基于要素分析的營運資金管理研究
——以G 公司為例

李 佩 張 精

一、引言

家電制造業(yè)是我國國民經(jīng)濟發(fā)展的基礎性產(chǎn)業(yè)，對推動我國國民經(jīng)濟的發(fā)展起著舉足輕重的作用。在當前競爭激烈、利潤上升空間較小、市場基本飽和的復雜環(huán)境下，G 公司卻一直保持著較高的銷售增長率。G 公司是一家科技型、多元化發(fā)展的全球制造企業(yè)，產(chǎn)業(yè)覆蓋面廣，涉及空調、高端裝備、通信設備以及生活電器等領域。據(jù)《財富》（中文版）和光輝國際聯(lián)合發(fā)布的“2018 年度最受贊賞的中國公司”榜單，G 公司位列總榜單第二名，居家電行業(yè)之首。據(jù)2018 年全球知名經(jīng)濟類媒體日本經(jīng)濟新聞數(shù)據(jù)，G 公司以21.9%的全球市場占有率位列家用空調領域榜首，比第二名企業(yè)超出7%；根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線歷年數(shù)據(jù)，已經(jīng)連續(xù)20 多年，格力家用空調位居中國空調行業(yè)產(chǎn)銷量排名首位。據(jù)業(yè)內(nèi)權威專業(yè)媒體《暖通空調資訊》統(tǒng)計，G 公司連續(xù)7 年蟬聯(lián)國內(nèi)中央空調市場第一。面對當前市場競爭激烈的環(huán)境，企業(yè)為了未來能發(fā)展良好，需要對營運資金進行高效率管理，使流動資金循環(huán)速度加快。因此，本文將對G 公司2015-2019 年營運資金管理的現(xiàn)狀進行詳細分析并給出針對性建議，具有重要的現(xiàn)實意義。

二、G 公司營運資金現(xiàn)狀分析

（一）G 公司流動資產(chǎn)現(xiàn)狀分析

流動資產(chǎn)是指企業(yè)在1 年內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)，它主要包括：貨幣資金、存貨、應收票據(jù)和應收賬款等。流動資產(chǎn)具有周轉快、易變現(xiàn)且占用時間短等特點。一般而言，企業(yè)的流動資產(chǎn)與財務風險二者呈負相關，流動資產(chǎn)擁有越多，其未來會發(fā)生財務風險的可能性越小。

流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例越高，表明企業(yè)的凈營運資金越多，那么其短期償債能力就越強。但是占比也不是越高越好，需要具體分析。如果比值特別高，說明企業(yè)的資金閑置太多，無形中機會成本增加，最終削弱企業(yè)整體的盈利能力。換句話說，一個企業(yè)的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重如果明顯比同等規(guī)模企業(yè)或行業(yè)的平均水平要高，那么該企業(yè)未來所面臨的經(jīng)營風險就相對要低。但這種現(xiàn)象長久下去，會阻礙實現(xiàn)自身盈利最大化。

表1 2015-2019 年G 公司流動資產(chǎn)、流動負債占總資產(chǎn)比例表

由表1 可知，2015-2019 年G 公司的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例較高，2015 年以后逐年上升達到2017 年的79.8%，雖然在2018 年比例小幅下降但仍然在75%以上。通過近5 年流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例可以看出，G 公司保留大量的流動資金，金額充足，在營運資金的管理上比較保守。這種將流動資產(chǎn)長期維持在較高水平的做法，能很大程度將企業(yè)的償債風險降到最低。但另一方面，企業(yè)擁有的資源是有限的，如果流動資產(chǎn)偏高，企業(yè)所持有的長期資產(chǎn)就較少。長期資產(chǎn)能為企業(yè)創(chuàng)造更多的超額利潤，在提升企業(yè)效益方面，長期資產(chǎn)具有短期資產(chǎn)無法比擬的優(yōu)勢。因此，G 公司應該將流動資產(chǎn)所占比值控制在一個合理的區(qū)間，降低經(jīng)營風險的同時也能給企業(yè)帶來更多效益。

（二）G 公司流動負債現(xiàn)狀分析

流動負債是指需要在1 年或超過1 年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務，主要包括短期借款、短期融資債券、應付票據(jù)和應付賬款等，具有成本低、償還時間短等特點。如果流動負債占總資產(chǎn)比重較高，表明企業(yè)傾向于較為激進的融資策略；相反占比低，則融資策略較為謹慎。企業(yè)流動負債規(guī)模的大小和自身的風險及收益緊密相關，流動負債占總資產(chǎn)的比重越高，短時間內(nèi)償還負債的負擔越重，企業(yè)面臨的風險也會相應增加；反之，比重越小，風險越小。

