董事會異質(zhì)性對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響

張根明 鄧宸殊

【摘 要】 董事會異質(zhì)性作為影響公司治理質(zhì)量的關(guān)鍵性因素，對企業(yè)創(chuàng)新決策制定有著顯著的影響，但具體作用機理有待研究。基于高層梯隊理論、資源依賴理論、組織理論，以2013—2018年滬深A(yù)股主板和中小板上市公司為樣本，采用層次回歸分析法，考察董事會異質(zhì)性對創(chuàng)新績效的內(nèi)在影響機理，進一步驗證研發(fā)投入的中介作用以及冗余資源對這一中介關(guān)系的調(diào)節(jié)。研究發(fā)現(xiàn)，董事會學(xué)術(shù)、海外背景異質(zhì)性對研發(fā)投入、創(chuàng)新績效均有正向影響;研發(fā)投入在海外、學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性與創(chuàng)新績效的關(guān)系中起部分中介作用;冗余資源正向調(diào)節(jié)海外背景異質(zhì)性與研發(fā)投入的關(guān)系，負向調(diào)節(jié)學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性與研發(fā)投入的關(guān)系，也調(diào)節(jié)了董事會海外、學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性通過研發(fā)投入對創(chuàng)新績效的間接作用。

【關(guān)鍵詞】 董事會異質(zhì)性; 創(chuàng)新績效; 研發(fā)投入; 冗余資源

【中圖分類號】 F272.3 ?【文獻標識碼】 A ?【文章編號】 1004-5937（2020）16-0118-08

一、引言

隨著全球經(jīng)濟高速發(fā)展和市場競爭日趨白熱化，企業(yè)需要不斷研發(fā)新產(chǎn)品以迎合市場的需求。黨的十八大、十九大進一步提出，科技創(chuàng)新是提高社會生產(chǎn)力和綜合國力的戰(zhàn)略支撐、創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力。企業(yè)唯有實施創(chuàng)新、把握發(fā)展機會才能不斷創(chuàng)造企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)生動力。但如何提高企業(yè)研發(fā)水平，增加創(chuàng)新產(chǎn)出一直是企業(yè)關(guān)心的問題。創(chuàng)新既需要企業(yè)從外部獲取核心資源，也要考慮企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)有資源的有效配置。這有賴于企業(yè)的戰(zhàn)略決策能力。越來越多的企業(yè)逐漸認識到董事會的構(gòu)成及異質(zhì)性在企業(yè)決策、行為方面的重要性。

高層梯隊理論認為，董事會是企業(yè)戰(zhàn)略決策的核心制定者，承擔(dān)著公司戰(zhàn)略咨詢、監(jiān)督治理、與外界建立聯(lián)系等重要使命。由于內(nèi)外環(huán)境的復(fù)雜性，董事會成員特質(zhì)能夠影響企業(yè)的戰(zhàn)略行為[1]。董事會異質(zhì)性是指成員人口特征以及重要的認知觀念、價值觀上的差異性。作為一個獨特的智力群體，董事會往往表現(xiàn)出明顯的異質(zhì)性，具有較高異質(zhì)性的董事會可以提高集體監(jiān)督能力，利用其成員的社會資源及經(jīng)驗和知識的異質(zhì)性及時制定戰(zhàn)略規(guī)劃進而作出正確的戰(zhàn)略決策，以此實現(xiàn)企業(yè)績效的提升。由此可見，構(gòu)建異質(zhì)性的董事會逐漸成為我國企業(yè)不容忽視的議題。

當(dāng)前，學(xué)術(shù)界已有大量研究關(guān)注董事會異質(zhì)性對治理層面的影響，并主要從人口統(tǒng)計學(xué)特征和職業(yè)相關(guān)的角度劃分董事會異質(zhì)性的維度，深入研究董事會異質(zhì)性的形成原因、作用功效等。李玲等[2]發(fā)現(xiàn)董事會不同維度異質(zhì)性對創(chuàng)新戰(zhàn)略實施的影響具有差異化。葉蓓[3]指出董事會職業(yè)異質(zhì)性對公司多元化發(fā)展及企業(yè)價值提升具有促進作用。可以看出，現(xiàn)有文獻在一定程度上證實了董事會異質(zhì)性對企業(yè)創(chuàng)新的推動作用。但是董事會異質(zhì)性如何作用于企業(yè)創(chuàng)新績效，這其中是否受到其他因素的影響有待考量。

