深化金融改革視域下券商轉(zhuǎn)型發(fā)展的方向與路徑研究

梁心怡

深化金融改革我國(guó)建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的必然舉措與有益探索，券商作為我國(guó)資本市場(chǎng)的重要參與主體，在我國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)的過(guò)程中起著非常關(guān)鍵的作用。基于金融行業(yè)的發(fā)展規(guī)律，結(jié)合當(dāng)前我國(guó)券商業(yè)務(wù)發(fā)展的基本現(xiàn)狀，未來(lái)我國(guó)券商將向財(cái)富管理與綜合性大投行方向發(fā)展。鑒于此，在深化改革的視域下，券商要開(kāi)展以下改革：調(diào)整部門架構(gòu)，加速優(yōu)化內(nèi)部資源配置;完善考核體系，全面推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展;注重科技賦能，持續(xù)推進(jìn)科技金融戰(zhàn)略落地實(shí)踐;通過(guò)在資源配置、考核導(dǎo)向、科技賦能三個(gè)層面提升效能，最終提高券商的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

一、前言

金融市場(chǎng)的根本性目的是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，增加有效供給，提升金融資源配置效率。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，我國(guó)金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性矛盾突出，通過(guò)深化金融改革是推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)高效、穩(wěn)健、可持續(xù)發(fā)展的必要舉措，具體措施包括完善多層次資本市場(chǎng)、進(jìn)一步加快資本市場(chǎng)的開(kāi)放、不斷完善資本市場(chǎng)的監(jiān)管體系等。券商是我國(guó)金融市場(chǎng)的重要參與主體，是我國(guó)直接融資方式的主要執(zhí)行者與探索者，因此券商的發(fā)展好壞直接關(guān)系到我國(guó)金融市場(chǎng)改革的成敗。鑒于此，筆者以深化金融改革為研究視角，探究我國(guó)券商的轉(zhuǎn)型發(fā)展方向，并基于當(dāng)前資本市場(chǎng)的基本現(xiàn)狀與券商的經(jīng)營(yíng)特征，進(jìn)一步探究我國(guó)券商轉(zhuǎn)型發(fā)展的具體路徑，以期促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)改革又好又快的發(fā)展，具有一定的理論價(jià)值與現(xiàn)實(shí)意義。

證券公司作為連接資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的橋梁，近年來(lái)面臨著內(nèi)在隱患與外在困境，導(dǎo)致其對(duì)直接融資的有效供給嚴(yán)重不足。為了更高質(zhì)量、高效率地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融供給側(cè)改革將推動(dòng)證券公司向四大方向——投行業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、資本中介業(yè)務(wù)、零售業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)型。

二、深化金融改革視域下券商轉(zhuǎn)型發(fā)展的總體方向

為了更高質(zhì)量、高效率地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，我國(guó)深化金融改革刻不容緩。在深化金融改革的背景下，券商面臨著國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)白熱化、同質(zhì)化，國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)也在加速來(lái)臨，如何推動(dòng)自身的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型決定了券商自身的發(fā)展未來(lái)?；诮鹑谑袌?chǎng)的發(fā)展規(guī)律，借鑒國(guó)外券商的發(fā)展歷程，結(jié)合我國(guó)券商的現(xiàn)實(shí)狀況，筆者認(rèn)為未來(lái)券商轉(zhuǎn)型主要包括零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)加速向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型和多元化業(yè)務(wù)全面向綜合性大投行轉(zhuǎn)型兩大方向，具體分析如下。

（一）零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)加速向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型

零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)加速向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，這是深化金融改革過(guò)程中券商謀求自身可持續(xù)發(fā)展的必由之路。券商是資本密集型與知識(shí)密集型行業(yè)，因此長(zhǎng)期以來(lái)券商的競(jìng)爭(zhēng)都是資本金的競(jìng)爭(zhēng)，但國(guó)內(nèi)券商資本金的擴(kuò)大并沒(méi)有很快的推動(dòng)我國(guó)券商業(yè)務(wù)的全面開(kāi)花，原因在于我國(guó)資本市場(chǎng)的歷史比較短，券商客戶的規(guī)模仍非常有限，缺乏客戶基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新猶如無(wú)水之木，難以持久。因此，長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)券商的競(jìng)爭(zhēng)屬于客戶爭(zhēng)奪的競(jìng)爭(zhēng)，主要的收入也來(lái)源于客戶的傭金貢獻(xiàn)與利差收入。然而，隨著客戶競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈化，價(jià)格戰(zhàn)成為券商必然采取的策略，并且隨著互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)戶方式的興起，券商行業(yè)傭金水平快速降低，券商傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入受限。并且，依靠傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金收入還要受到行情的影響，故而券商行業(yè)素有“靠天吃飯”的說(shuō)法。如何擺脫對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的依賴，真正實(shí)現(xiàn)券商的高質(zhì)量發(fā)展，加速零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是主要方向。

