私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)分析及防控策略

王展

【摘要】市場經(jīng)濟(jì)的多元化和復(fù)雜的發(fā)展態(tài)勢，一方面為金融市場的繁榮發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，為企業(yè)的整合和規(guī)模發(fā)展提供了動(dòng)力。另一方面，金融業(yè)發(fā)展中融資渠道的拓寬和投資形式的多樣化，不同投資管理方式的豐富以及多樣性的投資選擇也給企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展帶來了更為復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)問題。非公開化的融資渠道，使私募股權(quán)的投資者更容易受到企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)和市場環(huán)境變化的影響，需要加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制，在此基礎(chǔ)上做好投資可行性分析和預(yù)算管理，對項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合分析，通過過程控制和動(dòng)態(tài)監(jiān)督的措施，可以為企業(yè)的長期健康發(fā)展提供動(dòng)力。

【關(guān)鍵詞】私募股權(quán)投資 ?金融市場 ?投資風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國已成為最有潛力的私募股權(quán)投資市場之一。但是，從長期投資來看，中國私募股權(quán)市場的普遍現(xiàn)象是注重投資、忽視管理，運(yùn)作方式難以滿足私募市場運(yùn)作的實(shí)際需求，也不利于中國私募股權(quán)持續(xù)健康發(fā)展。私募股權(quán)投資交易是國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新趨勢，是僅次于資本市場的第三大融資手段。中國資本市場起步晚于發(fā)達(dá)國家，但私募股權(quán)投資已有十多年的歷史。

私募股權(quán)投資已經(jīng)納入我國金融監(jiān)督體系之中。對于一些企業(yè)來說，尤其是需要資金支持的中小企業(yè)，難以在資本市場上實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資，私募股權(quán)具備靈活、易變現(xiàn)的功能，已成為中小企業(yè)的主要融資方式。私募股權(quán)基金投資屬于創(chuàng)新型金融投資手段，在當(dāng)前尚不成熟的中國市場中，仍存在很多風(fēng)險(xiǎn)需要防控，因此增強(qiáng)對私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理，針對一些風(fēng)險(xiǎn)提前預(yù)防，研究私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理方法具有一定的理論和社會(huì)意義。

二、常見的幾類私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)

（一）項(xiàng)目自身風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)投資項(xiàng)目大多是進(jìn)行天使投資，風(fēng)險(xiǎn)投資，私募股權(quán)和上市幾個(gè)階段，全面內(nèi)部調(diào)查是能避免投資風(fēng)險(xiǎn)的手段之一。金融業(yè)務(wù)部門通過對目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)進(jìn)行綜合分析以及財(cái)務(wù)調(diào)查等，可以避免大多數(shù)私募基金的投資風(fēng)險(xiǎn)。如果沒有進(jìn)行資格審查，信貸，運(yùn)營和資金的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)增加。投資企業(yè)的信息系統(tǒng)還不夠完善，在為投資者調(diào)整資產(chǎn)信貸的財(cái)務(wù)狀況時(shí)，數(shù)據(jù)收集并不全面，進(jìn)行調(diào)查時(shí)忽略了投資者的信用狀況，專業(yè)能力和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并建立了實(shí)名托管檔案，在缺乏完整的數(shù)據(jù)和信息的情況下，總是會(huì)帶來私募投資的風(fēng)險(xiǎn)，損害了企業(yè)投資效益。

（二）外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

在投資過程中，投資公司面臨金融市場上各種風(fēng)險(xiǎn)，其中許多是由于外部金融環(huán)境的變化所致。通常，外部環(huán)境分析具有系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性的兩個(gè)方面，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)通常是與外部的經(jīng)濟(jì)環(huán)境掛鉤，例如政治風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹或者國際匯率的變化等。外部環(huán)境的波動(dòng)會(huì)直接影響到私募投資的質(zhì)量和水平，而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則與企業(yè)內(nèi)部狀況密切相關(guān)，我國私募股權(quán)投資相關(guān)的法律法規(guī)在不斷完善，公司自身的內(nèi)部管理水平也需要逐漸跟上步伐，企業(yè)內(nèi)部員工對企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化認(rèn)知，人員素質(zhì)的提高，要進(jìn)行科學(xué)分析，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控管理，形成新的風(fēng)險(xiǎn)防范體系。

（三）企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)

除了必須實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益外，投資者通常追尋最合適的融資項(xiàng)目，深入研究項(xiàng)目成本和收益，達(dá)成有效私募投資協(xié)議，采取合法合理的投資方式，同時(shí)，企業(yè)應(yīng)更及時(shí)準(zhǔn)確地把握市場形勢，采取有效的財(cái)務(wù)控制措施，制定合理的經(jīng)營策略，引進(jìn)先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)防控技術(shù)。人員的專業(yè)能力和素質(zhì)是預(yù)防運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的必要因素之一，缺乏管理能力和風(fēng)險(xiǎn)意識，都會(huì)引起風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益增加的同時(shí)應(yīng)提高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)防范的能力，要具有相對完善的戰(zhàn)略決策能力，完善投資流程和機(jī)制，形成良好的工作環(huán)境，才能促進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展。

