石化油服借殼上市的動(dòng)因及過程

摘? 要：面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的市場(chǎng)環(huán)境，石化油服只有使用借殼上市的方式，才能以最快的速度實(shí)現(xiàn)上市，做好融資、把握市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇。就總體的發(fā)展來看，石化油服的成功上市達(dá)成了雙方共贏的場(chǎng)面。文章最后得出結(jié)論，石化油服的借殼上市對(duì)公司業(yè)績(jī)有積極影響，促進(jìn)了公司營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)、有利于公司長(zhǎng)期資本的積累、有力地支撐了公司的擴(kuò)張戰(zhàn)略。

關(guān)鍵詞：石化油服;借殼上市;動(dòng)因

文章對(duì)當(dāng)前公司比較常用的上市方式——借殼上市，進(jìn)行了過全面的剖析，公司借助它能夠迅速的上市融資，擴(kuò)大公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略計(jì)劃。隨著近年來我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，越來越多的公司走向了上市的道路，希望通過本文的研究能夠?yàn)榻窈笙嚓P(guān)理論的發(fā)展完善提供一定的幫助。

一、借殼上市的相關(guān)理論基礎(chǔ)

（一）借殼上市的基本概念

借殼上市屬于公司并購(gòu)的一種，公司可以借助購(gòu)買該上市公司股份等方式，與其進(jìn)行并購(gòu)，在合并實(shí)現(xiàn)之后，該公司會(huì)主導(dǎo)上市公司，并通過該上市公司進(jìn)行股票的的發(fā)放，實(shí)現(xiàn)資金融資的目的，通過這種形式上市之后，原上市公司的名字慢慢也會(huì)變成主導(dǎo)公司的名字。

（二）借殼上市的主要模式

當(dāng)前國(guó)內(nèi)公司受其所在行業(yè)、公司的運(yùn)營(yíng)狀況、市場(chǎng)環(huán)境等眾多因素的不同，導(dǎo)致其借殼上市的方式也有比較大的差異。通過多當(dāng)前國(guó)內(nèi)外眾多借殼上市的案例分析，基本上可以將這些不同模式分成四種：反向收購(gòu)、現(xiàn)金收購(gòu)、資產(chǎn)置換以及定向增發(fā)。

二、石化油服借殼上市的動(dòng)因及流程

（一）石化油服公司簡(jiǎn)介

中石化石油工程技術(shù)服務(wù)有限公司成立于2012年。石油工程技術(shù)服務(wù)公司是中石化集團(tuán)的全資子公司，是中石化唯一一家全球競(jìng)爭(zhēng)的綜合承包商和技術(shù)服務(wù)商，唯一從事國(guó)外石油建設(shè)業(yè)務(wù)。2014年，該公司利用儀征化纖上市平臺(tái)在上海、香港兩地同步上市。股票代碼SH600871，HK1033，簡(jiǎn)稱石化油服。

（二）石化油服借殼上市動(dòng)因

由于經(jīng)濟(jì)體制的不斷地變革發(fā)展，油服行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、外資企業(yè)份額萎縮，導(dǎo)致技術(shù)含量低、綜合實(shí)力薄弱的企業(yè)被淘汰，如何充實(shí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高綜合實(shí)力，是每個(gè)企業(yè)的目標(biāo)。在這種環(huán)境下，石化油服希望利用借殼上市實(shí)現(xiàn)快速上市，從證券市場(chǎng)獲得融資，同時(shí)整合資源，提升企業(yè)價(jià)值，以便成為石油行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。

1.進(jìn)行借殼上市的外部機(jī)會(huì)

近年來全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國(guó)際因素受到影響，導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)走下坡路，低端產(chǎn)品積累嚴(yán)重，高端產(chǎn)品仍然匱乏，因此，國(guó)家和企業(yè)都需要進(jìn)行產(chǎn)能、供給側(cè)改革。在這種改革的背景下，作為石油工業(yè)，順應(yīng)自我改革的趨勢(shì)是很自然的。因此，近年來我國(guó)許多大型企業(yè)發(fā)生了并購(gòu)事件，這些企業(yè)通過提高自身的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和研究深度，進(jìn)而提高自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

2.進(jìn)行借殼上市的外部威脅

據(jù)國(guó)家權(quán)威部門公布的數(shù)據(jù)，未來幾年，全國(guó)企業(yè)固定資本資產(chǎn)投資額有所下降，其中2014年投資增速同比下降50%，對(duì)許多行業(yè)產(chǎn)生了重大影響。在行業(yè)產(chǎn)能過剩的環(huán)境下，勢(shì)必導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，石油行業(yè)已經(jīng)開始遭遇“天花板”。正是在這種“寒冬”的環(huán)境下，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)開始從關(guān)系和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，逐漸轉(zhuǎn)向創(chuàng)新和品牌競(jìng)爭(zhēng)。

