“十四五”時期中國經(jīng)濟潛在增速測算

劉哲希 陳彥斌

摘 ? 要：“十四五”時期，我國經(jīng)濟增長需要保持一定的速度，這樣才能既鞏固全面建成小康社會的偉大成就，又為建成社會主義現(xiàn)代化強國打下堅實基礎?；谏a(chǎn)函數(shù)法測算發(fā)現(xiàn)，由于“十四五”時期中國經(jīng)濟將處于資本和勞動等“老動力”減弱而TFP和人力資本等“新動力”不足的過渡期，基準情形下中國經(jīng)濟潛在增速將下降至5.1%左右。考慮到外部環(huán)境、新冠肺炎疫情以及經(jīng)濟與金融風險三大主要不確定性因素的影響，潛在增速有可能進一步下滑，對此需要高度警惕。結(jié)合本文的測算結(jié)果，預計中國將在2023年前后人均國民總收入達到高收入國家的門檻值，但這不能簡單地等價于跨越“中等收入陷阱”。中國真正跨越“中等收入陷阱”，還面臨經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)型和壯大中等收入群體等重要挑戰(zhàn)。為此，中國應采取進一步深化市場化改革以加快經(jīng)濟增長動力轉(zhuǎn)換、推進收入分配制度改革以擴大中等收入群體等一系列舉措，從而保證中國經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展，為實現(xiàn)第二個百年奮斗目標打下扎實基礎。

關鍵詞：經(jīng)濟增長;潛在增速;中等收入陷阱;社會主義現(xiàn)代化

中圖分類號：F124 ? 文獻標識碼：A ? 文章編號：1003-7543（2020）10-0033-17

“十四五”時期對于中國經(jīng)濟發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義，是“兩個一百年”奮斗目標的歷史交匯期，肩負著承上啟下的重要使命。以全面建成小康社會為新起點，“十四五”時期中國將開始向建成社會主義現(xiàn)代化強國的第二個百年奮斗目標邁進。雖然社會主義現(xiàn)代化的內(nèi)涵是廣泛的，但不可忽視的是，經(jīng)濟體量的較快增長與人均收入水平的持續(xù)提升是一個國家邁向現(xiàn)代化的重要基礎。劉偉、陳彥斌從跨越“中等收入陷阱”、躋身創(chuàng)新型國家前列以及邁向發(fā)達經(jīng)濟體三個維度進行分析后認為，中國要到2035年基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化，需要在2020—2035年至少完成人均實際GDP水平翻一番的任務，年均GDP實際增速達到4.8%左右[1]。

“十四五”時期作為邁向社會主義現(xiàn)代化強國新征程的開局五年，面臨著更高的增速要求。經(jīng)濟增長理論與各國發(fā)展經(jīng)驗都表明，伴隨著一個國家經(jīng)濟體量的持續(xù)增長與技術水平不斷接近世界前沿，其經(jīng)濟增速會呈現(xiàn)趨緩態(tài)勢。事實上，近年來，中國經(jīng)濟增速已經(jīng)進入換擋期，2012—2019年中國GDP增速均值為7%，顯著低于1978—2011年10%的平均水平。因此，2020—2035年年均GDP實際增速要保持在4.8%左右，“十四五”時期中國經(jīng)濟增速至少要在5%以上，理想情況下應保持在5.5%左右。由此，“十四五”時期中國經(jīng)濟的潛在增速預計能夠達到多少，能否為建成社會主義現(xiàn)代化強國的新征程打下堅實基礎，就成為亟待回答的關鍵問題。

一、相關文獻綜述

從已有研究來看，對潛在增速進行預測分析的方法主要有國際經(jīng)驗類比法、趨勢估計法、結(jié)構向量自回歸法、DSGE模型估計法和生產(chǎn)函數(shù)法等幾類[2]。就國際經(jīng)驗類比法而言，其是基于經(jīng)濟增長的條件收斂假設，認為在相同發(fā)展階段中各國經(jīng)濟增速應有相似的變化趨勢[3]。國際經(jīng)驗類比法過度重視各國經(jīng)濟增長收斂的共性，忽略了不同國家在經(jīng)濟體制與人口等資源稟賦條件上的差異，因而難以準確估算一個經(jīng)濟體的潛在增速[4]。就趨勢估計法而言，其核心思想是認為實際產(chǎn)出是圍繞潛在產(chǎn)出波動，因此可以使用統(tǒng)計方法分離出經(jīng)濟產(chǎn)出的周期項和趨勢項，后者即為一個經(jīng)濟體的潛在產(chǎn)出①。趨勢估計法的不足之處在于只能估算經(jīng)濟增長的長期趨勢，這與潛在產(chǎn)出的定義有一定差距，而且得到的估計結(jié)果穩(wěn)健性較弱。就結(jié)構向量自回歸法而言，其是使用SVAR模型識別一個經(jīng)濟體所面臨的永久性和暫時性沖擊，從而估算一個經(jīng)濟體的潛在產(chǎn)出與產(chǎn)出缺口。這種方法對數(shù)據(jù)的要求較高，特別是要依靠覆蓋較長時期的失業(yè)率方面數(shù)據(jù)進行識別。國內(nèi)僅有趙昕東、郭紅兵和陳平等少數(shù)研究采用此方法估計中國的潛在增速[5-6]。就DSGE模型估計法而言，其是以新凱恩斯理論作為理論基礎，將潛在產(chǎn)出定義為不存在名義剛性或工資與價格完全彈性時的產(chǎn)出水平。雖然DSGE模型能夠?qū)ξ⒂^個體決策與外生沖擊等要素作出細致刻畫，但也導致DSGE模型的設定較為復雜，潛在產(chǎn)出的估計結(jié)果對模型的具體設定依賴性較強，估計結(jié)果對模型參數(shù)較為敏感[7]。由此，DSGE模型估算的結(jié)果一般與其他方法估算結(jié)果的差異較大。

相比之下，生產(chǎn)函數(shù)法是測算潛在產(chǎn)出最常用的方法，其以新古典增長理論為基礎，將總產(chǎn)出表示為各投入要素的函數(shù)，并且將潛在產(chǎn)出定義為當各投入要素充分利用時的產(chǎn)出水平。常見的生產(chǎn)函數(shù)形式主要包括柯布-道格拉斯（C-D）生產(chǎn)函數(shù)和固定替代彈性（CES）生產(chǎn)函數(shù)兩種。其中，C-D生產(chǎn)函數(shù)的使用最為普遍，主要是因為該函數(shù)的要素產(chǎn)出彈性具有明確的經(jīng)濟學含義并且易于估計。CES生產(chǎn)函數(shù)是更多用于構建微觀層面的生產(chǎn)函數(shù)[8]。由于生產(chǎn)函數(shù)法不依賴于經(jīng)濟產(chǎn)出本身的歷史變化趨勢，并且能夠準確把握產(chǎn)出在供給端層面的核心特征，因而已成為OECD、IMF及各國央行等機構普遍認可的潛在產(chǎn)出估算方法②。國內(nèi)研究對生產(chǎn)函數(shù)法的運用也在不斷增多，已成為估算并預測中國經(jīng)濟潛在增速的主要方法[9]。

