企業(yè)財務診斷研究

摘 要：隨著我國醫(yī)改力度的逐漸增強，中藥企業(yè)在當下存在的問題以及未來的發(fā)展成為了近年的熱點問題，然而無論何種戰(zhàn)略改變都和財務情況息息相關，本文通過簡析中藥產業(yè)行業(yè)典型企業(yè)T公司2016年至2019年的財務報表數(shù)據，并對其財務能力以及風險預警能力加以分析，然后通過杜邦分析法進行綜合財務診斷，總結T公司在財務管理中存在的問題，而且根據總結出的問題具體給出合理化的建議。

關鍵詞：財務診斷;盈利能力;營運能力;償債能力;發(fā)展能力;財務杠桿

一、緒論

在近年來，隨著國際上中草藥市場年銷售額的不斷增長，越來越多的人開始關注中藥產業(yè)。但我國的中藥卻僅占國際中草藥市場份額的3%-5%，可謂少之又少，要扭轉民眾對中藥產業(yè)的態(tài)度，中藥企業(yè)在其中應該發(fā)揮著不容小覷的影響力。通過正面的宣傳導向穩(wěn)固中藥產業(yè)在民眾心目中的地位，從而獲取利潤。本文主要的研究對象是作為我國中藥產業(yè)行業(yè)典型企業(yè)T公司的2016年至2019年的財務狀況。為T公司的財務經營提出改進意見，因此站在企業(yè)內部角度進行診斷，為管理者提出建議。

二、財務診斷的理論基礎

1.財務診斷含義

財務診斷是指專業(yè)財務人員通過對企業(yè)財務活動狀況的調研和資料搜集，從而對企業(yè)的財務狀況進行分析，發(fā)現(xiàn)問題并及時改進的過程。

2.財務診斷的程序

企業(yè)財務診斷的程序大致可以理解為四個部分，按時間先后排列順序依次為：準備階段→實施診斷→找出失誤→解決措施。

3.財務診斷的內容

財務診斷的內容按照不同的角度大致可分為八類：財務工作基本診斷;財務數(shù)據水平診斷;財務數(shù)據綜合診斷;企業(yè)籌資診斷;企業(yè)投資診斷;營運資金診斷;企業(yè)成本診斷;財務報表診斷。

4.財務診斷的方法

本文主要選用指標分析法和報表分析法進行財務分析，根據T公司的財務資料，統(tǒng)計資料等進行分析整合，配合使用杜邦分析法、因素分析法、比率分析法等基本方法進行分析。

三、T公司基本財務狀況

1.T公司資產負債表主要項目分析

貨幣資金：從T公司2016年-2019年的資產負債表中不難看出，T公司的貨幣資金走向近年來長期盤踞總資產的百分之三十至百分之四十。不可否認T公司貨幣資金充裕，實力雄厚并無較大財務風險。卻也從側面說明其資金利用率不高，閑置資金過多，可能會喪失很大的獲利空間。

存貨：從T公司近年存貨指標來看，其存貨占據資產的30%左右。一般而言，企業(yè)的存貨占比保持在20%左右為最好。然而，由于中藥的制作過程過于繁瑣，制造周期較長，工序多，且隨著近幾年中藥價格的上漲導致從2016年開始，其存貨的計提比例顯著提高，造成了生產積壓，存貨囤積。

應收票據以及應收賬款：T公司的應收票據近兩年顯著提高，具體表現(xiàn)在2016年較2015年增長了182.27%，主要是由于母公司及子公司收到銀行承兌票據所致。而應收賬款近幾年也在穩(wěn)步提高，主要表現(xiàn)為增長率幾乎都維持在45%左右，主要是因為母公司及子公司應收經銷商款項所致。這也說明了T公司的短期償債能力較強，但也容易導致壞賬。

短期借款：該項目近幾年呈現(xiàn)負增長模式，相對維持穩(wěn)定，這說明T公司的貨幣資金足以維持企業(yè)運營，而不再利用短期借款盈利也說明T公司的管理模式由開放逐漸變得保守。

