金融發(fā)展、研發(fā)投入與OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)

馮彥明，趙 陽(yáng)

(中央民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院， 北京 100081)

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)在引進(jìn)國(guó)外關(guān)鍵技術(shù)方面一直受到發(fā)達(dá)國(guó)家的封鎖，即便是用市場(chǎng)換技術(shù)也難以真正引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)，而僅僅依靠自身研發(fā)投入又難以快速實(shí)現(xiàn)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的趕超。因此，通過(guò)對(duì)外直接投資(OFDI)的逆向技術(shù)溢出可能是一個(gè)有效途徑。改革開(kāi)放以來(lái)，特別是近年來(lái)，中國(guó)OFDI快速發(fā)展，對(duì)外投資體制機(jī)制和投資結(jié)構(gòu)不斷完善。在2016—2018年全球外國(guó)直接投資三連降的背景下，中國(guó)通過(guò)積極引導(dǎo)有條件的企業(yè)“走出去”，使2018年的OFDI規(guī)模達(dá)到了1 430.4億美元，位列全球第二。不過(guò)，由于中國(guó)各地、特別是東、中、西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，造成各地區(qū)對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的吸收效應(yīng)并不確定，而且國(guó)家和各地區(qū)通過(guò)金融發(fā)展和增加研發(fā)投入為OFDI逆向技術(shù)溢出創(chuàng)造的條件也不均衡，這在很大程度上影響了OFDI作用的發(fā)揮。

基于此，筆者將我國(guó)OFDI逆向技術(shù)溢出過(guò)程分解成對(duì)外直接投資引起母國(guó)技術(shù)水平變化和母國(guó)技術(shù)水平變化引起經(jīng)濟(jì)績(jī)效變化兩個(gè)階段，利用中國(guó)2007—2017年的省際面板數(shù)據(jù)，分析我國(guó)東、中、西部地區(qū)在“OFDI→技術(shù)水平→經(jīng)濟(jì)績(jī)效”的逆向技術(shù)溢出過(guò)程中兩個(gè)階段的效率(差異)，探究東、中、西部地區(qū)OFDI逆向技術(shù)溢出二次創(chuàng)新與自身研發(fā)投入創(chuàng)新之間關(guān)系，以及各地區(qū)支持金融發(fā)展和增加研發(fā)投入對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的影響。

一、文獻(xiàn)綜述

OFDI是跨國(guó)公司開(kāi)拓海外市場(chǎng)的重要方式，也是獲得海外先進(jìn)技術(shù)，促進(jìn)母公司發(fā)展和母國(guó)技術(shù)水平提高的一種途徑。理論界對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出研究始于20世紀(jì)90年代。早期學(xué)者主要關(guān)注OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)是否存在。目前已有大量文獻(xiàn)證實(shí)OFDI確實(shí)存在著技術(shù)逆向溢出效應(yīng)(Kogut和Chang，1991；Branstetter L，2006；李洪亞、宮汝凱，2016；陳昊、吳雯，2016)[1-4]。因此，企業(yè)有動(dòng)機(jī)積極開(kāi)展OFDI，通過(guò)OFDI來(lái)獲取海外企業(yè)先進(jìn)技術(shù)，并逆向傳導(dǎo)至母公司，從而帶動(dòng)母國(guó)企業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展(張林，2016)[5]。隨著研究深入，更多學(xué)者開(kāi)始關(guān)注OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)發(fā)生條件及其特征差異的問(wèn)題，他們分別從省級(jí)層面、產(chǎn)業(yè)層面和企業(yè)層面對(duì)OFDI的逆向技術(shù)溢出效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究，并對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的機(jī)制和影響因素進(jìn)行了分析。韓先鋒(2019)[6]利用2006—2015年中國(guó)省際面板數(shù)據(jù)，通過(guò)門檻回歸技術(shù)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)東、中部地區(qū)省份具有OFDI逆向創(chuàng)新價(jià)值鏈溢出效應(yīng)，相比于西部地區(qū)具有持續(xù)動(dòng)態(tài)的比較優(yōu)勢(shì)，西部地區(qū)省份OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)有限。柴慶春等(2016)[7]利用我國(guó)2006—2012年11個(gè)行業(yè)的對(duì)外直接投資額，采用灰色綜合關(guān)聯(lián)度分析法，實(shí)證發(fā)現(xiàn)我國(guó)OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)較為顯著，但各個(gè)行業(yè)之間存在著逆向技術(shù)溢出差異，其中制造業(yè)與科學(xué)研究及技術(shù)服務(wù)業(yè)的逆向技術(shù)溢出效應(yīng)較強(qiáng)。楊亞平等(2015)[8]從微觀角度考察企業(yè)異質(zhì)性對(duì)OFDI溢出效應(yīng)的影響，利用2003—2009年《中國(guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)》，采用傾向得分匹配方法和倍差法實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，具有外資背景和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)能更好地吸收OFDI逆向技術(shù)溢出成果，顯著提升母公司的勞動(dòng)生產(chǎn)率與全要素生產(chǎn)率。對(duì)于我國(guó)OFDI逆向技術(shù)溢出的機(jī)制問(wèn)題，趙偉等(2006)[9]基于發(fā)達(dá)國(guó)家的OFDI實(shí)證研究總結(jié)了OFDI促進(jìn)母國(guó)技術(shù)進(jìn)步的四重機(jī)制，即R&D費(fèi)用分?jǐn)倷C(jī)制、逆向技術(shù)轉(zhuǎn)移機(jī)制、研發(fā)成果反饋機(jī)制和外圍研發(fā)剝離機(jī)制，并指出了上述四重機(jī)制作用在中國(guó)對(duì)歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的OFDI中已顯現(xiàn)。陳強(qiáng)等(2016)[10]進(jìn)一步區(qū)分中國(guó)OFDI類型，利用拓展LP模型，將技術(shù)尋求型OFDI作為獨(dú)立變量，運(yùn)用主成分分析方法，研究表明，我國(guó)OFDI同商品進(jìn)口、FDI和研發(fā)投入一樣，都有利于我國(guó)科技水平提高，但由于我國(guó)技術(shù)尋求型OFDI總體占比較低，且OFDI主體大多是國(guó)營(yíng)企業(yè)，導(dǎo)致了逆向技術(shù)溢出效應(yīng)有限。阮敏等(2018)[11]從制度環(huán)境角度出發(fā)，利用2003—2015年中國(guó)OFDI的省際面板數(shù)據(jù)，研究母國(guó)制度如何影響OFDI逆向技術(shù)溢出，通過(guò)LP模型實(shí)證發(fā)現(xiàn)，改善母國(guó)制度環(huán)境能夠顯著促進(jìn)我國(guó)OFDI逆向技術(shù)溢出，其中我國(guó)東部地區(qū)良好的科技、法律、金融等因素顯著促進(jìn)了對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的吸收，而西部省份得益于西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略實(shí)施和制度環(huán)境的改善，對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出吸收能力要強(qiáng)于中部地區(qū)，這樣，中部地區(qū)在逆向技術(shù)溢出吸收能力方面處于“洼地”。

