章紀(jì)超
【摘要】近年來(lái),由中國(guó)提出的“一帶一路”倡議得到沿線國(guó)家的積極響應(yīng),日益成為地區(qū)合作發(fā)展的重要利益、命運(yùn)和責(zé)任共同體。對(duì)外投資是中國(guó)企業(yè)參與“一帶一路”建設(shè)的重要方式,國(guó)內(nèi)外許多學(xué)者研究了中國(guó)企業(yè)進(jìn)行對(duì)外投資的外部影響因素與企業(yè)內(nèi)部動(dòng)機(jī),并進(jìn)一步探討了對(duì)外投資給中國(guó)企業(yè)以及東道國(guó)所帶來(lái)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)后果?!耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)使中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的環(huán)境和行為都發(fā)生了重大變化,因此也對(duì)財(cái)會(huì)審計(jì)領(lǐng)域的學(xué)術(shù)研究和實(shí)務(wù)工作提出了新的要求。文章梳理了國(guó)內(nèi)外對(duì)“一帶一路”背景下中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的研究成果,同時(shí)對(duì)財(cái)會(huì)審計(jì)領(lǐng)域的相關(guān)研究進(jìn)行了展望。
【關(guān)鍵詞】“一帶一路”;對(duì)外投資;跨境并購(gòu);投資風(fēng)險(xiǎn);企業(yè)創(chuàng)新
【中圖分類號(hào)】F125;F230;F239;F270;F425
一、引言
2008年,美國(guó)加入并開(kāi)始主導(dǎo)跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定(Trans-Pacific Partnership Agreement,TPP)的談判;2015年,美國(guó)以及澳大利亞、日本、韓國(guó)等共12個(gè)亞太地區(qū)國(guó)家簽署這一協(xié)議,構(gòu)建了一個(gè)將中國(guó)等其他亞太地區(qū)國(guó)家排除在外的經(jīng)貿(mào)體系。而與此同時(shí),在經(jīng)過(guò)多年的高速發(fā)展以及為應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)所進(jìn)行的大規(guī)模投資刺激后,中國(guó)的發(fā)展也進(jìn)入“三期疊加”的調(diào)整轉(zhuǎn)型期(佟家棟,2017)。為了解決過(guò)剩產(chǎn)能并推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)能升級(jí),同時(shí)為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供新的動(dòng)力,中國(guó)需要為國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)展?fàn)幦「笃脚_(tái)。在這一背景下,習(xí)近平總書(shū)記于2013年提出“一帶一路”(The Belt and Road,B&R)的發(fā)展戰(zhàn)略構(gòu)想,并向沿線各國(guó)提出共建倡議。今天,在沿線各國(guó)的積極推動(dòng)和通力協(xié)作下,“一帶一路”已經(jīng)形成一個(gè)橫跨亞歐大陸以及非洲大陸的發(fā)展共同體。沿線各國(guó)在貿(mào)易、投資、交通、資源和文教等領(lǐng)域展開(kāi)了豐富的合作,取得了突出的成績(jī)。其中,企業(yè)對(duì)外投資是“一帶一路”框架中最重要的合作形式之一,中國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資方式包括綠地新建投資(呂越等,2019)、合資經(jīng)營(yíng)(蔣冠宏,2017)與跨境并購(gòu)(蔣冠宏,2017; 郭毅等,2018)。近年來(lái),中國(guó)企業(yè)向“一帶一路”沿線國(guó)家的對(duì)外投資大幅度增加(張述存,2017; Du and Zhang, 2018; 呂越等,2019),給企業(yè)自身與沿線各國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了深刻的影響。
二、研究進(jìn)展
(一)外部影響因素
