金融創(chuàng)新的金融集聚互動(dòng)因素及其空間外部效應(yīng)研究

（銅仁學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，銅仁 554300）

改革開(kāi)放后，我國(guó)生產(chǎn)力實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模解放，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以全新速度迅猛發(fā)展，經(jīng)濟(jì)成就有目共睹。在此背景下，經(jīng)濟(jì)學(xué)日益發(fā)展為學(xué)者研究中的 “顯學(xué)”內(nèi)容，制度變遷、改革路徑、發(fā)展動(dòng)因與影響因素等共同成為學(xué)界熱詞［1］。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，金融業(yè)發(fā)揮著核心產(chǎn)業(yè)的作用，對(duì)金融資源進(jìn)行科學(xué)配置，構(gòu)建產(chǎn)融結(jié)合的金融體系，能夠較大程度推動(dòng)區(qū)域金融及實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展［2］。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)愈發(fā)明顯，與信息技術(shù)相結(jié)合，資本要素不斷流動(dòng)于國(guó)際金融市場(chǎng)中，尋找獲利與發(fā)展的區(qū)域據(jù)點(diǎn)，區(qū)域間差異亦越來(lái)越突出。金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中地位的不斷強(qiáng)化致使大量金融機(jī)構(gòu)與金融人才流向并聚集在發(fā)達(dá)地區(qū)，金融集聚效應(yīng)得以產(chǎn)生，它增強(qiáng)了區(qū)域的綜合服務(wù)功能，強(qiáng)力推動(dòng)著當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與發(fā)展［3］。毋庸置疑，金融集聚必將發(fā)展為打造我國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)版的主引擎之一。

我國(guó)十七大制定了 “提高自主創(chuàng)新能力，建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家”的宏觀發(fā)展戰(zhàn)略與目標(biāo)， “十三五”規(guī)劃亦強(qiáng)調(diào)要將創(chuàng)新作為基點(diǎn)塑造引領(lǐng)型發(fā)展，將先發(fā)優(yōu)勢(shì)充分地發(fā)揮出來(lái)［4］。由此，創(chuàng)新勢(shì)必會(huì)成為打造我國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)版的新引擎。以空間為視角，通過(guò)在某一地理空間上進(jìn)行集中，各金融機(jī)構(gòu)能夠更好地獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)，這在業(yè)務(wù)合作、信息共享等多個(gè)方面均有體現(xiàn)，有利于市場(chǎng)流動(dòng)性的提高、市場(chǎng)融資成本與投資風(fēng)險(xiǎn)的減弱、周轉(zhuǎn)資金余額的節(jié)約、金融機(jī)構(gòu)的合作以及輔助性產(chǎn)業(yè)的共享。規(guī)模經(jīng)濟(jì)一經(jīng)產(chǎn)生便可逐漸加強(qiáng)，吸引金融機(jī)構(gòu)與相關(guān)輔助機(jī)構(gòu)至某一特定地理空間中，個(gè)人、企業(yè)等金融參與者也會(huì)向此聚集區(qū)移動(dòng)。在這一集中過(guò)程中，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來(lái)越激烈，為了贏得先機(jī)，企業(yè)會(huì)積極尋求創(chuàng)新路徑，加快創(chuàng)新成果的應(yīng)用速度。由此可知，金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)與合作、資源的爭(zhēng)奪與共享等是金融創(chuàng)新產(chǎn)生、金融格局重塑的重要原因。然而，金融格局會(huì)將金融資源在區(qū)域間的不同體現(xiàn)出來(lái)，它的存在會(huì)增加區(qū)域間金融資源競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度，如果某區(qū)域出現(xiàn)金融資源匱乏的狀況，其金融創(chuàng)新活動(dòng)的價(jià)值發(fā)揮必然會(huì)受到很大的限制。對(duì)此，關(guān)注與研究區(qū)域金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的互動(dòng)因素、互動(dòng)機(jī)制以及創(chuàng)新活動(dòng)引發(fā)的空間擠出效應(yīng)，提高金融創(chuàng)新效率，充分發(fā)揮其在金融業(yè)發(fā)展及實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與升級(jí)中的引擎作用是一項(xiàng)重要的研究課題。

