淺談央行LPR改革與中小企業(yè)貸款難題

摘要：近年來，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展以及“雙循環(huán)”結(jié)構(gòu)布局的提出，中小企業(yè)的健康發(fā)展受到全面的關(guān)注。中小企業(yè)“貸款難”的問題由來已久，隨著中國(guó)利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程的不斷推進(jìn)，雖然在一定程度上緩解了中小企業(yè)的發(fā)展壓力，但難以解決資金流動(dòng)偏好性的問題。本文將從我國(guó)利率市場(chǎng)化歷史與現(xiàn)狀出發(fā)，結(jié)合當(dāng)前中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，對(duì)此次央行LPR改革進(jìn)行分析，以期為促進(jìn)中小企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展提出可行意見。

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化;LPR;中小企業(yè)融資

1.緒論

1.1文獻(xiàn)綜述

利率市場(chǎng)化改革這一具有創(chuàng)新性的實(shí)踐其主要依據(jù)是由被譽(yù)為“當(dāng)代金融發(fā)展理論奠基人”的美國(guó)斯坦福大學(xué)羅納德.麥金農(nóng)教授與美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家愛德華.S.肖教授提出的“金融抑制理論”與“金融深化”理論。

在傳統(tǒng)的利率市場(chǎng)上，由于利率管制的存在，從而出現(xiàn)了金融抑制現(xiàn)象，市場(chǎng)利率遠(yuǎn)低于均衡利率水平，出現(xiàn)了資金配置錯(cuò)位的狀況，無法實(shí)現(xiàn)資金的有效配置?；诖朔N現(xiàn)實(shí)狀況，各國(guó)開始了對(duì)利率市場(chǎng)化的探索。在當(dāng)今時(shí)代背景之下，利率市場(chǎng)化已然成為了全球金融發(fā)展的必然趨勢(shì)，如英國(guó)、美國(guó)等主要的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，早在上世紀(jì)的80年代就完成了利率市場(chǎng)化的改革。[1]而我國(guó)對(duì)利率市場(chǎng)化改革的探索相對(duì)而言起步較晚，直至上世紀(jì)90年代中期，才進(jìn)行了初步的探索與嘗試，到了本世紀(jì)初，中國(guó)人民銀行才正式?jīng)Q定全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。

自我國(guó)放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制以來的進(jìn)20年間，全球貿(mào)易的加快、我國(guó)金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，隨著中小企業(yè)融資需求的不斷加大，我國(guó)資金配置錯(cuò)位的問題也逐漸顯示出來。關(guān)于利率市場(chǎng)化與LPR改革能否解決中小企業(yè)“貸款難”的生存性問題與商業(yè)銀行會(huì)否因此承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也有了初步的研究。

盡管從理論上而言，LPR機(jī)制有效的縮短了市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制，將對(duì)解決中小企業(yè)貸款問題貢獻(xiàn)出巨大效用。但根據(jù)目前已有的文獻(xiàn)，隨著LPR報(bào)價(jià)機(jī)制的引進(jìn)，商業(yè)銀行不可避免的將承擔(dān)著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，且風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平與商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模成明顯負(fù)相關(guān)關(guān)系[2]。基于此種風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)效應(yīng)的存在，金融機(jī)構(gòu)貸款的資金流向?qū)⒊尸F(xiàn)出明顯的偏好性，因此，在全面部署產(chǎn)業(yè)升級(jí)，加速形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主題的國(guó)際國(guó)內(nèi)雙循環(huán)布局的時(shí)代大背景下，此次央行LPR改革能否解決中小企業(yè)“貸款難”的沉疴舊疾，為中小企業(yè)發(fā)展注入向好發(fā)展新動(dòng)力就格外值得關(guān)注和討論。

1.2研究框架

本文將從利率市場(chǎng)化改革的背景、歷程與現(xiàn)有成果出發(fā)，結(jié)合當(dāng)下中小企業(yè)發(fā)展瓶頸與融資需求與“雙循環(huán)”戰(zhàn)略政策布局，通過文獻(xiàn)研究與數(shù)據(jù)分析，探析利率市場(chǎng)化與LPR改革對(duì)解決中小企業(yè)“融資難”問題的成效，并期望能夠?qū)适袌?chǎng)化如何解決中小企業(yè)貸款難題，促進(jìn)中小企業(yè)良性向好發(fā)展提出具有建設(shè)性的指導(dǎo)意見。

1.3術(shù)語說明

利率市場(chǎng)化：即金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)融資的利率水平由市場(chǎng)供求來決定。

