關(guān)于政府引導(dǎo)基金的現(xiàn)狀及管理建議的研究

摘要：隨著政府引導(dǎo)基金管理規(guī)模的不斷擴(kuò)大，基金對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展所發(fā)揮的作用日益凸顯，對(duì)支持當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了杠桿放大作用，在一定程度上克服了市場(chǎng)失靈問題，增加了創(chuàng)業(yè)投資資本供給，促進(jìn)了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：政府引導(dǎo)基金;問題;管理建議

一、政府引導(dǎo)基金的相關(guān)概述

政府引導(dǎo)基金又稱創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金，是指由政府出資，并吸引有關(guān)地方政府、金融、投資機(jī)構(gòu)和社會(huì)資本，不以營(yíng)利為目的，以股權(quán)或債權(quán)等方式投資于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或新設(shè)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金，以支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的專項(xiàng)資金。政府引導(dǎo)基金的宗旨是，發(fā)揮財(cái)政資金杠桿放大效應(yīng)，增加創(chuàng)業(yè)投資資本供給，克服單純通過市場(chǎng)配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場(chǎng)失靈問題。

二、基金運(yùn)作過程中存在的問題分析

（一）重復(fù)投資、投資效率低下的問題

基金沒有統(tǒng)一的管理和協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致投資行為彼此獨(dú)立，對(duì)被投企業(yè)重復(fù)盡調(diào)，增加了財(cái)務(wù)成本及人力成本，面臨投資效率低下的問題。同時(shí)，由于各方搜集信息存在差異性，導(dǎo)致對(duì)被投企業(yè)的判斷和估值差異較大。

（二）政府基金無法發(fā)揮引導(dǎo)作用

在選擇投資項(xiàng)目過程中，沒有充分考慮當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)布局和產(chǎn)業(yè)集群，沒有著眼于先進(jìn)行業(yè)、優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，投資項(xiàng)目所涉及行業(yè)分散，技術(shù)優(yōu)勢(shì)不明顯，不具備核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)被投項(xiàng)目區(qū)域性限制過大，導(dǎo)致被投項(xiàng)目選擇有限，形成“為了投資而投資”的惡性循環(huán)，投資收益率偏低。

政府引導(dǎo)資金對(duì)社會(huì)資金的引導(dǎo)、杠桿作用沒有得到有效發(fā)揮。在投資過程中，過于注重資金屬性，而忽視了市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的本質(zhì)且投資領(lǐng)域較為分散。如此分散的投資大大影響了后續(xù)的投后管理工作，被投企業(yè)沒有形成產(chǎn)業(yè)合力。另外無法對(duì)被投企業(yè)行業(yè)發(fā)展、上下游資源整合、對(duì)接資本市場(chǎng)等方面提供更長(zhǎng)鏈條、更高價(jià)值的幫助和服務(wù)。

（三）吸引社會(huì)資金難度較大的問題

由于政府引導(dǎo)基金無法完全的市場(chǎng)化運(yùn)作，區(qū)域性限制過大，沒有做好行業(yè)定位，被投項(xiàng)目質(zhì)量參差不齊，后期回收難度大，無法保證基金的收益率。因此，嚴(yán)重影響了基金的社會(huì)融資。社會(huì)資本追求利益最大化，市場(chǎng)投資行為主要關(guān)注資本回報(bào)率及是否能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。目前政府引導(dǎo)基金無法滿足以上需求，因此，很難吸引到社會(huì)資本。

（四）投后管理難度較大

由于部分投資不規(guī)范，對(duì)被投企業(yè)的未來發(fā)展評(píng)估不足，擔(dān)保措施不充分，被投企業(yè)行業(yè)分散等原因，導(dǎo)致后期投后管理難度較大。基金除了前期為被投企業(yè)提供了資金支持外，無法為企業(yè)帶來資源整合的機(jī)會(huì)，沒有為企業(yè)的發(fā)展帶來新的增長(zhǎng)動(dòng)力。后期，為回收資金所行使的監(jiān)管措施存在執(zhí)行難的問題。

三、對(duì)存量基金的管理建議及退出方式的探討

（一）現(xiàn)存基金的管理建議

1.??? 建立基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)制

對(duì)現(xiàn)有基金進(jìn)行分類管理，按照對(duì)基金的評(píng)級(jí)，劃分為低、中、高三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)水平。對(duì)于在投項(xiàng)目總量超過50%以上出現(xiàn)訴訟風(fēng)險(xiǎn)的基金以及存續(xù)期滿不足一年的基金列入高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。針對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)做好退出規(guī)劃，及時(shí)止損。要求基金管理人每月進(jìn)行信息匯總，專人負(fù)責(zé)，定點(diǎn)監(jiān)控。對(duì)中、低風(fēng)險(xiǎn)基金的管理側(cè)重于提供增值服務(wù)，多渠道退出方式相結(jié)合。

2.??? 加強(qiáng)對(duì)基金管理人的監(jiān)管要求

建立定期和不定期的溝通機(jī)制，項(xiàng)目退出所產(chǎn)生的業(yè)績(jī)與管理費(fèi)相掛鉤。另外通過管理費(fèi)嚴(yán)格控制基金管理人的費(fèi)用支出，壓降管理費(fèi)，對(duì)于因項(xiàng)目處置所產(chǎn)生的中介費(fèi)用嚴(yán)格把關(guān)，專項(xiàng)審核，控制支出。