現(xiàn)有的研究發(fā)現(xiàn)，母國(guó)金融發(fā)展對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出吸收能力具有重要的影響。雷紅的研究表明，發(fā)達(dá)的金融系統(tǒng)能為母國(guó)企業(yè)在利用OFDI逆向技術(shù)溢出方面提供資金支持，緩解融資約束，最終有利于母國(guó)全要素生產(chǎn)率的提升(雷紅，2019)[12]。王雷等(2015)[13]采用2004—2012年中國(guó)30個(gè)省的面板數(shù)據(jù)，通過(guò)構(gòu)建金融環(huán)境對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出與創(chuàng)新關(guān)系的調(diào)節(jié)模型，實(shí)證發(fā)現(xiàn)擴(kuò)大金融規(guī)模、優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、提高金融效率均可以促進(jìn)我國(guó)OFDI逆向技術(shù)溢出，但地區(qū)之間存在差異性，金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化與金融效率提升對(duì)東部地區(qū)OFDI逆向技術(shù)溢出調(diào)節(jié)作用更明顯，金融規(guī)模擴(kuò)大對(duì)西部地區(qū)OFDI逆向技術(shù)溢出調(diào)節(jié)作用更明顯。不過(guò)，也有學(xué)者發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的影響并非是線性關(guān)系，金融發(fā)展水平處于不同的門檻區(qū)間對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的影響存在差異。如杜寬旗等(2016)[14]利用2003—2013年我國(guó)28個(gè)省OFDI面板數(shù)據(jù)實(shí)證發(fā)現(xiàn)，金融規(guī)模即金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額與GDP的比率對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出影響具有雙門檻效應(yīng)，當(dāng)金融規(guī)模超過(guò)一定數(shù)值時(shí)，對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的促進(jìn)作用就會(huì)有大幅度的提升；而金融效率和金融結(jié)構(gòu)對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出影響都具有單一門檻效應(yīng)，當(dāng)金融效率和金融結(jié)構(gòu)達(dá)到門檻值之后，它們對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的影響才有較大提升。孫志紅等(2019)[15]根據(jù)2003—2015年中國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家OFDI省際面板數(shù)據(jù)，建立國(guó)際技術(shù)溢出模型，通過(guò)全樣本模型估計(jì)發(fā)現(xiàn)，我國(guó)金融發(fā)展規(guī)模對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出影響是單一門檻，金融規(guī)模低于門檻值的時(shí)候，各省份OFDI抑制了全要素生產(chǎn)率的增長(zhǎng)；而當(dāng)金融規(guī)模越過(guò)門檻值的時(shí)候，各省份OFDI會(huì)促進(jìn)全要素生產(chǎn)率的增長(zhǎng)。金融發(fā)展效率和金融發(fā)展結(jié)構(gòu)對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出影響則是雙重門檻，在兩個(gè)門檻值之間，OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)不顯著，當(dāng)?shù)陀诘谝粋€(gè)門檻值或高于第二個(gè)門檻值的時(shí)候，各省OFDI才具有逆向技術(shù)溢出效應(yīng)。在此基礎(chǔ)上，部分學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)OFDI的發(fā)展也會(huì)反作用于母國(guó)金融發(fā)展。史恩義等(2019)[16]利用我國(guó)30個(gè)省、直轄市和自治區(qū)2003—2016年動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，OFDI通過(guò)自身效應(yīng)路徑顯著促進(jìn)了我國(guó)金融發(fā)展，而逆向技術(shù)溢出直接效應(yīng)路徑對(duì)金融效率、間接效應(yīng)路徑對(duì)金融結(jié)構(gòu)都未能充分發(fā)揮作用。

提升我國(guó)創(chuàng)新能力理論上可以通過(guò)兩條路徑：一是充分發(fā)揮本國(guó)自主創(chuàng)新，即通過(guò)增加研發(fā)投入提升創(chuàng)新能力；二是通過(guò)獲得海外技術(shù)溢出實(shí)現(xiàn)二次創(chuàng)新。目前自身研發(fā)投入創(chuàng)新與OFDI逆向技術(shù)溢出二次創(chuàng)新之間關(guān)系，學(xué)術(shù)界尚存在爭(zhēng)議(韓先鋒，2019)[6]，大致可分為促進(jìn)觀、抑制觀和非線性觀。持促進(jìn)觀的學(xué)者如董有德等(2014)[17]利用2009—2012年中國(guó)省際面板數(shù)據(jù)，實(shí)證發(fā)現(xiàn)中國(guó)OFDI二次創(chuàng)新顯著提高了國(guó)內(nèi)自主創(chuàng)新能力。魯萬(wàn)波等(2015)[18]實(shí)證發(fā)現(xiàn)，中國(guó)OFDI逆向技術(shù)溢出創(chuàng)新不僅在短期有利于提升我國(guó)自主創(chuàng)新能力，從長(zhǎng)期看也促進(jìn)了我國(guó)全要素生產(chǎn)率的提高。持抑制觀的學(xué)者如謝鈺敏等(2014)[19]采用我國(guó)2000—2011年相關(guān)數(shù)據(jù)，實(shí)證發(fā)現(xiàn)，我國(guó)OFDI顯著抑制了自主創(chuàng)新與二次創(chuàng)新能力提升。Freeman(1997)[20]研究發(fā)現(xiàn)OFDI逆向技術(shù)溢出對(duì)我國(guó)企業(yè)研發(fā)投入可能產(chǎn)生替代效應(yīng)，從而會(huì)降低國(guó)內(nèi)企業(yè)自主創(chuàng)新動(dòng)機(jī)。持非線性觀的學(xué)者如葉建平等(2014)[21]采用2003—2011年我國(guó)的省際面板數(shù)據(jù)，利用動(dòng)態(tài)面板估計(jì)方法，實(shí)證發(fā)現(xiàn)，我國(guó)OFDI逆向技術(shù)溢出及其吸收能力與我國(guó)研發(fā)資本存量、研發(fā)強(qiáng)度、人力資本、市場(chǎng)化指數(shù)、經(jīng)濟(jì)規(guī)模的關(guān)系都表現(xiàn)出顯著的門檻效應(yīng)，其中，研發(fā)資本存量在低于門檻值的時(shí)候，隨著研發(fā)資本存量增加，技術(shù)尋求型OFDI在下降，當(dāng)越過(guò)門檻值的時(shí)候，技術(shù)尋求型OFDI開(kāi)始反轉(zhuǎn)并增加，并隨著研發(fā)資本存量增加使得OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)更強(qiáng)。殷朝華等(2017)[22]實(shí)證發(fā)現(xiàn)中國(guó)OFDI與自主研發(fā)投入創(chuàng)新的關(guān)系受金融發(fā)展水平的影響，當(dāng)區(qū)域金融發(fā)展水平低于第一個(gè)門檻值時(shí)，中國(guó)OFDI對(duì)自主研發(fā)投入創(chuàng)新會(huì)產(chǎn)生抑制作用，當(dāng)區(qū)域金融發(fā)展水平介于兩個(gè)門檻值之間的時(shí)候，中國(guó)OFDI對(duì)自主研發(fā)投入創(chuàng)新會(huì)產(chǎn)生促進(jìn)作用，隨著金融發(fā)展水平越過(guò)第二門檻值的時(shí)候，中國(guó)OFDI對(duì)自主創(chuàng)新的促進(jìn)作用會(huì)更強(qiáng)。故厘清OFDI逆向技術(shù)溢出與我國(guó)自主研發(fā)投入創(chuàng)新之間的關(guān)系，對(duì)于中國(guó)通過(guò)OFDI與自身研發(fā)協(xié)同推進(jìn)我國(guó)創(chuàng)新能力提升具有重要的意義。

