融資租賃公司資產(chǎn)證券化面臨的問題及對策

楊婧婧

摘 要：資產(chǎn)證券化是以基礎資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化設計進行信用增級，發(fā)行資產(chǎn)支持證券的過程。它是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支撐，發(fā)行可交易證券的新型融資形式。在現(xiàn)代化的資產(chǎn)交易領域中，融資租賃應當屬于目前全新的交易模式。近年來，很多融資租賃公司對于現(xiàn)有的租賃資產(chǎn)予以證券化的轉(zhuǎn)變，進而突破了公司固有的狹窄融資渠道，并且客觀上實現(xiàn)了融資成本有效減少的目標。與此同時，融資租賃公司現(xiàn)階段的資產(chǎn)證券化模式未能真正實現(xiàn)完善，因此仍然需要面臨多樣的融資運行阻礙。在此前提下，作為新時期的融資租賃公司需要認識到資產(chǎn)證券化面臨的各種演變障礙，結(jié)合融資租賃業(yè)務當前的開展現(xiàn)狀來實現(xiàn)有效的改進。融資租賃企業(yè)對資產(chǎn)證券化開展狀況應予以實時性的監(jiān)督，嚴格規(guī)范基礎資產(chǎn)篩選條件，以及面臨的稅務及會計問題，借助于科學方式來實現(xiàn)租賃資產(chǎn)的證券化轉(zhuǎn)型，并且要強化內(nèi)控來實現(xiàn)融資租賃效益的最大化。在未來的演變中，融資租賃公司將會擁有更廣的業(yè)務發(fā)展機遇，確保資產(chǎn)證券化能夠真正成為融資租賃業(yè)務的良好發(fā)展平臺。

關鍵詞：融資租賃公司? 資產(chǎn)證券化? 現(xiàn)存問題? 對策

中圖分類號：F832.7 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2020）02（b）--03

1 融資租賃公司的資產(chǎn)證券化概述

從基本內(nèi)涵的角度講，融資租賃模式的本質(zhì)在于出租人（租賃公司）對于租賃物進行購買，并且遵循雙方約定來實現(xiàn)對于租賃利息以及租賃本金的收取[1]。同時，承租人對于該租賃物可以進行自主的利用，確保定期償付特定的承租利息。目前很多融資租賃公司都在逐步嘗試引進資產(chǎn)證券化的全新業(yè)務模式，據(jù)此達到融資租賃業(yè)務良性擴展的目標[2]。

對于租賃業(yè)務而言，資產(chǎn)證券化的基本特征在于資產(chǎn)支持證券的定期發(fā)行。融資租賃公司在償付資金時，可以將公司現(xiàn)有的現(xiàn)金流（來源于租賃資產(chǎn)）用于提供保障。經(jīng)過循序漸進的資產(chǎn)證券化轉(zhuǎn)型，公司將會逐步提升原有的企業(yè)信用等級，因而體現(xiàn)了結(jié)構(gòu)化的融資業(yè)務發(fā)展特征[3]。在資產(chǎn)證券化的演變過程中，對于原始的租賃資產(chǎn)權(quán)益人應當確定為租賃公司，而基礎資產(chǎn)主要包含現(xiàn)金形式的可預期資產(chǎn)，公司運用此類資產(chǎn)能夠保證實現(xiàn)可預期的穩(wěn)定融資收益。

通常情況下，融資租賃公司對于預期發(fā)行的公司債券應當通過資產(chǎn)分檔或者擬定專項規(guī)劃的方式予以實現(xiàn)，然后對于募集資金的認購投資者進行篩選。由此可見，資產(chǎn)證券化構(gòu)成了現(xiàn)代企業(yè)賴以開展融資業(yè)務的全新渠道，其主要體現(xiàn)在以下幾方面：

