互聯(lián)網(wǎng)金融與旅游業(yè)PPP 項(xiàng)目有機(jī)結(jié)合的融資模式構(gòu)建

倪銀珠（合肥職業(yè)技術(shù)學(xué)院 經(jīng)貿(mào)旅游學(xué)院，安徽 合肥230012）

一、引言

隨著居民收入的持續(xù)提高和消費(fèi)觀念的改變，良好的旅游體驗(yàn)成為城市居民提升生活滿意度、幸福感和獲得感的現(xiàn)實(shí)需求。引入長(zhǎng)期資金，發(fā)展優(yōu)質(zhì)旅游項(xiàng)目，是拉動(dòng)城城消費(fèi)、改善城市人文環(huán)境的重要舉措。 在我國(guó)，旅游項(xiàng)目資源一般包括自然類資源和人文類資源，無論哪種資源，其所有權(quán)均歸屬于國(guó)家，是社會(huì)成員共同所有，屬于公共物品。 大多數(shù)旅游項(xiàng)目開發(fā)的主要主導(dǎo)人是政府，政府綜合考慮旅游項(xiàng)目的潛在市場(chǎng)需求規(guī)模、旅游資源地的承受能力、項(xiàng)目投資預(yù)算等因素，決定是否進(jìn)行項(xiàng)目開發(fā)。 旅游項(xiàng)目從最初的設(shè)計(jì)，到工程施工，再到項(xiàng)目完工后的驗(yàn)收等環(huán)節(jié)，均需要支出大量資金。在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，建立合理的社會(huì)資本融資模式，能夠?yàn)樯鐣?huì)資本參與旅游業(yè)PPP 項(xiàng)目提供切實(shí)可行的操作路徑，讓互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)按照標(biāo)椎化程序?qū)撛谫Y金供需雙方進(jìn)行匹配，有針對(duì)性地為旅游業(yè)PPP 項(xiàng)目開展對(duì)接服務(wù)，使旅游業(yè)PPP項(xiàng)目享受互聯(lián)網(wǎng)金融成本低、效率高等融資便利，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)旅游資源的充分開發(fā)和利用。近年來，PPP 項(xiàng)目在旅游業(yè)中獲普及化運(yùn)用，積累了不少可復(fù)制可推廣的有益經(jīng)驗(yàn)。 本文以互聯(lián)網(wǎng)金融為背景，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融與旅游業(yè)PPP 項(xiàng)目有機(jī)結(jié)合的融資模式，明確具體的組織架構(gòu)和實(shí)操路徑，為各地發(fā)展旅游業(yè)提供借鑒和參考。

二、文獻(xiàn)綜述

國(guó)外學(xué)術(shù)界對(duì)旅游業(yè)PPP 項(xiàng)目的研究不多，但圍繞引入PPP 項(xiàng)目的動(dòng)機(jī)、 影響因素以及風(fēng)險(xiǎn)等方面進(jìn)行了卓有成效的研究，對(duì)本文具有重要的參考價(jià)值。 Fourie 和Burger(2001)認(rèn)為，旅游業(yè)項(xiàng)目引入PPP 模式是政府為了應(yīng)對(duì)投資能力不足，讓社會(huì)資本參與，從而有效解決財(cái)政資金缺口或公眾對(duì)政府運(yùn)營(yíng)能力不規(guī)范的問題。Chen 和Subprasom（2007）指出，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域引入PPP 模式， 可以促進(jìn)項(xiàng)目設(shè)計(jì)更加合理， 提高項(xiàng)目品質(zhì)和消費(fèi)者的體驗(yàn)感。 Akbiyikli 和Eaton（2004） 分析了PPP 模式對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管控的影響，研究顯示PPP 模式讓社會(huì)資本介入項(xiàng)目管理，特別是社會(huì)資本所有人對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和應(yīng)對(duì)是分階段的， 能夠有效加強(qiáng)項(xiàng)目的過程管理。 Treasury 等（2010）研究發(fā)現(xiàn)，在基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中引入PPP 模式能夠提高項(xiàng)目建設(shè)效率，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目按期甚至提前竣工。Marcus（2006）基于案例分析發(fā)現(xiàn)，PPP 項(xiàng)目想要成功， 必須要通過有效框架將各類因素的影響系統(tǒng)而全面地計(jì)算出來。 Li 等（2005）問卷調(diào)查發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)管控水平、金融市場(chǎng)效率和私人財(cái)閥是影響一個(gè)國(guó)家PPP 項(xiàng)目整體成功與否的最為重要的因素。 Andreas 和Wilhelm（2015）選取影響PPP 項(xiàng)目的30 個(gè)指標(biāo)，逐一分析，找出決定PPP 項(xiàng)目成功的關(guān)鍵因素。 Esther（2012）等對(duì)影響我國(guó)PPP 項(xiàng)目成功的因素進(jìn)行了分析，研究結(jié)論顯示，能否構(gòu)建一個(gè)各類參與主體都能接受的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制， 是內(nèi)地PPP 項(xiàng)目成功與否的關(guān)鍵。Akintoye 等（2003）研究發(fā)現(xiàn)，社會(huì)資本是否參與PPP 項(xiàng)目受項(xiàng)目成本的影響較大，在旅游等基礎(chǔ)社會(huì)項(xiàng)目中引入PPP 項(xiàng)目不僅能降低項(xiàng)目融資成本， 還能改善項(xiàng)目管理效率。Thomas 等（2003）建立風(fēng)險(xiǎn)估值模型，對(duì)PPP 模式應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估和管控做了較為詳述的分析，研究表明如何管理風(fēng)險(xiǎn)是PPP 項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵。 Roberta 等（2013）認(rèn)為，管理的靈活性是PPP 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理必須要考慮的因素之一，基于期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和管控模型適應(yīng)于PPP 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

