公司治理與公司社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量

敖然

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)全球經(jīng)濟(jì)一體化的不斷推進(jìn)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任開始在全世界受到廣泛的關(guān)注，而我國(guó)政府及有關(guān)機(jī)構(gòu)也開始出臺(tái)相關(guān)法規(guī)引導(dǎo)企業(yè)披露社會(huì)責(zé)任信息。在此背景下，本文對(duì)前人文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理，并結(jié)合相關(guān)理論，從公司治理的角度出發(fā)，選擇了2012年-2013年重污染行業(yè)154個(gè)A股上市公司作為研究樣本，構(gòu)建了Logit回歸模型，從而展開了對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量的研究。

關(guān)鍵詞：公司;治理;社會(huì)責(zé)任信息

1引言

1.1研究背景

隨著經(jīng)濟(jì)全球經(jīng)濟(jì)一體化的不斷推進(jìn)，20世紀(jì)末開始，企業(yè)社會(huì)責(zé)任開始在全世界受到廣泛的關(guān)注。與此同時(shí)，我國(guó)在全球一體化中扮演著越來(lái)越重要的角色，社會(huì)環(huán)保理念逐漸得以普及，政府和社會(huì)公眾對(duì)企業(yè)所應(yīng)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任的認(rèn)識(shí)越來(lái)越深入。

隨著我國(guó)政府機(jī)構(gòu)和相關(guān)監(jiān)管部門在促進(jìn)企業(yè)積極出具社會(huì)責(zé)任報(bào)告方面不斷發(fā)力，我國(guó)的社會(huì)責(zé)任報(bào)告數(shù)量有了飛速的上升，但就質(zhì)量來(lái)說(shuō)，卻有待進(jìn)一步的提升，這就要求企業(yè)在披露時(shí)通過(guò)參考一定的標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)使報(bào)告更加規(guī)范。

為了提高我國(guó)企業(yè)社會(huì)信息透明度及披露質(zhì)量，深交所、上交所等監(jiān)管機(jī)構(gòu)頒布了《上市公司社會(huì)責(zé)任指引》和《關(guān)于做好上市公司2008年度報(bào)告工作的通知》鼓勵(lì)上市公司按照《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指南》的標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)披露企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息。國(guó)內(nèi)公司開始逐漸以此為標(biāo)準(zhǔn)，參考撰寫和發(fā)布企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告。

1.2國(guó)內(nèi)外研究綜述

李正、向銳（2007）指出企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息范圍消費(fèi)者類、員工類、環(huán)境類等六類問(wèn)題。沈洪濤（2007）將企業(yè)發(fā)布的年報(bào)中披露的社會(huì)責(zé)任信息內(nèi)容分為產(chǎn)品、社區(qū)等五類問(wèn)題。學(xué)者劉仲文（2011）在利益相關(guān)者理論的基礎(chǔ)上，指出企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息報(bào)告應(yīng)當(dāng)披露企業(yè)對(duì)股東、債權(quán)人、政府、社區(qū)和環(huán)境等各利益相關(guān)方應(yīng)當(dāng)履行的責(zé)任。

目前，學(xué)術(shù)界對(duì)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息報(bào)告質(zhì)量研究的方法主要有兩種，一種是內(nèi)容分析法，另一種是指數(shù)法。

內(nèi)容分析法是系統(tǒng)歸類企業(yè)披露的社會(huì)責(zé)任信息后，對(duì)這些社會(huì)責(zé)任信息定量進(jìn)行描述研究的方法，對(duì)披露報(bào)告的內(nèi)容所含的信息量及其變化進(jìn)行分析，主要衡量標(biāo)準(zhǔn)是篇幅的大小。Zeghal和Ahme（ 1990）等先統(tǒng)計(jì)企業(yè)披露年報(bào)中與企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息相關(guān)的字?jǐn)?shù)，根據(jù)特殊詞匯進(jìn)行信息歸類，然而這種方法操作上極為繁瑣。Guthrie和Parker（ 1989）沒(méi)有采用關(guān)鍵字?jǐn)?shù)的方法，而是選擇統(tǒng)計(jì)企業(yè)披露的社會(huì)責(zé)任信息報(bào)告的頁(yè)數(shù)進(jìn)行衡量信息的質(zhì)量。本文采用內(nèi)容分析法，即通過(guò)判斷企業(yè)是否參照GRI發(fā)布的《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指南》來(lái)編制從經(jīng)濟(jì)發(fā)展、環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任這三個(gè)維度出發(fā)的企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告，來(lái)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的質(zhì)量進(jìn)行定性判斷。