與性別、年齡等人口特征相比，董事會成員的海外、學(xué)術(shù)背景等職業(yè)相關(guān)特征更能體現(xiàn)董事會成員具有的資源異質(zhì)性。為此，本文將著重考察董事會的海外背景、學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性與創(chuàng)新績效的關(guān)系。從高層梯隊理論出發(fā)，基于資源依賴和組織理論，嘗試引入研發(fā)投入、冗余資源來分析董事會海外、學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性對企業(yè)創(chuàng)新績效的作用機理。本文的貢獻在于更好地解釋了董事會異質(zhì)性、研發(fā)投入、冗余資源與創(chuàng)新績效的關(guān)系，豐富了相關(guān)理論視角。研究結(jié)果表明企業(yè)需要配置多元化的董事會，也需要合理利用企業(yè)的冗余資源，讓企業(yè)內(nèi)部資源最大效用地投入創(chuàng)新中，以驅(qū)動企業(yè)創(chuàng)新績效的提升。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）董事會異質(zhì)性與企業(yè)創(chuàng)新績效

從高層梯隊理論出發(fā)，董事會是制定各類戰(zhàn)略的核心群體，但個體決策者在知識、能力、經(jīng)驗等方面存在局限性，而團隊的異質(zhì)性能為企業(yè)決策帶來多樣的視角，有助于團隊成員更為全面、細致、創(chuàng)新地進行重大戰(zhàn)略選擇。資源依賴理論則認為組織的生存發(fā)展離不開關(guān)鍵性資源的補給。因而，擁有能為組織內(nèi)部提供差異性關(guān)鍵資源的異質(zhì)性董事會，更有利于企業(yè)獲取競爭優(yōu)勢。

海歸董事有著海外學(xué)習(xí)以及工作的經(jīng)歷，作為多元文化熏陶的受益者，普遍具備更開闊的全球化思維和更前沿的知識儲備、豐富的海外社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)等，能夠掌握國外市場發(fā)展動態(tài)，降低對國際化環(huán)境的不確定性，有助于先進理念和技術(shù)的引入、海外市場的開辟與發(fā)展[4]。而缺乏海外背景的董事，能依托本國的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，提出針對性、更符合國情的決策。因而，董事會的海外背景異質(zhì)性越高，越能夠幫助團隊成員突破個體局限性，為企業(yè)發(fā)展貢獻各自的資源與優(yōu)勢，對企業(yè)的全面發(fā)展和績效提升有推動作用。故提出假設(shè)1a。

H1a：董事會海外背景異質(zhì)性對企業(yè)創(chuàng)新績效具有正向影響。

擁有不同學(xué)術(shù)背景的董事反映的是董事會內(nèi)部知識的異質(zhì)性。董事會內(nèi)部知識結(jié)構(gòu)多樣化、差異化程度越大，導(dǎo)致了董事們從不同視角思考問題，更容易產(chǎn)生新思維和新觀念[5]，提供更豐富的認知與解決問題的方法[6]。以往在高校、科研機構(gòu)任職經(jīng)歷也能給董事們留下深刻的“烙印”，更注重實體投資，有更強的業(yè)績敏感性、企業(yè)責(zé)任感[7]，能夠發(fā)揮“內(nèi)粘式”的作用整合內(nèi)部資源[8]，有效推動創(chuàng)新決策的制定和落實，進而達到促進企業(yè)競爭力發(fā)展的效果。故提出假設(shè)1b。

H1b：董事會學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性對企業(yè)創(chuàng)新績效具有正向影響。