外部環(huán)境是影響企業(yè)投資決策的重要因素,在決定投資方向以及投資規(guī)模的過(guò)程中,企業(yè)需要綜合考量外部環(huán)境因素。“一帶一路”作為一個(gè)跨國(guó)的發(fā)展合作框架,為企業(yè)對(duì)外投資提供了尋求比較優(yōu)勢(shì)的國(guó)際平臺(tái)。邸玉娜和由林青 (2018)發(fā)現(xiàn),對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言,東道國(guó)的自然資源和勞動(dòng)力資源稟賦會(huì)對(duì)其投資傾向產(chǎn)生重要影響。郭毅等(2018)對(duì)“一帶一路”跨國(guó)并購(gòu)案例進(jìn)行實(shí)證分析后也發(fā)現(xiàn),東道國(guó)的資源、技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平是影響其獲得中國(guó)企業(yè)投資的重要因素。楊連星等 (2016)則發(fā)現(xiàn),中國(guó)與東道國(guó)的雙邊政治關(guān)系會(huì)對(duì)中國(guó)企業(yè)的投資及其結(jié)構(gòu)與成敗產(chǎn)生重要影響。中國(guó)企業(yè)通過(guò)“一帶一路”走出去可能會(huì)面臨政治、經(jīng)濟(jì)、法律、社會(huì)以及文化領(lǐng)域的多重風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。張述存 (2017)指出,這需要沿線各國(guó)通過(guò)推動(dòng)經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)、強(qiáng)化雙邊投資協(xié)定并改善公共服務(wù)平臺(tái),從而協(xié)同排除投資障礙以改善投資環(huán)境。Liu et al. (2020)還發(fā)現(xiàn),“孔子學(xué)院”能夠增進(jìn)東道國(guó)對(duì)中國(guó)的文化認(rèn)同,進(jìn)而能夠?yàn)橹袊?guó)企業(yè)對(duì)其進(jìn)行投資創(chuàng)造良好的條件。
金融是現(xiàn)代市場(chǎng)的重要組成部分,也是影響企業(yè)投資的重要因素。孫好雨(2019)指出,東道國(guó)的融資便利性對(duì)中國(guó)企業(yè)投資具有重要意義,劉志東和高洪瑋 (2019)進(jìn)一步研究后發(fā)現(xiàn),除了東道國(guó)本身外,其周邊國(guó)家的金融生態(tài)對(duì)中國(guó)企業(yè)投資也具有溢出效應(yīng)。張友棠和楊柳(2020)認(rèn)為,當(dāng)?shù)亟鹑诘纳疃?、效率、穩(wěn)定性以及銀行系統(tǒng)規(guī)模和金融誠(chéng)信文化等,都是衡量東道國(guó)金融綜合發(fā)展水平的重要因素,因此會(huì)深刻影響中國(guó)企業(yè)的投資行為。
稅收是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所面臨的重要成本之一,“一帶一路”背景下的跨國(guó)協(xié)作對(duì)中國(guó)的稅制改革提出了新的要求:一方面,我們需要繼續(xù)扎實(shí)推進(jìn)減稅降費(fèi)工作,避免重復(fù)征稅并降低遵從成本(趙書(shū)博和胡江云, 2016);另一方面,我們也要強(qiáng)化與沿線國(guó)家的稅制協(xié)調(diào),創(chuàng)造良好的跨國(guó)稅收環(huán)境(趙書(shū)博等,2019)。鄧力平等(2019)發(fā)現(xiàn),雙邊稅收協(xié)定能夠有效降低企業(yè)稅負(fù),因此中國(guó)企業(yè)更愿意對(duì)已經(jīng)與中國(guó)簽訂雙邊稅收協(xié)定的東道國(guó)進(jìn)行投資。
總體而言,“一帶一路”沿線國(guó)家吸引中國(guó)企業(yè)投資的資源稟賦與外部環(huán)境是當(dāng)?shù)馗鞣N因素綜合作用的結(jié)果。以“設(shè)施聯(lián)通”“政策溝通”“資金融通”“貿(mào)易暢通”和“民心相通”為代表的“五通”,在中國(guó)企業(yè)與東道國(guó)之間架起溝通交流的橋梁,共同成為吸引中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的重要因素(呂越等, 2019)。
(二)內(nèi)部投資動(dòng)機(jī)
在外部環(huán)境條件外,企業(yè)自身因素也會(huì)對(duì)其投資決策產(chǎn)生深刻影響。劉志彪和吳福象 (2018)指出,中國(guó)是以加工貿(mào)易形式嵌入全球產(chǎn)業(yè)鏈并發(fā)展成為制造業(yè)大國(guó),但隨著國(guó)內(nèi)和國(guó)際發(fā)展環(huán)境的變化,中國(guó)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展面臨巨大挑戰(zhàn)。隨著制造業(yè)企業(yè)的低成本優(yōu)勢(shì)逐漸弱化,高端產(chǎn)業(yè)開(kāi)始向發(fā)達(dá)國(guó)家“回流”的同時(shí),中低端產(chǎn)業(yè)也逐漸被其他發(fā)展中國(guó)家“分流”。面對(duì)來(lái)自全球價(jià)值鏈上下環(huán)流的雙重壓力,陳勝藍(lán)和劉曉玲 (2018)發(fā)現(xiàn),全要素生產(chǎn)率和成本加成較低的中國(guó)企業(yè)更熱衷于通過(guò)“一帶一路”增加對(duì)外投資,說(shuō)明這部分企業(yè)亟需通過(guò)尋求新的資源和市場(chǎng)提升競(jìng)爭(zhēng)力。