供應(yīng)鏈金融提升新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體融資可得性效用分析

曹玲玲 楊森

摘? 要：通過梳理影響新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體供應(yīng)鏈融資的因素，采用傾向得分匹配方法檢驗供應(yīng)鏈金融提升新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體融資可得性效用分析。結(jié)果顯示：年齡、受教育程度、品牌知名度與新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體參與供應(yīng)鏈融資的概率成正相關(guān)，而期望融資期限與新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體參與供應(yīng)鏈融資的概率成負相關(guān);供應(yīng)鏈金融能夠有效提升新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的融資可得性;不同模式對供應(yīng)鏈融資額的提升效用存在差異，農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)的作用最為顯著，專業(yè)大戶、家庭農(nóng)場和農(nóng)民合作社次之，因此新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體規(guī)模越大其供應(yīng)鏈融資可得性越高。

關(guān)鍵詞：新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體;傾向得分匹配;融資可得性;鄉(xiāng)村振興

中圖分類號：F324;F302.6? ? ? ? 文獻標(biāo)識碼：A? ? ? ? ? 文章編號：1671-9255（2020）03-0035-06

黨的十九大報告提出“鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略”，如此磅礴的戰(zhàn)略要落地生根，必須依賴于農(nóng)村市場參與主體。新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體是農(nóng)村產(chǎn)業(yè)振興發(fā)展的重要載體，其“融資難”的問題成為阻礙其助力鄉(xiāng)村振興發(fā)展的最大掣肘。中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳在《關(guān)于加快構(gòu)建政策體系培育新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的意見》及《關(guān)于推進農(nóng)村一二三產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的指導(dǎo)意見》中強調(diào)，加大對新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體、農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的信貸支持，鼓勵金融機構(gòu)與新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體建立緊密合作關(guān)系，推廣產(chǎn)業(yè)鏈金融模式。2019年2月，五部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興的指導(dǎo)意見》，強調(diào)鼓勵發(fā)展農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融，將小農(nóng)戶納入現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)體系，強化利益聯(lián)結(jié)機制，依托核心企業(yè)提高小農(nóng)戶和新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的融資可得性。

依靠供應(yīng)鏈金融提升新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的融資可得性是落實國家鄉(xiāng)村振興發(fā)展戰(zhàn)略的必然選擇。農(nóng)村金融機構(gòu)通過供應(yīng)鏈金融擴展信貸業(yè)務(wù)、提升金融服務(wù)水平成為其轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要舉措。同時，供應(yīng)鏈金融還有利于優(yōu)化農(nóng)村金融機構(gòu)的信貸結(jié)構(gòu)、降低信貸風(fēng)險。

一、文獻回顧

截止到2018年底，全國龍頭農(nóng)業(yè)企業(yè)高達8.7萬家，農(nóng)民合作社已超217.3萬家，家庭農(nóng)場逼近90萬家。如此龐大的新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體需要強有力的資金供給以滿足其可持續(xù)性、集約型發(fā)展。通過對全國各地新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的抽樣調(diào)查可以發(fā)現(xiàn)，80%以上的新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體獲取貸款規(guī)模占銷售收入的比例低于30%，這充分說明新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的融資需求遠未得到滿足。

國內(nèi)外諸多學(xué)者普遍認為融資結(jié)構(gòu)不合理、金融供需不匹配、融資環(huán)境惡化、主體自身的局限性、金融創(chuàng)新不足等因素成為新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體“融資難、融資貴”的根本性因素。[1]新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體必須有效規(guī)避自身抵押不足的缺陷，具有風(fēng)險分擔(dān)機制的供應(yīng)鏈融資打破了這一僵局，“公司+專業(yè)合作社、基地、專業(yè)大戶+農(nóng)戶”、“專業(yè)合作社+農(nóng)戶”、“電商平臺+農(nóng)戶+經(jīng)銷商”等農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈融資模式應(yīng)運而生[2-3]，政府、社會、金融機構(gòu)和新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體一致認為農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融模式能夠有效緩解新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的融資困境。Maertens（2013）、Falkowski（2015）證實了供應(yīng)鏈融資可以有效提升農(nóng)戶融資的獲取性[4-5];Soundarrajan、Vivek（2015）指出農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈融資模式由于存在風(fēng)險互擔(dān)機制使得金融機構(gòu)的信用風(fēng)險大大降低。[6]曾玲玲（2018）證實“農(nóng)村銀行+電商平臺”農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈融資模式的可行性。[7]

