• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    哈佛分析框架在房地產公司的應用探究

    2020-11-16 01:50:37陳鑫子
    北方經貿 2020年11期
    關鍵詞:哈佛分析框架供給側改革分析

    陳鑫子

    摘要:隨著我國房地產業(yè)從“黃金時代”邁入“白銀時代”,供給側改革顯得尤為重要,房產業(yè)的存量競爭給這一行業(yè)帶來了更多機會和挑戰(zhàn)?,F(xiàn)以供給側改革背景下應用哈佛分析框架對W房地產公司從戰(zhàn)略、財務、會計和前景幾方面進行綜合分析,以期為其他房地產企業(yè)乃至整個行業(yè)提供更好的發(fā)展參考建議。

    關鍵詞:供給側改革;哈佛分析框架;分析

    中圖分類號:F127? ? 文獻標識碼:A

    文章編號:1005-913X(2020)11-0086-03

    房地產行業(yè)對我國經濟的持續(xù)發(fā)展起到了舉足輕重的作用。因該行業(yè)本身就存在資金壓力大、周轉較慢、融資難等問題,易受國家政策的影響?,F(xiàn)選取的研究對象W房地產公司在整個房地產行業(yè)中保持著領先的發(fā)展勢頭。

    一、供給側改革背景下我國房地產行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及 W房地產公司概況

    (一)我國房地產行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

    供給側改革從提出至今也有近五年,我國房地產市場發(fā)展趨勢相對穩(wěn)定。2020年仍然以“房住不炒”作為定位,以“穩(wěn)”字作為目標,努力實現(xiàn)“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期”。同時,秉持“因城施策”的原則,保持政策優(yōu)化。因受新冠疫情的影響,加大了我國房地產行業(yè)的不確定性,使得大型房企加速并購,中小房企退出市場。2020年上半年,從銷售均價上體現(xiàn)出多數(shù)房企是普遍下滑的,相較上年的銷售完成率要低,房企對2020年的銷售目標持謹慎態(tài)度。

    (二)W房地產公司概況

    W房地產公司始建于1984年,經過三十多年的經營發(fā)展,現(xiàn)已成為國內知名的集商貿、房地產、文化為一體的城鄉(xiāng)建設與生活服務商。從2013年開始,嘗試開展海外投資,在2016 年公司就進入《財富》“世界500強”。

    二、W房地產公司在哈佛分析框架下的綜合分析

    (一)W房地產公司的戰(zhàn)略分析

    2019年W房地產公司的發(fā)展戰(zhàn)略升級為“收斂聚焦,鞏固基本盤”。2020年,該公司依然選擇穩(wěn)健戰(zhàn)略,在投資戰(zhàn)略上盡量選擇風險較低的項目,以真實需求為投資依據(jù)。在籌資戰(zhàn)略上采用多元化的方式,構建適度從緊的籌資結構,保證自主籌資和負債籌資的合理比例。現(xiàn)通過SWOT分析從企業(yè)的優(yōu)勢、劣勢、機會和威脅四方面對W房地產公司的戰(zhàn)略進行分析。具體如下:

    1.優(yōu)勢分析

    (1)擁有優(yōu)秀的品牌形象。公司非常注重打造品牌,將其視為核心競爭力。2019年公司的品牌價值在中國房地產企業(yè)品牌價值榜單中位列第三。且公司物業(yè)已連續(xù)十年在“中國物業(yè)服務百強企業(yè)綜合實力”中排第一。

    (2)具備精準的產品定位。注重客戶需求,關注人居、生活、環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展,打造優(yōu)秀產品和服務。

    (3)具有優(yōu)秀的組織機構。對組織體系進行優(yōu)化,努力打造“矢量組織、冠軍組織、韌性組織”。

    (4)具有先進的研發(fā)能力。在開發(fā)上,加大對BIM技術的研發(fā)與應用,保障生產質量和安全。在經營上,建立了智慧運維系統(tǒng)為客戶提供在線服務。在管理上,上線智慧工地平臺,優(yōu)化線上辦公平臺。在合作上,與合作商開發(fā)了智能家居、智慧小區(qū)和智慧養(yǎng)老等,為未來城市的智慧化打下基礎。