隨著對(duì)報(bào)告質(zhì)量評(píng)價(jià)的相關(guān)研究的驟增，學(xué)者們進(jìn)一步提出并發(fā)展了指數(shù)法，指數(shù)法是一種采用對(duì)企業(yè)信息披露設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)，打分匯總，根據(jù)最終得分衡量其信息披露質(zhì)量的方法。李正、向銳（2007）采用指數(shù)法對(duì)上交所的642家上市公司披露的企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息報(bào)告進(jìn)行評(píng)分，發(fā)現(xiàn)企業(yè)對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量保障、員工權(quán)益維護(hù)以及社會(huì)捐贈(zèng)等方面的社會(huì)責(zé)任信息披露較多，但是對(duì)環(huán)境及社區(qū)問(wèn)題等信息披露較少。沈洪濤、金婷婷（ 2006）對(duì)上市企業(yè)年報(bào)中披露的社會(huì)責(zé)任信息采用指數(shù)法確立標(biāo)準(zhǔn)并打分，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)在披露其信息披露的等級(jí)和數(shù)量。

2實(shí)證研究設(shè)計(jì)

2.1研究假設(shè)

本文計(jì)劃從三個(gè)方面來(lái)對(duì)社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量進(jìn)行研究包括：所有權(quán)構(gòu)成、董事會(huì)特征、高管薪酬，研究假設(shè)如下。

2.1.1所有權(quán)構(gòu)成與社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量

Hl：國(guó)家為其實(shí)際控制人的企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量更高。

H2：機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量越高。

H3：第一大股東持股比例越高，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量越高。

2.1.2董事會(huì)特征與企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量

H4：董事會(huì)規(guī)模越大，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量越高。

H5：獨(dú)立董事占比越高，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量越高。

H6：董事長(zhǎng)和總經(jīng)理二職合一的企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量更低。

2.1.3高管薪酬與社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量

H7：管理層的薪資水平越高，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量越高。

2.2構(gòu)建回歸模型

2.2.1選取樣本

作者選取了2012年-2013年我國(guó)A股重污染行業(yè)上市公司樣本，剔除掉ST公司和數(shù)據(jù)缺失的公司后，共獲得了154家公司的308個(gè)樣本。數(shù)據(jù)來(lái)源主要包括：2012年、2013年A股重污染行業(yè)上市公司年報(bào)，wind數(shù)據(jù)庫(kù)和國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。

2.2.2變量定義

本文變量界定如下，其中被解釋變量社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量（ GRI）為2013年企業(yè)是否參照GRI《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指南》來(lái)發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告;而解釋變量和控制變量則為2012年該公司所對(duì)應(yīng)的情況。

2.2.3模型構(gòu)建

為了估計(jì)公司治理各類變量對(duì)社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量的影響，本文構(gòu)建了Logit模型來(lái)進(jìn)行回歸分析。

令概率Pi=P（ GRIi=11Xi），

Logit（ Pi）=β0+β1eontrol_type+β2insti_ratio+β3fst_ratio+β4board_size+B sipd_ratio+β6duality+β7salar+β8size+β9lever+β10growth

其中，Pi為在給定各項(xiàng)白變量和控制變量的條件下，CRI=1的概率;β0為截距項(xiàng)，β1～β7為解釋變量的系數(shù)，β8～β10為控制變量的系數(shù)。

