貿(mào)易信貸、產(chǎn)品多樣性與企業(yè)中間品進(jìn)口

武力超，林 瀾，葉 濤，黃 穎

(1.廈門大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，福建 廈門 361005；2.對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院， 北京 100029)

一、問題提出

貿(mào)易作為經(jīng)濟(jì)增長的重要?jiǎng)恿χ?，成功帶?dòng)了中國近年來的快速發(fā)展。進(jìn)入21世紀(jì)以來，特別是在加入世界貿(mào)易組織(WTO)之后，中國對(duì)外貿(mào)易取得了非凡的成就，增長速度較快，且一直維持著貿(mào)易順差的狀態(tài)。2011年后，雖然增長率有所下降，但出口額和進(jìn)口額仍然都保持著10%以上的增長速度。2018年，中國進(jìn)出口總值達(dá)30.51萬億元，比上一年增長9.7%，總量首次超過30萬億(1)數(shù)據(jù)來自中華人民共和國海關(guān)總署：http://www.customs.gov.cn/customs/xwfb34/mtjj35/2169049/index.html。。貿(mào)易的繁榮和其較高的增長帶動(dòng)了相應(yīng)部門的發(fā)展，吸收了大量的廉價(jià)勞動(dòng)力。但是持續(xù)的貿(mào)易順差，尤其是在全球貿(mào)易持續(xù)低迷的背景下，引起的與發(fā)達(dá)國家之間的貿(mào)易摩擦正在加劇，在不影響出口的情況下，促進(jìn)進(jìn)口已成為緩解順差的最直接且有效的解決途徑。同時(shí)，隨著全球化的發(fā)展和國際分工進(jìn)一步的深化，中國作為全球主要的經(jīng)濟(jì)體之一，面臨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變這一關(guān)鍵問題，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是中國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式改革的重要組成部分。

在開放經(jīng)濟(jì)條件下，進(jìn)口貿(mào)易對(duì)中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有顯著的影響。謝涓和廖進(jìn)中(2012)研究了中國進(jìn)口貿(mào)易對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的構(gòu)成效應(yīng)和競爭效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)進(jìn)口貿(mào)易對(duì)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由不協(xié)調(diào)向協(xié)調(diào)、由低級(jí)向高級(jí)發(fā)展，以及提高地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)競爭力、 保持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的競爭優(yōu)勢具有積極作用[1]。作為國際貿(mào)易的重要組成部分，中間品進(jìn)口在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程中發(fā)揮著不可忽視的作用。傅纓捷和丁一兵(2014)利用開放條件下兩國兩部門模型，研究了中間品進(jìn)口對(duì)一國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化的影響，發(fā)現(xiàn)中間品進(jìn)口的增加能夠通過技術(shù)和價(jià)格兩種渠道提升高生產(chǎn)率部門的相對(duì)產(chǎn)出，進(jìn)而帶來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的良性變化[2]。

21世紀(jì)初，以微觀企業(yè)為研究視角的新新貿(mào)易理論的誕生催生了諸多以異質(zhì)性企業(yè)作為基礎(chǔ)的模型，學(xué)者們開始關(guān)注企業(yè)的貿(mào)易、投資等行為。而對(duì)于規(guī)模不同的企業(yè)，其進(jìn)口行為因資金、生產(chǎn)計(jì)劃等因素也具有較大的差異。雖然中小企業(yè)在吸收勞動(dòng)力、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面做出了極大的貢獻(xiàn)，但是融資難仍是其亟需克服的難題。相比于大企業(yè)，中小企業(yè)在面臨不穩(wěn)定的外部環(huán)境時(shí)，更容易遭受資金匱乏與資金鏈斷裂等困境，融資難一定程度上制約了中小企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。鄭冰(2014)發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)融資難的原因主要有抵押物不充足、缺乏規(guī)范的信息披露和針對(duì)中小企業(yè)的資本市場流動(dòng)性不足三個(gè)方面[3]。2015年，為實(shí)施積極的進(jìn)口促進(jìn)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，中國在進(jìn)出口銀行優(yōu)惠利率進(jìn)口信貸支持范圍的基礎(chǔ)上，將《鼓勵(lì)進(jìn)口技術(shù)和產(chǎn)品目錄(2015年版)》納入了進(jìn)口信貸支持范圍。在這樣的背景下，如何抓住調(diào)整期的契機(jī)并利用好進(jìn)口貿(mào)易以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)成為經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注和研究的熱點(diǎn)。

鑒于此，本文將探討在企業(yè)融資環(huán)境尚未完善的情況下，貿(mào)易信貸和產(chǎn)品多樣性對(duì)企業(yè)中間品進(jìn)口行為的影響機(jī)制，同時(shí)分析產(chǎn)品多樣性對(duì)企業(yè)中間品進(jìn)口的意義。本文試圖回答以下問題：貿(mào)易信貸通過緩解企業(yè)的融資壓力是否可以使企業(yè)擴(kuò)大中間品進(jìn)口量？產(chǎn)品多樣性與企業(yè)中間品進(jìn)口之間是如何相互聯(lián)系的？

與以往研究相比，本文的創(chuàng)新主要有：一是從行業(yè)異質(zhì)性角度出發(fā)，從中間品進(jìn)口的角度探究貿(mào)易信貸、產(chǎn)品多樣性等因素影響企業(yè)中間品進(jìn)口選擇和進(jìn)口量的微觀機(jī)制；二是利用2012年世界銀行中國企業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)，樣本具有一定的廣泛性和代表性；三是針對(duì)目前的貿(mào)易情況，以中國的進(jìn)口數(shù)據(jù)為依據(jù)，測算各行業(yè)的產(chǎn)品多樣性指標(biāo)；四是使用赫克曼(Heckman)兩階段選擇模型進(jìn)行估計(jì)，有效控制樣本選擇問題和內(nèi)生性問題，確保結(jié)果的可靠性。

二、文獻(xiàn)綜述

目前，已有諸多學(xué)者針對(duì)融資約束與企業(yè)出口行為進(jìn)行相關(guān)的研究。例如，陽佳余(2012)針對(duì)2000—2007年工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)融資狀況的改善不僅能提高企業(yè)出口的概率，對(duì)其出口規(guī)模也有重要影響，尤其是對(duì)高外源融資依賴度行業(yè)內(nèi)的企業(yè)出口具有更明顯的促進(jìn)作用[4]。劉海洋等(2013)對(duì)中國制造業(yè)企業(yè)的分析表明，企業(yè)出口密集度差異很大程度上是由融資約束差異引起的，即融資約束程度越低，出口密集度越高，并且制約作用存在顯著的企業(yè)規(guī)模指向性、地域指向性、行業(yè)指向性和所有制指向性[5]。陳繼勇和劉騏豪(2015)認(rèn)為貿(mào)易成本主要來源于企業(yè)進(jìn)入出口國的固定成本和進(jìn)行出口部門運(yùn)營的可變成本，信貸融資幫助企業(yè)克服貿(mào)易成本進(jìn)而促進(jìn)出口[6]。與出口貿(mào)易一樣，進(jìn)口也受到企業(yè)資金情況的影響，賈娟(2005)認(rèn)為資金短缺是制約中國外貿(mào)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的重要因素，尤其是具有如制度形式落后、人才匱乏、觀念落后、自有積累資金較少等問題的中小企業(yè)更難以獲得銀行貸款[7]。而進(jìn)一步針對(duì)融資約束與企業(yè)進(jìn)口貿(mào)易行為的研究仍比較少，楊曉云(2013)從微觀角度驗(yàn)證了企業(yè)資本品進(jìn)口決策與企業(yè)融資狀況密切相關(guān)，即對(duì)于流動(dòng)性越高和負(fù)債率越低的企業(yè)，其進(jìn)口資本品的概率就越大[8]。李華鋒和彭龍(2014)認(rèn)為融資約束主要通過降低進(jìn)口產(chǎn)品數(shù)量來對(duì)企業(yè)進(jìn)口水平發(fā)揮限制作用[9]。胡雁斌(2016)從地區(qū)和行業(yè)兩個(gè)維度，分析了信貸偏向與中國制造業(yè)進(jìn)口的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)因?yàn)殂y行傾向于服務(wù)大型國有企業(yè)而對(duì)充滿活力的非國有中小企業(yè)支持力度不足，所以即使是在放貸密度較高的地區(qū)，對(duì)外部融資依賴程度大的行業(yè)進(jìn)口仍受到抑制[10]。

