金融發(fā)展對制造業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響分析

鄧瑞瑞

摘要：經(jīng)濟(jì)的發(fā)展伴隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的同時，金融業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中的角色日漸突出。文章利用省級面板數(shù)據(jù)，從多個維度研究我國金融發(fā)展對制造業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的具體影響。在此基礎(chǔ)上，為凸顯各地區(qū)不同的發(fā)展特點(diǎn)，對我國東、中、西部地區(qū)也分別進(jìn)行比較分析，結(jié)果顯示不同地區(qū)的金融發(fā)展指標(biāo)對制造業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的推動效果各異，并據(jù)此提出具體的政策建議。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展;制造業(yè)結(jié)構(gòu)高級化;制造業(yè)結(jié)構(gòu)合理化

一、前言

金融的本質(zhì)是在資金盈余部門與資金短缺部門之間建立一條資金流轉(zhuǎn)的渠道，通過減少資本市場上的信息不對稱等作用滲透于其他經(jīng)濟(jì)因素之中，從而改善當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境，為經(jīng)濟(jì)騰飛助力，可稱之為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心和助推器。金融業(yè)作為生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，只有落實到實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中去，才能體現(xiàn)它的最大效能。本文從我國金融業(yè)發(fā)展的不同維度，探討不同地區(qū)的金融發(fā)展對制造業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響。

二、文獻(xiàn)綜述

Gurley & Shaw在20世紀(jì)50年代發(fā)表了《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融方面》與《金融中介機(jī)構(gòu)與儲蓄——投資》，標(biāo)志著系統(tǒng)研究金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間關(guān)系的開端。Patrick（1966）從一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處階段不同的角度出發(fā)，分別提出了兩種不同模式的金融發(fā)展理論，即“需求拉動”型和“供給引導(dǎo)”型，也稱為“帕特里克之謎”。Binh、Park和Shin（2006）以26個OECD國家為分析樣本，著重研究了不同的金融結(jié)構(gòu)對不同產(chǎn)業(yè)所產(chǎn)生的差異化推動作用。

劉飛（2015）運(yùn)用典型相關(guān)分析方法探討金融結(jié)構(gòu)與制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的關(guān)聯(lián)，實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，銀行業(yè)仍作為主要融資方式發(fā)揮重要職能，但銀行業(yè)對制造業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用不強(qiáng)。朱彤、曹珂（2009）認(rèn)為，一國的金融發(fā)展水平對于各個行業(yè)的影響程度也會有所差異，尤其對于資本、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，中國金融發(fā)展規(guī)模的不斷擴(kuò)張對這些行業(yè)的出口及貿(mào)易結(jié)構(gòu)起到了積極的推動作用。楊潔（2016）認(rèn)為，金融發(fā)展規(guī)模和結(jié)構(gòu)在長期、短期都對裝備制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級起到了正向推動作用，而金融效率則表現(xiàn)出了一定的抑制作用。

本文以獨(dú)特的視角，從我國金融業(yè)發(fā)展的不同維度出發(fā)，探討不同地區(qū)的金融發(fā)展對制造業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響，豐富了該領(lǐng)域的研究個案。

三、金融發(fā)展對制造業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化機(jī)理分析

金融發(fā)展通過影響資本配置效率進(jìn)而影響著實體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出結(jié)構(gòu)與水平。正是這種資本配置的存在，才使得金融資源可以在不同的行業(yè)之間快速流動，進(jìn)而使得不同行業(yè)的相對產(chǎn)值發(fā)生相應(yīng)的變化，并最終影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化。首先，金融業(yè)的發(fā)展是金融業(yè)在整體規(guī)模方面的不斷擴(kuò)大、在結(jié)構(gòu)方面的不斷優(yōu)化、在運(yùn)行效率上的不斷提升以及金融功能不斷完善深化的動態(tài)過程;其次，根據(jù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的一般規(guī)律可知，工業(yè)發(fā)展會經(jīng)歷從勞動密集型產(chǎn)業(yè)向資本密集型、技術(shù)密集型和知識密集型產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)變;再者資本是工業(yè)生產(chǎn)過程的關(guān)鍵要素，而金融業(yè)的發(fā)展有利于企業(yè)更有效、更及時獲取發(fā)展所需資金，所以，金融發(fā)展對工業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級路徑的順利實現(xiàn)有顯著促進(jìn)作用。由于金融發(fā)展理論認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)能夠通過作用于資本積累和技術(shù)創(chuàng)新這兩個主要渠道來影響經(jīng)濟(jì)增長和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，其對于制造業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級極有可能也存在著相同的促進(jìn)作用。

