綠色信貸、風(fēng)險(xiǎn)管理與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化

摘要：金融政策會(huì)對(duì)減貧、教育、控制污染等一系列社會(huì)問(wèn)題產(chǎn)生影響，實(shí)施綠色信貸不僅可以控制環(huán)境污染，而且對(duì)可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生較為顯著的正向影響。學(xué)界普遍認(rèn)為高耗能高污染產(chǎn)業(yè)發(fā)展不可再持續(xù)下去，我國(guó)在發(fā)展經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，需要注意保護(hù)環(huán)境與節(jié)約資源，而信貸是運(yùn)用經(jīng)濟(jì)杠桿引導(dǎo)節(jié)約資源與保護(hù)環(huán)境的重要工具。相關(guān)研究表明：綠色信貸對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有顯著的正向推動(dòng)作用，對(duì)第一、第二與第三次產(chǎn)業(yè)的影響程度依次增強(qiáng)，個(gè)別項(xiàng)目如新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)、綠色交通運(yùn)輸、綠色林業(yè)開(kāi)發(fā)、建筑節(jié)能及綠色建筑等項(xiàng)目的信貸比率對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有顯著的影響。與此同時(shí)，綠色信貸發(fā)展存在不平衡不充分的問(wèn)題，表現(xiàn)在綠色信貸個(gè)別項(xiàng)目投入非常集中，造成投入量與對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響效率不完全匹配，建筑節(jié)能及綠色建筑項(xiàng)目與工業(yè)節(jié)能節(jié)水環(huán)保項(xiàng)目信貸比率對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響程度較高，而對(duì)應(yīng)項(xiàng)目下的貸款余額相對(duì)較低，綠色信貸總量偏低弱化其對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的推動(dòng)作用?，F(xiàn)階段大多數(shù)銀行的綠色信貸只停留在明確信貸準(zhǔn)入政策，還沒(méi)有將環(huán)境信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估納入利率設(shè)定和貸后管理，造成環(huán)境信貸風(fēng)險(xiǎn)管理不完整、不系統(tǒng)，這將會(huì)增加貸款違約風(fēng)險(xiǎn)，影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化效果，需要建立包括識(shí)別、分析、分類(lèi)、定價(jià)、監(jiān)測(cè)、報(bào)告等一整套環(huán)境信貸風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，并在金融系統(tǒng)全面推廣。

關(guān)鍵詞：綠色信貸;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu);環(huán)境信貸風(fēng)險(xiǎn)管理;可持續(xù)發(fā)展

中圖分類(lèi)號(hào)：F830 ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ? ?文章編號(hào)：1003-854X（2020）10-0012-08

一、引言

金融政策對(duì)一系列社會(huì)問(wèn)題產(chǎn)生影響，如減輕貧困、教育、控制污染等，善用金融，創(chuàng)新現(xiàn)有金融體系，可以為社會(huì)帶來(lái)積極成果①。經(jīng)過(guò)近30年強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，環(huán)境污染成為一個(gè)嚴(yán)重問(wèn)題，我國(guó)發(fā)展綠色信貸的初衷就是通過(guò)經(jīng)濟(jì)手段來(lái)控制環(huán)境污染，鼓勵(lì)銀行減少甚至停止對(duì)污染企業(yè)的金融支持，減少環(huán)境污染，推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展。自中國(guó)提出綠色信貸政策以來(lái)，銀行向環(huán)境友好型企業(yè)發(fā)放更多貸款，對(duì)可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生了積極的影響②。很明顯，可持續(xù)發(fā)展要求調(diào)整優(yōu)化傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)體系，支持環(huán)境友好型產(chǎn)業(yè)發(fā)展并抑制污染產(chǎn)業(yè)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。