關(guān)于企業(yè)在銀行貸款和貿(mào)易信貸之間如何選擇，已有研究均認(rèn)為銀行貸款和貿(mào)易信貸二者之間存在互補(bǔ)或者替代的關(guān)系，但是究竟是前者還是后者，仍處于爭論階段。比亞斯和格雷爾(Biais & Gollier，1997)認(rèn)為，貿(mào)易信貸為受銀行約束的企業(yè)提供了一個(gè)可替代的資金來源[11]。在美國，貿(mào)易信貸往往是企業(yè)短期外部融資的重要來源。阿塔納索娃(Atanasova，2012)的研究證明了貿(mào)易信貸與銀行負(fù)債之間關(guān)系呈正相關(guān)，即在融資來源方面二者是互補(bǔ)關(guān)系[12]。針對(duì)中國的情況，李斌和江偉(2006)以中國上市公司為樣本，得出金融中介與商業(yè)信用在企業(yè)融資中呈現(xiàn)互補(bǔ)關(guān)系的結(jié)論，并且發(fā)現(xiàn)金融中介與商業(yè)信用在中國小公司融資中的互補(bǔ)程度要大于大公司[13]。但是石曉軍和李杰(2009)的研究得到二者之間呈現(xiàn)替代關(guān)系的結(jié)論，并且總體平均替代率約為17%[14]。當(dāng)前，在中國巨大貿(mào)易順差帶來的貿(mào)易失衡和經(jīng)濟(jì)放緩的壓力下，對(duì)進(jìn)口領(lǐng)域的重視程度及進(jìn)口對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的作用引起了廣泛的關(guān)注。因此，在已有研究的基礎(chǔ)上，本文選擇從進(jìn)口貿(mào)易角度切入，探究貿(mào)易信貸對(duì)企業(yè)中間品進(jìn)口的影響?；谫Q(mào)易信貸和銀行信貸之間的聯(lián)系，本文也將把企業(yè)劃分為有銀行信貸與無銀行信貸兩組，分別進(jìn)行分析。

值得注意的是，行業(yè)異質(zhì)性往往導(dǎo)致信貸支持在各個(gè)行業(yè)中發(fā)揮的作用不盡相同。程鳳朝等(2012)發(fā)現(xiàn)銀行貸款集中于對(duì)經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)較大的產(chǎn)業(yè)并且向風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的行業(yè)轉(zhuǎn)移[15]。產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出源于投入，包含了資本、勞動(dòng)力、信息知識(shí)等要素在內(nèi)的要素投入在各個(gè)產(chǎn)業(yè)中有不同的組合比例，在投入數(shù)量和質(zhì)量兩個(gè)方面對(duì)產(chǎn)出施加影響，一個(gè)產(chǎn)業(yè)往往依賴某一個(gè)要素來提高生產(chǎn)效率從而有所發(fā)展[16]。而在產(chǎn)業(yè)的成長過程中，企業(yè)作為直接參與者，構(gòu)成了產(chǎn)業(yè)的組成單位和微觀基礎(chǔ)。中間產(chǎn)品進(jìn)口也會(huì)直接作用于企業(yè)的生產(chǎn)。戈德伯格等(Goldberg et al.，2010)基于印度數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)中間投入品的獲取顯著提高了企業(yè)研發(fā)和生產(chǎn)新產(chǎn)品的能力[17]。毛其淋和許家云(2015)認(rèn)為中間品進(jìn)口關(guān)稅的降低直接導(dǎo)致企業(yè)在中間品投入上進(jìn)口成本的減少，同時(shí)也促進(jìn)企業(yè)對(duì)國外更高質(zhì)量和多樣化的中間投入品的獲取[18]。張先鋒等(2019)認(rèn)為總體上中間品進(jìn)口能夠促進(jìn)企業(yè)提高產(chǎn)能利用率化解企業(yè)產(chǎn)能過剩問題[19]。高靜等(2019)提出全球價(jià)值鏈嵌入可以通過中間品進(jìn)口帶來高質(zhì)量的中間品和技術(shù)[20]。

關(guān)于貿(mào)易的多樣化，克魯格曼(Krugman，1979)通過簡單均衡理論模型分析指出各國通過新的多樣性進(jìn)口來獲取貿(mào)易收益[21]，而后出現(xiàn)了諸多關(guān)于貿(mào)易多樣性的研究。在中間品進(jìn)口的多樣性研究方面 ，哈爾彭等(Halpern et al.，2011)證實(shí)了進(jìn)口數(shù)量效應(yīng)和進(jìn)口種類效應(yīng)，在進(jìn)口投入品對(duì)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的促進(jìn)效果中，中間品種類的增加貢獻(xiàn)了2/3[22]。原裕之和拉帕姆(Kasahara & Lapham,2013)也指出多樣化的中間產(chǎn)品能提升企業(yè)的全要素生產(chǎn)率[23]。楊曉云(2013)認(rèn)為進(jìn)口中間產(chǎn)品的多樣性通過“學(xué)習(xí)效應(yīng)”和“互補(bǔ)效應(yīng)”共同提升企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新能力，且進(jìn)口中間產(chǎn)品的可替代性越低，作用效果越明顯[8]。趙永亮(2013)通過國內(nèi)生產(chǎn)率與進(jìn)口多樣性的收益分析，提出了中國貿(mào)易政策的調(diào)整應(yīng)鼓勵(lì)緊缺型中間品的多樣性進(jìn)口，而適當(dāng)控制與國內(nèi)重復(fù)競爭的外部最終品多樣性進(jìn)口的政策建議[24]。

綜上，在分析貿(mào)易信貸的同時(shí)，關(guān)注行業(yè)異質(zhì)性尤其是產(chǎn)品多樣性具有重要意義?；谛袠I(yè)層面的考慮，本文將加入產(chǎn)品多樣性、小企業(yè)份額和行業(yè)成長機(jī)會(huì)指標(biāo)，并重點(diǎn)考察產(chǎn)品多樣性與企業(yè)中間品進(jìn)口之間的聯(lián)系。

三、貿(mào)易信貸對(duì)企業(yè)中間品進(jìn)口行為影響的機(jī)理分析

多種因素影響企業(yè)的進(jìn)出口行為，其中國際貿(mào)易帶來的成本增加是較大的難題。陳繼勇和劉騏豪(2015)認(rèn)為出口貿(mào)易成本主要來源于企業(yè)進(jìn)入出口國的固定成本和企業(yè)進(jìn)行出口部門運(yùn)營的可變成本，而信貸融資能幫助企業(yè)克服貿(mào)易成本進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)出口[6]。錢尼(Chaney,2016)認(rèn)為由于出口行為具有較大的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)有金融市場的不完善導(dǎo)致企業(yè)不能順利融資，所以進(jìn)入國際市場前期的成本增加帶來的資金困難問題很可能導(dǎo)致部分企業(yè)止步于本國市場[25]。

同樣地，企業(yè)進(jìn)口行為也面臨著成本增加的難題[26]。企業(yè)進(jìn)口的固定成本包括尋找國外合適的供應(yīng)商、建立采購渠道等；變動(dòng)成本包括海關(guān)稅收、保險(xiǎn)和長途運(yùn)輸方式潛在貨物損失、包裝運(yùn)輸?shù)取Ｒ环矫?國際貿(mào)易本身需要克服的固定成本和變動(dòng)成本會(huì)使企業(yè)的資金鏈更加緊張；另一方面,國際貿(mào)易具有較大的風(fēng)險(xiǎn)性，難以準(zhǔn)確有效地預(yù)計(jì)市場供需變化，加上匯率波動(dòng)，所以風(fēng)險(xiǎn)厭惡的意愿投資者可能不愿意承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)而放棄投資，使得融資更加困難。面對(duì)進(jìn)口帶來的成本增加和傳統(tǒng)融資方式困難的問題，企業(yè)能夠?qū)で蟮妮^為有效的方式就是貿(mào)易信貸。對(duì)于參與國際貿(mào)易的企業(yè)來說，貿(mào)易信貸是一種有效的緩解資金壓力的方式，通過進(jìn)出口商、銀行或其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用擔(dān)?；蛉谕ɑ顒?dòng)促成進(jìn)出口順利完成。據(jù)此，從企業(yè)融資角度出發(fā)，本文提出假設(shè)1：

