益佰制藥并購(gòu)的創(chuàng)值效率分析

張明坤　李衛(wèi)斌

【摘要】? 隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)間的并購(gòu)已成為新常態(tài)。并購(gòu)為企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)，同時(shí)也帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。近五年，益佰制藥發(fā)生了頻繁的并購(gòu)并帶來(lái)了高額的商譽(yù)，其并購(gòu)行為是否推動(dòng)了益佰制藥的發(fā)展引發(fā)了更多的思考。文章運(yùn)用EVA、托賓Q值等相關(guān)理論和工具對(duì)益佰制藥并購(gòu)以后的創(chuàng)值效率展開了分析，并針對(duì)益佰制藥面臨的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)從內(nèi)部控制角度提出了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

【關(guān)鍵詞】? ?公司并購(gòu);創(chuàng)值效率;風(fēng)險(xiǎn)控制

【中圖分類號(hào)】? F275? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】? A? 【文章編號(hào)】? 1002-5812（2020）10-0066-04

通過回顧國(guó)內(nèi)外大企業(yè)的發(fā)展變革歷程，本文發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的發(fā)展壯大除了要依賴自身的內(nèi)生增長(zhǎng)能力之外，還需要適時(shí)進(jìn)行并購(gòu)。無(wú)論從理論還是實(shí)踐上，并購(gòu)被視為謀求企業(yè)快速增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的手段和途徑。同時(shí)，并購(gòu)也是一把雙刃劍，并購(gòu)成功會(huì)帶來(lái)協(xié)同經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，還可以逐步實(shí)現(xiàn)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移進(jìn)而實(shí)現(xiàn)順利轉(zhuǎn)型;而一旦并購(gòu)失敗，可能會(huì)加速企業(yè)衰落。

益佰制藥近年來(lái)大肆并購(gòu)，截至2017年12月31日，益佰制藥因并購(gòu)產(chǎn)生的商譽(yù)已達(dá)到21億元，占總資產(chǎn)的30.14%。然而，如此大規(guī)模的并購(gòu)背后，被并購(gòu)子公司是否能夠給母公司帶來(lái)真正的績(jī)效幫助呢？圍繞上述問題，本文從公司并購(gòu)的創(chuàng)值效率入手，通過會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)分析，以期找到問題的答案，并為益佰制藥的對(duì)外并購(gòu)行為提供風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和決策參考。

一、益佰制藥并購(gòu)的創(chuàng)值效率分析

（一）基于會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)的創(chuàng)值效率分析

益佰制藥近幾年采取外延式并購(gòu)發(fā)展戰(zhàn)略，連續(xù)實(shí)施多筆大額并購(gòu)，給益佰制藥帶來(lái)了大量資產(chǎn)，而這些并購(gòu)標(biāo)的公司的加入到底能給益佰制藥帶來(lái)多大的收益呢？本文引用總資產(chǎn)收益率來(lái)分析會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)的創(chuàng)值效率?？傎Y產(chǎn)收益率作為一個(gè)衡量企業(yè)收益能力的指標(biāo)，其大小直接反映了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)和成長(zhǎng)能力，也是企業(yè)是否應(yīng)舉債經(jīng)營(yíng)的重要依據(jù)。本文提取了近五年益佰制藥并購(gòu)的公司帶給母公司的總收益與平均資產(chǎn)總額，計(jì)算得出總資產(chǎn)收益率，發(fā)現(xiàn)自2014年起子（孫）公司的總資產(chǎn)收益率下滑趨勢(shì)明顯，只在2016年、2017年有小幅上升，說明近5年來(lái)益佰制藥子（孫）公司的自身收益能力有所下降，其資產(chǎn)運(yùn)用效率較低。

子（孫）公司的資產(chǎn)利用效率合并到母公司報(bào)表中又會(huì)是什么結(jié)果呢？本文對(duì)益佰制藥2013—2017年剔除子（孫）公司前后總資產(chǎn)收益率進(jìn)行了比較，結(jié)果見表1。

