利率市場化對于P2P網(wǎng)貸發(fā)展的實證研究

胡婧昀 陳建燦

【摘 要】隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，為彌補實體金融機構(gòu)發(fā)展的不足，互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)運而生，各種基于互聯(lián)網(wǎng)的金融產(chǎn)品成為當(dāng)下熱點。文章結(jié)合相關(guān)理論和實際數(shù)據(jù)介紹了我國P2P網(wǎng)貸的發(fā)展背景和發(fā)展?fàn)顩r，分析了利率市場化對于P2P的影響，同時展望了P2P網(wǎng)貸的未來發(fā)展。得出結(jié)論：普惠金融給中小企業(yè)的發(fā)展帶來了機遇，任何一個融資平臺，無論是實體金融機構(gòu)還是虛擬網(wǎng)絡(luò)平臺，實現(xiàn)互利共生是其發(fā)展的必然趨勢。

【關(guān)鍵詞】利率市場化；P2P網(wǎng)貸；中小企業(yè)融資

一、前言

隨著2014年夏季達(dá)沃斯論壇的開幕，近幾年熱議的利率市場化問題又一次成為公眾焦點。國務(wù)院總理李克強表示近年來，我國有序地推進金融改革，資金的價格已經(jīng)大多數(shù)市場化了。去年我國放開了貸款利率的管制，使得貸款利率走向市場化；今年則又實施了匯率行政體制改革，使得市場上人民幣對于美元匯率的浮動空間進一步擴大。而我國將在下一步通過匯率市場化與利率市場化配套推動實施，來提高直接融資和股權(quán)融資比例，降低了企業(yè)的杠桿率，提高中小企業(yè)的融資能力，促進中小企業(yè)發(fā)展。

二、我國P2P網(wǎng)貸的發(fā)展背景

當(dāng)今隨著中小企業(yè)的數(shù)目不斷增多，所創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)的價值占GDP的比重不斷增大，所吸納的就業(yè)人口數(shù)目占總就業(yè)人口數(shù)目的比重不斷提高，中小企業(yè)在我國國民經(jīng)濟中的地位也日漸提高。中小企業(yè)的發(fā)展隨著經(jīng)濟的發(fā)展不斷加快，2014年9月2日工業(yè)和信息部中小企業(yè)發(fā)展促進中心主任秦志暉在APEC中小企業(yè)工商論壇上發(fā)布了《中國中小企業(yè)發(fā)展報告（2014）》，從《報告》中看，我國自2013年推行注冊資本登記制度改革之后，新登記市場主體加速增長。從新增市場主體數(shù)量上看，2013年新增市場主體數(shù)量同比增幅10.33%，注冊資本金總量增速為18.21%。

但由于大部分的中小企業(yè)在制度和管理方面不完善，在對外融資市場中處于弱勢地位，導(dǎo)致其在經(jīng)營發(fā)展的過程中面臨著貸款難、融資難的問題。而互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，在一定程度上減緩了中小企業(yè)的融資壓力。我國借鑒了英美的經(jīng)驗，結(jié)合我國的實際情況，出現(xiàn)了如拍拍貸、紅嶺創(chuàng)投、阿里小貸等的P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺。

三、P2P網(wǎng)貸的發(fā)展?fàn)顩r

根據(jù)2014年中國互聯(lián)網(wǎng)金融報告顯示，上半年P(guān)2P網(wǎng)貸平臺累計成交金額近1000億元，接近2013年。預(yù)計到2014年底，行業(yè)月成交額會超過300億元，年累計成交額將達(dá)3000億元。截至2014年7月，P2P網(wǎng)貸投資的數(shù)量約為29萬人，行業(yè)存量資金為337.6億元，比2013年增長近一倍，發(fā)展勢頭迅猛。

根據(jù)P2P網(wǎng)貸發(fā)放的貸款的責(zé)任大小不同，網(wǎng)貸的形式分為無擔(dān)保線上模式、有擔(dān)保線上模式和線下模式。

無擔(dān)保線上模式中，網(wǎng)貸公司僅為單純的網(wǎng)絡(luò)中介，為借貸兩方提供交易平臺，制定自有的交易規(guī)則，而并不負(fù)責(zé)交易的成交和貸后的資金管理，同時也不承擔(dān)借款人違約損失。典型的代表有拍拍貸，其盈利主要是來源于扮演中介的角色，提供信息，然后根據(jù)不同的借款期限，對借款人收取不同比例的手續(xù)費。逾期則收取催收費用。

