上市公司財務(wù)舞弊

摘 要：深化經(jīng)濟政策改革和我國市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，上市公司的數(shù)量處在一個增加狀態(tài)中，其中存在某些上市公司利用會計信息的不對稱性，進而導(dǎo)致會計信息失真，從而進行有針對性的財務(wù)造假和舞弊行為。此行為嚴重誤導(dǎo)投資者的投資判斷，危害投資者的切身利益，同時破壞交易市場的公平性。本文以瑞幸咖啡為研究對象，對其財務(wù)舞弊案例進行研究。

關(guān)鍵詞：財務(wù)舞弊;瑞幸咖啡;舞弊風(fēng)險

一、引言

1.財務(wù)舞弊的主要表現(xiàn)

（1） 虛構(gòu)交易事實或掩飾交易事項

上市公司為了維持投資者數(shù)量以及加強投資者信心，在每年財務(wù)報表公開前，填制虛假發(fā)票和出成單，虛增銷售收入和資產(chǎn)，虛減負債，以達到將本身虧損的財務(wù)報表扭虧為盈。

（2） 編造虛假財務(wù)報表

為了使財務(wù)報表上的各項數(shù)據(jù)較為樂觀，給予利益相關(guān)者較為滿意的財務(wù)數(shù)據(jù)，可選擇性就成為了企業(yè)會利用的會計政策之一，隨意變更或者選擇不恰當(dāng)?shù)臅嬚?，同時存在故意隱瞞使企業(yè)利潤、資產(chǎn)等下降的重大事項，在年末編造不符合企業(yè)真實經(jīng)營情況的財務(wù)報表。

2.財務(wù)舞弊的動因分析

（1） 舞弊三角理論

壓力、機會和借口這三個要素構(gòu)成舞弊三角理論的基本要素。

壓力要素是舞弊行為實施者的根源動力，通常在公司高管層面來體現(xiàn)。而壓力的來源可能是多方面的，既有企業(yè)內(nèi)部和外部環(huán)境相交合而形成的企業(yè)發(fā)展壓力，也會有由于高管個人的事業(yè)、經(jīng)濟的壓力等。當(dāng)壓力的存在導(dǎo)致需求難以得到滿足時，舞弊者就更傾向于采取冒險行動從而獲取更高的收益，進而實施財務(wù)舞弊。

機會要素則是容易出現(xiàn)舞弊行為的時機。當(dāng)違法成本低，使得舞弊者不足以被威懾，且當(dāng)出現(xiàn)信息不對稱、公司治理結(jié)構(gòu)有缺陷、內(nèi)控建設(shè)不完善等情況時，將會為舞弊者提供舞弊機會。

當(dāng)前兩個要素已經(jīng)轉(zhuǎn)化為行為，舞弊者為逃避道義上的譴責(zé)，便會尋找所謂的正當(dāng)理由作為借口，實施舞弊行為。

（2） GONE理論

“GONE”理論從舞弊三角理論進化而來，它擴大了舞弊動因的評價范圍，提出了舞弊行為產(chǎn)生貪婪、機會、需要和暴露這四個必要條件。

貪婪與舞弊者的道德選擇有關(guān)。道德松懈的管理者或員工在面對權(quán)、錢誘惑時容易做出不道德行為以滿足個人欲望。

機會是指實行舞弊的時機。在法律法規(guī)不健全、制度不完善、企業(yè)內(nèi)部控制出現(xiàn)漏洞時，舞弊者就能夠抓住這些漏洞去謀取不正當(dāng)利益。

需要是指當(dāng)為了滿足某種需求而采取不合理方法，就構(gòu)成了舞弊行為。

暴露是指財務(wù)舞弊行為被人揭露的概率，也可理解成為舞弊承擔(dān)后果的代價高低。

二、瑞幸咖啡財務(wù)舞弊事件回顧

做空機構(gòu)渾水的揭發(fā)是瑞幸咖啡財務(wù)舞弊事件的起因。瑞幸咖啡的財報指標(biāo)、業(yè)績指標(biāo)及股價在兩個月內(nèi)達到超過了160%的急速增長，這一異常的漲幅就此引起了渾水公司的注意，就造成了瑞幸成為渾水公司做空的目標(biāo)。

