破解企業(yè)數字化轉型的績效迷思

齊卿 林菁

無論企業(yè)是否做好準備，數字化時代都以不可逆轉之勢到來。

據信息技術市場研究公司IDC統(tǒng)計，全球數據生成量呈現加速增長的趨勢，2019年全球數據量達到約40 ZB，而到2025年預計將達到175 ZB（圖1）。

如今企業(yè)的數字化變革，已不僅僅是提升企業(yè)的運營、管理效率，而是全面提升了企業(yè)的競爭力。數字化企業(yè)的競爭力已經有了直觀的表現，我們選取了《財富》雜志公布的世界500強榜單（該榜單企業(yè)按營業(yè)收入排名），并按照企業(yè)利潤進行了重新排名，制作了世界500強利潤榜前30名企業(yè)榜單，如表1所示。我們發(fā)現，數字化企業(yè)在利潤創(chuàng)造上的能力遠超傳統(tǒng)企業(yè)。例如本身就以數字化業(yè)務為核心的Alphabet公司（谷歌的母公司），在利潤榜中排在第7位，而在收入榜中，排在第37位。Facebook也是同樣如此，在利潤榜中排在14位，而其收入僅排在第184位。

圖 1 全球數據圈數據規(guī)模

如果說谷歌、Facebook這樣的純數字化公司能獲得高額利潤，有其行業(yè)的特殊性（輕資產、邊際收益高），那么利潤排名第二的蘋果公司，則可以充分說明數字化對硬件科技企業(yè)提升競爭力有著實質性的作用。

蘋果公司主營業(yè)務收入中約有60%來自iPhone手機，對于硬件制造型企業(yè)而言，其成本最大的組成，一是研發(fā)，二是供應鏈。如果這兩個部分的成本能夠有效控制，則可以大幅提升企業(yè)利潤。盡管蒂姆·庫克接任蘋果CEO之后，一直被外界質疑其創(chuàng)新能力不足，但不可否認的是，庫克在任時期，蘋果公司創(chuàng)造了全球第一家市值破萬億美元企業(yè)的紀錄，公司的利潤水平也穩(wěn)步提升，2019年蘋果公司利潤額達到全球第二（第一位的沙特阿美是大型石油壟斷企業(yè)，不具可比性）。庫克時代的蘋果公司，其核心競爭力，很大程度上依靠的是公司強大的數字化供應鏈。在Gartner的全球供應鏈Top25榜單中，蘋果公司2009～2018年均位居前5名。蘋果公司通過數字化技術打造的供應鏈，有著極高的效率，蘋果公司硬件產品，全球的庫存周轉天數平均只有6天（作為對比，亞馬遜的庫存周轉天數大約為40天）。

表 1 2019年財富500強利潤榜

數字化為什么會帶來產業(yè)變革？

要理解數字化為什么會帶來產業(yè)變革，我們先從宏觀的經濟增長驅動力進行分析。

我們采用諾貝爾經濟學獎得主索洛（R. Solow）的經濟增長模型來說明該問題。索洛模型的基本形式是產量（Q）為資本存量（K）、勞動投入（L）和技術狀態(tài)（T）的函數，即Q=Q（K，L，T）。產量的增長率（即經濟進步）可以分解為三項之和，即（1）技術進步率（ΔT/ T）；（2）勞動投入增長率（ΔL/L），乘以勞動在產量中的份額SL；（3）資本增長率（ΔK/K），乘以資本在產量中的份額SK（公式1）。

根據索洛針對美國1909～1949年共40年的數據研究顯示，這期間美國工人每小時產量翻了一番，其中只有12%可以用勞動和資本的投入增加來解釋，剩下88%的驅動因素，可以用技術進步來解釋。美國布魯金斯研究所的丹尼森（E. Denison）運用了時間跨度更長的數據（1929～1982年），再次驗證了索洛的發(fā)現——這54年間美國經濟的增長大約有15%由勞動和資本來驅動，而85%的驅動力是技術進步。

哈佛商學院Diego Comin和紐約聯邦儲備銀行的Bart Hobijn，在2008年發(fā)表的一篇工作論文中指出，新技術擴散速度呈現前所有未有的加速擴散趨勢。如圖2所示，蒸汽機從發(fā)明到廣泛應用，經歷了大約120年的時間，而互聯網從發(fā)明到應用只用了大約15年的時間。從這個技術趨勢看，新的數字化技術將會以更快的速度實現落地應用。