有鑒于此，本文將基于生產(chǎn)函數(shù)法對“十四五”時期中國經(jīng)濟的潛在增速進行測算與情景分析。在以往相關研究的基礎上，本文在測算過程中主要有以下改進：第一，由于不變的要素產(chǎn)出彈性難以妥善刻畫中國經(jīng)濟的實際情況，因而本文采用狀態(tài)空間模型對資本產(chǎn)出彈性進行動態(tài)估計。第二，在資本存量的估算上，本文系統(tǒng)對比了固定資本形成總額與固定資產(chǎn)投資總額的區(qū)別，并采用可變的資本折舊率對資本存量進行估計。第三，不同于以往研究主要以國家統(tǒng)計局每年公布的就業(yè)總?cè)藬?shù)作為勞動力供給的代理指標，本文考慮到中國的城鄉(xiāng)二元結(jié)構問題，采取有效勞動供給的概念對中國的勞動供給規(guī)模進行測算。此外，在測算基準情形下“十四五”時期中國經(jīng)濟潛在增速的基礎上，本文基于外部環(huán)境、新冠肺炎疫情以及經(jīng)濟與金融風險三大主要不確定性因素，對“十四五”時期中國經(jīng)濟的潛在增速進行一定的情景分析。

結(jié)合測算結(jié)果，本文進一步探討了“十四五”時期中國是否能夠跨越“中等收入陷阱”這一重要問題。近年來圍繞中國是否會陷入“中等收入陷阱”以及中國何時能跨越“中等收入陷阱”等一系列問題，已有研究展開了較為豐富的討論[10-12]。不過，現(xiàn)有研究更多是將跨越“中等收入陷阱”簡單地等價于人均國民總收入達到高收入國家的門檻值。這一點其實值得商榷，而且很可能會導致低估“中等收入陷阱”所蘊含的潛在風險。本文更為全面地分析了跨越“中等收入陷阱”需要滿足的條件與標準，并結(jié)合“十四五”時期中國經(jīng)濟潛在增速的測算結(jié)果，對中國在“十四五”時期能否真正跨越“中等收入陷阱”進行研判。

二、“十四五”時期中國經(jīng)濟潛在增速測算：基于生產(chǎn)函數(shù)法

（一）測算框架設定

其中：Yt代表一個經(jīng)濟體的實際產(chǎn)出水平， At代表全要素生產(chǎn)率（以下簡稱TFP），Kt代表資本存量。Ht代表附加人力資本的勞動，為勞動數(shù)量Lt與人力資本存量Et的乘積。αt和βt分別表示資本和附加人力資本勞動的產(chǎn)出彈性，且有αt+βt=1①。需要說明的是，以往相關研究所估計的要素產(chǎn)出彈性通常為一個樣本區(qū)間內(nèi)的平均值，難以體現(xiàn)要素產(chǎn)出彈性在各個時點的動態(tài)變化?？紤]到中國不處于經(jīng)濟增長的穩(wěn)態(tài)階段，經(jīng)濟結(jié)構在不斷發(fā)生變化，因而不變的要素產(chǎn)出彈性難以妥善刻畫中國經(jīng)濟的實際情況[9，13]。本文在（1）式兩端同時除以Ht，并采用狀態(tài)空間模型對資本產(chǎn)出彈性進行動態(tài)估計，由此設定狀態(tài)空間模型如下：

假設αt服從AR（1）過程。θ為自回歸系數(shù)，γt和ξt為獨立且服從正態(tài)分布的隨機擾動項，c和b 表示截距項，t為時間趨勢項，以控制TFP的趨勢變動，η為時間趨勢項系數(shù)。利用OLS回歸確定模型的初始狀態(tài)和參數(shù)初值，然后采用Kalman濾波對狀態(tài)空間模型中的參數(shù)和未知變量進行估計，即可得到資本產(chǎn)出彈性和附加人力資本的勞動產(chǎn)出彈性的動態(tài)變化參數(shù)。得到動態(tài)變化的要素產(chǎn)出彈性參數(shù)之后，要進一步估算TFP的增長率，即把（1）式轉(zhuǎn)化為增長率形式，并將αt+βt=1代入，由此可得：

在此基礎上，可以計算各生產(chǎn)要素對經(jīng)濟增長的貢獻率以及經(jīng)濟的潛在增速。就貢獻率而言，是將各個要素的增長率乘以相應的要素產(chǎn)出彈性之后除以實際產(chǎn)出的增長率，即可得到各個生產(chǎn)要素對經(jīng)濟增長的貢獻率。就潛在增速而言，對各年的資本存量值、附加人力資本的勞動和TFP等時間序列數(shù)據(jù)進行HP濾波得到趨勢值，然后代入生產(chǎn)函數(shù)中可以得到相應年份的潛在產(chǎn)出，從而可以計算得到潛在增速。

（二）數(shù)據(jù)選取與處理

在模型的數(shù)值求解過程中，需要對數(shù)據(jù)進行處理，主要包括1978—2019年的實際產(chǎn)出、人力資本、勞動力數(shù)量以及資本存量。實際產(chǎn)出方面，本文采用經(jīng)GDP平減指數(shù)調(diào)整后的實際GDP，相關數(shù)據(jù)來自歷年《中國統(tǒng)計年鑒》。人力資本方面，參照以往文獻的一般做法，本文采用勞動力的人均受教育年限這一指標衡量人力資本的變化情況。其中，1978—2007年勞動力人均受教育年限數(shù)據(jù)來自王小魯?shù)鹊臏y算[14]，2008—2019年基于歷年《中國勞動統(tǒng)計年鑒》的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

這里需要著重說明的是勞動力數(shù)量與資本存量兩個數(shù)據(jù)的測算。勞動力數(shù)量方面，國外研究主要采用工作小時數(shù)這一指標，由于中國缺乏勞動投入時間的相關統(tǒng)計，因而對于勞動要素的處理主要采取以下兩種替代方式：一是采用就業(yè)人員數(shù)量作為勞動供給規(guī)模的代理變量，將HP濾波處理后得到的趨勢值作為潛在的勞動供給。二是將勞動就業(yè)人數(shù)與經(jīng)濟活動人口的比值定義為勞動參與率，HP濾波后得到潛在的勞動參與率，并將這一潛在勞動參與率與經(jīng)濟活動人口數(shù)的乘積作為潛在的勞動供給數(shù)量。

在此基礎上，本文認為不應忽視的一個關于中國經(jīng)濟的典型事實是，在城鄉(xiāng)二元體制下農(nóng)村富余勞動力難以向城鎮(zhèn)實現(xiàn)完全轉(zhuǎn)移，由此有一部分勞動力由于難以得到就業(yè)機會，而留在農(nóng)業(yè)部門務農(nóng)。從數(shù)據(jù)統(tǒng)計上看，這部分人群一般被算作在第一產(chǎn)業(yè)就業(yè)，但其實勞動力并沒得到充分利用，由此一定程度上掩蓋了農(nóng)村部門的隱性失業(yè)現(xiàn)象[15]。通過比較各主要經(jīng)濟體的第一產(chǎn)業(yè)就業(yè)的占比與增加值占GDP比重，也可以發(fā)現(xiàn)這一問題。由圖1可以看到，對于美國等發(fā)達經(jīng)濟體而言，第一產(chǎn)業(yè)就業(yè)的占比基本在5%以下，OECD成員國的平均水平為4.8%。相應地，第一產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重也偏低，基本上在2%左右。這意味著第一產(chǎn)業(yè)的勞動生產(chǎn)率能夠達到第二和第三產(chǎn)業(yè)的1/2左右。相比之下，中國在城鄉(xiāng)二元結(jié)構影響下，第一產(chǎn)業(yè)就業(yè)的占比高達25%以上，而增加值占GDP比重僅能達到7%左右，這意味著第一產(chǎn)業(yè)的勞動生產(chǎn)率僅為第二和第三產(chǎn)業(yè)的1/4左右。因此，考慮到第一產(chǎn)業(yè)較為龐大的就業(yè)規(guī)模與相對偏低的生產(chǎn)效率，將第一產(chǎn)業(yè)就業(yè)與第二和第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)規(guī)模相加，從而作為整個的勞動供給規(guī)模，是有待商榷的。因此，本文采取有效勞動供給的概念，將第二和第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人員視為有效勞動數(shù)量，并根據(jù)二三產(chǎn)業(yè)人均GDP與第一產(chǎn)業(yè)人均GDP比值的1/2，測算出第一產(chǎn)業(yè)的有效勞動數(shù)量，從而得到有效勞動供給的總體規(guī)模。