除此之外，其舞弊行為被會計師事務(wù)所安永的審計人員識別。安永在年初對瑞幸2019年的財務(wù)報表進行現(xiàn)場審計時發(fā)現(xiàn)，瑞幸突增了許多零售之外的業(yè)務(wù)，這一反常引起了安永的注意。后來安永通過調(diào)查，發(fā)現(xiàn)瑞幸存在通過企業(yè)大客戶購買巨額咖啡代金券從而虛增銷量的行為，隨即安永向瑞幸的審計委員會進行了匯報。如若瑞幸不采取自證行動，那么事務(wù)所將有權(quán)直接向美國證監(jiān)會報告。正是安永的調(diào)查使瑞幸管理層只好決定自曝，由此正式揭開了瑞幸財務(wù)舞弊的具體內(nèi)幕。

三、瑞幸咖啡財務(wù)舞弊事件動因分析

1.個別風(fēng)險因子

引資壓力是瑞幸財務(wù)舞弊的根本動機。瑞幸以其傳奇般的出現(xiàn)并保持高速增長的故事吸引投資者關(guān)注，在過去短短幾年間就已開設(shè)數(shù)千家門店。自成立以來，瑞幸的價格補貼模式就一直充滿爭議。但瑞幸門店的擴張速度以及交易數(shù)量的增長趨勢漸漸弱化了質(zhì)疑，在資本市場上吸引更多投資。但這種完美的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)背后卻早已掩蓋不了瑞幸?guī)啄陙淼木薮筇潛p，瑞幸只能通過對財務(wù)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)進行裝飾來維持資本投入，從而維持門店運營。此后瑞幸就再也無法逃離舞弊漩渦，一旦停止造假，隨之而來的便是各項數(shù)據(jù)大幅下跌，向投資者傳遞消極的前景消息，導(dǎo)致股價下跌，投資減少。因此為了維持良好的高增長形象，瑞幸只能繼續(xù)開店，繼續(xù)開發(fā)新產(chǎn)品，繼續(xù)以燒錢的方式維持擴張，并營造虛假的盈利局面來保證持續(xù)獲得資本青睞。

2.一般風(fēng)險因子

（1） 舞弊機會

①內(nèi)部控制有缺陷

瑞幸咖啡并不是第一次被揭露內(nèi)部控制有缺陷。2018年年末瑞幸的獨立會計師事務(wù)所就曾指出其內(nèi)控的兩大缺陷：一是公司缺乏充足的財務(wù)人員;二是公司缺乏相應(yīng)的財務(wù)報告程序和制度。松散的內(nèi)部控制后來就成為引發(fā)舞弊事件的動因之一。

②審計模式的弊端

瑞幸采用新零售商業(yè)模式，采用多門店的輕資產(chǎn)模式，強化“線上+線下+物流”的銷售路徑。顧客通過App或小程序下單，根據(jù)生成的對應(yīng)訂單號取餐。由于門店數(shù)量眾多，App和小程序下單模式下的數(shù)據(jù)又還未納入審計機構(gòu)審查范圍，這樣一來在數(shù)據(jù)難以獲取且部分沒有獲取路徑的情況下，審計機構(gòu)難以對其真實訂單數(shù)量進行驗證。此次事件也反映出中介機構(gòu)的審計人員在缺乏人力、物力的情況下很可能由于審計程序的漏洞和被申單位的刻意隱瞞而導(dǎo)致審計失敗。審計模式的固有弊端和新型商業(yè)模式下的審計局限性為企業(yè)財務(wù)舞弊提供了舞弊機會。

（2） 發(fā)現(xiàn)可能性

從業(yè)務(wù)流程看，瑞幸通過App或小程序下單，并直接通過第三方支付平臺付款。盡管瑞幸表示收付款全程由第三方支付服務(wù)商完成，且能對交易數(shù)據(jù)進行保證，但實際上第三方支付方式財付通并不提供對賬單，注冊會計師無法通過核查微信對賬單來驗證客戶付款的真實性，這就給瑞幸關(guān)鍵運營數(shù)據(jù)造假留下了極大操作空間。此外，顧客在線上下單時會自動生成一個三位數(shù)的取餐碼，這個取餐碼在每一家門店應(yīng)當(dāng)是連續(xù)跳動的。但實際上瑞幸咖啡訂單系統(tǒng)出單可以通過不連續(xù)數(shù)字來扭曲銷量結(jié)果，通過跳號或者在真實訂單中穿插虛假訂單的方法虛增訂單數(shù)量，這樣一來使得瑞幸咖啡的線上訂單數(shù)很難被追蹤，即使存在造假情況也難以被識別出來。