四、對(duì)新設(shè)政府引導(dǎo)基金管理模式的探討和建議

政府引導(dǎo)基金管理模式的不同，決定了政府參與度、市場(chǎng)化程度、投資效率的高低。通過公開資料查詢和調(diào)查研究現(xiàn)階段政府引導(dǎo)基金管理模式基本分為五類，分別為政府直接管理、國(guó)企委托管理、國(guó)企出資管理、第三方委托管理、合作設(shè)立母基金。針對(duì)以上模式的管理建議如下所示：

（一）集中管理，提高投資效率

對(duì)基金進(jìn)行合并統(tǒng)一的管理，新產(chǎn)生的基金投資由統(tǒng)一的管理團(tuán)隊(duì)運(yùn)作，有效的避免了重復(fù)盡調(diào)，重復(fù)投資，也降低了對(duì)單一企業(yè)投資過大的風(fēng)險(xiǎn)。

由政府部門設(shè)立基金管理公司，通過引入專業(yè)的人才管理機(jī)制，既方便了統(tǒng)一的管理，又可以借鑒專業(yè)的市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)機(jī)制，從而提高了投資效率和收益。

（二）基金投資聚焦產(chǎn)業(yè)、定位行業(yè)

政府引導(dǎo)基金的設(shè)立要改變過去分散投資的方式，聚焦當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)集群發(fā)展，通過基金的資金屬性，既扶持了當(dāng)?shù)匦袠I(yè)的發(fā)展又可以起到招商引資的作用，為當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)帶來新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

基金投資聚焦行業(yè)，通過資本的力量，推動(dòng)當(dāng)?shù)氐恼猩桃Y工作，加快形成產(chǎn)業(yè)集群，被投企業(yè)之間以基金作為紐帶，在行業(yè)上下游之間進(jìn)行資源整合，實(shí)現(xiàn)被投企業(yè)和投資方雙贏。

（三）市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)，吸引社會(huì)資金

政府引導(dǎo)基金應(yīng)該適當(dāng)降低當(dāng)?shù)赝顿Y比例，通過對(duì)外投資優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得超額回報(bào)反哺當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，同時(shí)可以將優(yōu)質(zhì)企業(yè)的部分上下游配套、子公司等適合的產(chǎn)業(yè)落戶當(dāng)?shù)兀瑥亩鸬秸猩桃Y的作用。

通過社會(huì)融資增加基金規(guī)模，雖然當(dāng)?shù)赝顿Y比例降低了，但投資基數(shù)擴(kuò)大，投資在當(dāng)?shù)氐馁Y金不會(huì)減少，反而會(huì)通過多元化的社會(huì)資源的參與，為當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展提供外延式增長(zhǎng)動(dòng)力。

（四）改變投后管理方式

投后管理工作不僅僅局限于每月、每個(gè)季度跟蹤企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，而是切實(shí)起到戰(zhàn)略投資人的作用，為企業(yè)提供戰(zhàn)略合作、資源整合、財(cái)務(wù)顧問和再融資的機(jī)會(huì)。

同時(shí)，基金利用資金和專業(yè)能力，為上市公司提供并購重組和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)，既緩解了上市公司的困境，化解了風(fēng)險(xiǎn)，又有利于當(dāng)?shù)氐慕鹑诃h(huán)境穩(wěn)定。這樣既有助于當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)集群發(fā)展，又可以在被投企業(yè)之間形成協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)上下游企業(yè)的業(yè)務(wù)合作，彼此扶持，共同發(fā)展

五、對(duì)未來基金發(fā)展趨勢(shì)的探討

堅(jiān)持新發(fā)展理念，以高質(zhì)量發(fā)展為目標(biāo)，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，以新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換重大工程為引領(lǐng)，在傳統(tǒng)和新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域貢獻(xiàn)一份力量。

（一）圍繞新興產(chǎn)業(yè)，設(shè)立新興產(chǎn)業(yè)基金

設(shè)立新興產(chǎn)業(yè)基金，側(cè)重于汽車零部件、人工智能、大數(shù)據(jù)、新能源新材料、醫(yī)養(yǎng)新業(yè)態(tài)等，助力經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高技術(shù)密集型企業(yè)數(shù)量，為當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展注入新的活力。

（二）圍繞上市公司，設(shè)立并購重組基金

在未來很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，并購重組將成為國(guó)內(nèi)企業(yè)資源整合、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的重要策略，尤其是對(duì)于上市公司。出于對(duì)市值管理、公司長(zhǎng)期快速發(fā)展的考慮，并購重組將是較好的方式。并購重組涉及的環(huán)節(jié)主要包括并購標(biāo)的的選擇、交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)、交易談判與實(shí)施等，交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜，市場(chǎng)需求量大。并購重組業(yè)務(wù)將為促進(jìn)當(dāng)?shù)馗鞔笊鲜泄靖映掷m(xù)健康發(fā)展、實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化整合發(fā)揮更大作用。

作者簡(jiǎn)介：

孟德釵，女，漢族，山東濱州，山東黃河三角洲創(chuàng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司。