山東自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新綜合效應(yīng)及風(fēng)險(xiǎn)分析

杜京芳 肖賢飛 朱峻輝

【摘 要】為應(yīng)對國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則的轉(zhuǎn)變，順應(yīng)我國自由貿(mào)易區(qū)戰(zhàn)略，2019年8月山東自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)獲批，本文通過分析山東自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新政策及其綜合效應(yīng)，并從完善稅收政策，防控金融風(fēng)險(xiǎn)以及重視高端金融人才方面提出了山東自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新策略，以期為改造自貿(mào)區(qū)營商環(huán)境促進(jìn)自貿(mào)區(qū)發(fā)展提供一定借鑒。

【關(guān)鍵詞】自貿(mào)區(qū)；金融開放；風(fēng)險(xiǎn)防控

2019年8月，國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立山東自貿(mào)區(qū)試驗(yàn)區(qū)，自此，自貿(mào)區(qū)的建設(shè)開啟了試點(diǎn)探索的新航程。在自貿(mào)區(qū)總體方案中指出，山東自貿(mào)區(qū)要通過3- 5年的探索努力，以國際先進(jìn)的規(guī)則為標(biāo)準(zhǔn)，改革創(chuàng)新突破，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)變革，建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)高質(zhì)量的自由貿(mào)易園區(qū)。

一、山東自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新政策

為了更快地實(shí)現(xiàn)自貿(mào)區(qū)總體方案目標(biāo)，加快金融集聚，方案中針對山東的實(shí)際情況，分別從擴(kuò)大人民幣跨境使用、促進(jìn)投融資便利化、探索金融創(chuàng)新三個(gè)方面提出了共9條具體措施，具體見表1。綜合而言，這些政策主要從資本與金融賬戶開放和完善金融市場兩個(gè)方面來進(jìn)行的。

二、山東自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新的綜合效應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)

（一）自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新的綜合效應(yīng)

一方面，從金融與資本賬戶的開放角度來實(shí)施開放，可以加快境外資本內(nèi)流，并且擴(kuò)大了境外金融機(jī)構(gòu)參與自貿(mào)區(qū)金融發(fā)展的覆蓋面，產(chǎn)生更強(qiáng)金融的集聚效應(yīng)，在規(guī)模效應(yīng)的作用下，資本的成本大幅降低；再加上，自貿(mào)區(qū)企業(yè)與境內(nèi)企業(yè)之間的內(nèi)在聯(lián)動(dòng)作用，金融開放創(chuàng)新政策又會形成較強(qiáng)的對外擴(kuò)散效應(yīng)，成為了內(nèi)外資本流動(dòng)的樞紐，可以有效緩解國內(nèi)企業(yè)的投融資問題，刺激經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展。另一方面，完善的金融市場更加便于資本的流動(dòng)，且增加了可選擇性，通過金融市場的市場調(diào)節(jié)能力，優(yōu)化資源配置。

資本和金融賬戶開放可以吸引資本，而金融市場的完善則可以進(jìn)行資本的有效配置，通過二者的結(jié)合運(yùn)用，企業(yè)可以獲取低成本資金，從而實(shí)現(xiàn)自身的發(fā)展，這也是自貿(mào)區(qū)金融開放的核心所在。

（二）自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)分析

自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新優(yōu)勢明顯，但是在進(jìn)行相關(guān)政策實(shí)施的時(shí)候，通過金融市場自由調(diào)節(jié)的利率以及匯率在短期內(nèi)作用明顯，但是從長期來看，區(qū)內(nèi)和區(qū)外（境內(nèi)）會出現(xiàn)顯著的利率差以及匯率差，這樣就會為短期套利行為提供“溫床”，再加上資本金融賬戶的開放，資本自由流動(dòng)，國際資本也加入短期套利的大軍，如此以往，監(jiān)管部門的效率會大大下降，國內(nèi)金融市場受到?jīng)_擊，同時(shí)，在國際收支中的外匯儲備量短期內(nèi)大幅增加，又可能會加劇通貨膨脹；當(dāng)短期套利之后，國際資本迅速抽逃資金，短期內(nèi)資本又會大量流出，一來一回之間，使得國際收支狀況劇烈動(dòng)蕩，人民幣匯率也會受到一定幅度的影響。對于資本與金融市場來說，市場間的關(guān)聯(lián)性都很強(qiáng)，雖然說自貿(mào)區(qū)實(shí)行“管二線，放一線”的監(jiān)管制度，但資本的流動(dòng)很難完全的隔離，因?yàn)樽再Q(mào)區(qū)本身就是最大的流動(dòng)窗口，所以一旦出現(xiàn)資本的崩盤，將引起惡劣的金融危機(jī)，這對一國的金融市場是毀滅性的打擊。