假設(shè)1：貿(mào)易信貸的獲得能夠促進(jìn)企業(yè)中間品的進(jìn)口。

在分析貿(mào)易信貸對(duì)企業(yè)進(jìn)口的影響時(shí)，所選取的企業(yè)樣本所處的行業(yè)存在一定的差異。主要體現(xiàn)在各個(gè)企業(yè)所在的行業(yè)具有行業(yè)異質(zhì)性，不同行業(yè)的企業(yè)在進(jìn)口選擇、進(jìn)口水平及對(duì)資金的需求程度上有不同的特點(diǎn)，所以為了深入分析貿(mào)易信貸對(duì)企業(yè)中間品進(jìn)口的影響，需要考慮行業(yè)異質(zhì)性因素。本文引入的行業(yè)異質(zhì)性指標(biāo)包括行業(yè)產(chǎn)品多樣性、行業(yè)小企業(yè)份額、行業(yè)成長機(jī)會(huì)和外部融資依賴程度等。行業(yè)產(chǎn)品多樣性與企業(yè)全要素生產(chǎn)率和企業(yè)創(chuàng)新息息相關(guān)，所以產(chǎn)品多樣性指標(biāo)可能會(huì)影響企業(yè)中間品的進(jìn)口決策和進(jìn)口數(shù)量的抉擇。而行業(yè)小企業(yè)份額能較好地衡量行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)的占比，相比于大型企業(yè)，中小企業(yè)的融資約束問題備受關(guān)注，貿(mào)易信貸作為外源融資方式的一種，對(duì)中小企業(yè)而言是很好的融資方式，對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行中間品進(jìn)口決策的影響可能更為顯著。而行業(yè)成長機(jī)會(huì)衡量了行業(yè)銷售增長率的狀況，企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略考慮一定程度上也依賴于行業(yè)成長機(jī)會(huì)，因此未來成長機(jī)會(huì)的大小極有可能對(duì)企業(yè)中間品進(jìn)口決策產(chǎn)生一定影響。據(jù)此，本文提出假設(shè)2：

假設(shè)2：對(duì)于產(chǎn)品多樣化，小企業(yè)份額高和成長機(jī)會(huì)大的行業(yè)，貿(mào)易信貸更能有效促進(jìn)企業(yè)中間品進(jìn)口量的增加。

從融資的角度，貿(mào)易信貸對(duì)企業(yè)中間品進(jìn)口的作用程度也深深依賴于行業(yè)對(duì)外融資依賴程度。如果行業(yè)本身的融資依賴度不高，那么貿(mào)易信貸作為融資方式的一種，對(duì)于該行業(yè)企業(yè)本身的決策影響可能也并不顯著。拉詹和辛加萊斯(Rajan & Zingales,1998)指出，不同行業(yè)因前期行業(yè)特定固定成本的投入不同對(duì)外部資金的需求程度存在差異[27]。金融沖擊對(duì)外部融資依賴程度高的行業(yè)影響很大，當(dāng)金融危機(jī)來臨，此類行業(yè)易被波及，導(dǎo)致企業(yè)可用資金減少，如果無法通過外源融資彌補(bǔ)進(jìn)口成本，則可能導(dǎo)致進(jìn)口可能性下降和進(jìn)口量降低[28-29]。據(jù)此，本文提出假設(shè)3：

假設(shè)3：在外部融資依賴程度大的行業(yè)，貿(mào)易信貸對(duì)中間品進(jìn)口的促進(jìn)作用更加明顯。

由于本文使用的進(jìn)口水平指標(biāo)為企業(yè)進(jìn)口中間品的數(shù)量，而該指標(biāo)又與行業(yè)中間品變量密切相關(guān)，所以從行業(yè)中間品異質(zhì)性的角度，貿(mào)易信貸對(duì)不同類型的行業(yè)中間品的影響也可能不同。當(dāng)行業(yè)產(chǎn)品越復(fù)雜，中間投入品的占比越大，說明該行業(yè)的產(chǎn)品分工越細(xì)致，專業(yè)化程度越高，在專業(yè)化程度高的要求下，企業(yè)越有可能需要從國外進(jìn)口特定的中間品。據(jù)此，本文提出假設(shè)4：

假設(shè)4：行業(yè)的產(chǎn)品越復(fù)雜，中間投入品占比越高，貿(mào)易信貸對(duì)其中間品進(jìn)口的影響更顯著。

充分考慮企業(yè)所屬行業(yè)種類的異質(zhì)性后，所處空間上的劃分也使得位于不同地區(qū)的企業(yè)具有地區(qū)異質(zhì)性。地區(qū)的金融服務(wù)支持和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提升，一方面有利于降低融資成本，為企業(yè)融資提供更多渠道，從而緩解企業(yè)尤其是中小企業(yè)融資難、融資貴的問題；另一方面，有助于提高跨境貿(mào)易和投資的運(yùn)行效率，為企業(yè)進(jìn)口貿(mào)易創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。因此，地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平同樣也可能作用于企業(yè)的融資或進(jìn)口行為。為了全面分析在引入地區(qū)異質(zhì)性因素后，貿(mào)易信貸對(duì)企業(yè)中間品進(jìn)口的影響，本文提出假設(shè)5：

假設(shè)5：地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融服務(wù)支持越好，貿(mào)易信貸對(duì)企業(yè)中間品進(jìn)口的促進(jìn)作用越顯著。

四、模型設(shè)定與變量選取

(一)模型設(shè)定

考察貿(mào)易信貸對(duì)不同行業(yè)的企業(yè)中間品進(jìn)口的影響程度，不僅依賴于企業(yè)能否獲得貿(mào)易信貸的支持，還與該企業(yè)所在行業(yè)的特征有關(guān)。本文在計(jì)量模型中加入貿(mào)易信貸與產(chǎn)品多樣性、貿(mào)易信貸與小企業(yè)份額、貿(mào)易信貸與行業(yè)成長機(jī)會(huì)的交叉項(xiàng)，如果這三項(xiàng)的估計(jì)系數(shù)為正，則表明在產(chǎn)品多樣化程度高、小公司占比大、成長性更好的行業(yè)中，貿(mào)易信貸對(duì)企業(yè)進(jìn)口中間品的促進(jìn)作用更明顯。

企業(yè)是否參與中間品進(jìn)口貿(mào)易不是隨機(jī)的，與其資金情況、生產(chǎn)效率、產(chǎn)業(yè)特征等密切相關(guān)：生產(chǎn)效率高、資金運(yùn)轉(zhuǎn)情況良好的企業(yè)融資壓力小，能夠更好地負(fù)擔(dān)進(jìn)口成本，進(jìn)口中間品的傾向和需求量更大，而資金支持不足的企業(yè)則選擇進(jìn)口中間品的可能性相對(duì)較小。因此，本文存在由非隨機(jī)樣本造成的樣本選擇偏誤問題，故選擇赫克曼(Heckman，1979)[30]構(gòu)造的兩階段選擇模型來處理該問題。

赫克曼兩階段選擇模型分為兩步：第一步是采用Probit模型估計(jì)企業(yè)進(jìn)口的選擇方程，即企業(yè)進(jìn)口參與的概率，得到逆米爾斯比(λ)；第二步，把逆米爾斯比的估計(jì)值加入到企業(yè)中間品進(jìn)口量決定的進(jìn)口方程中，從而克服樣本選擇偏誤，估計(jì)出貿(mào)易信貸對(duì)企業(yè)中間品進(jìn)口量的影響。因此，這兩個(gè)方程的設(shè)定為：

Pr(impdic=1)=a0+a1+a2tfic+∑kakXick+vic

(1)

Im[lnimpsic|impdic=1]=b0+b1+b2tfic+∑kbkXick+μic

(2)