1 理論延伸——金融集聚與金融空間擠出效應(yīng)

分稅制改革加劇了地方政府以GDP為目標(biāo)的競(jìng)爭(zhēng)，為了獲取稀缺的金融資源，剔除政治尋租可能，地方政府會(huì)增加投資，推動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)更好更快的發(fā)展，這有利于金融組織的創(chuàng)新，打破金融業(yè)務(wù)原有界限，在各地出現(xiàn) “金融競(jìng)賽”情形。在區(qū)域間， “金融競(jìng)賽”及其衍生的金融創(chuàng)新行為有可能會(huì)對(duì)原有制度予以突破。在經(jīng)濟(jì)生活中，競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系所體現(xiàn)的是一個(gè)地區(qū)金融創(chuàng)新水平的提升會(huì)相應(yīng)減少另一或其他部分地區(qū)比重。短期內(nèi)，區(qū)域金融競(jìng)爭(zhēng)可增加金融機(jī)構(gòu)數(shù)量和多樣化金融創(chuàng)新產(chǎn)出，而在長(zhǎng)期，區(qū)域金融創(chuàng)新會(huì)對(duì)自身與其他地區(qū)的進(jìn)一步競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生刺激與輻射，即具有空間擠出效應(yīng)［5］。究其本質(zhì)，金融創(chuàng)新的最終目的為最優(yōu)配置金融資源，使其作為生產(chǎn)要素在各區(qū)域間以市場(chǎng)利潤(rùn)最大化為目標(biāo)進(jìn)行合理配置，實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。

實(shí)際上，在金融資源競(jìng)爭(zhēng)中，資源利用率越高的區(qū)域?qū)鹑跈C(jī)構(gòu)的吸引力越大，微觀層面金融行為主體向強(qiáng)優(yōu)勢(shì)與高輻射能力區(qū)域聚集的現(xiàn)象較為顯著。在金融主體看來(lái)，業(yè)務(wù)創(chuàng)新、思想創(chuàng)新與管理創(chuàng)新都需有人力資本的投入，它為創(chuàng)新的實(shí)現(xiàn)奠定了必要的基礎(chǔ)。在金融業(yè)自我集聚過(guò)程中，優(yōu)秀的人力資源可得到整合，加速知識(shí)資本向研發(fā)階段進(jìn)軍，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)金融創(chuàng)新瓶頸的快速與高效解決，表明金融主體的地理聚集對(duì)區(qū)域金融發(fā)展及其創(chuàng)新具有正向推動(dòng)作用，此外，創(chuàng)新環(huán)節(jié)的知識(shí)外溢有利于專業(yè)化收益創(chuàng)造模式的形成，可為潛在成長(zhǎng)者提供參考。需要強(qiáng)調(diào)的是，高利潤(rùn)金融創(chuàng)新勢(shì)必會(huì)得到競(jìng)爭(zhēng)者的借鑒與模仿，該行為會(huì)降低創(chuàng)新產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，縮小其利潤(rùn)空間，為金融集聚帶來(lái)更為激烈的負(fù)面競(jìng)爭(zhēng)影響。由此可知，金融集聚對(duì)金融創(chuàng)新而言是一把雙刃劍，正面與負(fù)面效應(yīng)的存在決定兩者之間的關(guān)系是非線性的［6］。