綜上所述，關(guān)于供應(yīng)鏈金融提升新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體融資可得性的研究，諸多學(xué)者只是基于理論角度闡述了該模式的適用性，且針對供應(yīng)鏈金融對新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體融資的支持展開的調(diào)查研究大多基于個案。由于每個案例不可完全復(fù)制，因此，要想證實供應(yīng)鏈金融確實可以提升新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體融資的可得性并在此基礎(chǔ)上衡量供應(yīng)鏈金融提升新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體融資可得性的效率，還需針對普適性的、大量的新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體展開調(diào)查和實證檢驗。

鑒于此，文章基于鄉(xiāng)村振興發(fā)展戰(zhàn)略，以新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體為研究對象，以抽樣調(diào)查為主、輔以重點調(diào)查，運用傾向得分匹配法（PSM）對不同模式下的農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融提升新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的融資可得性進行量化分析，檢驗供應(yīng)鏈融資能否有效提升新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的融資可得性，并在此基礎(chǔ)上分析不同新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體融資可得性提升的差異。

二、新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體獲取供應(yīng)鏈融資的影響因素

（一）新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈的狀況

要深入探討供應(yīng)鏈金融提升新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體融資可得性的分析，就必須考察新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體是否有可依托的供應(yīng)鏈體系。在國家大力倡導(dǎo)供應(yīng)鏈金融的背景下，“家庭農(nóng)場+農(nóng)業(yè)合作社+超市”“家庭農(nóng)場+農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)+電商平臺”等多種基于新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的產(chǎn)業(yè)鏈條應(yīng)運而生。新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體能夠參與的農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈條越多，說明其可以借助供應(yīng)鏈金融獲取外部資金支持的概率越高。另外，新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體在農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈條的位置和重要程度會對其獲取貸款資金的便利性和規(guī)模造成影響。核心企業(yè)會充分發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)管理能力和資金使用效率，并為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中的重要成員提供資金支持，這能在很大程度上實現(xiàn)風(fēng)險分擔(dān)和風(fēng)險轉(zhuǎn)移。

（二）新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的主觀因素

1.年齡

對于授信金融機構(gòu)而言，其資金供給意愿主要取決于新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體自身的償債能力。新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體年齡較低，前期自由財富的積累沉淀不夠充足，生產(chǎn)管理能力有待完善，還款能力容易受到授信機構(gòu)的質(zhì)疑。新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體中年齡較大的負責(zé)人平均經(jīng)營期限較高，在長期經(jīng)營過程中沉淀了豐富的資產(chǎn)，貸款較為謹慎，對不合時宜的資金需求更少。因此，新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體年齡越高，供應(yīng)鏈融資的可得性將會更強。

2.文化程度

供應(yīng)鏈金融是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，對新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體而言，文化程度越高意味著其了解供應(yīng)鏈融資的深度更大，參與供應(yīng)鏈融資的需求意愿將會更高。同時，受教育程度越高，在一定程度上意味著新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的經(jīng)營管理和市場開拓能力就會越強，能不斷促進新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體朝著更加可持續(xù)方向發(fā)展并獲取相對穩(wěn)定的營業(yè)收入，授信機構(gòu)對其授信的意愿就會更強。

3.營運規(guī)模和產(chǎn)品知名度

新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體經(jīng)營規(guī)模越大，產(chǎn)品的知名度越高，其產(chǎn)品質(zhì)量的保障程度將會越高，銷售業(yè)績也會更加有前景。產(chǎn)品知名度較高，新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體就能迅速地建立自有品牌，在電商平臺中快速占領(lǐng)市場，而供應(yīng)鏈金融中基于電商的模式將會成為新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體獲取供應(yīng)鏈融資的主要來源。

4.營業(yè)收入狀況

新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的營業(yè)收入越高，則企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流量越為充沛，資金周轉(zhuǎn)能力也會更強，進而能夠保證授信資金利息的償還，其獲取資金授信的能力將會增強。營業(yè)收入的提高能從根本上促使新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體不斷擴張，上升對資金的需求，因此，其對供應(yīng)鏈金融的需求會變高。

（三）期望的融資期限

供應(yīng)鏈金融參與主體較多，且存在優(yōu)勝劣汰的現(xiàn)象。如果新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體期望在供應(yīng)鏈融資的資金使用期限較長，將會造成整個供應(yīng)鏈體系的不穩(wěn)定，而提供資金支持的各級金融機構(gòu)對其授信的意愿將會降低。另外，新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體對資金使用的期限過長會造成授信金融機構(gòu)認為其資金回籠的速度不充足，在現(xiàn)金流量不能完全保障的情況下，會對其還款能力產(chǎn)生質(zhì)疑，因此，融資期限過長將不利于獲取供應(yīng)鏈融資。