益佰制藥2013—2017年合并報(bào)表的總資產(chǎn)收益率與剔除子（孫）公司后的總資產(chǎn)收益率大體上走勢(shì)相同，皆呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，且合并后的總資產(chǎn)收益率高于合并前的總資產(chǎn)收益率。由此看出，其子（孫）公司確實(shí)給母公司帶來(lái)了一定效益，提高了母公司整體的總資產(chǎn)收益率，但益佰制藥5年間花費(fèi)大筆金額共計(jì)并購(gòu)了12家公司，卻并沒能使資產(chǎn)收益率實(shí)現(xiàn)大幅提升，甚至沒能挽回公司整體的下降趨勢(shì)，可見其通過并購(gòu)得來(lái)的資產(chǎn)沒有給公司帶來(lái)應(yīng)有的收益，并沒有使公司業(yè)績(jī)更好。

（二）基于EVA的創(chuàng)值效率分析

EVA，即經(jīng)濟(jì)增加值，其特點(diǎn)在于全方位考慮了企業(yè)的資本成本，并以企業(yè)的價(jià)值增值為最終目標(biāo)，因此該指標(biāo)能夠更好地衡量企業(yè)的業(yè)績(jī)。EVA的計(jì)算公式如下：經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-投入資本總額×加權(quán)平均資本成本

1.稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT）。稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的實(shí)質(zhì)是在不考慮資本結(jié)構(gòu)的情況下公司經(jīng)營(yíng)獲得的稅后利潤(rùn)，即全部資本的稅后投資收益，反映了公司資產(chǎn)的盈利能力。為了反映公司真實(shí)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，還應(yīng)調(diào)整營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，具體調(diào)整內(nèi)容見下頁(yè)表2。調(diào)整的原因主要是長(zhǎng)期費(fèi)用支出不僅限于會(huì)計(jì)當(dāng)期，還對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展有深遠(yuǎn)影響，應(yīng)予以資本化;同時(shí)，減值準(zhǔn)備等會(huì)成為操縱企業(yè)利潤(rùn)的工具，應(yīng)予以加回，等等。

2.投入資本（NA）。投入資本是公司在經(jīng)營(yíng)過程中投入的全部資本，包括債務(wù)資本和權(quán)益資本。債務(wù)資本主要包括短期借款和長(zhǎng)期借款。對(duì)于無(wú)需支付成本的經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，不應(yīng)計(jì)入債務(wù)資本，如應(yīng)付賬款。權(quán)益資本是股東投入的資本，主要來(lái)源于外部投資、內(nèi)部融資等。因?yàn)樵诮üこ讨挥性谵D(zhuǎn)化為固定資產(chǎn)后才能產(chǎn)生收益，所以應(yīng)予以扣除;各項(xiàng)減值準(zhǔn)備不反映企業(yè)的真實(shí)損失，應(yīng)當(dāng)作為當(dāng)期資本占用的一部分，不予以扣除。具體調(diào)整與計(jì)算見表3。

3.加權(quán)平均資本成本（WACC）。在加權(quán)平均資本成本（資本成本率）的計(jì)算中，對(duì)于權(quán)益資本成本，本文采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型，即利用公式Ks=Rf+β（Rm-Rf），計(jì)算出權(quán)益資本成本。本文從銳思數(shù)據(jù)庫(kù)中獲取了2013—2017年益佰制藥的β系數(shù)分別為4.58%、0.86%、46.99%、61.91%、11.58%，平均市場(chǎng)收益率（Rm值）分別為-6.95%、54.29%、8.67%、-11.81%、7.52%。而由于2016年股市大跌，導(dǎo)致Rm出現(xiàn)負(fù)數(shù)，致使Rm值反常，且考慮到Rm是市場(chǎng)未來(lái)預(yù)期投資報(bào)酬率，本應(yīng)以歷史平均水平來(lái)估計(jì)。綜合以上情況，本文以2013—2017年5年平均值來(lái)估計(jì)Rm值和β系數(shù)，同時(shí)取2013—2017年3—5年期中長(zhǎng)期銀行貸款基準(zhǔn)利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（Rf），最后同樣以平均值取一個(gè)固定的權(quán)益資本成本來(lái)提高各年可比性，結(jié)果確定為6.69%。債務(wù)資本成本的確定，本文采用到期收益率法，利用益佰制藥流通發(fā)行的債券的原值、市場(chǎng)價(jià)、票面利率與發(fā)行期數(shù)等信息，通過插值法計(jì)算得出到期收益率，即益佰制藥的債務(wù)資本成本平均值為6.14%。在此基礎(chǔ)上計(jì)算加權(quán)平均資本成本。公式如下：