四、瑞幸咖啡舞弊手段分析

1.夸大門店銷量，虛增利潤

首先，我們先將瑞幸的銷售毛利率與同行業(yè)的星巴克進行對比。

由表1可以看出，星巴克的盈利能力十分穩(wěn)定，2018年與2019年始終維持在58%左右，相比之下，瑞幸的銷售毛利率雖然呈直線上升趨勢，但盈利能力仍然與星巴克相差甚遠，另外瑞幸自上市以來發(fā)放大量優(yōu)惠券，進行各種免費補助活動，每天虧本的經(jīng)營方式真的能夠使得銷售毛利率增長如此之快嗎？

接下來，我們再基于做空報告對瑞幸的店面數(shù)量和單店收入進行總結(jié)分析。

從表2可以看出，瑞幸咖啡在2019年的第二季度和第三季度時期，門店仍在繼續(xù)擴張中，單店收入增加更為明顯，并且增幅遠遠高于之前單店收入增加的數(shù)額，這顯然不太符合常理，因為新店剛開業(yè)總會有一個過渡期，單店收入增長不會太快，如果單店收入增長很快，那么之前的老店收入會比單店收入的增幅更大，但結(jié)合2018年第二季度到2019年第三季度的數(shù)據(jù)可以看出，老店收入增長緩慢，顯然后來收入的大幅增加并不是老店的功勞。由此，我們也可懷疑瑞幸存在財務(wù)造假的嫌疑。

據(jù)做空報告顯示，通過1.1多萬個小時的監(jiān)控視頻發(fā)現(xiàn)，瑞幸的線下直營門店每天的銷售量在2019年第三季度和2019年第四季度內(nèi)分別被擴大了至少69%、88%，為公司創(chuàng)造虛假利潤，營造繁榮假象。針對以上瑞幸存在的問題，本文認為其造假手段之一是通過虛構(gòu)銷量來虛增收入，進而達到虛增利潤，吸引投資等目的。

2.利用廣告投入虛增費用

渾水的做空報告顯示，瑞幸咖啡在2019年第三季度的廣告支出費用上進行操縱，夸大了150%的廣告費支出，并且大部分都投在了分眾傳媒上，而分眾傳媒也將瑞幸咖啡列為公司新興咖啡品牌的客戶代表。做空報告中又列示了各種實證，在瑞幸披露的2019年第二季度投放在分眾傳媒廣告支出的2.42億元中，其中只有1.545億元，瑞幸對其做出了解釋，而剩下的部分并沒有給出合適的理由;CTR在2019年第三季度對瑞幸的跟蹤數(shù)據(jù)顯示，瑞幸對分眾傳媒的廣告支出為4600萬元，遠遠低于之前的幾個季度，而瑞幸第三季度的財報顯示，對分眾傳媒的支出為3.82億元，由此可見，廣告費用的虛報不止3億元，而更加巧合的是，被夸大的廣告費用3.36億元與被夸大的店面營業(yè)利潤3.97億元幾乎吻合。由于咖啡行業(yè)屬于輕資產(chǎn)行業(yè)，利用虛增資產(chǎn)的手段進行造假不太現(xiàn)實，所以瑞幸咖啡很可能是借廣告費的名義先把大量資金轉(zhuǎn)出，然后再以收入的形式收回，從而實現(xiàn)虛增利潤的目的。

五、瑞幸咖啡財務(wù)舞弊的治理對策

1.重塑公司道德理念，消除貪婪因子

瑞幸咖啡管理層人員應(yīng)該去習(xí)慣化，扭轉(zhuǎn)自身錯誤的商業(yè)意識，不可一味地為了公司規(guī)模以及經(jīng)營利潤而不擇手段，應(yīng)加強對法律及經(jīng)濟知識的學(xué)習(xí)，樹立正確的價值判斷和道德觀念，為公司的文化環(huán)境創(chuàng)建帶去積極作用，形成良好的公司氛圍。另外，管理者要通過自身樹立榜樣為員工帶去不斷學(xué)習(xí)的動力，提高全體人員的素質(zhì)水平，通過民主的方式制定公司內(nèi)部守則并確保所有人都能夠嚴格遵守，定期對公司內(nèi)部人員進行培訓(xùn)，尤其是財務(wù)人員，要以誠實真實為榮，以欺詐造假為恥，要具備過關(guān)的專業(yè)知識，更要深化會計職業(yè)道德理念，經(jīng)得住誘惑，堅守底線和原則。

