股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施模式及其優(yōu)化

鄭潔儀

【摘 要】隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，股權(quán)分置改革，股權(quán)激勵(lì)成為公司發(fā)展過程中必不可少的一大環(huán)節(jié)?，F(xiàn)階段，國(guó)家越來越重視股權(quán)激勵(lì)制度的應(yīng)用，越來越注重和支持股權(quán)激勵(lì)制度的發(fā)展。與之相應(yīng)的，企業(yè)急需關(guān)注自身的治理結(jié)構(gòu)以及人才培養(yǎng)，人力資本作為企業(yè)發(fā)展的重要因素愈發(fā)受到企業(yè)的關(guān)注。引入股權(quán)激勵(lì)制度將提升企業(yè)對(duì)于人才的吸引力，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的制定與優(yōu)化能有助于明確中小企業(yè)在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中應(yīng)關(guān)注的焦點(diǎn)，能夠幫助企業(yè)改善股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施過程中的各項(xiàng)具體問題并加以解決。

【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵(lì)；經(jīng)營(yíng)管理；監(jiān)督機(jī)制；績(jī)效評(píng)價(jià)

一、問題的提出

改革開放以來，經(jīng)濟(jì)社會(huì)迎來了全新的發(fā)展機(jī)遇。企業(yè)的發(fā)展在經(jīng)濟(jì)社會(huì)中扮演者重要的角色。中小企業(yè)的發(fā)展成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿ΑＵ邽橹行∑髽I(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了一系列有利條件，但是，中小企業(yè)面臨的發(fā)展問題仍然突出。機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。因此如何為中小企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造有利條件成為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的關(guān)鍵。

中小企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展離不開高素質(zhì)人才的引進(jìn)。人力資源是影響企業(yè)發(fā)展的核心因素。以人為核心企業(yè)才能朝著良好的方向發(fā)展。股權(quán)激勵(lì)機(jī)制作為處理企業(yè)及其人員之間關(guān)系的基本理論，受到廣泛應(yīng)用。1997年我國(guó)引入股權(quán)激勵(lì)制度，之后更多的公司在其內(nèi)部施行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)制度亟待完善。一方面是由于我國(guó)中小企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。另一方面也是由于中小企業(yè)自身管理和人力資源管理理念的滯后造成的。

二、股權(quán)激勵(lì)理論概述

（一）股權(quán)激勵(lì)理論概念

股權(quán)激勵(lì)，指企業(yè)的高級(jí)管理人員和關(guān)鍵技術(shù)人員以股東身份參與企業(yè)的利潤(rùn)分享，并通過授予股權(quán)等方式相應(yīng)承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。這樣，員工才能站在企業(yè)所有者的角度，著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，更好地服務(wù)于公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)。良好的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)激發(fā)公司核心管理團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)斗力，提升公司治理水平具有積極的作用。在制定股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，應(yīng)確定明確的激勵(lì)對(duì)象，建立適當(dāng)?shù)目己酥笜?biāo)。激勵(lì)制度的長(zhǎng)期性也需要加以考慮。

（二）股權(quán)激勵(lì)理論特征

股權(quán)激勵(lì)在企業(yè)發(fā)展過程中實(shí)際上是為企業(yè)管理提供了具體路徑，能夠激發(fā)員工對(duì)工作的并致力于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。具體而言，股權(quán)激勵(lì)的特征主要包括以下三個(gè)方面。

1.是一種長(zhǎng)期性激勵(lì)。與一般薪酬相比，這一模式的重要特征在于長(zhǎng)期性。一個(gè)員工的職位越高，其行為對(duì)于公司業(yè)績(jī)的影響就越大。為了企業(yè)的永續(xù)發(fā)展，很多公司都會(huì)選擇長(zhǎng)期的激勵(lì)措施，盡量將員工特別是高級(jí)管理人員和核心技術(shù)人員與公司的發(fā)展緊密聯(lián)系起來。將勞動(dòng)者物化為一種資本是人力資源理論的核心，這種價(jià)值在于可以為企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益，也是勞動(dòng)者收入的主要來源。委托代理理論主要立足于經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)相分離，能夠有利于合理配置資源，是對(duì)企業(yè)所有者利益的維護(hù)，能夠促使企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。