LPR：即貸款基礎(chǔ)利率，是指金融機(jī)構(gòu)對(duì)其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，其他貸款利率可根據(jù)借款人的信用情況，考慮抵押、期限、利率浮動(dòng)方式和類型等要素，在貸款基礎(chǔ)利率基礎(chǔ)上加減點(diǎn)確定。

社會(huì)融資規(guī)模：即一定時(shí)期內(nèi)（每月、每季或每年）實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額，是增量概念。

2.正文

2.1利率市場(chǎng)化改革背景與現(xiàn)狀

我國(guó)作為發(fā)展最快的新興市場(chǎng)國(guó)家之一，相較與老牌資本主義國(guó)家起步早、發(fā)展早、完成早的利率市場(chǎng)化改革，我國(guó)對(duì)利率市場(chǎng)化的探索起步較晚。隨著上世紀(jì)70年代末，我國(guó)改革開放政策的實(shí)行，對(duì)外交流逐漸頻繁，在當(dāng)時(shí)利率市場(chǎng)化已成時(shí)代大趨勢(shì)的全球背景下，隨著美國(guó)、日本率先完成了利率市場(chǎng)化部署，我國(guó)也于1995年開始了對(duì)利率市場(chǎng)化的嘗試與探索，并于1996年發(fā)布政策，正式放開銀行間拆借利率，這對(duì)中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革而言，是具有巨大歷史意義的一步。

進(jìn)入新世紀(jì)，隨著中國(guó)加入WTO，成為世界貿(mào)易組織的新成員，我國(guó)對(duì)外開放進(jìn)入到一個(gè)嶄新的歷史節(jié)點(diǎn)，同時(shí)也對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)展提出了更高的要求與期望。在此時(shí)代大背景下，我國(guó)在全國(guó)共八個(gè)縣農(nóng)村信用社設(shè)立了利率市場(chǎng)化試點(diǎn)，率先開始了利率市場(chǎng)化的進(jìn)一步嘗試。同時(shí)，在中國(guó)人民銀行于2003年發(fā)布的《2002年中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，明確提出了我國(guó)要“靈活運(yùn)用利率手段，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革”，也由此定下來我國(guó)“保持利率、匯率穩(wěn)定、優(yōu)化金融資源配置”[3]的利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程基調(diào)與先外幣后本幣，先長(zhǎng)期后短期，先貸款后存款的改革步調(diào)，從而穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)支持中小企業(yè)發(fā)展、優(yōu)化我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境的目標(biāo)。

2008年，次貸危機(jī)首先在美國(guó)爆發(fā)，隨后金融風(fēng)暴席卷全球，對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生了極大的影響，也使得金融監(jiān)管、超前消費(fèi)等問題得到全球各國(guó)政府極大的關(guān)注。次貸危機(jī)引起美國(guó)、乃至全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，也使得中國(guó)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)面臨著極大的發(fā)展壓力。受此次危機(jī)影響，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到極大沖擊，大量中小企業(yè)由于資金鏈斷裂而瀕臨破產(chǎn)、倒閉，使得社會(huì)就業(yè)壓力陡然上升，也令中國(guó)市場(chǎng)同時(shí)面臨著經(jīng)濟(jì)放緩與就業(yè)艱難這兩重壓力。在此次危機(jī)中，我國(guó)也充分暴露出了中小企業(yè)融資難、貸款難的問題，資本資源配置存在傾斜現(xiàn)象，難以做到資本的有效率利用，因此更加凸顯出利率市場(chǎng)化對(duì)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展的必要性。

2015年，對(duì)于中國(guó)利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程而言是另一個(gè)具有紀(jì)念意義的時(shí)間點(diǎn)。在當(dāng)年8月26日與10月24日，中國(guó)人民銀行先后宣布將放開一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮動(dòng)上限并對(duì)商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限。隨著LPR報(bào)價(jià)機(jī)制的采用與存款、貸款利率的上下限被放開，我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革又向前邁出了重要的一步，進(jìn)入到了全新的發(fā)展階段。

2018年，美國(guó)政府宣布決定將對(duì)從中國(guó)進(jìn)口部分商品加征關(guān)稅，隨著美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義的星期與中美貿(mào)易摩擦的加劇，中國(guó)的中小企業(yè)的發(fā)展又面臨著全新的挑戰(zhàn)，對(duì)資金配置方面提出了更高的要求。在2019年8月16日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，明確提出了要“部署運(yùn)用市場(chǎng)化改革辦法推動(dòng)實(shí)際利率水平明顯降低和解決‘融資難’問題”，在此基礎(chǔ)上，央行對(duì)LPR報(bào)價(jià)制度進(jìn)行全新的改革，從之前的參考基準(zhǔn)利率變更為了改為按照中央銀行政策利率加點(diǎn)形成，并且在原有的1年期一個(gè)期限品種基礎(chǔ)上，增加5年期以上的期限品種，報(bào)價(jià)行也由原來的10家銀行擴(kuò)展到了18家。這是中國(guó)利率市場(chǎng)化改革史上極具紀(jì)念意義的一次變革，至此，中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革也基本完成。