綜上所述，我國(guó)學(xué)者對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出研究相較國(guó)外研究起步稍晚，但我國(guó)關(guān)于OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)理論與實(shí)證研究已經(jīng)取得了長(zhǎng)足進(jìn)展。在研究?jī)?nèi)容上，以檢驗(yàn)我國(guó)不同地區(qū)或者產(chǎn)業(yè)OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)強(qiáng)弱和影響因素的門檻效應(yīng)為主。在研究結(jié)論上，現(xiàn)有研究大多認(rèn)為我國(guó)OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)已經(jīng)初步顯現(xiàn)。然而學(xué)術(shù)界對(duì)我國(guó)自身研發(fā)投入創(chuàng)新與OFDI逆向技術(shù)溢出的關(guān)系仍存在爭(zhēng)議。筆者從資金供給角度，探究我國(guó)各地區(qū)OFDI是否對(duì)自身研發(fā)資金投入造成擠占、對(duì)自主創(chuàng)新活動(dòng)是否產(chǎn)生替代作用，進(jìn)而對(duì)我國(guó)海外技術(shù)溢出的吸收能力產(chǎn)生不利影響。在此基礎(chǔ)上引入金融發(fā)展因素，考察金融發(fā)展是否能夠緩解上述資金約束關(guān)系，進(jìn)而促進(jìn)OFDI逆向技術(shù)溢出。在分析過(guò)程中又把金融發(fā)展的影響分為直接和間接兩種，首先通過(guò)金融發(fā)展與兩階段的投入指標(biāo)二者交互項(xiàng)考察金融發(fā)展對(duì)逆向技術(shù)溢出效應(yīng)直接影響的效果，然后通過(guò)金融發(fā)展、研發(fā)投入與OFDI三者交互項(xiàng)考察金融發(fā)展對(duì)逆向技術(shù)溢出效應(yīng)間接影響的效果。這樣，就從資金供給(資金融通)角度，較全面地分析了金融發(fā)展、研發(fā)投入和OFDI間協(xié)同發(fā)展和交互影響的機(jī)制與效應(yīng)。

二、研究模型與指標(biāo)設(shè)計(jì)

(一)理論模型設(shè)定與分析

我國(guó)一般將企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)分為技術(shù)研發(fā)和技術(shù)轉(zhuǎn)化兩個(gè)階段。技術(shù)研發(fā)階段，即利用創(chuàng)新資源投入，將知識(shí)進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)，獲取中間研發(fā)成果；技術(shù)轉(zhuǎn)化階段，即將前一階段的技術(shù)研發(fā)成果投入商業(yè)化使用來(lái)獲得經(jīng)濟(jì)效益。筆者沿用這一思路，也將OFDI逆向技術(shù)溢出分解成兩階段，第一階段是技術(shù)研發(fā)階段，探究我國(guó)各地區(qū)OFDI逆向技術(shù)溢出對(duì)我國(guó)創(chuàng)新技術(shù)成果的直接產(chǎn)出效應(yīng)；第二階段是技術(shù)轉(zhuǎn)化階段，探究我國(guó)各地區(qū)創(chuàng)新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的能力。在此基礎(chǔ)上，從金融發(fā)展緩解資金約束的角度，分析各地區(qū)金融發(fā)展在上述兩階段的影響，通過(guò)金融發(fā)展與兩階段的投入指標(biāo)二者交互項(xiàng)考察金融發(fā)展對(duì)逆向技術(shù)溢出的直接影響效應(yīng)。然后，探究各地區(qū)在技術(shù)研發(fā)階段的自身研發(fā)投入創(chuàng)新與OFDI逆向技術(shù)溢出二次創(chuàng)新之間的關(guān)系，通過(guò)金融發(fā)展、研發(fā)投入與OFDI三者交互項(xiàng)考察金融發(fā)展對(duì)逆向技術(shù)溢出的間接影響效應(yīng)(見(jiàn)圖1)。

OFDI與自主研發(fā)投入都可以促進(jìn)我國(guó)創(chuàng)新能力提高，但二者之間存在相互作用關(guān)系。研發(fā)投入可以有效提升對(duì)OFDI技術(shù)溢出的吸收效率，促進(jìn)海外技術(shù)逆向轉(zhuǎn)移，而通過(guò)OFDI則可以獲得東道國(guó)企業(yè)要素資源，分擔(dān)自身研發(fā)成本，有利于母公司集中資源進(jìn)行核心項(xiàng)目的研究開(kāi)發(fā)。在這種正向的相互促進(jìn)關(guān)系中，資金供給是一個(gè)關(guān)鍵因素。在資金約束條件下，盲目開(kāi)展OFDI將導(dǎo)致本國(guó)研發(fā)創(chuàng)新動(dòng)機(jī)和對(duì)逆向技術(shù)溢出吸收效率降低，僅僅依靠自身研發(fā)投入又會(huì)失去通過(guò)OFDI快速提升自身技術(shù)水平的途徑。金融發(fā)展可能是解決上述資金約束的有效方法，金融發(fā)展既可以為企業(yè)“走出去”開(kāi)展OFDI提供資金等一系列服務(wù)，發(fā)揮金融對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的直接影響，也可以緩解因OFDI而導(dǎo)致的對(duì)研發(fā)資金的擠占問(wèn)題，從而有利于提升自身創(chuàng)新能力和海外技術(shù)溢出吸收效率，發(fā)揮金融通過(guò)緩解研發(fā)資金約束對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的間接影響。同時(shí)，金融發(fā)展不僅可以在技術(shù)研發(fā)階段發(fā)揮相應(yīng)作用，還可以在技術(shù)轉(zhuǎn)化階段，為前一階段的創(chuàng)新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)績(jī)效提供一系列資金服務(wù)支持，促進(jìn)我國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化率。

圖1 金融發(fā)展、研發(fā)投入與OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)理論模型

1. 關(guān)于對(duì)外直接投資逆向技術(shù)溢出效應(yīng)的存在性及效率問(wèn)題。對(duì)于OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)的存在性及地區(qū)間效率差異問(wèn)題，一般認(rèn)為不僅存在著逆向技術(shù)溢出，而且通過(guò)外圍技術(shù)研發(fā)剝離、研發(fā)成本分?jǐn)?、海外研發(fā)成果反饋、逆向技術(shù)轉(zhuǎn)移等途徑，可以實(shí)現(xiàn)有效的逆向技術(shù)溢出。不過(guò)，這種有效性在發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)與發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的作用會(huì)有所不同。趙偉等(2006)[9]基于發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)OFDI實(shí)證經(jīng)驗(yàn)，提出了OFDI逆向技術(shù)溢出的四重機(jī)制，但認(rèn)為對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，上述機(jī)制作用有限。