    2.劣勢分析

    (1)商業(yè)地產發(fā)展較落后。商業(yè)地產有占用資金少,投資回報穩(wěn),受政府支持等優(yōu)勢,近年來房企開始發(fā)展商業(yè)地產。然而W房地產公司圍繞住宅設計開發(fā),在商業(yè)地產方面發(fā)展落后。

    (2)財務風險較大。公司近五年的資產負債率呈不斷上升趨勢,長期償債能力不足。一旦資金鏈斷裂,將會承受較大的財務壓力。

    (3)土地資源受限。公司的土地資源僅能滿足基本發(fā)展,比行業(yè)平均水平低,影響公司發(fā)展。

    3.機會分析

    (1)城鎮(zhèn)化建設的推動。2019年中國的城鎮(zhèn)化占比為60.1%,有些發(fā)達國家甚至超過了80%。因此,公司仍有20%城鎮(zhèn)化率的發(fā)展空間。

    (2)“二胎”政策的促進。隨著“二胎”的放開,我國人口數(shù)量隨之增加,客戶還有很多需求沒有滿足。

    (3)租購并舉措施的拉動。城市化讓房地產行業(yè)不平衡不充分,而租購并舉措施能適應此環(huán)境。

    4.威脅分析

    (1)外部環(huán)境的壓力大。我國經濟運行呈L型走勢,經濟下行壓力大,供過于求在短期內無法改變。

    (2)行業(yè)內部競爭激烈。近年來,恒大地產集團、綠地控股集團等發(fā)展較好,與W房地產公司成了競爭對手,對其未來發(fā)展構成威脅。

    (3)行業(yè)轉型難度較大。目前很難找到與房地產業(yè)獲利能力相當?shù)男袠I(yè),W房地產公司還沒有特別成功的轉型案例。

    (二)W房地產公司的財務分析

    1.償債能力分析

    從上表看出流動比率從2015年起就一直呈下降趨勢,表明W房地產公司對短期資金的依賴程度在增強,但無法直接說明公司的短期償債能力在下降。因速動比率在2015—2017年間是呈上升趨勢的,在2017年后又回落。該比率在供給側改革后上升說明公司存貨在流動資產中的占比有所下降。現(xiàn)金比率的變化趨勢與速動比率相似,其體現(xiàn)了公司直接償付流動負債的能力。但從資產負債率逐年遞增來看,公司長期償債能力略微下降,財務風險增大,將面臨較大的利息負擔和償債壓力。

    2.盈利能力分析

    從上表看出2015—2018年公司的銷售毛利率呈上漲趨勢,盈利能力有一定提高,但在2019年盈利能力有所減弱但不明顯。銷售凈利率在2016年略低,總體而言公司創(chuàng)造凈利潤的能力還是穩(wěn)步增長的,尤其是2017年比上年高了3.35%。2019年的銷售凈利潤稍有降低,原因是這兩年公司的研發(fā)費用增加,營業(yè)成本也隨之增加。核心指標凈資產報酬率的變化趨勢與銷售凈利率相似,說明供給側改革會影響公司盈利,但公司為了適應市場快速調整發(fā)展戰(zhàn)略,使盈利能力恢復并保持穩(wěn)定。

    3.營運能力分析

    從上表看出W房地產公司的應收賬款周轉率在近五年呈現(xiàn)逐年上升的趨勢,其中2017—2018年增長最明顯,體現(xiàn)公司對應收賬款管理嚴格,資金回籠快,壞賬損失少。再看存貨周轉率在2015—2016年間略微上升,在2017年后下降了。說明供給側改革去庫存行動使存貨周轉率有所提升,但在2017年公司進行業(yè)務轉型和擴張,又使存貨周轉率和總資產周轉率出現(xiàn)下降??傮w而言該公司的運營能力還是不錯的,但仍需控制成本進一步提高資產使用效率。

    4.發(fā)展能力分析

    從上圖表看出W房地產公司的主營業(yè)務收入增長率在2015—2019年間先降后增,凈利潤增長率從2015—2016年間經歷了大跌,在2018年達到一個高點后又回落。再看凈資產增長率在2015—2018年間,除了2017年有所降低,其他年份都略有上升,在2019年又跌至近五年來的最低。此外該公司的總資產增長率在2018年達到高點,2019年卻跌至最低。在供給側改革初期,公司在慢慢適應新政策,發(fā)展速度比較緩慢,但2017年后形勢開始好轉,公司逐漸找準方向進入了迅速恢復和發(fā)展階段,發(fā)展能力趨于穩(wěn)定。