資本存量方面，在測算方法上本文采用永續(xù)盤存法。測算公式為：Kt=It /Pt+（1-δt）Kt-1，It為每期新增資本總額，Pt為固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)， δt為資本折舊率。其中，對于It的代理指標，已有研究通常采取固定資本形成總額或全社會固定資產(chǎn)投資這兩個指標。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)上看，固定資本形成總額和全社會固定資產(chǎn)投資在2003年之前基本一致，不過在2004年之后出現(xiàn)了明顯的分化。全社會固定資產(chǎn)投資總額顯著高于固定資本形成總額。其中的一個重要原因在于，全社會固定資產(chǎn)投資總額包括土地交易金額，而固定資本形成總額剔除了土地交易部分。伴隨著21世紀以來城鎮(zhèn)化的快速推進與商品住房市場的迅猛發(fā)展，土地交易規(guī)?？焖僭鲩L，這一定程度上導致固定資本形成總額和全社會固定資產(chǎn)投資走勢出現(xiàn)分化。由于土地交易只是使用權的轉(zhuǎn)換，不產(chǎn)生新的生產(chǎn)性資本，因而本文采用固定資本形成總額作為It的代理指標。固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)1990年之后的數(shù)據(jù)源于2019年的《中國統(tǒng)計年鑒》，1990年之前的數(shù)據(jù)根據(jù)《中國國內(nèi)生產(chǎn)總值核算歷史資料：1952—2004》中固定資本形成總額和固定資本形成總額指數(shù)，測算得到所隱含的固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)。

在資本折舊率的設定上，由于真實數(shù)據(jù)難以觀測，因而已有研究的設定也有所差異。不過，總體上是在5%—10%的區(qū)間之內(nèi)取值。比如，郭慶旺和賈俊雪、陳彥斌和劉哲希等文獻將資本折舊率設定在5%[16，9]，閆坤、劉陳杰對資本折舊率采取分段設定的方式，即從1978—1990年的5%逐步上升至2011—2020年的7%[17]。本文測算了不同資本折舊率的資本存量情況，從圖2可以看到，當資本折舊率設定在5%時，測算得到2019年的資本存量比資本折舊率設為10%時高出30%左右。由此可見，不同資本折舊率的取值對最終測算得到的資本存量具有一定的影響。經(jīng)過綜合考慮之后，本文對資本折舊率采取分段設定的方式，1978—1990年設定資本折舊率為5%，1991—2007年設定為6%，2008—2019年設定為7%。由此，資本折舊率的均值在6%左右，這也與陳昌兵等一些研究對資本折舊率的估計結(jié)果基本一致[18]。

基于實際GDP、資本存量、勞動力規(guī)模以及人力資本等數(shù)據(jù)，本文通過（2）（3）式可以得到要素產(chǎn)出彈性。在此基礎上，通過（4）式可以得到各年的TFP水平，并利用HP濾波方法獲得TFP的趨勢值。再結(jié)合要素產(chǎn)出彈性、資本存量、附加人力資本的勞動力規(guī)模趨勢值可以得到各年的潛在產(chǎn)出水平以及潛在增速。

（三）基準情形下“十四五”時期中國經(jīng)濟潛在增速分析

圖3（下頁）展示了改革開放以來各個時段中國經(jīng)濟潛在增速的變化情況，這也是本文預測“十四五”經(jīng)濟增長趨勢的依據(jù)?？梢钥吹?，20世紀80年代、90年代以及21世紀的頭十年，中國經(jīng)濟的潛在增速均保持在10%左右的高水平。這得益于市場化改革、人口紅利以及全球化紅利等多重因素。然而，自2010年以來，中國經(jīng)濟潛在增速開始持續(xù)下滑，2010—2019年潛在增速的均值降至7.8%。這一定程度上符合經(jīng)濟發(fā)展的一般規(guī)律，一個經(jīng)濟體隨著經(jīng)濟體量與發(fā)展水平的不斷提升，其資本存量會逐步接近穩(wěn)態(tài)值水平，技術水平也愈加逼近前沿從而后發(fā)優(yōu)勢減弱，這些因素都會導致經(jīng)濟增長速度不斷放緩。從國際經(jīng)驗來看，德國、新加坡、日本、韓國等經(jīng)歷過高增長的經(jīng)濟體，經(jīng)濟增長速度大多是在高增長開始后的第三個或第四個十年開始回落[19]。

不過值得注意的是，中國經(jīng)濟的潛在增速在近年來的下滑勢頭有所加快。2010年中國經(jīng)濟的潛在增速依然能夠達到9.7%左右，到2015年已下滑至7.5%，到2019年潛在增速下降至6.2%左右。潛在增速持續(xù)下滑的主要原因在于資本與勞動兩大“老動力”減弱的同時，TFP和人力資本兩大“新動力”并未顯著增強，以致中國經(jīng)濟增長動力不足。就資本和勞動兩大“老動力”而言，2015—2019年資本存量和勞動力增速均值分別為9.9%和1.4%，比2010—2014年分別下滑了3個和1個百分點。就人力資本和TFP兩大“新動力”而言，2015—2019年人力資本增速比2010—2014年下降了0.7個百分點，質(zhì)量型人口紅利還未得到有效釋放。TFP增速則在經(jīng)歷了全球金融危機沖擊和“三期疊加”等因素后，開始恢復性回升。不過，在外部環(huán)境存在較大不確定性以及國內(nèi)結(jié)構性問題未得到徹底解決的情況下，2015—2019年TFP增速均值僅為-0.7%，比2010—2014年回升0.5個百分點。

按照當前的潛在產(chǎn)出增長路徑，結(jié)合各生產(chǎn)要素的變化，可以得到基準情形下“十四五”時期的經(jīng)濟增長趨勢。資本存量方面，“十三五”時期每年新增固定資本增速為6%左右，預計“十四五”時期消費占GDP比重上升、投資占GDP比重下降。同時，房地產(chǎn)長效機制的構建與地方政府隱性債務問題的出現(xiàn)，將對房地產(chǎn)投資和基礎設施建設投資形成較大的制約。由此，預計“十四五”時期每年新增固定資本增速均值在5%左右。附加人力資本的勞動力方面，人口老齡化將會持續(xù)深化，勞動力數(shù)量依據(jù)勞動參與率、勞動適齡人口以及有效勞動供給規(guī)模占總體就業(yè)比重的HP濾波趨勢值進行推算。人力資本增速在經(jīng)歷了“十三五”時期的放緩后將進入平穩(wěn)期，由此，預計“十四五”時期附加人力資本的勞動力增速均值為0.5%左右。TFP方面，“十三五”時期TFP增速已呈現(xiàn)回升趨勢，伴隨著新一輪以數(shù)字化和人工智能為主導的技術革命的迅速發(fā)展以及市場化改革的進一步深化，基準情形下假設“十四五”時期延續(xù)這一趨勢，預計增速均值可以回升到0.5%①。從以上變化趨勢可以看到，“十四五”時期資本和勞動兩大“老動力”對經(jīng)濟增長的推動作用將繼續(xù)減弱，但TFP對中國經(jīng)濟的支撐將有所增強?；谏a(chǎn)函數(shù)法的測算結(jié)果表明，預計“十四五”時期中國經(jīng)濟的潛在增速均值為5.1%左右（見表1）。