資產負債總額：T公司的資產規(guī)模一直保持穩(wěn)步上升，負債也隨之不斷增長，這說明雖然T公司的管理模式依然保守，但是仍在不斷發(fā)展和擴張，有良好的發(fā)展空間。

未分配利潤雖在2019年略有下降但其在同行業(yè)中的排名變動不大，說明T公司的發(fā)展狀況穩(wěn)定，股本以及其他項目也呈上升趨勢體現(xiàn)了T公司實行的并購戰(zhàn)略，總體發(fā)展勢頭良好。

2.T公司利潤表分析

T公司的營業(yè)收入和營業(yè)成本除2019年略有下降外都呈上升趨勢，營業(yè)收入在2016年、2017年、2018年的上漲趨勢更為明顯，但隨著營業(yè)收入的增長帶來的是銷售費用的明顯增加。這主要是企業(yè)為了增加營收而增加了市場投入和職工薪酬，2019年市場投入減少也相應地影響了營收，企業(yè)的財務費用科目一直呈現(xiàn)負數(shù)也表示企業(yè)閑置資金過多，資金利用率低。

3.T公司現(xiàn)金流量分析

通過T公司2019年的年報數(shù)據呈現(xiàn)的三種活動產生的流量凈額的正負情況可以判斷T公司目前仍然處于發(fā)展期。產品易于占領市場，銷售也呈現(xiàn)快速上升趨勢，需要在現(xiàn)有基礎上追加大量外部投資，如若僅靠經營活動現(xiàn)金流量凈額也許無法滿足所需投資，此時需要大量外部資金的補充以維持發(fā)展。

根據對T公司2016至2019年的資產負債表，利潤表，現(xiàn)金流量表的分析，我們不難總結出T公司的貨幣資金所占比重較大，資金利用率低;存貨比重大，周轉率低，易發(fā)生存貨積壓;應收賬款和應收票據上漲速度快，易發(fā)生壞賬。但由于T公司的規(guī)模較大，資金實力雄厚，因此基本財務狀況良好。

四、T公司的財務能力及風險診斷

1.T公司財務能力分析

（1）T公司營運能力分析

營運能力分析是對企業(yè)資金周轉狀況進行的分析，資金周轉得越快，說明資金利用效率越高，企業(yè)的經營管理水平越好。

T公司的營運能力各項指標從2016至2019年基本上都是逐年在下降，反映T公司的企業(yè)各項資金周轉速度在下降。其中存貨周轉率在2019年的最新報告得知中藥產業(yè)行業(yè)平均水平為3次左右，而T公司的存貨周轉率卻從未超過2次，說明存貨周轉很慢，存貨管理水平低，占用資金水平高，影響企業(yè)的營運能力。此外，T公司的應收賬款周轉率近幾年來指標雖在下降，但仍處于標準狀態(tài)，指標良好，這與T公司實行每年最后兩個月現(xiàn)款現(xiàn)貨現(xiàn)銷有必然的聯(lián)系。

然而T公司的流動資產周轉率并沒有實現(xiàn)該指標的良性變動，只有不到1次，近年來停滯不前甚至有所下降，與最新行業(yè)平均水平6次相較甚遠，應注意提高該指標以促進流動資產有效運營，增強企業(yè)的該項財務能力。企業(yè)應引起足夠的注意，預防這種不利的趨勢。就同行業(yè)而言，T公司的各項資金周轉比率與同行業(yè)相比是較低的。這反映T公司近年來資產的該項財務能力較低，與同行業(yè)差距明顯。T公司應制定適宜的發(fā)展戰(zhàn)略，提高各項資產周轉率，從而提高資產利用效率，增加收益。