我國(guó)學(xué)者關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融與旅游業(yè)PPP 項(xiàng)目相關(guān)的研究較少， 對(duì)本文具有參考價(jià)值的研究主要集中在旅游項(xiàng)目融資及其風(fēng)險(xiǎn)管理方面。 李富紅（2003）提出通過證券市場(chǎng)的金融商品，可以讓社會(huì)閑散資金所有人參與到旅游項(xiàng)目，分享風(fēng)景區(qū)的開發(fā)收益。錢益春（2006）認(rèn)為社會(huì)資本參與渠道受限，過度依賴政府財(cái)政投入， 嚴(yán)重制約著我國(guó)優(yōu)質(zhì)旅游項(xiàng)目的開發(fā)和建設(shè)。 趙黎明、邢雅楠（2012）研究發(fā)現(xiàn)BOT 模式是當(dāng)前我國(guó)旅游開發(fā)最常用的融資方式， 迫切需要開發(fā)出更多融資模式拓寬融資渠道。翁鋼民、張海燕（2004）研究了制約我國(guó)旅游項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理的各類因素， 強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和管理是旅游項(xiàng)目投資人首先需要解決的問題。 羅盛鋒、程道品、黃艷玲（2008）提出通過PPP 模式、BOT 模式等引入社會(huì)資本，是西部旅游項(xiàng)目融資的重要途徑， 但當(dāng)前這些模式效率還有待進(jìn)一步提高。張奇（2014）研究指出，旅游項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理前提是準(zhǔn)確全面識(shí)別引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)因素， 找出項(xiàng)目設(shè)計(jì)和實(shí)施中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，并研究制定出針對(duì)性的風(fēng)控體系。 近年來，學(xué)術(shù)界還圍繞PPP 模式應(yīng)用于旅游項(xiàng)目開發(fā)做了一些探索性研究。黃源等（2004）研究發(fā)現(xiàn)，一些私人投資者參與旅游項(xiàng)目開發(fā)時(shí)，也存在風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)淡薄等問題，需要引入一些更好的機(jī)制來管理風(fēng)險(xiǎn)。 杜俊義（2007）認(rèn)為完全由政府主導(dǎo)的旅游項(xiàng)目，常出現(xiàn)資源利用率低、管理不善等問題，以PPP 模式引入社會(huì)資本很有必要。 崔建勛、何東、劉傳輝（2008）較早提出，引入PPP 項(xiàng)目開發(fā)鄉(xiāng)村旅游資源，能夠有效解決農(nóng)民就業(yè)和收入問題，并通過青島啤酒節(jié)等現(xiàn)實(shí)案例介紹，提出城鄉(xiāng)統(tǒng)籌背景下應(yīng)用PPP 模式，政府要有嚴(yán)格的監(jiān)管構(gòu)架，農(nóng)民以土地入股作為PPP 項(xiàng)目開發(fā)的第三方，參與分享紅利的五種方式。郭斌和王衛(wèi)玲（2009）比較PPP 模式和BOT 模式在旅游項(xiàng)目投資中的優(yōu)劣，發(fā)現(xiàn)BOT 模式下各參與方缺乏一致目標(biāo)，而PPP 模式下各參與方存在利益協(xié)調(diào)機(jī)制，更容易形成一致性決策。宋雪峰（2016）研究發(fā)現(xiàn)，PPP 模式應(yīng)用在少數(shù)民族特色旅游項(xiàng)目更易成功。 鄧學(xué)芬、遲寧（2010）介紹了PPP模式的運(yùn)作思路， 分析了旅游項(xiàng)目應(yīng)用PPP 模式的必要性，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了理論模型的構(gòu)建， 并針對(duì)模型實(shí)施的可行性進(jìn)行了闡述。 張劍文（2016）以傳統(tǒng)村落保護(hù)與旅游開發(fā)領(lǐng)域?yàn)檠芯繉?duì)象， 借助案例分析論證了旅游項(xiàng)目開發(fā)的具體實(shí)現(xiàn)方式和應(yīng)用狀況， 在此基礎(chǔ)上提出了優(yōu)化設(shè)計(jì)方案。 朱艷（2015） 比較了傳統(tǒng)旅游項(xiàng)目開發(fā)和PPP 模式下旅游項(xiàng)目開發(fā)， 發(fā)現(xiàn)旅游業(yè)PPP 項(xiàng)目是旅游項(xiàng)目融資的最有效渠道之一。胡元羲和王春龍（2016）、黎文鋒（2016）的研究分別證實(shí)了PPP 模式可以用于古城和海島的旅游項(xiàng)目開發(fā)。