三、“十四五”時期中國潛在增速的情景分析：基于三種不確定性

雖然基于生產(chǎn)函數(shù)法測算的基準情形下“十四五”時期中國經(jīng)濟的潛在增速均值為5.1%左右，但不容忽視的是，現(xiàn)階段中國正處于百年未有之大變局之中，面對國內(nèi)外復雜嚴峻的形勢，經(jīng)濟增長面臨較大的不確定性。因此，這里主要討論可能會對“十四五”時期中國經(jīng)濟潛在增速產(chǎn)生顯著影響的三大不確定性因素，并對潛在增速作出一定的情景分析① 。

（一）外部環(huán)境的不確定性

改革開放以來，中國堅定擴大對外開放的道路，通過“高儲蓄—高投資—高出口”的發(fā)展戰(zhàn)略使中國迅速發(fā)展成為“世界工廠”。1982年，中國貨物出口占全球貨物貿(mào)易的比重僅為1.1%;2018年，中國在全球貨物出口貿(mào)易中所占比重達到12.6%，已連續(xù)十年位列全球第一?！笆澜绻S”這一發(fā)展模式也成功推動了中國長達40余年的高速增長。然而，2008年全球金融危機以來，外部環(huán)境發(fā)生了較為深刻的變化，不確定性顯著增強。

具體而言，突出表現(xiàn)為以下三個方面：一是全球經(jīng)濟增長的不確定性。2008年全球金融危機爆發(fā)至今雖然已有10多年的時間，但美、日、歐等發(fā)達經(jīng)濟體依然未徹底擺脫其影響，經(jīng)濟增長陷入了長期乏力的困境，增長前景面臨較大的不確定性，面臨長期停滯的風險。二是全球貿(mào)易格局的不確定性。近年來，在全球貿(mào)易增速放緩的大背景下，貿(mào)易保護主義有所抬頭，逆全球化態(tài)勢呈現(xiàn)加劇跡象，這或?qū)⒁l(fā)全球產(chǎn)業(yè)鏈與供應鏈布局的重新調(diào)整。同時，以WTO上訴機構停擺為標志，全球貿(mào)易規(guī)則也將進入重構階段，各主要經(jīng)濟體之間的貿(mào)易摩擦或呈現(xiàn)進一步加劇勢頭。三是全球金融市場的不確定性。2008年全球金融危機之后，雖然主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長動力較為疲軟，但是金融市場十分活躍。美國三大股指以及房地產(chǎn)價格水平已超過危機前的水平，其中，納斯達克指數(shù)已達到2008年金融危機之前峰值的4倍之多。金融市場活躍的背后是過剩的流動性與迅猛增長的債務的支撐。根據(jù)國際清算銀行的統(tǒng)計，2008年金融危機之后發(fā)達經(jīng)濟體的宏觀杠桿率不僅沒有下降，反而進一步上升，2019年末已高達274.5%，這也為新一輪全球金融危機的爆發(fā)埋下了隱患。此外，民粹主義、地緣政治等因素也進一步增加了外部環(huán)境的不確定性。

外部環(huán)境的不確定性會通過資本、勞動和TFP三條機制來影響中國經(jīng)濟的潛在增速。就資本而言，“出口—投資”聯(lián)動機制一直是支撐中國經(jīng)濟投資增長的重要力量。一方面，隨著“世界工廠”發(fā)展模式的建立，全球產(chǎn)業(yè)鏈的中心逐步向中國轉(zhuǎn)移，外商直接投資快速增長。1990—2019年，外商直接投資平均增速高達16.8%。另一方面，出口的快速增長提高了企業(yè)的利潤與盈利預期，激勵著國內(nèi)企業(yè)增加機器設備、廠房等生產(chǎn)性投資的規(guī)模，從而推動了全社會固定資產(chǎn)投資的增長。因此，隨著外部環(huán)境不確定性的增加，外部需求的放緩與貿(mào)易摩擦的增加，將會對資本增速產(chǎn)生一定的抑制作用。就勞動而言，外貿(mào)企業(yè)一直是中國吸納就業(yè)的主力軍，據(jù)測算，外貿(mào)企業(yè)直接或間接帶動的就業(yè)規(guī)模達1.8億人以上， 占二、三產(chǎn)業(yè)總體就業(yè)規(guī)模的30%以上。如果外部環(huán)境不確定性對外貿(mào)企業(yè)產(chǎn)生較大沖擊，就可能會帶來較為明顯的失業(yè)壓力，進一步降低勞動力增速。就TFP而言，改革開放以來，無論是全球化紅利的釋放，還是對國外先進技術的吸收消化，都是推動中國TFP增長的重要因素。因此，外部環(huán)境不確定性增加會對TFP產(chǎn)生較為明顯的影響。

由于外部環(huán)境因素的演化本身就存在較大的不確定性，因而本文設定三種情形，分別為情形1、情形2與情形3。情形1是較溫和的影響情形。其中，假設不確定性對資本增速的影響，基本可以被國內(nèi)新增的投資需求所抵消，對每年新增投資的影響不超過0.5個百分點。對勞動力增速的影響也較為溫和，預計每年會使勞動力增速額外下降0.15個百分點，對應于100萬人左右的失業(yè)規(guī)模，占外貿(mào)企業(yè)直接或間接帶動總體就業(yè)規(guī)模的0.5%左右。同時，對TFP增速影響主要體現(xiàn)為抑制其回升勢頭，預計每年會影響0.1個百分點左右。情形2是影響程度有所增加的情況，假設對每年新增投資的影響在1個百分點左右，對勞動力增速的影響上升至每年會使勞動力增速額外下降0.25個百分點，同時每年影響TFP增速0.3個百分點。情形3是影響較為嚴重的情況，不排除發(fā)生新一輪經(jīng)濟與金融危機的可能性。不過考慮到屆時會出臺一定的調(diào)控政策，因而對資本和勞動的影響與情形2一致。但對TFP而言，一方面外部不確定性影響較為嚴重時對TFP影響較大，另一方面政府較大規(guī)模的干預也會帶來資源配置效率的下降，因此預計TFP的回升勢頭會顯著放緩。基于以上設定，測算得到情形1、情形2和情形3下的“十四五”時期中國經(jīng)濟潛在增速分別為4.8%、4.5%和4.1%。

（二）新冠肺炎疫情影響的不確定性

新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，無論是其本身的嚴重程度，還是對經(jīng)濟的影響，都已顯著超出最初的預期。當前，社會各界就新冠肺炎疫情對經(jīng)濟發(fā)展的影響的討論多集中于短期內(nèi)的消費、投資和出口三大需求，但其對經(jīng)濟潛在增速的影響也不容忽視?；跉v史數(shù)據(jù)的實證分析發(fā)現(xiàn)，在全球范圍內(nèi)死亡數(shù)超過10萬例的大規(guī)模疫情均會對長期經(jīng)濟增長產(chǎn)生顯著的影響[21]。

就新冠肺炎疫情而言，主要會通過以下機制影響潛在增速：第一，新冠肺炎疫情的持續(xù)蔓延會進一步加劇逆全球化趨勢，一些國家會出于國家安全等考慮調(diào)整和重構供應鏈的全球布局，這將導致資源難以達到最優(yōu)配置，從而降低資源配置效率。第二，新冠肺炎疫情下企業(yè)收入與盈利狀況均出現(xiàn)顯著下滑，從而出現(xiàn)較大規(guī)模的縮減用工情況。同時，國內(nèi)外對人員流動的管控強度都在顯著提高，這會顯著降低勞動力外出務工意愿，導致勞動參與率的下降，從而影響勞動力增速。第三，新冠肺炎疫情不僅會通過影響出口來影響投資需求，而且還會通過降低居民收入與增加居民預防性儲蓄等渠道抑制消費需求，這也會降低生產(chǎn)性投資需求，對資本增速產(chǎn)生影響。

