线观看视频| 亚洲av不卡在线观看| 女人被狂操c到高潮| 好男人在线观看高清免费视频| 久久综合国产亚洲精品| 精品久久久久久久久av| 亚洲av.av天堂| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 男女啪啪激烈高潮av片| 天天一区二区日本电影三级| 中国美白少妇内射xxxbb| 亚洲av中文字字幕乱码综合| av在线老鸭窝| av线在线观看网站| 国产乱来视频区| 亚洲四区av| 国产精品熟女久久久久浪| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 男女国产视频网站| 少妇的逼好多水| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片 精品乱码久久久久久99久播 | 国产中年淑女户外野战色| 成人av在线播放网站| 好男人在线观看高清免费视频| 男插女下体视频免费在线播放| 亚洲国产精品成人综合色| 久久99热这里只频精品6学生| 午夜福利在线观看吧| 精品久久国产蜜桃| 99热网站在线观看| 一级毛片 在线播放| 亚洲精品久久午夜乱码| 毛片一级片免费看久久久久| 国产综合精华液| 男女国产视频网站| 久久久精品94久久精品| 在线免费观看的www视频| 亚洲av男天堂| 日日撸夜夜添| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 亚洲伊人久久精品综合| 久久久成人免费电影| 亚洲av男天堂| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 亚洲欧洲日产国产| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 一级毛片电影观看| 99九九线精品视频在线观看视频| 最近中文字幕高清免费大全6| 搡老妇女老女人老熟妇| 久久综合国产亚洲精品| 99九九线精品视频在线观看视频| 18禁在线播放成人免费| 日本爱情动作片www.在线观看| 一二三四中文在线观看免费高清| 亚洲国产最新在线播放| 免费观看的影片在线观看| 亚洲欧美清纯卡通| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 国产麻豆成人av免费视频| 亚洲精品成人av观看孕妇| 女人被狂操c到高潮| 干丝袜人妻中文字幕| 99热这里只有精品一区| 亚洲av成人精品一区久久| 高清在线视频一区二区三区| 亚洲精华国产精华液的使用体验| av在线亚洲专区| 亚洲,欧美,日韩| 日韩成人伦理影院| 成年版毛片免费区| 亚洲成色77777| 麻豆久久精品国产亚洲av| freevideosex欧美| 91aial.com中文字幕在线观看| 精品久久久久久久久亚洲| 我的女老师完整版在线观看| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 亚洲伊人久久精品综合| 亚洲综合色惰| 欧美少妇被猛烈插入视频| 久久久久人妻精品一区果冻| 久久青草综合色| 亚洲精品国产av成人精品| 亚洲四区av| 亚洲五月色婷婷综合| 黄色 视频免费看| 中文字幕制服av| 亚洲三级黄色毛片| 久久国产亚洲av麻豆专区| 国产高清国产精品国产三级| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 精品少妇久久久久久888优播| 热re99久久国产66热| 丰满少妇做爰视频| 免费黄色在线免费观看| 亚洲三区欧美一区| 香蕉精品网在线| 国产乱人偷精品视频| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 少妇的逼水好多| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 热99国产精品久久久久久7| 国产精品国产三级国产专区5o| 乱人伦中国视频| 免费看不卡的av| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 亚洲精品视频女| 成人手机av| 日韩大片免费观看网站| 免费av中文字幕在线| 免费观看无遮挡的男女| av不卡在线播放| 日韩中文字幕欧美一区二区 | 免费观看a级毛片全部| 久久这里只有精品19| 久久久久国产一级毛片高清牌| 亚洲情色 制服丝袜| 日韩欧美精品免费久久| 青春草国产在线视频| 亚洲精品一区蜜桃| 一区福利在线观看| 久久久国产精品麻豆| 美女高潮到喷水免费观看| 视频在线观看一区二区三区| 制服诱惑二区| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 中文字幕色久视频| 最近最新中文字幕免费大全7| 黑人猛操日本美女一级片| 看免费av毛片| 亚洲综合色网址| av网站在线播放免费| 制服人妻中文乱码| 99热全是精品| 涩涩av久久男人的天堂| 国产精品香港三级国产av潘金莲 | 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 国产av国产精品国产| 国产老妇伦熟女老妇高清| 三上悠亚av全集在线观看| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 在线天堂中文资源库| 高清黄色对白视频在线免费看| 欧美人与性动交α欧美精品济南到 | 国产av一区二区精品久久| av有码第一页| 国产成人精品久久二区二区91 | kizo精华| 国产有黄有色有爽视频| 欧美精品一区二区免费开放| 国产精品人妻久久久影院| 热re99久久国产66热| 少妇人妻精品综合一区二区| 老熟女久久久| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 午夜福利网站1000一区二区三区| 欧美日韩精品成人综合77777| 夫妻午夜视频| 精品卡一卡二卡四卡免费| 韩国高清视频一区二区三区| 天天影视国产精品| 久久精品人人爽人人爽视色| 交换朋友夫妻互换小说| 99热网站在线观看| 欧美另类一区| 午夜日韩欧美国产| 亚洲精品中文字幕在线视频| av视频免费观看在线观看| 欧美最新免费一区二区三区| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 桃花免费在线播放| 高清不卡的av网站| 一级黄片播放器| 美女中出高潮动态图| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| xxx大片免费视频| 亚洲成人手机| 日韩中文字幕欧美一区二区 | 大话2 男鬼变身卡| 视频区图区小说| www.