首先，運用資產(chǎn)證券化的方式可以實現(xiàn)對于公司總體財務結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，并且對于公司業(yè)務空間予以靈活的騰挪。通過引進專項性的租賃資產(chǎn)規(guī)劃形式，企業(yè)對于目前現(xiàn)存的風險資產(chǎn)比例能夠?qū)崿F(xiàn)有效的減少，并且還能達到應收租賃賬款成功回收的效果。同時，融資租賃公司將會擁有靈活性更強的新型業(yè)務拓展空間。這主要是因為，經(jīng)過變現(xiàn)處理后的應收租賃款額具有可靠性與穩(wěn)定性的特征，其對于現(xiàn)存的公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)能夠進行相應的優(yōu)化，同時也達到了資金周轉(zhuǎn)率與資金利用效率明顯提升的目標，創(chuàng)建了良性的企業(yè)資金循環(huán)[4]。在此前提下，企業(yè)即可投入更多資金用于扶持全新的業(yè)務領域，上述資金來源于變現(xiàn)后的融資租賃資金。

其次，資產(chǎn)證券化能夠確保達到靈活性更強的資金使用效果。在多數(shù)情況下，由于銀行融資而產(chǎn)生的融資租賃資金本身具有較高的綜合成本，因此必須予以資產(chǎn)證券化的改造。經(jīng)過上述的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變后，融資租賃公司不再需要完全依賴現(xiàn)有的銀行貸款，并且對于低成本的租賃資金能夠予以更多的獲取。通過運用對接市場的方式，企業(yè)即可實現(xiàn)有效減少自身融資資本的目標[5]。從融資期限的角度講，企業(yè)現(xiàn)有的基礎資產(chǎn)將會直接決定企業(yè)設定的融資期限，因此可以達到完全匹配負債端與資產(chǎn)端期限的效果，避免企業(yè)承受較高的資金周轉(zhuǎn)負擔。相比于銀行信貸的傳統(tǒng)運行方式而言，資產(chǎn)證券化的運行模式體現(xiàn)為更好的企業(yè)融資收益。

最后，參與資產(chǎn)證券化的融資租賃企業(yè)將會擁有更強的經(jīng)濟實力與更高的專業(yè)化水準。對于成功發(fā)行證券的企業(yè)而言，其通常需要經(jīng)過全方位的前期審批，如此才能確保該公司已經(jīng)符合了現(xiàn)行的資產(chǎn)證券化基本要求。在全面推行嚴格監(jiān)管的前提下，融資租賃公司將會致力于自身業(yè)務實力的不斷提升，并且有助于壯大公司現(xiàn)有的融資租賃規(guī)模。近年來，資產(chǎn)證券化模式已經(jīng)能夠被很多的融資租賃企業(yè)采納，因此可以幫助該領域的企業(yè)迅速建立優(yōu)良的知名度，同時還能達到企業(yè)市場形象轉(zhuǎn)變的效果[6]。

2 國內(nèi)融資租賃公司資產(chǎn)證券化發(fā)展面臨的主要難題

2.1 對基礎資產(chǎn)的篩選標準有失規(guī)范

融資租賃資產(chǎn)如果要成功實現(xiàn)證券化的資產(chǎn)改造目標，那么基本前提就在于運用規(guī)范化的方式來篩選基礎資產(chǎn)。但從目前看來，很多參與融資租賃的企業(yè)并未能做到嚴格篩選基礎資產(chǎn)，因此未能做到遵循現(xiàn)行的篩選標準規(guī)范來進行嚴格操作。在此種狀態(tài)下，融資資產(chǎn)無法體現(xiàn)最佳的證券化效果，同時還會造成潛在的企業(yè)資產(chǎn)運行隱患。由此可見，運用規(guī)范化的手段與方式來篩選融資租賃的基礎資產(chǎn)具有明顯的必要性。

企業(yè)對于潛在的金融信貸風險如果未能及時進行處理，那么金融信貸風險還會引發(fā)頻繁程度較高的壞賬以及呆賬現(xiàn)象。某些金融企業(yè)由于受到不合理的業(yè)務擴展影響，將會導致頻繁產(chǎn)生的金融信貸風險。金融信貸風險本身來源于不及時的還款行為，或者金融機構(gòu)針對貸款人自身具備的信貸資質(zhì)未能做到從嚴予以審核。同時，金融信貸風險的根源在于貸款主體欠缺優(yōu)良的信譽。作為金融機構(gòu)必須著眼于從嚴審核各類市場主體的信貸資質(zhì)，避免將貸款發(fā)放給不具備相應資質(zhì)的貸款申請人。并且，融資租賃公司也要謹慎應對金融信貸領域的各種市場風險。