式(1)為選擇方程，式(2)為進(jìn)口方程。其中，i和c分別表示行業(yè)和企業(yè)。impsic表示行業(yè)i中企業(yè)c的中間品進(jìn)口，采用企業(yè)進(jìn)口中間品占總中間品進(jìn)口的比重來測度；impdic表示企業(yè)參與中間品進(jìn)口的虛擬變量，若行業(yè)i的企業(yè)c參與了中間品進(jìn)口貿(mào)易則取值1，反之取值0。a0和b0是常數(shù)項(xiàng)，a1和b1是行業(yè)固定效應(yīng)。tfic表示企業(yè)獲得的貿(mào)易信貸數(shù)量。X表示控制變量，k表示控制變量的個(gè)數(shù)。vic和μic是隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，均值都為零。令相關(guān)系數(shù)為ρ，當(dāng)ρ≠0時(shí)，式(1)和式(2)是相關(guān)的，存在樣本選擇偏誤問題，忽略其中任何一個(gè)方程的估計(jì)都會(huì)造成另一個(gè)估計(jì)有偏，必須同時(shí)估計(jì)兩個(gè)方程。此外，選擇方程中至少有一個(gè)變量不出現(xiàn)在進(jìn)口方程中，為此在式(1)中加入外國公司專利技術(shù)的使用(foret)，則：

Pr(impdic=1)=a0+a1+a2tfic+∑kakXick+θforetic+vic

(1’)

對(duì)式(1’)進(jìn)行估計(jì)，計(jì)算出λ。然后，把λ作為控制變量加入式(2)修正企業(yè)中間品進(jìn)口量的決定方程。式(2)的實(shí)際估計(jì)方程為：

Im[lnimpsic|impdic=1]=b0+b1+b2tfic+∑kbkXick+δλ+μic

(2’)

如果式(2’)中λ的估計(jì)系數(shù)顯著，則表明存在樣本選擇問題，必須用赫克曼兩階段選擇模型同時(shí)進(jìn)行估計(jì)；如果不顯著，則對(duì)式(1)直接進(jìn)行最小二乘(OLS)估計(jì)即可。

(二) 變量的選擇

1.被解釋變量

隨著國際分工的深化和中國參與程度的不斷加深，中國中間品進(jìn)口的規(guī)模正在擴(kuò)大，并且占總進(jìn)口的比重較高，中間品貿(mào)易所處地位有所增強(qiáng)。中間品進(jìn)口作為國際貿(mào)易中技術(shù)溢出的重要途徑之一，對(duì)進(jìn)口國的技術(shù)創(chuàng)新水平起到了積極的作用，如李平和姜麗(2015)利用中國1998—2012年的省級(jí)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，認(rèn)為中間品進(jìn)口的增加和中間品貿(mào)易自由化程度的提高都能促進(jìn)中國技術(shù)創(chuàng)新水平的提升[31]。賈凈雪(2015)利用1995—2011年世界投入產(chǎn)出表得到進(jìn)口的中間品投入資本密集型制造業(yè)的比例呈現(xiàn)上升趨勢并且對(duì)整個(gè)制造的產(chǎn)出具有顯著促進(jìn)作用的結(jié)論[32]。

因此，本文將中間品進(jìn)口作為被解釋變量。赫克曼兩階段選擇模型第一階段采用的Probit模型估計(jì)企業(yè)進(jìn)口的選擇方程，被解釋變量采用企業(yè)參與中間品進(jìn)口的虛擬變量(impdic)，若行業(yè)i的企業(yè)c參與了中間品進(jìn)口貿(mào)易，則取值為1，反之取值0。第二階段進(jìn)口決定方程的被解釋變量為企業(yè)中間品進(jìn)口指標(biāo)(impsic)，根據(jù)企業(yè)進(jìn)口中間品占總中間品進(jìn)口的比重來計(jì)算。

2.主要解釋變量

企業(yè)融資本身就是一個(gè)難題，尤其是對(duì)于自身實(shí)力不強(qiáng)但貿(mào)易量較大的企業(yè)或者是發(fā)展中國家的進(jìn)口企業(yè)來說，由外國供應(yīng)商提供的貿(mào)易融資是其外部融資的一個(gè)重要來源，進(jìn)出口商之間的商業(yè)活動(dòng)往來，使得出口商相比于銀行會(huì)更加了解進(jìn)口商的企業(yè)財(cái)務(wù)健康情況，在一定程度上可以避免信息不對(duì)稱等引起融資困難的問題。因此，隨著貿(mào)易量的加大，能否獲得貿(mào)易信貸會(huì)直接影響企業(yè)進(jìn)口行為。金加雅克(Jinjarak，2007)的研究結(jié)果證實(shí)了發(fā)展中國家對(duì)其貿(mào)易伙伴提供的貿(mào)易信貸的依賴性，并且對(duì)貿(mào)易信貸依賴性更大的國家，貿(mào)易信貸對(duì)其進(jìn)口額的作用效果會(huì)更大[33]。本文采用貿(mào)易信貸(tf)占企業(yè)營運(yùn)資本的比重進(jìn)行衡量。

3.控制變量

(1)企業(yè)生產(chǎn)率(lnprod)。巴斯和貝索(Bas & Berthou,2012)根據(jù)赫爾普曼等(Helpman et al.,2004)[34]的企業(yè)異質(zhì)性模型研究，認(rèn)為就進(jìn)口而言，在雙方達(dá)成協(xié)議之前，尋找潛在的國外供應(yīng)商、協(xié)商和擬定合同、貨物照管、熟悉海關(guān)程序等步驟會(huì)產(chǎn)生固定成本，使得只有事前生產(chǎn)率高的企業(yè)才能有充裕的資金克服進(jìn)口的固定成本，最終進(jìn)口并采用先進(jìn)的國外技術(shù)[35]?；诖耍疚恼J(rèn)為生產(chǎn)率高的企業(yè)進(jìn)口中間品的傾向也越大。本文采用“企業(yè)總銷售額與員工人數(shù)比值的對(duì)數(shù)值”作為衡量企業(yè)生產(chǎn)率的指標(biāo)。

(2)人均資本(lncap)。根據(jù)李華鋒和彭龍(2014)[9]的研究，企業(yè)人均資本越高，生產(chǎn)效率也越高，從而更易于進(jìn)口；崔民強(qiáng)和陳嫻(2012)的實(shí)證分析表明人均資本占有量的增加提升了國內(nèi)的發(fā)展能力以及消化吸收國外先進(jìn)技術(shù)、設(shè)備的能力，從而導(dǎo)致中國對(duì)國際市場的原材料、能源、高端設(shè)備的需求大大增加[36]。本文采用固定資產(chǎn)凈值與員工人數(shù)比值的對(duì)數(shù)值作為人均資本的衡量指標(biāo)。

(3)平均受教育年限(education)。新經(jīng)濟(jì)增長理論將“勞動(dòng)力”的定義擴(kuò)展至人力資本投資，即人力不僅局限于勞動(dòng)力數(shù)量絕對(duì)值的增加和國家的平均技術(shù)水平，還應(yīng)該包括勞動(dòng)力的教育水平、技能培訓(xùn)和協(xié)作能力的培養(yǎng)等，勞動(dòng)力素質(zhì)有助于提高全要素生產(chǎn)率進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。陳波和吳麗麗(2011)的實(shí)證結(jié)果表明，在人口紅利逐漸消失和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變背景下，提高勞動(dòng)力素質(zhì)是保障中國未來經(jīng)濟(jì)增長最有效的措施[37]。同時(shí)，企業(yè)員工平均受教育年限的差異也是企業(yè)異質(zhì)性的重要組成部分。

(4)外國公司專利技術(shù)的使用(foret)。該控制變量為虛擬變量，如果企業(yè)使用外國公司的專利技術(shù)，則取值為1，否則為0。目前，企業(yè)選擇購買知識(shí)產(chǎn)權(quán)的行為在市場中已經(jīng)普遍存在，采用購買專利或使用權(quán)的這種合作創(chuàng)新方式來獲取技術(shù)是企業(yè)重要的技術(shù)創(chuàng)新途徑，這既可降低風(fēng)險(xiǎn)，又能從技術(shù)引進(jìn)消化吸收過程中提升自身的創(chuàng)新能力，活躍企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)[38]。但企業(yè)選擇依靠自身研發(fā)的成本往往大于購買外國公司專利技術(shù)的成本。毛昊和陳大鵬(2015)認(rèn)為小企業(yè)相對(duì)于更大的企業(yè)，往往具有更高的知識(shí)產(chǎn)權(quán)購買經(jīng)費(fèi)占比，這樣有利于規(guī)避企業(yè)研發(fā)可能遭遇的失敗，因此外部專利技術(shù)的購買使用，在某種程度上可能會(huì)削減企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)[39]。而張旭軍和張彤(2014)則發(fā)現(xiàn)，當(dāng)購買專利技術(shù)超過一定數(shù)量，企業(yè)內(nèi)部缺乏相應(yīng)的吸收和利用能力時(shí)，就會(huì)限制對(duì)技術(shù)的二次開發(fā)從而影響創(chuàng)新績效[40]。