3實(shí)證研究結(jié)果及分析

3.1 Logit回歸分析

由表2可知，解釋變量中，實(shí)際控制人類別（ eontrol_type）隨著核心變量的不斷增加始終顯示出與社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量（ GRI）的強(qiáng)正相關(guān)關(guān)系;機(jī)構(gòu)投資者持股比例（ insti_ratio）與社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量（ GRI）表現(xiàn)出正相相關(guān)關(guān)系。當(dāng)董事會(huì)規(guī)模（board_size）變量被引入后，insti_ratio與GRI開始在5%的水平下顯著正相關(guān);第一大股東持股占比（fst_ratio）與社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量呈正相關(guān)關(guān)系，但并不顯著。董事會(huì)規(guī)模（ hoard_size）與社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量在1%的水平下始終呈正相關(guān)關(guān)系;獨(dú)立董事占比（ ipd_ratio）與社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量呈正相關(guān)關(guān)系，但并不顯著;董事長(zhǎng)CEO二職合一與社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，但并不顯著。高管薪酬（ salar）與社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量成正相關(guān)，但并不顯著。

控制變量中，公司規(guī)模與GRI呈顯著正相關(guān)關(guān)系，且對(duì)GRI影響較大;資產(chǎn)負(fù)債率與GRI呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，但并不顯著;成長(zhǎng)性與GRI在5%水平下顯著正相關(guān)。

3.2穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)原模型的穩(wěn)健性，本文引入了時(shí)間因素和個(gè)體特征。在前面的Logit模型中，本文并未考慮到時(shí)間因素及個(gè)體變量的特征對(duì)被解釋變量的影響。如果在引入這兩種變量后，原模型中的解釋變量仍然顯著，說(shuō)明原模型中的公司治理因素對(duì)社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量的解釋力依然成立。本文采用了2008年-2013年的數(shù)據(jù)，構(gòu)建了面板二值選擇的固定效應(yīng)模型。

由于篇幅所限，本文并未列出實(shí)證回歸結(jié)果。模型回歸結(jié)果顯示，在引入了個(gè)體特征和時(shí)間效應(yīng)后，原有回歸模型中顯著的解釋變量都仍然顯著，但顯著性水平有所下降，說(shuō)明其對(duì)因變量的解釋一部分來(lái)源于個(gè)體特征和時(shí)間因素，但其對(duì)因變量的解釋力仍然成立，模型穩(wěn)健性較強(qiáng)。

3.3實(shí)證研究結(jié)論

根據(jù)Logistie的回歸分析結(jié)果，結(jié)合上文提出的假設(shè)，得出如下結(jié)論。

3.3.1所有權(quán)構(gòu)成角度

（1）從機(jī)構(gòu)投資者持股比例來(lái)看，其比例與社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量（ GRI）表現(xiàn)出正相相關(guān)關(guān)系，但是在該指標(biāo)剛進(jìn)入模型時(shí)并不顯著，當(dāng)董事會(huì)規(guī)模變量被引入后，insti_ratio與GRI開始在5%的水平下顯著正相關(guān)，這可能是由于董事會(huì)規(guī)模變量是機(jī)構(gòu)投資者持股比例與社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量之間的調(diào)節(jié)變量的原因。本文猜測(cè)，這是南于董事會(huì)規(guī)模的擴(kuò)大，會(huì)使得成員構(gòu)成更加多元化，更具有包容性，決策的科學(xué)性也會(huì)有所上升，南于機(jī)構(gòu)投資者一般是從企業(yè)的基本面出發(fā)來(lái)對(duì)企業(yè)進(jìn)行分析和投資，若機(jī)構(gòu)投資者持股比例上升，其對(duì)公司運(yùn)營(yíng)的參與意愿將會(huì)上升，而董事會(huì)規(guī)模的擴(kuò)大會(huì)使決策集權(quán)度下降，這樣可以方便機(jī)構(gòu)投資者有效的參與公司決策，從而督促企業(yè)更加注重長(zhǎng)期發(fā)展，提高企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息的披露質(zhì)量。

（2）從第一大股東持股占比來(lái)看，該比例與社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量呈正相關(guān)關(guān)系，但是并不顯著。這說(shuō)明企業(yè)的第一大股東持股比例對(duì)其社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量沒(méi)有顯著影響，這可能是因?yàn)榇蠊蓶|出于公司長(zhǎng)期利益的考慮，希望能夠讓公司在社會(huì)公眾群體中樹立良好的企業(yè)形象，因此企業(yè)傾向于提高信息披露質(zhì)量。