有關部門目前針對信貸資產(chǎn)證券化的領域已經(jīng)給予明確規(guī)定，因此企業(yè)必須遵循該領域的現(xiàn)行規(guī)定來從事金融租賃事務。但是受到狹窄的融資租賃結(jié)構(gòu)局限，多數(shù)的融資租賃公司仍然傾向于依賴銀行間的融資租賃市場，但是對于資產(chǎn)證券化的全新市場交易領域未能做到大膽進行嘗試。在保守的企業(yè)理念影響下，融資租賃公司在短時間內(nèi)無法迅速拓展現(xiàn)有的租賃業(yè)務規(guī)模，此種現(xiàn)狀將會明顯阻礙資產(chǎn)證券化的演變進程。

2.2 資產(chǎn)證券化交易過程中面臨的稅務問題

稅務問題構(gòu)成了融資租賃公司必須正確面對的首要問題。依照現(xiàn)行的稅法有關規(guī)定，融資租賃公司針對目前開展的各項日常業(yè)務都要繳納特定的稅款，確保達到合法的融資租賃業(yè)務標準[7]。然而在資產(chǎn)證券化的具體交易中，融資租賃企業(yè)將會面臨程度比較明顯的企業(yè)稅務問題。例如，某些融資租賃公司對于自身應當繳納的增值稅未能全面予以明確，進而導致了錯誤的稅收問題認識，并且造成企業(yè)現(xiàn)有的稅收負擔顯著增加。面對以上的企業(yè)稅務問題，融資租賃公司有必要運用正確方式來進行應對。

資產(chǎn)證券化領域的典型稅務問題主要體現(xiàn)在增值稅上。從現(xiàn)狀來看，現(xiàn)行稅法針對企業(yè)增值稅已經(jīng)給出了繳納比例以及其他規(guī)定。但是具體在涉及資產(chǎn)證券化的特殊領域時，企業(yè)仍然需要面對模糊的增值稅規(guī)定。由于受到模糊的增值稅標準影響，那么將會造成企業(yè)現(xiàn)有的稅負空間顯著擴大。同時，資產(chǎn)證券化本身具有復雜的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變過程，因而客觀上增大了潛在的企業(yè)稅務風險。相對于發(fā)行傳統(tǒng)債券的公司主體而言，多數(shù)參與資產(chǎn)證券化的企業(yè)無法體現(xiàn)融資成本顯著減少的目標。

作為金融監(jiān)管部門而言，如果有必要改變現(xiàn)有的金融政策，那么將會存在引發(fā)特定金融風險的可能性。因此從融資租賃風險的本質(zhì)來講，此類金融風險的起因主要在于變化的金融政策影響。某些融資租賃企業(yè)由于未能做到透徹理解現(xiàn)行的金融政策法規(guī)，則會導致背離金融政策的根本宗旨，甚至引發(fā)規(guī)模較大的金融風險或者金融領域的法律糾紛。并且，金融市場本身帶有特定的缺陷性，作為政府部門有必要借助特定方式來調(diào)控金融市場，通過擬定全新的金融監(jiān)管機制來實現(xiàn)以上風險控制目標。

2.3 資產(chǎn)證券化存在的會計問題

除了企業(yè)應當償付的稅收問題以外，資產(chǎn)會計問題同樣應當屬于融資租賃領域的典型問題[8]。企業(yè)在實現(xiàn)資產(chǎn)證券化的租賃業(yè)務轉(zhuǎn)型實踐中，通常都會面臨多樣的資產(chǎn)會計問題。企業(yè)在進行會計賬務的處理時，某些會計人員由于忽視資產(chǎn)證券化的嚴格監(jiān)管，因此導致在企業(yè)現(xiàn)有的會計賬目中未能體現(xiàn)此項內(nèi)容，造成企業(yè)會計漏洞的產(chǎn)生。此外，某些被納入融資租賃領域的企業(yè)資產(chǎn)未能及時實現(xiàn)會計出表的處理。探析此種現(xiàn)狀的根源，主要在于資產(chǎn)證券化可能會受到企業(yè)主觀因素、風險自留因素、基礎資產(chǎn)因素及其他因素的影響，因此很難保證達到精確的會計處理目標。