由于新冠肺炎疫情的演化存在較大的不確定性，因而很難較為精準地預估疫情對潛在增速的影響，本文對幾種情形進行大致估算以供參考，分別為情形4、情形5和情形6。情形4的假設情況是，新冠肺炎疫情在2020年能夠得到有效控制，由此，新冠肺炎疫情對“十四五”時期中國經(jīng)濟增長的影響將較小，隨著人們對疫情擔憂情緒的逐步消失，經(jīng)濟增長將回歸至基準情形。情形5的假設情況是，新冠肺炎疫情呈現(xiàn)長期化和常態(tài)化情況，預計持續(xù)2—3年。這就會對全球經(jīng)濟增長形成長期的抑制作用，或引發(fā)供應鏈在全球范圍內(nèi)的重新布局，對“十四五”時期的TFP增速將產(chǎn)生抑制作用。由此，假設“十四五”時期TFP增速不再延續(xù)回升勢頭，維持2015—2019年的TFP增速水平。同時，疫情的長期化將對資本和勞動力增速產(chǎn)生較為顯著的影響，假設該情形下“十四五”時期勞動力增速的每年下滑幅度是基準情形的2倍，新增固定資本增速均值降為4%。情形6的假設情況是新冠肺炎疫情對全球經(jīng)濟觸發(fā)額外影響，比如，在全球范圍內(nèi)引發(fā)較大規(guī)模的經(jīng)濟與金融危機。由于政府預計會采取較大規(guī)模的政策手段對沖，因而資本和勞動增速假設與情形5一致。不過從歷史經(jīng)驗來看，大規(guī)模的刺激政策會因為惡化資源配置效率等原因降低TFP增速，由此TFP增速會相對于基準情形下的走勢出現(xiàn)明顯下降。本文設定的降幅對照于2008年全球金融危機前后5年的降幅。綜合以上設定，測算得到情形4、情形5和情形6下的“十四五”時期中國經(jīng)濟潛在增速分別為5.0%、3.9%和3.4%。

（三）經(jīng)濟與金融風險

除了外部環(huán)境與全球范圍內(nèi)疫情演化的不確定性，國內(nèi)的形勢也較為復雜嚴峻，經(jīng)濟發(fā)展面臨一系列經(jīng)濟與金融風險的挑戰(zhàn)，這為未來的經(jīng)濟增長增加了不確定性。具體而言，“十四五”時期中國主要面臨三方面的經(jīng)濟與金融風險。

1.高債務與高房價相疊加的風險

債務與資產(chǎn)是一個硬幣的兩面，中國的高債務與高房價問題密切相關。一方面，高房價支撐了地方政府的“土地財政”與以地融資的發(fā)展模式，推動了地方政府債務尤其是隱性債務規(guī)模的擴張。另一方面，房價的持續(xù)上漲也吸引著更多信貸資金流入房地產(chǎn)業(yè)，激勵了居民部門的舉債買房行為，這推動了居民部門杠桿率的上升，并反過來又促進了房價的上漲。根據(jù)本文的測算，2008年全球金融危機之后的10年間，中國宏觀杠桿率上升了106.2個百分點，而“居民部門+地方政府+地方國企（包括地方融資平臺）”能夠解釋2008—2018年杠桿率80%以上的增幅。因此，中國經(jīng)濟面臨出現(xiàn)“債務壓力增加—拋售房產(chǎn)—房地產(chǎn)價格下跌—債務壓力進一步增加、債務違約增多”的惡性循環(huán)的風險。由此，局部的債務違約風險容易傳染至整個居民和地方政府部門，進而傳導至金融體系，引發(fā)系統(tǒng)性金融危機。

2.外匯風險

盡管當前中國已經(jīng)成為全球第二大經(jīng)濟體，但是仍處于新興經(jīng)濟體行列。通常而言，新興經(jīng)濟體的資產(chǎn)一般被視為風險資產(chǎn)。一旦全球經(jīng)濟形勢出現(xiàn)波動或者對新興經(jīng)濟體的增長預期發(fā)生改變，資本就會大幅從新興經(jīng)濟體流出，而流入發(fā)達經(jīng)濟體之中。因此，對于發(fā)達經(jīng)濟體而言，較少會遭遇到外匯風險，但對于新興經(jīng)濟體而言，外匯風險的出現(xiàn)就較為頻繁。從歷史經(jīng)驗來看，一個新興經(jīng)濟體從高速增長向中高速增長的過渡時期，往往是外匯風險的高發(fā)期。其中的主要原因在于，在由高速增長向中高速增長的過渡中，一個國家在以往高速增長時所掩蓋的問題會逐步暴露。這更容易引發(fā)外界對該國經(jīng)濟增長的擔憂，從而出現(xiàn)資本外流與匯率貶值的壓力，導致外匯風險的爆發(fā)① 。

就中國而言，雖然經(jīng)濟增速也進入換擋期，但由于擁有龐大的外匯儲備與跨境宏觀審慎管理手段，因而各界對匯率貶值的擔憂較小。不過，對于這一風險還是需要警惕。究其原因，雖然近年來中國的外匯儲備規(guī)模穩(wěn)定在3萬億美元左右，但隨著經(jīng)濟體量的不斷增長，所需要的外匯儲備規(guī)模也隨之增加，即外匯儲備的“安全線”會上升，預計到2023年前后我國外匯儲備的“安全線”會達到3萬億美元以上②。同時，中國對外開放的大趨勢不可改變，越來越多領域的對外開放也將增加資本監(jiān)管的難度。由此，盡管中國長期內(nèi)匯率不存在持續(xù)貶值基礎，但這不意味著在一定時期內(nèi)匯率不會發(fā)生大幅貶值的情況。在非理性預期與投機性行為等因素的影響下，可能會形成“匯率下跌—貶值預期加劇—資本外流加大—匯率進一步下跌”的循環(huán)，導致匯率超調(diào)現(xiàn)象出現(xiàn)。這會對中國實體經(jīng)濟與金融體系的運行形成較大的沖擊，加大系統(tǒng)性金融危機的爆發(fā)概率。

3.結(jié)構性問題惡化的風險

新時代下我國社會主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾，結(jié)構性問題更加突出，反映在總需求結(jié)構、產(chǎn)業(yè)結(jié)構、收入結(jié)構、城鄉(xiāng)結(jié)構、區(qū)域結(jié)構等多個方面。當前最值得警惕的是兩個方面的結(jié)構性問題：一是中小企業(yè)盈利狀況快速下滑的風險。由于面臨融資難、融資貴以及稅負感較高等一系列問題，中國中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營壓力一直較大①，在經(jīng)濟下行階段，“規(guī)模小、抗風險能力弱”的中小企業(yè)更容易受到?jīng)_擊。中小企業(yè)是吸納就業(yè)的主力軍，如果中小企業(yè)出現(xiàn)局部較大規(guī)模的破產(chǎn)或倒閉潮，將會對中國經(jīng)濟形成顯著沖擊。二是中等收入群體收入快速下滑的風險。中等收入群體是社會的“穩(wěn)定器”，也是推動經(jīng)濟增長的核心力量。改革開放以來，雖然中國的收入差距顯著擴大，但主要是由高收入群體收入增速過快所致。在此期間，中低收入群體收入增長也較快，只不過增速低于高收入群體，從而導致收入差距逐步拉大②。但2016年以來，中國收入分配格局發(fā)生的一個明顯變化是，大多數(shù)居民的收入增速出現(xiàn)了明顯下滑，其中，中低收入群體收入增速的下滑速度更快。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2018年，中等20%收入群體的可支配收入增速已下滑至3.1%，而最高20%收入群體的可支配收入增速依然能達到8.8%。因此，中等收入群體收入的快速下滑是不可忽視的風險，這將顯著影響到社會穩(wěn)定以及經(jīng)濟發(fā)展的可持續(xù)性。

