供應(yīng)鏈金融緩解中小企業(yè)融資困境的路徑研究

桑濱

摘要：中小企業(yè)在我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中占有重大比例并對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了重要作用，但由于各種內(nèi)外部原因使得中小企業(yè)的融資需求往往得不到滿足。而供應(yīng)鏈金融將整個(gè)供應(yīng)鏈看作一個(gè)協(xié)同體，其信用大于單個(gè)企業(yè)，更容易取得融資。中小企業(yè)作為供應(yīng)鏈條中的一個(gè)環(huán)節(jié)，其融資需求隨著協(xié)同體獲得融資而得以滿足。本文通過(guò)對(duì)中小企業(yè)融資問(wèn)題的原因進(jìn)行分析，提出了完善供應(yīng)鏈金融緩解中小企業(yè)融資困境的對(duì)策建議，以使其更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融? 中小企業(yè)? 融資? 協(xié)同

《關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，中小企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的生力軍，中小企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r與地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)緊密聯(lián)系，然而，隨著國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境變化，中小企業(yè)面臨的融資難融資貴問(wèn)題日益突出。得益于現(xiàn)行政策的扶持，市場(chǎng)、技術(shù)的雙重驅(qū)動(dòng)，供應(yīng)鏈金融的潛能正在釋放，成為中小企業(yè)融資的新出路[1]。

一、中小企業(yè)融資問(wèn)題原因分析

（一）內(nèi)部因素

首先，自身?xiàng)l件低于銀行信貸標(biāo)準(zhǔn)。投資機(jī)會(huì)稍縱即逝，投資所需資金來(lái)源于內(nèi)部與外部融資，中小企業(yè)內(nèi)部融資一般不足，需要借助外部融資，而外部融資首選銀行等金融機(jī)構(gòu)，其融資的準(zhǔn)入門檻較高，信用貸款對(duì)資產(chǎn)規(guī)模、凈利率、資產(chǎn)負(fù)債率有限定標(biāo)準(zhǔn);保證貸款要求注入第三方的信用保證;不動(dòng)產(chǎn)數(shù)量有限，難以取得足額抵押信貸;動(dòng)產(chǎn)價(jià)值不高，質(zhì)押貸款融資有限。

其次，信息披露不完善，使得融資雙方信息不對(duì)稱，這是造成中小企業(yè)融資困境的主要原因之一[2]，一方面，中小企業(yè)內(nèi)部般財(cái)務(wù)制度普遍不健全，缺乏完善的信息披露機(jī)制，且各個(gè)上市中小企業(yè)披露的信息質(zhì)量參差不齊，另外，稅務(wù)機(jī)制不規(guī)范，有選擇地進(jìn)行信息披露。信息不對(duì)稱是造成事前逆向選擇與事后道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的源泉，因此金融機(jī)構(gòu)為了確保經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性，對(duì)中小企業(yè)貸款施加嚴(yán)格限制或者直接不放貸款。

（二）外部因素

金融機(jī)構(gòu)看待中小企業(yè)存在“暈輪效應(yīng)”，認(rèn)為中小企業(yè)的信用狀況一般都不佳，出于信用風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，往往偏向于向大中型國(guó)有企業(yè)放貸，對(duì)中小企業(yè)尤其是民營(yíng)小企業(yè)貸款則施加諸多限制條款。在風(fēng)控方面，對(duì)中小企業(yè)的要求更為苛刻。

金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款的收益率較低。中小企業(yè)規(guī)模一般不大，單次融資金額有限，融資數(shù)量較為頻繁，且多為短期融資，相比于大企業(yè)，貸前金融機(jī)構(gòu)需要花費(fèi)更多人力物力審核材料，加之中小企業(yè)信息披露不完善，金融機(jī)構(gòu)信息搜尋成本加大;中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高，貸中仍需要對(duì)信貸資金進(jìn)行追蹤監(jiān)控。金融機(jī)構(gòu)一般通過(guò)提高信貸利率的方式將高授信成本轉(zhuǎn)嫁到中小企業(yè)身上，增加了其融資成本與難度。

二、供應(yīng)鏈金融為中小企業(yè)融資提供了新出路

（一）供應(yīng)鏈金融簡(jiǎn)介

供應(yīng)鏈金融（SCF）又被稱為“1+N”模式，“1”指供應(yīng)鏈條上的核心企業(yè)，“N”是指上下游配套中小企業(yè)[3]，以供應(yīng)鏈條上下游企業(yè)的真實(shí)交易為基礎(chǔ)，以鏈條上協(xié)同體的信用水平為依據(jù)，通過(guò)向供應(yīng)鏈注入資金，滿足鏈條中上下游企業(yè)的融資需求。金融和供應(yīng)鏈的交叉為金融和物流服務(wù)提供商開辟了新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，亦緩解了中小企業(yè)的融資問(wèn)題。供應(yīng)鏈融資是一種從合作的角度解決融資問(wèn)題的方法。