目前，全新的LPR報(bào)價(jià)制度已實(shí)行了一年有余，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部定價(jià)的市場(chǎng)化程度具有十分明顯的促進(jìn)作用，然而，央行此次進(jìn)行的LPR改革與現(xiàn)有的利率市場(chǎng)化程度從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看將在何種程度上緩解中小企業(yè)貸款融資難題還需要更長(zhǎng)遠(yuǎn)的考察。

2.2我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

自從我國(guó)于1978年開始實(shí)行改革開放政策，在至今的四十余年間，中小企業(yè)順應(yīng)時(shí)代發(fā)展的東風(fēng)實(shí)現(xiàn)了快速的發(fā)展。然而，中小企業(yè)與國(guó)有企業(yè)共同作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，前者所面臨的生存壓力遠(yuǎn)高于后者。

一直以來，貸款難、融資難就是一直縈繞于中小企業(yè)發(fā)展之上的沉疴舊疾，與國(guó)有企業(yè)相比，中小企業(yè)往往具有高人力成本、高賦稅的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，再加上難以通過商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得成本適當(dāng)、數(shù)量充足的貸款，因而使得中小企業(yè)的發(fā)展更加艱難。盡管中央多次出臺(tái)政策扶持中小企業(yè)的發(fā)展，但企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展過程中的融資、貸款需求卻仍難以得到滿足，資金錯(cuò)配問題在我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中仍然顯著存在。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國(guó)在2019年的社會(huì)融資規(guī)模達(dá)到了256，735億元人民幣，在過去18年的歷史數(shù)據(jù)中位居歷史第二高。如圖2-1所示，自2002年開始進(jìn)行社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)開始至2019年這18年當(dāng)中，社會(huì)融資規(guī)模呈明顯上升趨勢(shì)，這也與我國(guó)進(jìn)入新世紀(jì)以來經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的事實(shí)相符。不斷擴(kuò)大的社會(huì)融資規(guī)模也從側(cè)面反映出我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的資金需求也在不斷擴(kuò)大，因此關(guān)注中小企業(yè)融資問題，想辦法保障中小企業(yè)資金鏈健康、完整對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)運(yùn)行就格外具有意義。

總結(jié)目前中小企業(yè)在融資過程中遇到的各種問題，可以總結(jié)主要分為以下幾種：融資渠道不通暢、存在較多地向民間借貸機(jī)構(gòu)不規(guī)范借貸的問題、限于企業(yè)規(guī)模和信用狀況而難以展開貸款業(yè)務(wù)。

要真正做到扶持中小企業(yè)向好發(fā)展，擁有穩(wěn)定的后續(xù)發(fā)展動(dòng)力，對(duì)中小企業(yè)在融資方面遇到的難題就不能視而不見。做到既扶持中小企業(yè)的建立，又為企業(yè)的后續(xù)不斷發(fā)展做好保駕護(hù)航，才能使得中小企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分不斷煥發(fā)出強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)力，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)做出巨大貢獻(xiàn)。

2.3現(xiàn)行效果與問題分析

中國(guó)利率市場(chǎng)化自1995年開始初步探索至今日整體局面初步形成這25年間，利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)取得了重大進(jìn)展，在參考西方主要經(jīng)濟(jì)體的利率市場(chǎng)化制度的同時(shí)，我國(guó)也探索出更適合我國(guó)國(guó)情、與我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、現(xiàn)實(shí)狀況相配合的利率市場(chǎng)化制度。央行最近提出的LPR報(bào)價(jià)制度的改革又將我國(guó)的利率市場(chǎng)化程度推上了嶄新的臺(tái)階。

然而就當(dāng)前而言，面對(duì)中小企業(yè)的貸款困境，LPR報(bào)價(jià)制度仍難以對(duì)該問題的根本性成因提供行之有效的解決方案。探究中小企業(yè)貸款難的根源性問題，不難發(fā)現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)貸款資金的錯(cuò)配問題，總體來說歸因于中小企業(yè)的規(guī)模相對(duì)較小、信用相對(duì)較差?；谙鄬?duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的考量，金融機(jī)構(gòu)在選擇貸款對(duì)象時(shí)仍然會(huì)存在一定的偏好性。盡管針對(duì)不同信用等級(jí)的貸款客戶，各金融機(jī)構(gòu)的貸款利率可以根據(jù)參考中央銀行政策利率進(jìn)行加減點(diǎn)確定，但向信用度偏低的中小企業(yè)貸出資金的風(fēng)險(xiǎn)難以通過提高貸款利率來進(jìn)行規(guī)避，金融機(jī)構(gòu)出于天然的避險(xiǎn)心理，仍然會(huì)偏好于向信用度高、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的大公司來進(jìn)行貸款業(yè)務(wù)，哪怕貸款利率會(huì)相對(duì)較低。