四、金融發(fā)展對制造業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的實證分析

（一）指標(biāo)選取與模型設(shè)定

1. 指標(biāo)選取

（1）金融發(fā)展指標(biāo)

結(jié)合以往學(xué)者的研究經(jīng)驗及當(dāng)前金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀，本文從金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率、保險深度和證券市場四個角度全面闡釋我國金融發(fā)展的狀況?；谑〖壝姘鍞?shù)據(jù)的可獲得性，本文參照大多數(shù)學(xué)者的做法，采用金融機(jī)構(gòu)存貸款之和與GDP的比值來反映金融發(fā)展的規(guī)模情況，并用fir2表示。

本文使用金融機(jī)構(gòu)的存貸比的省級面板數(shù)據(jù)來衡量各省市的金融效率水平，并用jrjg表示;并選用保險深度的省級面板數(shù)據(jù)來表示金融系統(tǒng)中保險市場的發(fā)展?fàn)顩r，用bx表示。證券市場規(guī)模則用各省歷年股票市價總值表示，用zq表示。

（2）制造業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指標(biāo)

本文通過梳理以往學(xué)者的研究經(jīng)驗并結(jié)合本文研究的需要，將制造業(yè)優(yōu)化具體分為制造業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與高級化。

①合理化指標(biāo)

制造業(yè)合理化的衡量方法借鑒干春暉等人的指標(biāo)，使用泰爾指數(shù)來衡量：

其中n表示制造業(yè)分行業(yè)的總行業(yè)數(shù)，i表示制造業(yè)中的第i個行業(yè)。Y表示制造業(yè)產(chǎn)值，L表示制造業(yè)就業(yè)人數(shù)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)時，則有TL=0。在實證分析中，泰爾指數(shù)用tar表示。

②高級化指標(biāo)

本文從兩個方面來衡量制造業(yè)高級化程度，分別為產(chǎn)值與就業(yè)兩個角度。制造業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)高級化為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比上制造業(yè)總產(chǎn)值，用gj表示。同理，制造業(yè)就業(yè)結(jié)構(gòu)高級化也類似于產(chǎn)值結(jié)構(gòu)高級化的處理方法，用jygj表示。

（3）控制變量

本文將人均GDP作為控制變量之一，用pgdp表示;余萌（2013）驗證了技術(shù)創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化有顯著影響，所以本文將代表技術(shù)創(chuàng)新的研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入rdjf與研發(fā)人員投入rdry作為控制變量來共同解釋研發(fā)投入對制造業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)系;由于資本也是核心生產(chǎn)要素之一，本文使用各地區(qū)投向制造業(yè)的固定資產(chǎn)投資額來衡量，用gdtz表示。

2. 模型設(shè)定

本文根據(jù)研究思路及目的，將金融發(fā)展相關(guān)變量作為解釋變量，包括代表金融規(guī)模的變量fir2，代表金融效率的變量jrjg，代表保險市場發(fā)展的保險深度bx，以及表示證券市場發(fā)展規(guī)模的變量zq;將代表制造業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的制造業(yè)合理化及產(chǎn)值結(jié)構(gòu)高級化、就業(yè)結(jié)構(gòu)高級化三個指標(biāo)作為被解釋變量。

為減弱或消除異方差對分析的不利影響，設(shè)定如下對數(shù)模型，具體如下公式（1）、（2）、（3）所示：

（二）數(shù)據(jù)選取

本文各個指標(biāo)數(shù)據(jù)均選取2008～2016年各省市自治區(qū)的歷年統(tǒng)計年鑒以及《中國金融年鑒》、《中國工業(yè)統(tǒng)計年鑒》、《中國人口和就業(yè)統(tǒng)計年鑒》、《中國勞動統(tǒng)計年鑒》等。