依據(jù)外圍技術(shù)研發(fā)剝離機(jī)制，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高、OFDI存量規(guī)模大的地區(qū)，擁有更多的海外研發(fā)資本，可以將外圍技術(shù)研發(fā)任務(wù)分配到海外子公司上，從而更多地分?jǐn)偰腹镜难邪l(fā)成本，有利于母公司集中資源進(jìn)行核心項(xiàng)目的研究開(kāi)發(fā)，提高OFDI逆向技術(shù)溢出效率。依據(jù)研發(fā)成本分擔(dān)機(jī)制，對(duì)外直接投資一方面可以獲得被投資企業(yè)的資源要素，刺激東道國(guó)企業(yè)分擔(dān)部分研發(fā)成本；另一方面，對(duì)外直接投資在一定程度上可以繞過(guò)貿(mào)易壁壘，打開(kāi)東道國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)生規(guī)模效益，從而降低單位產(chǎn)品的研發(fā)成本。依據(jù)研發(fā)成果反饋機(jī)制，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高、跨國(guó)企業(yè)集聚度高的地區(qū)，擁有更多的海外子公司，這些海外子公司利用東道國(guó)資源研發(fā)形成的新技術(shù)可逆向反饋至母公司，從而提高OFDI逆向技術(shù)溢出效率。依據(jù)逆向技術(shù)轉(zhuǎn)移機(jī)制，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高、金融發(fā)達(dá)的地區(qū)，有利于企業(yè)融資對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行海外并購(gòu)和聯(lián)合開(kāi)發(fā)，通過(guò)并購(gòu)和聯(lián)合開(kāi)發(fā)可以更容易接觸到發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)先進(jìn)的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，繞過(guò)技術(shù)壁壘，實(shí)現(xiàn)技術(shù)逆向轉(zhuǎn)移至母公司，提高OFDI逆向技術(shù)溢出效率。由此可見(jiàn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是影響OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)存在與否的一個(gè)重要因素，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高的地區(qū)，研發(fā)資本存量大，有利于提高自身研發(fā)創(chuàng)新水平和海外技術(shù)溢出吸收效率。而我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)存在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡問(wèn)題，因此我國(guó)OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)顯現(xiàn)可能存在地區(qū)差異。對(duì)于存在OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)的地區(qū)，其溢出效應(yīng)兩階段效率也可能存在差異。為此，筆者提出以下假設(shè)：

H1:我國(guó)東部、中部和西部地區(qū)OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)顯現(xiàn)及其兩階段效率存在差異，東部地區(qū)OFDI逆向技術(shù)溢出強(qiáng)于中、西部地區(qū)。

2. 關(guān)于金融發(fā)展對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的影響。金融發(fā)展對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的影響可分為直接影響和間接影響兩種。直接影響體現(xiàn)在，金融發(fā)展既可以對(duì)企業(yè)開(kāi)展OFDI提供直接資金支持以及配套投資咨詢、保險(xiǎn)等服務(wù)，也可以為海外技術(shù)溢出逆向轉(zhuǎn)移、科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化提供相關(guān)金融服務(wù)。間接影響體現(xiàn)在，金融發(fā)展可以緩解OFDI與研發(fā)投入之間因資金約束導(dǎo)致的替代問(wèn)題，通過(guò)支持研發(fā)投入提高對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出吸收效率，進(jìn)而促進(jìn)研發(fā)投入創(chuàng)新與OFDI逆向技術(shù)溢出二次創(chuàng)新協(xié)調(diào)發(fā)展。

金融發(fā)展對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的直接影響可分解為對(duì)研發(fā)階段的影響和對(duì)轉(zhuǎn)化階段的影響。在技術(shù)研發(fā)階段，無(wú)論公司采取OFDI還是將通過(guò)OFDI獲得的技術(shù)反饋至母公司都需要母國(guó)金融支持。公司若采取OFDI戰(zhàn)略，在得不到本國(guó)金融機(jī)構(gòu)資金支持的情況下，對(duì)于大多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō),僅僅依靠自有資金往往會(huì)存在資金缺口，難以長(zhǎng)期維持OFDI。此外，在本國(guó)金融體系還不完善的情況下，也難以為企業(yè)“走出去”提供相應(yīng)的投資咨詢服務(wù)以及境外投資保險(xiǎn)服務(wù)，這無(wú)疑會(huì)削弱企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，導(dǎo)致境外投資失敗。而如果想利用東道國(guó)的金融支持，可能會(huì)面臨市場(chǎng)環(huán)境陌生、缺乏信譽(yù)保障、投資失敗風(fēng)險(xiǎn)較大等不利因素。因此，母國(guó)金融發(fā)展對(duì)于成功的OFDI具有重要影響。一方面，母國(guó)金融發(fā)展可為母公司OFDI提供方便的融資支持，最大化降低資金成本，有利于抓住最佳投資時(shí)機(jī)，降低投資失敗風(fēng)險(xiǎn)，從而有利于獲得海外先進(jìn)技術(shù)；另一方面，金融發(fā)展還可以在國(guó)際技術(shù)轉(zhuǎn)移過(guò)程中提供相關(guān)市場(chǎng)調(diào)查、技術(shù)交易與咨詢和保險(xiǎn)等服務(wù)，有利于海外獲得的先進(jìn)技術(shù)順利傳至母公司。

在技術(shù)轉(zhuǎn)化階段，母公司在獲得海外子公司先進(jìn)技術(shù)之后，需要將其投入商業(yè)化使用，并最終促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。金融發(fā)展對(duì)這一過(guò)程仍具有積極影響。發(fā)達(dá)的金融可以快速積聚社會(huì)閑散資金，促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化，將資金投入到回報(bào)率最高的項(xiàng)目中，從而提高資源配置效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。當(dāng)然，在金融發(fā)展過(guò)程中，也可能存在金融發(fā)展的內(nèi)在脫實(shí)向虛傾向，使其未有效服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。金融發(fā)展能否真正促進(jìn)OFDI技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，提升經(jīng)濟(jì)績(jī)效，還依賴于政府政策引導(dǎo)。為此，筆者提出以下假設(shè)：

H2:金融發(fā)展對(duì)于OFDI逆向技術(shù)溢出研發(fā)階段具有顯著正向調(diào)節(jié)作用，但對(duì)于OFDI逆向技術(shù)溢出轉(zhuǎn)化階段調(diào)節(jié)作用不顯著或者反向調(diào)節(jié)，并且上述調(diào)節(jié)作用因地區(qū)金融發(fā)展水平不同存在地區(qū)差異。

從金融發(fā)展對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的間接影響看。在技術(shù)研發(fā)階段，金融發(fā)展可以緩解因?qū)ν庵苯油顿Y而導(dǎo)致的對(duì)研發(fā)資金的擠占，進(jìn)而間接影響OFDI逆向技術(shù)溢出吸收效率。李梅(2010)[23]認(rèn)為OFDI逆向技術(shù)溢出吸收能力受到母國(guó)研發(fā)水平影響，母國(guó)研發(fā)能力越強(qiáng)，OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)也越強(qiáng)。劉潔(2019)[24]認(rèn)為母國(guó)增加研發(fā)投入可以購(gòu)買先進(jìn)設(shè)備、引進(jìn)人才等，從而有利于OFDI逆向技術(shù)溢出吸收能力的提高。因此我們有理由認(rèn)為，母國(guó)研發(fā)投入正向調(diào)節(jié)OFDI逆向技術(shù)溢出。然而，研發(fā)資金供給是關(guān)鍵因素，研發(fā)投入需要大量資金，在OFDI擠占研發(fā)資金的情況下，依靠自有資金積累難以有效滿足研發(fā)資金需求，這將導(dǎo)致技術(shù)延緩獲得并最終失去市場(chǎng)，而金融發(fā)展可以配置資源，為研發(fā)積累資本。因此，研發(fā)投入的正向調(diào)節(jié)作用還會(huì)受到金融發(fā)展約束。一方面，金融發(fā)展可以提升資源的配置效率，緩解企業(yè)融資信息不對(duì)稱問(wèn)題，降低企業(yè)資金成本，擴(kuò)大信貸規(guī)模，緩解資金約束。另一方面，在金融支持下，母國(guó)研發(fā)強(qiáng)度和創(chuàng)新能力提高，帶來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，從而促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步。但上述調(diào)節(jié)作用依然可能受到地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、研發(fā)資本存量、金融發(fā)達(dá)程度以及OFDI存量等諸多因素影響，故可能存在地區(qū)差異。為此，筆者提出以下假設(shè)：