供應(yīng)鏈金融是一個(gè)復(fù)雜系統(tǒng)，系統(tǒng)中的成員之間通過(guò)直接或間接聯(lián)系傳遞物流、資金流、信息流，供應(yīng)鏈融資不僅僅是兩家以上公司的財(cái)務(wù)部門之間的合作，其重點(diǎn)在于財(cái)務(wù)方面或金融工具的使用。供應(yīng)鏈金融可以歸結(jié)為：位于物流、供應(yīng)鏈管理與金融的交叉領(lǐng)域，供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈中兩個(gè)或多個(gè)組織，包括外部服務(wù)提供商，通過(guò)合理規(guī)劃并控制組織間的資金流動(dòng)，共同創(chuàng)造價(jià)值的一種方法，在維護(hù)其法律和經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性的同時(shí)，合作伙伴承諾在中長(zhǎng)期合同基礎(chǔ)上共享關(guān)系資源、能力、信息和風(fēng)險(xiǎn);在供應(yīng)鏈合作中，不再存在一個(gè)單一的投資者群體，不同成員的股東對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)有各自的偏好，換言之，必須考慮到不同協(xié)作實(shí)體要求的投資報(bào)酬率[4]。鏈條上的合作節(jié)點(diǎn)仍然是法律上獨(dú)立的實(shí)體，需要獨(dú)立提供財(cái)務(wù)報(bào)表。

（二）供應(yīng)鏈金融的目標(biāo)與領(lǐng)域

通過(guò)采用供應(yīng)鏈金融，供應(yīng)鏈管理可以將客戶對(duì)時(shí)間、成本和質(zhì)量（主要是由物流管理驅(qū)動(dòng)）的需求與未來(lái)、風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)導(dǎo)向的資本提供者需求聯(lián)系起來(lái)。供應(yīng)鏈金融整合了金融領(lǐng)域與物流領(lǐng)域，平衡了客戶需求與股東需求。

供應(yīng)鏈金融的主要領(lǐng)域是訂單周期管理、營(yíng)運(yùn)資本管理和固定資產(chǎn)融資。訂單周期管理包括與訂單、賬單和支付過(guò)程相關(guān)的所有活動(dòng)，并與IT系統(tǒng)有密切聯(lián)系。營(yíng)運(yùn)資本管理的目的是減少固定資本，例如庫(kù)存商品或在途物資等，并通過(guò)改善諸如訂單交易、債務(wù)和負(fù)債管理等物流和信息流之間的接口來(lái)優(yōu)化轉(zhuǎn)移時(shí)間、預(yù)付款和付款期限。最后，不動(dòng)產(chǎn)、機(jī)器和動(dòng)產(chǎn)等固定資產(chǎn)的融資優(yōu)化是第三個(gè)活動(dòng)領(lǐng)域。

三、供應(yīng)鏈金融緩解中小企業(yè)融資困境的對(duì)策

（一）中小企業(yè)方面

首先，視野定位方面，中小企業(yè)不能只聚焦于眼前利益，要以未來(lái)導(dǎo)向?yàn)榛A(chǔ)定位長(zhǎng)遠(yuǎn)視野，企業(yè)價(jià)值不僅要從短期角度，而且要從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看加以提升，要?jiǎng)討B(tài)評(píng)估企業(yè)價(jià)值，而不止是基于過(guò)去的業(yè)績(jī)進(jìn)行靜態(tài)評(píng)估。投資活動(dòng)中進(jìn)行動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，在評(píng)估投資項(xiàng)目時(shí)必須考慮所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和在項(xiàng)目活動(dòng)中獲得的不確定性及其對(duì)收益的影響，并實(shí)時(shí)進(jìn)行環(huán)境掃描，根據(jù)環(huán)境掃描結(jié)果決定追加投資還是維持現(xiàn)有水平，當(dāng)項(xiàng)目處于持續(xù)虧損并將繼續(xù)虧損時(shí)，要及時(shí)止損，并清理結(jié)算虧損項(xiàng)目。

其次，自身建設(shè)方面，中小企業(yè)要加強(qiáng)內(nèi)部管理，健全財(cái)務(wù)制度，加大信息披露程度，降低信息不對(duì)稱性，較高的信息披露質(zhì)量，有助于供應(yīng)鏈金融緩解中小企業(yè)融資困境。中小企業(yè)尤其是制造業(yè)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，要加大創(chuàng)新成本，提高研發(fā)能力，穩(wěn)固供應(yīng)鏈內(nèi)的節(jié)點(diǎn)地位，從而提升融資額度。