    (三)W房地產公司的會計分析

    1.固定資產分析

    W房地產公司的固定資產按年限平均法計提折舊。以2019年為例如表5所示。

    從表中看出公司的固定資產使用年限和年折舊率不是一個固定值,而是規(guī)定了一個范圍,這樣的折舊更科學和準確。此外,一般企業(yè)的固定資產殘值率都選擇5%,這是我國稅法對殘值率規(guī)定的上限,殘值率越高,年折舊越小,年利潤就越高。該公司選擇4%的殘值率體現(xiàn)出其會計政策選擇更加科學,固定資產的計量結果更可靠。

    2.存貨分析

    W房地產公司的存貨按成本初始計量,房地產開發(fā)產品成本包括土地成本、施工成本、其他成本以及符合資本化條件的借款費用。非房地產開發(fā)產品成本包括采購成本、加工成本和其他支出。非房地產開發(fā)產品在取得時按實際成本入賬。在資產負債表日,存貨按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低計量。存貨跌價準備按單項存貨成本高于其可變現(xiàn)凈值的差額計提。具體如表6所示。

    W房地產公司從2015—2018年之間的存貨比率呈逐年下降的趨勢,原因是供給側政策要求“去庫存”,導致成交量提升,而另一個原因是公司總資產逐年遞增導致的。在近五年間存貨跌價準備呈上升趨勢,可知公司在存貨管理方面仍需要下功夫。

    3.應收賬款分析

    W房地產公司的應收款項運用個別方式和組合方式評估減值損失。按單項金額重大、單項金額不重大、信用風險特征組合三種情況來計提壞賬準備。公司按賬齡分析法計提壞賬準備如表7、表8所示。

    由上表可知,W房地產公司關于應收賬款的會計政策具有準確性和謹慎性。對單獨進行減值測試準備的應收賬款,公司規(guī)定了金額范圍。對可能發(fā)生壞賬的應收賬款都要求進行減值測試。賬齡分析法計算計提數(shù)值較復雜,但分段計算準確性較高,更科學和謹慎,更能反映實際情況。可見公司對應收賬款管理較好。

    (四)W房地產公司的前景分析

    1.未來基于戰(zhàn)略明確發(fā)展方向

    W房地產公司將繼續(xù)遵循“收斂聚焦,鞏固提升基本盤”的思路,堅持以住宅地產為主營業(yè)務,同時探尋發(fā)展新途徑。公司將隨著城鎮(zhèn)化的不斷深入,向城市建設外延、內化兩方面發(fā)展。

    2.未來基于市場優(yōu)化資源配置

    W房地產公司將繼續(xù)梳理資產把無潛力的資源處理掉。同時提高企業(yè)優(yōu)化資源能力,將其用于未來更有發(fā)展?jié)摿Φ臉I(yè)務。

    3.未來基于客戶打造好產品、好服務

    W房地產公司將以改善生活,努力打造客戶滿意的好產品和好服務為目標。加強智能小區(qū)、節(jié)能環(huán)保建筑、低碳綠色建筑的開發(fā)。同時,進一步提升物業(yè)服務,發(fā)展租賃業(yè),逐步完善服務內容及方式。

    三、W房地產公司發(fā)展對行業(yè)的指導建議

    第一,要尋求有效方式去庫存。一要增強市場競爭力,強強聯(lián)合,緩解同業(yè)競爭壓力,提高產業(yè)集中度。二要拓展租賃行業(yè)或把房產作為創(chuàng)業(yè)孵化器、創(chuàng)客空間等,通過多渠道緩解未售房產帶來的壓力。三要實施積極的產品營銷策略,以用戶為中心,滿足不同客戶對住房個性化的要求。在營銷手段上,突破消費者心理不斷挖掘新客戶。四要創(chuàng)新商業(yè)業(yè)態(tài),將去庫存與“互聯(lián)網+”相結合,將樓市資源與科技結合。