熟女人妻精品国产| 9191精品国产免费久久| 激情视频va一区二区三区| 久久精品aⅴ一区二区三区四区 | 国产熟女欧美一区二区| 欧美精品一区二区免费开放| 在线观看三级黄色| 久久久久久久久免费视频了| 日韩 亚洲 欧美在线| 国产精品女同一区二区软件| 亚洲,欧美,日韩| 在线精品无人区一区二区三| 精品国产露脸久久av麻豆| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 黄色视频在线播放观看不卡| 伊人久久国产一区二区| 国产一区二区三区综合在线观看| 精品人妻偷拍中文字幕| 最近最新中文字幕免费大全7| 91精品国产国语对白视频| 国产亚洲一区二区精品| 少妇的逼水好多| 中文天堂在线官网| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 国产成人免费无遮挡视频| 免费黄色在线免费观看| 精品国产一区二区三区四区第35| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 波多野结衣一区麻豆| 欧美少妇被猛烈插入视频| av女优亚洲男人天堂| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 亚洲经典国产精华液单| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 激情五月婷婷亚洲| 久久久久网色| 天天影视国产精品| 成年美女黄网站色视频大全免费| 成人国产麻豆网| 黄色毛片三级朝国网站| 晚上一个人看的免费电影| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 成人毛片a级毛片在线播放| 各种免费的搞黄视频| 婷婷色综合www| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 久久女婷五月综合色啪小说| 免费观看a级毛片全部| 搡老乐熟女国产| 精品少妇一区二区三区视频日本电影 | 满18在线观看网站| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 亚洲欧美一区二区三区久久| 美女视频免费永久观看网站| 精品人妻在线不人妻| 男的添女的下面高潮视频| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| av网站在线播放免费| 亚洲综合精品二区| 精品人妻一区二区三区麻豆| 久久久久久久久久久久大奶| 久久久精品94久久精品| 激情视频va一区二区三区| 亚洲人成网站在线观看播放| 亚洲一区二区三区欧美精品| av网站在线播放免费| 曰老女人黄片| 赤兔流量卡办理| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 97在线视频观看| 秋霞在线观看毛片| 午夜免费男女啪啪视频观看| 日产精品乱码卡一卡2卡三| av网站在线播放免费| 久久久久精品性色| 亚洲第一av免费看| 伦理电影大哥的女人| 一区二区日韩欧美中文字幕| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 天天操日日干夜夜撸| 久久毛片免费看一区二区三区| 精品第一国产精品| 亚洲欧美一区二区三区久久| 九九爱精品视频在线观看| 成人亚洲精品一区在线观看| 精品国产乱码久久久久久小说| 毛片一级片免费看久久久久| 日日啪夜夜爽| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 亚洲av福利一区| 最近的中文字幕免费完整| 18+在线观看网站| 久久99精品国语久久久| 免费观看性生交大片5| 亚洲美女搞黄在线观看| 免费高清在线观看日韩| 成人国语在线视频| 久久久久精品性色| 久久毛片免费看一区二区三区| 欧美日韩成人在线一区二区| 精品少妇久久久久久888优播| 中文字幕亚洲精品专区| 夫妻性生交免费视频一级片| 中国三级夫妇交换| 久久久久网色| 久久亚洲国产成人精品v| 这个男人来自地球电影免费观看 | 亚洲av.av天堂| 久久久久精品性色| 宅男免费午夜| 一区在线观看完整版| 精品国产国语对白av| 国产xxxxx性猛交| 日韩av不卡免费在线播放| 国产高清国产精品国产三级| 国产亚洲一区二区精品| 黄色配什么色好看| 日韩伦理黄色片| 午夜91福利影院| 成年女人在线观看亚洲视频| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 青青草视频在线视频观看| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 久久久精品94久久精品| 亚洲成人一二三区av| 亚洲av电影在线进入| 久久久国产一区二区| 少妇 在线观看| 美女高潮到喷水免费观看| 久久久久视频综合| 韩国高清视频一区二区三区| 亚洲人成77777在线视频| 老汉色av国产亚洲站长工具| 精品久久久久久电影网| 三级国产精品片| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 国产精品一区二区在线观看99| 丰满乱子伦码专区| 99国产精品免费福利视频| 免费观看无遮挡的男女| 日本免费在线观看一区| 亚洲欧美一区二区三区国产| 黄片无遮挡物在线观看| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 波多野结衣av一区二区av| 国产成人精品婷婷| 黄片小视频在线播放| 一区二区三区四区激情视频| 国产av码专区亚洲av| 国产片特级美女逼逼视频| 亚洲一区二区三区欧美精品| 国产精品蜜桃在线观看| 色婷婷av一区二区三区视频| 一区福利在线观看| 色视频在线一区二区三区| 