非上市公司股權(quán)融資的特點(diǎn)與方式

尚婷婷

在社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中非上市公司發(fā)揮著重要的推動(dòng)作用，但融資效率低、融資難的問(wèn)題也一直困擾著非上市公司的發(fā)展。隨著監(jiān)管制度以及市場(chǎng)體系的健全，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的建設(shè)在不斷完善，許多非上市公司開(kāi)始在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)中尋求股權(quán)融資，來(lái)解決公司的融資問(wèn)題?，F(xiàn)階段的非上市公司股權(quán)融資已經(jīng)較為常見(jiàn)，但成效一般，對(duì)非上市公司的股權(quán)融資方式進(jìn)行研究，有利于解決非上市公司融資困難的問(wèn)題，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

一、非上市公司股權(quán)融資基本特點(diǎn)與具體方式

1.非上市公司股權(quán)融資的基本特點(diǎn)。股權(quán)融資指的是公司的股東愿意通過(guò)部分所有權(quán)的出讓，引入新的股東為企業(yè)增資，增加總股本的一種融資方式。在企業(yè)的融資工作中股權(quán)融資是一種非常重要的形式，企業(yè)通過(guò)股權(quán)融資進(jìn)行資金獲取，是不需要進(jìn)行成本以及利息償還的，新老股東以企業(yè)的運(yùn)營(yíng)盈利共享的方式獲得利益。在非上市公司中股權(quán)融資的應(yīng)用環(huán)境較為寬松，不僅能夠促進(jìn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金的充實(shí)，還能夠使企業(yè)的投資活力有效增加。通過(guò)股權(quán)融資的方式獲取運(yùn)營(yíng)資金具有三個(gè)明顯特征：首先具有長(zhǎng)期性特點(diǎn)，此種方式獲取的資金不僅沒(méi)有期限，而且本金不需要?dú)w還。其次不存在股利負(fù)擔(dān)，其獲利主要依靠公司盈利獲得。再其次具有不可逆性，企業(yè)股權(quán)融資所獲取的資金通常會(huì)用于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，不需要對(duì)投資者進(jìn)行本金償還，如果投資者要進(jìn)行本金的收回，則需要在市場(chǎng)流通中獲得。企業(yè)在股權(quán)融資中，通常是通過(guò)私募發(fā)售或公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售進(jìn)行，以此完成股權(quán)與資金的交易。

2.非上市公司股權(quán)融資具體方式。在非上市公司的股權(quán)融資活動(dòng)中，較為常見(jiàn)的股權(quán)融資方式有四種。第一種是股權(quán)質(zhì)押融資，通過(guò)對(duì)不動(dòng)產(chǎn)進(jìn)行抵押，以此向銀行獲取貸款，獲得外部融資，在實(shí)際使用股權(quán)質(zhì)押融資的時(shí)候，公司的靜態(tài)股權(quán)資產(chǎn)會(huì)向動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)化，從而使公司融資困難的問(wèn)題得到解決。第二種是股權(quán)交易增值融資，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)人員以溢價(jià)的方式出讓部分股權(quán)，使更多的資本流入到公司內(nèi)部，并未經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引入更多的人才，在企業(yè)的不斷發(fā)展過(guò)程中，股權(quán)交易增值融資是一種十分有效、快速且直接的融資手段，可以不斷促進(jìn)企業(yè)的擴(kuò)張大戰(zhàn)，并提高資本的增值性以及流動(dòng)性。第三種是股權(quán)增值擴(kuò)股融資，此方式在非上市公司開(kāi)展融資的過(guò)程中是一種十分常見(jiàn)，主要通過(guò)對(duì)股權(quán)整體盈利性的提升促進(jìn)其資金的增量，通常分為外源增資擴(kuò)股、內(nèi)源增資擴(kuò)股兩種類型，以此進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大。第四種是私募股權(quán)融資，它與股票公開(kāi)發(fā)行是相對(duì)的，指的是增資擴(kuò)股或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行頭頂投資者的定向引入，使公司通過(guò)增加新股東進(jìn)行資金獲取的方式。企業(yè)通過(guò)對(duì)獲取的資金進(jìn)行有效的運(yùn)作，可以不斷擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，開(kāi)展新型生產(chǎn)技術(shù)的研發(fā)，不斷增加企業(yè)收益，使企業(yè)融資渠道不斷擴(kuò)寬。