    第二,要降低成本創(chuàng)新運營模式。市場環(huán)境導致土地成本上行,銷售戰(zhàn)略調整導致費用增加,對企業(yè)的盈利影響很大。為降低融資成本從融資平臺入手,創(chuàng)造一個方式、手段多元化的房地產業(yè)融資平臺,這不僅對房企產品線的豐富有重要意義,還有助于企業(yè)提前吸引購房者,鎖定消費,實現(xiàn)共贏。為降低運營成本創(chuàng)新管理和營銷方式,結合“互聯(lián)網+”模式,打造互聯(lián)網信息管理和銷售平臺,使供求快速有效的匹配。打造集廉租房、房屋買賣、房產售后等功能于一體,實現(xiàn)一個專業(yè)的房地產信息精準匹配的專業(yè)服務商,實現(xiàn)更高效的資源優(yōu)化配置。

    第三,要提升品質抓住轉型契機。努力從質量、環(huán)境及配套服務等方面進行優(yōu)化。一方面,加大市場細分力度,積極開發(fā)與眾不同的住房,做到居住環(huán)境的個性化、智能化、高端化。另一方面,以其本質功能為基礎,以居住舒適性、安全性為核心要求,努力打造消費者滿意且具有高性價比的住房。此外,要抓住轉型契機,具體方向如:一是旅游休閑地產。隨著生活水平的提高集休閑居住于一身。二是養(yǎng)老地產。集養(yǎng)老公寓或中心,輔以完善的配套和貼心服務讓老人享受天倫。三是特色小鎮(zhèn)建設。融產業(yè)、旅游、社區(qū)、人文于一體,是生產、生活、生態(tài)融合的必然發(fā)展趨勢。四是創(chuàng)意地產。將房產業(yè)和創(chuàng)意產業(yè)有機結合,如打造創(chuàng)意性辦公樓。五是產業(yè)地產。其是工業(yè)地產項目的升級版,融合房產開發(fā)與產業(yè)經濟發(fā)展,以產業(yè)興城作為發(fā)展思路。

    綜上所述,W房地產公司應調整戰(zhàn)略,增強競爭優(yōu)勢,降低各類成本,提高資金使用率,抓住商機,提升創(chuàng)造力,確保利潤增長的穩(wěn)定。期望得出的結論能為其他房地產企業(yè)乃至整個行業(yè)提供借鑒和幫助。

    參考文獻:

    [1] 楊 娜.哈佛分析框架下中石油的財務報表分析[J].時代金融,2017(2):302-308.

    [2] 劉書娥.上市公司財務報告分析問題研究[J].財會研究,2017(23):89.

    [3] 曹玉萍.哈佛框架下公司財務報表分析[J].商業(yè)會計,2019(20):66-68.

    [責任編輯:龐 林]

