基于現(xiàn)金流預(yù)測(cè)的企業(yè)資金管理

孫佳慧

現(xiàn)金流量表概括反映了一定時(shí)期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的影響。以現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ)運(yùn)用直接法進(jìn)行現(xiàn)金流預(yù)測(cè)，能夠?qū)疚磥硪欢ㄆ陂g內(nèi)的資金情況進(jìn)行判斷，以此為依據(jù)分析資金管理的有效性，則能夠發(fā)現(xiàn)公司目前存在的問題并予以解決，進(jìn)而提升公司整體的經(jīng)營(yíng)管理能力。本文以A制造企業(yè)（簡(jiǎn)稱A公司）為例進(jìn)行分析，以期為制造類企業(yè)資金管理的提升提供思路和想法。

一、現(xiàn)金流預(yù)測(cè)對(duì)企業(yè)資金管理的意義

1.有利于幫助企業(yè)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)中均承擔(dān)著一定的資金風(fēng)險(xiǎn)。合理的現(xiàn)金流預(yù)測(cè)，能夠基本確定在未來的一定期間內(nèi)，企業(yè)對(duì)于資金流入和流出的基本狀況，進(jìn)而可以對(duì)資金的使用提前設(shè)定方案，確保企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金充足，能夠及時(shí)償還到期債務(wù)，避免出現(xiàn)因資金周轉(zhuǎn)困難導(dǎo)致的資金鏈斷裂等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)的健康運(yùn)營(yíng)保駕護(hù)航。

2.有利于提高企業(yè)資金利用效率。為確保企業(yè)利潤(rùn)最大化，應(yīng)最大程度提高資金利用效率，減少閑置資金的損失浪費(fèi)。合理的現(xiàn)金流預(yù)測(cè)，能夠?qū)⒋箢~資金收支的時(shí)間點(diǎn)基本確定，進(jìn)而一方面為融資時(shí)點(diǎn)和融資方式做好規(guī)劃，降低資金資本成本;另一方面根據(jù)閑置資金的金額大小和時(shí)間長(zhǎng)短確定投資策略，最大程度提升資金利用效率，獲取最大收益。

3.有利于減少資金管理中舞弊事件出現(xiàn)的概率。貨幣資金若出現(xiàn)舞弊事件將導(dǎo)致企業(yè)蒙受巨大經(jīng)濟(jì)損失，為從源頭上規(guī)避此類事件出現(xiàn)，除了健全內(nèi)控制度和加強(qiáng)審計(jì)力度外，更應(yīng)當(dāng)建立資金預(yù)測(cè)和預(yù)警機(jī)制，提前鎖定大額重點(diǎn)資金流向，對(duì)于嚴(yán)重偏離預(yù)測(cè)的資金重點(diǎn)分析，降低資金舞弊事件出現(xiàn)的可能性。

二、A公司現(xiàn)金流預(yù)測(cè)現(xiàn)狀分析

A公司成立于1997年，是國內(nèi)著名的家電生產(chǎn)廠商之一，市場(chǎng)營(yíng)銷力較強(qiáng)，主營(yíng)產(chǎn)品連續(xù)十五年蟬聯(lián)本品類銷售第一，但其核心部件未能實(shí)現(xiàn)自主生產(chǎn)，主要依靠外部采購，采購價(jià)格受市場(chǎng)供需關(guān)系影響較大。

1.現(xiàn)金流入預(yù)測(cè)情況分析。首先，從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入角度看，A公司2016年-2019年?duì)I業(yè)收入增幅波動(dòng)較大且2019年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，2017年增速3%，2018年增速7%，2019年負(fù)增長(zhǎng)1%，但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入的增幅始終較收入略高。需說明，2018年收入增幅較大主要因?yàn)橐黄鹁揞~收購，若剔除此因素，2018年同比基本持平。以上證明，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展已基本進(jìn)入瓶頸期，增速極為緩慢，甚至倒退，由此預(yù)測(cè)2020年收入同比基本持平。A公司賒銷政策近年來基本維持不變，2016年-2019年國內(nèi)銷售應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度基本持平，受益于毛利率改善，A公司現(xiàn)金流較為充裕。其次，從籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入角度看，A公司2017年、2018年增加大額長(zhǎng)短期負(fù)債，尤其是2018年增加借款高達(dá)23億用于收購。考慮到A公司資產(chǎn)負(fù)債率僅40%左右，且賬面存在近80億未到期理財(cái)產(chǎn)品，資金十分充足，預(yù)計(jì)2020年不會(huì)新增大額借款或利用增資擴(kuò)股籌集資金。再其次，從投資活動(dòng)現(xiàn)金流入角度看，A公司2016年-2019年主要資金流入為理財(cái)收益。根據(jù)2019年實(shí)際已購買理財(cái)產(chǎn)品和2020年預(yù)計(jì)購買情況，可基本合理預(yù)測(cè)2020年投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入。