股權(quán)激勵(lì)理論依托于人類資本理論以及委托代理的相關(guān)理論。一方面，股權(quán)激勵(lì)理論注重對(duì)股票增值權(quán)的激勵(lì)，最大程度上實(shí)現(xiàn)人力資源的效益。另一方面，該理論能一定程度上有助于妥善解決企業(yè)所有者與代理者之間的關(guān)系。委托代理的情形下，由于二者的最終利益存在差異，可能會(huì)導(dǎo)致在實(shí)踐中代理人出于其自身利益的考慮損害企業(yè)的利益。通過股票增值權(quán)激勵(lì)不僅是對(duì)于企業(yè)代理成本的降低，更是對(duì)于企業(yè)員工積極性和創(chuàng)造性調(diào)動(dòng)的有效途徑，兩者結(jié)合才能更好實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。

2.體現(xiàn)人才價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。高層次的人才往往需求越高。普遍已經(jīng)超越了對(duì)工資獎(jiǎng)金的并且渴望實(shí)現(xiàn)個(gè)體的人生價(jià)值?；趯?duì)高層次人才實(shí)際發(fā)展情況的考慮，制定相應(yīng)的人才競(jìng)爭(zhēng)以及激勵(lì)機(jī)制，通過股權(quán)激勵(lì)的方式來實(shí)現(xiàn)人才價(jià)值與企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展相統(tǒng)一。

3.是一種決策權(quán)激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)賦予了被激勵(lì)對(duì)象以股東資格，進(jìn)而直接參與到企業(yè)的決策，這也涉及到自身風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)以及利潤(rùn)分配等一系列問題，在這種情況下，參與股權(quán)激勵(lì)的員工不僅會(huì)注重自身的利益，還會(huì)站在企業(yè)發(fā)展的角度去思考問題。股權(quán)激勵(lì)更多體現(xiàn)的是對(duì)于企業(yè)決策權(quán)激勵(lì)，使得員工能夠真正參與到企業(yè)的決策當(dāng)中去。

（三）股權(quán)激勵(lì)制度對(duì)企業(yè)發(fā)展影響

1.股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)績(jī)效影響。管理者與所有者之間的目標(biāo)價(jià)值觀不同，管理者并不一定能夠最大程度上實(shí)現(xiàn)公司的價(jià)值。管理層如果能被給予一定的股權(quán)激勵(lì)，那么他們往往會(huì)希望通過增加股權(quán)份額的方式，以契合公司股東的利益。在做出決策之時(shí)也會(huì)更多考慮到最大程度實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益。因此管理層股權(quán)激勵(lì)對(duì)于提升企業(yè)發(fā)展空間具有極大的促進(jìn)作用。立足于市場(chǎng)環(huán)境以及自身的發(fā)展?fàn)顩r，相應(yīng)制定的股權(quán)激勵(lì)措施能提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效，并且有利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

2.股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響。創(chuàng)新對(duì)于當(dāng)今社會(huì)發(fā)展的重要性不言而喻。尤其對(duì)于技術(shù)性含量較高的企業(yè)，創(chuàng)新是企業(yè)生存和發(fā)展的根本。加大在科研研發(fā)領(lǐng)域的投資力度，擁有先進(jìn)的技術(shù)才能使得企業(yè)在長(zhǎng)期發(fā)展中立于不敗之地。而股權(quán)激勵(lì)制度正是提升企業(yè)創(chuàng)新能力的有效途徑。一方面，股權(quán)激勵(lì)制度能夠提升員工的積極性，進(jìn)而促進(jìn)創(chuàng)新。另一方面，企業(yè)創(chuàng)新性的提升能夠賦予企業(yè)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)的發(fā)展與其員工的發(fā)展情況是緊密相關(guān)的。當(dāng)制定評(píng)價(jià)和考核指標(biāo)時(shí)，不僅可以將發(fā)明專利的數(shù)量和質(zhì)量作為一大條件，還可以將研發(fā)成本納入其中。但與此同時(shí)，也應(yīng)考慮到，不應(yīng)一味追求創(chuàng)新指標(biāo)，結(jié)合自身發(fā)展情況，倘若企業(yè)的創(chuàng)新能力已經(jīng)達(dá)到瓶頸時(shí)期，新的研發(fā)成果短期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)，不考慮到現(xiàn)實(shí)的實(shí)際情況，則難以充分發(fā)揮其實(shí)際效果，甚至產(chǎn)生一些負(fù)面影響。結(jié)合企業(yè)發(fā)展實(shí)際，制定科學(xué)合理的指標(biāo)是需要充分考慮的。