二、非上市公司股權(quán)融資過(guò)程中存在的問(wèn)題

1.非上市公司融資渠道狹窄。在非上市公司的融資渠道中主要分為外源融資和內(nèi)源融資兩種類型。內(nèi)源融資一方面可以通過(guò)企業(yè)的積累也就是留存收益實(shí)現(xiàn)融資，在非上市公司中銷售收入通常是非常有限的，凈利潤(rùn)比較低，因此其資本積累非常緩慢，不能支持其發(fā)展需求，這時(shí)也可以通過(guò)股東對(duì)投資力度的加大進(jìn)行融資，在此種情況下股東的股權(quán)比例有可能發(fā)生一定的變化。外源融資時(shí)非上市公司比較依靠的一種融資方式，其分為間接融資以及直接融資兩種，直接融資主要是某國(guó)債權(quán)或者股票發(fā)行進(jìn)行，對(duì)特定對(duì)象進(jìn)行一定量股票的發(fā)行，原股東增加投資以及新股東入股都已認(rèn)購(gòu)股票方式的形式參與其中，并將其股權(quán)擴(kuò)大。在資本市場(chǎng)中進(jìn)入的門檻較高，需要對(duì)凈利潤(rùn)、銷售收入等都有一定的要求，部分非上市公司是不能達(dá)到市場(chǎng)準(zhǔn)入條件的。間接融資一般是通過(guò)金融工具以及銀行信貸完成，我國(guó)現(xiàn)階段的金融市場(chǎng)中金融品種較少，工具不完善，所以主要還是銀行貸款，可是銀行貸款大多需要抵押物才會(huì)放貸，因此其融資較為困難。

2.相關(guān)政策法規(guī)在實(shí)踐層面仍需進(jìn)一步加強(qiáng)指引。在非上市公司的股權(quán)融資方面，我國(guó)的相關(guān)法律法規(guī)并不健全，沒(méi)有對(duì)股權(quán)融資做出具體全面的規(guī)定，非上市公司融資困難的問(wèn)題依然不能得到解決。一方面，國(guó)家政策的引導(dǎo)型較為欠缺，沒(méi)有規(guī)范性以及權(quán)威性的文件作為其保障以及指導(dǎo)。另一方面，現(xiàn)階段的股權(quán)交易市場(chǎng)在非上市公司股權(quán)交易方面雖然一直在建設(shè)，但并不完善，這便會(huì)使得公司在股權(quán)質(zhì)押融資時(shí)，沒(méi)有統(tǒng)一的股權(quán)定價(jià)機(jī)制可以對(duì)其作出實(shí)際股權(quán)價(jià)值的準(zhǔn)確評(píng)估。這都將對(duì)非上市公司的股權(quán)融資工作造成了負(fù)面影響。

3.金融機(jī)構(gòu)的積極性較低。在非上市公司的股權(quán)融資工作中，金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮著十分重要的作用，是非上市公司選擇最廣泛的融資渠道。金融機(jī)構(gòu)屬于盈利性企業(yè)，對(duì)于企業(yè)自身的價(jià)值是非常注重的，因此在進(jìn)行貸款時(shí)會(huì)對(duì)其中存在的風(fēng)險(xiǎn)以及收益做出衡量。一方面，非上市公司的貸款流動(dòng)性比較強(qiáng)，并且額度比較小，因此金融機(jī)構(gòu)從中獲得的收益是十分有限的，但是付出的成本并不低，不論是何種金額的貸款銀行都需要根據(jù)具體的程序進(jìn)行管理，各類工作成本相同;另一方面，非上市公司的實(shí)力通常比較弱，可以用來(lái)抵押的資產(chǎn)是比較少的，并且在非上市公司中通常存在會(huì)計(jì)信息不完整的情況，銀行在獲取信息時(shí)具有一定的難度，其風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)會(huì)比較大，所以金融機(jī)構(gòu)的積極性通常較低。

4.信用擔(dān)保體系不健全。非上市公司的股權(quán)融資成本是非常高的，其中很重要的原因便是企業(yè)以及銀行之間的信息存在不對(duì)稱的情況，進(jìn)行信用擔(dān)保體系的引進(jìn)可以將此情況改善，實(shí)現(xiàn)共贏。但是我國(guó)現(xiàn)階段擔(dān)保機(jī)構(gòu)的規(guī)模都比較小，并且數(shù)量較少，在進(jìn)行信用擔(dān)保工作時(shí)意愿也不是很高，因此擔(dān)保金額不能將中小企業(yè)的融資需求進(jìn)行滿足。這主要是因?yàn)樾庞脫?dān)保機(jī)構(gòu)還處于剛剛起步的階段，發(fā)展并不成熟，所以還不能改善非上市公司的股權(quán)融資工作。

三、促進(jìn)非上市公司股權(quán)融資的對(duì)策建議

1.完善非上市公司股權(quán)融資渠道。在現(xiàn)階段的非上市公司股權(quán)融資工作中，需要進(jìn)一步將股權(quán)融資渠道進(jìn)行完善。在內(nèi)源融資方面，需要促進(jìn)公司發(fā)展，政府應(yīng)該為非上市公司的發(fā)展工作提供指導(dǎo)，促進(jìn)其銷售收入的提升，促進(jìn)其資金循環(huán)。在外源融資的直接融資中，由于資本市場(chǎng)的門檻較高，政府需要對(duì)資本市場(chǎng)的準(zhǔn)入條件進(jìn)行調(diào)節(jié)，并不斷完善，使達(dá)到資格的公司可以在資本市場(chǎng)中股票發(fā)行或者債權(quán)的方式完成融資。在外源融資的間接融資中，政府需要進(jìn)行干預(yù)，不斷完善金融市場(chǎng)，促進(jìn)其金融產(chǎn)品品種的增加，并將其融資工具進(jìn)行完善，促進(jìn)非上市公司的融資工作順利開(kāi)展。