2.現(xiàn)金流出預(yù)測(cè)情況分析。首先，從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出角度看，采購支出2017年-2019年增幅分別為5%、12%、-7%。剔除2018年收購影響，近三年原材料采購支出逐年下降，尤其是2019年降幅較大。目前，A公司對(duì)于核心原材料無法實(shí)現(xiàn)自主生產(chǎn)且供方較為強(qiáng)勢(shì)，采購價(jià)格根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，議價(jià)權(quán)不足。由此導(dǎo)致核心原材料（占總成本40%-45%）雖然價(jià)格逐年走低且國產(chǎn)化（2017年-2019年單位采購成本年降幅平均約15%），但因2018年9月-2019年5月為預(yù)防核心原材料價(jià)格大幅上漲而提前儲(chǔ)備了巨量原材料，導(dǎo)致采購支出總額降幅遠(yuǎn)低于單位降幅。但從實(shí)際效果看，原料價(jià)格不增反降，不僅造成了大額資金的占用，還因原材料積壓造成了額外的經(jīng)濟(jì)損失。根據(jù)目前業(yè)務(wù)預(yù)測(cè)，2020年原材料將出現(xiàn)小幅上漲，預(yù)計(jì)采購支出也將隨之增加。

期間費(fèi)用及制造費(fèi)用近三年連續(xù)快速增加，尤其是研發(fā)支出和銷售費(fèi)用增幅明顯，其中人員費(fèi)用增速近三年分別高達(dá)8%、23%和16%。由于人員工資具有剛性且仍有招聘計(jì)劃，預(yù)計(jì)2020年人員費(fèi)用增幅依然不低于15%。其他費(fèi)用支出在做2020年度預(yù)算時(shí)根據(jù)預(yù)計(jì)發(fā)生情況測(cè)算，基本原則為固定費(fèi)用不得超過同期水平，變動(dòng)費(fèi)用率不得超過同期水平管控。其次，從籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出角度看，2019年的短期借款基本為境外低利率借款和同一集團(tuán)下內(nèi)部財(cái)務(wù)公司借款，預(yù)計(jì)2020年將會(huì)繼續(xù)展期。長(zhǎng)期借款利率合理預(yù)計(jì)將按照合同約定到期償還，不提前還貸。再其次，從投資活動(dòng)現(xiàn)金流出角度看，2020年無大額并購計(jì)劃，但會(huì)有3-5個(gè)技改項(xiàng)目支出，預(yù)測(cè)將按照立項(xiàng)金額預(yù)測(cè)資金流出情況。其余投資仍維持現(xiàn)有理財(cái)投資。

三、A公司資金管理存在的問題

1.原材料采購預(yù)測(cè)偏差大導(dǎo)致大額資金占用。A公司的主力產(chǎn)品在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中已趨于白熱化，差異化程度低，消費(fèi)者對(duì)于價(jià)格的敏感度較高，因此產(chǎn)品成本是企業(yè)盈利的關(guān)鍵因素。目前，A公司對(duì)核心原材料主要以外部采購為主，當(dāng)預(yù)測(cè)核心原材料在未來可能出現(xiàn)價(jià)格上漲時(shí)，A公司將提前大量采購儲(chǔ)備，以獲取最大的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。但是，市場(chǎng)瞬息萬變，公司對(duì)價(jià)格的預(yù)判不可避免會(huì)發(fā)生錯(cuò)誤。一旦錯(cuò)誤的提前儲(chǔ)備原材料，將不僅會(huì)導(dǎo)致巨額資金無效占用，還可能因資金已被占用而無法按照當(dāng)期低價(jià)采購原料，加劇公司資金鏈風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)雪上加霜。

2.未能充分利用龍頭地位，應(yīng)收資金周轉(zhuǎn)慢。A公司主營(yíng)產(chǎn)品連續(xù)十五年蟬聯(lián)本品類銷售第一，市場(chǎng)占有率達(dá)20%以上，理應(yīng)獲取較為優(yōu)勢(shì)的回款政策，加速資金回流，為公司獲取更充裕的資金流。且同行業(yè)中也不乏此類案例，例如海爾冰箱、格力空調(diào)等均為現(xiàn)款銷售。但是，A公司因前期積攢資金較多且無大額投資，導(dǎo)致多年來資金流較為寬裕，管理層缺乏資金管理的概念，持續(xù)利用賒銷政策吸攬客戶，提高銷售規(guī)模。以上，導(dǎo)致A公司應(yīng)收周轉(zhuǎn)多年來無改善，資金回籠速度遠(yuǎn)低于理論水平。

