基于要素視角的T集團營運資金管理績效分析

吳慧芬 張榮月

基于要素的營運資金管理包括流動資產管理和流動負債管理。本文主要分析的是三大要素：存貨、應收賬款、應付賬款。基于要素的營運資金管理績效主要對以下四方面進行分析：存貨周轉期、應收賬款周轉期、應付賬款周轉期和營運資金周轉期。

一、T集團營運資金管理現狀

T集團股份有限公司是中國最大的、全球性規(guī)模經營的消費類電子企業(yè)集團之一，在我國家電制造業(yè)一直表現不俗，處于行業(yè)領先地位，以下通過數據對其營運資金現狀作出分析。

表1 2013-2017年T集團流動資產、流動負債及凈營運資金現狀 (單位：萬元)

表 1可看出，除了 2015年以外，T集團在2013-2017年間流動資產和流動負債一直處于穩(wěn)步上升趨勢,且流動資產一直高于流動負債。由于T集團在2015年回購公司部分社會公眾股份，回購股數巨大，支付總金額高達69,991千元。T集團進行大額的長期投資活動,企業(yè)長期負債不能滿足需求的情況下，以短期負債進行補充，因而流動負債大幅增加，2015年出現凈營運資金為負值的現象，2015年后,企業(yè)營運重回正軌,營運資金呈持續(xù)上升態(tài)勢。

除2015年外，T集團一直采用保守的資產組合，風險報酬均較低。但2015年，采用了冒險的資產組合，企業(yè)加大了流動負債的籌資比例，企業(yè)收益增加，但同時財務風險增加。

二、T集團營運資金管理績效分析

1.存貨周轉期

存貨周轉期=平均存貨余額/（營業(yè)成本/360）

表2 2013-2017年T集團、青島海爾及行業(yè)平均存貨周轉期（單位：天）

由表2數據可得，T集團在業(yè)內的存貨周轉期長，存貨占用資金比例大，反映出企業(yè)存貨需要很長時間才能轉化成現金，效率低。企業(yè)總資產中營運資金少，資金流動性差。資金沒有活力運轉，顯示企業(yè)銷售能力弱，資金利用效率低。近幾年，企業(yè)在存貨管理上存在不足，企業(yè)存貨周轉期波動較大。這與家電制造業(yè)近年來產品更新換代過快有關，大量的過時產品使存貨在資金中的比例過大。從2013年和2017年來看，企業(yè)存貨周轉期延長，這與企業(yè)當年技術改革，過時產品積壓有關。

2.應收賬款周轉期

應收賬款周轉期=(平均應收票據+平均應收賬款)/（營業(yè)收入/360）

表3 2013-2017年T集團、青島海爾和行業(yè)平均應收賬款周轉期 （單位：天）

由表3可知，TCL在2015年間應收賬款周轉期較長,這與T集團在2015年度賒銷新產品給經銷商有關。在2015年市場經濟下滑,T集團放寬信用條件來增加銷售,使應收賬款資金占用過多，應收賬款周轉期過長，周轉效率降低。

近年來，T集團應收賬款周轉期較長,不能及時收回賬款，從而損失新一輪投資收益；應收賬款的賬齡長，易發(fā)生壞賬損失，企業(yè)財務風險加大；資產流動性減弱，企業(yè)沒有足夠的流動資金償還短期債務，使流動比率降低，企業(yè)資金鏈斷裂。但單一的應收賬款周轉期數據并不能表明T集團的營運資金管理效率不高,還應與應付賬款、存貨數據相結合，綜合三個指標，對企業(yè)營運能力做具體分析。

3.應付賬款周轉期

應付賬款周轉期=(平均應付票據+平均應付賬款)/（營業(yè)成本/360）

表4 2013-2017年T集團、青島海爾和行業(yè)平均應付賬款周轉期 （單位：天）

近五年，T集團的應付賬款周轉期比行業(yè)平均值要長,但與青島海爾相比而言則更短。這與T集團成立時間較短，企業(yè)形象不及“老品牌”企業(yè)，從而在商業(yè)信用上不占優(yōu)勢有關。T集團應付賬款周轉期長，說明其在行業(yè)中具有一定優(yōu)勢，但仍有提升空間。

T集團通過產業(yè)鏈擴張,控制部分原材料供應商，延長應付賬款周轉期來增加企業(yè)營運資金，使企業(yè)能籌集到資金進行再利用，這是T集團的優(yōu)勢。T集團在市場所占份額很大,其在原材料供應商處更具有主動權,應付賬款的占用效率更強。

4.營運資金周轉期

營運資金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期－應付賬款周轉期

由表5可知,T集團近五年企業(yè)營運資金周轉期并不穩(wěn)定。2014年數值極低，因為當年企業(yè)為推出新產品向供應商進行原材料賒購，企業(yè)應付賬款在資金中的比例增大，其周轉期延長，從而使營運資金周轉期降低。2015年的數值陡然拉高，因為新產品剛進入市場，企業(yè)將產品賒銷給經銷商，導致應收賬款增加，其周轉期延長，但企業(yè)存貨和應付賬款周轉期變動小，從而使營運資金周轉期延長。在2016年經濟大好形式下，企業(yè)減少對供應商的賒銷行為，使當年應收賬款周轉期縮短，所以當年的營運資金周轉期短。

由表5可知，除2015年外，企業(yè)的營運資金周轉期均比整個行業(yè)水平短，企業(yè)在業(yè)內的營運資金管理能力較強，說明企業(yè)在存貨、應收賬款和應付賬款三者間進行了合理管理和科學配比，使資源優(yōu)化配置。由數據分析得，存貨周轉期、應收賬款周轉期和應付賬款周轉期三者間數額的差距小，并且三者波動的幅度大致相當，所以在進行營運資金周轉期的計算時三者可以相互抵消,導致營運資金周轉期短。

表5 2013-2017年T集團、青島海爾和行業(yè)平均營運資金周轉期 （單位：天）

三、基于要素的營運資金管理績效提升策略

1.完善存貨管理方法

T集團存貨存在積壓，存貨周轉率不高的情況，需建立完善的銷售渠道，降低企業(yè)銷售成本，并在生產活動中滿足消費者對產品需求，使企業(yè)銷售量增加，提升企業(yè)存貨周轉效率。企業(yè)可結合自身經營特性、企業(yè)內部資金情況和銷售市場環(huán)境判斷企業(yè)基本存貨數額，計算經濟批量，降低企業(yè)的采購成本、訂貨成本和儲存成本,強化企業(yè)現有市場地位。企業(yè)以“以銷定產，線上銷售”為生產經營方針的同時，強化其銷售和售后,使存貨積壓得以控制，從而控制存貨占用的資金,縮短企業(yè)存貨周轉期。

2.健全應收賬款管理體系

在制定信用條件、信用標準和收賬政策時必須根據企業(yè)自身情況合理制定，同時完備信用管理部門應嚴格履行其職能，并且企業(yè)應全程監(jiān)督管理應收賬款，使其能在形成壞賬損失前及時收回，使企業(yè)財務風險得以減低。

3.加強商業(yè)信用的利用

T集團雖然擁有多種付款方案，但是企業(yè)應當將這些方案進行謹慎衡量、對比,選擇適合企業(yè)的最佳支付時機和最優(yōu)付款方案,使企業(yè)應付賬款的利用率和使用商業(yè)信用的能力有所提升。