基于探究金融類企業(yè)盈余管理實(shí)證研究

摘要：金融類企業(yè)盈余管理與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)特點(diǎn)、管理層薪酬激勵(lì)機(jī)制、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、企業(yè)信息質(zhì)量等因素有著密切關(guān)系，是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理、運(yùn)營(yíng)管理的重要手段。本文從理論層面分析了金融類企業(yè)盈余管理的動(dòng)機(jī)和手段，并以2007年～2011年A股上市的金融類企業(yè)為研究對(duì)象，對(duì)金融類企業(yè)盈余管理動(dòng)機(jī)與盈余管理行為存在性進(jìn)行實(shí)證研究。

關(guān)鍵詞：金融類企業(yè);盈余管理;動(dòng)機(jī)

中圖分類號(hào)：F830.42文獻(xiàn)識(shí)別碼：A文章編號(hào)：

2096-3157（2020）23-0049-03

企業(yè)管理層為最大限度地保護(hù)自身的利益，會(huì)采用盈余管理手段調(diào)節(jié)會(huì)計(jì)利潤(rùn)。對(duì)于金融類企業(yè)而言，盈余管理是一個(gè)至關(guān)重要的問(wèn)題，與諸多事項(xiàng)密切相關(guān)，如會(huì)計(jì)信息失真、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定以及投資者保護(hù)等，由此使其成為金融領(lǐng)域研究的重點(diǎn)課題之一。通過(guò)本文對(duì)金融類企業(yè)盈余管理進(jìn)行實(shí)證研究，可以幫助會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定者評(píng)估準(zhǔn)則對(duì)盈余管理是否產(chǎn)生有效抑制，從而確定是否需要發(fā)布新的準(zhǔn)則或是增加披露，為監(jiān)管環(huán)境的改善提供條件。

一、金融類企業(yè)盈余管理的理論分析

1.盈余管理動(dòng)機(jī)分析

（1）增發(fā)配股與薪酬激勵(lì)機(jī)制

因我國(guó)的資本市場(chǎng)尚不完善，導(dǎo)致企業(yè)融資非常困難，從而使得配售和增發(fā)股票成為企業(yè)慣用的融資方式。在這一前提下，上市公司的盈余管理熱情非常之高。而金融類企業(yè)的資本量巨大，配售和增發(fā)股票的額度也比較大，故此他們以增發(fā)配股進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)更加顯著。金融類企業(yè)管理層的薪酬水平在很大程度上取決于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，正因如此，使得管理層會(huì)通過(guò)盈余管理的方法，使盈余達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。

（2）提高投資者信心

金融品牌問(wèn)題一直存在，這與金融類企業(yè)的特殊性質(zhì)有著密不可分的關(guān)聯(lián)。以銀行為例，當(dāng)銀行的收益出現(xiàn)較大的波動(dòng)變化時(shí)，便會(huì)面臨擠兌風(fēng)險(xiǎn)，由此會(huì)引起集體提現(xiàn)的情況發(fā)生。而銀行由于存款準(zhǔn)備金不足，無(wú)法進(jìn)行支付，這樣容易造成恐慌。銀行為避免此類問(wèn)題的發(fā)生，會(huì)利用穩(wěn)定盈余平滑利潤(rùn)的方法，使投資者保持信心。所以當(dāng)盈余發(fā)生損失時(shí)，銀行則會(huì)有比較強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)對(duì)盈余進(jìn)行調(diào)整，以此來(lái)達(dá)到穩(wěn)定投資者信心的目的。

2.盈余管理手段

（1）貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提

對(duì)于金融類企業(yè)中較具代表性的商業(yè)銀行而言，其最為主要的資產(chǎn)是貸款，為使經(jīng)營(yíng)始終保持穩(wěn)定，銀行需要對(duì)貸款損失準(zhǔn)備進(jìn)行計(jì)提。通常情況下，貸款損失準(zhǔn)備金可在稅前進(jìn)行扣除，從而使其成為利潤(rùn)表當(dāng)中的一個(gè)減項(xiàng)，計(jì)提的金額多，可使當(dāng)期報(bào)告盈余減少，計(jì)提的金額少，則可使當(dāng)期報(bào)告盈余增加，由此為銀行管理層提供了利潤(rùn)調(diào)控的手段。業(yè)內(nèi)的專家學(xué)者在研究后發(fā)現(xiàn)，因商業(yè)銀行受到外部監(jiān)管的約束，加之本身的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)比較特殊。所以，并沒(méi)有使用貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提這種手段對(duì)盈余進(jìn)行管理的動(dòng)機(jī)。