(1)產(chǎn)品多樣性(pdiv)。大多數(shù)研究通過考察貿(mào)易產(chǎn)品多樣性與全要素生產(chǎn)率的關(guān)系來闡述上述問題，如錢學(xué)鋒等(2011)利用1995—2005年HS6位碼的貿(mào)易產(chǎn)品數(shù)據(jù)研究進(jìn)口產(chǎn)品種類對(duì)制造業(yè)全要素生產(chǎn)率的作用機(jī)制，發(fā)現(xiàn)進(jìn)口產(chǎn)品多樣性的增加可能產(chǎn)生水平促進(jìn)效應(yīng)和直接競爭效應(yīng)，兩種效應(yīng)的作用程度差異取決于進(jìn)口來源國和行業(yè)的技術(shù)水平[41]。在研究企業(yè)中間品進(jìn)口行為時(shí)，行業(yè)產(chǎn)品多樣性所產(chǎn)生的不同效應(yīng)也會(huì)影響中間品進(jìn)口的數(shù)量，因此本文以進(jìn)口數(shù)據(jù)為依據(jù)，測算中國各行業(yè)的產(chǎn)品多樣性指標(biāo)，具體測算方法如下：

在HS國際標(biāo)準(zhǔn)編碼中，每個(gè)品目編一個(gè)四位數(shù)的品目號(hào)，前兩位數(shù)字表示該品目所屬的章，后兩位數(shù)字表示該品目在這一章內(nèi)的順序號(hào)，一個(gè)品目號(hào)可以代表一種商品，也可表示一組相關(guān)的商品。根據(jù)這樣的標(biāo)準(zhǔn)，式(3)可用于計(jì)算各個(gè)行業(yè)的進(jìn)口產(chǎn)品多樣性：

(3)

其中，yp,t表示商品p在t年的進(jìn)口量；yi,t表示在t年i部門的總的進(jìn)口量。陳蓉和許培源(2014)提出進(jìn)口產(chǎn)品多樣化可以通過靜態(tài)水平效應(yīng)、知識(shí)溢出效應(yīng)、直接競爭效應(yīng)和企業(yè)內(nèi)資源配置效應(yīng)等機(jī)制促進(jìn)進(jìn)口國全要素生產(chǎn)率的提高[42]。因此，進(jìn)口產(chǎn)品多樣化水平高的產(chǎn)業(yè)，其生產(chǎn)率相對(duì)較高，企業(yè)對(duì)中間品的進(jìn)口需求更大。

(2)小企業(yè)份額(small)。中小企業(yè)融資情況近年來備受關(guān)注，中小企業(yè)缺乏規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，市場競爭力較弱，融資成本較高等現(xiàn)狀制約著中小企業(yè)的融資行為，影響其進(jìn)一步的發(fā)展。李和帕韋(Li & Pave,1995)認(rèn)為工業(yè)企業(yè)的規(guī)模會(huì)因其所處環(huán)境的人力資本水平差異、市場規(guī)模大小、合同的執(zhí)行、政體制度的發(fā)展等超越技術(shù)的因素而受到影響，進(jìn)而行業(yè)中小企業(yè)份額會(huì)偏離其自然水平，造成扭曲的現(xiàn)象[43]。德米爾古克-昆特等(Demirguc-Kunt et al.,2006)將美國作為基準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)體來測算行業(yè)的小企業(yè)份額，選取美國1992年人口普查的數(shù)據(jù)，其中企業(yè)就業(yè)員工數(shù)小于50的企業(yè)被歸為小企業(yè)，并由此計(jì)算出ISIC分類標(biāo)準(zhǔn)下各行業(yè)的小企業(yè)份額指標(biāo)值[44]。

(3)成長機(jī)會(huì)(growth)。任何成長機(jī)會(huì)良好的行業(yè)往往會(huì)受到更多金融服務(wù)等方面的支持，但企業(yè)成長是一個(gè)整體擴(kuò)張的復(fù)雜過程，研究者大多選用涵蓋多個(gè)維度的不同指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。菲斯曼和洛夫(Fisman & Love,2007)認(rèn)為美國企業(yè)的真實(shí)增長指標(biāo)可以作為其成長機(jī)會(huì)的代理變量[45]，因此本文所用成長機(jī)會(huì)指標(biāo)是選取美國Compustat數(shù)據(jù)庫中20世紀(jì)80年代的企業(yè)，計(jì)算其所在行業(yè)的凈銷售額的實(shí)際年增長率得到的。

(4)行業(yè)外部融資依賴程度(efd)。企業(yè)越是依賴外部融資，金融支持對(duì)企業(yè)的影響越大。為了考察貿(mào)易信貸對(duì)不同外部融資依賴程度企業(yè)的影響，本文在計(jì)量模型中引入貿(mào)易信貸與外部融資依賴程度的交叉項(xiàng)，如果該項(xiàng)的估計(jì)系數(shù)顯著為正，則表明貿(mào)易信貸的獲取不僅對(duì)企業(yè)進(jìn)口中間品有促進(jìn)作用，并且在外部融資依賴程度越高的行業(yè)，該促進(jìn)作用越為明顯?，F(xiàn)有對(duì)外部融資依賴程度的度量大都沿用拉詹和辛格萊斯(1998)[27]的研究方法，即外部融資依賴程度=(企業(yè)資本支出-現(xiàn)金流)/企業(yè)資本支出。本文在計(jì)算該指標(biāo)時(shí)采用20世紀(jì)80年代的美國上市制造業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)。

(5)行業(yè)中間品的種類(n)、行業(yè)中間品的赫芬達(dá)爾指數(shù)(herf)和行業(yè)中間品投入占總產(chǎn)出的比例(intout)。本文加入行業(yè)中間品的赫芬達(dá)爾指數(shù)(herf)來考慮各中間品使用數(shù)量的影響，但是衡量的是特定行業(yè)中間品的集中程度，因此特定行業(yè)使用的中間品越多反而會(huì)使得該指標(biāo)越低，為了解釋方便本文取herf原值的負(fù)值，行業(yè)中間品投入占總產(chǎn)出的比例(intout)則單純側(cè)重于量的方面，即關(guān)注中間投入品占最終產(chǎn)出的比例[46]。三項(xiàng)指標(biāo)的數(shù)據(jù)來源于考恩和諾伊特(Cowan & Neut,2007)[47]的研究，他們?cè)跇?gòu)建衡量行業(yè)復(fù)雜程度的指標(biāo)時(shí)使用1992年美國的投入產(chǎn)出矩陣(IO matrices);并且為了與行業(yè)的數(shù)據(jù)相對(duì)應(yīng)，將IO矩陣的數(shù)據(jù)按照3位國際標(biāo)準(zhǔn)工業(yè)分類法(3digit ISIC)進(jìn)行重新排列，在此基礎(chǔ)上計(jì)算上述三個(gè)指標(biāo)。

在計(jì)算行業(yè)異質(zhì)性指標(biāo)時(shí)，本文采用美國上市企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，其依據(jù)是各行業(yè)的差異是普遍存在且隨著所在國家的不同而不同，而且相對(duì)完整的美國企業(yè)層面數(shù)據(jù)使得指標(biāo)更反映現(xiàn)實(shí)。

5.地區(qū)異質(zhì)性因素

“你看你這孩子，總把人往壞處想，別忘了，這五十萬我是不會(huì)還的，你都知道借條就是一個(gè)臺(tái)階，對(duì)張仲平?jīng)]用，我這是在給你機(jī)會(huì)，否則，你沒有賭注，怎么再賭下去呀？怎么贏回你心上人的照片呀？”

