監(jiān)管的牙齒

未來監(jiān)管要成為“有牙齒的 老虎”，真正體現(xiàn)監(jiān)管的震懾力。老虎”，真正體現(xiàn)監(jiān)管的震懾力。

中國投資者普遍感覺我國對財務造假、信披違規(guī)等處罰過輕。先有“兩康造假”事件，后有瑞幸咖啡事件，一些上市公司為做大市值，圈錢謀利不惜鋌而走險。這些令人瞠目結舌的造假事件再次對相關制度法規(guī)提出了挑戰(zhàn)。

不妨先看看成熟的美國市場是怎么做的。據(jù)報道，6月5日，美國證券交易委員會（SEC） 透露，SEC將對一位舉報人提供近5000萬美元的獎勵，該人對公司的不當行為提供了詳細的第一手資料，從而成功地實施了執(zhí)法行動，而且這筆巨額資金還將返還給受害投資者。這是SEC舉報人計劃所授予個人的最高金額。

第二大獎項是SEC在2018年向個人授予3900萬美元的獎勵。據(jù)悉，自2012年頒發(fā)第一項獎勵以來，SEC已向83個人頒發(fā)了超過5億美元的款項。

提起財務造假，投資者一定會想起令世人震驚的安然事件，在安然事件中，作惡者都付出了不菲的代價。安然前CEO杰弗里·斯基林因欺詐、共謀、內部交易等罪名被判長達24年零4個月的刑期，罰款4500萬美元。

對安然進行審計的安達信事務所則在支付巨額賠償后解體，其母公司安達信環(huán)球為擺脫訴訟，與安然股東和雇員達成協(xié)議，同意支付6000萬美元以解決由安然破產(chǎn)案所引發(fā)的法律訴訟。

安然事件后，美國頒布了《塞班斯法案》，法案要求公司高管須對財務報告的真實性宣誓，提供不實財務報告將獲10年或20年的刑事責任，對于“故意、明知故犯、不計后果的行為或者屢犯的過失行為，可對自然人處以75萬美元以下的罰款，對單位處以1500萬美元以下的罰款;對于過失行為，自然人罰款不超過10萬美元，單位不超過200萬美元”。

其實，資本市場監(jiān)管長久以來是一道難題，美國資本市場經(jīng)歷上百年歷史，才逐漸形成較為成熟的監(jiān)管制度。

自1990年12月19日，上交所開市，一路風雨30年，中國資本市場從無到有，從小到大，如今已經(jīng)成為世界第二大資本市場。

但監(jiān)管制度的完善，以及治理水平的提升，仍舊需要付出巨大努力。可喜的是，去年底審議通過的新《證券法》已于2020年3月1日起施行。

值得注意的是，新證券法中罰款金額已大幅提高，信息虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，最高可處1000萬元罰款。對造假、欺詐等行為從重處理，對資本市場造假行為“零容忍”。

除了財務造假等證券違法違規(guī)成本大幅提升，行政處罰決定做出后，相關責任單位和人員也將面臨投資者民事訴訟索賠，付出更高昂的代價。這也意味著，康美藥業(yè)等企業(yè)受到的證監(jiān)會行政處罰并不是“終點”。

可以說，新證券法就是我國的《塞班斯法案》，未來監(jiān)管要成為“有牙齒的老虎”，真正體現(xiàn)監(jiān)管的震懾力。