    猜你喜歡
    哈佛分析框架供給側改革分析
    隱蔽失效適航要求符合性驗證分析
    電力系統(tǒng)不平衡分析
    電子制作(2018年18期)2018-11-14 01:48:24
    哈佛分析框架下中石油的財務報表分析
    時代金融(2017年6期)2017-03-25 22:26:45
    電力系統(tǒng)及其自動化發(fā)展趨勢分析
    GL電器財務報表分析:基于哈佛分析框架
    商(2016年28期)2016-10-27 20:52:28
    中國高等教育供給側改革研究:起源、核心、內涵、路徑
    大學教育(2016年9期)2016-10-09 07:53:44
    人才領域也需“供給側改革”
    哈佛框架下的百貨業(yè)財務報表分析
    會計之友(2016年7期)2016-04-21 15:36:25
    哈佛分析框架下我國養(yǎng)老服務類上市公司的財務分析
    商(2016年3期)2016-03-11 12:09:22
    韓媒:抓住中國“供給側改革”新機遇
    午夜福利高清视频| 99热只有精品国产| 变态另类丝袜制服| 欧美激情在线99| 亚洲五月天丁香| 国产麻豆成人av免费视频| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 欧美一级a爱片免费观看看| 欧美高清成人免费视频www| www日本在线高清视频| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 日韩精品青青久久久久久| 久久久成人免费电影| 亚洲无线在线观看| 日本 欧美在线| 51国产日韩欧美| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 免费在线观看日本一区| 白带黄色成豆腐渣| 成人av一区二区三区在线看| 国产不卡一卡二| 成年女人永久免费观看视频| 老鸭窝网址在线观看| 国产成人aa在线观看| aaaaa片日本免费| 亚洲一区高清亚洲精品| a在线观看视频网站| 嫩草影院入口| 午夜福利在线观看吧| 国模一区二区三区四区视频| 国产 一区 欧美 日韩| 久久久精品欧美日韩精品| 美女黄网站色视频| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 久久久久久国产a免费观看| 国产一区二区在线av高清观看| АⅤ资源中文在线天堂| 精品乱码久久久久久99久播| av国产免费在线观看| 美女大奶头视频| 久久这里只有精品中国| 好男人电影高清在线观看| 色哟哟哟哟哟哟| 日韩精品青青久久久久久| 亚洲精品在线观看二区| 亚洲美女黄片视频| 少妇丰满av| 午夜福利欧美成人| 日本 av在线| 日本精品一区二区三区蜜桃| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 国产精品综合久久久久久久免费| 在线天堂最新版资源| 日韩精品中文字幕看吧| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 国产色婷婷99| 99久久精品一区二区三区| 级片在线观看| 国产视频内射| 成年女人毛片免费观看观看9| 人妻久久中文字幕网| 色av中文字幕| 亚洲在线自拍视频| 日日夜夜操网爽| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 又黄又粗又硬又大视频| 又黄又粗又硬又大视频| 国产精品国产高清国产av| 日韩中文字幕欧美一区二区| ponron亚洲| 日韩欧美精品v在线| 五月伊人婷婷丁香| 丰满人妻一区二区三区视频av | 精品电影一区二区在线| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| avwww免费| 久久99热这里只有精品18| 午夜福利18| 欧美在线黄色| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 亚洲真实伦在线观看| 久久香蕉精品热| 亚洲成av人片在线播放无| 国产精品99久久久久久久久| 婷婷精品国产亚洲av| 精品不卡国产一区二区三区| 精品人妻偷拍中文字幕| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | 窝窝影院91人妻| 免费一级毛片在线播放高清视频| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 日本成人三级电影网站| 久久久久亚洲av毛片大全| 国产一区二区在线观看日韩 | 日本 av在线| 老汉色av国产亚洲站长工具| 91久久精品国产一区二区成人 | 日本黄色片子视频| 欧美中文综合在线视频| 国产探花在线观看一区二区| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 亚洲自拍偷在线| 黄色视频,在线免费观看| 久久久色成人| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 波野结衣二区三区在线 | 一夜夜www| 国产中年淑女户外野战色| 看免费av毛片| 身体一侧抽搐| 五月玫瑰六月丁香| 免费观看的影片在线观看| 国产av一区在线观看免费| 欧美日韩精品网址| 亚洲片人在线观看| 91在线精品国自产拍蜜月 | 啦啦啦免费观看视频1| 天天添夜夜摸| 中国美女看黄片| 国产久久久一区二区三区| www日本在线高清视频| 色哟哟哟哟哟哟| 精品乱码久久久久久99久播| 日日干狠狠操夜夜爽| 欧美乱妇无乱码| 国产av一区在线观看免费| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 