目前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，不協(xié)調(diào)的問題突出，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異較大。同時(shí)，在不同地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境的不同也導(dǎo)致各個(gè)企業(yè)的發(fā)展各有特點(diǎn)，所以本文充分考慮地區(qū)異質(zhì)性因素帶來的影響，引入以下兩個(gè)指標(biāo)：

(1)地區(qū)金融發(fā)展外部環(huán)境綜合指標(biāo)(ctfina)。作為衡量地區(qū)金融發(fā)展外部環(huán)境的綜合指標(biāo)，金融生態(tài)環(huán)境包括地區(qū)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、金融深化、政府治理、信用制度與誠信文化等多方面[48]。隨著金融生態(tài)環(huán)境概念的發(fā)展和深化，國內(nèi)學(xué)者圍繞金融生態(tài)環(huán)境的評(píng)價(jià)進(jìn)行了較多的實(shí)證研究。其中影響力較廣的是中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所自2005年每年出版的《中國城市金融生態(tài)環(huán)境評(píng)價(jià)》，從經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、企業(yè)誠信、金融發(fā)展、法治環(huán)境、誠信文化、社會(huì)中介發(fā)展、社會(huì)保障程度、地方政府公共服務(wù)和金融部門的獨(dú)立性九個(gè)方面選取指標(biāo)，利用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法(DEA)對(duì)中國城市金融生態(tài)進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià)，提供了國內(nèi)城市的金融資產(chǎn)質(zhì)量和金融生態(tài)環(huán)境的評(píng)估和排名。

(2)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)(edi)。一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，可以從其規(guī)模(存量)和速度(增量)兩個(gè)方面來進(jìn)行測量。在經(jīng)濟(jì)規(guī)模的測量中最常用的指標(biāo)就是國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)。此外，經(jīng)濟(jì)規(guī)模的測量分為絕對(duì)規(guī)模和相對(duì)規(guī)模的測量。相對(duì)規(guī)模需要考察人口與GDP總量的關(guān)系。在衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度方面，最常用的指標(biāo)就是GDP增長率。

五、實(shí)證結(jié)果及分析

(一)基本估計(jì)結(jié)果

本文針對(duì)2012年世界銀行中國企業(yè)調(diào)查報(bào)告所得的數(shù)據(jù)，運(yùn)用赫克曼兩階段選擇模型進(jìn)行估計(jì)以避免樣本選擇性偏誤問題，并在簡化模型的基礎(chǔ)上逐步添加解釋變量進(jìn)行估計(jì)。

表1列出了基本估計(jì)結(jié)果。其中，模型1僅對(duì)貿(mào)易信貸與中間品進(jìn)口量進(jìn)行了估計(jì)，但估計(jì)結(jié)果不顯著。因此，模型2中加入了行業(yè)異質(zhì)性因素，將產(chǎn)品多樣性與貿(mào)易信貸的交叉項(xiàng)作為新的解釋變量。而模型3和模型4分別是在模型2的基礎(chǔ)上加入行業(yè)異質(zhì)性的另外兩個(gè)指標(biāo)——小企業(yè)份額與貿(mào)易信貸的交叉項(xiàng)和成長機(jī)會(huì)與貿(mào)易信貸的交叉項(xiàng)進(jìn)行估計(jì)分析。

表1 基本估計(jì)結(jié)果

注：括號(hào)內(nèi)是估計(jì)系數(shù)的t值；***、**、*分別表示在1%、5%和10%水平下顯著(后表同)。pdiv、small、growth均有引入回歸，限于篇幅不做報(bào)告。

首先，表1中所有的進(jìn)口方程的逆米爾斯比(λ)都在10%的水平下顯著，表明存在樣本選擇偏誤問題，采用赫克曼兩階段選擇模型對(duì)企業(yè)的選擇方程和進(jìn)口方程同時(shí)估計(jì)是合理的。模型2—模型4的進(jìn)口方程中貿(mào)易信貸的估計(jì)系數(shù)均顯著為正。這驗(yàn)證了本文的預(yù)期：貿(mào)易信貸的獲得能夠增加企業(yè)中間品的進(jìn)口量。貿(mào)易信貸的獲得使企業(yè)的資金難題得到了緩解，原先有意愿進(jìn)口卻因融資困難而止步國內(nèi)市場的企業(yè)可重新選擇進(jìn)口，而那些本來就選擇中間品進(jìn)口的企業(yè)因?yàn)橘Q(mào)易信貸暫緩進(jìn)口成本的壓力，增大中間品進(jìn)口量，以使企業(yè)盡快擴(kuò)大規(guī)模占領(lǐng)市場。同時(shí)，模型2—模型4中都包含貿(mào)易信貸與產(chǎn)品多樣性的交叉項(xiàng)，從進(jìn)口方程的估計(jì)結(jié)果可知，三個(gè)模型中貿(mào)易信貸與產(chǎn)品多樣性的交叉項(xiàng)也均顯著為正。這符合本文的預(yù)期，說明貿(mào)易信貸對(duì)企業(yè)中間品進(jìn)口的促進(jìn)作用隨著該企業(yè)所在行業(yè)的產(chǎn)品多樣性的提高而愈加顯著。模型3和模型4中，又分別加入了另外兩個(gè)行業(yè)異質(zhì)性指標(biāo)，且估計(jì)結(jié)果表明貿(mào)易信貸與小企業(yè)份額的交叉項(xiàng)的估計(jì)系數(shù)在10%水平下顯著為正，貿(mào)易信貸與行業(yè)成長機(jī)會(huì)的交叉項(xiàng)估計(jì)系數(shù)在5%水平下顯著為正，均驗(yàn)證了本文的預(yù)期，即對(duì)于產(chǎn)品多樣性、小企業(yè)份額和成長機(jī)會(huì)越高的行業(yè)，貿(mào)易信貸更能促進(jìn)企業(yè)中間品進(jìn)口量的增加。

其次，選擇方程中貿(mào)易信貸的系數(shù)也都在10%水平下顯著為正，說明貿(mào)易信貸的獲得加強(qiáng)了企業(yè)對(duì)中間品的進(jìn)口傾向。在模型2—模型4中，貿(mào)易信貸與產(chǎn)品多樣性的交叉項(xiàng)、貿(mào)易信貸與小企業(yè)份額的交叉項(xiàng)，以及貿(mào)易信貸與成長機(jī)會(huì)的交叉項(xiàng)的估計(jì)系數(shù)分別在10%、5%和5%水平下顯著為正。可見，在多樣性、小企業(yè)份額和成長機(jī)會(huì)更高的行業(yè)中，企業(yè)對(duì)中間品的進(jìn)口傾向也更大。同時(shí)，在模型4選擇方程的估計(jì)結(jié)果中，貿(mào)易信貸與成長機(jī)會(huì)交叉項(xiàng)的估計(jì)系數(shù)為0.254，且在5%水平下顯著，說明貿(mào)易信貸對(duì)企業(yè)中間品的進(jìn)口決策很大部分受到該行業(yè)的成長機(jī)會(huì)性大小的影響。對(duì)于成長機(jī)會(huì)良好的行業(yè)來說，企業(yè)更有可能選擇中間品進(jìn)口獲取技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新，如果有更多的金融服務(wù)支持(如貿(mào)易信貸)，成長機(jī)會(huì)良好的企業(yè)加大中間品進(jìn)口的意愿會(huì)更加強(qiáng)烈。