3.股權(quán)激勵(lì)對(duì)股權(quán)激勵(lì)對(duì)象和激勵(lì)制度影響。企業(yè)對(duì)于核心技術(shù)人員給與充分激勵(lì)是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中的重要環(huán)節(jié)。因?yàn)榇龅葐栴}，高技術(shù)人才的離職往往會(huì)對(duì)企業(yè)的實(shí)際發(fā)展產(chǎn)生不利影響。因此，企業(yè)不僅要注重自身培養(yǎng)高科技人才，更要吸納社會(huì)上更多的高科技人才加入企業(yè)。股權(quán)激勵(lì)制度是解決這一問題的最佳途徑。企業(yè)也往往會(huì)通過增加股權(quán)數(shù)量的方式，加大企業(yè)的激勵(lì)力度。

因此股權(quán)激勵(lì)制度既能留下人才，也能激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新活力。應(yīng)當(dāng)予以明確的是，在激勵(lì)對(duì)象的設(shè)置上不能僅僅局限于企業(yè)高管或者高科技人才，還應(yīng)適當(dāng)拓寬激勵(lì)對(duì)象的范圍，讓更多員工參與其中享受更好的待遇。各個(gè)崗位的工作人員應(yīng)當(dāng)被考慮其中，完善企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制，為員工自我價(jià)值的實(shí)現(xiàn)提供廣闊的發(fā)展空間，并且讓更多員工充分參與，助力企業(yè)發(fā)展創(chuàng)新。

4.股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司財(cái)務(wù)活動(dòng)影響?？梢詮墓镜挠闆r以及償債能力等角度分析股權(quán)激勵(lì)與公司財(cái)務(wù)之間的關(guān)系。股權(quán)激勵(lì)包含著各項(xiàng)指標(biāo)的確定，也從側(cè)面反映出企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的目的是為了創(chuàng)造更多利潤(rùn)。公司的盈利狀況對(duì)于企業(yè)的投資者來說無疑是最為重要的。如何才能有效發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)制度對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響是亟待解決的現(xiàn)實(shí)問題。從股權(quán)激勵(lì)制度對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的影響來看，股權(quán)激勵(lì)可以通過營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)系統(tǒng)衡量企業(yè)配置以及周轉(zhuǎn)資源的能力。企業(yè)資源利用率的高低影響到企業(yè)生存發(fā)展?fàn)顩r。因此，只有制定適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)激勵(lì)制度才會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生積極影響。

三、主要的股權(quán)激勵(lì)模式

股權(quán)激勵(lì)包含著各種不同的類型。根據(jù)實(shí)務(wù)過程中的現(xiàn)實(shí)情況，主要分為以下三種模式。

（一）股票期權(quán)

被激勵(lì)對(duì)象可以按照既定計(jì)劃提前以低于市場(chǎng)的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的企業(yè)股票。該模式的優(yōu)點(diǎn)在于，對(duì)于激勵(lì)對(duì)象而言，股票期權(quán)模式不以提前支付行權(quán)費(fèi)用為前提條件，由于沒有財(cái)務(wù)上的壓力，因此利潤(rùn)空間較大。此種情況下，風(fēng)險(xiǎn)是最低的。對(duì)于一般公司而言，雖然沒有現(xiàn)金上的支出，卻能通過股票期權(quán)的模式達(dá)到激勵(lì)員工的效果。但此種模式也存在一定的不足。對(duì)激勵(lì)對(duì)象而言，由于此種模式下一般期限較長(zhǎng)，存在著很多不足。股價(jià)上漲與否受很多因素的影響。在一些情況下，可能并不與管理層的努力成正相關(guān)。股權(quán)期權(quán)的價(jià)值在股價(jià)下跌時(shí)價(jià)值會(huì)相應(yīng)的減少，激勵(lì)作用也會(huì)大打折扣。因此，更適合處于成長(zhǎng)期的企業(yè)使用，并且在實(shí)務(wù)中運(yùn)用較為廣泛。