（1）T公司償債能力分析

償債能力是指企業(yè)清償?shù)狡趥鶆盏哪芰?。本文對T公司該項財務能力的研究主要從短期償債能力指標和長期償債能力角度研究。

總體來說，T公司具備較強的償債能力，尤其是短期償債能力，有逐年上升的趨勢，長期償債能力也很強，資產負債占比維持穩(wěn)定，雖然產權比率略高，但仍在正常范圍內。具體表現(xiàn)為：首先T公司的流動比率長期保持在3至3.5之間，遠遠超過行業(yè)平均值，這表明其短期償債能力較強，但流動資產所占比率過大，容易在企業(yè)籌資的部分增設困難，增加成本。且T公司的速動比率指標自2016年的1.99至2019年的2，期間相對穩(wěn)定，說明企業(yè)發(fā)生無法償還短期債務的可能性較低，但隨著存貨的逐年增加，速動比率穩(wěn)定，表明T公司的存貨管理存在一定問題。另外，其現(xiàn)金比率也長期保持在1.4至1.5之間，雖然有所下滑，但依然是標準水平，現(xiàn)金比率依然大于1，表明該企業(yè)支付能力強，有足夠的能力在最壞情況下償還短期負債。

從長期來看，T公司的資產負債率長期保持在30%左右，明顯低于一般公認標準的40%-60%，保持了一個較低的水平。說明T公司的財務成本很低，具備較強的長期償債能力。雖然產權比率也略高于標準水平的50%，財務風險較前些年增大，或許對企業(yè)償還長期負債不利，但仍在可接受范圍內。

雖然T公司的償債能力強，但是為了提高獲利能力，T公司應適當提高資產負債率，充分利用財務杠桿的作用，優(yōu)化資本結構。

（3）T公司盈利能力分析

最新的數(shù)據顯示，T公司2019年的盈利能力有所削弱?？偟膩碚f處于中藥產業(yè)行業(yè)平均偏下位置。具體表現(xiàn)為：其毛利率在2019年T公司的該項指標為46.76%，和2016年的45.98%，2017年的47.62%，2018年的46.75%相比有小幅改變，總體維持穩(wěn)定，營業(yè)利潤率前些年基本保持在16%左右，2019年也開始下降，總資產收益率指標在2019年也下降至7.54%左右，相對2018年的9.30%來說，2019年的此項能力下降明顯，主要是利潤降低，資產負債率提高所致。此外，凈資產收益率最新數(shù)據表明2019年T公司的該項指標為10.78%，較之2018年的13.11%相比有所下降，和前一個指標有連帶關系。

在國家政策調控的壓力下，企業(yè)間的競爭也將日益激烈，T公司若想提高該項財務能力，應該加大對財務杠桿的利用程度，以此壓縮成本，提高產品競爭力，市場影響力等。

（4）T公司發(fā)展能力分析

總的來說，T公司作為品牌中藥龍頭企業(yè)，依靠穩(wěn)健的經營策略，及時有效的內外溝通與全產業(yè)鏈協(xié)調，除2019年有所下降外該項能力相對維持穩(wěn)定，相信未來會有所改善。具體表現(xiàn)為營業(yè)收入增長率除2019年外該項指標都大于0，增長幅度雖有變化但T公司在中藥產業(yè)市場中地位相對穩(wěn)定。此外T公司的總資產同比增長率近年變化較大，2016年進入了快速擴張時期。該指標突破性增長，達到了19%，而在2017年開始恢復了正常水平，公司規(guī)模減緩擴張，維持穩(wěn)定發(fā)展，凈收益增長率自2016年開始恢復上漲，近兩年逐步下降，直至2020年上半年受新冠疫情影響停止了擴張轉為收縮。

2.T公司風險預警能力分析

（1）T公司償債風險診斷

從表1中不難看出，T公司的償債能力較強，基本不存在償債風險，雖然企業(yè)的產權比率較行業(yè)平均水平略高，但是由于T公司資金雄厚，現(xiàn)金比率高，因此暫且可忽略不計。

（2）T公司經營風險診斷

從表2中不難看出，T公司財務杠桿系數(shù)雖近兩年有所提高，但總體來說仍然較低，說明T公司面臨的風險較低。與同行業(yè)相比，T公司并沒有充分利用借入資金獲取收入，沒有充分利用財務杠桿，這應該與T公司一直以來貫徹的保守的財務政策有很大關聯(lián)。

T公司近年的經營杠桿系數(shù)都保持在2.8左右，總體較為穩(wěn)定且有下降趨勢，說明T公司固定成本支出減少，現(xiàn)有資產的利用程度有所提高使得經營杠桿系數(shù)下降，這也意味著其經營風險有所降低。在同行業(yè)中處于中等位置。