三、實證分析

（一）研究樣本和指標(biāo)設(shè)計

新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體最為發(fā)達的地區(qū)包括江蘇、山東、河南、廣東和四川，因此，課題組選擇最具代表性的江蘇省和山東省作為研究抽樣框，最終抽選了16個鄉(xiāng)鎮(zhèn)36個行政村進行實地走訪獲取相關(guān)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，調(diào)查了1268家新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體。由于回收的部分問卷數(shù)據(jù)信息缺失和數(shù)據(jù)失真等現(xiàn)象，最終實際有效問卷為1178份，有效率為92.90%。本課題中新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體主要包含專業(yè)大戶、家庭農(nóng)場、專業(yè)合作社和農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)四種，在回收的有效問卷中專業(yè)大戶239家、家庭農(nóng)場439家、農(nóng)民合作社314家和農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)186家。

課題組對四種新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體在2016—2017年的融資情況進行了調(diào)查，調(diào)查新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體是否參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈融資以及具體的融資渠道和融資額。具體的調(diào)查項目包括新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的主體特征：年齡、文化程度、經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品知名度、收入情況和期望的融資期限;新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體在供應(yīng)鏈中所處位置以及農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)周期。

為調(diào)查新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體參與供應(yīng)鏈融資的情況，課題組選取了2018年新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體參與供應(yīng)鏈融資的情況作為分析實驗組與對照組的分類變量，以此為基準獲取2016年和2017年供應(yīng)鏈金融對新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體融資可得性的相關(guān)數(shù)據(jù)，降低數(shù)據(jù)的內(nèi)生性問題。由于所選的變量之間存在交互影響關(guān)系，因此課題組對相關(guān)變量進行了交叉和平方化處理，以保證研究結(jié)果的可靠性。具體的變量設(shè)置及描述統(tǒng)計情況如表1所示。

由表1可知，實驗組新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體融資額均低于對照組。實驗組的新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體年齡略低、文化水平較高，而其產(chǎn)品知名度優(yōu)于對照組，年度銷售額相對對照組較高，處于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈核心位置的比重相對對照組較高。實驗組融資額相對對照組融資額較高，說明新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體參與供應(yīng)鏈融資能夠有效提升其融資的可得性。描述統(tǒng)計部分只對新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的融資額進行了簡單對比，并未體現(xiàn)出新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體融資額與參與供應(yīng)鏈融資項目之間可能存在的因果關(guān)系。

（二）傾向得分匹配（PSM）方法介紹

2016和2017年新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體是否參與供應(yīng)鏈融資的觀察數(shù)據(jù)可以獲取，但是直接根據(jù)觀察數(shù)據(jù)隨機分配得到實驗組和對照組的實驗設(shè)想結(jié)果有可能會造成供應(yīng)鏈金融對新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體融資可得性不能顯著提高的偽命題現(xiàn)象，因此，本課題采用了傾向得分匹配（PSM）方法以嘗試規(guī)避這一問題，采用非實驗數(shù)據(jù)或觀察數(shù)據(jù)進行干預(yù)效用分析，對觀察樣本的選擇性偏差和內(nèi)生性干擾進行有效矯正。

第一，對原始數(shù)據(jù)充分歸納整理，實驗組表示新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體參與了供應(yīng)鏈融資，對照組表示新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體沒有參與供應(yīng)鏈融資。選取變量和表示新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體在對照組和實驗組的具體融資額，是非變量Z表示新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體參與供應(yīng)鏈融資項目狀況（表示新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體在對照組，表示新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體在實驗組），以此來衡量參與供應(yīng)鏈金融能夠使其融資狀況得到有效改善。因此和可觀測，而和不可觀測。由于新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的參與供應(yīng)鏈融資情況存在差異，進而用對照組模擬實驗組推導(dǎo)平均干預(yù)效應(yīng)ATT：

其中，表示實驗組新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體參與供應(yīng)鏈融資的比重，表示對照組新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體參與供應(yīng)鏈融資的比重;

第二，引入非混淆假設(shè)=和對ATT簡化為：

第三，傾向得分表示新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體在既定的協(xié)變量下，接受參加供應(yīng)鏈融資的概率。用表示變量的傾向得分，即，進一步整理ATT為：

（三）傾向得分的Logit估計結(jié)果

變量中包含是非變量、連續(xù)性變量和多分類變量，因此，文章采用二分類的Logit回歸模型進行擬合，測算供應(yīng)鏈金融對專業(yè)大戶、家庭農(nóng)場、專業(yè)合作社、農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)以及所有新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體融資可得性影響的概率分值，如表2所示。

