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    支持科技創(chuàng)新投融資資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究

    2009-08-31 07:45:20聞岳春王婧婷
    關(guān)鍵詞:模糊綜合評(píng)判風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)資本市場(chǎng)

    聞岳春 王婧婷

    摘要:多層次資本市場(chǎng)在支持科技創(chuàng)新投融資中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。在資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的過(guò)程中,存在著大量不確定性因素,包括非系統(tǒng)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),識(shí)別并評(píng)價(jià)這些風(fēng)險(xiǎn)有助于更好地應(yīng)對(duì)或控制風(fēng)險(xiǎn)并減少風(fēng)險(xiǎn)可能帶來(lái)的損失,使資本市場(chǎng)更好地發(fā)揮支持科技創(chuàng)新投融資平臺(tái)的作用。

    關(guān)鍵詞:資本市場(chǎng);風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià);模糊綜合評(píng)判

    中圖分類(lèi)號(hào):F830.9文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1009-3060(2009)04-0102-05

    層次多樣化的資本市場(chǎng)是按照不同的目的、條件組合起來(lái),形成不同區(qū)域范圍、不同特質(zhì)的市場(chǎng),滿(mǎn)足不同的需求。一個(gè)支持科技創(chuàng)新的多層次資本市場(chǎng)應(yīng)滿(mǎn)足處于不同發(fā)展階段的創(chuàng)新型企業(yè)的融資需求。識(shí)別資本市場(chǎng)的各種風(fēng)險(xiǎn)因素,并把它指標(biāo)化,將有利于更好地監(jiān)管和控制資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),達(dá)到防患于未然或盡量減少損失的目的,使資本市場(chǎng)更好地發(fā)揮支持科技創(chuàng)新投融資平臺(tái)的作用。

    一、支持科技創(chuàng)新多層次資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素

    支持科技創(chuàng)新的多層次資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素是指在構(gòu)建穩(wěn)定、有效地支持科技創(chuàng)新的資本市場(chǎng)過(guò)程中影響目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的各種不確定性因素。針對(duì)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)有很多種。例如,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)主體的不同,可以分為上市公司風(fēng)險(xiǎn)、投資者風(fēng)險(xiǎn)、交易中介風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管方風(fēng)險(xiǎn)等;根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)是否可控制,可以分為可控風(fēng)險(xiǎn)和不可控風(fēng)險(xiǎn)。此外,由于多層次資本市場(chǎng)是一個(gè)相互關(guān)聯(lián)的體系,某個(gè)層次的市場(chǎng)很可能通過(guò)市場(chǎng)之間的作用傳染到其他層次的市場(chǎng),而且聯(lián)系越緊密的市場(chǎng)之間傳染的可能性也就越大。例如,主板市場(chǎng)、中小板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)之間的資金流動(dòng)限制較少,因此資金在市場(chǎng)之間的替代效應(yīng)較為明顯,某個(gè)市場(chǎng)指數(shù)上升時(shí),很可能會(huì)引起資金從另外兩個(gè)市場(chǎng)流入該市場(chǎng),從而使得另外兩個(gè)市場(chǎng)指數(shù)走低。隨著多層次資本市場(chǎng)的不斷完善,各層次之間的聯(lián)系更加緊密,風(fēng)險(xiǎn)傳染給資本市場(chǎng)本身以及經(jīng)濟(jì)金融安全帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)放大和蔓延效應(yīng)也將是不可忽視的。本文主要把支持科技創(chuàng)新資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