（2）會(huì)計(jì)政策變更

依據(jù)國(guó)家頒布實(shí)施的會(huì)計(jì)政策，金融類企業(yè)必須嚴(yán)格按照會(huì)計(jì)處理方法及原則進(jìn)行核算。當(dāng)變更會(huì)計(jì)政策能夠使企業(yè)提供的會(huì)計(jì)信息更加可靠時(shí)，企業(yè)才能按照現(xiàn)行法律法規(guī)的規(guī)定要求，對(duì)會(huì)計(jì)政策進(jìn)行變更，并在財(cái)務(wù)報(bào)表中對(duì)變更情況進(jìn)行如實(shí)披露。若非如此，金融類企業(yè)必須在各個(gè)會(huì)計(jì)期間保持會(huì)計(jì)政策的一致性。由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則具有靈活性的特點(diǎn)，同一事項(xiàng)存在多種不同的處理方法，從而使會(huì)計(jì)政策的變更成為盈余管理的一種手段。金融類企業(yè)變更會(huì)計(jì)政策常用的工具有以下幾種：計(jì)價(jià)基礎(chǔ)變更、會(huì)計(jì)方法組合以及資產(chǎn)評(píng)估增值等，通過(guò)這些方法可以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)盈余，進(jìn)而達(dá)到盈余管理的目的。

二、金融類企業(yè)盈余管理的實(shí)證研究

1.盈余管理動(dòng)機(jī)的實(shí)證研究

（1）研究假設(shè)

我國(guó)金融類企業(yè)盈余管理的動(dòng)機(jī)與盈余平滑有著直接關(guān)聯(lián)，即通過(guò)調(diào)低或調(diào)高利潤(rùn)，以達(dá)到控制盈余上升或下降的目標(biāo)。早期有學(xué)者利用頻數(shù)分布法研究公司微小正盈余公司和微小負(fù)盈余公司的盈余數(shù)據(jù)分布情況，研究結(jié)果表明微小正盈余公司在臨界點(diǎn)處的頻數(shù)分布較多，這說(shuō)明公司實(shí)施盈余管理的動(dòng)機(jī)在于避免虧損。下面結(jié)合前人的研究結(jié)果，運(yùn)用頻數(shù)分步法對(duì)我國(guó)金融類企業(yè)盈余管理動(dòng)機(jī)進(jìn)行研究，提出以下兩項(xiàng)假設(shè)。

假設(shè)一：微利金融類企業(yè)的頻數(shù)明顯高于微虧金融類企業(yè)。

假設(shè)二：盈余略微增長(zhǎng)的企業(yè)頻數(shù)明顯高于盈余略微減少的企業(yè)。

對(duì)于上市金融類企業(yè)而言，企業(yè)傾向于通過(guò)增發(fā)配股進(jìn)行盈余管理，同時(shí)增發(fā)配股也是企業(yè)融資的重要方式之一，既可以吸引更多投資者的資金注入，又可以擴(kuò)大金融類企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。根據(jù)我國(guó)上市公司證券發(fā)行管理辦法規(guī)定，上市公司最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）平均不低于6%的，才能允許增發(fā)和配股。所以，本文綜合上述因素，提出假設(shè)如下。

假設(shè)三：近三年會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均ROE略高于6%的金融類企業(yè)頻數(shù)分布，要明顯高于ROE略低于6%的金融類企業(yè)。

（2）研究結(jié)果

本次研究將2007年～2011年我國(guó)A股上市的金融類企業(yè)作為研究樣本，樣本數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，共計(jì)146個(gè)的研究樣本。

①描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

計(jì)算研究樣本的ROE，下面列舉2007年～2011年我國(guó)A股上市的7家金融類企業(yè)的ROE數(shù)據(jù)，如表1所示。

從表1中可以看出，我國(guó)金融類上市企業(yè)的ROE負(fù)值較少，其中太平洋保險(xiǎn)公司在2008年的ROE數(shù)值最低，為-0.4676，但是2009年～2011年轉(zhuǎn)為正值。