（二）董事會異質(zhì)性與研發(fā)投入

作為企業(yè)的最高決策群體，董事會擔(dān)負著制定企業(yè)創(chuàng)新投入決策的重任。董事會成員的認知偏好、信息處理方式和戰(zhàn)略決策傾向會受到他們過往經(jīng)驗的影響[9]。海外學(xué)習(xí)或就業(yè)的經(jīng)驗幫助董事獲得先進的技術(shù)技能和管理經(jīng)驗，更愿意接受外部環(huán)境帶來的新挑戰(zhàn)[10]。專業(yè)的技術(shù)能力，幫助企業(yè)判斷市場需求走向，規(guī)劃創(chuàng)新發(fā)展方向，降低創(chuàng)新過程的不確定性[11]。強大的管理背景，幫助企業(yè)本土化改造國內(nèi)外先進管理模式，更有意愿加大研發(fā)投入，滿足企業(yè)的戰(zhàn)略決策需求。因此，海外背景異質(zhì)性越高的董事會，更有可能在研發(fā)和創(chuàng)新活動上投入更多[12]。故本文提出假設(shè)2a。

H2a：董事會海外背景異質(zhì)性對研發(fā)投入具有正向影響。

擁有學(xué)術(shù)背景的董事具有一定的知識深度，對信息的察覺和整合能力較強，更愿意接受新鮮事物，在一定程度上可以促進企業(yè)投入研發(fā)[13]。學(xué)術(shù)背景的董事往往具有專家性權(quán)力，利用其聲望傳遞作用，使得其他董事對創(chuàng)新投入帶來長遠利益的認可，增強對企業(yè)的研發(fā)投入力度[14]。其次，擁有學(xué)術(shù)資本的董事，是鏈接高校和企業(yè)的橋梁，一方面保障了企業(yè)創(chuàng)新所需的持續(xù)的、專業(yè)的資源需要，縮減了企業(yè)創(chuàng)新投入成本;另一方面，推動高校的科技成果轉(zhuǎn)化效率[15]，提升高?？萍汲晒D(zhuǎn)化積極性。因此，董事會學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性有助于企業(yè)提升創(chuàng)新投入傾向。故本文提出假設(shè)2b。

H2b：董事會學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性對研發(fā)投入具有正向影響。

（三）研發(fā)投入與企業(yè)創(chuàng)新績效

企業(yè)需要通過創(chuàng)新來實現(xiàn)可持續(xù)的競爭力。研發(fā)投入是創(chuàng)新過程的直接投入，研發(fā)資源的不斷投入，使得企業(yè)知識、技術(shù)資本得到一定積累，為企業(yè)開展創(chuàng)新活動引進、吸收、整合內(nèi)外部技術(shù)資源打下堅實基礎(chǔ)[16]。隨著研發(fā)投入的增加，企業(yè)創(chuàng)新能力、研發(fā)環(huán)境得到提升和改善，進而通過規(guī)模效應(yīng)和機會成本效應(yīng)帶動提升企業(yè)的創(chuàng)新績效。此外，研發(fā)投入強度的增加，使得企業(yè)有更多的資源用于創(chuàng)新活動，以此激勵創(chuàng)新活動開展提升績效。國內(nèi)外學(xué)者對研發(fā)投入和創(chuàng)新績效的關(guān)系也得出了較為一致的結(jié)論。Kleis et al.[17]研究發(fā)現(xiàn)，增加企業(yè)創(chuàng)新投入，企業(yè)創(chuàng)新生產(chǎn)力以及創(chuàng)新產(chǎn)出也相應(yīng)得到增加。楊寶等[18]對創(chuàng)業(yè)板上市公司實證得出，研發(fā)投資的提高對創(chuàng)新效率提升有正向作用。由此，提出假設(shè)3。

H3：研發(fā)投入對企業(yè)創(chuàng)新績效具有正向影響。

（四）研發(fā)投入的中介作用

企業(yè)創(chuàng)新會受到企業(yè)內(nèi)外部不同因素的影響，但董事會成員的異質(zhì)性背景狀態(tài)會對其產(chǎn)生顯著影響。正如前文分析，具有多元化背景的董事會能對企業(yè)創(chuàng)新決策帶來正向的影響。董事會作為最高決策層，隨著異質(zhì)性的增加，隨之而來的是多樣化的知識、信息和資源，能夠有效降低與外部環(huán)境的信息不對稱，增強企業(yè)研發(fā)投入的意愿，提升創(chuàng)新投入效果，并提高未來績效的呈現(xiàn)[8]?；谝陨戏治?，本文認為研發(fā)投入在董事會異質(zhì)性與創(chuàng)新績效之間發(fā)揮著傳導(dǎo)作用。故提出假設(shè)4。