（三）實證結(jié)果分析

經(jīng)檢驗，（1）、（2）模型均采用隨機(jī)效應(yīng)模型;（3）模型采用固定效應(yīng)模型。

1. 金融發(fā)展對制造業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的影響

根據(jù)表1顯示，從全國整體來看，其對制造業(yè)結(jié)構(gòu)合理化呈現(xiàn)正向的不顯著影響，結(jié)論與理論分析不符。導(dǎo)致這一結(jié)論的原因主要由于銀行業(yè)內(nèi)的金融效率較低，閑置資金大多流向大型企業(yè)、國有企業(yè)，對有利于利于產(chǎn)業(yè)間平衡發(fā)展的行業(yè)與企業(yè)沒有明顯的偏向，從而未呈現(xiàn)出金融規(guī)模擴(kuò)大對制造業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平提升的顯著推動現(xiàn)象。并且東部及西部地區(qū)與全國類似，其金融規(guī)模的擴(kuò)大均未顯示出其對制造業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的顯著影響。

在全國范圍的回歸結(jié)果中，解釋變量金融效率、證券市場規(guī)模均在1%的顯著水平上對制造業(yè)結(jié)構(gòu)合理化產(chǎn)生正向推動作用;保險業(yè)的發(fā)展則在5%的顯著水平上作用于制造業(yè)結(jié)構(gòu)合理化。分地區(qū)來看，東部及西部地區(qū)的金融效率提升也會對制造業(yè)結(jié)構(gòu)合理化產(chǎn)生顯著推動作用，且西部地區(qū)的推動作用更大，該地區(qū)金融效率提升1%可促進(jìn)該地區(qū)制造業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平提升2.77%。

2. 金融發(fā)展對制造業(yè)高級化的影響

（1）金融發(fā)展對制造業(yè)產(chǎn)值高級化的影響。對式（2）采用隨機(jī)效應(yīng)模型回歸，回歸結(jié)果如下。

從全國回歸結(jié)果來看，證券市場規(guī)模在5%的顯著水平上正向作用于制造業(yè)產(chǎn)值高級化。證券市場與銀行業(yè)所代表的間接融資市場有很大的不同，其資金流動方向更加自由，對產(chǎn)業(yè)收益性、回報率更加敏感，由于高技術(shù)行業(yè)及企業(yè)前景較好、未來收益更高，更可能從證券市場中獲得更多的資金支持。與全國實證結(jié)果相似，東、西部地區(qū)的金融規(guī)模對制造業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)高級化的影響結(jié)果不顯著，只有中部地區(qū)的金融規(guī)模在5%的顯著水平上正向推動制造業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)高級化。對于東部地區(qū)來說，單純的銀行業(yè)存貸款規(guī)模的擴(kuò)大，并不能夠有效地推動高新技術(shù)產(chǎn)值占比的有效提升，更多的需要依賴資本市場的強(qiáng)勁推動力。

在金融效率方面，東、西部地區(qū)的金融效率對制造業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)高級化的影響并不顯著，只有西部地區(qū)的金融效率顯著負(fù)向影響制造業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)高級化，造成這一現(xiàn)象的原因主要由于東部地區(qū)的金融效率基數(shù)相對較高及銀行對高風(fēng)險行業(yè)的規(guī)避，且該地區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展多依賴政策調(diào)控及規(guī)劃，更加注重該地區(qū)各產(chǎn)業(yè)間的平衡發(fā)展。

（2）金融發(fā)展對制造業(yè)就業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的影響。對式（3）采用固定效應(yīng)模型回歸，回歸結(jié)果如下。