縱觀發(fā)達(dá)國(guó)家的綠色金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程可以看到，最初由于綠色項(xiàng)目收益低、投資回報(bào)期長(zhǎng)，與金融逐利的本質(zhì)相悖，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展綠色金融業(yè)務(wù)的意愿較低;后來(lái)隨著庫(kù)茲涅茨拐點(diǎn)出現(xiàn)，開(kāi)啟了金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)環(huán)境保護(hù)社會(huì)責(zé)任之門(mén)，發(fā)達(dá)國(guó)家的綠色金融實(shí)踐開(kāi)始向綠色項(xiàng)目提供長(zhǎng)期貸款和低息貸款③。大約從2006年起，研究中國(guó)庫(kù)茲涅茨拐點(diǎn)的文獻(xiàn)數(shù)量迅速增長(zhǎng)，學(xué)界普遍認(rèn)為高耗能、高污染產(chǎn)業(yè)發(fā)展不可再持續(xù)下去，我國(guó)在發(fā)展經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，需要注意保護(hù)環(huán)境與節(jié)約資源，而信貸是運(yùn)用經(jīng)濟(jì)杠桿引導(dǎo)節(jié)約資源與保護(hù)環(huán)境的重要工具，綠色信貸被引入中國(guó)。整體來(lái)看，我國(guó)綠色信貸發(fā)展大致可分為開(kāi)啟與推動(dòng)、審核與評(píng)估、市場(chǎng)化手段激勵(lì)等三個(gè)階段。

首先，綠色信貸1.0，開(kāi)啟與推動(dòng)階段。2007年，國(guó)家環(huán)?？偩帧y監(jiān)會(huì)和中國(guó)人民銀行聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于實(shí)施環(huán)境法規(guī)和管理信貸風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》，這是我國(guó)首個(gè)旨在改善銀行環(huán)境監(jiān)管的綠色信貸政策，指示銀行將環(huán)境盡職調(diào)查納入信貸管理，以確保項(xiàng)目符合環(huán)境法規(guī)制定產(chǎn)業(yè)政策，將資金從污染部門(mén)轉(zhuǎn)向環(huán)保部門(mén)，限制受限制行業(yè)的資源，取消對(duì)被禁止行業(yè)的支持。為了幫助銀行向環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理較好的企業(yè)和項(xiàng)目配置資金，2012年銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《綠色信貸指引》，更完整地定義了綠色信貸。2013年，銀監(jiān)會(huì)為銀行機(jī)構(gòu)列出了綠色貸款的“黑名單”。這一階段的政策盡管明確了綠色信貸的內(nèi)涵，提出了支持綠色、循環(huán)、低碳和防控“兩高一剩”行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)的要求，但對(duì)于缺乏處理環(huán)境事務(wù)知識(shí)與能力的銀行員工來(lái)說(shuō)，通過(guò)環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)辨別綠色或非綠色企業(yè)及綠色企業(yè)的環(huán)境績(jī)效存在較大難度，缺乏可操作性④。

其次，綠色信貸2.0，審核與評(píng)估階段。2014年中國(guó)銀監(jiān)會(huì)推出了《綠色信貸實(shí)施情況關(guān)鍵評(píng)價(jià)指標(biāo)》，適用于中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)所有辦事處以及政策性銀行、國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和郵政儲(chǔ)蓄銀行。2018年起，中國(guó)人民銀行對(duì)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)正式實(shí)施綠色信貸情況進(jìn)行評(píng)估。如果說(shuō)1.0階段出臺(tái)的可持續(xù)金融政策是相對(duì)較低的“軟標(biāo)準(zhǔn)”而不是明確的授權(quán)，2.0階段的《評(píng)價(jià)指標(biāo)》則顯著“硬化”，允許中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)評(píng)估銀行遵守準(zhǔn)則的情況。