三、社會(huì)資本參與旅游項(xiàng)目的現(xiàn)狀

（一）旅游項(xiàng)目融資以財(cái)政和信貸支持為主

近年來，我國(guó)境內(nèi)旅游需求非常旺盛，我國(guó)境內(nèi)旅游人次（含入境旅游） 由2010 年的22.37 億人次上升至2018 年的56.8 億人次，增長(zhǎng)了近1.54 倍，旅游總收入由1.57 萬億元提高至5.97 萬億元，增長(zhǎng)了2.8 倍。 受需求拉動(dòng)，各地加大旅游開發(fā)投入，紛紛推出特色景區(qū)，以分享旅游業(yè)高速增長(zhǎng)紅利。然而，旅游項(xiàng)目具有總體投資規(guī)模大、投資回報(bào)周期長(zhǎng)、投資風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，且具有公益性質(zhì)，主要依靠政府財(cái)政和銀行機(jī)構(gòu)信貸支持， 社會(huì)資本參與渠道有限， 不少項(xiàng)目存在資金缺口。由于資金不足，很多優(yōu)質(zhì)生態(tài)資源未能合理、充分開發(fā)，無法給游客提供全方位的“一站式”獨(dú)特消費(fèi)體驗(yàn)，產(chǎn)生游客“不愿來”、來了“留不住”的問題，失去了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和長(zhǎng)期生存基礎(chǔ)。

（二）社會(huì)資本主要以PPP 項(xiàng)目形式參與旅游項(xiàng)目

旅游項(xiàng)目資源作為公共物品，具有非競(jìng)爭(zhēng)性和非排他性，導(dǎo)致社會(huì)資本參與項(xiàng)目獲取回報(bào)受限。 然而現(xiàn)代旅游項(xiàng)目中游樂、餐飲住宿、景區(qū)商品等又具有經(jīng)濟(jì)屬性，需要引入市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)理念。 實(shí)踐中，旅游項(xiàng)目開發(fā)為引入社會(huì)資本，減輕政府財(cái)政負(fù)擔(dān)，主要通過PPP 項(xiàng)目形式開展社會(huì)資本融資。PPP項(xiàng)目形式寓管理于融資中， 以合約形式在政府和企業(yè)等社會(huì)組織之間建立契約關(guān)系，明確各自的權(quán)利和義務(wù)，共同投資建設(shè)，一起參與旅游項(xiàng)目的開發(fā)、經(jīng)營(yíng)和管理，實(shí)現(xiàn)利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)?？傮w看，PPP 項(xiàng)目有以下兩個(gè)最顯著特點(diǎn)：一方面，政府和民間參與人主體地位平等，兩者屬于合作伙伴關(guān)系，共同目標(biāo)是以最少的資源損耗，實(shí)現(xiàn)旅游項(xiàng)目?jī)r(jià)值最大化。另一方面，政府和民間參與人利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。