加權(quán)平均資本成本=權(quán)益資本比重×權(quán)益資本成本+債務(wù)資本比重×稅后債務(wù)資本成本

計(jì)算得出益佰制藥2013—2017年加權(quán)平均資本成本變動(dòng)表，見表4。

4.經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）。EVA指標(biāo)是稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去全部資本成本的凈值，它是扣除了所有使用的投資成本后的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，見表5。

忽略數(shù)值異常變動(dòng)的2015年，益佰制藥的經(jīng)濟(jì)增加值在近幾年呈總體下降趨勢(shì)，說明益佰制藥的創(chuàng)值能力在逐漸下降。主要原因是其投入資本大比例升高，從2013年的23.31億元增加到2017年的63.52億元，增速高達(dá)173%。

5.創(chuàng)值能力指數(shù)的評(píng)價(jià)。本文已經(jīng)對(duì)益佰制藥的經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行了計(jì)算和分析。但是經(jīng)濟(jì)增加值只是每家企業(yè)EVA絕對(duì)數(shù)量，并不能剔除資產(chǎn)規(guī)模的影響，也不能反映出每家企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富的效率。創(chuàng)值能力指數(shù)作為一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，可以用于不同企業(yè)的創(chuàng)值能力比較。因此，本文分別計(jì)算了益佰制藥和行業(yè)中內(nèi)生性增長(zhǎng)的代表恒瑞醫(yī)藥的創(chuàng)值能力指數(shù)，通過對(duì)比這兩家公司的創(chuàng)值能力指數(shù)，以進(jìn)一步分析說明益佰制藥的創(chuàng)值能力。

創(chuàng)值能力指數(shù)的公式為：創(chuàng)值能力指數(shù)=經(jīng)濟(jì)增加值/經(jīng)營(yíng)凈投入。

計(jì)算得出益佰制藥2013—2017年益佰制藥與恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)值能力指數(shù)變動(dòng)，見下頁(yè)表6。

本文發(fā)現(xiàn)，在近5年中，益佰制藥的創(chuàng)值能力指數(shù)均低于恒瑞醫(yī)藥，且總體上呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，而恒瑞醫(yī)藥的創(chuàng)值能力指數(shù)則總體呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)。對(duì)比反差的主要原因是益佰制藥的經(jīng)濟(jì)增加值并沒有隨著投入資本的大幅增加而上升，反而呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，其經(jīng)濟(jì)增加值與經(jīng)營(yíng)凈投入的匹配度也不如恒瑞醫(yī)藥那么高。由此可見，近五年來(lái)，益佰制藥如此大規(guī)模的資本投入，并沒有產(chǎn)生預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增加值，企業(yè)頻繁的并購(gòu)行為并沒有給益佰制藥的創(chuàng)值能力帶來(lái)有效的提升。益佰制藥并購(gòu)戰(zhàn)略的有效性與合理性有待商榷。

（三）基于市場(chǎng)業(yè)績(jī)的創(chuàng)值效率分析

托賓Q值作為衡量公司業(yè)績(jī)的一項(xiàng)重要指標(biāo)，能有效地反映上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)及其成長(zhǎng)性，還能從市場(chǎng)的角度界定企業(yè)的價(jià)值。其公式如下：

托賓Q值（TobinQ）=總資本的市場(chǎng)價(jià)值/期末總資產(chǎn)

其中，總資本的市場(chǎng)價(jià)值=（流通股股數(shù)×每股價(jià)格+非流通股數(shù)×每股凈資產(chǎn)）+負(fù)債賬面價(jià)值。

