我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

姜在金 李慧燕

[提要] 在我國(guó)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化領(lǐng)域，農(nóng)業(yè)上市公司代表著先進(jìn)生產(chǎn)力，其發(fā)展水平與我國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展緊密相關(guān)，對(duì)其業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)十分關(guān)鍵。本文以農(nóng)發(fā)種業(yè)為研究對(duì)象，選取公司2001～2018年間歸屬于盈利能力、償債能力、發(fā)展能力的13個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)用因子分析法評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平，有助于找出公司在經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題，從而為企業(yè)管理改進(jìn)和決策提供依據(jù)，以推進(jìn)我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司高質(zhì)量全面發(fā)展。

關(guān)鍵詞：因子分析法;經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià);盈利能力;償債能力;成長(zhǎng)能力

本文為天津農(nóng)學(xué)院天津市高等學(xué)校基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)資助項(xiàng)目階段性研究成果;通訊作者：李慧燕

中圖分類(lèi)號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2020年5月7日

在我國(guó)農(nóng)業(yè)向現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司扮演了連接農(nóng)產(chǎn)品供給與市場(chǎng)的角色，帶動(dòng)著我國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展。因此，農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)反映了我國(guó)農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展水平和競(jìng)爭(zhēng)力，科學(xué)合理地評(píng)價(jià)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是至關(guān)重要的。

本文通過(guò)構(gòu)建農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，選取農(nóng)發(fā)種業(yè)2001～2018年年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析，研究農(nóng)發(fā)種業(yè)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的變化趨勢(shì)，分析其經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中的不足之處，找尋提高我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的途徑。

一、農(nóng)發(fā)種業(yè)簡(jiǎn)介

農(nóng)發(fā)種業(yè)成立于1999年，由中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司實(shí)際控制，業(yè)務(wù)包括水稻、小麥、玉米等糧食作物種子以及農(nóng)藥、化肥的研發(fā)銷(xiāo)售，還包括一些農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)業(yè)務(wù)。2015年，公司分別在小麥種業(yè)、水稻種業(yè)、玉米種業(yè)實(shí)現(xiàn)第一、第六和第九的階段性目標(biāo)，綜合實(shí)力不斷提升，已然成為中國(guó)現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展路上的中堅(jiān)力量。公司以產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和科技實(shí)力為出發(fā)點(diǎn)，以品種的突破性研發(fā)為核心，加快人才引進(jìn)更新，結(jié)合利用多種國(guó)內(nèi)外科研資源，在國(guó)內(nèi)種業(yè)領(lǐng)域具有較強(qiáng)科技競(jìng)爭(zhēng)力。

二、農(nóng)發(fā)種業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

（一）指標(biāo)的選取與評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的建立。本文在真實(shí)性、客觀(guān)性、科學(xué)性的原則基礎(chǔ)之上，整理挑選了農(nóng)發(fā)種業(yè)從2001年到2018年的財(cái)務(wù)指標(biāo)，最終建立的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系見(jiàn)表1。（表1）

（二）數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理及相關(guān)性檢驗(yàn)。各變量指標(biāo)在量綱上存在不同，對(duì)各變量數(shù)據(jù)進(jìn)行處理以消除，發(fā)現(xiàn)大多數(shù)變量指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)都較大，且顯著性較小，表明在相關(guān)性方面各選取指標(biāo)符合因子分析的要求。KMO和Bartlett的球形度檢驗(yàn)表明KMO值為0.726>0.7，較為合適。Bartlett檢驗(yàn)的顯著性為0.000<0.01，證明相關(guān)矩陣不為單位矩陣，各變量間相關(guān)性顯著，適合作因子分析。

（三）公因子的提取。在上述分析后，通過(guò)主成分分析法提取公因子，得到的各因子特征值與貢獻(xiàn)率如表2所示。根據(jù)表2可得這三個(gè)因子能夠作為公因子來(lái)反映樣本所含信息，因此提取三個(gè)公因子，分別用F1、F2、F3表示，來(lái)進(jìn)行本次因子分析。（表2）