H4a：研發(fā)投入在董事會海外背景異質(zhì)性和創(chuàng)新績效之間起中介作用。

H4b：研發(fā)投入在董事會學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性和創(chuàng)新績效之間起中介作用。

（五）冗余資源的調(diào)節(jié)作用

根據(jù)組織理論，冗余資源是超出企業(yè)基本經(jīng)營所需，在未來具有戰(zhàn)略價值的內(nèi)部資源，是企業(yè)得以適應(yīng)外部動蕩環(huán)境生存發(fā)展的“資源緩沖器”。對于企業(yè)而言，創(chuàng)新是保持競爭力和驅(qū)動增長的有力舉措，同樣也是確定性低、高風(fēng)險的行為。擁有冗余資源能夠幫助企業(yè)抵御創(chuàng)新過程中的風(fēng)險、緩解競爭壓力，減少對外部資源的依賴程度;激發(fā)企業(yè)識別新機遇，采取創(chuàng)新戰(zhàn)略行為。同時，冗余資源承擔(dān)創(chuàng)新成本，為創(chuàng)新的不確定提供緩沖，鼓勵創(chuàng)新決策的執(zhí)行[19]。因此，本研究認為冗余資源對董事會異質(zhì)性與創(chuàng)新投入的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用，即企業(yè)擁有的冗余資源越寬裕，更多內(nèi)部資源能被分配到創(chuàng)新活動中，使董事會對加大創(chuàng)新投入的信心增強，增加企業(yè)創(chuàng)新投入的可能性。綜上，本文提出假設(shè)5。

H5a：冗余資源對董事會海外背景異質(zhì)性與研發(fā)投入的關(guān)系起正向調(diào)節(jié)作用。

H5b：冗余資源對董事會學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性與研發(fā)投入的關(guān)系起正向調(diào)節(jié)作用。

（六）被調(diào)節(jié)的中介作用

基于前文的假設(shè)分析，進一步推斷董事會異質(zhì)性通過研發(fā)投入對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響可能受到冗余資源的調(diào)節(jié)效應(yīng)，具體來說：冗余資源較多時，董事會異質(zhì)性經(jīng)由研發(fā)投入的中介作用對創(chuàng)新績效的間接效應(yīng)更強;相反，冗余資源較少時，通過研發(fā)投入傳導(dǎo)的間接作用更弱?；诖?，提出假設(shè)6。

H6a：冗余資源正向調(diào)節(jié)研發(fā)投入在董事會海外背景異質(zhì)性與創(chuàng)新績效之間的中介作用。

H6b：冗余資源正向調(diào)節(jié)研發(fā)投入在董事會學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性與創(chuàng)新績效之間的中介作用。

理論模型見圖1。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

選取2013—2018年滬深A(yù)股主板和中小板上市公司進行分析。董事會個人特征數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫，專利數(shù)據(jù)來源于中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺（CNRDS），少數(shù)財務(wù)數(shù)據(jù)由Wind數(shù)據(jù)庫補充。對樣本進行如下篩選：（1）剔除2013—2018年間被特別處理的公司;（2）剔除數(shù)據(jù)缺失樣本;（3）剔除當(dāng)年上市公司;（4）剔除ROE為負的樣本;（5）剔除同時在A股和B股上市的公司;（6）對連續(xù)變量進行了上下1%的Winsorize處理。經(jīng)過以上處理，共得到2013—2018年1 743家公司的5 466個觀測數(shù)據(jù)。

（二）變量測度

1.被解釋變量

企業(yè)創(chuàng)新績效（Pat）：目前學(xué)者們主要從創(chuàng)新投入和產(chǎn)出兩個角度對企業(yè)創(chuàng)新績效進行測度。創(chuàng)新投入指標主要包括研發(fā)資金、人員投入等;創(chuàng)新產(chǎn)出指標則有專利數(shù)量、新產(chǎn)品銷售收入等。本文采用企業(yè)當(dāng)年申請的專利數(shù)量衡量創(chuàng)新績效。