亚洲精品影视一区二区三区av| 女人被狂操c到高潮| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 国产综合懂色| 久久精品国产综合久久久| 日韩中文字幕欧美一区二区| 久久精品国产清高在天天线| 亚洲性夜色夜夜综合| 十八禁人妻一区二区| 老司机午夜福利在线观看视频| 国产亚洲欧美98| 日韩欧美国产在线观看| 久久精品亚洲精品国产色婷小说| 在线天堂最新版资源| 精品国产三级普通话版| 日本 av在线| 嫩草影院精品99| 免费观看的影片在线观看| 中文在线观看免费www的网站| 国产综合懂色| 国产探花极品一区二区| av在线蜜桃| avwww免费| 极品教师在线免费播放| 久久久国产成人免费| 欧美极品一区二区三区四区| 18+在线观看网站| 身体一侧抽搐| 91久久精品电影网| 日韩人妻高清精品专区| 色吧在线观看| 两个人视频免费观看高清| 国产真实乱freesex| 99热这里只有精品一区| 亚洲国产欧美网| 中文亚洲av片在线观看爽| 精品人妻偷拍中文字幕| 国产精品一及| 午夜亚洲福利在线播放| 国产美女午夜福利| 精品一区二区三区av网在线观看| 看黄色毛片网站| 成人国产综合亚洲| 亚洲乱码一区二区免费版| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 欧美黑人巨大hd| 女警被强在线播放| www.熟女人妻精品国产| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 激情在线观看视频在线高清| 日韩免费av在线播放| 午夜免费观看网址| 69人妻影院| 国内精品久久久久久久电影| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 国产精品国产高清国产av| 动漫黄色视频在线观看| 中文字幕av成人在线电影| 国产精品免费一区二区三区在线| 欧美性感艳星| 可以在线观看的亚洲视频| 久久国产精品人妻蜜桃| 亚洲色图av天堂| 神马国产精品三级电影在线观看| 亚洲av免费在线观看| 天堂动漫精品| 日韩av在线大香蕉| 一级黄片播放器| 亚洲在线自拍视频| 国产精品1区2区在线观看.| 国产午夜福利久久久久久| 国产视频一区二区在线看| 天天一区二区日本电影三级| 九九在线视频观看精品| 日本 av在线| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 国产精华一区二区三区| 色尼玛亚洲综合影院| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 亚洲中文字幕日韩| 久久这里只有精品中国| 久久香蕉国产精品| 好男人在线观看高清免费视频| 精品久久久久久成人av| 国产亚洲精品av在线| 女同久久另类99精品国产91| 午夜a级毛片| 国产精品精品国产色婷婷| 熟女人妻精品中文字幕| 两个人看的免费小视频| 免费av不卡在线播放| 国产野战对白在线观看| 国产精品爽爽va在线观看网站| 成人av在线播放网站| xxx96com| 免费av不卡在线播放| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 一夜夜www| 国产精华一区二区三区| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 久久精品91蜜桃| 午夜福利18| 一个人免费在线观看的高清视频| 99riav亚洲国产免费| 成人亚洲精品av一区二区| 国产伦一二天堂av在线观看| av在线蜜桃| 国产精品一及| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 色综合欧美亚洲国产小说| 91在线观看av| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 欧美黄色片欧美黄色片| 嫩草影院精品99| 十八禁人妻一区二区| 亚洲第一电影网av| 亚洲国产精品合色在线| 国模一区二区三区四区视频| 中出人妻视频一区二区| 午夜视频国产福利| 久久精品91蜜桃| 色综合亚洲欧美另类图片| 日本 欧美在线| 精品午夜福利视频在线观看一区| 亚洲人成网站高清观看| 国产极品精品免费视频能看的| av欧美777| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 99久久综合精品五月天人人| 国产午夜精品论理片| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 亚洲18禁久久av| 啪啪无遮挡十八禁网站| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 亚洲乱码一区二区免费版| 国产精品女同一区二区软件 | 一区福利在线观看| 午夜精品久久久久久毛片777| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 黄片小视频在线播放| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 最新美女视频免费是黄的| 精品不卡国产一区二区三区| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 精品免费久久久久久久清纯| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 成年版毛片免费区| 国产乱人视频| 97超视频在线观看视频| 高清毛片免费观看视频网站| 精品午夜福利视频在线观看一区| 国产欧美日韩精品一区二区| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 亚洲,欧美精品.| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 成年免费大片在线观看| 一本综合久久免费| 在线视频色国产色| 国产黄色小视频在线观看| 首页视频小说图片口味搜索| 国产欧美日韩精品一区二区| 91久久精品电影网| 床上黄色一级片| 在线观看日韩欧美| 真人做人爱边吃奶动态| 午夜福利在线在线| 久久久久久大精品| 午夜激情欧美在线| 波多野结衣巨乳人妻| 国产乱人视频| 亚洲av一区综合| 免费在线观看亚洲国产| 欧美乱色亚洲激情| 亚洲国产精品sss在线观看| 我要搜黄色片| svipshipincom国产片| 在线天堂最新版资源| 国产一区二区在线观看日韩 | 最近最新中文字幕大全免费视频| 午夜福利成人在线免费观看| 国产精品99久久99久久久不卡| 日本与韩国留学比较| 制服丝袜大香蕉在线| 欧美一级毛片孕妇| 黄色日韩在线| 男女床上黄色一级片免费看| 久久久国产成人免费| 在线播放国产精品三级| 日本黄色视频三级网站网址| 88av欧美| 日韩有码中文字幕| 亚洲在线观看片| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 免费av毛片视频| 国产亚洲av嫩草精品影院| 精品一区二区三区av网在线观看| 国产乱人视频| 叶爱在线成人免费视频播放| 国产精品 国内视频| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 成人精品一区二区免费| 老汉色∧v一级毛片| 亚洲熟妇熟女久久| 国产成人av教育| 757午夜福利合集在线观看| 美女免费视频网站| 国产三级黄色录像| av视频在线观看入口| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 精品国产亚洲在线| 香蕉av资源在线| 中出人妻视频一区二区| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 老司机深夜福利视频在线观看| 欧美av亚洲av综合av国产av| 亚洲av日韩精品久久久久久密| x7x7x7水蜜桃| 欧美高清成人免费视频www| 少妇人妻一区二区三区视频| 69人妻影院| 美女 人体艺术 gogo| 人人妻人人看人人澡| 国产精品亚洲一级av第二区| 18禁国产床啪视频网站| 成年人黄色毛片网站| 看片在线看免费视频| 欧美av亚洲av综合av国产av| 亚洲av熟女| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 嫩草影院精品99| 亚洲久久久久久中文字幕| 久久精品91蜜桃| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 人妻久久中文字幕网| 99视频精品全部免费 在线| 国产高清视频在线观看网站| 国产日本99.免费观看| 国产精品乱码一区二三区的特点| 亚洲人成网站在线播| 久久国产精品影院| 88av欧美| 夜夜夜夜夜久久久久| 少妇高潮的动态图| 长腿黑丝高跟| 欧美中文日本在线观看视频| 波野结衣二区三区在线 | 丝袜美腿在线中文| 老师上课跳d突然被开到最大视频 久久午夜综合久久蜜桃 | 久久九九热精品免费| 欧美高清成人免费视频www| 午夜福利欧美成人| 午夜福利在线观看吧| 美女被艹到高潮喷水动态| 国产真实伦视频高清在线观看 | 欧美另类亚洲清纯唯美| 99视频精品全部免费 在线| 最新中文字幕久久久久| tocl精华| 香蕉久久夜色| 色综合亚洲欧美另类图片| 一级作爱视频免费观看| 在线观看舔阴道视频| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 免费看十八禁软件| 天堂网av新在线| 日韩欧美国产一区二区入口| 欧美黑人巨大hd| 99热精品在线国产| 大型黄色视频在线免费观看| 久久久久久久午夜电影| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 亚洲,欧美精品.| 欧美日韩福利视频一区二区| 亚洲在线观看片| 美女大奶头视频| 日韩亚洲欧美综合| 午夜精品一区二区三区免费看| 欧美三级亚洲精品| 国产伦人伦偷精品视频| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 欧美日本视频| 国产免费av片在线观看野外av| 国产成人av教育| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 日韩欧美三级三区| av片东京热男人的天堂| 欧美日本视频| 国产91精品成人一区二区三区| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 一进一出好大好爽视频| 一级黄片播放器| 麻豆成人av在线观看| 亚洲精品国产精品久久久不卡| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 国内揄拍国产精品人妻在线| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 搡老岳熟女国产| 少妇的丰满在线观看| 午夜福利18| 亚洲成a人片在线一区二区| 波多野结衣高清无吗| 亚洲人与动物交配视频| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 99在线视频只有这里精品首页| 欧美日韩黄片免| 午夜精品在线福利| 小说图片视频综合网站| 嫩草影院精品99| 亚洲不卡免费看| 嫩草影视91久久| 久久久久国内视频| 国产免费男女视频| 