表2顯示，農(nóng)戶年齡越大、受教育程度越高、產(chǎn)品品牌的知名度越高，新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體參與供應(yīng)鏈融資的概率就愈高。新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體處于產(chǎn)業(yè)鏈核心位置有利于參與供應(yīng)鏈融資，期望融資期限越短越有利于提升新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體獲得供應(yīng)鏈融資，融資金額也越高。就2018年的情況而言，新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的收入水平越高，其參與供應(yīng)鏈融資的概率越高，說明前期的假設(shè)均成立。同時，農(nóng)民合作社、家庭農(nóng)場、專業(yè)大戶、農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)等四種模式受到自身年齡、受教育程度、產(chǎn)品品牌、年銷售收入影響方向相同。不同新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體受到前期自身供應(yīng)鏈融資情況影響存在差異，其中，2016年專業(yè)大戶和農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)融資對2018年供應(yīng)鏈融資產(chǎn)生負效應(yīng)，而2016年專業(yè)合作社和家庭農(nóng)場對2018年供應(yīng)鏈融資產(chǎn)生正效應(yīng)。通過查閱初始的調(diào)查數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，調(diào)查對象中基于專業(yè)合作社以及家庭農(nóng)場的供應(yīng)鏈融資得到較為廣泛的推廣，供應(yīng)鏈融資在專業(yè)合作社和家庭農(nóng)場中具有較高的延續(xù)性。

（四）傾向得分匹配的估計結(jié)果

傾向得分匹配方法眾多，包括鄰近匹配、半徑匹配、線性回歸匹配、核匹配等，匹配方法尚無優(yōu)劣的統(tǒng)一定式。文章試用了三種方法進行匹配結(jié)果顯示差別較低，最終了采用鄰近匹配方法得到傾向分值，具體匹配結(jié)果如表3所示。

表4顯示，匹配前新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體供應(yīng)鏈融資額呈現(xiàn)對照組>實驗組的狀況，說明供應(yīng)鏈金融不會提升新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的融資可得性;匹配后的新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體供應(yīng)鏈融資額呈現(xiàn)對照組<實驗組的狀況，說明供應(yīng)鏈金融能夠有效提升新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的融資可得性。就不同模式對供應(yīng)鏈融資額的提升作用而言，農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)的作用最為顯著，專業(yè)大戶、家庭農(nóng)場和農(nóng)民合作社次之，可見，新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體規(guī)模越大其供應(yīng)鏈融資可得性越高。

四、結(jié)論與思考

通過傾向得分匹配方法可知，農(nóng)戶年齡越大、受教育程度越高、產(chǎn)品品牌的知名度越高，新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體參與供應(yīng)鏈融資的概率就愈高;新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體處于產(chǎn)業(yè)鏈核心位置有利于參與供應(yīng)鏈融資，期望融資期限越短越有利于提升新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體獲得供應(yīng)鏈融資，融資金額也越高;匹配前新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體供應(yīng)鏈融資額呈現(xiàn)對照組>實驗組的狀況，而匹配后的新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體供應(yīng)鏈融資額呈現(xiàn)對照組<實驗組的狀況，說明供應(yīng)鏈金融能夠有效提升新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的融資可得性;農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)的作用最為顯著，專業(yè)大戶、家庭農(nóng)場和農(nóng)民合作社次之，新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體規(guī)模越大其供應(yīng)鏈融資可得性越高。

以上實證分析可以明確，供應(yīng)鏈金融能夠有效提升新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的融資可得性，這與“家庭農(nóng)場+合作社+企業(yè)”、“家庭農(nóng)場+合作社+超市”等農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈模式的大力推廣具有顯著關(guān)系，但仍需更多的新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體能夠參與到供應(yīng)鏈條之中，各級政府要對新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體展開農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融知識的普及和宣傳，使新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體明晰農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融的實施機理和實現(xiàn)目標(biāo)，不斷提升其參與供應(yīng)鏈金融的主動性。為有效拓展農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈長度，前端可以延伸到種子化肥企業(yè)，后端可以延伸到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、電商平臺。政府要加強農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險分擔(dān)機制以激發(fā)新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體參與的主動性，要建立完善的農(nóng)業(yè)保險體系，不斷擴展涉農(nóng)保險業(yè)務(wù)的覆蓋面積，有序推動農(nóng)業(yè)保險機構(gòu)納入農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融體系中，徹底解決農(nóng)戶、新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體、農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)的后顧之憂，使得風(fēng)險分擔(dān)主體不斷充盈。

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