在開放市場條件下，實(shí)現(xiàn)自貿(mào)區(qū)金融開放會對經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長情況產(chǎn)生長期的正效應(yīng)，但是在金融開放的過程中，若不配合以完備的監(jiān)管機(jī)制，也必然會產(chǎn)生一定的負(fù)效應(yīng)。再者除了制度風(fēng)險(xiǎn)之外，隨著金融開放及市場化推進(jìn)程度的進(jìn)一步深入，境內(nèi)外競爭加劇，對于政府的政府干預(yù)維穩(wěn)能力會產(chǎn)生抑制作用。因此，自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新中，這都是我們必須要考慮到的風(fēng)險(xiǎn)因素，稍有不慎，可能會危及金融穩(wěn)定以及經(jīng)濟(jì)增長。

當(dāng)前在自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新條件下，面臨各種形式分風(fēng)險(xiǎn)，因此，在自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新過程中，務(wù)必要合理推進(jìn)，正確處理好各個(gè)開放項(xiàng)目之間的關(guān)系，做到實(shí)時(shí)監(jiān)測，危機(jī)預(yù)警，防止出現(xiàn)套利資本大規(guī)模沖擊，充分發(fā)揮自貿(mào)區(qū)的緩沖作用，分散風(fēng)險(xiǎn)；處理好“放開”與“管住”之間的關(guān)系，適度管制資金流動(dòng)；建立相應(yīng)的配套制度，防止區(qū)內(nèi)外利率匯率雙軌制下的金融套利。

三、山東自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新策略

（一）不斷完善自貿(mào)區(qū)跨境貿(mào)易的稅收政策

山東自貿(mào)區(qū)毗鄰日韓，自貿(mào)區(qū)應(yīng)充分利用這一優(yōu)勢，吸收日韓的成功經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)與日韓國家之間的外貿(mào)往來，推動(dòng)跨境金融合作，擴(kuò)大跨境人民幣結(jié)算量的范圍，力求實(shí)現(xiàn)資本要素區(qū)域內(nèi)自由流動(dòng)，推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程；但是在跨境貿(mào)易中，山東自貿(mào)區(qū)雖然本身有著和其他自貿(mào)區(qū)共同的稅收優(yōu)惠政策，但在以后的發(fā)展過程中，應(yīng)適時(shí)地調(diào)整自身的稅收政策，最大程度上促進(jìn)自由貿(mào)易，金融開放服務(wù)貿(mào)易的便利化，反過來貿(mào)易的便利化也會對金融開放的深化起到促進(jìn)作用。

（二）搭建自貿(mào)區(qū)金融安全網(wǎng)絡(luò)，提升區(qū)內(nèi)企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)防范能力

自貿(mào)區(qū)應(yīng)充分考慮市場與政府之間的關(guān)系。在自貿(mào)區(qū)建設(shè)中，不要完全放任市場這只“看不見的手”來進(jìn)行調(diào)節(jié)，而是要實(shí)時(shí)監(jiān)控，對于發(fā)現(xiàn)的一些不穩(wěn)定的市場因素，也要及時(shí)地進(jìn)行干預(yù)，搭建山東自貿(mào)區(qū)的金融安全網(wǎng)絡(luò)，開創(chuàng)一種自貿(mào)區(qū)金融監(jiān)管的新模式，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)自貿(mào)區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。另外，有關(guān)政府部門應(yīng)充分利用其優(yōu)勢，將其獲取的豐富的信息資源來擴(kuò)充自貿(mào)區(qū)的金融信息庫，為其提供完善的金融信息服務(wù)，從而最大程度上減少信息不對稱帶來的風(fēng)險(xiǎn)。打鐵仍需自身硬，因此，自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)也要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的防控，避免受到外部沖擊，通過建立境內(nèi)外投資的風(fēng)險(xiǎn)管理平臺、發(fā)起境外投資風(fēng)險(xiǎn)援助基金等方式來分散金融風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)雙贏。

（三）重視高端金融人才隊(duì)伍的建設(shè)培養(yǎng)

金融行業(yè)本身就是一種高精尖的服務(wù)行業(yè)，準(zhǔn)入門檻特別高，必須具備扎實(shí)的專業(yè)知識和技能。對于一個(gè)國家或地區(qū)而言，高端金融人才是實(shí)現(xiàn)金融開放創(chuàng)新的先決條件，因此，在金融開放中人才需求更加強(qiáng)烈，尤其是需要那些具備國際金融背景，能夠熟練掌握各項(xiàng)技能的復(fù)合型人才來規(guī)劃和執(zhí)行。因此，山東自貿(mào)區(qū)的金融開放創(chuàng)新若想要有所突破，就必須重視高端金融人才的培養(yǎng)或者引進(jìn)，只有人才供給跟得上，自貿(mào)區(qū)金融發(fā)展才會有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（1.煙臺南山學(xué)院；2.南山集團(tuán)有限公司，山東 龍口 265713）

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課題項(xiàng)目：本文系山東省軟科學(xué)研究計(jì)劃項(xiàng)目《新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)化下山東省自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新問題研究》（課題編號：2019RKA06017）階段性成果。