（三）社會(huì)資本參與旅游業(yè)PPP 項(xiàng)目的路徑仍需明晰

PPP 項(xiàng)目要實(shí)現(xiàn)政府和社會(huì)組織立足各自的優(yōu)勢(shì)， 在項(xiàng)目設(shè)計(jì)、開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)等各環(huán)節(jié)分工協(xié)作，相互配合，需要明晰社會(huì)資本參與路徑、分享收益的具體形式。 實(shí)踐中，由于對(duì)PPP 項(xiàng)目設(shè)計(jì)不當(dāng)， 各參與主體權(quán)利義務(wù)不清晰，導(dǎo)致政府與企業(yè)分工不明確，無法實(shí)現(xiàn)政府協(xié)調(diào)、監(jiān)督優(yōu)勢(shì)和私人企業(yè)市場(chǎng)化營(yíng)運(yùn)管理的有機(jī)結(jié)合， 造成不少社會(huì)普遍看好的PPP 項(xiàng)目出現(xiàn)虧損，如杭州灣跨海大橋項(xiàng)目、匯景污水處理項(xiàng)目等。 因此，有必要結(jié)合當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融背景，構(gòu)建有效的融資模式，把大量社會(huì)資本引入到旅游項(xiàng)目建設(shè)中，有效降低旅游項(xiàng)目開發(fā)的準(zhǔn)入機(jī)制，通過増加項(xiàng)目實(shí)施的主體，實(shí)現(xiàn)各參與主體相互之間在投融資上風(fēng)險(xiǎn)的共同分擔(dān)， 彌補(bǔ)政府財(cái)政缺口，緩解政府財(cái)政壓力，提高旅游項(xiàng)目開發(fā)效率，實(shí)現(xiàn)政府和社會(huì)資本共享旅游業(yè)的發(fā)展紅利。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融參與PPP 項(xiàng)目的主要方式

近年來興起的大數(shù)據(jù)和云計(jì)算等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和金融功能結(jié)合，形成互聯(lián)網(wǎng)金融。 隨著技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用的廣泛，互聯(lián)網(wǎng)金融去媒化的融資方式，呈現(xiàn)出個(gè)性化、碎片化特點(diǎn)，作為一種新型的融資模式和形態(tài)逐漸被官方認(rèn)可，2015 年被寫入中央五年規(guī)劃，在國(guó)家層面被接納并列入國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策?；ヂ?lián)網(wǎng)金融實(shí)現(xiàn)了金融服務(wù)從特惠金融到普惠金融的轉(zhuǎn)型， 能夠滿足社會(huì)不同融資主體多樣化的融資需求，為旅游業(yè)PPP 項(xiàng)目吸引社會(huì)資本參與，提供了便捷的融資渠道。互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)參與PPP 項(xiàng)目融資的主要方式有以下三種：

（一）“眾籌+PPP”型

眾籌項(xiàng)目發(fā)起人在平臺(tái)融資，審批流程簡(jiǎn)化，手續(xù)簡(jiǎn)單，準(zhǔn)入門檻較低，且具有籌資速度快、信息透明度高、手續(xù)費(fèi)低等優(yōu)勢(shì)。 眾籌與PPP 模式結(jié)合，能夠在一定程度上改善旅游項(xiàng)目建設(shè)資金不足和社會(huì)資本參與渠道不通暢之間的矛盾，拓寬其融資渠道， 提高融資效率。 一方面政府投入部分資本金，擔(dān)當(dāng)“領(lǐng)投人”角色，并在項(xiàng)目規(guī)劃、開發(fā)和建設(shè)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)發(fā)揮積極推動(dòng)作用， 能有效保證私人注資者的資金安全和合法收益；另一方面融資完成后，PPP 項(xiàng)目公司定期向投資者反饋項(xiàng)目進(jìn)展情況，做到PPP 項(xiàng)目信息透明化，增強(qiáng)私人注資者的信任。 PPP 項(xiàng)目在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)融資，風(fēng)險(xiǎn)較低、收益穩(wěn)定，也為普通民眾參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，分享基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶來的長(zhǎng)期穩(wěn)定收益，提供了渠道和機(jī)會(huì)。