有擔(dān)保線上模式中，網(wǎng)貸公司就不再是單純的中介角色，不僅為出借人的資金提供了擔(dān)保，也對貸后的資金進行了管理，扮演了擔(dān)保人、聯(lián)合追款人兩種復(fù)合角色。典型代表人人貸提供資金保障計劃，當(dāng)借款逾期形成壞賬，則由該公司支付投資人本金，其盈利的主要來源是中介手續(xù)費、一定比例的罰息和逾期管理費。同時除了自選的借款散標(biāo)之外，投資人也可以選擇理財計劃和債權(quán)轉(zhuǎn)讓，提高了債券的流動性。

線下模式主要是來源于民間信貸，通過網(wǎng)絡(luò)宣傳的方式，讓借款人和出借人通過業(yè)務(wù)磋商來完成交易，主要代表宜信公司將放款打包成債券類“理財產(chǎn)品”并且提供個人財富管理等服務(wù)模式，推出多樣化的理財和融資方式。

四、利率市場化對于P2P的影響

1.投資人數(shù)的減少

從2012年起，央行調(diào)整利率時將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，使得我國存款利率市場化邁出了重要的一步，而繼續(xù)擴大利率上升區(qū)間，直到最終放開上浮限制限制，是我國徹底完成利率市場化的標(biāo)志，也是利率市場化努力的目標(biāo)和方向。

當(dāng)利率從市場化之后，隨著銀行業(yè)的競爭加劇，無論是國有銀行還是商業(yè)銀行，都會為爭得市場而逐步的提高存款利率，即使在一定程度上，利差所帶來的利潤會有一定的縮減，但為了拉動存款，銀行還是會順應(yīng)形勢來提高存款利率，這樣一來，以散戶為代表的投資者，就會將資金從資本產(chǎn)品中抽離出來，轉(zhuǎn)而進行定期的儲蓄，來避免投資金融產(chǎn)品所帶來的風(fēng)險。那么從網(wǎng)貸的資金來源上而言，部分中小投資者會減少他們對于網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品的投資而轉(zhuǎn)向保守穩(wěn)妥的傳統(tǒng)金融機構(gòu)投資。

（1）從網(wǎng)貸的投資者結(jié)構(gòu)上看，年齡結(jié)構(gòu)上，根據(jù)網(wǎng)貸之家調(diào)查顯示，在P2P投資者群體中，男性占85%，20歲到40歲的占到整個投資者群體的80%。收入結(jié)構(gòu)上，調(diào)查統(tǒng)計顯示， P2P行業(yè)的投資者年收入10萬以下的占比60%，年收入20萬以上的占比僅為15%。從中可以推斷出，大部分的投資者在傳統(tǒng)金融機構(gòu)的門檻面前，并沒有多少理財機會，但P2P行業(yè)提供的從幾十元到上百元的理財產(chǎn)品為這類群體提供了一個現(xiàn)實可行的選擇。

在利率市場化的大潮中，商業(yè)銀行為爭奪市場份額，合理競爭，一方面順應(yīng)市場發(fā)展適時提高利率，使得存款量上升。另一方面，商業(yè)銀行也開始積極創(chuàng)新，對于不同的投資者開發(fā)了不同的金融產(chǎn)品，尤其是對于中小投資者，不僅降低了投資起點，也逐步的提高了產(chǎn)品的年化收益率。例如平安銀行，不僅降低的投資起點，同時也推出了按行業(yè)、項目類別和周期的日、周、月的理財產(chǎn)品供消費者選擇。而P2P網(wǎng)貸曾經(jīng)宣傳的“低準(zhǔn)入”、“高收益”這一特色，只可以保其一卻不可兩者兼容，對于年化率超過18%的所謂“優(yōu)質(zhì)”產(chǎn)品，其高達(dá)50萬的投資起點，是中小投資者所不能承受的。故不難看出，與銀行所推出的理財產(chǎn)品相比，網(wǎng)貸的收益率對于絕大多數(shù)投資者而言，兩者是不相上下的。