（二）銀行方面

開展多元化業(yè)務(wù)。供應(yīng)鏈金融是物流與金融行業(yè)的交叉，銀行作為其中的一個(gè)主體，通過(guò)將金融資本注入供應(yīng)鏈，并獲取供應(yīng)鏈的物流信息，可以促進(jìn)金融資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融合發(fā)展，通過(guò)開展多元化業(yè)務(wù)提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，可以與客戶合作，運(yùn)用顧客參與方法開發(fā)創(chuàng)新性服務(wù)產(chǎn)品，完善SCF的支撐體系，根據(jù)上下游中小企業(yè)的實(shí)際融資需求，完善服務(wù)體系，例如細(xì)化存貨浮動(dòng)抵押的具體細(xì)節(jié)，對(duì)中小企業(yè)提供定制化融資方案等。

銀行要積極切換視角，首先要從單個(gè)中小企業(yè)擴(kuò)展為整個(gè)供應(yīng)鏈協(xié)同體，以協(xié)同體的信用水平為主要依據(jù)進(jìn)行放貸管理，其次要密切關(guān)注供應(yīng)鏈條上的資金流、物流、信息流，積極預(yù)測(cè)協(xié)同體以及中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，做好貸前、貸中、貸后資金有效管控，深入挖掘客戶價(jià)值，滿足供應(yīng)鏈協(xié)同體的金融需求;另外，銀行通過(guò)對(duì)中小企業(yè)的應(yīng)收賬款融資、預(yù)付款項(xiàng)融資、信用證融資、存貨融資等方式加入供應(yīng)鏈，緩解上下游中小企業(yè)的融資困境，實(shí)現(xiàn)金融資源優(yōu)化配置[1]。供應(yīng)鏈金融中的主體處于動(dòng)態(tài)博弈過(guò)程中，簡(jiǎn)化來(lái)看，銀行的策略為放貸、不放貸，中小企業(yè)的策略為守約還款、違約不還款，若想達(dá)到（放貸，守約還款）的博弈均衡，銀行方面要加大違約處罰力度，定期公布企業(yè)信用白名單、黑名單等，定期追蹤供應(yīng)鏈條上下游中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，判斷企業(yè)所處的生命周期階段，合理預(yù)測(cè)其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，銀行要不斷進(jìn)行多元化產(chǎn)品創(chuàng)新，提高企業(yè)融資渠道的數(shù)量與質(zhì)量[5]。

結(jié)合大數(shù)據(jù)、云計(jì)算，運(yùn)用信息技術(shù)構(gòu)建SCF風(fēng)控體系[6]。SCF要想得到穩(wěn)健發(fā)展，必須具備完善的風(fēng)控體系，降低供應(yīng)鏈的內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)、外生風(fēng)險(xiǎn)、主體風(fēng)險(xiǎn)等。不僅關(guān)注供應(yīng)鏈內(nèi)上下游企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，還要將供應(yīng)鏈的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、上下游產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)納入風(fēng)控體系，實(shí)時(shí)追蹤供應(yīng)鏈主體的信用狀況。

（三）政府方面

健全法律法規(guī)，針對(duì)供應(yīng)鏈金融的法律規(guī)定不明晰，其業(yè)務(wù)開展缺乏明確的法律標(biāo)準(zhǔn)，目前主要依據(jù)《物權(quán)法》、《合同法》等類似條款執(zhí)行，無(wú)法全面覆蓋供應(yīng)鏈金融中的所有事件。因此，政府要根據(jù)現(xiàn)代供應(yīng)鏈金融運(yùn)行體系，完善相關(guān)法律法規(guī)，健全信貸、存貨浮動(dòng)抵押、動(dòng)產(chǎn)抵押質(zhì)押、不動(dòng)產(chǎn)抵押、債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)讓等一系列具體條款，讓供應(yīng)鏈金融有法可依。要針對(duì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、落后地區(qū)等的中小企業(yè)加大優(yōu)惠扶持力度，如增加折舊抵稅力度、降低稅率、增加費(fèi)用扣除項(xiàng)目等，改善中小企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展環(huán)境。建設(shè)綜合信用平臺(tái)，對(duì)海關(guān)、稅務(wù)、社保、金融等部門掌握的中小企業(yè)信用數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)同整合，從不同維度反映企業(yè)信用情況。

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基金項(xiàng)目：杭州市哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃課題“供應(yīng)鏈金融化解杭州市中小企業(yè)融資困境的路徑與對(duì)策研究”（Z20YD020）;浙江金融職業(yè)學(xué)院基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)項(xiàng)目“供應(yīng)鏈金融支持浙江省中小企業(yè)融資的路徑研究”（2019YB25）;浙江省金融教育基金會(huì)課題（2018Y11）。

作者單位：浙江金融職業(yè)學(xué)院