第三，綠色信貸3.0，市場(chǎng)化手段激勵(lì)階段。2015年，中國(guó)人民銀行與聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署可持續(xù)金融項(xiàng)目（UNER—FI）聯(lián)合發(fā)起出版的《構(gòu)建中國(guó)綠色金融體系》專(zhuān)門(mén)提出通過(guò)政府財(cái)政部門(mén)、政策性銀行和商業(yè)銀行實(shí)施優(yōu)惠利率和綠色信貸的資格要求等新的激勵(lì)措施，2015—2018年銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等發(fā)行專(zhuān)門(mén)用于綠色信貸的總額為2800億元人民幣的綠色債券，預(yù)示綠色信貸3.0階段將以采用市場(chǎng)化激勵(lì)措施推動(dòng)綠色信貸為主要特征。

綜上可見(jiàn)，我國(guó)綠色信貸改革具有顯著的“自上而下”的特點(diǎn)，隨著相關(guān)政策的出臺(tái)及實(shí)施，相關(guān)部門(mén)與金融機(jī)構(gòu)從提出節(jié)能減排要求開(kāi)始，經(jīng)過(guò)了牢固樹(shù)立綠色信貸理念，主動(dòng)防控“兩高一?！毙袠I(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)，建立綠色信貸評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，評(píng)價(jià)綠色信貸業(yè)績(jī)，商業(yè)銀行發(fā)行綠色信貸專(zhuān)項(xiàng)金融債券等階段，綠色信貸在我國(guó)穩(wěn)步向前推進(jìn)。隨著綠色信貸的深入展開(kāi)，我國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將會(huì)受到深刻的影響。

二、文獻(xiàn)綜述

綠色信貸概念在中國(guó)最早出現(xiàn)于2000年代中期，不同于發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)綠色信貸的快速發(fā)展是基于政府轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的強(qiáng)制性制度變遷，其核心是國(guó)家通過(guò)金融手段對(duì)節(jié)能減排不力的企業(yè)從信貸方面加以調(diào)控，遏制高耗能高污染產(chǎn)業(yè)的盲目擴(kuò)張⑤;金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)提供信貸資金支持時(shí)，不能追求短期利益而犧牲長(zhǎng)期可持續(xù)利益，需要考慮環(huán)保信息及企業(yè)社會(huì)責(zé)任等因素，使生態(tài)環(huán)境與金融發(fā)展相輔相成⑥。與綠色債券、綠色保險(xiǎn)、綠色基金等綠色金融形式相比較，綠色信貸在我國(guó)發(fā)展更為成熟。我國(guó)是銀行主導(dǎo)型的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，企業(yè)融資資金主要來(lái)自于銀行貸款，以商業(yè)銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)是綠色信貸的主體，截至2017年6月，21家主要銀行發(fā)放綠色信貸82956.63億元，占企業(yè)貸款總額的近10%⑦。

金融作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的過(guò)程可簡(jiǎn)要描述為：金融影響儲(chǔ)蓄、投資影響資金的流量結(jié)構(gòu)影響生產(chǎn)要素分配結(jié)構(gòu)影響資金存量結(jié)構(gòu)影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)⑧。經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)該通過(guò)實(shí)施金融政策引導(dǎo)資金在各產(chǎn)業(yè)配制與流轉(zhuǎn)，通過(guò)增加朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)投資并減少衰退產(chǎn)業(yè)投資提高資源配置效率，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)⑨。在信貸主導(dǎo)的金融模式下，金融主要通過(guò)信貸作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，綠色信貸一方面支持環(huán)境友好型產(chǎn)業(yè)發(fā)展，另一方面對(duì)“兩高一?！逼髽I(yè)的貸款進(jìn)行了嚴(yán)格的限制，這種差別化的信貸政策有助于加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，能夠推動(dòng)污染企業(yè)兼并重組，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與技術(shù)的雙重優(yōu)化⑩。