（四）建立因子載荷矩陣。提取公因子后，進(jìn)行因子正交旋轉(zhuǎn)，通過(guò)旋轉(zhuǎn)載荷矩陣可知x1、x2、x3、x4、x13，等指標(biāo)在F1上有較大的載荷，這些指標(biāo)反映了公司盈利的能力，所以將F1公因子命名為盈利因子。同理，命名F2公因子為償債因子，命名F3公因子為成長(zhǎng)因子。

（五）計(jì)算各因子得分及綜合得分。根據(jù)各公因子得分系數(shù)矩陣，得出三個(gè)公因子的得分計(jì)算模型：

F1=0.213x1+0.288x2+0.211x3+0.271x4-0.023x5-0.055x6-0.055x7-0.066x8-0.096x9-0.170x10+0.063x11-0.127x12+0.207x13

F2=-0.092x1-0.081x2-0.006x3-0.057x4+0.251x5+0.267x6-0.166x7-0.069x8+0.273x9+0.215x10-0.046x11+0.031x12-0.018x13

F3=0.040x1-0.090x2-0.028x3-0.078x4-0.051x5-0.026x6+0.037x7+0.374x8-0.016x9+0.272x10+0.215x11+0.394x12-0.110x13

將各因子按貢獻(xiàn)率加權(quán)匯總處理后得到的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模型為：

F=（0.3287×F1+0.3109×F2+0.2163×F3）/85.583%

通過(guò)該式計(jì)算可得農(nóng)發(fā)種業(yè)從2001年到2018年期間每年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)得分及趨勢(shì)變化圖，詳見(jiàn)圖1。（圖1，資料來(lái)源：SPSS22.0 軟件輸出結(jié)果）

（六）因子得分結(jié)果分析解釋。根據(jù)農(nóng)發(fā)種業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)得分情況可以看出，公司在2001～2018年期間，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平一直處于波動(dòng)狀態(tài)，其盈利能力、償債能力、成長(zhǎng)能力不停地變化。以下對(duì)影響農(nóng)發(fā)種業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的三項(xiàng)能力評(píng)價(jià)結(jié)果分別進(jìn)行分析。

1、盈利能力分析。盈利能力對(duì)農(nóng)發(fā)種業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響占比最大。通過(guò)主成分F1得分逐年變化情況可以看出，農(nóng)發(fā)種業(yè)盈利能力一直較為薄弱，2001～2018年以來(lái)基本每一年都有較大變動(dòng)幅度，在2002年達(dá)到最低水平（F1=-305.53）。

通過(guò)對(duì)農(nóng)發(fā)種業(yè)定期報(bào)告數(shù)據(jù)分析可知，凈利潤(rùn)波動(dòng)很大程度上受政策、融資環(huán)境、自然災(zāi)害、收購(gòu)、壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提、資產(chǎn)減值損失、擔(dān)保損失以及三費(fèi)（財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用）等因素的影響。具體來(lái)講，農(nóng)業(yè)具有很大的弱質(zhì)性，對(duì)自然有很大的依賴(lài)，2001年的低溫、水災(zāi)，2005年的水稻病害，2017年的高溫?zé)岷Φ?，都影響了農(nóng)發(fā)種業(yè)凈利潤(rùn)的下滑;再?gòu)恼叻矫婵矗?001年的“八項(xiàng)減值”、2004年中央推出的“三農(nóng)政策”、2005年的政府良種補(bǔ)貼等也造成了其利潤(rùn)波動(dòng)。分析公司2012～2018年的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況可知，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入保持穩(wěn)定，盡管2017年公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下跌，但是除去商譽(yù)、應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備及資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等因素的影響，公司的盈利能力基本保持穩(wěn)定。