（2）從網(wǎng)貸信用上看，由于網(wǎng)貸平臺眾多，行業(yè)的優(yōu)勝劣汰導(dǎo)致有很多中小平臺面臨倒閉的風(fēng)險，去年經(jīng)歷了一場“倒閉潮”后，使得網(wǎng)貸平臺的安全性面臨著極大地考驗。網(wǎng)貸通過借助互聯(lián)網(wǎng)這個虛擬的平臺，在信息不對稱的條件下，難以避免地存在道德風(fēng)險。截止2014年7月底，純詐騙平臺約有20多家，約占總數(shù)的14%，且自2014年以來開始涌現(xiàn)，隨著14年下半年上線平臺數(shù)量在逐步增多，詐騙平臺的數(shù)量將有增無減。而銀行方面，在利率市場化的環(huán)境下，商業(yè)銀行會進一步完善利率風(fēng)險管控體系，不斷強化自身信用風(fēng)險管理，建設(shè)風(fēng)險管理體系，完善風(fēng)險管理政策和程序，優(yōu)化利率風(fēng)險識別、預(yù)警、處理和管理系統(tǒng)，全面提升自身的風(fēng)險管控能力。

（3）在P2P網(wǎng)貸中絕多數(shù)的投資者因為自身的經(jīng)濟實力的限制，導(dǎo)致其收益在網(wǎng)貸中處于較低的水平，但卻還需要和擁有高回報率的投資者共擔(dān)高風(fēng)險。在信用方面，絕大多數(shù)中小網(wǎng)貸平臺采用的是無擔(dān)保線上模式，僅有小部分規(guī)模較大的網(wǎng)貸平臺如人人貸等采用的是有擔(dān)保的模式。這使得投資者的投資風(fēng)險加大，投資收益缺乏保障。而銀行的理財產(chǎn)品不僅擁有書面合同作保障，還有銀行這一強大的信用體系作擔(dān)保，風(fēng)險方面會有所控制。

2.商業(yè)銀行對于P2P網(wǎng)貸的分流加強

從借款方面來看，首先由于銀行對于中小企業(yè)，尤其是對于小微企業(yè)貸款采用的是“高利率”的嚴(yán)格把關(guān)的形式，不僅是對借款人的繁瑣的審查步驟和較長的時間，并且借款數(shù)目很難達(dá)到借款人的要求。而對于P2P網(wǎng)貸平臺而言，以人人貸為例，借款人僅需要提供身份證、個人信用報告、經(jīng)營證明等一些個人身份和銀行信息的證明，通過平臺的審核即可在公開籌集貸款。而在P2P網(wǎng)貸中的三種還款方式，一次性還本付息、先息后本、分期支付本金等靈活多變，不僅可以在一定程度上保障投資者的收益，同時也減輕了借款人的還款壓力。

但隨著利率市場化的逐步深入，銀行對于中小企業(yè)的貸款力度也在逐漸加大。一方面銀行開始降低貸款利率，簡化審核手續(xù)，從2011年6.56%到2012年的6.31%，再到2013年的6%，央行不斷地下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率。另一方面，隨著銀行產(chǎn)品創(chuàng)新力度不斷加大，商業(yè)銀行也開始為中小企業(yè)者設(shè)立適合其發(fā)展的金融產(chǎn)品，以工商銀行為例，針對中小企業(yè)的發(fā)展特點，開發(fā)了資產(chǎn)便利融資系列產(chǎn)品：包括商用物業(yè)貸、商品存貨貸、應(yīng)收賬款貸、金融票證貸等等，對于企業(yè)的不同需求，提供了不同的貸款方式。進而在銀行的多元化的服務(wù)、和強大的信用體系下，部分企業(yè)為獲得更快捷的貸款和更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，進而選擇了銀行這種切合實際的貸款方式。

3.利率市場化帶來了普惠金融

中小企業(yè)發(fā)展的總體環(huán)境逐步改善。從政策環(huán)境上看，全面貫徹《國務(wù)院關(guān)于進一步支持小型微型企業(yè)健康發(fā)展的意見》，各部委、各地方政府相繼出臺了支持中小企業(yè)發(fā)展的一系列財稅、金融、產(chǎn)業(yè)和市場開拓等政策；從法制環(huán)境上看，國家適時修訂了《中小企業(yè)促進法》，放松了管制、提升公共服務(wù)質(zhì)量和提高中小企業(yè)權(quán)利保護水平等等已經(jīng)成為了社會各界的共識；從輿論環(huán)境上看，全社會逐步形成了濃厚的支持中小企業(yè)發(fā)展的氛圍。而對于中小企業(yè)融資制度的改革，政府不斷地加快進程，發(fā)展普惠金融、小微金融已經(jīng)形成了共識，村鎮(zhèn)銀行、小貸公司數(shù)量的增加，擔(dān)保體系和信用制度的不斷完善，通過制度化的建設(shè)和規(guī)范的操作將成為解決中小企業(yè)融資困境的著力點。

