白酒企業(yè)“戲很足”高酒價背后藏隱憂

周子荑

近幾個月以來，領漲大盤的白酒股受到一眾股民的熱捧。與此同時，白酒企業(yè)近期紛紛競相提價，也讓人們對白酒行業(yè)的發(fā)展充滿信心。但發(fā)布白酒行業(yè)首份半年報的水井坊上半年凈利潤竟下滑近70%，這讓一眾股民表示有“被騙了”的感覺。業(yè)內(nèi)人士表示，實際上現(xiàn)實中的白酒行業(yè)遠不像看上去那樣美，終端恢復較慢，經(jīng)銷商壓力很大，近期競相提價只是為了提振經(jīng)銷商和股民的信心。

白酒企業(yè)“戲很足”紛紛競相提價以穩(wěn)民心

近一段時間，白酒股“戲份”很足，多次領漲大盤，上演了一場場“大戲”。金融數(shù)據(jù)和分析工具服務商萬得（Wind）數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日收盤，白酒指數(shù)為52831.96，今年以來共上漲33.31%，遠高于上證指數(shù)的5.83%。今年以來，在19家白酒上市公司中除了*ST皇臺停牌外，其他18家白酒上市公司中，只有口子窖較年初股價下行，其余均為上漲態(tài)勢。其中，漲幅前五的企業(yè)為山西汾酒（95.3%）、酒鬼酒（90.4%）、五糧液（63.06%）、貴州茅臺（42.82%）、古井貢酒（41.36%）。白酒行業(yè)龍頭貴州茅臺更是創(chuàng)造了多個歷史性時刻。例如，6月23日，貴州茅臺股價最高達到1482元，總市值超過中國工商銀行，奪得A股市場市值第一的寶座；7月1日，貴州茅臺股價突破1500元，超過飛天茅臺酒1499元/瓶的官方零售價，網(wǎng)友紛紛感嘆一股茅臺可買一瓶茅臺酒了；7月6日，貴州茅臺股價突破1600元大關，總市值突破2萬億元。

白酒股受到的追捧源于市場對白酒終端復蘇的高預期，實際上，近期唱好白酒市場的聲音也不絕于耳。例如，五糧液股東大會釋放信號，5月份以來市場明顯恢復，五糧液主品牌5月份動銷（指拉動銷售）達到正常水平的70%以上。瀘州老窖總經(jīng)理林鋒也在股東大會上表示，自國內(nèi)新冠肺炎疫情防控態(tài)勢開始好轉，3月低端光瓶酒動銷基本恢復，高端白酒從4月開始恢復動銷，到今年6月，國窖1573和特曲的動銷恢復情況都比較好。

為了持續(xù)營造白酒終端復蘇的現(xiàn)象，高端白酒的提價更是一波未平一波又起，而此輪大規(guī)模提價的最大亮點就是涌現(xiàn)出了一批價格直指飛天茅臺酒的高端白酒。據(jù)悉，從7月1日起，郎酒將旗下青花郎的建議零售價提高到1299元/瓶；瀘州老窖隨后也將旗下主力大單品國窖1573部分地區(qū)建議零售價提高到1399元/瓶，對標五糧液旗下的第八代經(jīng)典五糧液（1399元/瓶），也拉近了與飛天茅臺酒的距離；酒鬼酒更是將旗下高端品牌內(nèi)參的零售指導價調(diào)整為1499元/瓶；劍南春也在7月27日宣布將旗下52度東方紅1949的指導價上調(diào)至1499元/瓶，直指飛天茅臺酒（建議零售價為1499/瓶）。

然而，“茅臺們”的熱情卻不被消費者買單。記者在京東平臺看到，瀘州老窖官方旗艦店內(nèi)的國窖1573標價為1399元/瓶，但秒殺價為1069元/瓶，六瓶裝零售價為6345元，折合1057.5元/瓶。而在五糧液官方旗艦店內(nèi)，普通五糧液標價為1399元/瓶，優(yōu)惠價為1099元/瓶，同樣遠低于其建議零售價。在郎酒官方旗艦店內(nèi)，六瓶裝青花郎的到手價為6234元，折合1039元/瓶。

表面繁榮實則隱憂不斷二季度業(yè)績才是“照妖鏡”

白酒行業(yè)專家劉曉威對記者表示，高端白酒市場擴容、頭部效應、企業(yè)通過提價改善營收與利潤指標的三層因素疊加，是五糧液、瀘州老窖、郎酒等企業(yè)產(chǎn)品提價的真實原因。實際上，目前的白酒市場仍以消化渠道庫存為主。一位河北地區(qū)的白酒經(jīng)銷商也對記者坦言，白酒企業(yè)提價并不是基于終端的回暖，而是為了使自身財務報表更好看。白酒行業(yè)專家晉育鋒也認為，此輪高端白酒提價的背景是疫情之下市場不太穩(wěn)定，白酒企業(yè)通過提價來提振經(jīng)銷商信心、加速經(jīng)銷商出貨。此外，白酒企業(yè)半年報即將發(fā)布，此前的大量庫存將大概率導致半年報不太好看，企業(yè)提前釋放利好信號對股市有一定的提振作用。

水井坊的半年報也印證了上述說法。7月27日晚間，水井坊發(fā)布了白酒行業(yè)企業(yè)首份半年報。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，水井坊實現(xiàn)營收8.04億元，同比下滑52.41%；實現(xiàn)凈利潤1.03億元，同比下滑69.64%。這是水井坊自2015年以來首次出現(xiàn)半年度凈利潤下滑，而同期該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額更是為負值，達到-2.02億元，同比下滑140.06%。晉育鋒對記者坦言，水井坊業(yè)績下滑在意料之中，除了貴州茅臺和五糧液，其他白酒企業(yè)上半年均受疫情影響很大，半年報大概率都會出現(xiàn)下滑。

實際上，早在今年第一季度財報中，眾多白酒企業(yè)就出現(xiàn)了預收賬款下滑、現(xiàn)金流不暢的情況。萬得數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，白酒行業(yè)18家上市公司中有14家現(xiàn)金流為負。同時，外界一致認為，白酒企業(yè)春節(jié)前已經(jīng)收到貨款，等一季度才確認收入，所以白酒企業(yè)一季度業(yè)績好于實際情況，二季度業(yè)績?nèi)绾胃鼮殛P鍵，二季度業(yè)績出來后才能看出白酒企業(yè)中誰在“裸泳”。