2.解釋變量

第一，董事會異質(zhì)性。選取海外背景異質(zhì)性（Seah）和學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性（Aach）兩個維度衡量董事會異質(zhì)性。采用Herfindal-Hirschman系數(shù)對異質(zhì)性進行測量，其表達式為：，其中Pi為第i類成員在整個團隊中所占百分比，n為類型數(shù)，H值在0到1范圍內(nèi)。

海外背景異質(zhì)性（Seah）。參照Kedia[20]，從海外學(xué)習(xí)和工作經(jīng)歷對董事會成員的海外背景進行劃分并賦值：1為海外任職，2為海外求學(xué)，3為兩者兼有，4為無海外背景。再用Herfindal-Hirschman指數(shù)進行計算。

其中，sea為每一種海外背景的董事人數(shù)。

學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性（Acah）。參照李玲等[2]使用的測量方法，將董事會成員的學(xué)術(shù)背景劃分為高校、科研機構(gòu)、協(xié)會、兩個以上兼有、無學(xué)術(shù)背景五個類別。再用Herfindal-Hirschman指數(shù)進行計算。

其中，academic為每一種學(xué)術(shù)背景的董事人數(shù)。

第二，研發(fā)投入（R&D）。學(xué)者們通常使用研發(fā)支出除以主營業(yè)務(wù)收入、總資產(chǎn)等來對研發(fā)投入進行測度。本文選用研發(fā)支出取自然對數(shù)來衡量。

第三，冗余資源（Slack）。參照陳守明等[21]的做法，以經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額與企業(yè)總資產(chǎn)的比值衡量冗余資源。

3.控制變量

借鑒相關(guān)研究文獻，對以下變量進行控制：企業(yè)規(guī)模（Size）、企業(yè)年齡（Age）、企業(yè)成長性（Grow）、資產(chǎn)負債率（Lev）、董事會規(guī)模（Board）、董事會獨立性（IndR）、董事會持股比例（BoaS）、股權(quán)集中度（Top1）以及年份（Year）和行業(yè)（Ind）。

各變量定義見表1。

（三）模型構(gòu)建

基于前文分析，首先構(gòu)建模型1—模型4對董事會異質(zhì)性通過研發(fā)投入這一中介路徑對創(chuàng)新績效的影響進行檢驗：

其次，為進一步考察冗余資源對董事會異質(zhì)性與研發(fā)投入關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，在模型3的基礎(chǔ)上加入冗余資源與董事會異質(zhì)性的交互項，構(gòu)建模型5：

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

表2列出了各變量的描述性統(tǒng)計及相關(guān)系數(shù)結(jié)果，從分析結(jié)果來看，在5 466個樣本觀測點中，當(dāng)期創(chuàng)新績效的均值為3.318，其標準差為1.393，說明所選樣本的創(chuàng)新產(chǎn)出水平差異較大。董事會成員的海外背景、學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性的均值分別為0.214和0.393，標準差分別為0.205和0.211，表明樣本公司之間董事會成員的學(xué)術(shù)背景較海外背景差異程度更高。研發(fā)投入的均值和標準差分別為17.977和1.485，即企業(yè)較為注重企業(yè)創(chuàng)新投入，但公司之間投入差異較大。冗余資源的均值為0.049，標準差為0.062，表明樣本企業(yè)之間冗余資源分布不均。其他控制變量在樣本企業(yè)中也同樣呈差異化分布。

由變量之間的pearson相關(guān)系數(shù)可知，各解釋變量與被解釋變量相關(guān)符號與本文假設(shè)一致。董事會成員海外背景異質(zhì)性、學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性與企業(yè)創(chuàng)新績效均在1%水平顯著正相關(guān);海外背景、學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性與研發(fā)投入均顯著正相關(guān);研發(fā)投入與創(chuàng)新績效、冗余資源在1%水平顯著正相關(guān)。大部分變量間的相關(guān)系數(shù)低于臨界值0.6，拒絕存在嚴重的多重共線性。