2.建立健全相關(guān)法律法規(guī)。根據(jù)我國(guó)非上市公司的股權(quán)融資情況，國(guó)家發(fā)展和改革委需要根據(jù)實(shí)際情況將各項(xiàng)法律法規(guī)不斷建立健全，然后需要對(duì)非上市公司股權(quán)的托管運(yùn)行市場(chǎng)不斷完善，使其統(tǒng)一、規(guī)范、有序，并且需要對(duì)其監(jiān)管體系進(jìn)行建立健全，將產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)作為運(yùn)行市場(chǎng)的前提條件，使其可以更加公正公平的對(duì)各非上市公司做好股權(quán)評(píng)估工作。良好的建立股權(quán)托管市場(chǎng)，可以促進(jìn)非上市公司的股權(quán)完成有效有序的流動(dòng)，并且將市場(chǎng)中股權(quán)交易的規(guī)范性以及活躍性進(jìn)行提升，并且可以良性拓寬公司的融資以及投資的通道，使社會(huì)資本可以更加健康的流動(dòng)起來(lái)。在構(gòu)建市場(chǎng)體系的過(guò)程中，需要注意對(duì)現(xiàn)階段非上市公司股權(quán)質(zhì)押融資中監(jiān)管不到位的部分進(jìn)行補(bǔ)充，使其越來(lái)越全面，使市場(chǎng)監(jiān)管的作用得到發(fā)揮，從而使股東的權(quán)益得到維護(hù)。當(dāng)?shù)卣枰I(lǐng)市場(chǎng)的有序建立，結(jié)合當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展情況科學(xué)的進(jìn)行管理規(guī)范的制定，不斷建立健全非上市公司股權(quán)托管市場(chǎng)，促使股權(quán)投資市場(chǎng)的穩(wěn)定有序發(fā)展。

3.提高金融機(jī)構(gòu)的積極性。非上市公司在對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款時(shí)，需要從自身做起，對(duì)自身的會(huì)計(jì)信息進(jìn)行完整的披露，促使金融機(jī)構(gòu)可以快速的進(jìn)行有效信息獲取，然后可實(shí)行股權(quán)質(zhì)押融資，以股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物，提高融資的成功率。金融機(jī)構(gòu)也需要根據(jù)實(shí)際情況，對(duì)非上市公司的股權(quán)融資工作提供一定的便利，在其符合各項(xiàng)融資條件之后，加快各項(xiàng)審批流程的推進(jìn)，推進(jìn)其融資工作。

4.健全信用擔(dān)保體系。在非上市公司股權(quán)融資中，將信用擔(dān)保體系進(jìn)行健全，可以實(shí)現(xiàn)非上市公司、金融機(jī)構(gòu)以及信用擔(dān)保體系的三者共贏，現(xiàn)階段需要不斷發(fā)展信用擔(dān)保體系，以促進(jìn)其科學(xué)發(fā)展，可從國(guó)外進(jìn)行發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的借鑒，并且選聘專業(yè)型人才進(jìn)入體系工作，促進(jìn)擔(dān)保體系的科學(xué)發(fā)展，以此促進(jìn)各項(xiàng)工作的展開(kāi)。還需要進(jìn)行對(duì)接機(jī)制的有效建立，非上市公司、信用擔(dān)保體系以及金融機(jī)構(gòu)之間有效的進(jìn)行連接，然后對(duì)非上市公司的信用情況以及股權(quán)質(zhì)量進(jìn)行客觀評(píng)定，促使非上市公司可以在股權(quán)融資中更加和諧的參與其中，促進(jìn)股權(quán)交易市場(chǎng)的不斷完善。

四、結(jié)語(yǔ)

非上市公司進(jìn)行股權(quán)融資，可以將其資金不斷進(jìn)行擴(kuò)充，這是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的前提。非上市公司采用股權(quán)融資，可以在不負(fù)擔(dān)債務(wù)的前提下獲得周轉(zhuǎn)資金，并不斷優(yōu)化內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。在非上市公司中股權(quán)融資想要充分發(fā)揮出作用，政府部門需要對(duì)股權(quán)融資市場(chǎng)不斷規(guī)范，健全信用擔(dān)保系統(tǒng)，使股權(quán)融資健康發(fā)展，推動(dòng)企業(yè)進(jìn)步。

（作者單位：江西風(fēng)向標(biāo)教育科技有限公司）