零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型就是要加速實(shí)現(xiàn)被動(dòng)的創(chuàng)收向主動(dòng)的創(chuàng)收轉(zhuǎn)變，故而不能再長(zhǎng)期依賴行業(yè)帶來(lái)的傭金創(chuàng)收作為主要收入，而是要不斷提升自身的投資能力與資產(chǎn)配置能力，通過(guò)服務(wù)客戶進(jìn)行財(cái)富管理配置，幫助客戶實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值、增值，不斷擴(kuò)大自身的財(cái)富管理規(guī)模，實(shí)現(xiàn)自身與客戶的供應(yīng)發(fā)展。券商的財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，一方面可以推動(dòng)客戶的炒股資產(chǎn)向理財(cái)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，確保收入的穩(wěn)定性，另一方面可以通過(guò)銷售產(chǎn)品，集聚大量的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，從而獲得穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)收入，最終實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的穩(wěn)步增加，并且是建立在客戶資產(chǎn)保值、增值的基礎(chǔ)之上，不僅有利于維護(hù)投資者的根本利益，而且還推動(dòng)了我國(guó)資本市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展。

（二）多元化業(yè)務(wù)全面向綜合性大投行轉(zhuǎn)型

多元化業(yè)務(wù)全面向綜合性大投行轉(zhuǎn)型，這是深化金融改革過(guò)程中券商有效應(yīng)對(duì)內(nèi)外部競(jìng)爭(zhēng)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇。從國(guó)外券商的發(fā)展歷程來(lái)看，不打斷提升投行的專業(yè)性，并擴(kuò)展資本中介業(yè)務(wù)，是其發(fā)展的主要方向，這也符合我國(guó)金融市場(chǎng)改革的價(jià)值選擇，因而必須探索我國(guó)券商多元化業(yè)務(wù)全面想綜合性大投行方向轉(zhuǎn)變?；仡櫄v史，我國(guó)券商投行業(yè)務(wù)的發(fā)展處于一個(gè)粗放型的路徑，投行業(yè)務(wù)中的定價(jià)能力、主動(dòng)投資能力、國(guó)際化投資布局能力不足，因而難以真正的挖掘優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，進(jìn)而更難真正的精準(zhǔn)、高效、可持續(xù)的支持具有發(fā)展?jié)摿εc發(fā)展前景的企業(yè)實(shí)現(xiàn)直接融資，最終成長(zhǎng)型企業(yè)的融資問(wèn)題難以解決。

因此，未來(lái)券商必須要提升自身的專業(yè)性、資產(chǎn)配置能力、資本中介業(yè)務(wù)能力、國(guó)際化投資布局能力等，要形成綜合的大投行運(yùn)營(yíng)思路、模式。第一，注冊(cè)制的推出進(jìn)一步要求我國(guó)的券商能適應(yīng)市場(chǎng)化詢價(jià)定價(jià)方式，并且使得券商的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)由上市通道競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)為投行項(xiàng)目資源的競(jìng)爭(zhēng)，這就要求券商充分的發(fā)揮自身的專業(yè)性去獲得客戶信任;第二，目前IPO的跟投制度也要求券商有一定的投資管理能力，并且對(duì)于企業(yè)的定金要合理、科學(xué)、全面;第三，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放，券商不僅要面臨外資券商在國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)，還必須積極走出去，與國(guó)際投行進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，伴隨客戶走向國(guó)際化，推動(dòng)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。