作為重要的企業(yè)融資手段而言，資產(chǎn)證券化的本質(zhì)類似于企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓或者質(zhì)押借款。但是除此以外，資產(chǎn)證券化并未能體現(xiàn)更多的價值與意義。實質(zhì)上，資產(chǎn)證券化的基本宗旨應當體現(xiàn)在企業(yè)資本耗用的減少及杠桿率的降低。很多現(xiàn)代企業(yè)由于受到自身認識以及企業(yè)現(xiàn)有的基礎資產(chǎn)制約，因此很難保證資產(chǎn)證券化的最大效益得以實現(xiàn)。同時，目前仍有很多的現(xiàn)代企業(yè)未能做到積極應對資產(chǎn)證券化，對此表現(xiàn)為消極的心理狀態(tài)。

融資租賃領域的企業(yè)經(jīng)營風險還可能來源于金融市場本身。從總體上看，金融市場整體上能夠維持平穩(wěn)的市場運行狀態(tài)。但是實際上，某些不法分子將會運用特定的手段來從事金融領域的投機行為，進而引發(fā)了證券市場的波動。為了達到強化監(jiān)管金融市場的目的，那么作為金融監(jiān)管部門必須著眼于嚴格推行金融市場管理，確保將市場監(jiān)管的舉措融入全過程的金融運行環(huán)節(jié)。融資租賃公司在從事相應的融資行為時，首先需要做到嚴格審核特定的融資主體身份，避免由于欠缺前期審核進而導致潛在的企業(yè)融資風險擴大。

3 破解融資租賃公司資產(chǎn)證券化發(fā)展難題的途徑

3.1 切實做好基礎資產(chǎn)的篩選工作

基礎資產(chǎn)在融資租賃的業(yè)務領域占據(jù)基礎性的地位。在此前提下，企業(yè)如果要參與融資租賃領域的相關業(yè)務，則必須著眼于正確篩選基礎資產(chǎn)。具體在實踐操作中，企業(yè)需要遵循現(xiàn)行的資產(chǎn)篩選標準來進行處理，從而達到正確的基礎資產(chǎn)分類目標，避免出現(xiàn)錯誤的資產(chǎn)篩選與資產(chǎn)分類現(xiàn)象[9]。企業(yè)通過運用合理的方式來篩選現(xiàn)有的基礎資產(chǎn)，應當能夠明確融資租賃公司目前擁有哪些種類的融資租賃資產(chǎn)，避免融資租賃業(yè)務的盲目開展。

融資租賃公司對于基礎資產(chǎn)必須給予更多的關注，如此才能達到保證企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的目標。例如，近些年，很多融資租賃公司正在逐步嘗試運用市場定價的方式來處理現(xiàn)有的融資租賃資產(chǎn)，確?；A資產(chǎn)能夠達到最基本的質(zhì)量標準。企業(yè)在引進市場定價模式的前提下，對于基礎資產(chǎn)本身具備的價值即可做到正確予以反映，并且客觀上還能避免資產(chǎn)支持證券的領域過多摻入企業(yè)資信狀況的干擾因素。此外，企業(yè)針對資產(chǎn)支持證券應當予以科學的類型劃分，遵循價格曲線來進行以上的分類處理。

3.2 完善相關稅收法規(guī)以明確稅務處理

從當前的現(xiàn)狀來看，現(xiàn)行稅法針對融資租賃領域未能做到明確規(guī)定相應的增值稅，此種現(xiàn)狀將會導致復雜化的資產(chǎn)處理過程。由于受到特殊的租賃資產(chǎn)性質(zhì)影響，因此現(xiàn)行稅法必須著眼于嚴格該領域的增值稅有關規(guī)定，通過運用嚴格限定的方式來體現(xiàn)最大化的融資資產(chǎn)收益[10]。同時，運用明確稅務處理的方式還可以有效避免稅負空間的盲目擴展現(xiàn)象，對于企業(yè)需要應對的潛在稅務風險予以有效的減少。在此前提下，作為立法機構(gòu)針對現(xiàn)行的稅收法規(guī)應當著眼于逐步實現(xiàn)細化，尤其是涉及融資租賃的特殊領域。