計(jì)算得出益佰制藥、恒瑞醫(yī)藥2013—2017年托賓Q值變動(dòng)，見表7、表8。

該指標(biāo)的分析同樣選取了與益佰制藥同行業(yè)的恒瑞醫(yī)藥進(jìn)行比較。2013—2017年，醫(yī)藥行業(yè)改革持續(xù)深入推進(jìn)，多項(xiàng)政策相繼出臺(tái)，制藥企業(yè)的業(yè)績(jī)整體上受到較大影響，公司股價(jià)波動(dòng)較大。受股價(jià)變動(dòng)的影響，益佰制藥的托賓Q值呈現(xiàn)出波動(dòng)和下降的走勢(shì)，由3.83下降至1.47;而恒瑞醫(yī)藥的托賓Q值則呈現(xiàn)出總體上升的趨勢(shì)，由7.15上升至10.89，并且恒瑞醫(yī)藥的托賓Q值始終高于益佰制藥，表明恒瑞醫(yī)藥的每元總資產(chǎn)創(chuàng)造的市場(chǎng)價(jià)值高于益佰制藥。

僅2013—2017年，益佰制藥已花費(fèi)23.5億元并購(gòu)了12家企業(yè)。截至2017年，益佰制藥通過并購(gòu)取得的子（孫）公司已達(dá)到21家。與益佰制藥選擇外延式并購(gòu)的發(fā)展道路相比，恒瑞醫(yī)藥的子公司均由其自己設(shè)立。面對(duì)復(fù)雜的行業(yè)環(huán)境，恒瑞醫(yī)藥作為一家依靠?jī)?nèi)生性增長(zhǎng)的制藥公司，始終堅(jiān)持推進(jìn)產(chǎn)品與技術(shù)的研發(fā)創(chuàng)新以及制劑產(chǎn)品的國(guó)際化，并不斷推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整。相比的結(jié)果是，2013—2017年益佰制藥的托賓Q值始終低于恒瑞醫(yī)藥，其并購(gòu)行為沒能改變益佰制藥的托賓Q值曲線總體下降的趨勢(shì)?？梢姡姘壑扑幊掷m(xù)不斷的并購(gòu)擴(kuò)張行為并沒有讓公司的市場(chǎng)業(yè)績(jī)更上一層樓。

二、問題解決措施

（一）市場(chǎng)監(jiān)管角度

1.完善市場(chǎng)監(jiān)管的頂層設(shè)計(jì)與制度建設(shè)。市場(chǎng)監(jiān)管層應(yīng)不斷完善頂層設(shè)計(jì)和制度建設(shè)，建立和健全市場(chǎng)機(jī)制，披露公開公正的市場(chǎng)價(jià)格信息，使企業(yè)估值有據(jù)可依。在制度設(shè)計(jì)方面，對(duì)當(dāng)前時(shí)髦的業(yè)績(jī)對(duì)賭并購(gòu)行為，監(jiān)管層可進(jìn)一步對(duì)業(yè)績(jī)對(duì)賭條款進(jìn)行規(guī)范，如規(guī)定現(xiàn)金對(duì)價(jià)滯后三年支付、限制股份對(duì)價(jià)進(jìn)行質(zhì)押等;在商譽(yù)減值的會(huì)計(jì)處理方面，現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求上市公司每年須對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試，這給上市公司操縱減值提供了空間，如益佰制藥在并購(gòu)標(biāo)的公司盈利狀況堪憂的情形下多年未計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備，因此，按年攤銷商譽(yù)也不失為一種穩(wěn)妥選擇。