    1、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)不可分散風(fēng)險(xiǎn),是指由于某種因素的影響和變化,導(dǎo)致資本市場(chǎng)某一類(lèi)商品或市場(chǎng)整體產(chǎn)生普遍不良影響且用技術(shù)手段難以消除、足以引起多個(gè)市場(chǎng)主體發(fā)生連鎖反應(yīng)而陷入經(jīng)營(yíng)困境并使投資人利益受到重大損失的風(fēng)險(xiǎn)(張承惠,2008)。主要包括政治風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。①經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)包括國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策和投資導(dǎo)向變化、利率變動(dòng)、匯率變動(dòng)等。例如,經(jīng)濟(jì)衰退往往會(huì)引發(fā)資本市場(chǎng)危機(jī),利率上升將會(huì)使一部分投資者的資金由資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)入銀行存款,人民幣匯率上升可能導(dǎo)致科技創(chuàng)新型企業(yè)出口量的下降;②自然風(fēng)險(xiǎn)主要是指影響科技創(chuàng)新投融資的不可抗力因素,例如地震、海嘯、地質(zhì)災(zāi)害等。如2008年“5.12”汶川大地震的巨大破壞性使四川地區(qū)的科技創(chuàng)新型企業(yè)及其投資者都蒙受了重大損失;③政治風(fēng)險(xiǎn)是指由于政治復(fù)雜性給資本市場(chǎng)帶來(lái),的不確定性因素,主要包括政局動(dòng)蕩不安、恐怖主義等給資本市場(chǎng)帶來(lái)的信心危機(jī);④法律風(fēng)險(xiǎn)是指影響資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的各種法律條款的不確定性因素,主要包括法律漏洞風(fēng)險(xiǎn)、法律變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。

    2、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要是由市場(chǎng)參與主體的市場(chǎng)行為引起的,它通常只涉及單個(gè)資本市場(chǎng)商品或單個(gè)市場(chǎng)主體,這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)來(lái)抵消或回避,因此又稱(chēng)為可分散風(fēng)險(xiǎn)。按照風(fēng)險(xiǎn)主體的不同,非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括上市公司風(fēng)險(xiǎn)、投資者風(fēng)險(xiǎn)、交易中介風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管方風(fēng)險(xiǎn)等。

    上市公司風(fēng)險(xiǎn)主要包括技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)和信息披露風(fēng)險(xiǎn):①技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)(R&D;風(fēng)險(xiǎn))是由于科技創(chuàng)新型企業(yè)本身的特點(diǎn)決定的,主要是指企業(yè)從事某項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新能否獲得成功的不確定性因素,包括技術(shù)貶值風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)成熟度風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)復(fù)雜性風(fēng)險(xiǎn)、潛在競(jìng)爭(zhēng)者風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)人員專(zhuān)業(yè)素質(zhì)水平、技術(shù)可靠性風(fēng)險(xiǎn)等。②正是由于高科技企業(yè)的技術(shù)研究與開(kāi)發(fā)的高風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)導(dǎo)致其在財(cái)務(wù)上的高風(fēng)險(xiǎn)性,主要包括盈利風(fēng)險(xiǎn)、償債風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)、成長(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)等。③市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是指科技創(chuàng)新成果的市場(chǎng)接受度,即消費(fèi)者是否認(rèn)識(shí)和接受新產(chǎn)品的價(jià)值,通??梢岳迷囉眯畔⒎答伒确椒A(yù)測(cè)其銷(xiāo)售量作為評(píng)價(jià)指標(biāo)。④經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)主要包括領(lǐng)導(dǎo)者創(chuàng)新意識(shí)薄弱風(fēng)險(xiǎn)、科技創(chuàng)新企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的決策失誤風(fēng)險(xiǎn)、組織溝通風(fēng)險(xiǎn)等。⑤信息披露風(fēng)險(xiǎn)主要包括信息披露完整性風(fēng)險(xiǎn)、真實(shí)性風(fēng)險(xiǎn)、及時(shí)性風(fēng)險(xiǎn)等,虛假的信息披露和惡意包裝等可能導(dǎo)致劣質(zhì)上市公司驅(qū)逐優(yōu)質(zhì)上市公司的風(fēng)險(xiǎn)后果。