G 公司流動負債總數(shù)額在2015-2019 年保持逐年增長，從2015 年11962475.71 萬元增加到2019 年16956830.02 萬元。根據(jù)表1，流動負債占總資產(chǎn)比重相反卻不斷下降，由2015 年的73.98%降到2019 年的59.92%，但總體比值偏高。流動負債的特點是籌集資金的速度快且籌資所付出的代價低，但如果企業(yè)一味地依靠流動負債來彌補資金的不足，那么勢必會加劇企業(yè)財務風險。通過以上數(shù)值可知，G 公司希望通過縮小流動負債占總資產(chǎn)比重來達到降低財務風險的目的，但實際效果并不明顯。所以G 公司要合理運用流動負債來舉措資金，并相應控制融資規(guī)模。

（三）G 公司營運資金周轉期分析

營運資金周轉期=應收賬款周轉期+存貨周轉期-應付賬款周轉期，通過計算得出下表結果。

表2 2015-2019 年G 公司營運資金周轉期相關指標 單位：天

從表2 可以看出，G 公司2015-2019 年營運資金周轉期均為負數(shù)，說明企業(yè)資金運營能力十分強，企業(yè)的日常運營基本不需要從自身籌集流動資金，而是靠流動負債來支持。從2015 年的-117.24 天到2019 年的-31.12 天，呈現(xiàn)顯著上升趨勢，究其原因是該期間放松了對應付賬款的管控，同時應付賬款周轉時間縮短造成的。由計算公式可知，營運資金周轉是多種要素共同作用的結果，下面分別從具體的要素來研究G 公司的情況。

三、基于要素的營運資金管理分析

要素分析，即著重關注與營運資金密切相關的應收賬款、存貨和應付賬款幾個項目，下面將從這三方面對G公司的營運資金管理現(xiàn)狀展開分析。

（一）應收賬款管理分析

應收賬款是指企業(yè)在經(jīng)營活動中，因對外銷售商品、提供勞務等，購買者賒購而欠下的款項，它是企業(yè)在銷售過程中被購買者所占用的資金。如果應收賬款數(shù)額過多，表明企業(yè)提供給外界的商業(yè)信用范圍太廣，被購買方占用了太多資源，這會對自身資金流轉非常不利，一定程度上降低了資金回收后所帶來的收益，因此應收賬款的管理對企業(yè)而言十分重要。

2015-2019 年G 公司應收賬款規(guī)模越來越大，從2015年287921.21 萬元增長到2019 年851333.45 萬元，說明在此期間G 公司采取的信用標準以及信用條件越來越寬松，減慢了對應收賬款的收回，延長了購買者對企業(yè)資金的占用時間，從而降低了應收賬款的周轉速度。從表2 看到，G 公司應收賬款周轉期雖然都未超過15 天，但略偏高，企業(yè)還應繼續(xù)加強對應收賬款的管理力度。從表3 來看，2015-2019 年應收賬款占流動資產(chǎn)比重整體呈現(xiàn)上升的趨勢，僅在2019 年小幅下降了0.23%。表明企業(yè)已經(jīng)認識到應收賬款對資金的占用會延長資金周轉期，導致資金周轉效率降低，近期正在采取相應措施優(yōu)化對應收賬款的管理。但是除2015 年以外，從2016 年至2019 年應收賬款規(guī)模環(huán)比增長分別是1.1、1.15、1.11 倍，其對應的周轉期環(huán)比增長分別是1.9、1.32、1.12 倍，所以G 公司對應收賬款管理舉措略有成效，但仍需加強實施力度。

表3 2015-2019 年G 公司各要素分別占流動資產(chǎn)、流動負債比重

（二）存貨管理分析

存貨是指企業(yè)在日?；顒又谐钟袦蕚涑鍪鄣漠a(chǎn)成品或商品、處在生產(chǎn)過程中的在產(chǎn)品、在生產(chǎn)過程或提供勞務過程中耗用的材料或物料等。通常，企業(yè)會通過存貨周轉期的長短來檢驗存貨管理狀況，存貨周轉期越短，企業(yè)能快速利用存貨創(chuàng)造更多價值。

由此看到，2015-2019 年G 公司存貨周轉期呈逐年上升趨勢，從2015 年的43.90 到2019 年的55.31，時間較長，說明其存貨管理水平不強。2015-2019 年這期間，G 公司存貨數(shù)量大幅度增加，5 年內(nèi)共增長了2.54 倍，同時存貨占流動資產(chǎn)比重也上升到最高點12.06%?？梢?，存貨總數(shù)的不斷擴大占用了企業(yè)大批資金，直接延長了存貨周轉期。存貨規(guī)模的大幅上漲，說明G 公司對持有多少存貨的預估并不準確，導致資金得不到充分利用，一定程度上增加了成本，降低運營效率。從存貨占流動資產(chǎn)比重來看，近年均值為10.13%，說明G 公司存貨對資金的占用較大，企業(yè)應該合理預估市場需求后再進行生產(chǎn)，把握存貨持有數(shù)量，同時加快存貨變現(xiàn)速度，提升自身管理績效。