三、深化金融改革視域下券商轉(zhuǎn)型發(fā)展的實(shí)施路徑

（一）調(diào)整部門架構(gòu)，加速優(yōu)化內(nèi)部資源配置

調(diào)整部門架構(gòu)是深化金融改革視域下券商轉(zhuǎn)型發(fā)展的基礎(chǔ)與前提，從而加速優(yōu)化券商內(nèi)部的資源配置。第一，要將戰(zhàn)略核心部門的地位突出，并明確部門的職責(zé)、功能及發(fā)展目標(biāo)，例如對(duì)于財(cái)富管理業(yè)務(wù)，要突出金融產(chǎn)品部門的地位，并加強(qiáng)金融產(chǎn)品部門的人力資源配置，提升設(shè)計(jì)、遴選、分析、配置產(chǎn)品的專業(yè)性;第二，要理順前、中、后臺(tái)部門的協(xié)同展業(yè)關(guān)系，明確中后臺(tái)的支持功能，并且要更好的融入前端展業(yè)，要能為前端展業(yè)提供良好的中后臺(tái)支持，確保后臺(tái)的支持、輔助、協(xié)調(diào)功能有效發(fā)揮;第三，處理好業(yè)務(wù)開(kāi)展與風(fēng)險(xiǎn)防控的關(guān)系，券商是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)管理的特殊性也使得監(jiān)管趨嚴(yán)，因而合規(guī)風(fēng)控部門要有效的配合公司業(yè)務(wù)的發(fā)展。

（二）完善考核體系，全面推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展

完善考核體系是深化金融改革視域下券商轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵與重點(diǎn)，從而全面加快推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展。第一，完善考核體系，考核既需要內(nèi)部設(shè)置考核標(biāo)準(zhǔn)，還需要與外部標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對(duì)比，真正做到與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相匹配，有科學(xué)、合理、全方面的考核參照。第二，加強(qiáng)對(duì)金融產(chǎn)品銷售能力與資產(chǎn)配置能力的考核，不斷提升自身的資產(chǎn)管理規(guī)模，并且注重動(dòng)態(tài)化考核，設(shè)置階段性考核目標(biāo)。第三，注重對(duì)各類投行項(xiàng)目與資產(chǎn)管理部門的考核，在強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)考核的同時(shí)，還需要考核投行隊(duì)伍的專業(yè)性與資產(chǎn)管理部門的穩(wěn)健性;第四，要不斷對(duì)中后臺(tái)部門進(jìn)行量化考核，推動(dòng)中后臺(tái)管理的精細(xì)化，促進(jìn)業(yè)務(wù)的全方位轉(zhuǎn)型。

（三）注重科技賦能，持續(xù)推進(jìn)科技金融戰(zhàn)略落地實(shí)踐

注重科技賦能是深化金融改革視域下券商轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要補(bǔ)充，從而持續(xù)推進(jìn)科技金融戰(zhàn)略落地實(shí)踐。當(dāng)前，國(guó)際投行加速了自身的科技化轉(zhuǎn)型，智能投顧、智能VTM、自動(dòng)生成研報(bào)、智能交易系統(tǒng)都在不斷更新迭代，國(guó)際投行的服務(wù)能力與服務(wù)都在不斷提升，員工的展業(yè)效能也在持續(xù)改進(jìn)。鑒于此，國(guó)內(nèi)券商要想適應(yīng)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)，必須加速科技金融的戰(zhàn)略布局，在零售端口的營(yíng)銷要精準(zhǔn)、有效，服務(wù)要精細(xì)、可持續(xù);在投行、資產(chǎn)管理等方面，要借助大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)客戶數(shù)據(jù)的分析與挖掘，從而實(shí)現(xiàn)綜合能力的提升。

四、研究結(jié)語(yǔ)

總而言之，隨著我國(guó)金融改革的持續(xù)深化，券商加速自身業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展非常關(guān)鍵，從資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律、國(guó)外頭部券商發(fā)展歷程及我國(guó)券商發(fā)展實(shí)踐來(lái)看，財(cái)富管理與綜合性大投行是未來(lái)我國(guó)券商的發(fā)展方向。面對(duì)當(dāng)前財(cái)富管理能力不強(qiáng)、客戶資產(chǎn)配置的體系不完善、綜合性投行運(yùn)作能力欠缺等困境，我國(guó)券商要加速自身的改革，具體包括調(diào)整部門架構(gòu)、完善考核體系、注重科技賦能，進(jìn)而加速優(yōu)化內(nèi)部資源配置、全面推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展、持續(xù)推進(jìn)科技金融戰(zhàn)略落地實(shí)踐，真正提升自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，最終在推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)成功改革的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)自身的高效、穩(wěn)健、可持續(xù)發(fā)展。（作者單位：河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）