張述存 (2017)認(rèn)為,中國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資應(yīng)該遵循適度分散和差異化的原則,對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行學(xué)習(xí)型和技術(shù)導(dǎo)向型投資,而對(duì)發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行戰(zhàn)略型和資源合作型投資。對(duì)外投資的本質(zhì)是比較優(yōu)勢(shì)框架下的資源再配置,“一帶一路”沿線國(guó)家多為發(fā)展中國(guó)家,而中國(guó)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展已經(jīng)成為全球制造業(yè)大國(guó),越來(lái)越多中國(guó)企業(yè)在全球價(jià)值鏈中的定位開(kāi)始向上端轉(zhuǎn)移。在上述背景下,嚴(yán)佳佳等 (2019)研究發(fā)現(xiàn),中國(guó)企業(yè)對(duì)發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行投資的效率高于對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行投資,這進(jìn)一步證明了中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的優(yōu)勢(shì)所在以及“一帶一路”對(duì)中國(guó)企業(yè)的重要意義。
在具體投資對(duì)象上,不同類型的企業(yè)具有不同偏好。Du and Zhang (2018)發(fā)現(xiàn),中國(guó)的國(guó)有企業(yè)偏好投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),而民營(yíng)企業(yè)在非基建領(lǐng)域更為活躍,這是由企業(yè)稟賦及其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)共同決定的。貿(mào)易和投資都是企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的備選方案,方慧和趙甜 (2017)在對(duì)“一帶一路”合作實(shí)踐進(jìn)行實(shí)證分析后發(fā)現(xiàn),中國(guó)企業(yè)的出口傾向和中國(guó)與東道國(guó)之間的文化距離、經(jīng)濟(jì)距離和技術(shù)距離正相關(guān),而投資傾向則與地理距離和制度距離正相關(guān)。在投資方式選擇上,企業(yè)進(jìn)行對(duì)外投資可以選擇綠地投資,也可以選擇合資或并購(gòu)。蔣冠宏 (2017)發(fā)現(xiàn),出口導(dǎo)向型企業(yè)傾向于進(jìn)行綠地新建,而資本密集、生產(chǎn)高效和大企業(yè)則更傾向于選擇合資或并購(gòu)方式。他們指出這種選擇是雙向的,在東道國(guó)的資源稟賦外,企業(yè)本身的優(yōu)勢(shì)特征以及其與前者的匹配會(huì)影響企業(yè)對(duì)外投資方式的選擇。
(三)對(duì)外投資后果
“一帶一路”旨在構(gòu)建區(qū)域性共同發(fā)展體系,為中國(guó)企業(yè)的發(fā)展提供了更廣闊的舞臺(tái)。改革開(kāi)放后,中國(guó)依靠加工貿(mào)易的模式嵌入世界產(chǎn)業(yè)鏈,通過(guò)勞動(dòng)要素的低成本優(yōu)勢(shì)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)(劉志彪和吳福象, 2018);而“一帶一路”倡議提出后,中國(guó)在沿線國(guó)家開(kāi)始增加資本與技術(shù)輸出,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與升級(jí)(王桂軍和盧瀟瀟, 2019b)。李建軍和李俊成 (2020)發(fā)現(xiàn),“一帶一路”倡議使企業(yè)對(duì)外投資與信貸融資規(guī)模同時(shí)擴(kuò)大,對(duì)外投資在改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的同時(shí)也緩解了信息不對(duì)稱問(wèn)題,能夠降低企業(yè)的融資成本,進(jìn)而形成投資-融資-投資的良性循環(huán)。徐思等 (2019)也發(fā)現(xiàn),“一帶一路”倡議緩解了企業(yè)的融資約束,他們認(rèn)為,這一方面是因?yàn)槠髽I(yè)擴(kuò)大了外部融資來(lái)源,而另一方面則是因?yàn)槠髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)成本有所降低。對(duì)外投資能夠在為企業(yè)打開(kāi)海外市場(chǎng)同時(shí)提高其生產(chǎn)率,諸竹君等 (2016)發(fā)現(xiàn),中國(guó)企業(yè)通過(guò)“一帶一路”進(jìn)行對(duì)外投資,短期內(nèi)會(huì)增加經(jīng)營(yíng)成本并加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),從而降低企業(yè)的加成率;但從長(zhǎng)期看,發(fā)展空間拓寬以及技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的“生產(chǎn)率增進(jìn)效應(yīng)”能夠使企業(yè)獲得滯后的正向“加成率效應(yīng)”,且這一效應(yīng)在技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)加工領(lǐng)域更為突出和持久。他們的發(fā)現(xiàn)說(shuō)明,即使短期內(nèi)可能面臨困難,但“一帶一路”背景下的對(duì)外投資能夠給中國(guó)企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期利好。