②假設(shè)驗(yàn)證結(jié)果

a假設(shè)一的驗(yàn)證：根據(jù)計(jì)算所得的研究樣本ROE觀測(cè)值，做直方圖（如圖1所示），橫縱坐標(biāo)分別表示ROE觀測(cè)值區(qū)間和企業(yè)數(shù)量。由圖1可以看出，絕大部分觀測(cè)值分布在正值區(qū)域，且在0.00-0.25范圍內(nèi)，表明大部分金融類企業(yè)處于微小盈利狀態(tài)，只有小部分金融類企業(yè)處于微小虧損狀態(tài)，由此可驗(yàn)證假設(shè)一成立。

b假設(shè)二的驗(yàn)證：采用研究樣本ROE的變化值作為觀測(cè)值，做直方圖（如圖2所示），橫縱坐標(biāo)分別表示ROE變化值區(qū)域和金融類上市企業(yè)數(shù)量。由圖2可以看出，ROE的變化值在正值區(qū)間和負(fù)值區(qū)間的分布數(shù)量較為均勻，這與假設(shè)二提出的“盈余略微增長(zhǎng)的企業(yè)頻數(shù)明顯高于盈余略微減少的企業(yè)”不符，故此假設(shè)二不成立。造成這一現(xiàn)象的原因可能包括以下幾點(diǎn)：金融類企業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響程度較大;金融類企業(yè)必須接受嚴(yán)格的金融監(jiān)管;金融類企業(yè)對(duì)避免盈余減少的操控成本較高，該成本大于盈余減少所帶來(lái)的損失。

2.金融類企業(yè)盈余管理行為存在性的實(shí)證研究

（1）研究假設(shè)

金融類企業(yè)進(jìn)行盈余管理的手段較多，如通過(guò)交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值進(jìn)行調(diào)節(jié)，或通過(guò)出售金融資產(chǎn)進(jìn)行盈余調(diào)節(jié)。但是，在企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不斷完善，以及監(jiān)管部門的監(jiān)督力度不斷強(qiáng)化的背景下，嚴(yán)重壓縮了金融類企業(yè)利用公允價(jià)值進(jìn)行盈余調(diào)節(jié)的空間，迫使金融類企業(yè)更加傾向于通過(guò)資產(chǎn)銷售的方式進(jìn)行盈余管理，使企業(yè)產(chǎn)生處置可供出售金融資產(chǎn)的行為。所以，本文選取的凈利潤(rùn)指標(biāo)為扣除可供出售金融資產(chǎn)處置后的凈利潤(rùn)，若凈利潤(rùn)指標(biāo)為負(fù)值，則說(shuō)明企業(yè)虧損，反之則為企業(yè)盈利。同時(shí)，為方便實(shí)證研究，本文還將盈余下降企業(yè)定義為本期凈利潤(rùn)值小于上期凈利潤(rùn)值的企業(yè)，將盈余上升企業(yè)定義為本期凈利潤(rùn)值大于上期凈利潤(rùn)值的企業(yè)。在可供出售金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值發(fā)生變化的情況下，金融類企業(yè)可能存在著通過(guò)出售這部分資金以達(dá)到調(diào)節(jié)當(dāng)期利潤(rùn)的目的?；诖它c(diǎn)，本文提出以下假設(shè)。

假設(shè)四：盈余下降金融類企業(yè)通過(guò)處置可供出售金融資金以避免盈余減少、增加報(bào)告盈余。

金融類上市企業(yè)的行業(yè)監(jiān)管力度大，加之企業(yè)都會(huì)對(duì)管理層實(shí)施長(zhǎng)期的薪酬激勵(lì)機(jī)制，所以使得金融類上市企業(yè)存在著平滑盈余的動(dòng)機(jī)。如，金融類企業(yè)在某一年度出現(xiàn)過(guò)高的盈余業(yè)績(jī)，便會(huì)通過(guò)盈余管理手段降低當(dāng)期盈余業(yè)績(jī)或?qū)?dāng)期盈余業(yè)績(jī)遞延到下一年度，以免增加連續(xù)年度盈余穩(wěn)定增長(zhǎng)的難度。國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，過(guò)高盈利的公司會(huì)通過(guò)調(diào)低盈余的方式報(bào)告負(fù)的非經(jīng)常性損益?；谏鲜鲇^點(diǎn)，本文提出以下假設(shè)。