綠色信貸主要通過(guò)如下機(jī)制作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化：（1）資本形成機(jī)制。金融系統(tǒng)將社會(huì)上的閑散資金通過(guò)儲(chǔ)蓄的形式集聚起來(lái)形成產(chǎn)業(yè)資本，在國(guó)家相關(guān)政策引領(lǐng)下，將其用于支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，形成綠色金融資本，綠色信貸政策通過(guò)對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的支持和對(duì)污染產(chǎn)業(yè)的限制，能夠在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的資金集中，加速優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的形成和發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。（2）資本導(dǎo)向機(jī)制。金融機(jī)構(gòu)通過(guò)綠色信貸等金融工具限制能源消耗大、環(huán)境污染嚴(yán)重的企業(yè)和項(xiàng)目貸款，引導(dǎo)資金流向環(huán)保產(chǎn)業(yè)部門(mén)，截?cái)嗔恕皟筛摺鳖?lèi)污染企業(yè)相當(dāng)一部分的資金流來(lái)源，迫使污染產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生松動(dòng)、淘汰、改組與發(fā)展，為結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造先決條件，通過(guò)“有保有壓，區(qū)別對(duì)待”的利率機(jī)制，調(diào)整資金的運(yùn)用成本引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。（3）信用催化機(jī)制。綠色信貸的信用催化機(jī)制實(shí)質(zhì)是通過(guò)貨幣量的擴(kuò)大，即信用創(chuàng)造，加速資本形成，促進(jìn)生產(chǎn)中資源的節(jié)約和使用效率的提高，從而把潛在的資源現(xiàn)實(shí)化，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)。（4）反饋機(jī)制。綠色信貸具有擴(kuò)大正反饋?zhàn)饔玫臋C(jī)制，一方面，綠色信貸通過(guò)支持節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)節(jié)約環(huán)境資源，另一方面，綠色信貸通過(guò)遏制“兩高”企業(yè)的發(fā)展節(jié)約的信貸資金能夠以更大規(guī)模投入節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)。從銀行與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的互動(dòng)性來(lái)看，綠色信貸能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，反過(guò)來(lái)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的良性互動(dòng)程度也可以降低摩擦成本和風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，達(dá)到資源的有效配置。（5）信號(hào)傳遞機(jī)制。綠色信貸作為一項(xiàng)國(guó)家政策被推出，不僅影響資金流向，更是傳達(dá)了大力發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)的信號(hào)，引導(dǎo)優(yōu)先發(fā)展節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目、限制發(fā)展“兩高”項(xiàng)目大環(huán)境的形成，生產(chǎn)者、投資者根據(jù)信號(hào)決定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資決策分析，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

梳理相關(guān)研究文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)綠色信貸影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的實(shí)證分析主要集中于綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率的影響，其中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率被定義為第二、第三產(chǎn)業(yè)增加值之和占GDP比重。李毓等（2020）采用固定效應(yīng)模型研究2000—2016年31個(gè)省份面板數(shù)據(jù)，證實(shí)綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有顯著的正向促進(jìn)作用，綠色信貸政策的實(shí)施對(duì)東部與中西部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)影響存在顯著性差異，綠色信貸政策對(duì)第二產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有正向促進(jìn)作用，但對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展卻具有反向抑制作用。錢(qián)水土等采用灰色關(guān)聯(lián)模型與面板數(shù)據(jù)研究得出了綠色信貸與第三產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)最強(qiáng)，然后是第二、第一產(chǎn)業(yè);我國(guó)綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)影響顯著，而東、中、西部地區(qū)綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響存在差異等結(jié)論。

本文從以下幾個(gè)方面展開(kāi)分析：綠色信貸的三個(gè)發(fā)展階段;綠色信貸及其結(jié)構(gòu)影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的相關(guān)理論，實(shí)證分析信貸融資模式以及綠色信貸實(shí)施情況對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響，特別是綠色信貸及其結(jié)構(gòu)對(duì)第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重的影響，在此基礎(chǔ)上明確提升綠色信貸水平優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的政策含義。

三、理論基礎(chǔ)與假設(shè)