（二）“P2P+PPP”型

該模式被相關(guān)學(xué)者稱為“5P”模式，主要是將互聯(lián)網(wǎng)中的P2P 平臺(tái)和PPP 項(xiàng)目對(duì)接。 一方面利用P2P 平臺(tái)高效率、低成本融資優(yōu)勢(shì)，打破傳統(tǒng)融資模式的限制，為政府項(xiàng)目融資開辟了全新的途徑， 最大限度地解決PPP 項(xiàng)目的資金不足問題；另一方面借助PPP 項(xiàng)目，將P2P 資金投放到風(fēng)險(xiǎn)控制嚴(yán)格、運(yùn)行操作規(guī)范、收益相對(duì)穩(wěn)定、信息暢通透明、長(zhǎng)回報(bào)期的旅游項(xiàng)目中，可以引導(dǎo)P2P 規(guī)范健康發(fā)展。 同時(shí)，PPP 項(xiàng)目的穩(wěn)定收益也便于P2P 資金以資產(chǎn)證券化形式提前退出獲益。

（三）“P2G+PPP”型

P2G 網(wǎng)貸平臺(tái)主要以服務(wù)政府項(xiàng)目為目的， 該模式以政府、國(guó)企為借款項(xiàng)目的信用支撐，能夠引導(dǎo)和帶動(dòng)社會(huì)資本廣泛參與旅游項(xiàng)目等建設(shè)。 P2G 和PPP 項(xiàng)目有很強(qiáng)的一致性，都以政府信用為擔(dān)保，具有高安全性，兩者結(jié)合可以同時(shí)將項(xiàng)目的低風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)和P2G 平臺(tái)的寬融資渠道優(yōu)勢(shì)發(fā)揮出來。 以金融產(chǎn)品為媒介， 引導(dǎo)P2G 網(wǎng)貸平臺(tái)資金參與PPP 項(xiàng)目，同時(shí)解決PPP 項(xiàng)目缺資金和P2G 平臺(tái)缺優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的的難題，實(shí)現(xiàn)雙贏。

五、互聯(lián)網(wǎng)金融與旅游業(yè)PPP 項(xiàng)目有機(jī)結(jié)合的融資模式構(gòu)建及實(shí)施要求

互聯(lián)網(wǎng)金融參與旅游業(yè)PPP 項(xiàng)目需要借助一定的組織架構(gòu)和運(yùn)行模式，讓政府、社會(huì)資本出資者等有關(guān)各方分工履職，相互監(jiān)督，確保資金?？顚Ｓ煤晚?xiàng)目按計(jì)劃推進(jìn)。 構(gòu)建的組織架構(gòu)和模式合適與否的衡量標(biāo)準(zhǔn)， 是能否發(fā)揮出有關(guān)各方的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，又能建立起資金按指定用途使用的約束機(jī)制?；诖?，本文構(gòu)建了互聯(lián)網(wǎng)金融與旅游PPP 項(xiàng)目有機(jī)結(jié)合的融資模式，如圖1 所示。 該模式主要由三個(gè)中心環(huán)節(jié)，分別是SPV 項(xiàng)目公司的設(shè)立、資金的管理和項(xiàng)目的管理。

圖1 互聯(lián)網(wǎng)金融與旅游PPP 項(xiàng)目結(jié)合的融資模式

（一）設(shè)立SPV 項(xiàng)目公司

旅游業(yè)PPP 項(xiàng)目一般由地方政府信用背書，是被市場(chǎng)認(rèn)可的優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。 但考慮到政府行政管理手段與項(xiàng)目市場(chǎng)化運(yùn)作的要求不匹配， 為便利社會(huì)資本出資者發(fā)揮出自身優(yōu)勢(shì)，對(duì)項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)過程中的全過程進(jìn)行監(jiān)督，政府一般會(huì)以設(shè)立特定組織架構(gòu)的形式， 確保不介入項(xiàng)目的正常建設(shè)，以維護(hù)各投資主體的平等地位。該種組織架構(gòu)的核心是設(shè)立獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的SPV 項(xiàng)目公司，即政府財(cái)政資本與社會(huì)資本按一定比例投資新建一家項(xiàng)目公司， 負(fù)責(zé)整個(gè)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)和管理，做到項(xiàng)目資金籌集獨(dú)立、投放獨(dú)立、管理獨(dú)立，從而實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目資金的?？顚Ｓ?。SPV 項(xiàng)目公司的發(fā)起人，可以是政府或政府控制的開發(fā)主體企業(yè)， 一般多是國(guó)資獨(dú)有或控股的城投公司，也可以是以財(cái)政資金投入為主設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金。該融資模式的組織架構(gòu)主要從資金“投入-撥付-監(jiān)督”和項(xiàng)目“設(shè)計(jì)-實(shí)施-驗(yàn)收”兩個(gè)方面加強(qiáng)管理，保證各投入方合法權(quán)益和投資收益。