色94色欧美一区二区| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲 | 久久久久久久久免费视频了| videosex国产| av不卡在线播放| 男女边摸边吃奶| 999精品在线视频| 少妇人妻 视频| 一个人免费看片子| 成人影院久久| av有码第一页| 亚洲av免费高清在线观看| 日韩人妻精品一区2区三区| 久久久精品区二区三区| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 欧美97在线视频| 中国国产av一级| 亚洲国产日韩一区二区| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 久久久亚洲精品成人影院| 蜜桃国产av成人99| 十分钟在线观看高清视频www| 精品一品国产午夜福利视频| 午夜免费鲁丝| 国产av码专区亚洲av| 最近2019中文字幕mv第一页| 日韩中字成人| 午夜影院在线不卡| 久久综合国产亚洲精品| 波野结衣二区三区在线| 国产 精品1| 国产精品成人在线| 国产深夜福利视频在线观看| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 亚洲欧美一区二区三区久久| 日韩av不卡免费在线播放| 欧美 日韩 精品 国产| 最近最新中文字幕免费大全7| 两个人免费观看高清视频| 国产综合精华液| 99精国产麻豆久久婷婷| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 亚洲欧洲国产日韩| 欧美av亚洲av综合av国产av | 老司机亚洲免费影院| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 亚洲av免费高清在线观看| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 晚上一个人看的免费电影| 成人国语在线视频| 亚洲第一青青草原| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 大陆偷拍与自拍| 久久韩国三级中文字幕| 制服丝袜香蕉在线| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 交换朋友夫妻互换小说| 国产在视频线精品| 母亲3免费完整高清在线观看 | 国产精品 国内视频| 香蕉精品网在线| 可以免费在线观看a视频的电影网站 | 99国产精品免费福利视频| 精品久久久精品久久久| 国产精品国产三级专区第一集| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 欧美中文综合在线视频| av有码第一页| 黄色视频在线播放观看不卡| 欧美bdsm另类| 国产淫语在线视频| 亚洲精品av麻豆狂野| 高清黄色对白视频在线免费看| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| av免费在线看不卡| 欧美黄色片欧美黄色片| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 免费人妻精品一区二区三区视频| av在线app专区| 成人影院久久| 亚洲成人av在线免费| 精品少妇一区二区三区视频日本电影 | 欧美精品一区二区大全| 中文字幕制服av| 777米奇影视久久| 国产探花极品一区二区| 女性被躁到高潮视频| 哪个播放器可以免费观看大片| 欧美精品高潮呻吟av久久| 丰满迷人的少妇在线观看| 色网站视频免费| 人妻系列 视频| 七月丁香在线播放| 人妻一区二区av| 我要看黄色一级片免费的| 成人手机av| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 国产精品女同一区二区软件| 免费观看在线日韩| 激情视频va一区二区三区| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 午夜福利乱码中文字幕| 毛片一级片免费看久久久久| 亚洲精品视频女| 高清在线视频一区二区三区| 制服人妻中文乱码| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 亚洲精品中文字幕在线视频| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 免费大片黄手机在线观看| av女优亚洲男人天堂| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 午夜福利一区二区在线看| 亚洲成人手机| av在线观看视频网站免费| 午夜福利视频在线观看免费| 校园人妻丝袜中文字幕| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 欧美成人精品欧美一级黄| 2018国产大陆天天弄谢| 成年人免费黄色播放视频| 黄色视频在线播放观看不卡| 日韩制服骚丝袜av| 亚洲,欧美精品.| 高清欧美精品videossex| 欧美日韩视频精品一区| 日韩精品免费视频一区二区三区| 男男h啪啪无遮挡| 2022亚洲国产成人精品| 波多野结衣av一区二区av| 日本爱情动作片www.在线观看| 精品福利永久在线观看| 国产在线一区二区三区精| 国产人伦9x9x在线观看 | 在线免费观看不下载黄p国产| 一区二区av电影网| 久久毛片免费看一区二区三区| 人妻人人澡人人爽人人| 成人黄色视频免费在线看| 久久婷婷青草| 午夜91福利影院| 国产精品一国产av| 国产精品香港三级国产av潘金莲 | 国产日韩一区二区三区精品不卡| 亚洲第一区二区三区不卡| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 欧美少妇被猛烈插入视频| 国产av码专区亚洲av| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 亚洲av电影在线进入| 妹子高潮喷水视频| 国产精品免费大片| 久久久久久久久久人人人人人人| 超碰97精品在线观看| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 国产精品一区二区在线观看99| 在线观看www视频免费|