3.T公司財務綜合診斷

杜邦分析法診斷結果：T公司近三年來的凈資產收益率在2016年為12.51%，到2017年稍有所回升到12.55%，2018年上升到13.11%，2019年回落到10.78%，盡管如此，新的凈資產收益率仍然比2016年低，主要是由于T公司利潤降低，資產負債率提高，總資產收益率降低，導致凈資產收益率無法提高?？傮w來說有所削弱。

T公司的總體財務指標與相對于東阿阿膠、白云山等同行業(yè)相比普遍較低，尤其是在盈利能力和營運能力方面更是明顯低于同行業(yè)水平，具體表現(xiàn)為存貨周轉率和應收賬款周轉率過低且近幾年呈下降趨勢，這與T公司長期實行的保守政策有關，長此以往將導致存貨囤積，對企業(yè)未來發(fā)展不利。償債能力維持較好，償債、經營風險較低，在同行業(yè)中占據優(yōu)勢地位?？傮w而言，T公司的財務能力較為穩(wěn)定，企業(yè)應當根據自身情況制定新的發(fā)展策略以謀求長久發(fā)展。

五、T公司財務和戰(zhàn)略管理改進建議

1.注重資本結構管理優(yōu)化，充分發(fā)揮杠桿作用

從上文的財務指標分析中可以看出T公司的資本結構出現(xiàn)了不合理情況，筆者認為在未來T公司開展財務管理活動時要充分利用好企業(yè)的財務杠桿效應，優(yōu)化企業(yè)資本結構，增強自身資產利用效率，加大投資力度，利用好償債能力強這一優(yōu)勢，避免留存資金過多，存貨積壓等問題，逐步增大盈利空間，同時企業(yè)進行籌資時也要注意合理發(fā)行債券，增資擴股以利于T公司的資產負債呈現(xiàn)較為平衡的局面。

2.加強存貨管理，提高存貨周轉速度

根據上文不難總結出T公司對于存貨管理存在較大問題，存貨周轉率僅為1.2左右，存貨周轉速度過低，存貨資金占用額也較大。長此以往將會導致企業(yè)存貨積壓，流動資金缺乏，在無形之中積壓大量資金，造成資金周轉速度減緩，會影響企業(yè)的正常生產經營活動。T公司要加強存貨管理，建立起科學高效的存貨管理制度并嚴格實施。此外，在加強存貨管理的同時，T公司應重視對市場和供應商的研究，了解市場需求。

3.重視資產投資效應

根據前文的數(shù)據分析，不難得出，T公司近幾年營收狀況平穩(wěn)增長，但是長期股權投資占比較小，僅占資產總額的0.2%左右，這說明T公司對自身的長期股權投資的投資效應較為不重視，對企業(yè)未來的發(fā)展不利。T公司應注意充分發(fā)揮發(fā)展優(yōu)勢維持營收增長趨勢，抓住政策優(yōu)勢，潛心研究政策，加強工商聯(lián)動，合理調配資源，穩(wěn)步落實年度經營計劃，正確分析自身的資產投資布局，加強中藥產業(yè)的研發(fā)投入，以點帶面，向薄弱市場及空白市場推進。

4.更新銷售模式，重視互聯(lián)網效應

作為指導未來15年中藥產業(yè)發(fā)展方向的《中藥產業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2016-2030年）》明確指出推動“互聯(lián)網+中醫(yī)醫(yī)療”后，“互聯(lián)網+中藥”產業(yè)領域也呈現(xiàn)出爆發(fā)增長的趨勢，致力于中醫(yī)創(chuàng)業(yè)公司增多，中醫(yī)類醫(yī)療項目不斷得到融資，醫(yī)療行業(yè)巨頭紛紛布局?？梢?，未來互聯(lián)網很可能會成為中藥產業(yè)的重要銷售渠道。在未來，為進一步豐富銷售手段、構建線上-線下（O2O）的銷售模式打下良好基礎，T公司應更加重視互聯(lián)網帶來的銷售模式的改變，擴大營收，節(jié)約成本。

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作者簡介：肖雅（1995.11- ），女，北京人，北京工商大學，會計專業(yè)，研究生