（二）資金使用和監(jiān)管

SPV 項(xiàng)目公司類似一個(gè)獨(dú)立的法人公司， 其資金籌集方式主要分為股權(quán)籌資和負(fù)債籌資兩種。 SPV 項(xiàng)目公司可以以股權(quán)、 債權(quán)或股債結(jié)合的形式通過眾籌、P2P、P2G 等互聯(lián)網(wǎng)融資渠道吸引社會(huì)資金參與旅游業(yè)PPP 項(xiàng)目。 此外，SPV 項(xiàng)目公司還可以借助銀行信貸、 發(fā)行債券等傳統(tǒng)融資方式進(jìn)行債務(wù)籌資。 SPV 項(xiàng)目公司具有較強(qiáng)的獨(dú)立性，政府、社會(huì)資金投資者都只作為投資人參與項(xiàng)目管理， 無權(quán)占用或挪用項(xiàng)目資金。SPV 項(xiàng)目公司設(shè)立銀行專戶管護(hù)項(xiàng)目資金，建立內(nèi)部資金撥付管理和審計(jì)體系， 配備專人專崗專職負(fù)責(zé)項(xiàng)目資金的使用和管理， 并聘請(qǐng)獨(dú)立第三方對(duì)資金使用情況開展專項(xiàng)審計(jì)，定期向各資金投入方報(bào)告資金使用情況，在項(xiàng)目結(jié)束后提交資金使用情況報(bào)告。此外，如果財(cái)政資金通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金形式發(fā)起設(shè)立SPV 項(xiàng)目公司，產(chǎn)業(yè)投資基金也會(huì)行使監(jiān)督權(quán)，定期向政府有關(guān)部門報(bào)告資金使用情況。

（三）項(xiàng)目實(shí)施和監(jiān)管

SPV 項(xiàng)目公司對(duì)項(xiàng)目建設(shè)負(fù)主體責(zé)任， 從項(xiàng)目實(shí)施前的準(zhǔn)備工作， 到項(xiàng)目建設(shè)的過程管理， 以及項(xiàng)目驗(yàn)收都由SPV項(xiàng)目公司來負(fù)責(zé)。

在項(xiàng)目實(shí)施前，SPV 項(xiàng)目公司需要與政府相關(guān)部門和專業(yè)機(jī)構(gòu)聯(lián)系，掌握與項(xiàng)目開發(fā)相關(guān)的法律法規(guī)和政策，聘請(qǐng)專業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行項(xiàng)目設(shè)計(jì)、做市場(chǎng)調(diào)查等，并將項(xiàng)目的可行性報(bào)告及后續(xù)建設(shè)方案提交出資人審議。 在項(xiàng)目方案獲得出資人書面認(rèn)可后，SPV 項(xiàng)目公司開始項(xiàng)目建設(shè)前的準(zhǔn)備工作，向政府提交可行性報(bào)告、項(xiàng)目選址、用地預(yù)審、抗震設(shè)防等審批材料，確保項(xiàng)目手續(xù)完備、程序合規(guī)。旅游業(yè)項(xiàng)目申請(qǐng)除了需要當(dāng)?shù)匚穆貌块T出具同意批文外，還需要發(fā)改委、應(yīng)急管理局、自然資源局等多個(gè)政府部門的書面同意。 旅游業(yè)PPP 項(xiàng)目由政府主導(dǎo)，地方財(cái)政是SPV 項(xiàng)目公司的主要出資人，一般文旅主管部門會(huì)協(xié)調(diào)相關(guān)政府部門對(duì)SPV 項(xiàng)目公司的申請(qǐng)答復(fù)，確保工程能如期開工。 具體看，SPV 項(xiàng)目公司需要的批文有：發(fā)改委對(duì)可行性報(bào)告和前期準(zhǔn)備工作開展申請(qǐng)的批復(fù)同意書，應(yīng)急管理局出具的項(xiàng)目抗震設(shè)防審批意見， 自然資源局出具的項(xiàng)目用地預(yù)審和規(guī)劃選址同意書。