最后，控制變量的估計(jì)結(jié)果也基本符合已有的有關(guān)中國企業(yè)進(jìn)口檢驗(yàn)的結(jié)論。其中，在進(jìn)口方程中，企業(yè)生產(chǎn)率、企業(yè)人均資本和平均受教育年限的估計(jì)系數(shù)均顯著為正；而在選擇方程中，三者也均顯著影響企業(yè)中間品進(jìn)口的決策，說明在生產(chǎn)率、人均資本等企業(yè)異質(zhì)性因素方面具有競爭力的企業(yè)更愿意進(jìn)口中間品，且中間品進(jìn)口的數(shù)量也會(huì)更大。在進(jìn)口方程中，企業(yè)生產(chǎn)率的估計(jì)系數(shù)顯著為正，且遠(yuǎn)大于企業(yè)人均資本和平均受教育年限，表明對(duì)于企業(yè)自身而言，企業(yè)生產(chǎn)率是影響企業(yè)中間品進(jìn)口的數(shù)量的重要因素。一方面，由于企業(yè)進(jìn)口中間品需要克服很多成本費(fèi)用，如尋找潛在的國外供應(yīng)商、協(xié)商和制定合同、對(duì)貨物進(jìn)行監(jiān)管、了解海關(guān)程序等，所以生產(chǎn)率越高的企業(yè)、越有可能提高資金的利用效率，合理安排資金選擇進(jìn)口；另一方面，生產(chǎn)率高的企業(yè)為了保持競爭力，更有意愿學(xué)習(xí)國外先進(jìn)技術(shù)、發(fā)展創(chuàng)新，所以選擇進(jìn)口的意愿也更加強(qiáng)烈。

(二)企業(yè)銀行信貸可獲得性的影響分析

在中國，銀行借貸仍是企業(yè)融資的主要渠道，因此，銀行和企業(yè)之間信息不對(duì)稱等問題加劇了中小企業(yè)融資困難的程度。貿(mào)易信貸與銀行信貸之間互補(bǔ)或者替代的關(guān)系仍然是被熱議的問題。本文在模型2的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)是否獲得銀行信貸將樣本進(jìn)行分類，并分別進(jìn)行檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果見表2。

表2 考慮有無銀行信貸的估計(jì)結(jié)果

由表2可以看出，無論是否有獲得銀行信貸，在所有企業(yè)中，貿(mào)易信貸依然顯著增加了企業(yè)中間品進(jìn)口傾向和進(jìn)口量，即在能夠獲得銀行信貸的企業(yè)中，貿(mào)易信貸對(duì)中間品進(jìn)口量的促進(jìn)作用明顯更大，并且其所在行業(yè)的產(chǎn)品多樣性越大，促進(jìn)的效果也就越顯著。同時(shí)，在獲得銀行信貸企業(yè)樣本回歸結(jié)果中，控制變量企業(yè)生產(chǎn)率、人均資本和平均受教育年限均顯著為正，因?yàn)槟軌颢@得銀行信貸的企業(yè)，其信用、財(cái)務(wù)、生產(chǎn)等企業(yè)狀況大多是優(yōu)于那些未能獲得銀行信貸的企業(yè)，具有較大的中間品進(jìn)口需求，從而貿(mào)易信貸對(duì)其的促進(jìn)作用格外明顯，這也符合控制變量回歸結(jié)果的解釋。另外，不同行業(yè)的企業(yè)對(duì)資金的需求程度不同，獲得銀行信貸的企業(yè)除了企業(yè)自身狀況可能更優(yōu)，還有一種可能就是該類企業(yè)對(duì)資金的需求程度可能較高，所以貿(mào)易信貸對(duì)其中間品進(jìn)口的促進(jìn)作用更加明顯。因此，行業(yè)對(duì)外部融資依賴程度也會(huì)影響貿(mào)易信貸與企業(yè)進(jìn)出口的關(guān)系，所以本文將繼續(xù)檢驗(yàn)行業(yè)對(duì)外部融資依賴程度的影響。

(三)行業(yè)外部融資依賴程度的影響分析

通過分析銀行信貸獲得性影響的分類樣本，對(duì)模型進(jìn)行進(jìn)一步改進(jìn)以深入探究企業(yè)中間品進(jìn)口的影響因素。模型5在模型2的基礎(chǔ)上增加“行業(yè)對(duì)外部融資依賴程度”的行業(yè)異質(zhì)性指標(biāo)進(jìn)行估計(jì)分析(表3)。表3中所有進(jìn)口方程的逆米爾斯比(λ)都在10%水平下顯著，表明存在樣本選擇偏誤問題，在考慮行業(yè)外部融資依賴程度的影響時(shí)，采用赫克曼兩階段選擇模型對(duì)企業(yè)的選擇方程和進(jìn)口方程同時(shí)估計(jì)是合理的。模型5中貿(mào)易信貸與外部融資依賴程度的交叉項(xiàng)的估計(jì)系數(shù)在5%水平下顯著為正，這也驗(yàn)證了上述的預(yù)期，即在外部融資依賴程度大的行業(yè)，貿(mào)易信貸對(duì)中間品進(jìn)口的促進(jìn)作用更加明顯。因?yàn)槠髽I(yè)對(duì)外融資依賴程度越高，金融支持對(duì)企業(yè)影響越大，而外部融資依賴程度相對(duì)較低的行業(yè)，金融支持的影響就較小，所以貿(mào)易信貸作為融資方式的一種，對(duì)于融資依賴程度高的企業(yè)影響更顯著。

表3 考慮行業(yè)外部融資依賴程度的估計(jì)結(jié)果

表3(續(xù))

注：pdiv、small、growth均有引入回歸，限于篇幅不做報(bào)告。

(四)其他行業(yè)異質(zhì)性因素的影響分析

由于本文使用的進(jìn)口水平指標(biāo)為企業(yè)進(jìn)口中間品的數(shù)量，而該指標(biāo)又與行業(yè)中間品相關(guān)變量密切相關(guān)，所以從行業(yè)中間品異質(zhì)性的角度，模型6—模型8在模型2的基礎(chǔ)上，分別添加了行業(yè)中間品的種類與貿(mào)易信貸的交叉項(xiàng)、行業(yè)中間品的赫芬達(dá)爾指數(shù)與貿(mào)易信貸的交叉項(xiàng)、行業(yè)中間品投入占總產(chǎn)出的比例與貿(mào)易信貸的交叉項(xiàng)進(jìn)行估計(jì)分析(表4)。

表4 考慮其他行業(yè)異質(zhì)性指標(biāo)的估計(jì)結(jié)果

注：pdiv、n、herf、intout均有引入回歸，限于篇幅不做報(bào)告。

表4中所有的進(jìn)口方程的逆米爾斯比(λ)都在5%以上水平顯著，表明存在樣本選擇偏誤問題，在考慮行業(yè)中間品的種類、行業(yè)中間品的赫芬達(dá)爾指數(shù)、行業(yè)中間品投入占總產(chǎn)出的比例這三個(gè)行業(yè)異質(zhì)性指標(biāo)的影響時(shí)，采用赫克曼兩階段選擇模型對(duì)企業(yè)的選擇方程和進(jìn)口方程同時(shí)估計(jì)是合理的。模型6—模型8中，三個(gè)行業(yè)中間品異質(zhì)性指標(biāo)和貿(mào)易信貸的交叉項(xiàng)系數(shù)分別在10%、10%和5%水平下顯著為正，這也驗(yàn)證了本文的預(yù)期，在中間品種類越多、中間品集中度越低、中間品投入占比越高的行業(yè)中，貿(mào)易信貸對(duì)企業(yè)中間品進(jìn)口的促進(jìn)作用越明顯。行業(yè)的產(chǎn)品越復(fù)雜，中間投入品占比越高，說明該行業(yè)產(chǎn)品的分工越細(xì)致，專業(yè)化程度越高，因此行業(yè)產(chǎn)品的復(fù)雜性和高專業(yè)性使得企業(yè)越有可能需要從國外進(jìn)口特定高級(jí)的中間品。而進(jìn)口中間品的成本費(fèi)用會(huì)帶來資金壓力，因此對(duì)融資支持如貿(mào)易信貸的需求會(huì)更大，就使得貿(mào)易信貸對(duì)該類型行業(yè)中間品進(jìn)口的促進(jìn)作用也就更明顯。

在選擇方程中，行業(yè)中間品種類和中間品的赫芬達(dá)爾指數(shù)分別為5%水平下顯著為正，而行業(yè)中間品投入產(chǎn)出比為10%水平下顯著為正；在進(jìn)口方程中，情況相反，行業(yè)中間品種類和中間品的赫芬達(dá)爾指數(shù)為10%水平下顯著為正，行業(yè)中間品投入產(chǎn)出比為5%水平下顯著為正。模型8中行業(yè)中間品投入占比與貿(mào)易信貸交叉項(xiàng)的估計(jì)系數(shù)大于貿(mào)易信貸與中間品種類，以及貿(mào)易信貸與中間品赫芬達(dá)爾指數(shù)的交叉項(xiàng)估計(jì)系數(shù)，說明在行業(yè)異質(zhì)性指標(biāo)中，中間品投入產(chǎn)出比對(duì)貿(mào)易信貸與企業(yè)中間品進(jìn)口的影響更大，企業(yè)在進(jìn)口中間品的過程中，貿(mào)易信貸帶來的影響依賴于企業(yè)中間品的投入產(chǎn)出比。中間品投入占比一定程度上衡量了中間品的重要程度，對(duì)于企業(yè)而言，是否決定進(jìn)口中間品及中間品數(shù)量與中間品產(chǎn)品構(gòu)成的重要性息息相關(guān)。