金融競(jìng)爭(zhēng)是區(qū)域金融創(chuàng)新動(dòng)機(jī)層面的拓展，是對(duì)金融地理集聚作用（引發(fā)競(jìng)爭(zhēng)、合作或創(chuàng)新）的進(jìn)一步探討，研究此問(wèn)題可以為更加全面地分析區(qū)域金融創(chuàng)新與金融集聚互動(dòng)提供理論與經(jīng)驗(yàn)幫助。在宏觀競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果與經(jīng)濟(jì)發(fā)展地域差異的共同作用下，各地經(jīng)濟(jì)份額與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平發(fā)生變化，微觀金融主體會(huì)選擇向具有優(yōu)勢(shì)與輻射能力的地區(qū)集聚，以地域流動(dòng)的方式形成金融集聚，改變金融空間分布格局。而 “空間外部效應(yīng)”是一個(gè)地區(qū)社會(huì)經(jīng)濟(jì)總量的改變對(duì)空間上其他地區(qū)的影響，該效應(yīng)的存在表明地區(qū)經(jīng)濟(jì)份額改變會(huì)同時(shí)受到自身及其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)變量的影響。

2 金融創(chuàng)新與金融集聚的互動(dòng)機(jī)制以及兩者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)

作為產(chǎn)業(yè)的重要分支之一，金融業(yè)集聚的經(jīng)濟(jì)推動(dòng)效應(yīng)體現(xiàn)于集聚與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系中［7］。20世紀(jì)90年代以來(lái)，學(xué)者針對(duì)金融集聚展開(kāi)的理論分析與實(shí)證研究愈發(fā)廣泛，由于其特有的優(yōu)勢(shì)，金融集聚日益引起國(guó)內(nèi)外學(xué)者的重視，得到經(jīng)濟(jì)學(xué)家、經(jīng)濟(jì)地理學(xué)家與金融業(yè)研究學(xué)者的關(guān)注［8］，并達(dá)成了金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有相互影響的內(nèi)生化關(guān)系的共識(shí)。

金融業(yè)在區(qū)域中集聚有其特殊的客觀因素，原因在于區(qū)域中有多種元素可吸引金融產(chǎn)業(yè)進(jìn)行集聚，如區(qū)域分工日益細(xì)化，但其發(fā)展與商業(yè)的關(guān)系十分密切。由此，區(qū)域發(fā)展中金融業(yè)發(fā)展的中心作用不容忽視，它既需區(qū)域投入硬件設(shè)施，又要求其提供配套的軟件，以真正實(shí)現(xiàn)區(qū)域?qū)μ厥饨鹑诠δ艿某袚?dān)。時(shí)代的分工與發(fā)展加速了區(qū)域發(fā)展中分工過(guò)程專業(yè)化與多樣化趨勢(shì)的形成，利用自身要素與優(yōu)勢(shì)，區(qū)域更加致力于打造專業(yè)化與多元化功能［9］。最終，金融集聚為區(qū)域創(chuàng)造出規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)的吸引力亦越來(lái)越大，在現(xiàn)代化網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)影響下提高信息質(zhì)量，促進(jìn)各金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)間的相互交流，實(shí)現(xiàn)真正的集聚效應(yīng)。

以新產(chǎn)品、新市場(chǎng)或新工藝為形式的創(chuàng)新活動(dòng)是保證人均產(chǎn)出增長(zhǎng)率長(zhǎng)期為正的必要條件，本文將金融集聚與金融創(chuàng)新視作兩個(gè)內(nèi)生性影響因素，引入新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型中。而當(dāng)勞動(dòng)力水平與資本投入固定時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恰恰取決于金融集聚與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下的技術(shù)進(jìn)步，通過(guò)在相應(yīng)區(qū)域內(nèi)集聚金融資源，會(huì)加劇區(qū)域間、金融機(jī)構(gòu)間的競(jìng)爭(zhēng)與合作，助推業(yè)務(wù)、思想與管理等的創(chuàng)新，以此促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)與快速增長(zhǎng)［10］。具體機(jī)制如圖1所示。