對(duì)外投資帶來(lái)的市場(chǎng)空間以及技術(shù)交流有助于中國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新進(jìn)步與產(chǎn)能升級(jí)。李延喜等(2020)發(fā)現(xiàn),中國(guó)企業(yè)通過(guò)“一帶一路”進(jìn)行對(duì)外投資有助于打開(kāi)新的發(fā)展局面,通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局提升風(fēng)險(xiǎn)容忍水平。因此,其創(chuàng)新投入增加的同時(shí),創(chuàng)新效率和創(chuàng)新產(chǎn)出也顯著提升,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能升級(jí)。王桂軍和盧瀟瀟 (2019a,b)發(fā)現(xiàn),無(wú)論是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè),參與“一帶一路”對(duì)外投資能夠顯著提高企業(yè)的研發(fā)投入與創(chuàng)新水平,從而實(shí)現(xiàn)以全要素生產(chǎn)率提高為代表的產(chǎn)能升級(jí)。這種現(xiàn)象在“瓶頸產(chǎn)業(yè)”中更為顯著,證明“一帶一路”的對(duì)外投資能夠?yàn)槠髽I(yè)發(fā)展打開(kāi)新的局面。中國(guó)企業(yè)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的投資不僅為技術(shù)進(jìn)步創(chuàng)造了空間,同時(shí)發(fā)展中東道國(guó)的技術(shù)進(jìn)步又會(huì)倒逼中國(guó)企業(yè)深化創(chuàng)新。“一帶一路”沿線國(guó)家不僅有發(fā)展中國(guó)家,也有相當(dāng)數(shù)量的發(fā)達(dá)國(guó)家,中國(guó)企業(yè)對(duì)這些國(guó)家的投資能夠?yàn)榧夹g(shù)從發(fā)達(dá)東道國(guó)向中國(guó)的“逆向溢出”創(chuàng)造條件。王桂軍和張輝 (2020)發(fā)現(xiàn),上述投資——技術(shù)的“雙環(huán)流”框架使中國(guó)企業(yè)在全球價(jià)值鏈中的創(chuàng)新能力和技術(shù)水平得到顯著提升。
企業(yè)對(duì)外投資會(huì)面臨諸多風(fēng)險(xiǎn),中國(guó)企業(yè)通過(guò)“一帶一路”進(jìn)行對(duì)外投資也不例外。呂越等(2019)發(fā)現(xiàn),政治風(fēng)險(xiǎn)會(huì)抑制中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資并降低其投資績(jī)效。李仲平 (2017)也指出,中國(guó)企業(yè)參與海外基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)可能面臨“反補(bǔ)貼”的政策法律風(fēng)險(xiǎn)。王燦 (2018)則認(rèn)為,中國(guó)企業(yè)參與“一帶一路”的對(duì)外投資,會(huì)因東道國(guó)國(guó)家信用、匯率以及法律等因素而面臨金融風(fēng)險(xiǎn)。此外,丁劍平和方琛琳 (2017)與李延喜等 (2020)還發(fā)現(xiàn),中國(guó)企業(yè)在“一帶一路”沿線國(guó)家的投資面臨當(dāng)?shù)氐淖诮毯臀幕L(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)企業(yè)不能忽視“一帶一路”的投資風(fēng)險(xiǎn)。張述存 (2017)和陳繼勇、李知睿 (2018)認(rèn)為來(lái)自政治、經(jīng)濟(jì)、法律、社會(huì)以及文化領(lǐng)域的多重因素共同構(gòu)成的綜合性風(fēng)險(xiǎn),會(huì)給中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。