由于風險演化具有非線性特征，因而難以具體量化經(jīng)濟與金融風險對“十四五”時期潛在增速的影響。不過可以明確的是，從東亞金融危機或拉美危機等歷史的經(jīng)驗教訓來看，上述風險之中若有一點或幾點切實發(fā)生并引發(fā)經(jīng)濟與金融危機，對經(jīng)濟增長的影響將會較為持久而深刻，甚至不排除在個別年份使經(jīng)濟跌落至2%左右的低增長區(qū)間。由此，相比于基準情形，對“十四五”時期中國經(jīng)濟潛在增速均值的影響程度預計至少在1個百分點左右。

四、“十四五”時期中國能否真正跨越“中等收入陷阱”

隨著中國在2010年成為中高收入經(jīng)濟體以來，中國是否會陷入“中等收入陷阱”，以及中國何時能跨越“中等收入陷阱”而成為高收入經(jīng)濟體等問題，就引起了各界的高度關注與廣泛討論。2019年，中國的人均國內(nèi)生產(chǎn)總值和人均國民總收入雙雙突破1萬美元大關，距離世界銀行劃定的高收入國家的門檻值只有不到20%。由此引出的一個重要問題是，中國能否在“十四五”時期跨越“中等收入陷阱”？

（一）預計2023年前后中國人均國民總收入達到高收入國家的門檻值

1989年以來，世界銀行基于人均國民總收入（按照Atlas方法測算）將全球所有經(jīng)濟體分為四組，分別為低收入國家、中低收入國家、中高收入國家與高收入國家。劃分標準每年更新一次，這也是目前最為廣泛認可和使用的標準。以2019年為例，高收入國家的門檻值是人均國民總收入達到12 375美元以上，中高收入國家的人均國民總收入是3996—12375美元之內(nèi)，中低收入國家的人均國民總收入是1026—3995美元，低收入國家的人均國民總收入在1025美元以下。圖4展示了中國人均國民總收入、中高收入國家門檻值、高收入國家門檻值的各年變化情況?？梢钥吹?，改革開放之初，中國的人均國民總收入低于中低收入國家門檻值，屬于低收入國家。伴隨著改革開放以來中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，中國于1998年正式邁入中低收入國家的行列，并進一步在2010年躋身中高收入國家行列。在此之后，中國的人均國民總收入持續(xù)攀升，不斷縮小與高收入國家門檻值的差距。

按照基準情形下“十四五”時期中國經(jīng)濟潛在增速均值為5.1%的情況測算①，假設通脹率保持在2%，人民幣兌美元匯率將保持在7。人口增長速度基于聯(lián)合國2019年發(fā)布的世界人口展望數(shù)據(jù)。同時從歷史走勢來看，世界銀行劃分的高收入國家的門檻值每年也有所不同，所以主要依據(jù)2010—2019年高收入國家門檻值的增長速度，外推高收入門檻值的變化情況。由此從圖4可以看到，基準情形下在2023年前后，中國人均國民總收入能夠達到高收入國家的門檻值。

（二）人均國民總收入達到高收入國家門檻值不等價于跨越“中等收入陷阱”

“中等收入陷阱”的概念由世界銀行首次提出，但實際上論述較為簡略，主要是基于Garrent的一篇研究中“比起較富或較窮的國家來，中等收入國家的增長會相對較慢”的結(jié)論[23]?！爸械仁杖胂葳濉钡母拍钐岢鲋螅艿搅私?jīng)濟學者與社會各界的廣為關注與討論，但一直沒有嚴謹完整的定義。目前普遍認為的“中等收入陷阱”定義是，當一個國家人均國民總收入達到中等收入國家水平后，由于不能實現(xiàn)經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)型等原因，經(jīng)濟增長動力不足，難以邁向高收入國家行列，長期停留在中等收入國家行列[24]。

由此，現(xiàn)有研究通常將跨越“中等收入陷阱”理解為使一國人均國民總收入高于高收入國家的門檻值，這就引發(fā)了兩類討論：一是“中等收入陷阱”究竟是否存在？一些研究通過國際經(jīng)驗數(shù)據(jù)，沒有找到中等收入國家向高收入國家轉(zhuǎn)化概率更低的證據(jù)，由此提出“中等收入陷阱”本身就不存在[12]。不過，也有一些研究通過實證研究，驗證了“中等收入陷阱”的存在，這就導致該問題存在較大爭議。二是“中等收入陷阱”對于中國是否是一個偽命題？截至2019年，中國人均國民總收入已經(jīng)邁上1萬美元大關，距高收入國家的門檻值僅有不到20%的差距。據(jù)此，一些觀點認為，按照中國經(jīng)濟的增長勢頭，人均國民總收入達到高收入國家標準只是時間問題，“中等收入陷阱”不會對中國帶來挑戰(zhàn)，只是一個偽命題。

本文認為，以人均國民總收入作為是否跨越“中等收入陷阱”的核心標志，是值得商榷的，主要有以下兩方面的原因：

第一，世界銀行劃分的高收入國家范圍標準在不斷變寬，這可能導致一個經(jīng)濟體跨越“中等收入陷阱”的“假象”出現(xiàn)。按照世界銀行的劃分標準，1991年全球只有18%的國家屬于高收入國家，而2015年這一比例變?yōu)?7%[12]。與此同時，高收入國家門檻值與平均值的差距也在不斷擴大。本文對比了高收入國家人均國民總收入的平均值與高收入國家的門檻值，發(fā)現(xiàn)兩者的比值從1988年的2.82上升至2018年的3.67（見圖5），這也進一步印證了高收入國家范圍標準在不斷變寬的事實。由此就會出現(xiàn)一種情況，即使一個經(jīng)濟體與高收入國家的“真實差距”沒有縮小甚至有所擴大，但由于高收入國家的劃分標準在不斷放寬，依然會出現(xiàn)該經(jīng)濟體能夠躋身高收入國家行列的情況。顯然，這種從數(shù)據(jù)上的“跨越”不能代表一個經(jīng)濟體真正跨越了“中等收入陷阱”。

第二，從國際經(jīng)驗來看，如果一個經(jīng)濟體只是人均國民總收入略高于高收入國家的門檻值，那么很容易再次回落到“中等收入陷阱”之中，不能視為真正跨越“中等收入陷阱”。拉美國家就是典型的例子，阿根廷、巴西、委內(nèi)瑞拉等長期被公認為陷入“中等收入陷阱”中的代表性國家，其在一段時期的人均國民總收入已經(jīng)達到高收入國家的門檻值。比如，巴西、阿根廷2013年人均國民總收入超過了高等收入國家門檻值3%左右。但是，隨后巴西的人均收入水平持續(xù)下滑，又回落至門檻值以下，重新陷入“中等收入陷阱”之中。阿根廷的人均國民總收入則一直在高收入國家的門檻值附近徘徊。另一個典型案例是俄羅斯。俄羅斯2013年人均國民總收入一度超過高收入國家門檻值20%左右，但此后受經(jīng)濟增長方式單一等因素影響，人均國民總收入再次回落至高收入國家的門檻值以下。由此可見，不能簡單地將人均國民總收入達到高收入國家門檻值的時點認為是跨越“中等收入陷阱”的時點。