據(jù)全國省級面板數(shù)據(jù)的回歸結(jié)果可以看出，金融規(guī)模對制造業(yè)就業(yè)結(jié)構(gòu)高級化呈現(xiàn)正向不顯著影響;與全國及中、西部地區(qū)回歸結(jié)果不同，東部地區(qū)金融規(guī)模的擴(kuò)大可有效推動制造業(yè)就業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的提升。全國的金融效率及證券市場發(fā)展指標(biāo)均在1%的顯著水平上負(fù)向影響制造業(yè)就業(yè)結(jié)構(gòu)高級化;保險市場的發(fā)展對制造業(yè)就業(yè)結(jié)構(gòu)高級化無顯著影響。這一結(jié)論與模型二測定的金融發(fā)展對制造業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)高級化的影響有所偏差，造成這種偏差的原因之一是制造業(yè)存在一定的就業(yè)結(jié)構(gòu)偏離度。

由以上分析可知，由于各個地區(qū)自身的發(fā)展水平、生產(chǎn)要素稟賦的差異以及國家相關(guān)政策的不同，金融發(fā)展各因素對其制造業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響方向與效果都不盡相同。下面，根據(jù)各地區(qū)的不同發(fā)展特點(diǎn)有針對性地提出相關(guān)政策建議。

五、建議

（一）加大銀行業(yè)的競爭力度，適當(dāng)放寬金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險限制標(biāo)準(zhǔn)

我國應(yīng)從實際經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求出發(fā)，擴(kuò)大股份制銀行的發(fā)展規(guī)模，鼓勵各類新型商業(yè)銀行和非國有商業(yè)銀行甚至是外資銀行在各個地區(qū)特別是中西部區(qū)域設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，均衡分布政策傾向;同時監(jiān)管部門還應(yīng)鼓勵發(fā)展區(qū)域性中小商業(yè)銀行，增強(qiáng)銀行業(yè)內(nèi)的競爭力度，應(yīng)在確保經(jīng)營安全的前提下，適當(dāng)放寬銀行業(yè)閑置資金的投資風(fēng)險把控標(biāo)準(zhǔn)，讓具有發(fā)展前景的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)可以更加容易的獲得銀行業(yè)的金融支持，從而達(dá)到有效促進(jìn)制造業(yè)結(jié)構(gòu)高級化水平的目的。

（二）積極推動金融系統(tǒng)的多樣化發(fā)展，促進(jìn)資本市場的快速成長

從政府的角度來看，在不忽略金融市場整體結(jié)構(gòu)優(yōu)化的前提下，我國政府應(yīng)順應(yīng)市場與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要，對金融市場的多樣化發(fā)展給予政策上的大力支持，積極推動資本市場對于資金的有效配置作用，鼓勵金融創(chuàng)新，擴(kuò)寬融資渠道，幫助我國從“供給引導(dǎo)”模式轉(zhuǎn)向“需求引致”的金融發(fā)展模式。

從市場的角度來看，資本市場是我國金融系統(tǒng)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展是促進(jìn)我國金融系統(tǒng)由以銀行業(yè)為主向信貸市場與資本市場共同發(fā)展的推動力。因此，應(yīng)注重金融市場與實體經(jīng)濟(jì)的平衡互助效應(yīng)，在相關(guān)政策及規(guī)則完善的前提下，大力發(fā)揮市場導(dǎo)向機(jī)制，在促進(jìn)資本市場規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時，保證市場運(yùn)行效率的穩(wěn)步提升，從而充分發(fā)揮資本市場對實體產(chǎn)業(yè)的推動作用。

（三）規(guī)范保險行業(yè)的投資渠道，制定針對性政策及標(biāo)準(zhǔn)

根據(jù)分析可以看出，我國保險行業(yè)的發(fā)展可有效促進(jìn)制造業(yè)的合理優(yōu)化。我國的保險業(yè)所涉及的保險種類眾多，保險機(jī)構(gòu)所收取的保費(fèi)規(guī)模龐大，其保費(fèi)的合理投資渠道及風(fēng)險管控標(biāo)準(zhǔn)對于我國金融發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化及社會穩(wěn)定意義重大。所以我國相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)在保證資金安全的基礎(chǔ)上，因地制宜地制定具有針對性的相關(guān)政策及執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)對該行業(yè)的實際執(zhí)法與監(jiān)管力度，使其在保證該行業(yè)資金安全的同時可以有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及制造業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

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（作者單位：四川商務(wù)職業(yè)學(xué)院）