    投資者風(fēng)險(xiǎn)主要包括機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)人投資者風(fēng)險(xiǎn):①機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險(xiǎn)主要是指機(jī)構(gòu)投資者操縱股價(jià)及參與科技創(chuàng)新企業(yè)的公司治理等風(fēng)險(xiǎn)。由于科技創(chuàng)新型中小企業(yè)規(guī)模普遍較小,企業(yè)的股份大部分掌握在少數(shù)人手中,容易被個(gè)別機(jī)構(gòu)、個(gè)人操縱股價(jià)。其次,由于我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者投資理念趨同、投資風(fēng)格相對(duì)模糊,導(dǎo)致其存在嚴(yán)重的羊群效應(yīng),這在很大程度上加劇了股價(jià)的波動(dòng)。此外,機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理,實(shí)際包含著雙層委托代理關(guān)系,增加一層委托代理關(guān)系,就增加了一層新的風(fēng)險(xiǎn)。此外,朱雪華(2008)也指出機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理會(huì)構(gòu)成內(nèi)部交易的可能。②個(gè)人投資者風(fēng)險(xiǎn)主要指?jìng)€(gè)人投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱、過(guò)度自信傾向、買(mǎi)人注意效應(yīng)、賣(mài)出意向效應(yīng)等風(fēng)險(xiǎn)(周戰(zhàn)強(qiáng),2007)。我國(guó)的個(gè)人投資者風(fēng)險(xiǎn)偏大,主要原因是:第一,我國(guó)個(gè)人投資者占比過(guò)高。至2008年6月30日,投資者開(kāi)戶(hù)數(shù)達(dá)6281.85萬(wàn)戶(hù)。其中個(gè)人投資者為6251.29萬(wàn)戶(hù),占99.51%,機(jī)構(gòu)投資者30.57萬(wàn)戶(hù),占0.49%;第二,我國(guó)證券市場(chǎng)上的個(gè)人投資者從年齡、交易頻率等方面都表現(xiàn)出過(guò)度自信(over-confident)傾向,主觀性強(qiáng),投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱;第三,個(gè)人投資者缺乏投資知識(shí),有明顯的買(mǎi)人注意效應(yīng)和賣(mài)出羊群效應(yīng);第四,投資組合分散化有限風(fēng)險(xiǎn)。陳斌(2002)在對(duì)6個(gè)中心城市2500多名投資者調(diào)查中,近七成持有股票在2~5只;Huberman(2001)指出個(gè)人投資者有購(gòu)買(mǎi)本地股傾向等,這些都將削減投資組合的分散風(fēng)險(xiǎn)作用。

    交易中介風(fēng)險(xiǎn)。①保薦人風(fēng)險(xiǎn)主要包括推薦上市和持續(xù)督導(dǎo)兩階段風(fēng)險(xiǎn)。推薦上市風(fēng)險(xiǎn)主要是指保薦人對(duì)被保薦人股票發(fā)行上市各方面條件是否盡職調(diào)查,申請(qǐng)意見(jiàn)是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整等風(fēng)險(xiǎn)。持續(xù)督導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)主要是指在科技創(chuàng)新企業(yè)上市后募集資金用途、關(guān)聯(lián)交易等是否盡職監(jiān)督、對(duì)上市公司信息披露文件是否認(rèn)真審核等風(fēng)險(xiǎn)。②證券交易中介風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)證券公司目前在管理上還存在著一定程度的不足,內(nèi)控不嚴(yán)、管理不善、違規(guī)操作的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。例如,2009年5月,光大證券(原天-證券)寧波某營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理被報(bào)道涉嫌曾經(jīng)通過(guò)國(guó)債回購(gòu)方式違規(guī)挪用5億元住房維修基金炒股,并收受高額不當(dāng)利益。證券公司在開(kāi)展交易中介業(yè)務(wù)時(shí),如果缺乏一套行之有效的監(jiān)督系統(tǒng)和健全的控制體系,片面追求眼前利益和局部利益,不僅會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)巨大的損失,也不利于券商本身的可持續(xù)發(fā)展。

    監(jiān)管方風(fēng)險(xiǎn)主要包括監(jiān)管方獨(dú)立性風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管手段落后、嚴(yán)重的監(jiān)管漏洞、監(jiān)管人員違規(guī)等風(fēng)險(xiǎn)。