配第、克拉克、庫(kù)茲涅茨等學(xué)者認(rèn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化主要表現(xiàn)為第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與就業(yè)人口比重持續(xù)下降，第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與就業(yè)人口比重先上升后下降，第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與就業(yè)人口比重持續(xù)上升。事實(shí)上，現(xiàn)代社會(huì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化融入了綠色發(fā)展因素，引導(dǎo)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠化升級(jí)、培育新型綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)是我國(guó)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)體系向綠色發(fā)展轉(zhuǎn)型也是高質(zhì)量發(fā)展和建立現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的核心要義之一。

在信貸融資主導(dǎo)模式下，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)信貸市場(chǎng)作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，這一過(guò)程表現(xiàn)為金融政策通過(guò)影響儲(chǔ)蓄與投資，進(jìn)而作用于資金結(jié)構(gòu)，對(duì)資金配置方向產(chǎn)生影響，最終影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化。間接融資通過(guò)金融機(jī)構(gòu)貸款配置社會(huì)閑置資金，這是包括我國(guó)在內(nèi)的許多國(guó)家的主要融資渠道，近年來(lái)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)貸款占社會(huì)總資金的比重呈逐步上升的趨勢(shì)，因而金融機(jī)構(gòu)貸款成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)的主要支持方式。在綠色發(fā)展與可持續(xù)發(fā)展的背景下，綠色信貸在資本形成與導(dǎo)向、信用催化、信號(hào)傳遞等機(jī)制的作用下，成為我國(guó)運(yùn)用經(jīng)濟(jì)杠桿手段影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的一項(xiàng)重要金融政策。

假設(shè)1：綠色信貸余額對(duì)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有正向推動(dòng)作用，綠色信貸比率將推動(dòng)第一產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值占比下降，第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比下降，而第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比上升。

我國(guó)綠色信貸實(shí)施情況良好，類(lèi)目清晰，有明確的綠色與黑色信貸界線劃分，部分銀行實(shí)施的環(huán)境信貸風(fēng)險(xiǎn)管理有助于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。綠色信貸從用途看主要分為兩部分：一是節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目及服務(wù)，包括11個(gè)項(xiàng)目;二是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，包括3個(gè)項(xiàng)目（見(jiàn)表1）。銀行機(jī)構(gòu)對(duì)綠色與黑色信貸的決定主要基于2012年的《綠色信貸指引》，黑色信貸是指“兩高一?！碑a(chǎn)業(yè)的貸款?！毒G色信貸指引》要求銀行必須采取措施識(shí)別“存在重大環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)”的客戶，禁止向“不符合環(huán)境和社會(huì)表現(xiàn)相關(guān)規(guī)定”的客戶發(fā)放信貸。2012年以來(lái)，我國(guó)實(shí)施綠色信貸的主要銀行機(jī)構(gòu)綠色貸款余額及占比顯著上升，除個(gè)別銀行以外，黑色貸款余額及占比均有不同程度下降，在綠色信貸政策實(shí)施中，每家銀行需要制定自己的內(nèi)部政策以確定綠色信貸的范圍界定。

假設(shè)2：不同的綠色信貸項(xiàng)目對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響各有側(cè)重，如綠色農(nóng)業(yè)、林業(yè)開(kāi)發(fā)等項(xiàng)目對(duì)第一產(chǎn)業(yè)優(yōu)化具有正向推動(dòng)作用，工業(yè)節(jié)能節(jié)水環(huán)保、建筑節(jié)能及綠色建筑等項(xiàng)目以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對(duì)第二產(chǎn)業(yè)優(yōu)化具有正向推動(dòng)作用，綠色交通運(yùn)輸、節(jié)能環(huán)保服務(wù)等項(xiàng)目對(duì)第三產(chǎn)業(yè)優(yōu)化具有正向推動(dòng)作用，而資源循環(huán)利用、可再生能源及清潔能源等項(xiàng)目對(duì)三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有交叉的正向推動(dòng)作用。