三、私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)的成因

（一）金融市場的波動(dòng)

目前從私募股權(quán)投資市場的現(xiàn)狀可以看出，在投資過程中很多企業(yè)不具備良好的風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)進(jìn)行私募股權(quán)投資時(shí)，特別是跨國企業(yè)，有些國家根據(jù)資源保護(hù)需求的方式承擔(dān)相應(yīng)的費(fèi)用，進(jìn)而影響其經(jīng)濟(jì)利益，給企業(yè)帶來一定的經(jīng)濟(jì)損失。另外無法預(yù)先預(yù)測金融市場風(fēng)險(xiǎn)，例如有金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，臨時(shí)應(yīng)急對策的缺失，缺乏有效的投資管理體系，核心因素是缺乏宏觀監(jiān)管，導(dǎo)致私募基金投資無法順利發(fā)展，影響有效的私募股權(quán)進(jìn)展。但也為其他風(fēng)險(xiǎn)因素的產(chǎn)生提供了潛在的機(jī)會(huì)，因此建立良好的宏觀監(jiān)督和投資管理機(jī)制非常重要。

（二）企業(yè)內(nèi)控機(jī)制的不健全

在私募基金投資風(fēng)險(xiǎn)管理中，風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)是為了保護(hù)投資者的利益，私募股權(quán)投資水平仍處于起步階段。管理機(jī)構(gòu)通常由公司的投資經(jīng)理人決定，其內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)一般由投資決策委員會(huì)，成員代表委員會(huì)和投資咨詢委員會(huì)三部分組成，投資決策權(quán)掌握在投資經(jīng)理手中，管理人很難通過外部結(jié)構(gòu)的真實(shí)情況掌握公司運(yùn)營情況，私募股權(quán)基金投資風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際操作，只有接受嚴(yán)格的投資監(jiān)督，才能限制和監(jiān)管管理人的投資選擇。根據(jù)目前國內(nèi)私募股權(quán)基金的管理和應(yīng)用，中國的私募股權(quán)基金很少具備改善風(fēng)險(xiǎn)管理的機(jī)構(gòu)，由于缺乏這一點(diǎn)，難以全面控制私募股權(quán)基金的風(fēng)險(xiǎn)，更難以充分發(fā)揮基金投資風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)性。

（三）投資方式缺少多樣性

對于企業(yè)的私募基金投資項(xiàng)目，在投資過程中獲得更多的利潤，則應(yīng)在當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下選擇合適的投資行業(yè)，并計(jì)劃在選擇過程中分散有效的投資風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目質(zhì)量和效率。但是，根據(jù)我國私募基金投資的現(xiàn)狀，出現(xiàn)明顯的投資集中現(xiàn)象。主要集中在在服務(wù)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)本身沒有強(qiáng)大的發(fā)展?jié)摿?，科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展和進(jìn)步趨向于逐漸縮小傳統(tǒng)企業(yè)的上升空間，最終減少對現(xiàn)實(shí)的投資，導(dǎo)致預(yù)期利潤與利潤之間存在較大差距的現(xiàn)象。

為了確保正確的投資并降低風(fēng)險(xiǎn)，在實(shí)際使用私人資金時(shí)，科學(xué)地選擇投資工具和投資方法，有效地降低了風(fēng)險(xiǎn)，但是現(xiàn)在大多數(shù)企業(yè)都將普通股作為核心投資，這種方式不僅對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展有很大影響，而且很難獲得高額利潤。私募市場上缺乏專業(yè)投資人才，由于人才的缺乏，由于相關(guān)法律法規(guī)在法律法規(guī)的限制下，企業(yè)如何進(jìn)行創(chuàng)新性投資值得考慮，企業(yè)一旦在經(jīng)營過程中有不合理合法的行為，必然會(huì)導(dǎo)致投資失敗的結(jié)果。

四、應(yīng)對私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)的防控策略

（一）加強(qiáng)金融市場宏觀調(diào)控

進(jìn)一步完善宏觀監(jiān)督管理體系，充分發(fā)揮宏觀監(jiān)督的作用，使政府能夠引導(dǎo)民間資本進(jìn)入市場，促進(jìn)資本市場的發(fā)展，同時(shí)合理利用宏觀監(jiān)督制度和一定的監(jiān)督制度在這種情況下，可以減緩國際金融對國內(nèi)民間資本的沖擊。人民幣的國際化使中國經(jīng)濟(jì)與國際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更加密切，為保證私募股權(quán)投資市場的平穩(wěn)，必須加強(qiáng)政府對金融市場的宏觀調(diào)控作用，在宏觀監(jiān)管過程中，因此為防止權(quán)力過度壓縮自由市場現(xiàn)象，政府結(jié)合現(xiàn)實(shí)市場需求采取多種方式以及政府及時(shí)退出的機(jī)制，保證私募市場的健康有序的發(fā)展。