（二）回歸分析

1.主效應(yīng)檢驗

在回歸前，首先進行異方差和序列相關(guān)檢驗，結(jié)果顯示在1%水平存在異方差和序列相關(guān)，因此本文在固定年份和行業(yè)的同時使用聚類穩(wěn)健標準誤進行修正。從表3模型2和模型4可以看出海外背景異質(zhì)性與創(chuàng)新績效顯著正相關(guān)（β=0.547，p<0.01），對研發(fā)投入顯著正向影響（β=0.664，p<0.01）;學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性對創(chuàng)新績效、研發(fā)投入在1%水平上顯著正相關(guān)。H1、H2得到驗證。表3的模型6表明，研發(fā)投入對企業(yè)創(chuàng)新績效有顯著正向影響（β=0.394，p<0.01），H3得到驗證。

2.研發(fā)投入的中介作用檢驗

研發(fā)投入對董事會異質(zhì)性與創(chuàng)新績效關(guān)系的中介效應(yīng)檢驗主要參考Baron&Kenny（1986）采用層次回歸法。具體步驟如下：（1）檢驗董事會異質(zhì)性對創(chuàng)新績效是否具有影響;（2）檢驗董事會異質(zhì)性對研發(fā)投入是否具有影響;（3）檢驗加入研發(fā)投入后，董事會異質(zhì)性對創(chuàng)新績效的關(guān)系是否顯著。其中步驟1和步驟2已在主效應(yīng)檢驗中得到驗證。步驟3從表3模型7、模型8可以看出，將自變量與中介變量同時放入模型中后，研發(fā)投入的系數(shù)顯著，但學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性系數(shù)有所下降（β=0.307，p<0.01），海外背景異質(zhì)性顯著性降低（β=0.288，p<0.05）。說明研發(fā)投入在學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性與創(chuàng)新績效的關(guān)系中起部分中介作用，在海外背景異質(zhì)性與創(chuàng)新績效中起部分中介作用。H4得到驗證。

3.冗余資源的調(diào)節(jié)作用檢驗

調(diào)節(jié)作用檢驗如表4模型11、模型12所示。模型9檢驗了海外背景異質(zhì)性、冗余資源對研發(fā)投入的作用，模型11在模型9的基礎(chǔ)上引入兩者交互項，交互項系數(shù)在10%水平上正向顯著（β=2.666，p<0.1），說明冗余資源增強了海外背景異質(zhì)性對研發(fā)投入的正向影響，H5a得到支持。在模型10的基礎(chǔ)上引入學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性和冗余資源的交互項后，模型12的擬合度有所提高，解釋力度較模型10得到一定改善，交互項系數(shù)顯著為負（β=-2.370，p<0.1），反映了冗余資源對二者關(guān)系的負向調(diào)節(jié)作用，與H5b相反。可能的解釋有：當(dāng)冗余資源較多時，高學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性的董事會可能會產(chǎn)生認知分歧，導(dǎo)致決策制定發(fā)生沖突，降低對研發(fā)投入的正向影響。

進一步檢驗研發(fā)投入在董事會異質(zhì)性與創(chuàng)新績效之間的中介作用如何被冗余資源調(diào)節(jié)，本研究采取bootstrap法進行驗證。從表5、表6可知，無論是在高冗余資源還是低冗余資源情況下，董事會異質(zhì)性兩個維度對創(chuàng)新績效的間接效應(yīng)皆顯著正相關(guān)（95%置信區(qū)間不包括0）。但隨著冗余資源的增高，海外背景異質(zhì)性對創(chuàng)新績效的間接效應(yīng)逐漸增強;學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性對創(chuàng)新績效的間接效應(yīng)逐漸減弱。由此可知，冗余資源調(diào)節(jié)研發(fā)投入在董事會異質(zhì)性和創(chuàng)新績效的中介路徑，H6得到部分支持。