五、實(shí)證結(jié)果分析

（一）綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響

2012—2019年，我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化態(tài)勢(shì)顯著，第一產(chǎn)業(yè)占比從9.11%下降到7.11%，第二產(chǎn)業(yè)占比從45.42%下降到38.97%，而第三產(chǎn)業(yè)占比從45.46%上升到53.92%。綠色信貸比率與第一、二、三產(chǎn)業(yè)的灰色關(guān)聯(lián)度分別是0.5271、0.6502和0.7532，表明綠色信貸與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有相關(guān)作用，對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的影響最為顯著，其次是第二產(chǎn)業(yè)，最后是第一產(chǎn)業(yè)（見(jiàn)表3）。

進(jìn)一步對(duì)綠色信貸與三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系進(jìn)行回歸分析，分別以綠色信貸比率為核心解釋變量構(gòu)建回歸方程，得出綠色信貸比率對(duì)第一、第二、第三次產(chǎn)業(yè)占比的影響系數(shù)均通過(guò)了t檢驗(yàn)與P檢驗(yàn)，且影響程度依次變大，與灰色關(guān)聯(lián)分析結(jié)果一致。綠色信貸比率每上升1%，第一產(chǎn)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重將下降0.06%，第二產(chǎn)業(yè)占比下降0.10%，第三產(chǎn)業(yè)占比上升0.16%（見(jiàn)表4）。

對(duì)控制變量分析表明，政府干預(yù)系數(shù)在第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的影響均比較突出，政府支出占比每增長(zhǎng)1%，第一、二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比分別變動(dòng)-0.09%、-0.39%與0.49%，說(shuō)明政府投入在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化中起到了正向的引導(dǎo)作用。金融相關(guān)比率只在第二產(chǎn)業(yè)的回歸分析中通過(guò)檢驗(yàn)，影響系數(shù)為-0.01，而金融業(yè)產(chǎn)值占比在三次產(chǎn)業(yè)的回歸分析中均未通過(guò)檢驗(yàn)。

（二）綠色信貸結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響

灰色關(guān)聯(lián)分析結(jié)果表明，與第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比相關(guān)度較高（灰關(guān)聯(lián)度>0.40）的綠色信貸結(jié)構(gòu)變量主要是a10、a3、b2、a7、a11、a8、a1等;與第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比相關(guān)度較高（灰關(guān)聯(lián)度>0.75）的綠色信貸結(jié)構(gòu)變量主要是a3、a7、b2、a10以及a6等;與第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比相關(guān)度較高（灰關(guān)聯(lián)度>0.75）的綠色信貸結(jié)構(gòu)變量主要是a10、b2、a7、a8、a5等（見(jiàn)圖2）。

綠色信貸結(jié)構(gòu)共有14個(gè)變量，首先采用單獨(dú)回歸的方法，剔除不顯著變量。第一產(chǎn)業(yè)的不顯著變量是ln（a3），ln（a7）、ln（a11）與ln（b2），第二產(chǎn)業(yè)的不顯著變量是ln（a3）與ln（a7），第三產(chǎn)業(yè)的不顯著變量是ln（a3）、ln（a7）與ln（b2）（見(jiàn)表5）。

變量降維后，分別以三次產(chǎn)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重為被解釋變量，取符合經(jīng)濟(jì)理論且擬合優(yōu)度（R2）最大回歸方程作為基本回歸方程，逐個(gè)增加其他解釋變量，重新回歸分析。第一產(chǎn)業(yè)回歸方程逐個(gè)增加的解釋變量順序?yàn)閘n（a2）、ln（a9）、ln（a4）、ln（a1）、ln（a8）、ln（b3）、ln（a6）、ln（a5）、ln（a10），第二產(chǎn)業(yè)回歸方程逐個(gè)增加的解釋變量順序?yàn)閘n（a9）、ln（b3）、ln（a5）、ln（a4）、ln（a1）、ln（a2）、ln（a10）、ln（a6）、ln（a8）、ln（a11）、ln（b2），第三產(chǎn)業(yè)回歸方程逐個(gè)增加的解釋變量順序?yàn)閘n（a9）、ln（b3）、ln（a5）、ln（a4）、ln（a1）、ln（a2）、ln（a10） 、ln（a6）、ln（a8）、ln（a11），使用eviews軟件進(jìn)行逐步回歸結(jié)果見(jiàn)表6。