因此，我們可以認為，數字化技術將會在未來成為推動產業(yè)增長的主要技術驅動力之一。

圖 2 新技術發(fā)明和應用時間

我們再看微觀層面，早在20世紀90年代末，企業(yè)信息化從計算機和互聯網在民用領域開始普及之后，企業(yè)“信息化”就成為當時的一個管理熱潮。然而我們看到，企業(yè)信息化時代，誕生了新浪、搜狐、網易三大門戶網站，以及百度等一批純信息化企業(yè)。傳統(tǒng)企業(yè)在信息化時代并未獲得太大的發(fā)展。

進入數字化時代，產業(yè)的變革出現了不同，單純的信息產業(yè)不再是市場的明星。數字化時代，信息和實物的邊界正在逐漸融合。如美團外賣、滴滴出行，通過信息技術，分別調動了物理世界中的外賣騎手和共享汽車。通用電氣通過在工業(yè)設備中安裝物聯網感應器（Beacon），可以監(jiān)測設備運行狀態(tài)，通過大數據分析幫助用戶更為合理地安排設備的工作狀態(tài)以節(jié)約電力。即便是我們一直認為最為傳統(tǒng)的農業(yè)設備生產廠商，如今也通過物聯網和大數據技術，跟蹤當地土壤狀態(tài)、氣候條件以及農作物信息等，在為種植戶提供灌溉、施肥的智能化方案，避免水資源浪費的同時，也提高了作物產量。

為什么數字化能夠帶來如此深刻的變革，我們看表2咨詢公司和科技企業(yè)對數字化的定義，可以發(fā)現其中的共性在于，數字化能夠在企業(yè)價值鏈的各環(huán)節(jié)帶來改變。數字化能夠帶來這些改變的原因是以下技術的成熟應用。

第一個重要的技術變化是移動互聯網的應用和普及。與PC時代的互聯網不同，移動互聯網不僅僅是連接的終端不同，更重要的是移動互聯網在使用場景上與PC互聯網有顯著的不同。移動互聯網使得LBS（基于位置）信息成為常態(tài)，位置和時間的變化使得信息的價值變得完全不同。

第二個重要的技術變化是人工智能和大數據等技術的應用，使得企業(yè)對數據的利用從“高效”變?yōu)椤爸悄堋?，大數據極大地豐富了企業(yè)可獲得的數據維度，能夠實現對用戶的多維分析，更為精準地洞察用戶需求。

最后，物聯網、區(qū)塊鏈等技術打破了企業(yè)產品和服務的邊界。這時數字化企業(yè)不僅僅是簡單地開展線上業(yè)務，而是在運營模式上有了全方位的變革。如前文提到的農業(yè)、工業(yè)領域的智能化商業(yè)，都是在價值鏈的某些環(huán)節(jié)實現了對生產要素的重新組織或調配，而這在過去幾乎是不可能的。

邁克爾·波特將企業(yè)價值創(chuàng)造的過程分解為包括支撐性活動和基本活動的價值鏈。企業(yè)價值鏈各項活動之間通過聯結點銜接，有效地管理聯結點可以為企業(yè)創(chuàng)造競爭優(yōu)勢。例如滴滴出行，將傳統(tǒng)“手招式”完全隨機的車輛調配模式，變?yōu)榛诔丝褪謾C和車輛GPS定位的雙向匹配機制，同時可以通過動態(tài)匹配，實時調整區(qū)域間的供需關系，減少車輛供給的浪費和乘客等待的時間。這就是數字化帶來的對聯結節(jié)點的效率提升。

表 2 咨詢公司和科技企業(yè)對數字化的定義

如何評估數字化為企業(yè)帶來績效提升

盡管企業(yè)需要進行數字化變革已基本成為共識，但數字化對企業(yè)績效的真實影響仍然缺乏有效的評估模型。

2020年4月，湖畔大學發(fā)布的《善用數字化的企業(yè)，“抵抗力”更強》報告中，將線上業(yè)務占比作為公司數字化的能力，調研結果顯示線上業(yè)務占比更高的企業(yè)，受新冠肺炎疫情沖擊的影響更小。線上業(yè)務占比在一定程度上能夠代表企業(yè)的數字化水平，但我們認為，企業(yè)數字化轉型不能簡單地等同于企業(yè)開展線上業(yè)務。尤其是面向B端的企業(yè)，它們的數字化轉型，更多的是通過IoT、工業(yè)互聯網等技術，打造產品和服務一體化的智能解決方案。如通用電氣的智能能源管理、耐特菲姆的智能滴灌系統(tǒng)等。