2.加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)重組的審核與信息披露監(jiān)管。近年來(lái)監(jiān)管機(jī)構(gòu)積極鼓勵(lì)上市企業(yè)的并購(gòu)重組行為，但與此同時(shí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)還是不能放松對(duì)公司并購(gòu)重組的監(jiān)管。一是要加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)重組信息披露文件的審核，尤其要嚴(yán)審“涉嫌規(guī)避重組上市”及異常重組方案;二是要加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)（如評(píng)估機(jī)構(gòu)、審計(jì)機(jī)構(gòu)）的監(jiān)管力度，督促中介機(jī)構(gòu)履行職責(zé)，凈化并購(gòu)市場(chǎng)環(huán)境;三是要加強(qiáng)對(duì)包括商譽(yù)信息在內(nèi)的并購(gòu)信息披露的監(jiān)管，進(jìn)一步防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，提高整個(gè)交易市場(chǎng)的安全性，保護(hù)投資者權(quán)益。

（二）公司內(nèi)部控制角度

盡管通過加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管能進(jìn)一步規(guī)范資本市場(chǎng)的并購(gòu)行為，但為進(jìn)一步降低上市公司的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，上市公司要從自身做起，少點(diǎn)投機(jī)心理，多從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，多替投資者著想。

1.內(nèi)部環(huán)境。在治理架構(gòu)方面，公司應(yīng)通過成立投資委員會(huì)等措施，規(guī)范包括并購(gòu)決策在內(nèi)的“三重一大”的集體決策審批或聯(lián)簽制度，利用監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事等的作用監(jiān)督和制約公司高管，防止管理層利用權(quán)利進(jìn)行非理性并購(gòu)。同時(shí)，制定針對(duì)并購(gòu)行為的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、內(nèi)控評(píng)價(jià)、內(nèi)部審計(jì)、追責(zé)問責(zé)等制度，制定投資委員會(huì)委員對(duì)標(biāo)的公司現(xiàn)場(chǎng)查訪制度，強(qiáng)化委員的盡職調(diào)查范圍與責(zé)任。在戰(zhàn)略管理方面，公司應(yīng)成立戰(zhàn)略委員會(huì)，劃定其職責(zé)，監(jiān)督其運(yùn)作。本文的并購(gòu)績(jī)效分析，已表明益佰制藥并購(gòu)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略并不成功，今后要避免盲目的并購(gòu)，通過加強(qiáng)研發(fā)以提升公司內(nèi)生性增長(zhǎng)能力。在人力資源方面，要通過薪酬委員會(huì)的設(shè)立與規(guī)范運(yùn)作，加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)整體人力資源的整合、引進(jìn)與開發(fā)，建立人力資源的激勵(lì)約束機(jī)制與業(yè)績(jī)考核制度。企業(yè)要特別注意并購(gòu)后的文化整合，尤其是發(fā)揮高級(jí)管理層在企業(yè)文化建設(shè)中的引領(lǐng)帶頭作用，并建立企業(yè)文化評(píng)估制度使企業(yè)文化建設(shè)真正落到實(shí)處。

2.風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。益佰制藥并購(gòu)效益低下、業(yè)績(jī)低于預(yù)期的問題，已威脅到益佰制藥的價(jià)值創(chuàng)造能力和競(jìng)爭(zhēng)力。這其中很大一部分原因，是益佰制藥對(duì)于并購(gòu)公司的業(yè)務(wù)、價(jià)值、文化以及共同合作的成功率等方面了解、探討與評(píng)估不夠深入。因此，在實(shí)施并購(gòu)之前，益佰制藥并購(gòu)項(xiàng)目組成人員要盡量全面深入地了解目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、資金狀況以及企業(yè)文化，考察這些企業(yè)是否真的能為益佰制藥創(chuàng)造價(jià)值提供幫助;如委托中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查和資產(chǎn)評(píng)估的，要更加審慎選擇中介機(jī)構(gòu)，充分評(píng)估其職業(yè)能力，做好充分溝通與交流。在企業(yè)實(shí)施并購(gòu)策略時(shí)，要對(duì)并購(gòu)方案進(jìn)行充分、全面、審慎的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，據(jù)此制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。在對(duì)并購(gòu)標(biāo)的公司進(jìn)行全面了解與分析之后，要選擇恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估技術(shù)公允地對(duì)被并購(gòu)公司進(jìn)行估值，合理估計(jì)未來(lái)的協(xié)作價(jià)值與商譽(yù)，提高并購(gòu)交易的成功率。