H3:母國(guó)研發(fā)投入會(huì)促進(jìn)OFDI逆向技術(shù)溢出，但在統(tǒng)計(jì)上未必顯著，金融發(fā)展對(duì)其具有正向的調(diào)節(jié)作用，但存在地區(qū)差異。

(二)計(jì)量模型設(shè)定、指標(biāo)設(shè)計(jì)

筆者采用2007—2017年中國(guó)各省面板數(shù)據(jù)，屬于靜態(tài)短面板。首先，個(gè)體效應(yīng)是以隨機(jī)效應(yīng)和固定效應(yīng)兩種形態(tài)存在，筆者利用hausman檢驗(yàn)法判斷是選擇固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型。其次，在檢驗(yàn)結(jié)果為固定效應(yīng)情況下，筆者利用LSDV法判斷選擇固定效應(yīng)模型還是混合回歸模型；在檢驗(yàn)結(jié)果為隨機(jī)效應(yīng)情況下，利用Breusch和Pagan(1980)的LM檢驗(yàn)法，判斷選擇隨機(jī)效應(yīng)模型還是混合回歸模型。最后，在固定效應(yīng)模型基礎(chǔ)上再次考慮時(shí)間效應(yīng)，引入年度虛擬變量，并通過(guò)年度虛擬變量的聯(lián)合顯著性檢驗(yàn)判斷雙向固定效應(yīng)模型是否合理。這里構(gòu)建OFDI逆向技術(shù)溢出兩階段的個(gè)體效應(yīng)模型基本形式如下：

第一階段，技術(shù)研發(fā)階段個(gè)體效應(yīng)基本模型：

lnPatentit=α11lnOFDIit+α12lnRDit+α13Openit+α14lnFDIit+μi+εit

(1)

lnPatentit=γ11lnOFDIit+γ12F_sizeit×lnOFDIit+γ13F_effiit×inOFDIit+γ14lnRDit+γ15Openit+γ16lnFDIitμi+εit

(2)

lnPatentit=β11lnOFDIit+β12lnRDit+β13lnRDit×lnOFDIit+β14F_sizeit×lnRDit×lnOFDIit+β15F_effiit×lnRDit×lnOFDIit+β16Openit+β16lnFDIit+μi+εit

(3)

第二階段，技術(shù)轉(zhuǎn)化階段個(gè)體效應(yīng)基本模型：

lnPGDPit=β21lnPatentit+ β22F_sizeit×lnPatentit+β23F_effiit×lnPaentit+β24lnLabourit+β25lnCapitalit+β26Openit+β27lnFDIit+μi+εit

(4)

1. 被解釋變量。第一階段中被解釋變量Patentit表示i省在t年的OFDI逆向技術(shù)溢出對(duì)我國(guó)技術(shù)成果的直接產(chǎn)出，而專利數(shù)能夠反映一個(gè)地區(qū)創(chuàng)新資源投入的技術(shù)成果，體現(xiàn)一個(gè)地區(qū)的創(chuàng)新能力和綜合技術(shù)實(shí)力，故用國(guó)內(nèi)專利申請(qǐng)授權(quán)的對(duì)數(shù)來(lái)表示；第二階段中被解釋變量PGDPit表示i省在t年技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)績(jī)效的能力，而人均GDP能夠反映一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和人民生活水平，衡量一個(gè)地區(qū)科技作為第一生產(chǎn)力的效率，故用人均GDP的對(duì)數(shù)來(lái)表示。

2. 解釋變量。OFDIit為i省在t年對(duì)外直接投資存量；RDit表示i省在t年的R&D經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出存量水平；F_sizeit表示i省在t年金融發(fā)展規(guī)模；F_effiit表示i省在t年金融發(fā)展效率；μi+εit表示復(fù)合擾動(dòng)項(xiàng)，其中μi表示不隨時(shí)間變化的各樣本截面?zhèn)€體效應(yīng)，εit表示隨個(gè)體與時(shí)間而改變的擾動(dòng)項(xiàng)，εit～iid(0,δ2)，且與μi不相關(guān)。

金融發(fā)展規(guī)模用金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額與GDP比值表示；金融機(jī)構(gòu)信貸資金分為流向國(guó)有部門和非國(guó)有部門兩部分，金融發(fā)展效率可用非國(guó)有部門貸款占比來(lái)表示，故本文采用“非國(guó)有部門貸款余額/GDP”來(lái)表示金融發(fā)展效率。但是現(xiàn)有信貸資金數(shù)據(jù)并沒(méi)有按企業(yè)性質(zhì)為標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，筆者借鑒李梅(2014)[25]的方法，假設(shè)某地區(qū)非國(guó)有部門固定資產(chǎn)投資和非國(guó)有部門獲得的貸款成正比，因此金融發(fā)展效率=(1-國(guó)有固定/全社會(huì)固定)×各項(xiàng)貸款余額/GDP。

3. 控制變量。Openit指i省在t年對(duì)外開(kāi)放度，用各省的進(jìn)出口占比GDP表示；FDIit指i省在t年實(shí)際利用外商直接投資存量；Labourit表示i省在t年人力資本投入存量。Capitalit指i省在t年物質(zhì)資本投入存量，用全社會(huì)固定資產(chǎn)投資表示。

由于OFDI逆向技術(shù)溢出至本國(guó)可能存在一定時(shí)滯，且OFDI流量數(shù)據(jù)每年波動(dòng)較大，故筆者采用各省OFDI存量數(shù)據(jù)。同時(shí)，為了保持指標(biāo)選取具有一致性和可比性，對(duì)于FDI、Capital以及RD均采用永續(xù)盤存法轉(zhuǎn)化成存量指標(biāo)。FDI存量具體計(jì)算公式為：FDIit=(1-δ)FDIi,t-1+ fdiit,，其中，F(xiàn)DIit表示第i省第 t 年的 FDI 存量; fdiit表示第i省第 t 年的 FDI 流量;δ是FDI 存量的經(jīng)濟(jì)折舊率。借鑒張軍等(2004)[26]的方法，固定經(jīng)濟(jì)折舊率為9.6%?；贔DIi0存量的估算方法為:FDIi0=fdii0/ (g+δ)。其中，fdii0表示第i省基期的 FDI 實(shí)際利用外資額，F(xiàn)DIi0表示第i省基期的FDI存量，g表示樣本期內(nèi) FDI 的平均增長(zhǎng)率。Capitalit和RDit計(jì)算方法同上。

人力資本投入可用人均受教育年限來(lái)衡量。將Labour轉(zhuǎn)化成存量指標(biāo)。采用各省6歲及以上人口的平均受教育年限和就業(yè)人員人數(shù)的乘積來(lái)衡量各省人力資本存量。用 primary、junior、senior 和 college 分別表示小學(xué)、初中、高中和大專及以上教育程度人口占 6歲以上人口的比重，以6 年、9 年、12年和16年分別表示相應(yīng)的平均受教育實(shí)體年限，H表示各省就業(yè)人員人數(shù)，故：

Labour =( 6 primary + 9 junior + 12 senior +

16 college )×H

(5)

由于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》在2015年將大專及以上教育統(tǒng)計(jì)口徑進(jìn)一步細(xì)分為大學(xué)?？啤⒋髮W(xué)本科、研究生，故自2015年之后計(jì)算公式為：

Labour =( 6 primary + 9 junior + 12 senior +

16 college + 19 graduate)×H

(6)