3.閑置資金較多，資金利用效率低。A公司近年來資產(chǎn)負(fù)債率始終維持在40%左右，雖然資金風(fēng)險(xiǎn)較小，但卻未能充分利用財(cái)務(wù)杠桿獲取更大的收益，加快主營(yíng)產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)業(yè)鏈拓展的速度，導(dǎo)致近年來主營(yíng)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)進(jìn)入瓶頸期。其原因主要?dú)w結(jié)于財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)存在信息不對(duì)稱，財(cái)務(wù)未能從公司角度給資金管理提供合理、準(zhǔn)確的建議，使得公司管理層未能及時(shí)對(duì)資金流向進(jìn)行準(zhǔn)確決策，企業(yè)的資金盈余與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需求未能實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一，由此導(dǎo)致資金存在閑置的問題，未能給企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。

4.未進(jìn)行年度投資規(guī)劃，投資模式單一。從投資角度看，A公司除2018年主動(dòng)發(fā)起一宗大額橫向并購?fù)?，?年基本無對(duì)外投資，幾十億資金僅用于理財(cái)投資，未能獲取超額收益。A公司內(nèi)部投資一般為技改支出，近年來未新建生產(chǎn)線或生產(chǎn)基地，也未集中投資研發(fā)項(xiàng)目。近年來，A公司資金均較為充裕，但是三年預(yù)算規(guī)劃中卻缺少投資板塊的規(guī)劃，相關(guān)部門未能根據(jù)公司制定的戰(zhàn)略體系，梳理應(yīng)投資的產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致整體產(chǎn)業(yè)鏈的拓展速度緩慢，未能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占得先機(jī)。

四、A公司資金管理改進(jìn)建議

1.加強(qiáng)核心原材料自主生產(chǎn)能力，減少資金無效占用。A公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)，且賬面又擁有大額閑置資金，應(yīng)合理預(yù)判后期產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)，積極后向一體化發(fā)展，將核心原材料的生產(chǎn)納入自身的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。一方面可以降低成本，使其產(chǎn)品能夠在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得更大的優(yōu)勢(shì);另一方面則可以更好的抵御原材料市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，避免因提前儲(chǔ)備而造成的潛在資金損失和材料損失浪費(fèi)。

2.加強(qiáng)賬期管理，加速資金周轉(zhuǎn)。產(chǎn)品在銷售實(shí)現(xiàn)的同時(shí)，通常就伴隨著應(yīng)收款的產(chǎn)生，因此縮短客戶賬期、加快應(yīng)收款的變現(xiàn)速度對(duì)于當(dāng)期的現(xiàn)金流入十分重要。對(duì)于A公司而言，其市場(chǎng)地位決定其對(duì)客戶的強(qiáng)勢(shì)地位，應(yīng)按照客戶類型對(duì)賬期嚴(yán)格劃分。例如：全國性的核心重要客戶或戰(zhàn)略客戶給予30天賬期，區(qū)域重點(diǎn)客戶10天-15天，其余普通客戶應(yīng)嚴(yán)格采取預(yù)收款或現(xiàn)款現(xiàn)貨的操作模式，最大限度的減少管理成本和資金占用。尤其是針對(duì)小門店/夫妻店等風(fēng)險(xiǎn)抵御能力弱且無信用保險(xiǎn)的小客戶，絕不能繼續(xù)采取賒銷政策，不僅延緩了資金的周轉(zhuǎn)速度，而且加劇公司的資金風(fēng)險(xiǎn)，一旦形成壞賬將會(huì)給公司造成實(shí)質(zhì)損失。

3.提高企業(yè)資金利用效率，同時(shí)加大投資力度。A公司應(yīng)從資金全面管理上出發(fā)，建立健全資金管理體系，規(guī)范資金預(yù)測(cè)和監(jiān)控指標(biāo)，提高財(cái)務(wù)資金管理能力。同時(shí)，財(cái)務(wù)的資金管理工作應(yīng)深入業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，將經(jīng)營(yíng)管理的概念貫徹始終，進(jìn)而不斷推動(dòng)資金管理效益的提升。例如，根據(jù)本年度現(xiàn)金流的實(shí)際情況以及次年現(xiàn)金流預(yù)測(cè)水平，在制定次年年度預(yù)算時(shí)應(yīng)根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略重點(diǎn)考慮投資方向，增加前向或后向一體化進(jìn)程，使公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于更加穩(wěn)健的地位，同時(shí)獲取超額回報(bào)，將閑置資金轉(zhuǎn)化為企業(yè)收益。此外，還應(yīng)當(dāng)根據(jù)產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)加大研發(fā)項(xiàng)目投入，甚至布局相關(guān)的新型產(chǎn)業(yè)，使公司始終處于時(shí)代發(fā)展的前沿，避免因進(jìn)入瓶頸期而衰退。

五、結(jié)語

面對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，制造企業(yè)必須具備有效運(yùn)作和管理資金的能力。針對(duì)A公司而言，為應(yīng)對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，必須加強(qiáng)資金監(jiān)控力度、尋找有價(jià)值投資項(xiàng)目、加速資金回流速度以及減少無效資金占用，進(jìn)而確保公司能夠長(zhǎng)期安全、穩(wěn)健地可持續(xù)發(fā)展。

（作者單位：海信集團(tuán)有限公司）