例如，從目前來看，有關部門針對資產(chǎn)證券化的重要領域必須做到盡快實現(xiàn)增值稅關系的理順。依照現(xiàn)行的繳納增值稅相關辦法，企業(yè)必須能夠做到妥善管理增值稅發(fā)票，避免增值稅的鏈條被截斷。同時，作為稅收監(jiān)管的具體負責部門目前也要致力于構(gòu)建完整的發(fā)票開具過程，進而實現(xiàn)對于稅賦主體的科學劃分。在此基礎上，企業(yè)稅負上升的隱患與風險將會被徹底避免。

面對頻繁波動的金融市場現(xiàn)狀，各類市場主體都需要保持理性的視角，并且應當正確看待以及全面認識現(xiàn)有的金融經(jīng)濟風險，如此才能避免企業(yè)遭受程度較為明顯的自身經(jīng)濟損失。作為政府部門，針對防范金融經(jīng)濟風險的領域有必要做到適當介入，通過推行適當?shù)暮暧^干預措施來排除金融經(jīng)濟目前面對的風險，恢復平穩(wěn)的金融市場狀態(tài)。因此，防范以及化解金融經(jīng)濟風險在客觀上還需要依賴相關政府部門，確保有關部門可以借助宏觀調(diào)控的途徑來消除金融經(jīng)濟的潛在風險與威脅。

3.3 做好租賃資產(chǎn)證券化的會計處理工作

在目前看來，現(xiàn)代融資租賃公司可以通過引進會計電算化等全新的信息科技手段用于輔助進行各項會計業(yè)務處理，從而體現(xiàn)最佳的會計處理實效性。會計人員對于涉及融資租賃領域的會計賬目需要做到妥善處理，確保會計數(shù)據(jù)的精確性，避免會計處理誤差。同時，作為公司內(nèi)部的會計負責人員也要致力于自身業(yè)務素養(yǎng)的提升，運用專業(yè)化的視角來處理融資租賃資產(chǎn)，避免會計結(jié)論存在誤差。

會計處理工作能否達到應有的完善性，其直接決定著企業(yè)開展融資租賃業(yè)務可得的最大收益。因此在企業(yè)開展會計處理的具體實踐中，關鍵在于做好會計出表的相關處理，避免遺漏某些重要的資產(chǎn)證券化處理要點[11]。

此外，融資租賃公司在選擇各種不同的發(fā)行方案時，應當確保體現(xiàn)靈活性的思路，并且運用科學方式來設計現(xiàn)有的資產(chǎn)證券化實現(xiàn)方案。作為租賃業(yè)務主體以及非存款類的特殊金融機構(gòu)來講，融資租賃公司本身具備雙重性的租賃業(yè)務角色。在此前提下，企業(yè)對于租賃資產(chǎn)應當運用正確方式來確保實現(xiàn)會計出表，進而達到資產(chǎn)證券發(fā)行利率靈活調(diào)整的效果[12]。例如近些年來，某些融資租賃公司對于典型的商業(yè)銀行運行模式已經(jīng)開始嘗試進行借鑒，以此來實現(xiàn)靈活的發(fā)行利率調(diào)整，確保將資產(chǎn)證券化納入企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營規(guī)劃范圍。

4 結(jié)語

經(jīng)過以上分析，可以判斷出資產(chǎn)證券化已經(jīng)構(gòu)成了融資租賃企業(yè)在目前階段的總體發(fā)展趨勢。同時，有關部門對于現(xiàn)階段施行的融資租賃領域各項業(yè)務正在著眼于業(yè)務監(jiān)管力度的全面強化。面對資產(chǎn)證券化的融資租賃領域轉(zhuǎn)型現(xiàn)狀，作為融資租賃企業(yè)應當更多關注于管控融資租賃的風險。

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