（二）限制性股票

此種模式顧名思義，指的是符合股權(quán)激勵(lì)的條件，以遠(yuǎn)低于當(dāng)前股票的價(jià)格購(gòu)入一定數(shù)量的股票，在此期間股票的數(shù)量以及份額不得變動(dòng)。只有當(dāng)被激勵(lì)對(duì)象達(dá)到約定的條件或者業(yè)績(jī)之時(shí)，才能處分股票的份額，從中獲益。

限制性股票體現(xiàn)了權(quán)利與義務(wù)相統(tǒng)一，能夠減少員工離職的現(xiàn)象，降低人員流動(dòng)給公司造成的損失。但是，在一些發(fā)展不是很成熟的企業(yè)中，公司業(yè)績(jī)情況變化較大，股票的市場(chǎng)價(jià)格也常處于不穩(wěn)定的狀態(tài)，股票能否在約定的時(shí)間上漲是未知的，這樣就會(huì)使得對(duì)于員工的激勵(lì)效果不夠明顯。因此，此種模式在一些發(fā)展較為成熟的企業(yè)運(yùn)用較為廣泛。

（三）股票增值權(quán)

股票增值權(quán)是指被激勵(lì)對(duì)象在約定期間內(nèi)符合相關(guān)條件時(shí)，通過虛擬股票的價(jià)格上漲中獲取一定的利益。此種模式的優(yōu)點(diǎn)在于減少額外損失的風(fēng)險(xiǎn)，不需要以支付行權(quán)款為前提條件。并且此種模式操作簡(jiǎn)單，無論是對(duì)于被激勵(lì)對(duì)象還是公司而言都是不錯(cuò)的選擇。但是，股票增值權(quán)的對(duì)象是虛擬股票，就激勵(lì)的效果而言，可能難以達(dá)到理想的激勵(lì)效果。與此同時(shí)，此種模式下對(duì)于企業(yè)的資金有一定程度的要求，通常情況下適合業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)的企業(yè)。且股票增值權(quán)方式一般適用于企業(yè)外籍員工的激勵(lì)。

四、股權(quán)激勵(lì)制度存在的問題

（一）監(jiān)督機(jī)制的不完善

監(jiān)督機(jī)制的不完善將直接影響股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果。事實(shí)上，一些上市公司在監(jiān)督機(jī)制上存在著一些明顯問題，可能會(huì)導(dǎo)致管理層惡意利用公司大股東的激勵(lì)目的。若缺乏完善的監(jiān)督機(jī)制，就很難對(duì)管理層的業(yè)績(jī)以及日常經(jīng)營(yíng)行為進(jìn)行相應(yīng)的監(jiān)督以及評(píng)價(jià)。嚴(yán)格的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制是公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的前提。否則，公司發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)提升。缺乏嚴(yán)格的監(jiān)督制度則可能會(huì)導(dǎo)致激勵(lì)計(jì)劃成為高級(jí)管理人員為了自身利益而采取的方式。既當(dāng)裁判又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員的激勵(lì)計(jì)劃會(huì)影響到股東的利益，繼而影響到股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施效果。