假設(shè)五：盈余上升明顯的金融類企業(yè)會(huì)通過(guò)處置可供出售金融資產(chǎn)以達(dá)到平滑盈余、減少報(bào)告盈余的目的。

（2）研究方法

本文選取FGAIN指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證研究，該指標(biāo)表示處置可供出售金融資產(chǎn)之后取得的利得交易金額。FGAIN指標(biāo)受企業(yè)規(guī)模（SIZE）、資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、企業(yè)成長(zhǎng)性（GROWTH）、可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)轉(zhuǎn)入所有者權(quán)益的損益（UR）、上期處置可供出售金融資產(chǎn)產(chǎn)生的已實(shí)現(xiàn)利得（FGAINt-1）等因素的影響，所以綜合上述變量，建立起指標(biāo)模型：

FGAIN=α0+α1SP+α2SIZE+α3LEV+α4GROWTH+α5UR+α6FGAINt-1+α7YEAR

（3）研究結(jié)果

本次研究選取2007年～2011年A股上市的金融類企業(yè)作為研究對(duì)象，剔除可供出售金融資產(chǎn)處置損益為0的樣本，研究樣本總數(shù)為128個(gè)，樣本數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。

①假設(shè)四的驗(yàn)證

對(duì)盈余下降公司的可供出售金融資產(chǎn)處置行為進(jìn)行樣本均值檢驗(yàn)，F(xiàn)GAIN是影響盈余下降企業(yè)的主要變量，所以對(duì)FGAIN的正值占比、均值、中位數(shù)進(jìn)行檢驗(yàn)分析，如表2所示。從表中數(shù)據(jù)可以看出，87.5%的盈余下降金融類企業(yè)報(bào)告了可供出售金融資產(chǎn)處置的正值損益，且樣本間檢驗(yàn)P值為正，說(shuō)明兩者存在顯著相關(guān)。同時(shí)，虧損增加金融類企業(yè)的FGAIN均值、中位數(shù)都是高于盈余減少金融類企業(yè)，說(shuō)明虧損增加金融類企業(yè)更加傾向于采用處置可供出售金融資產(chǎn)實(shí)施盈余管理，由此可以驗(yàn)證假設(shè)四成立。

②假設(shè)五的驗(yàn)證

FGAIN是影響盈余上升金融類企業(yè)的主要變量，所以對(duì)FGAIN的正值占比、均值、中位數(shù)進(jìn)行檢驗(yàn)分析，如表3所示。由表中數(shù)據(jù)可以看出，65.05%的盈余上升金融類企業(yè)報(bào)告了可供出售金融資產(chǎn)處置的正值損益，但其均值和中位數(shù)結(jié)并不顯著。同時(shí)，在獨(dú)立樣本檢驗(yàn)和非參數(shù)檢驗(yàn)中，盈余上升企業(yè)的FGAIN均值、中位數(shù)都明顯小于盈余下降企業(yè)，由此可驗(yàn)證假設(shè)五成立。

三、研究結(jié)論

通過(guò)對(duì)我國(guó)金融類企業(yè)盈余管理進(jìn)行實(shí)證研究可以得出以下結(jié)論：微利金融類企業(yè)的頻數(shù)明顯高于微虧金融類企業(yè);近三年會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均ROE略高于6%的金融類企業(yè)頻數(shù)分布，要明顯高于ROE略低于6%的金融類企業(yè);盈余下降金融類企業(yè)通過(guò)處置可供出售金融資金以避免盈余減少、增加報(bào)告盈余;盈余上升明顯的金融類企業(yè)會(huì)通過(guò)處置可供出售金融資產(chǎn)以達(dá)到平滑盈余、減少報(bào)告盈余的目的。上述四項(xiàng)假設(shè)均成立。但是，盈余略微增長(zhǎng)的企業(yè)頻數(shù)明顯高于盈余略微減少的企業(yè)，這項(xiàng)假設(shè)不成立。結(jié)合研究結(jié)論，本文認(rèn)為金融類企業(yè)盈余管理行為最為顯著的動(dòng)機(jī)是避免虧損，這可能與企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)、薪酬激勵(lì)機(jī)制、投資者信心維持等因素有著密切關(guān)系，迫使金融類企業(yè)想要通過(guò)盈余管理向外界傳遞企業(yè)盈余持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的利好消息。

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作者簡(jiǎn)介：

陳健，廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院講師;研究方向：資本市場(chǎng)，金融監(jiān)管。