3.進(jìn)行借殼上市的內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)

對(duì)于聚酯行業(yè)的市場(chǎng)來說，石油工程板塊前景更為樂觀也更為符合集團(tuán)的市場(chǎng)導(dǎo)向戰(zhàn)略。因此，此次借殼上市也正是順應(yīng)時(shí)代潮流，提高自身整體競(jìng)爭(zhēng)力。早在多年前，石油油服建立了本地化和全球化發(fā)展的政策。多年來，石化油服憑借優(yōu)質(zhì)的服務(wù)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)站穩(wěn)了腳跟，目前正準(zhǔn)備向海外擴(kuò)張。上市后，石化油服成功進(jìn)入中國(guó)的證券市場(chǎng)，解決了融資難題，拓展了全球市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

4.進(jìn)行借殼上市的內(nèi)部劣勢(shì)

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，我們可以發(fā)現(xiàn)聚酯工業(yè)存在著嚴(yán)重的污染問題。這一行業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，不僅是一個(gè)虧損的問題，而且不利于集團(tuán)綠色低碳戰(zhàn)略的落地和實(shí)施。

通過內(nèi)外部不利因素的分析，我們可以學(xué)習(xí)相關(guān)方法來進(jìn)行規(guī)避這些群體可控因素，對(duì)企業(yè)借殼上市的實(shí)現(xiàn)并沒有實(shí)際的障礙。

（三）石化油服借殼上市過程

在2014年的五月底，*ST儀化發(fā)表聲明說，母公司中石化正在做重要談判，所以公司會(huì)出現(xiàn)停牌。直到當(dāng)年的八月底，中石化和儀征化纖達(dá)簽署了協(xié)議，要進(jìn)行并購(gòu)重復(fù)，同時(shí)也給出了具體的方案內(nèi)容。

1.資產(chǎn)出售

這里的資產(chǎn)出售指的是，儀征化纖將自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)分離出來，成立了儀征有限公司，同時(shí)中石化將該公司進(jìn)行了整體收購(gòu)，收購(gòu)價(jià)格將近六十五億元人民幣，如果這個(gè)價(jià)格在交割時(shí)出現(xiàn)變化，二者需要協(xié)商，補(bǔ)全差價(jià)。

2.定向回購(gòu)股份

這里的定期回購(gòu)指的是，儀征化纖公司用一股2.61元的成交價(jià)格回購(gòu)中石化持有的儀征化纖全部股份，回購(gòu)金額為63.03億元。其中，儀征化纖公司出售資產(chǎn)的價(jià)款沖抵應(yīng)支付給中石化回購(gòu)目標(biāo)股份的價(jià)款，差額由中石化以現(xiàn)金補(bǔ)充，回購(gòu)后的股份在10日內(nèi)注銷。

3.發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)

發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)是指儀征化纖定向非公開發(fā)行股票，以每股2.61元收購(gòu)A股石油工程服務(wù)公司全部股權(quán)，價(jià)值240.75億元。對(duì)于基準(zhǔn)日至交割日的損益變動(dòng)，雙方企業(yè)仍以現(xiàn)金彌補(bǔ)。

4.募集配套資金

募集配套資金是指*ST儀化非公開發(fā)行A股向不超過10名符合條件的特定投資者募集不超過60億元的配套資金，即不超過本次交易總額的25%。

由于本次交易市場(chǎng)的資產(chǎn)購(gòu)買總額和資產(chǎn)凈值分別占交易后比例的50%以上，能夠滿足5000萬以上的條件，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

三、結(jié)論

綜上所述，公司借助借殼上市的方式，能夠快速實(shí)現(xiàn)股票上市，擴(kuò)大融資規(guī)模，改善公司結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)力;同時(shí)借殼上市還能進(jìn)一步拓展公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域，增加業(yè)務(wù)收入，使公司能夠獲得全面發(fā)展。伴隨著近年來市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，公司并購(gòu)的相關(guān)法律法規(guī)也不斷完善，借殼上市的流程也基本成熟，有助股市更有效地分配資源。本文認(rèn)為，公司借殼上市的最根本原因不是并購(gòu)收益或公司治理結(jié)構(gòu)的改善，而是企業(yè)通過借殼上市來獲得上市資格，借此擴(kuò)大融資規(guī)模、滿足國(guó)家為上市公司實(shí)行的優(yōu)惠條件的基本要求。希望本文的研究?jī)?nèi)容能夠?yàn)閲?guó)內(nèi)相關(guān)方向的研究提供一定的幫助。

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作者簡(jiǎn)介：劉琪瓊，陜西國(guó)際商貿(mào)學(xué)院學(xué)生，投資學(xué)專業(yè)。