（二）完善私募股權(quán)投資內(nèi)控管理

私募公司要進(jìn)一步完善外部風(fēng)險(xiǎn)防控結(jié)構(gòu)和相關(guān)制度，增強(qiáng)外部風(fēng)險(xiǎn)防控能力，在具體實(shí)施過程中積極引入專業(yè)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢研究，建立宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行觀察數(shù)據(jù)共享平臺，用于科學(xué)地推斷未來的貨幣政策和財(cái)政政策的變化，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)研究的專業(yè)性。成立專門研究小組以便了解該行業(yè)的基本運(yùn)作模式和特征，加強(qiáng)對數(shù)據(jù)平臺和交易數(shù)據(jù)的監(jiān)視和信息收集，以便為避免有效的市場風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)還應(yīng)加強(qiáng)對國家政策法規(guī)的研究，在各種政策實(shí)施前充分利用反饋和響應(yīng)時(shí)間，在內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理中，企業(yè)應(yīng)注重投資跟蹤管理，規(guī)范投資項(xiàng)目流程，制定項(xiàng)目前調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)控制、評估、決策等，與投資收益掛鉤。制定包括股權(quán)在內(nèi)的相應(yīng)激勵(lì)員工獎(jiǎng)懲措施：當(dāng)出現(xiàn)項(xiàng)目赤字時(shí)，相關(guān)人員要扣除人員獎(jiǎng)金，督促對目標(biāo)企業(yè)的市場調(diào)研，完善事后實(shí)施調(diào)查程序，全面確認(rèn)有關(guān)信息，確保項(xiàng)目評估的準(zhǔn)確性。通過優(yōu)化內(nèi)部投資規(guī)定，保證資金管理人必須在平衡的企業(yè)權(quán)利和義務(wù)投資中選擇投資類型型。

（三）科學(xué)合理多樣化投資

從行業(yè)綜合調(diào)查開始，優(yōu)化投資行業(yè)選擇，調(diào)查結(jié)果成為私募基金投資的主要決策參考因素，尤其是在解決投資集中問題上起著重要作用。在選擇投資行業(yè)時(shí)，要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行優(yōu)化：首先，合理運(yùn)用動(dòng)態(tài)分析法對行業(yè)進(jìn)行宏觀分析，從政治，經(jīng)濟(jì)，社會(huì)，文化四個(gè)方面全面了解項(xiàng)目的整體環(huán)境，分析行業(yè)環(huán)境后，應(yīng)分析其競爭力和發(fā)展前景。其次，宏觀角度看待目標(biāo)企業(yè)的供應(yīng)商、客戶、潛在競爭、替代產(chǎn)品、現(xiàn)有競爭等五個(gè)領(lǐng)域都是五個(gè)核心部分，需要從五個(gè)方面進(jìn)行全面分析。最后，通過對目標(biāo)企業(yè)微觀環(huán)境的分析，可以掌握企業(yè)的經(jīng)營水平，利潤空間，潛在利益等。相關(guān)人員應(yīng)對投資行業(yè)進(jìn)行全面評估。全面了解企業(yè)的發(fā)展規(guī)模和未來發(fā)展?jié)摿?，與企業(yè)的投資對象相比，在選擇投資對象時(shí)，不僅要了解整體計(jì)劃而且要了解投資對象的固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)，綜合評價(jià)其人力資源結(jié)構(gòu)、企業(yè)文化。確保投資效率。只有在科學(xué)合理的投資策略和方法下，才能有效監(jiān)督和限制項(xiàng)目的挑選，通過完善項(xiàng)目選擇限制和有效的監(jiān)督制度，充分了解所有投資對象和競爭性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景，在投資項(xiàng)目存在風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，及時(shí)提取資金以避免財(cái)產(chǎn)流失。

五、結(jié)語

綜上所述，盡管私募股權(quán)投資可以獲得巨大的收益，但是目前私募市場所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上會(huì)引起市場的波動(dòng)，中國私募股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展還存在很多問題。我們應(yīng)正確認(rèn)識和科學(xué)管理風(fēng)險(xiǎn)，使投資市場健康發(fā)展，除了把握投資風(fēng)險(xiǎn)因素外，還應(yīng)在此基礎(chǔ)上完善監(jiān)管制度，優(yōu)化投資方式，通過對投資方式的科學(xué)選擇和完善的認(rèn)識，可以促進(jìn)私募市場的快速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)金融市場的變化更加多樣化，使私募市場作為新的投資方式獲得更廣闊的發(fā)展空間。

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