3.3.2董事會(huì)特征角度

（1）董事會(huì)規(guī)模對(duì)碳會(huì)計(jì)信息披露水平具有顯著為正的影響，即企業(yè)的董事會(huì)規(guī)模越大，其披露社會(huì)責(zé)任信息的意愿越強(qiáng)。董事會(huì)的規(guī)模較大，意味著其決策可能更為科學(xué)，董事會(huì)受到個(gè)別董事的控制的可能性越低，受控制時(shí)的被控制程度也越低，因而出于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益考慮，董事會(huì)規(guī)模越大的公司更愿意提高披露質(zhì)量。

（2）從獨(dú)董占比來(lái)看，其與企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量具有正相關(guān)關(guān)系，但是并不顯著。這說(shuō)明企業(yè)董事會(huì)中獨(dú)立董事占比的提高，可能會(huì)有助于公司的社會(huì)責(zé)任信息披露。原因可能是公司中獨(dú)立董事在公司中具有較強(qiáng)的獨(dú)立性，自身利益與公司股東利益無(wú)需完全一致，因而更加有動(dòng)力使公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，促進(jìn)企業(yè)披露其社會(huì)責(zé)任信息。但是不顯著的關(guān)系說(shuō)明，部分公司董事會(huì)的獨(dú)立董事對(duì)企業(yè)披露社會(huì)責(zé)任信息的影響有限。

（3）從董事長(zhǎng)和總經(jīng)理二職合一來(lái)看，二職合一會(huì)導(dǎo)致公司社會(huì)責(zé)任信息披露水平更低，但是并不顯著。這說(shuō)明如果企業(yè)的董事長(zhǎng)和總經(jīng)理是二職合一，那么這種監(jiān)督和約束機(jī)制的作用就會(huì)下降，有可能加大企業(yè)僅考慮自身股東利益的可能性，同時(shí)企業(yè)的董事長(zhǎng)作為總經(jīng)理，可能會(huì)出于自身利益考慮，降低董事會(huì)對(duì)其他公司經(jīng)營(yíng)管理人員的約束影響，損害其他利益相關(guān)方的利益。

4對(duì)策建議

根據(jù)第三章的研究結(jié)論，結(jié)合我國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任披露現(xiàn)狀，本文提出如下對(duì)策建議：

（1）我國(guó)政府和有關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)鼓勵(lì)私有企業(yè)提高社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量。logit模型的回歸結(jié)果顯示，實(shí)際控制人類別為國(guó)有的企業(yè)，其社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量更高。因此政府應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)私有企業(yè)，在利用利用社會(huì)資源實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展，分得經(jīng)濟(jì)蛋糕的同時(shí)，主動(dòng)承擔(dān)更多社會(huì)責(zé)任，提高披露質(zhì)量。

（2）企業(yè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)提高機(jī)構(gòu)投資者持有股票的占比。個(gè)人投資者更加關(guān)注公司在短時(shí)間內(nèi)的股票表現(xiàn)、利潤(rùn)水平、分紅水平等，但機(jī)構(gòu)投資者則從更長(zhǎng)的時(shí)間維度來(lái)判斷企業(yè)的投資價(jià)值。機(jī)構(gòu)投資者的存在能夠使得企業(yè)出于企業(yè)社會(huì)形象、政策環(huán)境等長(zhǎng)遠(yuǎn)因素的考慮更加注重完善社會(huì)責(zé)任理念、履行社會(huì)責(zé)任并提高其社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量。

（3）適當(dāng)擴(kuò)大董事會(huì)規(guī)模并且通過(guò)完善政策使獨(dú)立董事更加有效地行使其職權(quán)。較大規(guī)模的董事會(huì)更不容易受到某些董事的控制，使董事會(huì)的決策更具有科學(xué)性，能夠更加公允地考慮到企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。同時(shí)通過(guò)完善相關(guān)法律，幫助獨(dú)立董事能夠更有效的行使職權(quán)，而不至于使其淪為虛設(shè)，幫助公司提高環(huán)保理念，注重責(zé)任的承擔(dān)和社會(huì)聲譽(yù)，從而提高社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量。

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