中國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資會(huì)對(duì)東道國(guó)產(chǎn)生深刻影響。黃亮雄等 (2018)發(fā)現(xiàn),來(lái)自中國(guó)企業(yè)的直接投資能夠改善沿線東道國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施水平,進(jìn)而縮小區(qū)域發(fā)展差距。李建軍和李俊成 (2018)也發(fā)現(xiàn),“一帶一路”框架下的互聯(lián)互通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)顯著提升了沿線國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)綜合水平,進(jìn)而在提升經(jīng)濟(jì)總量、人均產(chǎn)出水平、降低失業(yè)率等方面促進(jìn)當(dāng)?shù)匕l(fā)展。基礎(chǔ)設(shè)施的完善與經(jīng)濟(jì)發(fā)展為“一帶一路”沿線國(guó)家的人民創(chuàng)造了福祉,張?jiān)?(2018)發(fā)現(xiàn),來(lái)自中國(guó)企業(yè)的投資能夠有效降低東道國(guó)的貧困率。金剛和沈坤榮 (2019)從交通投資的角度研究中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的影響,他們發(fā)現(xiàn),“一帶一路”倡議顯著增加了中國(guó)企業(yè)對(duì)沿線國(guó)家交通的投資,同時(shí)促進(jìn)了當(dāng)?shù)亟煌ɑA(chǔ)設(shè)施的完善,但是其中的“問(wèn)題投資”并沒(méi)有顯著增加。這說(shuō)明,中國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資并未使其陷入“債務(wù)陷阱”,相反,新增投資帶來(lái)的“發(fā)展效應(yīng)”使當(dāng)?shù)刂苯邮芤?。Liu and Lim (2019)則以中國(guó)和馬來(lái)西亞的投資合作為例,說(shuō)明兩者都能從“一帶一路”建設(shè)中受益。黃凌云等 (2018)通過(guò)博弈模型證明,企業(yè)可以通過(guò)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任與東道國(guó)互惠共贏,實(shí)現(xiàn)“帕累托改進(jìn)”而增進(jìn)整體福利;而Cheng (2016)則指出,“一帶一路”能夠發(fā)揮沿線各國(guó)的比較優(yōu)勢(shì),通過(guò)分工合作使中國(guó)與東道國(guó)都從中受益。以上發(fā)現(xiàn)說(shuō)明,“一帶一路”已經(jīng)成為沿線國(guó)家合作共贏的有效模式。
三、結(jié)語(yǔ)
“一帶一路”作為近年來(lái)中國(guó)所參與最重要的國(guó)際合作發(fā)展戰(zhàn)略體系,給中國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資帶來(lái)全面而重大的影響。投資作為企業(yè)四項(xiàng)基本財(cái)務(wù)活動(dòng)之一,與財(cái)會(huì)審計(jì)聯(lián)系緊密且對(duì)企業(yè)意義重大。因此,實(shí)務(wù)界的財(cái)會(huì)人要做好充分準(zhǔn)備,有效應(yīng)對(duì)“一帶一路”背景下企業(yè)對(duì)外投資行為的變化及其對(duì)財(cái)會(huì)工作的影響;而財(cái)會(huì)學(xué)術(shù)界也應(yīng)該以服務(wù)“一帶一路”建設(shè)為己任,圍繞企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同、審計(jì)監(jiān)管等效等問(wèn)題進(jìn)行深入探討,研究會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在全球治理、市場(chǎng)規(guī)范、企業(yè)發(fā)展、財(cái)稅制度、獨(dú)立審計(jì)以及金融管控等領(lǐng)域中的作用(郝莉莉和郭道揚(yáng), 2017; 王鵬, 2018)?!耙粠б宦贰背h對(duì)中國(guó)企業(yè)投資行為的影響向財(cái)會(huì)學(xué)術(shù)界提出了新的要求,我們需要在全面、深入認(rèn)識(shí)中國(guó)企業(yè)通過(guò)“一帶一路”進(jìn)行對(duì)外投資行為的基礎(chǔ)上,將企業(yè)對(duì)外投資的各個(gè)環(huán)節(jié)要素與財(cái)會(huì)審計(jì)相結(jié)合,以理論創(chuàng)新與指導(dǎo)實(shí)踐為己任,繁榮國(guó)際商務(wù)財(cái)會(huì)領(lǐng)域研究。今天,在愈演愈烈的逆全球化與以美國(guó)為首部分國(guó)家對(duì)中國(guó)的打壓遏制給我們帶來(lái)重大挑戰(zhàn)的背景下,“一帶一路”的意義愈發(fā)凸顯。我們要認(rèn)識(shí)新形勢(shì)、研究新現(xiàn)象、發(fā)現(xiàn)新理論、解決新問(wèn)題,在財(cái)會(huì)審計(jì)領(lǐng)域?yàn)橹С种袊?guó)企業(yè)發(fā)展和“一帶一路”建設(shè)做出自己的貢獻(xiàn)。
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