因此我們仍然回到波特的價值鏈模型中，我們認為，數字化技術會從價值鏈的各個環(huán)節(jié)對企業(yè)產生變革；而數字化變革，通過價值鏈的傳導，最終會在企業(yè)的績效指標上有所體現。

破譯年報的密碼

由于數字化可能會在價值鏈的各個環(huán)節(jié)產生影響，因此難以采用財務指標進行衡量，我們采用非結構化數據評估數字化產生的影響。

采用非結構化數據進行評估，哈佛商學院的勞倫·科恩（Lauren H. Cohen）教授進行過相關研究。他于2019年1月在《紐約時報》上發(fā)表了一篇文章How companies like Apple sprinkle secrets in earnings reports，介紹了非結構化數據在財務研究中的應用。科恩教授收集了所有美國上市公司20年的財報，研究發(fā)現，凡是財報出現重大文字變化的公司，往往事后被證明出現負面問題，并且其股票價格在幾個月后大概率會下跌。

圖 3 關鍵詞總數正態(tài)分布（歸一化處理）

圖 4 營業(yè)收入正態(tài)分布（歸一化處理）

我們通過探索性分析發(fā)現，公司在其數字化轉型過程中，不同公司對數字化技術的場景、所在價值鏈的環(huán)節(jié)各有不同，但公司進行數字化轉型的工作，在年報中都會有所表述。因此我們采用類似的方法分析數字化轉型對企業(yè)績效的影響。即通過企業(yè)年報中，對數字化轉型的描述與企業(yè)營業(yè)收入、利潤等財務績效的關系進行相關性分析。

我們運用自然語言處理（NLP）技術，抽取網絡文章、研究文獻中關于數字化轉型的相關關鍵詞，整理出了“數字化轉型”的高頻關鍵詞，如：數字化、大數據、云計算、CIO、SaaS等。

我們以“數字化轉型”為關鍵詞，隨機選取56家有相關媒體報道的上市公司作為目標公司，包含A股及港股，共涉及八大行業(yè)，其中，又以大消費為主，涵蓋服裝、家電、零售、醫(yī)療、旅游、汽車等細分行業(yè)。

在樣本公司中，注冊資本在1億～5億元區(qū)間的比例最高，占80%，51億～100億元之間的公司占7%，101億～500億元之間的公司占9%，500億元以上的公司占4%。樣本公司規(guī)模具有一定的代表性。

在數據清洗中，我們發(fā)現，由于目標企業(yè)通過隨機方式獲取，不同上市公司之間財務指標差異過大，年報所提及的關鍵詞頻次也相距甚遠。

數據歸一化處理

我們根據整理的“數字化轉型”高頻關鍵詞，通過NLP技術對目標公司近5年的年報（2015～2019年）進行文本分析，統(tǒng)計數字化轉型高頻關鍵詞的出現次數，并將其與公司的營業(yè)收入、營業(yè)收入同比增長率、凈利潤、凈利潤同比增長率以及凈資產收益率進行對比。

在數據清洗中，我們發(fā)現，由于目標企業(yè)通過隨機方式獲取，不同上市公司之間財務指標差異過大，年報所提及的關鍵詞頻次也相距甚遠。我們使用歸一化方法對關鍵詞總數、營業(yè)收入、凈利潤三個指標進行處理，以單個目標公司為分類，對其每年的指標進行歸一化處理，把數據映射到0～1范圍之內，歸一化處理后的正態(tài)分布圖顯示出關鍵詞總數和營收的均值皆在0.22左右，維持每年平均分布，并且略有上漲的趨勢（圖3、圖4）。此外，相比營收變化平緩，關鍵詞的提及頻次變動較大。

中小型企業(yè)對數字化有著較為清晰的認識，對數字化的投入可能超過行業(yè)的平均水平，但又不過于冒進，既能利用數字化技術變革企業(yè)，又留有一定的資源富余，以應對變革中所面對的不確定性。

