韻達入股德邦找到藍海還是下一個紅海？

陶冶

2020年5月24日，韻達股份（002120.SZ）斥資6.14億元聯(lián)姻德邦股份（603056.SH），成為德邦第二大股東，其擴充快運業(yè)務條線的野心凸顯。

得益于阿里快遞業(yè)戰(zhàn)略布局的實施，韻達股份4月29日公布的年報中顯示，阿里巴巴已經(jīng)成為韻達股份股東之一，持股2%，韻達股份成為阿里物流版圖最后的拼圖之一。

從經(jīng)營層面來看，2019年韻達快遞完成快遞量100.3億票，同比增長43.6%，遠超行業(yè)25.3%的平均增速。而2020年一季度，由于受到疫情影響，通達系等非直營快遞公司無法較快實現(xiàn)復工，業(yè)績受到一定影響。但盡管如此，韻達股份2020年一季度仍完成19.1億票，同比增長7.1%。

自2016年7月1日成功上市以來，韻達股份發(fā)展勢頭強勁。截至2019年，韻達自營樞紐運轉(zhuǎn)中心59個，末端網(wǎng)點達2.7萬個，多年默默積累成就了韻達超過15%的市占率，實力與“通達系”大哥中通不相上下，其余申通、圓通、百世匯通則分列第3-5名。

如此的業(yè)績水平理應獲得業(yè)界認可，但適逢物流亂局則是韻達的不幸之處。

中國物流行業(yè)經(jīng)歷了數(shù)十年的高速發(fā)展，仍然面臨沒有合理整合行業(yè)資源的現(xiàn)實問題，國內(nèi)物流公司競爭異常激烈。我國物流行業(yè)目前是一個完全競爭市場，置身其中的任何一家公司都沒有絕對的話語權(quán)。

韻達2020年公司業(yè)務件量同比增7.1%，但歸母及扣非凈利潤同比均減少40%以上。

亂世之下競爭者的一舉一動勢必關(guān)乎成敗，面對物流行業(yè)激烈的價格暗戰(zhàn)以及愈演愈烈的市場爭奪行為，韻達能否遺世而獨立？此次入股德邦后兩家在業(yè)務條線又能否真正優(yōu)勢互補？

價格亂戰(zhàn)陷入“低價陷阱”

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，我國物流業(yè)占GDP比重近年來在10%-14%左右，而國內(nèi)快遞行業(yè)林林總總十數(shù)家，這其中還不包括部分企業(yè)自有的運輸部門。僅僅一個產(chǎn)業(yè)被如此多的公司瓜分，這相較于美、日等國來看確實競爭過于激烈。

以美國來看，UPS、FedEX以及Amazon自營物流等3-4家就已經(jīng)占據(jù)全國85%以上的市場份額，而日本的大和運輸、佐川急便、日本郵政三大快遞公司市場占有率更是達到了90%以上。而國內(nèi)的順豐+“通達系”6家合計占比也僅僅是70%。

規(guī)模經(jīng)濟會帶來更大的優(yōu)勢，這是經(jīng)濟學下普遍的認知。分散無序的物流市場帶來的必然是低端與低效，甚至導致價格戰(zhàn)等下下策競爭策略。而一旦陷入價格戰(zhàn)之中，企業(yè)勢必壓縮成本，無暇投入研發(fā)，服務品質(zhì)也掣肘于低價泥潭無法得到提升，造成雙輸?shù)木置妗?/p>

2019年圓通、申通、韻達單票收入分別為2.96元、3.11元、3.19元，單票成本分別為2.64元、2.79元、2.83元，單件毛利僅為0.32元、0.32元、0.36元?？梢姵杀疽讶唤禑o可降，過往通過提高管理效率、以規(guī)模降成本的方法可能正處于邊際效用遞減的階段了。

但各家公司“價格戰(zhàn)”力度仍然不減，受制于疫情和市場競爭，第一季度以來，“通達系”快遞公司加大了降價力度，搶占市場的同時也力求奪回因疫情丟失掉的1、2月營收。韻達3、4月單票收入分別為2.53元、2.14元，環(huán)比下降20.69%、15.42%。受制于低價陷阱，韻達2020年公司業(yè)務件量同比增7.1%，但歸母及扣非凈利潤同比均減少40%以上，業(yè)內(nèi)的價格戰(zhàn)勢必是一大影響因素。

不同于順豐的業(yè)務定位，“四通一達”平均的單票利潤已然處于低位，單票成本幾毛錢的差距可能仍能通過配送中心提效、流程把控等工作進行優(yōu)化，但空間已然不大。就好比5個不會游泳的人一同在水池中掙扎，如今市場比較的不再是誰能成為最后一個沉入水底的人，而是看誰先從這個低價陷阱的水池找到無人占領的空間。

入股德邦尋求破局理想≠現(xiàn)實

對于快遞行業(yè)來說，跨界過大尋找自己的藍海仿佛并不現(xiàn)實，很難想象一個快遞公司轉(zhuǎn)型去賣電子消費品或者斷然殺入直播行業(yè)，但仍可以結(jié)合自身優(yōu)勢不斷豐富產(chǎn)品線，例如大件快運、同城速達等，盡管這片海并不顯得分外藍。除傳統(tǒng)業(yè)務外，同順豐豐食一樣，跨界到外賣遞送也同樣不失為一個拓寬產(chǎn)品條線的選擇。

2020年5月，韻達完成了對德邦股份的投資入股，公告中聲稱雙方將充分發(fā)揮各自相關(guān)優(yōu)勢，在市場拓展、網(wǎng)絡優(yōu)化等方面開展深度合作，共同提升市場占有率，進一步凸顯規(guī)模。

德邦股份快運業(yè)務的毛利率持續(xù)走低，2019年為14.37%。

結(jié)合德邦的快運業(yè)務，從而進一步打開并占領市場，已然成為韻達下一步的發(fā)展戰(zhàn)略。德邦股份主要從事大件運輸業(yè)務，在快遞業(yè)務層面相對弱勢，多年來其快遞業(yè)務市場占有率處于較低水平;而韻達股份大件運輸網(wǎng)絡、經(jīng)驗、管理同樣處于弱勢，兩方強強聯(lián)合可能不失為一段佳話，但現(xiàn)實與理想間可能存在著巨大的鴻溝。

首先，韻達并不是初涉快運業(yè)務，2019年韻達為美化報表曾將其麾下快運業(yè)務主體遠乾物流從上市體系中剝離。韻達快運業(yè)務一直處于虧損狀態(tài)，2018年虧損1.75億元，2019年一季度繼續(xù)虧損0.34億元，可見韻達在快運領域走出的第一步并不順利。而被寄予厚望的德邦股份也受制于競爭更加激烈的快運市場，德邦股份近些年來快運業(yè)務的毛利率同樣走低，2019年為14.37%，較2018年減少了4.69個百分點。

快運市場企業(yè)頻頻獲得大額資金，不僅僅德邦獲得了韻達的青睞，其主要競爭對手安能物流同樣獲得大鉦資本3 億美元投資，同期順豐快運也獲得大額可轉(zhuǎn)債融資。大資本蜂擁而至，快運行業(yè)能否成為韻達的藍海？這將極大的考驗韻達中高層對兩方資源整合的能力。