深夜精品福利| 精品日产1卡2卡| 久久久久久九九精品二区国产| 日本a在线网址| 国产激情偷乱视频一区二区| 亚洲真实伦在线观看| 久久久久九九精品影院| 国产免费男女视频| 国产国拍精品亚洲av在线观看 | 欧美乱妇无乱码| 国产探花极品一区二区| 麻豆国产97在线/欧美| 久久久久性生活片| 国产伦在线观看视频一区| 日本精品一区二区三区蜜桃| 婷婷丁香在线五月| 91字幕亚洲| 18美女黄网站色大片免费观看| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看 | 99久久综合精品五月天人人| 精品一区二区三区人妻视频| 精品一区二区三区人妻视频| 午夜免费成人在线视频| 69人妻影院| 一本精品99久久精品77| 日韩欧美精品v在线| 国产真实乱freesex| 日韩欧美在线乱码| 又粗又爽又猛毛片免费看| 国产成人影院久久av| 国产av麻豆久久久久久久| 草草在线视频免费看| 美女 人体艺术 gogo| 在线天堂最新版资源| 国产黄色小视频在线观看| 精品国内亚洲2022精品成人| 热99在线观看视频| 免费在线观看亚洲国产| 99久久九九国产精品国产免费| 成年女人永久免费观看视频| 老师上课跳d突然被开到最大视频 久久午夜综合久久蜜桃 | 久久久色成人| 国产精品国产高清国产av| a级毛片a级免费在线| 真实男女啪啪啪动态图| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 亚洲人成电影免费在线| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 性色av乱码一区二区三区2| 欧美一级a爱片免费观看看| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 久久6这里有精品| 日韩欧美在线乱码| 午夜免费观看网址| 人妻久久中文字幕网| 日韩精品青青久久久久久| 久久久久九九精品影院| 欧美一级a爱片免费观看看| 久久精品国产自在天天线| 午夜免费激情av| 亚洲一区二区三区不卡视频| 在线免费观看的www视频| 成年免费大片在线观看| 日本黄大片高清| 亚洲黑人精品在线| 国产亚洲精品综合一区在线观看| 欧美黄色片欧美黄色片| 亚洲国产中文字幕在线视频| 国产三级在线视频| 一级作爱视频免费观看| 全区人妻精品视频| 色播亚洲综合网| 一个人看视频在线观看www免费 | 一个人观看的视频www高清免费观看| 中文资源天堂在线| 亚洲精品国产精品久久久不卡| 亚洲av成人精品一区久久| 亚洲国产精品999在线| 51国产日韩欧美| 九九在线视频观看精品| 两个人视频免费观看高清| 亚洲无线观看免费| 亚洲精品国产精品久久久不卡| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 少妇人妻一区二区三区视频| 成年免费大片在线观看| 精品国产亚洲在线| 高清毛片免费观看视频网站| 亚洲成人久久性| 免费观看的影片在线观看| 黄色日韩在线| 男女之事视频高清在线观看| 国产欧美日韩精品一区二区| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | 亚洲,欧美精品.| 成人亚洲精品av一区二区| 午夜福利在线在线| 毛片女人毛片| 757午夜福利合集在线观看| 超碰av人人做人人爽久久 | 尤物成人国产欧美一区二区三区| 午夜a级毛片| 亚洲成a人片在线一区二区| 亚洲专区中文字幕在线| 欧美zozozo另类| 免费av观看视频| 亚洲内射少妇av| 国产高清三级在线| 国产私拍福利视频在线观看| 亚洲欧美激情综合另类| 国产三级中文精品| 国产美女午夜福利| 免费在线观看影片大全网站| 一本久久中文字幕| 国产免费男女视频| 欧美av亚洲av综合av国产av| 欧美成人性av电影在线观看| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 亚洲性夜色夜夜综合| 又黄又粗又硬又大视频| 一本久久中文字幕| 精品人妻1区二区| 日韩欧美国产在线观看| 亚洲18禁久久av| 久久午夜亚洲精品久久| 久久人人精品亚洲av| 男女那种视频在线观看| 免费看美女性在线毛片视频| 精品不卡国产一区二区三区| e午夜精品久久久久久久| 久久亚洲精品不卡| 国产欧美日韩精品一区二区| 日韩av在线大香蕉| 国产极品精品免费视频能看的| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 最新中文字幕久久久久| 免费一级毛片在线播放高清视频| 啪啪无遮挡十八禁网站| 国产精品影院久久| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 深爱激情五月婷婷| 全区人妻精品视频| 国产v大片淫在线免费观看| 美女黄网站色视频| 日本熟妇午夜| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 精品国产美女av久久久久小说| 91九色精品人成在线观看| 午夜免费激情av| 亚洲国产精品sss在线观看| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 亚洲七黄色美女视频| 在线观看av片永久免费下载| 亚洲第一电影网av| 国产精品女同一区二区软件 | 最近在线观看免费完整版| 亚洲 国产 在线| 在线看三级毛片| 久久人人精品亚洲av| 色av中文字幕| 午夜福利欧美成人| 热99re8久久精品国产| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 少妇丰满av| 黄色丝袜av网址大全| 宅男免费午夜| 国产高清三级在线|