3.控制活動(dòng)。首先，梳理對(duì)外投資活動(dòng)的相關(guān)流程與控制節(jié)點(diǎn)。并購(gòu)行為的風(fēng)險(xiǎn)貫穿于方案論證、商業(yè)談判、文本起草、交割執(zhí)行、后期經(jīng)營(yíng)等多個(gè)階段。因此，有效的并購(gòu)整合并非始于并購(gòu)?fù)瓿梢院?，而是開始于調(diào)查階段。公司內(nèi)控機(jī)構(gòu)要針對(duì)每個(gè)控制節(jié)點(diǎn)制定相關(guān)的控制措施。其次，在完成并購(gòu)行為以后，益佰制藥需要提高企業(yè)集團(tuán)的管理能力與管理效率，通過恰當(dāng)?shù)墓芾硎侄闻c政策，節(jié)省管理成本。同時(shí)，由于并購(gòu)以后企業(yè)的資金來(lái)源更為多樣化，益佰制藥應(yīng)不斷提高內(nèi)部資本的調(diào)節(jié)使用能力，科學(xué)、合理地利用資金，使有限的企業(yè)資源達(dá)到最佳的使用效果，降低企業(yè)的籌資成本。更重要的是，益佰制藥應(yīng)更有效地將各并購(gòu)公司的技術(shù)、人才、資源等整合到一起，以提高公司的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等各方面的效率，增強(qiáng)公司的整體價(jià)值創(chuàng)造能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

4.信息與溝通。一是要加強(qiáng)內(nèi)部信息的交流與溝通，做好對(duì)并購(gòu)前標(biāo)的公司盡職調(diào)查工作，做好并購(gòu)后集團(tuán)公司與子公司有關(guān)治理、管理方面信息的交流與溝通。二是要加強(qiáng)外部信息的交流與溝通，如國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)、監(jiān)管法律變動(dòng)、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、并購(gòu)資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)、醫(yī)療技術(shù)創(chuàng)新等。尤其是在商譽(yù)減值的會(huì)計(jì)信息風(fēng)險(xiǎn)上，益佰制藥應(yīng)做好以下防范工作：針對(duì)已經(jīng)記入會(huì)計(jì)報(bào)表的商譽(yù)，公司可以建立一個(gè)更加客觀的減值測(cè)試及損失確認(rèn)制度，嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)制度規(guī)定，如實(shí)計(jì)提商譽(yù)減值，提高會(huì)計(jì)信息可信度。同時(shí)要防止利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則賦予的自由裁量權(quán)，對(duì)商譽(yù)減值進(jìn)行利潤(rùn)操縱，將商譽(yù)泡沫風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受的范圍之內(nèi)。

5.內(nèi)部監(jiān)督。對(duì)于所有的企業(yè)來(lái)說，資源都是有限的。只有進(jìn)行有效的并購(gòu)，才能有利于企業(yè)未來(lái)的發(fā)展，盲目的并購(gòu)不僅浪費(fèi)企業(yè)的資金，而且會(huì)讓企業(yè)深受負(fù)協(xié)同效應(yīng)的影響，拖累自身業(yè)績(jī)而深陷泥潭。為了達(dá)到“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)，益佰制藥需要在以下方面進(jìn)行科學(xué)、合理的內(nèi)部控制制度設(shè)計(jì)與方法設(shè)計(jì)，含并購(gòu)戰(zhàn)略的制定與實(shí)施、并購(gòu)項(xiàng)目的選擇與運(yùn)營(yíng)、并購(gòu)項(xiàng)目全流程的控制活動(dòng)、并購(gòu)信息的充分交流與溝通。與此同時(shí)，要對(duì)相關(guān)內(nèi)控制度與方法的實(shí)施效果進(jìn)行日常監(jiān)督與定期評(píng)價(jià)，對(duì)并購(gòu)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施閉環(huán)管理，最終提高公司的風(fēng)險(xiǎn)控制水平。

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