(三)數(shù)據(jù)說(shuō)明

筆者選擇的樣本為我國(guó)分地區(qū)各省2007—2017年數(shù)據(jù)，其中剔除了香港、澳門、臺(tái)灣和西藏?cái)?shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的省份?？紤]到東北地區(qū)只有黑龍江、吉林和遼寧三省，由于樣本時(shí)間跨度較短、樣本容量過(guò)小，在統(tǒng)計(jì)上并不穩(wěn)健，所以剔除東北地區(qū)黑龍江、吉林和遼寧三省。筆者最終選擇了我國(guó)東部地區(qū)、中部地區(qū)和西部地區(qū)共27個(gè)省份作為研究樣本。研究數(shù)據(jù)主要來(lái)自歷年的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)科技統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中經(jīng)網(wǎng)以及各省統(tǒng)計(jì)年鑒。為了不同年份數(shù)據(jù)具有可比性，首先，筆者將所有涉及美元計(jì)價(jià)指標(biāo)采用各年匯率折算成人民幣計(jì)價(jià)。其次，以2007年為基期，用GDP平減指數(shù)對(duì)所有與價(jià)格有關(guān)指標(biāo)進(jìn)行平減處理。最后，筆者對(duì)所有非比值型變量取對(duì)數(shù)，以減少異方差影響，構(gòu)建半對(duì)數(shù)化靜態(tài)面板模型。

三、實(shí)證結(jié)果與分析

(一)面板單位根檢驗(yàn)

筆者選擇2007—2017年省際面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，考慮變量的平穩(wěn)性以及避免模型偽回歸，對(duì)其進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，而最常用的方法則是單位根檢驗(yàn)。筆者同時(shí)采用異質(zhì)單位根的PP-Fisher、ADF-Fisher檢驗(yàn)和同質(zhì)單位根的LLC檢驗(yàn)。從表1中可以看出，所有變量在LLC和ADF-Fisher檢驗(yàn)下均顯著，個(gè)別變量在PP-Fisher檢驗(yàn)下不顯著。綜合判斷，可以拒絕存在單位根的原假設(shè)，即所有變量是平穩(wěn)的。

表1 面板單位根檢驗(yàn)

(二)協(xié)整檢驗(yàn)

在此基礎(chǔ)上，探究OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)兩個(gè)階段是否均存在長(zhǎng)期的穩(wěn)定關(guān)系。筆者采用Pedroni協(xié)整檢驗(yàn)法對(duì)全國(guó)層面的基本模型進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。OFDI逆向技術(shù)溢出無(wú)論是在技術(shù)研發(fā)階段還是技術(shù)轉(zhuǎn)化階段都存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步探究各地區(qū)金融發(fā)展與研發(fā)投入對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出影響。

表2 協(xié)整關(guān)系 Pedroni 檢驗(yàn)

(三)技術(shù)研發(fā)階段

首先，對(duì)全樣本數(shù)據(jù)以及各地區(qū)數(shù)據(jù)利用hausman檢驗(yàn)判斷選擇固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型。其次，利用LSDV法判斷選擇固定效應(yīng)模型還是混合回歸模型，利用Breusch和Pagan(1980)的檢驗(yàn)個(gè)體效應(yīng)的LM檢驗(yàn)法，判斷選擇隨機(jī)效應(yīng)模型或混合回歸模型。最后，在固定效應(yīng)模型基礎(chǔ)上再次考慮時(shí)間效應(yīng)，引入年度虛擬變量，并通過(guò)年度虛擬變量的聯(lián)合顯著性檢驗(yàn)判斷雙向固定效應(yīng)模型是否合理。這里構(gòu)建OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)技術(shù)研發(fā)階段的個(gè)體效應(yīng)模型如表3所示。

表3 各地區(qū)技術(shù)研發(fā)階段面板模型估計(jì)結(jié)果

依據(jù)表3中模型1、模型4、模型7、模型10的回歸結(jié)果，考察OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)是否存在及其效率。各地區(qū)OFDI的系數(shù)均顯著為正，可以說(shuō)明我國(guó)存在OFDI逆向技術(shù)溢出。中、西部地區(qū)在技術(shù)研發(fā)階段的逆向技術(shù)溢出效率明顯高于東部地區(qū)，可能是因?yàn)闁|部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較高，自身研發(fā)投入存量較大，為了避免國(guó)外技術(shù)壁壘以及產(chǎn)權(quán)紛爭(zhēng)，加速追趕發(fā)達(dá)國(guó)家技術(shù)，技術(shù)創(chuàng)新更依賴于自身研發(fā)投入。中、西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較低，自身研發(fā)投入積累較少，研發(fā)能力較弱，更傾向于吸收和模仿國(guó)外先進(jìn)技術(shù)。表3中的研發(fā)投入變量系數(shù)也較好地說(shuō)明這一點(diǎn)，東部地區(qū)自身研發(fā)投入系數(shù)顯著為正，且大于OFDI的系數(shù)，說(shuō)明自我研發(fā)創(chuàng)新能力高于通過(guò)OFDI獲取海外技術(shù)能力，而中部地區(qū)和西部地區(qū)自身研發(fā)投入系數(shù)為負(fù)或者不顯著，較依賴于通過(guò)OFDI獲得海外技術(shù)溢出。實(shí)證結(jié)果與假設(shè)1不完全一致。

依據(jù)表3中模型2、模型5、模型8、模型11的回歸結(jié)果，考察金融發(fā)展影響OFDI逆向技術(shù)溢出的直接效應(yīng)。從金融效率和金融規(guī)模兩個(gè)維度來(lái)看，金融發(fā)展影響OFDI逆向技術(shù)溢出存在地區(qū)差異。在全國(guó)層面，金融規(guī)模提高有利于提升OFDI逆向技術(shù)溢出能力，而金融效率提高則不利于提升OFDI逆向技術(shù)溢出能力。東部地區(qū)結(jié)果與全國(guó)基本一致，即存在金融發(fā)展影響OFDI逆向技術(shù)溢出的直接效應(yīng)。然而金融發(fā)展調(diào)節(jié)中、西部地區(qū)OFDI逆向技術(shù)溢出在統(tǒng)計(jì)上不顯著，即尚不存在金融發(fā)展影響OFDI逆向技術(shù)溢出的直接效應(yīng)。中、西部地區(qū)金融發(fā)展水平相對(duì)較低，對(duì)于OFDI逆向技術(shù)溢出調(diào)節(jié)作用尚未顯現(xiàn)。東部地區(qū)金融發(fā)展水平相對(duì)較高，金融規(guī)模增加會(huì)顯著正向調(diào)節(jié)OFDI逆向技術(shù)溢出。金融效率的反向調(diào)節(jié)作用可能是因?yàn)?，筆者選取的金融效率指標(biāo)依據(jù)銀行信貸資金在國(guó)有企業(yè)和私人企業(yè)之間分配，當(dāng)前東部地區(qū)民營(yíng)企業(yè)受經(jīng)濟(jì)下行壓力影響，自身規(guī)模相對(duì)較小、研發(fā)投入存量較低，即便獲得較多銀行信貸，也難以開(kāi)展有效的技術(shù)研發(fā)，因此金融效率系數(shù)顯著為負(fù)。實(shí)證結(jié)果與假設(shè)2基本一致。