（三）穩(wěn)健性檢驗

為保證研究結(jié)果具有穩(wěn)健性，從以下兩個方面展開檢驗：（1）采用兩階段最小二乘法（IV-2SLS）處理內(nèi)生性問題。將滯后一期的Seah和Acah作為工具變量，帶入回歸模型1進行回歸，以檢驗董事會異質(zhì)性與企業(yè)創(chuàng)新績效之間的關(guān)系。檢驗結(jié)果依然支持H1。（2）更換創(chuàng)新績效的代理變量，以發(fā)明專利的申請量加1取對數(shù)衡量創(chuàng)新績效，對所有模型重新進行回歸，檢驗結(jié)果并未發(fā)生實質(zhì)性變化，H1—H5均得到驗證。限于篇幅，檢驗結(jié)果暫不列示。

五、研究結(jié)論與管理啟示

（一）研究結(jié)果

本研究基于高層梯隊、資源依賴等理論，深入分析研發(fā)投入和冗余資源對“董事會異質(zhì)性與創(chuàng)新績效”兩者關(guān)系的影響，并得出以下結(jié)論：董事會海外背景異質(zhì)性、學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性對企業(yè)創(chuàng)新績效與研發(fā)投入均有正向影響;研發(fā)投入對董事會海外背景和學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性與創(chuàng)新績效的關(guān)系起部分中介作用;冗余資源正向調(diào)節(jié)海外背景異質(zhì)性與研發(fā)投入的關(guān)系，負向調(diào)節(jié)學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性與研發(fā)投入的關(guān)系;企業(yè)擁有冗余資源越多，研發(fā)投入在海外背景異質(zhì)性與和創(chuàng)新績效之間的中介作用越強，研發(fā)投入在學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性與創(chuàng)新績效之間則表現(xiàn)相反。

（二）研究啟示

基于本文的研究結(jié)論，提出以下三點啟示：（1）優(yōu)化董事會配置機制。上市公司應(yīng)重視董事會成員的構(gòu)成，優(yōu)化董事會成員配置，選取最恰當(dāng)?shù)亩聲藛T構(gòu)成，增強成員結(jié)構(gòu)的異質(zhì)性，提高董事會背景的多元化。組建高異質(zhì)性的學(xué)術(shù)背景董事會，能有效發(fā)揮“內(nèi)粘式”的作用整合內(nèi)部資源，對于企業(yè)內(nèi)部關(guān)于創(chuàng)新相關(guān)的計劃或是戰(zhàn)略實施行為具有較好的學(xué)術(shù)指導(dǎo);另外，董事會成員的海外背景需要多元化，有助于吸收先進外部技術(shù)資源，實現(xiàn)企業(yè)研發(fā)能力的提升。（2）實施創(chuàng)新投入戰(zhàn)略。研發(fā)投入在董事會異質(zhì)性提高創(chuàng)新績效的過程中起到了較強的中介作用，表明高效的研發(fā)投入是實現(xiàn)創(chuàng)新的關(guān)鍵。為了更好地在動蕩環(huán)境中獲得競爭優(yōu)勢，企業(yè)應(yīng)加大研發(fā)投入力度，提升研發(fā)投入轉(zhuǎn)化效率，從而充分發(fā)揮其在董事會異質(zhì)性與創(chuàng)新績效之間的最大效用。（3）重視冗余資源的影響。冗余資源雖能一定程度抵御企業(yè)面臨的外部風(fēng)險，但同樣具有“雙刃劍”的特征。在面對復(fù)雜的外部環(huán)境，企業(yè)應(yīng)充分考慮董事會組合效應(yīng)，針對性地控制冗余資源的積累，合理配置企業(yè)的冗余資源，以保證冗余資源對企業(yè)創(chuàng)新決策發(fā)揮最大“輸血”功能。

本研究存在三點不足：（1）采用主板和中小板上市公司作為研究對象，未按照企業(yè)的不同規(guī)模、不同行業(yè)、不同地域分別展開研究，得出的結(jié)論及建議不夠具體和有針對性。（2）只選取了海外背景、學(xué)術(shù)背景兩個維度的異質(zhì)性對創(chuàng)新績效的影響進行研究，未來可以從更多維度展開探討。（3）僅采用上市公司人物特征研究數(shù)據(jù)庫中數(shù)據(jù)來驗證提出的假設(shè)，未來可結(jié)合問卷、訪談等研究形式進行更深入的研究。

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