（二）評(píng)價(jià)指標(biāo)單一

被激勵(lì)對(duì)象的績(jī)效情況是實(shí)施激勵(lì)制度的基本條件。目前，評(píng)價(jià)工作績(jī)效的常用方法就是通過指標(biāo)考核來衡量。因此，評(píng)價(jià)指標(biāo)過于單一則不能夠?qū)ζ淇?jī)效水平進(jìn)行準(zhǔn)確客觀的評(píng)價(jià)。評(píng)價(jià)指標(biāo)過于單一也是股權(quán)激勵(lì)制度的一大顯著問題。股權(quán)激勵(lì)的常見模式中，每種模式下都有其不足之處。其中較為常見的就是股票期權(quán)以及限制性股票激勵(lì)。公司在設(shè)定股權(quán)激勵(lì)時(shí)可以選擇多種模式，降低公司運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。只有市場(chǎng)成熟度較高且監(jiān)督機(jī)制完善的情況下，公司的風(fēng)險(xiǎn)才會(huì)在一定程度上減少。適當(dāng)擴(kuò)大激勵(lì)范圍也有助于提升股權(quán)激勵(lì)制度的影響效果，促進(jìn)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（三）資本市場(chǎng)有效性不充分

在西方國(guó)家，股權(quán)激勵(lì)制度受到廣泛關(guān)注和實(shí)施，同時(shí)也在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著著必不可少的作用。然而，在股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)際運(yùn)用過程中，仍然存在著許多明顯問題。相對(duì)而言，西方國(guó)家資本市場(chǎng)發(fā)展的較為成熟。公司的股價(jià)受企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況影響很大。國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)蓬勃發(fā)展了20余年，但仍然存在很多不足的地方。證券市場(chǎng)受很多非理性，非市場(chǎng)因素的影響較大，證券市場(chǎng)上普遍存在著信息不對(duì)稱的現(xiàn)象，而且莊家操縱股票市場(chǎng)的現(xiàn)象也屢見不鮮。上述情況都體現(xiàn)出資本市場(chǎng)效率低下。在此背景下激勵(lì)效果并不理想。如果公司股票價(jià)格不能評(píng)價(jià)公司的業(yè)績(jī)情況或者發(fā)展程度，就會(huì)極大損害股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施效果，難以進(jìn)行有效的激勵(lì)。

五、股權(quán)激勵(lì)制度完善建議

（一）加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制建設(shè)

公司管理經(jīng)營(yíng)的直接參與者是經(jīng)理人，他們往往比股東掌握更多的信息。市場(chǎng)的信息不對(duì)稱可能會(huì)導(dǎo)致他們?cè)趯?shí)際運(yùn)營(yíng)中為了追求短期利益，做出有損公司利益的行為。內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制應(yīng)當(dāng)具有獨(dú)立性，能夠?qū)蓶|的行為進(jìn)行有效監(jiān)督，防止對(duì)公司利益造成的損害。首先，需要對(duì)于制定行權(quán)價(jià)格的過程進(jìn)行有效監(jiān)督，管理一定要適當(dāng)，要堅(jiān)決打擊各種虛高公司股票價(jià)格的行為。其次，激活期間以及激活的前提條件必須嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定來確立。最后，監(jiān)事會(huì)是具有獨(dú)立性的內(nèi)部監(jiān)督組織，確保不侵害中小股東的權(quán)益。確認(rèn)薪酬委員會(huì)是否高度獨(dú)立，并確認(rèn)是否具有權(quán)威性，不可為他人操作，不允許經(jīng)理人參與。有效加強(qiáng)公司的監(jiān)管工作效率，確保公司長(zhǎng)久發(fā)展戰(zhàn)略的推行。

上市公司的股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果于公司治理結(jié)構(gòu)有著密切的關(guān)系，完善公司治理結(jié)構(gòu)是解決股權(quán)激勵(lì)制度存在問題的關(guān)鍵。上市公司可以依照實(shí)際情況增加獨(dú)立董事的數(shù)量。并可以考慮改革獨(dú)立董事由大股東由大股東推薦和選拔的做法，以達(dá)到獨(dú)立董事在任用和薪酬方面的獨(dú)立性，才能進(jìn)一步保證履職的獨(dú)立性。加強(qiáng)日常監(jiān)督，構(gòu)建科學(xué)完善的職工監(jiān)事制度。