(五)地區(qū)異質(zhì)性因素的影響分析

接下來，本文將從地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融服務(wù)角度來研究地區(qū)異質(zhì)性因素的影響。表5所匯報(bào)的模型9和模型10是在模型2的基礎(chǔ)上添加地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及金融服務(wù)指標(biāo)，即地區(qū)金融發(fā)展外部環(huán)境的綜合指標(biāo)與貿(mào)易信貸的交叉項(xiàng)，以及地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)與貿(mào)易信貸的交叉項(xiàng)進(jìn)行估計(jì)分析。如表5所示，進(jìn)口方程的逆米爾斯比(λ)都在10%的水平下顯著，表明存在樣本選擇偏誤問題，在考慮地區(qū)異質(zhì)性因素的影響時(shí)，采用赫克曼兩階段選擇模型對(duì)企業(yè)的選擇方程和進(jìn)口方程同時(shí)估計(jì)是合理的。

表5 考慮地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及金融生態(tài)環(huán)境指標(biāo)的估計(jì)結(jié)果

表5(續(xù))

注：pdiv、ctfina、edi均有引入回歸，限于篇幅不做報(bào)告。

在進(jìn)口方程的估計(jì)結(jié)果中，貿(mào)易信貸、貿(mào)易信貸與產(chǎn)品多樣性的交叉項(xiàng)的估計(jì)系數(shù)均在5%水平顯著為正，地區(qū)金融發(fā)展外部環(huán)境指標(biāo)與貿(mào)易信貸的交叉項(xiàng)的估計(jì)系數(shù)在10%水平為正，而地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)與貿(mào)易信貸的交叉項(xiàng)的估計(jì)系數(shù)不顯著。這表明地區(qū)金融發(fā)展外部環(huán)境越良好，貿(mào)易信貸對(duì)企業(yè)中間品進(jìn)口的促進(jìn)作用越大，而這種促進(jìn)作用不依賴于地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。由此可知，地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境能夠直接對(duì)貿(mào)易信貸與企業(yè)中間品進(jìn)口的關(guān)系產(chǎn)生影響，即地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境能直接影響企業(yè)的融資活動(dòng)，企業(yè)的進(jìn)口造成資金耗費(fèi)和占用比例較大，所以外部金融生態(tài)環(huán)境的好壞與企業(yè)中間品進(jìn)口息息相關(guān)。而衡量地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的指標(biāo)，雖然概述了地區(qū)整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的好壞，但對(duì)于企業(yè)而言，不是直接影響其融資或進(jìn)口行為的因素，因此在回歸估計(jì)結(jié)果中，地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與貿(mào)易信貸的交叉項(xiàng)估計(jì)系數(shù)并不顯著。

五、結(jié)論

本文針對(duì)2012年世界銀行中國企業(yè)調(diào)查報(bào)告的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，充分考慮了行業(yè)異質(zhì)性和地區(qū)異質(zhì)性因素，證實(shí)了貿(mào)易信貸確實(shí)有利于企業(yè)中間品的進(jìn)口。

考慮行業(yè)異質(zhì)性的實(shí)證結(jié)果表明，在產(chǎn)品多樣化程度高、小企業(yè)份額占比大、成長性更好和對(duì)外融資依賴程度更高的行業(yè)中，貿(mào)易信貸對(duì)企業(yè)中間品進(jìn)口抉擇和進(jìn)口量的影響更大。其中，成長機(jī)會(huì)對(duì)貿(mào)易信貸與企業(yè)中間品進(jìn)口關(guān)系的影響十分顯著，可能因?yàn)閷?duì)于成長機(jī)會(huì)良好的行業(yè)而言，企業(yè)如果獲得更多的金融支持，加大中間品進(jìn)口的意愿會(huì)更加強(qiáng)烈?？刂谱兞康幕貧w結(jié)果中也表明，企業(yè)異質(zhì)性因素也顯著影響企業(yè)中間品進(jìn)口的決策，特別是企業(yè)生產(chǎn)率，相比于其他指標(biāo)，企業(yè)生產(chǎn)率是企業(yè)進(jìn)行中間品進(jìn)口數(shù)量決策的關(guān)鍵因素。此外，分樣本結(jié)果表明，相比于未能獲得銀行信貸的企業(yè)，那些因本身資信良好從而獲得銀行信貸的企業(yè)具有更強(qiáng)的競爭力，如生產(chǎn)率等方面的領(lǐng)先，貿(mào)易信貸對(duì)其促進(jìn)作用也因此更明顯。而考慮到行業(yè)中間品異質(zhì)性的研究結(jié)果表明，行業(yè)中間品越復(fù)雜，中間投入品占比越高，貿(mào)易信貸對(duì)企業(yè)中間品的促進(jìn)作用越明顯。行業(yè)中間品種類繁多說明該行業(yè)產(chǎn)品分工細(xì)致，專業(yè)化程度高，所以企業(yè)從國外進(jìn)口中間品的需求可能較大，通過貿(mào)易信貸解決部分資金壓力問題可能使得企業(yè)加大中間品進(jìn)口的意愿更加強(qiáng)烈。

引入地區(qū)異質(zhì)性因素的實(shí)證研究表明：地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境能直接影響企業(yè)的融資活動(dòng)，外部金融生態(tài)環(huán)境的好壞與企業(yè)進(jìn)口行為息息相關(guān)，因此地區(qū)金融服務(wù)環(huán)境越好，貿(mào)易信貸越能有效促進(jìn)企業(yè)中間品進(jìn)口。而地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平雖然概述了地區(qū)整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境，但對(duì)于企業(yè)個(gè)體而言，不是影響微觀個(gè)體企業(yè)融資或進(jìn)口行為的直接因素，這可能是地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平并不顯著影響貿(mào)易信貸與企業(yè)中間品進(jìn)口行為的原因之一。

隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨著轉(zhuǎn)型和調(diào)整的重大轉(zhuǎn)變，對(duì)于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，企業(yè)要注重自我提升避免被市場淘汰，而對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)培育，企業(yè)需要更加積極地吸收學(xué)習(xí)國外先進(jìn)技術(shù)。企業(yè)中間品進(jìn)口是幫助傳統(tǒng)和新興企業(yè)提升技術(shù)與競爭力的重要方式，但是由于不太完善的信貸市場，許多中小企業(yè)面臨中間品進(jìn)口決策的阻礙。當(dāng)然在不同的行業(yè)中具體情況也各不相同。因此，通過對(duì)特定行業(yè)進(jìn)行貿(mào)易信貸政策支持，特別是在產(chǎn)品多樣性和成長機(jī)會(huì)良好的行業(yè)中，貿(mào)易信貸的支持能夠?qū)υ擃惼髽I(yè)中間品進(jìn)口產(chǎn)生更為顯著的促進(jìn)影響，根據(jù)不同行業(yè)特性進(jìn)行貿(mào)易信貸政策支持的抉擇，有利于合理配置貿(mào)易信貸資源。同時(shí)，在全面倡導(dǎo)促進(jìn)進(jìn)口的方針時(shí)，要注重產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，鼓勵(lì)企業(yè)提高所進(jìn)口中間品的多樣化水平，改善制度環(huán)境，特別注重地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境的改善，引導(dǎo)股票市場、債券市場等朝著更加完善成熟方向建設(shè)，以期逐漸形成層次豐富的資本市場體系，為企業(yè)融資提供更多的選擇和渠道。此外，要注重對(duì)中小企業(yè)的扶持，保持中小企業(yè)的活力，進(jìn)而提升中間品進(jìn)口的數(shù)量和質(zhì)量水平。