中郵理財(cái)有限責(zé)任公司副總經(jīng)理王慶華：發(fā)揮資管行業(yè)金融屬性，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展

11月12日，由易趣財(cái)經(jīng)、《金融理財(cái)》雜志社主辦，光大永明資產(chǎn)管理股份有限公司特別支持舉辦的“金貔貅·2020第三屆銀保合作發(fā)展（北京）高峰論壇（資管峰會）”在京舉行。本次盛會以“變革與使命”為主題，圍繞后疫情時代大資管行業(yè)的轉(zhuǎn)型與破局、資管行業(yè)跨界合作模式展望、資管過渡期資管轉(zhuǎn)型的機(jī)遇與挑戰(zhàn)、資管線上化轉(zhuǎn)型與發(fā)展等一系列主題進(jìn)行，銀行保險(xiǎn)信托高管齊聚一堂，傾囊解道。此外，活動上還發(fā)布了《后疫情時代影響下的中高端用戶理財(cái)新態(tài)暨中國銀保合作藍(lán)皮書報(bào)告》，翹首以盼的23項(xiàng)銀保資管大獎也新鮮出爐。

會上，中郵理財(cái)有限責(zé)任公司副總經(jīng)理王慶華發(fā)表了主題演講。王慶華表示，2020年可以用“變”來概括，我們面臨的國際國內(nèi)環(huán)境、形勢，以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境都在變化，未來的發(fā)展理念、發(fā)展目標(biāo)也在變化，競爭對手也在發(fā)生變化。因此，在后疫情時代，如何來看待當(dāng)前和未來整個宏觀環(huán)境的變化，資管行業(yè)如何來抓住機(jī)遇，求新求變，這對于整個資管行業(yè)來講都是巨大考驗(yàn)。

2020年或許是中長期中國乃至全球發(fā)展的分水嶺

可能若干年之后再來看，2020年或許是中長期中國乃至全球發(fā)展的分水嶺。新冠疫情、美國大選和中國十四五規(guī)劃三個因素，直接催生了未來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向。

突如其來的新冠疫情，充當(dāng)了免費(fèi)的壓力測試。王慶華表示，新冠疫情說明了保持國內(nèi)生產(chǎn)消費(fèi)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的重要性，也加速了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)線上化轉(zhuǎn)型的進(jìn)程。過去一直在講互聯(lián)網(wǎng)+，互聯(lián)網(wǎng)向社會各個方面在延伸，王慶華認(rèn)為，現(xiàn)在應(yīng)該講“實(shí)體經(jīng)濟(jì)+”，經(jīng)過新冠疫情的洗禮，實(shí)體經(jīng)濟(jì)科技化、數(shù)據(jù)化、線上化，已經(jīng)形成了未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主流態(tài)勢。

其次，如何辯證看待中美關(guān)系的長期性、艱巨性與復(fù)雜性，拜登時代的中美關(guān)系能否成功修復(fù)？王慶華表示，營造中國舒適發(fā)展的外部環(huán)境，是一個比較大的問題。可以預(yù)見，一方面中美關(guān)系具備一定緩和空間，甚至在關(guān)稅問題可能存在超預(yù)期改善的狀態(tài)。但另一方面也應(yīng)該清醒看到，美國對華戰(zhàn)略遏制思維不會改變，以TPP為代表的遏制措施可能再度上演。王慶華說，因此應(yīng)該增強(qiáng)對美長期反圍剿的底線思維。

面對這種大變局，特別是國際環(huán)境與國內(nèi)發(fā)展階段的變化也決定了要素市場兩頭在外的模式，供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈供需不匹配突出。面對這種情況，王慶華說，發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵是要構(gòu)建雙循環(huán)與強(qiáng)大國內(nèi)市場。

用供給側(cè)改革來加大資管行業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適應(yīng)性

總體來看，在后疫情時代，中美競爭持續(xù)化，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)可循環(huán)，王慶華表示，增強(qiáng)供給能力、聚焦實(shí)體經(jīng)濟(jì)、加大科技變革，是未來資管行業(yè)發(fā)展和轉(zhuǎn)型的主要方向。

首先，要培育百花齊放多元化的資管供給體系。資管行業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展，實(shí)際上已經(jīng)形成銀行、保險(xiǎn)、基金為主體的多元化發(fā)展行業(yè)格局。但也明顯存在行業(yè)發(fā)展不平衡、二八分化格局的現(xiàn)象。銀行、保險(xiǎn)和公募基金作為行業(yè)前三甲規(guī)模占比太大。王慶華舉例說到，14家銀行理財(cái)、34家保險(xiǎn)資管、144家公募基金管理的資產(chǎn)規(guī)模，分別為30萬億、18萬一和16.9萬億，合計(jì)占比達(dá)到63%，占到整個行業(yè)的三分之二。同時24480家的私募資金、證券資管、基金資管等在內(nèi)的資管機(jī)構(gòu)規(guī)模占比只有37%，整個行業(yè)的優(yōu)勢資源仍集中是集中掌握在銀行保險(xiǎn)和公募基金頭部金融機(jī)構(gòu)的手中。因此要穩(wěn)步推進(jìn)資管行業(yè)機(jī)構(gòu)的供給側(cè)改革力度，一方面要擴(kuò)大金融開放的力度，允許國外的大型金融機(jī)構(gòu)來同臺競爭。另一方面，要嘗試差異化政策引導(dǎo)，鼓勵和處理好“大而全” 、“小而美”、的機(jī)構(gòu)和諧共處、均衡發(fā)展、相輔相成的資管行業(yè)格局。