（二）設(shè)定全面的績(jī)效考察指標(biāo)制度

企業(yè)應(yīng)建立科學(xué)、全面的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，確保能夠客觀公正的評(píng)價(jià)激勵(lì)對(duì)象。指標(biāo)體系直接影響到評(píng)價(jià)結(jié)果，應(yīng)當(dāng)從職工對(duì)于企業(yè)發(fā)展的多個(gè)維度進(jìn)行衡量。首先，在設(shè)定具體的評(píng)估指標(biāo)時(shí)，財(cái)會(huì)指標(biāo)以及非財(cái)會(huì)指標(biāo)都應(yīng)當(dāng)同時(shí)考慮在內(nèi)，相對(duì)而言，非財(cái)會(huì)指標(biāo)具有極強(qiáng)的穩(wěn)定性，不易變動(dòng)。其次，公司在對(duì)激勵(lì)對(duì)象進(jìn)行評(píng)估時(shí)，要綜合考慮到市場(chǎng)情況，掌握相關(guān)領(lǐng)域發(fā)展的最新進(jìn)展?？茖W(xué)系統(tǒng)的績(jī)效評(píng)估體制能夠調(diào)動(dòng)被激勵(lì)對(duì)象工作的積極性，促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)效益的提升。

綜合股權(quán)激勵(lì)模式在這一點(diǎn)上極具啟發(fā)性。一方面，該模式能夠充分展現(xiàn)出股票期權(quán)激勵(lì)的優(yōu)勢(shì)，另一方面，可以預(yù)先達(dá)到限制性股票所制定的業(yè)績(jī)目標(biāo)，能夠?qū)Ρ患?lì)對(duì)象起到一定的約束效果，既能避免短期行為的不足，最大程度上實(shí)現(xiàn)兩種模式的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。又能夠多措并舉實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展與調(diào)動(dòng)員工積極性相結(jié)合。

（三）完善資本市場(chǎng)

資本市場(chǎng)的運(yùn)行情況與股權(quán)激勵(lì)的效果密切相關(guān)。資本市場(chǎng)發(fā)展良好的情況下，才能為激勵(lì)制度的發(fā)展創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。筆者認(rèn)為可以從以下幾個(gè)方面改進(jìn)。第一，繼續(xù)穩(wěn)步推行混合所有制改革，開展國(guó)有企業(yè)管理的去行政化改革，減少政府部門對(duì)國(guó)有企業(yè)的行政干預(yù)，國(guó)有資產(chǎn)管理部門以大股東的身份參與企業(yè)的監(jiān)督、考核與評(píng)價(jià)。其二，加大對(duì)違規(guī)惡意炒作股票行為的查處，使股票市場(chǎng)回歸理性，增強(qiáng)股市價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。其三，機(jī)構(gòu)投資者需要積極地改變自身的投資理念，應(yīng)當(dāng)積極地參與到上市公司的行業(yè)研究當(dāng)中，不斷地增強(qiáng)投資機(jī)構(gòu)的價(jià)值判斷能力。

綜上所述，股權(quán)激勵(lì)制度是一把雙刃劍，如果實(shí)施恰當(dāng)可以促進(jìn)企業(yè)更好發(fā)展，如果實(shí)施不當(dāng)會(huì)阻礙企業(yè)的發(fā)展。為了達(dá)到股權(quán)激勵(lì)制度的預(yù)期效果，在制定股權(quán)激勵(lì)方案過程中制定科學(xué)合理的評(píng)估體系，適當(dāng)擴(kuò)大被激勵(lì)對(duì)象的范圍，相應(yīng)建立企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)督與管理機(jī)制，內(nèi)部控制相關(guān)體系建立完善，才能確保企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案后達(dá)到預(yù)期的效果。股權(quán)激勵(lì)在與公司整體的發(fā)展戰(zhàn)略保持一致的同時(shí)還應(yīng)兼顧總體的公平與效率，并且公司應(yīng)在實(shí)施過程中不斷調(diào)整激勵(lì)方案，以期最大限度提升股權(quán)激勵(lì)的成效。

（河北大學(xué)，河北 保定 071000）

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