在項(xiàng)目實(shí)施階段，SPV 項(xiàng)目公司組織實(shí)施公開招標(biāo)、工程質(zhì)量管理等程序，并對(duì)項(xiàng)目建設(shè)全過程進(jìn)行監(jiān)督，確保工程按要求推進(jìn)和質(zhì)量達(dá)標(biāo)。在項(xiàng)目的招標(biāo)階段，SPV 項(xiàng)目公司在官網(wǎng)、專業(yè)網(wǎng)站等渠道披露招標(biāo)信息，聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)檢驗(yàn)競(jìng)標(biāo)公司的資質(zhì)（包括查閱競(jìng)標(biāo)公司的誠(chéng)信檔案、過去業(yè)績(jī)等），并根據(jù)“三公”原則確定中標(biāo)公司。在項(xiàng)目施工階段，SPV 項(xiàng)目公司監(jiān)管的目標(biāo)是確保項(xiàng)目建設(shè)質(zhì)量達(dá)標(biāo)和項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度符合預(yù)期。實(shí)踐中，SPV 項(xiàng)目公司一般會(huì)與建筑承包商約定按工程進(jìn)度支付工程款，防止其偷工減料和無故延誤工期。在現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管方面，SPV 項(xiàng)目公司作為甲方一般會(huì)聘請(qǐng)專門的監(jiān)理公司負(fù)責(zé)現(xiàn)場(chǎng)施工的日常監(jiān)督，并委派專人與現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)理對(duì)接交流。同時(shí)，SPV 項(xiàng)目公司也會(huì)指定領(lǐng)導(dǎo)作為工程質(zhì)量監(jiān)管的負(fù)責(zé)人，不定期對(duì)項(xiàng)目建設(shè)情況開展現(xiàn)場(chǎng)檢查和其他監(jiān)管措施。 如項(xiàng)目建設(shè)中遇到阻礙正常施工的情況或問題，監(jiān)理人一般會(huì)第一時(shí)間進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，向SPV 項(xiàng)目公司報(bào)告，后者在確認(rèn)現(xiàn)場(chǎng)情況后，會(huì)及時(shí)報(bào)告投資人，并提出相應(yīng)的解決方案或建議。

在項(xiàng)目建設(shè)完成后，SPV 項(xiàng)目公司會(huì)聘請(qǐng)有資質(zhì)的驗(yàn)收公司對(duì)工程質(zhì)量進(jìn)行驗(yàn)收。驗(yàn)收中，如果發(fā)現(xiàn)不合格或不達(dá)標(biāo)之處，會(huì)要求建筑承包商按期整改，整改完成，驗(yàn)收后格，則SPV 項(xiàng)目公司向各投資方出具項(xiàng)目驗(yàn)收?qǐng)?bào)告。項(xiàng)目結(jié)束后，投資人一般會(huì)解散SPV 項(xiàng)目公司，或?qū)⑵滢D(zhuǎn)變?yōu)槁糜雾?xiàng)目的物業(yè)管理公司。

（四）本融資模型實(shí)施要求

為保證人們?cè)诼糜螘r(shí)有“吃喝玩樂購(gòu)” 一體化的游玩體驗(yàn)，從項(xiàng)目目標(biāo)人群定位出發(fā)，準(zhǔn)確把握受眾的需求，按照科學(xué)化思路設(shè)計(jì)、開發(fā)、運(yùn)營(yíng)旅游項(xiàng)目，是構(gòu)建本融資模型的初衷。 本融資模型旨在把互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)點(diǎn)有機(jī)結(jié)合到旅游業(yè)PPP 項(xiàng)目中，充分發(fā)揮各參與方專長(zhǎng)，形成合力，服務(wù)于旅游項(xiàng)目開發(fā)。 總的看，要用好本融資模式需要把握好以下要求：