依據(jù)表3中模型3、模型6、模型9、模型12的回歸結(jié)果，考察自身研發(fā)投入與OFDI之間關(guān)系，揭示金融發(fā)展通過(guò)緩解研發(fā)資金約束影響OFDI逆向技術(shù)溢出的間接效應(yīng)。從模型回歸結(jié)果來(lái)看，研發(fā)投入與OFDI二者交叉項(xiàng)系數(shù)在統(tǒng)計(jì)上均呈現(xiàn)不顯著或者顯著負(fù)相關(guān)，這與我國(guó)自主創(chuàng)新與OFDI逆向技術(shù)溢出二次創(chuàng)新存在抑制關(guān)系的觀點(diǎn)相一致，表明我國(guó)企業(yè)OFDI對(duì)自身研發(fā)投入產(chǎn)生替代效應(yīng)，降低了國(guó)內(nèi)企業(yè)自主創(chuàng)新動(dòng)力。然而在此基礎(chǔ)上引入金融發(fā)展、研發(fā)投入和OFDI三者交叉項(xiàng)后發(fā)現(xiàn)，從全國(guó)層面看，金融規(guī)模顯著正向調(diào)節(jié)研發(fā)投入對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的吸收能力，金融效率顯著反向調(diào)節(jié)研發(fā)投入對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的吸收能力。東部地區(qū)結(jié)果與全國(guó)一致，并且東部地區(qū)金融發(fā)展的調(diào)節(jié)能力高于全國(guó)水平。中、西部地區(qū)金融發(fā)展對(duì)研發(fā)投入促進(jìn)OFDI逆向技術(shù)溢出的調(diào)節(jié)作用在統(tǒng)計(jì)上不顯著。之所以存在OFDI對(duì)我國(guó)企業(yè)研發(fā)投入產(chǎn)生替代效應(yīng)，是因?yàn)槭苜Y金約束，企業(yè)利用OFDI獲得國(guó)外技術(shù)對(duì)自主研發(fā)投入造成擠占。提升金融規(guī)模有利于東部地區(qū)企業(yè)緩解研發(fā)資金約束，提高OFDI逆向技術(shù)溢出吸收效率，即東部地區(qū)存在金融發(fā)展通過(guò)研發(fā)投入影響OFDI逆向技術(shù)溢出的間接效應(yīng)。中、西部地區(qū)上述調(diào)節(jié)作用在統(tǒng)計(jì)上不顯著，即尚不存在金融發(fā)展通過(guò)研發(fā)投入影響OFDI逆向技術(shù)溢出的間接效應(yīng)。實(shí)證結(jié)果與假設(shè)3基本一致。

(四)技術(shù)轉(zhuǎn)化階段

沿用技術(shù)研發(fā)階段模型構(gòu)建方法，構(gòu)建OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)技術(shù)轉(zhuǎn)化階段的個(gè)體效應(yīng)模型，如表4所示。

從表4的回歸結(jié)果來(lái)考察技術(shù)水平變化引起經(jīng)濟(jì)績(jī)效變化。各地區(qū)在技術(shù)轉(zhuǎn)化階段核心自變量lnPatent的系數(shù)均顯著為正，表明技術(shù)進(jìn)步都能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)績(jī)效增加。其中，中部地區(qū)技術(shù)轉(zhuǎn)化效率最高，東、西部地區(qū)較低，且低于全國(guó)平均水平。另外，東部地區(qū)是唯一實(shí)現(xiàn)人力資本、物質(zhì)資本和技術(shù)協(xié)同推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的地區(qū)；中部地區(qū)較多依賴技術(shù)以及物質(zhì)資本推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，人力資本促進(jìn)作用在統(tǒng)計(jì)上并不顯著；西部地區(qū)不僅在物質(zhì)資本投入對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)作用統(tǒng)計(jì)上不顯著，而且加大人力資本投入會(huì)反向作用于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這可能體現(xiàn)出“孔雀東南飛”的后果。從全國(guó)范圍看，金融發(fā)展對(duì)于技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)績(jī)效起到反向調(diào)節(jié)作用，各地區(qū)的金融發(fā)展也基本上未有效起到促進(jìn)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)績(jī)效的作用，金融發(fā)展尚未有效服務(wù)于技術(shù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

表4 各地區(qū)技術(shù)轉(zhuǎn)化階段面板模型估計(jì)結(jié)果

四、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1. 內(nèi)生性討論。為了驗(yàn)證模型的科學(xué)性、穩(wěn)健性，考慮到金融發(fā)展、OFDI以及專利技術(shù)等自變量對(duì)技術(shù)成果和經(jīng)濟(jì)績(jī)效影響可能存在滯后效應(yīng)，筆者對(duì)各個(gè)解釋變量均取滯后一期來(lái)代替初始變量。從分地區(qū)檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，各個(gè)變量的系數(shù)均有細(xì)微變化，但系數(shù)顯著性以及正負(fù)性均沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)改變。

2. 替換折舊率?？紤]到物質(zhì)資本Capital、研發(fā)資本存量RD以及實(shí)際利用外資FDI存量指標(biāo)計(jì)算采取永續(xù)盤存法，折舊率選擇對(duì)于估算準(zhǔn)確度具有重要影響。因此，筆者借鑒白潔(2009)[27]的方法，采取我國(guó)技術(shù)使用年限14年的倒數(shù)7.14%作為本文存量指標(biāo)的折舊率進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。從各地區(qū)檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，各個(gè)變量的系數(shù)雖有細(xì)微變動(dòng)，但其顯著性和正負(fù)性均沒(méi)有實(shí)質(zhì)變化。因此，實(shí)證結(jié)果是穩(wěn)健的。

五、研究結(jié)論和政策建議

(一)研究結(jié)論

隨著我國(guó)資本項(xiàng)目對(duì)外開(kāi)放逐步深入，OFDI作為國(guó)際資本流動(dòng)的重要途徑，對(duì)提高我國(guó)技術(shù)研發(fā)能力以及經(jīng)濟(jì)績(jī)效有積極作用。本文采用2007-2017年中國(guó)各省面板數(shù)據(jù)構(gòu)建靜態(tài)面板數(shù)據(jù)模型，通過(guò)理論與實(shí)證分析，研究結(jié)論如下。

1. OFDI有利于提升我國(guó)技術(shù)水平，進(jìn)而提升經(jīng)濟(jì)績(jī)效，但目前我國(guó)各地區(qū)OFDI逆向技術(shù)溢出效率還存在差異。中、西部區(qū)域OFDI相比于東部區(qū)域提升技術(shù)研發(fā)能力更強(qiáng)，東部區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新更多依賴自身研發(fā)投入的積累。對(duì)于創(chuàng)新成果的技術(shù)轉(zhuǎn)化效率，中部區(qū)域技術(shù)轉(zhuǎn)化效率最高，而東、西部區(qū)域較低，且低于全國(guó)平均水平，存在技術(shù)成果投入冗余而產(chǎn)出不足問(wèn)題。東部區(qū)域是唯一實(shí)現(xiàn)人力資本、物質(zhì)資本和技術(shù)創(chuàng)新協(xié)同推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的地區(qū)。中部區(qū)域較多依賴于技術(shù)創(chuàng)新和物質(zhì)資本投入來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而人力資本的推動(dòng)作用在統(tǒng)計(jì)上并不顯著。西部地區(qū)物質(zhì)資本對(duì)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)作用在統(tǒng)計(jì)上不顯著，而人力資本對(duì)經(jīng)濟(jì)具有顯著的負(fù)向影響。這可能表明西部地區(qū)的人力資本投入在促進(jìn)能力提升的同時(shí)，也推動(dòng)了人才外流，從而造成物質(zhì)資本投入不能很好地發(fā)揮作用。此外，人力資本是目前制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵要素，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了幾十年高速發(fā)展，勞動(dòng)人口大量從事的是低端制造業(yè)，伴隨著人口紅利消失，人力成本上升，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，現(xiàn)有勞動(dòng)力的知識(shí)結(jié)構(gòu)、技術(shù)水平和觀念思想與當(dāng)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要不匹配，從而對(duì)物質(zhì)和技術(shù)投入效應(yīng)形成了抑制。