要解決好中小企業(yè)貸款難問題，就要更加關(guān)注金融機(jī)構(gòu)的避險(xiǎn)心理以及由此引發(fā)的資金流向的偏好性，僅僅依靠市場(chǎng)化的利率難以平衡中小企業(yè)目前在融資困境中遇到的各種問題。

全新的LPR報(bào)價(jià)制度實(shí)行至今不過一年多的時(shí)間，未來能否緩解中小企業(yè)貸款壓力、能在何種程度上體現(xiàn)利率市場(chǎng)化優(yōu)勢(shì)、促進(jìn)中國(guó)數(shù)目眾多的中小企業(yè)健康發(fā)展還需要長(zhǎng)期的觀察與分析。在長(zhǎng)期的發(fā)展中，現(xiàn)行的LPR報(bào)價(jià)制度也許需要根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行不斷修正與調(diào)整，使其更加符合我國(guó)在不同階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，在最大程度上體現(xiàn)中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)制度的制度優(yōu)勢(shì)。

3.結(jié)論

中國(guó)作為世界上發(fā)展最為迅速的新興市場(chǎng)國(guó)家之一，在過去四十年的經(jīng)濟(jì)建設(shè)中取得了可喜的成果，要繼續(xù)保持良好的發(fā)展勢(shì)頭，在未來實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定、高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，離不開對(duì)作為社會(huì)生產(chǎn)力發(fā)展主力軍的中小企業(yè)的關(guān)注。中小企業(yè)作為大型企業(yè)不可或缺的合作伙伴及發(fā)展助手的事實(shí)不容否定，如何緩解中小企業(yè)貸款、融資壓力的問題不容忽視，現(xiàn)行的LPR報(bào)價(jià)制度尚存在不完善的地方，未來還需要有關(guān)部門進(jìn)一步的關(guān)注與修正。

總結(jié)現(xiàn)有利率市場(chǎng)化程度與LPR報(bào)價(jià)制度，不難得出結(jié)論如下：

1.金融機(jī)構(gòu)在利率市場(chǎng)化制度下承擔(dān)的資本風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)受到關(guān)注，尤其是資本規(guī)模較小的金融機(jī)構(gòu)，其在市場(chǎng)中往往承擔(dān)了更大的風(fēng)險(xiǎn)。此處應(yīng)從充分借鑒日本在利率市場(chǎng)化配置中由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)使得小銀行紛紛難以招架而倒閉的經(jīng)驗(yàn)，吸取教訓(xùn)，加強(qiáng)政府監(jiān)管，發(fā)揮中國(guó)特色社會(huì)主義的制度優(yōu)勢(shì)，形成適合我國(guó)發(fā)展國(guó)情的利率市場(chǎng)化制度，并根據(jù)發(fā)展的不同階段進(jìn)行實(shí)時(shí)關(guān)注、及時(shí)調(diào)整，在最大程度上發(fā)揮利率市場(chǎng)化的優(yōu)勢(shì);

2.LPR報(bào)價(jià)制度難以規(guī)避因中小企業(yè)普遍具有的信用等級(jí)差而導(dǎo)致的貸款難的問題。針對(duì)中小企業(yè)的信用問題，可嘗試建立信用等級(jí)分級(jí)制度，并嘗試采用頭部企業(yè)擔(dān)保的形式提高中小企業(yè)信用度，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的貸款意愿，也可考慮出臺(tái)相關(guān)政策對(duì)中小企業(yè)的還款能力提供一定程度上的擔(dān)保，降低金融機(jī)構(gòu)哦避險(xiǎn)心理對(duì)貸款業(yè)務(wù)決策的影響。

我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量龐大、發(fā)展?jié)摿薮?，在全面建成“雙循環(huán)”新發(fā)展格局進(jìn)程中將迸發(fā)出巨大的發(fā)展活力，解決中小企業(yè)融資難、貸款難的問題，不僅對(duì)規(guī)范我國(guó)資本配置結(jié)構(gòu)具有重大意義，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，也將對(duì)保障我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)、健康運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興具有不可忽視的影響。

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作者簡(jiǎn)介：姚惠（1999.1-）女，安徽淮北人，本科，學(xué)生，研究方向：宏觀經(jīng)濟(jì)。