五個績效事實

我們首先看面板數據，分析對數字化轉型投入的不同，是否會顯著地影響企業(yè)的財務績效。

發(fā)現一：整體而言，數字化可有效提升企業(yè)績效 在指標經過歸一化處理后得到關鍵詞與各指標的關系如圖5～圖7。其中橫軸為數字化轉型關鍵詞總數，縱軸為對應的財務指標，散點圖的大小為公司2019年的營業(yè)總收入，用以區(qū)分不同企業(yè)的經營規(guī)模情況。我們可以看到，數字化轉型的確有助于企業(yè)財務績效的提升，隨著企業(yè)年報中數字化轉型關鍵詞提出次數的增加，企業(yè)主營業(yè)務收入、利潤和ROE都有不同程度的提升。

發(fā)現二：倉促開展數字化，企業(yè)業(yè)績會遭受負面影響 但這里有一個有趣的現象，企業(yè)營業(yè)收入（圖5）和ROE（圖7）隨著數字化轉型關鍵詞次數的增加，有一個明顯的“先降后升”的過程，并且營收較低企業(yè)，該過程的出現更加明顯。這說明數字化轉型具有一定的專業(yè)性，不是開展幾個線上業(yè)務那么簡單。企業(yè)如果對數字化業(yè)務理解不夠深入，而是簡單、倉促開展數字化，對企業(yè)經營績效會起到適得其反的效果。尤其是規(guī)模相對較小的企業(yè)，如果倉促開展數字化，其負面影響程度更高。另一方面，數字化是企業(yè)的一項整體戰(zhàn)略工程，企業(yè)的數字化變革應該是全方位開展的，如果只在局部開展，由于其他環(huán)節(jié)的制約，數字化業(yè)務也難以發(fā)揮應有的作用。

發(fā)現三：大型企業(yè)表現更加穩(wěn)健，中小型企業(yè)有彎道超車的機遇 從樣本企業(yè)中，我們發(fā)現大型企業(yè)的表現較為穩(wěn)健。一是這些企業(yè)對數字化的理解相對中立。從圖中可以看到，大型企業(yè)在年報中，對數字化提及的次數處于中游位置，績效也相對穩(wěn)定。這和我們的常識認知也相符，大型企業(yè)轉型相對穩(wěn)健，企業(yè)的業(yè)務規(guī)模、客戶、渠道資源，以及資金實力，也可以保障企業(yè)即便在轉型期間擁有較為穩(wěn)定的營業(yè)收入。

這里一個令我們興奮的發(fā)現是，中小型的確有利用數字化技術彎道超車的機遇。如圖5～圖7中，數字化轉型關鍵詞在0.5左右的中小型企業(yè)，在營收、利潤和ROE的提升幅度上表現最為明顯。這類企業(yè)對數字化有著較為清晰的認識，對數字化的投入可能超過行業(yè)的平均水平，但又不過于冒進，既能利用數字化技術變革企業(yè)，又留有一定的資源富余，以應對變革中所面對的不確定性。因此，企業(yè)表現出較高的績效提升。

圖 5 數字化關鍵詞與營收的相關性

圖 6 數字化關鍵詞與凈利潤的相關性

圖 7 數字化關鍵詞與ROE相關性

發(fā)現四：積極開展數字化轉型的企業(yè)，獲得更為強勁的增長 分析完面板數據，我們再看時間序列數據。我們從5年的維度看，數字化是否可以幫助企業(yè)領先競爭對手。

我們將關鍵詞數量和營收分別放置于橫縱坐標軸上，以年份為變化維度，可以看到隨著數字化轉型，關鍵詞在年報中不斷出現，公司對數字化轉型的不斷重視以及相關舉措的實施，都為公司的營收增長帶來進一步動力（圖8）。從動態(tài)的時間維度上，我們可以清晰地看出，與2015年相比，2019年樣本公司的數據點向右上增長移動，說明經過5年的積累，積極開展數字化已經與數字化轉型較為保守的公司拉開差距。同樣，我們發(fā)現，相比于經營規(guī)模較大的公司，“輕量級公司”對數字化轉型的反饋更加明顯，營業(yè)收入變化也更為可觀。

圖 8 關鍵詞總數與營業(yè)收入歷年關系