    近年來(lái),我國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管人員屢屢涉嫌違規(guī)事件,之前發(fā)行部發(fā)審委工作處副處長(zhǎng)王小石、發(fā)行部副主任劉明、上市部副處長(zhǎng)鐘志偉、上市部副主任魯曉龍等都因涉嫌違規(guī)相繼被捕。監(jiān)管人員的違規(guī)不僅會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管失靈,而且也給市場(chǎng)帶來(lái)巨大的信心危機(jī)。例如,2008年5月7日,證監(jiān)會(huì)前副主席王益因涉嫌貪污接受調(diào)查的消息流行于市,當(dāng)日上證指數(shù)即大跌5.52%。

    二、支持科技創(chuàng)新資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

    1、指標(biāo)體系的選取原則第一,針對(duì)性原則:針對(duì)支持科技創(chuàng)新資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素選取評(píng)價(jià)指標(biāo),側(cè)重于科技創(chuàng)新型上市或掛牌企業(yè)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)及高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);第二,系統(tǒng)性原則:指標(biāo)應(yīng)盡量覆蓋影響支持科技創(chuàng)新資本市場(chǎng)各個(gè)參與主體的風(fēng)險(xiǎn)因素;第三,量化性原則:指標(biāo)應(yīng)盡量量化,有利于應(yīng)用數(shù)量模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。

    2、支持科技創(chuàng)新資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系本文根據(jù)上述指標(biāo)體系選取原則,結(jié)合層次分析法構(gòu)建支持科技創(chuàng)新資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,如表1所示。

    三、支持科技創(chuàng)新投融資資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

    目前運(yùn)用在各領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法主要有:模糊綜合評(píng)判法、灰色關(guān)聯(lián)度模型、BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等。模糊綜合評(píng)判法是利用模糊數(shù)學(xué)理論對(duì)存在模糊性、不確定性的事物進(jìn)行定量分析,主要是用單因素隸屬度函數(shù)來(lái)表示某個(gè)因素對(duì)評(píng)判對(duì)象的影響,然后綜合各因素對(duì)評(píng)判對(duì)象的影響。由于支持技術(shù)創(chuàng)新投融資資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中涉及眾多難以用數(shù)據(jù)描述、模糊的不確定性因素,因此筆者選用模糊綜合評(píng)判法。具體步驟主要包括:

    1、模糊綜合評(píng)價(jià)法步驟

    首先,建立支持技術(shù)創(chuàng)新資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)語(yǔ)集,Vi={V1(風(fēng)險(xiǎn)很高),V2(風(fēng)險(xiǎn)較高),V3(風(fēng)險(xiǎn)一般),V4(風(fēng)險(xiǎn)較低)}。其次,計(jì)算各評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)評(píng)語(yǔ)集的隸屬度。對(duì)于可以量化的定量評(píng)價(jià)指標(biāo),可以由指標(biāo)實(shí)際值對(duì)于可能性取值集合的隸屬度矩陣來(lái)代替。而對(duì)于不可量化的定性評(píng)價(jià)指標(biāo)可以由eii=m/n確定,其中m為認(rèn)為指標(biāo)i的評(píng)語(yǔ)等級(jí)為Vi的專(zhuān)家個(gè)數(shù),n為咨詢(xún)專(zhuān)家的總?cè)藬?shù)。從而構(gòu)造出各單因素的隸屬度矩陣。再次,確立各集指標(biāo)權(quán)重集。對(duì)于不可量化的定性評(píng)價(jià)指標(biāo)最常用的是由多個(gè)專(zhuān)家對(duì)每個(gè)指標(biāo)給予的權(quán)值做算術(shù)平均值,經(jīng)過(guò)歸一化處理后,作為最終影響權(quán)重集w=[w1,w2,…,wn],其中各權(quán)重之和為1。最后,由最低層開(kāi)始,將下層的權(quán)重系數(shù)向量與隸屬度矩陣做模糊關(guān)系合成運(yùn)算Rii=wiirii,依次得到上一層的隸屬度矩陣。依次類(lèi)推,直至推算到第一層指標(biāo)對(duì)于評(píng)價(jià)集的隸屬度矩陣,即為支持技術(shù)創(chuàng)新資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的隸屬度矩陣。結(jié)合AHP方法的模糊綜合評(píng)價(jià)法,可以追溯到導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏大的主要中間層指標(biāo)以及主要風(fēng)險(xiǎn)源,以便有針對(duì)性地采取相應(yīng)措施來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn),降低風(fēng)險(xiǎn)損失。