其次，發(fā)揮資管行業(yè)的金融屬性，助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展。目前來看，整個資管行業(yè)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的廣度和深度有待提高。截止到今年8月底，我國各類資管機(jī)構(gòu)合計(jì)持有的股票占總市值比重只有11.4%，非法人產(chǎn)品投資的債券占市場規(guī)模比重只有27%，仍然有較大改善空間。整個資管行業(yè)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的支持力度仍然不夠。王慶華說，未來更需要加大資管行業(yè)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，要堅(jiān)持兩條腿走路，積極加大對權(quán)益市場的投資力度。同時也要大力發(fā)展私募股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資基金。創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模到9月底已經(jīng)達(dá)到10.56萬億，所以未來是很大的發(fā)展方向。

此外，隨著人工智能、區(qū)塊鏈等大數(shù)據(jù)技術(shù)飛速發(fā)展，新興金融科技運(yùn)用不斷催生，這有助于資管行業(yè)大幅提升工作效率、改進(jìn)發(fā)展動力、提高發(fā)展質(zhì)量、提升客戶體驗(yàn)，所以資管機(jī)構(gòu)應(yīng)該不斷加快推動業(yè)務(wù)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，把握科技賦能，提升科技創(chuàng)新和智慧運(yùn)用能力，發(fā)揮資管機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力。

銀行系理財(cái)公司的應(yīng)對之策

銀行理財(cái)目前主要優(yōu)勢還是在于渠道，有一個比較穩(wěn)定的資金來源，王慶華說到，中郵理財(cái)目前的資金來源中個人類客戶資金占比達(dá)到95%，這是銀行理財(cái)最大的優(yōu)勢。但是短板也非常明顯，在新的行業(yè)發(fā)展背景下，應(yīng)該積極采取四個方面的應(yīng)對措施。

一是在投資上，順應(yīng)時代趨勢，緊緊圍繞十四五發(fā)展主線，緊盯雙循環(huán)以及國內(nèi)市場發(fā)展戰(zhàn)略，服務(wù)于先進(jìn)生產(chǎn)力的重構(gòu)，著眼于內(nèi)需、城市化，資本市場發(fā)展戰(zhàn)略，特別是包括一帶一路、粵港澳大灣區(qū)、京津冀一體化等重大項(xiàng)目，這是非常關(guān)鍵的。企業(yè)信用債市場中有一半的城投企業(yè)，整個債券市場國有企業(yè)占了很大比重，民營企業(yè)在過去兩三年的債券市場里發(fā)債的量越來越少。同時在新老經(jīng)濟(jì)變換期，老的經(jīng)濟(jì)需要調(diào)整，甚至淘汰，所以這是未來投資方面存在的很大風(fēng)險(xiǎn)隱患。王慶華認(rèn)為，如果還是繼續(xù)過去的投資道路，可能就面臨一些不確定性，所以在投資方面，更應(yīng)該選擇新的方向作為主要渠道。

二是銀行理財(cái)應(yīng)該始終堅(jiān)持協(xié)同發(fā)展的原則。商業(yè)銀行理財(cái)在渠道、客戶、非標(biāo)以及固收等方面具備一些比較優(yōu)勢，但是在產(chǎn)品運(yùn)營、權(quán)益市場投資以及投研等方面還有一些欠缺。這就正好可以跟市場各個主體，包括保險(xiǎn)資管、公募基金，還有其他主要主體開展合作。中郵理財(cái)從去年成立以來積極開展同業(yè)合作，目前通過FOF、MOF等策略謀求市場主要收益，也在參與科創(chuàng)板，QD等市場投資，F(xiàn)OF絕對收益率超過了20%。這一部分各家公司都在布局，因?yàn)楦袌鰞?yōu)秀的頭部機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作是必不可少的。同時在非標(biāo)這塊，中郵理財(cái)也在另辟蹊徑，以投行的思維開展業(yè)務(wù)，拿到了北金所的主承銷資格，今年以來發(fā)行了20余只私募產(chǎn)品，取得了很好的效果。

三是穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，豐富產(chǎn)品體系。這里主要是兩個方面，一是老產(chǎn)品加快轉(zhuǎn)型與壓降，轉(zhuǎn)型壓力很大。王慶華說，銀行理財(cái)以前的投資基本上都是固收，比如中郵理財(cái)債券類資產(chǎn)占比達(dá)到80%，真正權(quán)益類的資產(chǎn)只有2%，可能其他銀行比我們高一點(diǎn)，這也說明在目前的現(xiàn)狀之下，僅僅靠固收是不行的。所以中郵理財(cái)現(xiàn)在也在搭建全面的投資管理體系，把大類資產(chǎn)全面做起來，發(fā)行一些新的“固收+”的凈值產(chǎn)品。中郵理財(cái)產(chǎn)品體系定位為“普惠+財(cái)富+養(yǎng)老”，郵儲銀行的客群中低端的客戶比較多，所以普惠產(chǎn)品比較多。但還有一個特點(diǎn)，中郵理財(cái)?shù)目腿褐饕性?0-60歲，還有養(yǎng)老的需求。王慶華表示，所以他們把養(yǎng)老產(chǎn)品作為一個重要方向，專門為50歲以上的客戶推出養(yǎng)老特色主題產(chǎn)品，打造特色品牌。

四是提升投研能力，打造專業(yè)化投資隊(duì)伍，建設(shè)一支以投資業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向的投資隊(duì)伍。王慶華表示，過去銀行理財(cái)投研能力主要集中在固收，并且還不是大固收的體系。所以無論是在既有的固收領(lǐng)域，還是在組合投資，或是權(quán)益方面，實(shí)際上都有很大空間。王慶華說，打造投研體系，提升投研能力，至為關(guān)鍵。