本文認為，要判斷一個國家是否真正跨越“中等收入陷阱”，需要更為全面與嚴苛的條件與標準。事實上，拋開對于“陷阱”一詞是否得當?shù)臓幾h之外，現(xiàn)有研究對于一個經(jīng)濟體從中高收入國家向高收入國家過程中所面臨的嚴峻挑戰(zhàn)與困難，基本都形成了共識。只有真正解決這些困難與挑戰(zhàn)，中國才能真正地跨越“中等收入陷阱”。概括而言，困難與挑戰(zhàn)主要集中于經(jīng)濟與社會兩個層面。

就經(jīng)濟層面而言，核心在于經(jīng)濟增長方式能否順利完成轉(zhuǎn)型，從而保持可持續(xù)發(fā)展。從國際經(jīng)驗來看，當一個經(jīng)濟體從低收入邁向中高收入的階段，經(jīng)濟增長主要依靠資本與勞動力等要素投入，而當一個經(jīng)濟體處于中高收入與高收入行列時，資源配置效率與技術進步就成為推動經(jīng)濟增長最為關鍵的要素。因此，一個經(jīng)濟體是否能將經(jīng)濟增長方式從對資本和勞動等要素的依賴轉(zhuǎn)為對技術創(chuàng)新和效率改進的依靠，對于跨越“中等收入陷阱”就尤為重要。這可以保證經(jīng)濟體在跨越“中等收入陷阱”之后繼續(xù)保持對發(fā)達經(jīng)濟體的追趕態(tài)勢，從而不會再跌落“中等收入陷阱”之中。以韓國為例，20世紀80年代韓國有效地激發(fā)了技術創(chuàng)新熱潮，推動了韓國生產(chǎn)率的提升，降低了對要素投入的依賴，這成為其跨越“中等收入陷阱”的關鍵動力[25]。相較之下，巴西、阿根廷與俄羅斯等國家遲遲難以完成經(jīng)濟發(fā)展模式的轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟增長過度依賴資本等要素，從而難以擺脫“中等收入陷阱”的困擾。

就社會層面而言，核心在于是否能夠有效擴大中等收入群體?！爸械仁杖胂葳濉辈粌H是經(jīng)濟增長的陷阱，而且是“社會危機陷阱”，階層差距的持續(xù)擴大會使社會陷入動蕩狀態(tài)[26]。拉美國家陷入“中等收入陷阱”的一個主要成因就是分配不均，由此形成的社會兩極分化對經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生了顯著的負面影響[10]。從世界銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，巴西、阿根廷、委內(nèi)瑞拉等拉美國家的基尼系數(shù)基本都在0.4的警戒線之上。相較之下，成功跨越“中等收入陷阱”的日本、韓國的基尼系數(shù)均在0.3左右的合理水平。進一步從中等收入群體所占比重來看，瑞士銀行2015年的研究報告顯示，巴西等陷入“中等收入陷阱”的國家中產(chǎn)群體收入占比不超過10%①，而歐洲中產(chǎn)群體的占比為33.1%，美國為37.7%。韓國與日本的中產(chǎn)群體占比更是高達45%和60%。由此可見，縮小貧富差距，尤其是壯大中等收入群體，是跨越“中等收入陷阱”的關鍵一環(huán)。

（三）中國“十四五”時期真正跨越“中等收入陷阱”面臨較多的挑戰(zhàn)

根據(jù)之前的分析可知，如果只是從人均國民總收入是否達到高收入國家門檻值，那么作為中國是否跨越“中等收入陷阱”的判斷依據(jù)，中國將會在2023年前后跨越“中等收入陷阱”，難度并不大。然而，這顯然會低估“中等收入陷阱”所蘊含的挑戰(zhàn)與風險。從更為全面的標準來看，中國“十四五”時期真正跨越“中等收入陷阱”還面臨較多的挑戰(zhàn)。

第一，“十四五”時期中國將繼續(xù)處于新舊增長動力轉(zhuǎn)換期，雖然TFP對經(jīng)濟增長的貢獻率將會有所提升，但資本依然是推動經(jīng)濟增長的主要動力，經(jīng)濟增長方式完成轉(zhuǎn)型面臨較大挑戰(zhàn)。改革開放以來，經(jīng)濟增長主要依靠資本和勞動等要素驅(qū)動，1980—2019年兩者對經(jīng)濟增長的貢獻率總和高達近90%。與眾多陷入“中等收入陷阱”的國家類似，當前中國也面臨傳統(tǒng)經(jīng)濟增長模式難以為繼的問題。一方面，人口老齡化進程的快速推進導致勞動對經(jīng)濟增長的貢獻率顯著減弱，預計“十四五”時期將對經(jīng)濟增長形成抑制作用。另一方面，在高債務與部分領域投資已經(jīng)過剩等影響的情形下，資本積累增速在持續(xù)下滑。“老動力”的減弱導致了2010年以來中國潛在增速的較快下滑。與此同時，中國經(jīng)濟增長的新動力還有所不足。按照當前經(jīng)濟的增長趨勢，預計“十四五”時期資本依然是經(jīng)濟增長的核心驅(qū)動力，貢獻率將達到80%以上，TFP的貢獻率會有所回升，但預計在10%左右（見圖6）。可見，“十四五”時期中國經(jīng)濟增長徹底完成轉(zhuǎn)型難度較大，反而可能會因為新舊動力難以銜接，經(jīng)濟增速出現(xiàn)一定的下滑。

第二，“十四五”時期中國的人均國民總收入雖然會越過高收入國家門檻值，但要真正被視為跨越“中等收入陷阱”，需要超過門檻值20%以上。之所以將標準設定在高于20%，主要有兩方面的考慮：一方面，從國際經(jīng)驗來看，當一個經(jīng)濟體的人均收入水平僅略高于高收入國家門檻值，很容易再次跌落至中等收入行列之中。反之，當一個經(jīng)濟體人均收入水平高于高收入國家門檻值20%以上時，即使經(jīng)濟發(fā)展面臨一定的沖擊時，也不至于導致經(jīng)濟重新陷入“中等收入陷阱”之中。另一方面，如前所述，世界銀行劃分的高收入國家范圍標準在不斷變寬，以2004年為臨界點，可以明顯劃分為兩個階段：1988—2003年，高收入國家人均國民總收入平均值與高收入國家門檻值的比值為2.74，而2004—2018年該比值上升至3.38，這就造成了一些國家從數(shù)據(jù)上跨越“中等收入陷阱”的假象。若保持統(tǒng)一標準，2018年高收入國家的門檻值應為當前實際門檻值的1.23倍，也是高于20%以上。由此，本文認為，一個經(jīng)濟體的人均國民總收入至少高于高收入國家門檻值20%，才能真正滿足跨越“中等收入陷阱”的條件。在“十四五”時期，中國可能難以達到這一標準，基準情形下2025年人均國民總收入將高于高收入國家門檻值18%左右。預計在2026年，才能滿足高于門檻值20%的條件。進一步考慮外部環(huán)境、新冠肺炎疫情以及經(jīng)濟與金融風險等不確定性因素的影響，中國人均國民總收入滿足超過高收入門檻值20%條件的時間點可能還將后移。