    2、支持科技創(chuàng)新資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的綜合評(píng)價(jià)本文選擇15位較熟悉我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的專(zhuān)家教授參與模型評(píng)價(jià)。首先,確定各指標(biāo)權(quán)重集,一級(jí)指標(biāo)權(quán)重集w=[0.4,0.6],二級(jí)指標(biāo)權(quán)重集為wi=[0.2,0.4,0.2,0.2],W2=[0.2,0.3,0.2,0.3],三級(jí)指標(biāo)權(quán)重集分別為W11=[0.4,0.6),w12=[0.3,0.3,0.4],W13=[0.3,0.4,0.3],W14=[0.5,0.5],W21=[0.3,0.3,0.4],W22=[0.3,0.2,0.2,0.2,0.1],w23=[0.4,0.6],W24=[0.3,0.4,0.3]。根據(jù)統(tǒng)計(jì)出的各級(jí)風(fēng)險(xiǎn)因素隸屬度矩陣,與上述權(quán)重集進(jìn)行模糊關(guān)系合成運(yùn)算,計(jì)算出各級(jí)風(fēng)險(xiǎn)因素的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)矩陣。經(jīng)過(guò)迭代,最終得到一級(jí)風(fēng)險(xiǎn)的綜合評(píng)價(jià)矩陣為B=[0.325 0.535 0.452 0.28],經(jīng)歸一化處理后為T(mén)=[0.2 0.336 0.284 0.18]。根據(jù)15位專(zhuān)家教授的評(píng)判得出的評(píng)價(jià)結(jié)果,表明我國(guó)現(xiàn)階段支持科技創(chuàng)新投融資的資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較高。

    四、支持技術(shù)創(chuàng)新資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制

    1、上市企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制一方面,提高上市標(biāo)準(zhǔn),嚴(yán)格控制上市公司質(zhì)量。此外,可采用上市費(fèi)用優(yōu)惠等政策吸引高質(zhì)量的上市資源;另一方面,積極培育符合我國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展導(dǎo)向的技術(shù)創(chuàng)新型上市公司。包括為符合我國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展導(dǎo)向的技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)提供技術(shù)研發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái),在降低技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)降低其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。

    2、投資者風(fēng)險(xiǎn)控制第一,加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的道德教育和監(jiān)管,防止操縱市場(chǎng)等行為。第二,推動(dòng)各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者協(xié)調(diào)發(fā)展,調(diào)整和優(yōu)化機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu),形成多元化、多層次的專(zhuān)業(yè)投資者機(jī)構(gòu)隊(duì)伍。第三,發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì),加強(qiáng)個(gè)人投資者投資知識(shí)普及和風(fēng)險(xiǎn)教育,引導(dǎo)個(gè)人投資者樹(shù)立正確的投資理念。第四,完善機(jī)構(gòu)投資者激勵(lì)機(jī)制,鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者增加固定收益類(lèi)產(chǎn)品投資,避免機(jī)構(gòu)投資者的投機(jī)行為和“羊群效應(yīng)”。

    3、中介機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制一方面,增強(qiáng)資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的誠(chéng)信和自律意識(shí),建立資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)職業(yè)誠(chéng)信制度。另一方面,轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)觀念,鼓勵(lì)上市企業(yè)與證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)建立中長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系。

    4、監(jiān)管方風(fēng)險(xiǎn)控制第一,加強(qiáng)監(jiān)管部門(mén)的內(nèi)部培訓(xùn)及管理,及時(shí)更新監(jiān)管知識(shí)和理念,強(qiáng)化監(jiān)管人員考核,提高監(jiān)管方人員素質(zhì)和職業(yè)操守。第二,利用信息化技術(shù)創(chuàng)新監(jiān)管手段,提升監(jiān)管能力。第三,完善監(jiān)管體系,重視前瞻性監(jiān)管,提升資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力和應(yīng)急能力。

    責(zé)任編輯:周淑英

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