（三）應付賬款管理分析

應付賬款是指企業(yè)對外購買原材料、商品或接受勞務等發(fā)生的債務。它是在購銷活動中，由于企業(yè)獲取物資和支付貨款兩者發(fā)生時間不同而產(chǎn)生的。應付賬款是籌集資金的一種有效方式，企業(yè)接受供貨商給予的商業(yè)信用，在取得原材料或商品后不需要立即支付貨款，從而能帶來資金的短期占用。如果應付賬款金額過大，會給企業(yè)帶來短期償債壓力。

2015-2019 年應付賬款周轉期時間很長，均超過了100天，企業(yè)充分利用了供應商的資源，也說明企業(yè)在采購過程中，對供應商的議價能力非常強，能從外部獲取的商業(yè)信用極高。G 公司應付賬款規(guī)模較大，2019 年達到4165681.58 萬元，結合表3，應付賬款占流動負債比重均超過20%，至2017 年出現(xiàn)最高值25.90%，說明G 公司近5 年充分發(fā)揮了商業(yè)信用，通過最大程度利用供應商的資金來促進自身營運資金周轉，應付賬款管理十分合理。

四、對策建議

由前文分析可知，G 公司營運資金管理現(xiàn)狀表現(xiàn)不錯，但也存在一定的問題，為了企業(yè)的進一步發(fā)展，現(xiàn)提出以下建議：

（一）開辟銷售新渠道，控制存貨規(guī)模

面對不斷變化的市場，G 公司對國內(nèi)外家電需求容易判斷不準確，加上家電更新?lián)Q代迅速，會造成部分過時產(chǎn)品積壓在倉庫，導致企業(yè)存貨周轉期較長。G 公司應該緊跟互聯(lián)網(wǎng)時代的熱潮，不斷開拓并建立新的銷售渠道。根據(jù)市場調查結果生產(chǎn)出符合市場需求的產(chǎn)品進行銷售，實現(xiàn)營銷網(wǎng)絡化，不斷縮短營銷鏈條，降低營銷成本。及時根據(jù)消費者反饋結果制定出不同的營銷方案，來降低庫存積壓。對于更新?lián)Q代的老產(chǎn)品，可以開展以舊換新的促銷活動，一方面可以大幅提高銷售收入，另一方面可以減少庫存商品對資金的占用，以便為企業(yè)創(chuàng)造更大的價值。

（二）完善應收賬款管理方法，減少壞賬損失

為了吸引消費者，企業(yè)往往愿意用賒銷方式來擴大銷量。一旦企業(yè)回籠資金不及時，很容易出現(xiàn)呆賬、壞賬的問題。為了避免企業(yè)處于被動局面，首先，應制定出詳細的信用條件和標準，根據(jù)客戶的不同規(guī)模和實力制定差別化的額度以供銷售人員參考，再由財務部門嚴格審批程序，合理運用信用政策，不盲目賒賬；其次，建立專門的應收賬款管理部門，對客戶進行信用調查，一旦發(fā)現(xiàn)客戶經(jīng)營過程出現(xiàn)問題，立刻和該客戶取得聯(lián)系，保持溝通，及時催收賬款，避免發(fā)生不必要的壞賬損失；最后，需完善員工考核制度，將職工薪酬和賬款回收情況掛鉤，提醒員工保持警惕，一旦出現(xiàn)問題方便企業(yè)追究責任。

（三）提高商業(yè)信用，合理舉債

在市場經(jīng)濟發(fā)達的背景下，企業(yè)之間的購銷活動多采用信用支付，對于購買方會產(chǎn)生應付賬款，其規(guī)模大小影響著企業(yè)營運資金流動的穩(wěn)定性。近幾年，G 公司應付賬款占用外部資源較為合理，企業(yè)應該繼續(xù)堅持合理舉債，盤活企業(yè)資金流，加強對短期借款的管理，精用借款，合理利用商業(yè)信用提高應付賬款的利用率。與此同時，企業(yè)要對比供應商，從中挑出優(yōu)秀的合作伙伴，與其保持良好的業(yè)務往來關系。企業(yè)也要采取措施維護好對外的公眾形象，有計劃地償還所欠賬款，不斷提升自己商業(yè)信譽，為以后進一步發(fā)展謀求更大話語權。