表6中的解釋變量對(duì)第一、第二、第三次產(chǎn)業(yè)占比的影響系數(shù)均通過(guò)了P檢驗(yàn)與t檢驗(yàn)。對(duì)于第一產(chǎn)業(yè)，A02、B03、A06信貸投入占信貸總量比重增加1%，第一產(chǎn)業(yè)占比分別下降0.0115%、0.0066%與0.0158%;對(duì)于第二產(chǎn)業(yè)，B03、A10信貸比率每增加1%，第二產(chǎn)業(yè)占比相應(yīng)地分別下降0.0616%、0.1136%;對(duì)于第三產(chǎn)業(yè)，A09、B03信貸投入比率每增加1%，第三產(chǎn)業(yè)占比相應(yīng)地分別上升0.0582%、0.0366%。

六、研究結(jié)論與政策啟示

通過(guò)實(shí)證分析綠色信貸對(duì)三次產(chǎn)業(yè)的影響以及綠色信貸結(jié)構(gòu)對(duì)三次產(chǎn)業(yè)的影響，可以發(fā)現(xiàn)：一方面，我國(guó)綠色信貸在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化過(guò)程中有顯著的推動(dòng)作用，對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的影響最為顯著，其次是第二產(chǎn)業(yè)，最后是第一產(chǎn)業(yè)，影響程度從第三次產(chǎn)業(yè)向第一次產(chǎn)業(yè)依次遞減;綠色信貸中的部分項(xiàng)目，如新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)、綠色交通運(yùn)輸、建筑節(jié)能及綠色建筑、綠色林業(yè)開(kāi)發(fā)、垃圾處理及污染防治等項(xiàng)目的信貸比率，對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有顯著的影響。另一方面，綠色信貸發(fā)展不平衡不充分問(wèn)題明顯，綠色信貸總量偏低，余額只占全國(guó)金融機(jī)構(gòu)信貸總額的不足10%，弱化了其對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與綠化的影響程度;綠色信貸項(xiàng)目的投入不均衡，個(gè)別項(xiàng)目的信貸投放非常集中，如綠色交通運(yùn)輸、可再生能源及清潔能源、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)與新能源產(chǎn)業(yè)等項(xiàng)目占綠色信貸余額的70%以上，而經(jīng)濟(jì)體量較大的制造業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)的綠色信貸投入顯著不足;部分綠色信貸項(xiàng)目的影響效率與信貸投入量不匹配，如工業(yè)節(jié)能節(jié)水環(huán)保項(xiàng)目與建筑節(jié)能及綠色建筑項(xiàng)目信貸比率對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響較高，而對(duì)應(yīng)項(xiàng)目下的貸款余額相對(duì)較低。

應(yīng)該看到，我國(guó)綠色信貸實(shí)施過(guò)程中存在的不平衡不充分問(wèn)題與現(xiàn)階段綠色信貸市場(chǎng)激勵(lì)措施不強(qiáng)、銀行在比較企業(yè)環(huán)境績(jī)效方面缺乏可操作性等因素密切相關(guān)。為了優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，更好地發(fā)揮綠色信貸的經(jīng)濟(jì)杠桿作用，還需要進(jìn)一步完善綠色信貸的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制與政策。

第一，實(shí)施嚴(yán)格的環(huán)境信息披露與共享機(jī)制。制定企業(yè)公開(kāi)環(huán)境信息披露制度，要求上市公司在發(fā)布企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告或企業(yè)環(huán)境報(bào)告中披露能源排放、污染物排放等實(shí)質(zhì)性的定量信息;加強(qiáng)銀行與地方環(huán)境保護(hù)機(jī)構(gòu)的合作，形成有效的環(huán)境信息溝通、共享機(jī)制。