一是嚴(yán)格限定政府部門的介入程度。在旅游項(xiàng)目開發(fā)中，政府的優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在組織協(xié)調(diào)方面， 如協(xié)調(diào)土地流轉(zhuǎn)和征遷、協(xié)助申請(qǐng)批文等。 旅游資源開發(fā)離不開政府的支持，但政府主導(dǎo)旅游項(xiàng)目的開發(fā)水平和運(yùn)營(yíng)管理效率常常會(huì)低于市場(chǎng)化旅游項(xiàng)目。 本文構(gòu)建的融資模型雖然通過SPV 項(xiàng)目公司的設(shè)置，切斷了政府直接干預(yù)旅游項(xiàng)目建設(shè)的路徑，但政府部門仍可通過向SPV 項(xiàng)目公司指派管理人員、干涉項(xiàng)目招標(biāo)等手段，對(duì)項(xiàng)目開發(fā)施加較大影響，而政府的這種強(qiáng)介入必然會(huì)損害SPV 項(xiàng)目公司的獨(dú)立性，進(jìn)而影響模型使用效果。 因此，本文構(gòu)建的融資模型在使用中應(yīng)以合約形式， 一方面明確排除政府直接介入項(xiàng)目管理的可能性， 另一方面明確政府部門在組織協(xié)調(diào)方面的義務(wù)，保證項(xiàng)目開發(fā)和建設(shè)順利開展。

二是必須保障SPV 項(xiàng)目公司的獨(dú)立性和專業(yè)性。 SPV 項(xiàng)目公司是整個(gè)模型的核心， 對(duì)項(xiàng)目建設(shè)能否達(dá)到預(yù)期效果有著決定性影響。 無論是政府財(cái)政資金投入方還是互聯(lián)網(wǎng)金融票平臺(tái)社會(huì)資本管理人，都有動(dòng)機(jī)對(duì)SPV 項(xiàng)目公司施加影響，促進(jìn)自身利益最大化。 因此，在組建SPV 項(xiàng)目公司時(shí)，應(yīng)公開招錄職業(yè)管理人， 各資金投入方作為股東對(duì)項(xiàng)目公司管理層進(jìn)行監(jiān)督，督促管理人盡勤勉義務(wù)，但不直接干預(yù)項(xiàng)目建設(shè)。

三是發(fā)揮好金融平臺(tái)管理人和風(fēng)險(xiǎn)管理作用非常重要。風(fēng)險(xiǎn)管控水平是決定本融資模型應(yīng)用成功與否的關(guān)鍵。 互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)管理人在資金籌集和管理方面具有專業(yè)優(yōu)勢(shì)，可以對(duì)SPV 項(xiàng)目公司的資金投放和使用效率實(shí)施有效的監(jiān)督。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)管理人投資經(jīng)驗(yàn)也相對(duì)豐富，且熟悉市場(chǎng)一線情況，可以根據(jù)市場(chǎng)變化，對(duì)旅游項(xiàng)目的各類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)估和研判，進(jìn)而提出專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理建議，保證項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)始終處在可控范圍內(nèi)，避免項(xiàng)目失敗。

六、研究結(jié)論與意義

現(xiàn)有關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融參與旅游業(yè)PPP 項(xiàng)目的文獻(xiàn)較少，少量的研究主要聚焦于理論闡述，幾乎不涉及融資模式構(gòu)建。本文論證了互聯(lián)網(wǎng)金融參與PPP 項(xiàng)目的主要類型，并闡明了互聯(lián)網(wǎng)金融與旅游業(yè)PPP 項(xiàng)目有機(jī)結(jié)合的融資模式及其實(shí)踐過程， 可以為互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)參與PPP 項(xiàng)目提供借鑒，充實(shí)了現(xiàn)有的研究文獻(xiàn)。本文構(gòu)建的融資模型，有效結(jié)合了互聯(lián)網(wǎng)金融低成本籌資優(yōu)勢(shì)和旅游業(yè)PPP 項(xiàng)目?jī)?yōu)質(zhì)投資標(biāo)的的優(yōu)勢(shì)，采用公私合營(yíng)模式，由政府和社會(huì)資本合力開發(fā)旅游項(xiàng)目，發(fā)揮SPV 項(xiàng)目公司專業(yè)強(qiáng)、人才足等優(yōu)勢(shì)，負(fù)責(zé)項(xiàng)目開發(fā)和營(yíng)運(yùn)，政府配合協(xié)調(diào)項(xiàng)目規(guī)劃審批等工作，有較強(qiáng)的指導(dǎo)性和可操作性，具有現(xiàn)實(shí)參考價(jià)值。