2. 現(xiàn)階段，我國(guó)自主研發(fā)創(chuàng)新與OFDI逆向技術(shù)溢出二次創(chuàng)新存在抑制關(guān)系，OFDI對(duì)我國(guó)企業(yè)自主研發(fā)投入產(chǎn)生替代作用。主要是因?yàn)槭苜Y金約束，存在一些企業(yè)盲目開(kāi)展OFDI導(dǎo)致自身研發(fā)資金投入不足，對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出吸收能力較低。但金融發(fā)展對(duì)其抑制關(guān)系具有顯著的調(diào)節(jié)效應(yīng)。在OFDI逆向技術(shù)溢出的技術(shù)研發(fā)階段，金融發(fā)展既可以通過(guò)直接效應(yīng)作用于逆向技術(shù)溢出，東部地區(qū)金融規(guī)模提高顯著促進(jìn)逆向技術(shù)溢出，金融效率提升則顯著抑制逆向技術(shù)溢出。金融發(fā)展也可以通過(guò)支持研發(fā)投入提高自身吸收能力間接作用于OFDI逆向技術(shù)溢出，東部地區(qū)金融規(guī)模提高顯著正向調(diào)節(jié)研發(fā)投入對(duì)逆向技術(shù)溢出的吸收能力，金融效率提升則顯著反向調(diào)節(jié)研發(fā)投入對(duì)逆向技術(shù)溢出的吸收能力。中、西部地區(qū)金融發(fā)展對(duì)OFDI影響的直接路徑和間接路徑在統(tǒng)計(jì)上均呈現(xiàn)為顯著性較低或不顯著。

3. 在OFDI逆向技術(shù)溢出的技術(shù)轉(zhuǎn)化階段，從全國(guó)范圍看，金融發(fā)展對(duì)于技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)績(jī)效起到反向調(diào)節(jié)作用。分地區(qū)來(lái)看，各地區(qū)金融發(fā)展也基本上未有效起到促進(jìn)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)績(jī)效的作用，表明金融發(fā)展尚未有效服務(wù)于技術(shù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

(二)政策建議

綜合上述分析，筆者認(rèn)為，應(yīng)繼續(xù)鼓勵(lì)和引導(dǎo)有條件企業(yè)“走出去”，不斷完善OFDI體制機(jī)制，發(fā)揮金融在OFDI逆向技術(shù)溢出過(guò)程中的積極作用。

1. 因地制宜，積極推動(dòng)各地區(qū)OFDI發(fā)展。首先，我國(guó)各地區(qū)OFDI逆向技術(shù)溢出已初步顯現(xiàn)，應(yīng)適度擴(kuò)大“走出去”企業(yè)范圍，尤其對(duì)于一些受資金約束的民營(yíng)企業(yè)，可通過(guò)設(shè)立OFDI基金等方式提供資金支持。其次，制定差異化OFDI政策，對(duì)于依賴自身研發(fā)創(chuàng)新的東部地區(qū)，應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)技術(shù)尋求型OFDI，加強(qiáng)東部地區(qū)OFDI逆向技術(shù)溢出二次創(chuàng)新能力，堅(jiān)持質(zhì)量型“走出去”方式。對(duì)于過(guò)度依賴OFDI逆向技術(shù)溢出二次創(chuàng)新的中、西部地區(qū)，應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)自身研發(fā)投入，擴(kuò)大研發(fā)資本存量，適度進(jìn)行海外投資，著重增強(qiáng)自身海外技術(shù)溢出吸收能力，避免數(shù)量型“走出去”方式。

2. 發(fā)展金融，助力OFDI逆向技術(shù)溢出。首先，現(xiàn)階段應(yīng)繼續(xù)擴(kuò)大東部地區(qū)金融規(guī)模，強(qiáng)化金融發(fā)展對(duì)其OFDI逆向技術(shù)溢出影響的直接效應(yīng)和間接效應(yīng)。加強(qiáng)金融對(duì)東部地區(qū)企業(yè)OFDI直接支持，以及通過(guò)加強(qiáng)金融對(duì)東部地區(qū)企業(yè)研發(fā)投入資金支持來(lái)對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出發(fā)揮間接影響；著重提升東部地區(qū)金融效率，加強(qiáng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)信貸支持，積極鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行研發(fā)投入，擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)研發(fā)資本存量，增強(qiáng)吸收OFDI逆向技術(shù)溢出的能力，實(shí)現(xiàn)自我研發(fā)創(chuàng)新能力與逆向技術(shù)溢出二次創(chuàng)新能力相協(xié)調(diào)。其次，運(yùn)用金融手段適度引導(dǎo)和規(guī)范中、西部地區(qū)有條件企業(yè)“走出去”，避免盲目OFDI導(dǎo)致海外投資冗余、擠占自主研發(fā)投入、自主創(chuàng)新動(dòng)機(jī)降低。最后，需要疏通中、西部地區(qū)金融發(fā)展對(duì)OFDI影響的直接路徑和間接路徑。在大力拓展中、西部地區(qū)金融規(guī)模的同時(shí)提升金融效率，發(fā)揮金融對(duì)OFDI逆向技術(shù)溢出的正向調(diào)節(jié)作用；著重加強(qiáng)金融對(duì)中、西部地區(qū)企業(yè)研發(fā)投入資金支持，擴(kuò)大自身研發(fā)投入存量，提升中、西部地區(qū)自我研發(fā)創(chuàng)新能力，實(shí)現(xiàn)和OFDI逆向技術(shù)溢出二次創(chuàng)新能力相匹配。

3. 深化改革，加強(qiáng)協(xié)同，促進(jìn)各要素形成合力，推動(dòng)技術(shù)轉(zhuǎn)化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。應(yīng)高度重視OFDI逆向技術(shù)溢出過(guò)程中技術(shù)水平變化引起經(jīng)濟(jì)績(jī)效變化的差異及原因。實(shí)證結(jié)果表明我國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)績(jī)效存在地區(qū)間差異。東、西部地區(qū)科技成果轉(zhuǎn)化能力較低，存在技術(shù)成果投入冗余而產(chǎn)出不足問(wèn)題，造成這種情況的原因在不同地區(qū)是有區(qū)別的：東部地區(qū)的問(wèn)題可能在技術(shù)相對(duì)多余，而西部地區(qū)的問(wèn)題可能在人力資本不足。中部地區(qū)雖然轉(zhuǎn)化較好，但也只是相對(duì)較高，并不是充分轉(zhuǎn)化。因此，東部地區(qū)在注意加強(qiáng)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)向中西部地區(qū)的轉(zhuǎn)移的同時(shí)，也要開(kāi)始注重高水平技術(shù)的投入、研發(fā)和引進(jìn)。中、西部地區(qū)則需要深化體制機(jī)制改革，優(yōu)化營(yíng)商和就業(yè)環(huán)境，通過(guò)產(chǎn)業(yè)、事業(yè)和待遇留住人才，避免對(duì)人才的高投入、高流出和快流出。