第二，建立完善的市場(chǎng)約束與激勵(lì)機(jī)制。實(shí)行綠色信貸的財(cái)政激勵(lì)或政府補(bǔ)貼政策，為綠色信貸提供優(yōu)惠利率;收緊黑色信貸，對(duì)商業(yè)銀行違規(guī)發(fā)放黑色貸款行為實(shí)行追責(zé)與處罰措施，從根本上切斷“兩高一剩”貸款資金來(lái)源。

第三，在金融系統(tǒng)全面推進(jìn)環(huán)境信貸風(fēng)險(xiǎn)管理?，F(xiàn)階段大多數(shù)銀行的綠色信貸只停留在明確信貸準(zhǔn)入政策，還沒(méi)有將環(huán)境信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估納入利率設(shè)定和貸后管理，造成環(huán)境信貸風(fēng)險(xiǎn)管理不完整、不系統(tǒng)，這將會(huì)增加貸款違約風(fēng)險(xiǎn)，需要建立包括識(shí)別、分析、分類(lèi)、定價(jià)、監(jiān)測(cè)、報(bào)告等一整套環(huán)境信貸風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，并在金融系統(tǒng)全面推廣。

注釋?zhuān)?/p>

① Guo Pei Yuan， Financial Policy Innovation for Social Change： a Case Study of Chinas Green Credit Policy， International Review of Sociology， 2014， 24（1）， pp.69-76.

② 徐勝、趙欣欣、姚雙：《綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響效應(yīng)分析》，《上海財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》2018年第2期。

③ 李朋林、葉靜童：《綠色金融：發(fā)展邏輯、演進(jìn)路徑與中國(guó)實(shí)踐》，《觀察與思考》2019年第10期。

④ Ho Virginia Harper， Sustainable Finance and Chinas Green Credit Reforms： A Test Case for Bank Monitoring of Environmental Risk， Cornell International Law Journal， 2018， 51， pp.609-682.

⑤ 杜莉、鄭立純：《中國(guó)綠色金融政策質(zhì)量評(píng)價(jià)研究》，《武漢大學(xué)學(xué)報(bào)》（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版）2020年第5期。

⑥ 何凌云、吳晨、鐘章奇、祝婧然：《綠色信貸、內(nèi)外部政策及商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力——基于9家上市商業(yè)銀行的實(shí)證研究》，《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究》2018年第1期。

⑦ 吳晟、趙湘蓮、武良鵬：《綠色信貸制度創(chuàng)新研究——以推動(dòng)企業(yè)生態(tài)創(chuàng)新為視角》，《經(jīng)濟(jì)體制改革》2020年第1期。

⑧ 傅進(jìn)、吳小平：《金融影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)理分析》，《金融縱橫》2005年第2期。

⑨ Patrick H. T. Dollar， Dollar， Who has the Dollar？ Relationship Between the Japanese and American Balance of Payments， Asian Survey， 1966， 6（8）， pp.434-447.

⑩ 周紅英：《關(guān)于在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中做好綠色信貸的思考》，《經(jīng)濟(jì)師》2014年第9期。

錢(qián)水土、王文中、方海光：《綠色信貸對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化效應(yīng)的實(shí)證分析》，《金融理論與實(shí)踐》2019年第1期。

陳偉光：《綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的作用機(jī)理與效應(yīng)分析》，《江西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》2011年第4期。

李毓、胡海亞、李浩：《綠色信貸對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)影響的實(shí)證分析——基于中國(guó)省級(jí)面板數(shù)據(jù)》，《經(jīng)濟(jì)問(wèn)題》2020年第1期。

唐龍：《推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)體系向綠色發(fā)展轉(zhuǎn)型：分類(lèi)、難題與對(duì)策》，《經(jīng)濟(jì)研究參考》2019年第15期。

作者簡(jiǎn)介：邵川，徐州工程學(xué)院金融學(xué)院教授，江蘇徐州，221008。

（責(zé)任編輯 ?陳孝兵）