隨著中小企業(yè)的發(fā)展速度增加，國家對于中小企業(yè)的扶持能力不斷提高，社會對于中小企業(yè)的貸款吸納能力不斷加強，中小企業(yè)獲得了更多的貸款渠道，和國家的政策支持，對于P2P網(wǎng)貸的依賴性就逐步減弱。

五、P2P網(wǎng)貸的未來發(fā)展

1.走兼并或強強聯(lián)合之路

根據(jù)網(wǎng)絡(luò)平臺發(fā)布的《中國P2P行情2014年8月份報告》顯示，截止8月底在國內(nèi)正常運轉(zhuǎn)的網(wǎng)貸平臺數(shù)量已經(jīng)超過1350家，8月新增平臺數(shù)量為70家，日均上線平臺數(shù)量為3家左右。但從《報告》中看，網(wǎng)貸行業(yè)跑路平臺和標(biāo)的逾期情況明顯加重：一方面?zhèn)鹘y(tǒng)老牌紅嶺創(chuàng)投遭受廣東造紙業(yè)“地震”影響，出現(xiàn)了2億元的逾期；另一方面8月被曝光出現(xiàn)問題的平臺達(dá)15家之多，也就是平均每兩天便有平臺被曝光。數(shù)量大，種類多，質(zhì)量參差不齊，是當(dāng)今網(wǎng)貸發(fā)展面臨的一大問題。但是，經(jīng)歷一輪市場洗牌之后，網(wǎng)貸平臺將會面臨一次重組，效益高，資歷強的公司一方面通過對小公司的兼并和大公司聯(lián)合的方式，重新劃分市場，提高自身的競爭實力。另一方面，建立P2P金融行業(yè)協(xié)會來建立信息和數(shù)據(jù)共享平臺，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與自律公約，創(chuàng)造一個良好的P2P發(fā)展環(huán)境。

2.突出自身的特色，規(guī)范經(jīng)營

對于網(wǎng)貸發(fā)展而言，當(dāng)務(wù)之急就是在數(shù)目龐大的網(wǎng)貸平臺中找到自己的定位，擁有自己的經(jīng)營理念，突出經(jīng)營特色。網(wǎng)貸平臺應(yīng)遵循以客戶為本，就宜信而言，面對不同的客戶需求，推出了學(xué)生貸、工薪貸和企業(yè)貸這三個板塊，還推出了房貸、車貸、農(nóng)商貸等不同的類別。在利率市場化環(huán)境下，商業(yè)銀行和實體金融機構(gòu)勢必會對P2P網(wǎng)貸帶來一定的影響，但網(wǎng)貸這種發(fā)展模式應(yīng)利用自己互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢來細(xì)分市場，實現(xiàn)與實體金融機構(gòu)共存的局面。在經(jīng)營管理上，對于貸款客戶要進行嚴(yán)格的身份核實，和信用資料的審核，防止利用貸款進行高利貸等不良業(yè)務(wù)的操作。對于資金的處理上，平臺不應(yīng)滯留資金，防止進行資金自融，應(yīng)建立與完善第三方資金托管機制，即在第三方金融機構(gòu)開設(shè)專門的賬戶，將投資人的資金存入保障正常業(yè)務(wù)的資金流動。網(wǎng)貸公司同時起到監(jiān)督職能，要嚴(yán)格履行職責(zé)控制資金的來去明細(xì)，不得動用資金。

3.不斷借鑒和創(chuàng)新

與國外成熟的P2P經(jīng)營模式相比，我國的P2P網(wǎng)絡(luò)發(fā)展還是有漫長的道路要走下去，如何降低交易成本，完善運作模式，加強風(fēng)險控制等等，仍舊是P2P在以后的發(fā)展中需要考慮的問題，即使不能對國外的模式照搬照抄，但依舊可以從企業(yè)跑路、壞賬頻出等一系列出現(xiàn)的問題上吸取教訓(xùn)，結(jié)合國內(nèi)平臺發(fā)展的實際情況，制定符合自身的發(fā)展經(jīng)營戰(zhàn)略。

六、結(jié)語

利率市場化給每一個經(jīng)濟體都帶來了機遇和挑戰(zhàn)，但是卻可以互利共存，雖然商業(yè)銀行一定程度上分走了P2P網(wǎng)貸的市場份額，但是商業(yè)銀行為P2P網(wǎng)貸提供了更為穩(wěn)妥的第三方托管和信用保障，而P2P則給商業(yè)銀行帶來了充裕的現(xiàn)金流，兩者互利互惠，為中小企業(yè)和整個經(jīng)濟體提供了融資平臺，促進經(jīng)濟平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展。

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