2.調(diào)整公司內(nèi)外部結(jié)構(gòu)，消除機會因子

一方面，調(diào)整瑞幸咖啡內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)使其合理化，一股獨大的股權(quán)結(jié)構(gòu)會促使控股股東不顧其他中小股東的利益而追逐自身的利益，同時也會影響公司的經(jīng)營決策，要真正發(fā)揮監(jiān)事會與獨立董事的功能，不要讓監(jiān)事會形同虛設(shè)，讓各部門都參與到互相監(jiān)督的體系之中，并且真正把中小型股東的利益考慮在內(nèi)。另一方面，從審計機構(gòu)的角度出發(fā)，瑞幸造假事件表明了安永審計工作的失敗，因此注冊會計師在進行審計工作的時候不僅要對上市公司的報表進行檢查，也要分析上市公司的商業(yè)模式是否會帶來風(fēng)險，這就為注冊會計師要充分發(fā)揮其職業(yè)懷疑精神，不斷提升自身能力，為其審計工作提出了更高的要求。

3.完善商業(yè)模式，消除需要因子

瑞幸的商業(yè)模式為自身帶來巨大的業(yè)績壓力，這也就注定會失敗。一方面，大量投入的模式并沒有為其帶來真正的消費市場，瑞幸應(yīng)該從用戶的喜好出發(fā)，通過推出具有自身競爭力的產(chǎn)品獲得用戶黏性，應(yīng)在提升產(chǎn)品質(zhì)量上投入大量資金，而不是執(zhí)著于盲目擴張和產(chǎn)品包裝。另一方面，研發(fā)出可持續(xù)的營銷手段，一味地進行大量折扣和較多優(yōu)惠券的發(fā)放并不是長久之計，瑞幸咖啡應(yīng)該找到自身的業(yè)務(wù)增長點，除了咖啡產(chǎn)品外，也要有一些衍生產(chǎn)品，從而提升產(chǎn)品的附加值。

4.提高違法成本，增加暴露因子

一方面，相關(guān)部門應(yīng)該完善企業(yè)上市制度和退市制度，嚴格規(guī)制和審查，對于存在違規(guī)造假的上市公司永久剔除出市場，只有標(biāo)準定的高了，上市公司財務(wù)舞弊可能性才會降低;政府也必須制定出具體詳細的計劃去界定清楚有關(guān)部門的權(quán)利義務(wù)和責(zé)任，使其分工明確，各自負責(zé)，以便避免權(quán)力過大和權(quán)力集中。另一方面，雖然國內(nèi)外證券市場均存在不足之處，但國外證券市場發(fā)展時間較長，相較之下，還是有很多值得我們借鑒的地方，我們可以吸取國外證券市場的監(jiān)管經(jīng)驗并結(jié)合時代特征和國情，制定符合中國特色的相關(guān)監(jiān)管制度和法律法規(guī)，尤其是在各種會計信息披露標(biāo)準的設(shè)立方面;加大懲罰力度，使上市公司財務(wù)舞弊的社會危害程度與所受懲罰力度相匹配，對上市公司真正起到威懾作用，對中介機構(gòu)的監(jiān)管力度也應(yīng)該加強，尤其要對那些與上市公司合伙進行欺詐的中介機構(gòu)進行嚴厲處罰，這樣才能迫使審計人員對上市公司的檢查更認真全面，進而積極主動揭發(fā)上市公司的不良行為。

六、結(jié)論

全球新冠疫情尚未好轉(zhuǎn)，國際沖突愈發(fā)明顯，上市公司特別是境外上市公司面對著越來越多的風(fēng)險。隨著商業(yè)模式變革和數(shù)字化程度加深，依托于互聯(lián)網(wǎng)的新零售企業(yè)將會越來越多地出現(xiàn)在市場之上，要適應(yīng)國際政治的變化、國內(nèi)經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型及新型商業(yè)模式的不斷升級革新，諸如瑞幸此類的新零售企業(yè)必須認識到新型商業(yè)模式有缺陷，境外上市非監(jiān)管盲區(qū)，財務(wù)舞弊將害人害己，競爭壁壘是制勝關(guān)鍵，產(chǎn)品或服務(wù)的質(zhì)量才是影響企業(yè)成敗的最終因素。希望通過本文對瑞幸咖啡財務(wù)舞弊案例的研究，對其今后的發(fā)展有實際的指導(dǎo)意義，也對其他上市公司謹防舞弊行為再次發(fā)生有借鑒意義，同時對新零售商業(yè)模式的優(yōu)化改進提供一定的參考價值。

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作者簡介：齊弈棋（1997.12- ），女，漢族，陜西西安人，碩士研究生，會計專碩，延安大學(xué)，主要研究方向：會計