2、償債能力分析。償債能力對(duì)農(nóng)發(fā)種業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響與盈利能力相差不大。分析主成分F2得分逐年變化情況可知，農(nóng)發(fā)種業(yè)的償債能力得分基本高于0，波動(dòng)較為劇烈的是2001～2008年。農(nóng)發(fā)種業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都較為合理。在公司償債能力最強(qiáng)的2010年，公司引進(jìn)新股東，收回大量尾款與抵債資產(chǎn)，報(bào)表中短期借款與應(yīng)付利息皆為零。在公司償債能力唯一為負(fù)的2015年，合并范圍增加導(dǎo)致短期賬款與應(yīng)付賬款等大幅增加，資產(chǎn)負(fù)債率上升。總體來(lái)說(shuō)，公司大規(guī)模的資本支出并不多，資本結(jié)構(gòu)較為合理，穩(wěn)定的盈利能力也給公司的財(cái)務(wù)狀況帶來(lái)了一定的改善。

3、成長(zhǎng)能力分析。成長(zhǎng)能力對(duì)農(nóng)發(fā)種業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響占比最小。分析主成分F3得分逐年變化，發(fā)現(xiàn)公司成長(zhǎng)能力上下浮動(dòng)較大。2006年，受旱災(zāi)和國(guó)際金融危機(jī)的影響，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，國(guó)內(nèi)化肥和種子市場(chǎng)出現(xiàn)產(chǎn)品過(guò)剩，2006年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率為近20年中最低。在2011年與2012年，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)達(dá)到頂峰，公司通過(guò)企業(yè)并購(gòu)、內(nèi)部整合，使經(jīng)營(yíng)模式單一的格局得到了根本性改變。但是，作物種業(yè)周期、國(guó)家政策、產(chǎn)業(yè)環(huán)境的變化對(duì)其影響較大，一定程度限制需求量的增長(zhǎng)。以種業(yè)為主導(dǎo)的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)體系的建立對(duì)公司探索模式創(chuàng)新十分關(guān)鍵。

三、提高農(nóng)發(fā)種業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的建議

基于以上對(duì)農(nóng)發(fā)種業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，可以了解到農(nóng)發(fā)種業(yè)在發(fā)展中存在著公司盈利能力薄弱、發(fā)展緩慢，業(yè)績(jī)不理想等諸多問(wèn)題。本文以農(nóng)發(fā)種業(yè)將近20年數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，通過(guò)建立業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系，分析出影響農(nóng)業(yè)上市公司業(yè)績(jī)的各公因子并提出以下建議：

（一）政府加大扶持力度。農(nóng)業(yè)盡管是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，但是代表農(nóng)業(yè)企業(yè)的農(nóng)業(yè)上市公司，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平比起其他行業(yè)卻總體偏低，在總資金規(guī)模、凈資產(chǎn)規(guī)模等方面都與全國(guó)上市公司水平有一定差距，這與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的特性是分不開(kāi)的，這就需要政府加大對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司的支持。首先，要加大對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司的技術(shù)、人才支持，增強(qiáng)農(nóng)業(yè)上市公司科技實(shí)力。其次，政策上給予農(nóng)業(yè)上市公司更多的優(yōu)惠支持，推出針對(duì)性金融政策，保證發(fā)展過(guò)程中資金的良好流動(dòng)性。最后，通過(guò)建立專(zhuān)項(xiàng)資金等方式推動(dòng)更多的農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)上市，充分發(fā)揮其帶動(dòng)效應(yīng)。

（二）提升企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力。在公司發(fā)展過(guò)程中，核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高十分關(guān)鍵，應(yīng)重視公司科技創(chuàng)新實(shí)力的提升，在鞏固自身優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上不斷突破自營(yíng)業(yè)務(wù)，促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，提高產(chǎn)品質(zhì)量，加大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。要建立可持續(xù)發(fā)展觀(guān)念，合理管理內(nèi)部資源，優(yōu)化公司內(nèi)部管理制度。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，要緊跟國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，完善和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，夯實(shí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)，穩(wěn)定全面發(fā)展。

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