第三，“十四五”時期中國在縮小貧富差距上面臨較大挑戰(zhàn)，壯大中等收入群體的任務難以一蹴而就。改革開放以來，伴隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，中國的貧富差距問題也愈發(fā)明顯。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年中國人均可支配收入的基尼系數(shù)觸及0.491的峰值，近年來雖然有所下降但依然保持在0.47左右。如果進一步從財產(chǎn)差距來看，差距則更為明顯。根據(jù)北京大學社會科學調(diào)查中心與瑞士信貸銀行等多家機構的測算，中國前1%家庭占有了全國1/3以上的財富總量，財產(chǎn)基尼系數(shù)已高達0.7以上。更值得警惕的是，中等收入群體主要以工資性收入為主，與經(jīng)濟增速密切相關;高收入群體則擁有更多的財產(chǎn)性收入，在經(jīng)濟增速下行階段由于資金“脫實向虛”傾向增加，反而會推動部分房產(chǎn)與金融資產(chǎn)升值，從而使高收入群體的收入增加。因此，在經(jīng)濟增長速度下滑的背景下，受到影響最大的將會是中低收入群體。隨著“十四五”時期中國經(jīng)濟潛在增速較為顯著的下滑，在擴大中等收入群體規(guī)模與提升中等收入群體收入水平方面，中國將會面臨較大的挑戰(zhàn)。

五、結(jié)論與政策建議

“十四五”時期是中國邁向建成社會主義現(xiàn)代化強國新征程的新起點，經(jīng)濟增長需要保持一定的速度，從而為建成社會主義現(xiàn)代化強國打下堅實基礎。本文基于生產(chǎn)函數(shù)法測算發(fā)現(xiàn)，“十四五”時期中國經(jīng)濟的潛在增速將延續(xù)下滑態(tài)勢，均值預計為5.1%左右?？紤]到外部環(huán)境、新冠肺炎疫情以及經(jīng)濟與金融風險三大不確定性因素的影響，潛在增速或?qū)⑦M一步下滑。總體上，“十四五”時期中國經(jīng)濟將處于“老動力”顯著減弱而“新動力”尚未成型的過渡期，需要警惕經(jīng)濟增速下滑過快的風險。

在此基礎上，本文還進一步對“十四五”時期中國能否真正跨越“中等收入陷阱”這一重要問題進行了分析。如果僅以人均國民總收入達到高收入國家門檻值為標準，那么中國將在2023年前后跨越“中等收入陷阱”，但這其實低估了“中等收入陷阱”所蘊含的風險與挑戰(zhàn)。真正跨越“中等收入陷阱”，中國還面臨著經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)型與壯大中等收入群體等挑戰(zhàn)，而且還需要使人均國民總收入達到高收入國家門檻值的20%以上。根據(jù)目前的經(jīng)濟發(fā)展趨勢，中國在“十四五”時期內(nèi)完成上述任務的難度較大。有鑒于此，本文針對性地提出相關政策建議，以助推中國經(jīng)濟邁向更高質(zhì)量的發(fā)展，更順利地跨越“中等收入陷阱”，從而為實現(xiàn)第二個百年奮斗目標打下扎實基礎。

第一，進一步深化市場化改革，加快經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)型，有效提升“十四五”時期的潛在增速。近年來，中國經(jīng)濟潛在增速較快回落的一個重要原因在于，資本和勞動兩大“老動力”對經(jīng)濟增長的支撐作用減弱，而TFP和人力資本兩大“新動力”力度還有所不足，亟須加快經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)型的步伐。經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)型的關鍵在于深化市場化改革。市場化改革不僅可以提升資源配置效率，而且可以通過營造公平的市場環(huán)境促進技術進步、提升人力資本質(zhì)量與利用率等渠道提升TFP和人力資本的增長速度。這能夠更有效地推動中國經(jīng)濟增長動力的轉(zhuǎn)換，提升“十四五”時期中國經(jīng)濟的潛在增速，保證中國經(jīng)濟更加順利地跨越“中等收入陷阱”，保持對發(fā)達經(jīng)濟體的追趕態(tài)勢。

第二，將擴大中等收入群體規(guī)模作為“十四五”時期的重要工作任務，切實改善收入分配格局?！笆濉逼陂g中國解決了貧困群體的收入問題，即將到來的“十四五”期間中國需要戰(zhàn)略性地著力擴大中等收入群體的收入與消費[27]，這樣才能真正地跨越“中等收入陷阱”。為此，必須從初次分配和再次分配兩方面入手，切實縮小居民收入差距。就初次分配環(huán)節(jié)而言，要切實落實《關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》，健全生產(chǎn)要素由市場評價貢獻、按貢獻決定報酬的機制，提高勞動報酬在初次分配中的比重。就再分配環(huán)節(jié)而言，要增強稅收對收入差距的調(diào)節(jié)作用，同時進一步完善社會保障體系，解決好廣大居民在教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、住房等方面的保障問題。

第三，加快構建“世界工廠+世界市場”的新模式，進一步增強經(jīng)濟增長韌性，有效抵御潛在的不確定性。雖然中國“世界工廠”模式有力支撐了過去四十多年的高速經(jīng)濟增長，但隨之產(chǎn)生的是中國居民消費水平偏低、內(nèi)需持續(xù)不足的局面。同時，“世界工廠+低消費”的發(fā)展結(jié)構使得中國容易受外部環(huán)境等不確定性因素的影響①。因此，“十四五”時期，中國有必要構建“世界工廠+世界市場”新發(fā)展模式。在進一步維護好“世界工廠”地位的同時，加快培育國內(nèi)市場，加速技術進步和轉(zhuǎn)型升級，提高中國產(chǎn)品的質(zhì)量和技術含量，打造中國作為“世界市場”的新角色?！笆澜绻S+世界市場”的新模式既有助于帶動國內(nèi)需求的增長，又有助于全方位帶動就業(yè)并提升居民福利水平，從而強化中國經(jīng)濟的增長韌性，降低不確定性對潛在增速的影響。

第四，宏觀政策需要加大力度，為增長政策提升潛在增速創(chuàng)造良好的宏觀環(huán)境。由于現(xiàn)階段中國潛在增速處于持續(xù)較快下滑狀態(tài)，這就可能導致產(chǎn)出缺口被動縮小，從而難以真實反映經(jīng)濟面臨的下行壓力。在此情形下，宏觀調(diào)控不宜再以保證產(chǎn)出缺口為零為核心目標。宏觀調(diào)控可以適當增加力度，使實際增速略高于潛在增速（建議高出0.3個百分點左右），即讓產(chǎn)出缺口保持為正。這更有助于防范經(jīng)濟陷入潛在增速與實際增速相疊加的螺旋式下滑局面，更有助于中國經(jīng)濟保持更好的較快的平穩(wěn)增長，從而為跨越“中等收入陷阱”打下更為堅實的基礎。

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Abstract： In the 14th Five-Year Plan period， China's economic growth needs to be maintained at a certain speed， so as to consolidate our great achievements in building a moderately prosperous society in all respects and lay a solid foundation for the new goal of building China into a great modern socialist country. Based on the production function method， this paper finds that China's economy will be in the transition period during the 14th Five-Year Plan period when the "old power" such as capital and labor will be weakened and the "new power" such as TFP will be insufficient， so the potential growth rate of China's economy will be reduced to about 5.1% under the baseline scenario.Given the impact of the external environment， COVID-19 and economic and financial risks， the potential growth rate is likely to decline further， which calls for high vigilance. Combined with the calculation results of this paper， it is estimated that China will reach the threshold of high-income countries around 2023， but this cannot be simply equivalent to overcoming the "Middle-Income Trap". To truly overcome the "Middle-Income Trap"， China still faces important challenges such as transforming its economic growth pattern and expanding its middle-income group. Therefore， China should take a series of measures to further deepen market-oriented reform to accelerate the transformation of economic growth drivers， and promote the reform of income distribution system to expand the middle-income group， so as to ensure the steady and healthy development of China's economy and lay a solid foundation for the realization of the second centenary goal.

Key words： economic growth; potential growth; the "Middle-Income Trap"; socialist modernization