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    引入保險資金的市場化債轉(zhuǎn)股

    2020-11-06 04:30:47劉鵬
    現(xiàn)代營銷·理論 2020年12期
    關(guān)鍵詞:去杠桿保險資金

    劉鵬

    摘要:我國通過第一輪債轉(zhuǎn)股成功盤活銀行不良資產(chǎn),促進(jìn)了企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制,幫助企業(yè)扭虧為盈,為了配合國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,降低企業(yè)杠桿率,推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級,我國展開第二輪債轉(zhuǎn)股攻勢,并通過市場化改革放開債轉(zhuǎn)股限制,除第一輪的AHM外,還鼓勵保險資金、養(yǎng)老金等進(jìn)入,并探索公募資管產(chǎn)品依法合規(guī)參與債轉(zhuǎn)股。本文針對保險資金參與債轉(zhuǎn)股的利弊及政策建議兩方面展開,探討政策建議。

    關(guān)鍵詞:市場化債轉(zhuǎn)股;保險資金;去杠桿

    一、新一輪債轉(zhuǎn)股的基本情況

    1999年,政策性債轉(zhuǎn)股的實施有效化解了國有企業(yè)高負(fù)債危機(jī),緩釋國有商業(yè)銀行不良壓力,實踐表明債轉(zhuǎn)股為去杠桿的有效手段。此后,我國去杠桿工作繼續(xù)深化2016 年 10 月 10 日,國務(wù)院出臺了《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》,將“市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)”(簡稱“市場化債轉(zhuǎn)股”)作為我國推第二輪降低企業(yè)杠桿率的一個重要舉措。而金融資產(chǎn)管理公司作為上一輪政策性債轉(zhuǎn)股中功不可沒的參與主體,同樣在本輪也發(fā)揮著至關(guān)重要的作用,但是為了真正落實以“市場化取向”為基本點的債轉(zhuǎn)股,就必須深化改革,貫徹金融開放的政策,面向國內(nèi)各類經(jīng)營機(jī)構(gòu)開放債轉(zhuǎn)股操作,提高債轉(zhuǎn)股過程中的競爭機(jī)制,從而更好的協(xié)助企業(yè)去杠桿、提升自身不良資產(chǎn)處置能力。

    2020年5月8日,銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于金融資產(chǎn)投資公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》,明確了保險資金可以依法投資債轉(zhuǎn)股投資計劃,國務(wù)院總理李克強(qiáng)5月22日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議指出,要積極吸引社會力量參與市場化債轉(zhuǎn)股,依法平等保護(hù)社會資本權(quán)益。支持金融資產(chǎn)投資公司發(fā)起設(shè)立資管產(chǎn)品并允許保險資金、養(yǎng)老金等投資。這也為保險公司參與市場化債轉(zhuǎn)股提供了政策支持。

    二、保險資金進(jìn)入債轉(zhuǎn)股的利弊

    (一)保險資金進(jìn)入債轉(zhuǎn)股市場的有利方面。

    1.資金量大。在2019年11月末,我國保險資金總額20.12萬億,首次突破20萬億,而且保險業(yè)不斷有大量新資金流入,保險業(yè)巨大的資金體量,為行業(yè)參與債轉(zhuǎn)股提供了強(qiáng)有力的資金支持。

    2.資金穩(wěn)健性強(qiáng)。從新保險法第106條中規(guī)定保險公司的資金運(yùn)用限于銀行存款、買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價證券、投資不動產(chǎn)。保險業(yè)把保險資金安全作為資產(chǎn)管理的首要目標(biāo),所以這為債轉(zhuǎn)股企業(yè)降低了財務(wù)成本,同時為保險資金進(jìn)入債轉(zhuǎn)股提供了安全保護(hù)。

    3.風(fēng)險控制能力強(qiáng)。保險公司具有完善的風(fēng)險控制體系,可以幫助債轉(zhuǎn)股企業(yè)避免非系統(tǒng)性風(fēng)險。同時保險公司還可以開展其保險業(yè)務(wù),為債轉(zhuǎn)股企業(yè)職工制定有優(yōu)惠的保險服務(wù),從而保障債轉(zhuǎn)股公司員工的權(quán)益。

    (二)保險資金進(jìn)入債轉(zhuǎn)股市場的不利方面

    1.保險資金進(jìn)入債轉(zhuǎn)股,只是將債務(wù)轉(zhuǎn)換成了股權(quán),但是市場環(huán)境在不斷變化、企業(yè)的經(jīng)營情況是否會轉(zhuǎn)虧為盈,具有極大的不確定性,從而導(dǎo)致保險資金的收益存在不確定性。

    2.保險機(jī)構(gòu)對債轉(zhuǎn)股企業(yè)的股權(quán)關(guān)系、資產(chǎn)負(fù)債情況等缺乏了解。并且存在逆向選擇和道德風(fēng)險,這給保險機(jī)構(gòu)參與債轉(zhuǎn)股帶來了風(fēng)險。

    3.保險公司缺少相關(guān)人才。在債轉(zhuǎn)股前期企業(yè)調(diào)查、債轉(zhuǎn)股的議價、不良資產(chǎn)處置、股權(quán)退出方面缺少經(jīng)驗,沒有相應(yīng)的人才儲備。這嚴(yán)重阻礙了保險資金參與債轉(zhuǎn)股的效率。

    三、政策建議

    保險資金投資債轉(zhuǎn)股投資計劃,有利于拓寬保險資金配置渠道,同時增加債轉(zhuǎn)股市場的資金量。為了深入推進(jìn)市場化債轉(zhuǎn)股,銀保監(jiān)需要按照差異化監(jiān)管要求,細(xì)化保險資金投資債轉(zhuǎn)股投資計劃支持政策。此外鼓勵保險機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、風(fēng)險可控、商業(yè)可持續(xù)的前提下,投資債轉(zhuǎn)股投資計劃,支持市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù),加大保險機(jī)構(gòu)的債轉(zhuǎn)股人才培養(yǎng)力度,使保險機(jī)構(gòu)對接債轉(zhuǎn)股企業(yè),同時發(fā)揮好保險資金期限長、規(guī)模大、來源穩(wěn)定等優(yōu)勢,緩解社會融資困難,更好地為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。

    參考文獻(xiàn):

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    [3]周長春.保險資金參與債轉(zhuǎn)股的優(yōu)劣分析與建議[C].浙江保險科研成果選編,2018(01)138-142.

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