圖1 金融集聚、金融創(chuàng)新、金融競(jìng)爭(zhēng)的互動(dòng)機(jī)制

綜上，通過(guò)組建具有高流動(dòng)性的資本市場(chǎng)，進(jìn)行金融資源向優(yōu)勢(shì)區(qū)域的集聚，金融機(jī)構(gòu)可提供更加專業(yè)的服務(wù)，有利于交易成本的持續(xù)性降低，形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此外，金融集聚可加大高收益項(xiàng)目與技術(shù)研發(fā)的投入力度，優(yōu)化資源配置，亦有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的形成。然而，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)會(huì)隨著模仿者數(shù)量的增加而不斷減弱，金融機(jī)構(gòu)必須以創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)謀求新的發(fā)展路徑，加速經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。

3 互動(dòng)過(guò)程中金融創(chuàng)新的空間外部效應(yīng)實(shí)證分析

3.1 模型構(gòu)建與變量選擇

3.1.1 隱性生產(chǎn)函數(shù)

解釋變量為GDP，基本投入要素為資本存量K與勞動(dòng)力總量L，將金融集聚、創(chuàng)新投入以及金融集聚過(guò)程中創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的空間擠出效應(yīng)作為關(guān)注變量（基于空間擠出效應(yīng)的復(fù)雜性，將其單獨(dú)提出來(lái)進(jìn)行協(xié)調(diào)發(fā)展的考慮）。

針對(duì)含基本投入要素在內(nèi)的金融集聚與創(chuàng)新投入，可用以下隱性生產(chǎn)函數(shù)表示：

式中各字母表示含義為：

Y1——經(jīng)濟(jì)總量；K——資本存量；L——?jiǎng)趧?dòng)力總量；FLQ——金融集聚程度；FIN——金融創(chuàng)新投入。

以上述函數(shù)K、L、FLQ、FIN對(duì)Y的作用與邊際遞減規(guī)律相符為前提，可作假設(shè)如下：

假設(shè)1：金融集聚與金融創(chuàng)新的積極互動(dòng)可推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、便利資金融通、推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步等是金融集聚影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主要方式。通過(guò)在地理空間上的集聚，不同金融機(jī)構(gòu)可獲取盡可能多的集聚效益，提高自身增加值，培育與強(qiáng)化創(chuàng)新意識(shí)及本領(lǐng)，加速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。此外，金融集聚區(qū)內(nèi)部高效率的信息流通與傳播可大幅節(jié)省資金供需雙方的相互搜索與溝通時(shí)間，幫助需求方快速募集資金，社會(huì)大生產(chǎn)亦會(huì)在此推動(dòng)下加速良性循環(huán)的進(jìn)程。在競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)環(huán)境中，其他企業(yè)必將對(duì)金融創(chuàng)新成果進(jìn)行借鑒與運(yùn)用，從整體上推動(dòng)區(qū)域產(chǎn)業(yè)水平提升，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)能力。

根據(jù)熊彼特增長(zhǎng)理論，內(nèi)生研發(fā)與創(chuàng)新共同構(gòu)成技術(shù)進(jìn)步與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主導(dǎo)性因素。增加金融創(chuàng)新投入，可加速新知識(shí)與新產(chǎn)品的出現(xiàn)，實(shí)現(xiàn) “創(chuàng)造性毀滅”，最終推動(dòng)產(chǎn)業(yè)不斷進(jìn)步，產(chǎn)生巨大策動(dòng)力，加速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。故可在一定意義上認(rèn)為金融創(chuàng)新以資源投入為源泉，借助金融集聚優(yōu)勢(shì)，增加金融資源投入，可促進(jìn)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)與可持續(xù)發(fā)展。

3.1.2 計(jì)量模型

針對(duì)金融集聚與金融創(chuàng)新兩者之間的交互，本文采用計(jì)量方法分析，首先進(jìn)行空間面板滯后模型的構(gòu)建：

式中各字母表示含義為：

yit——金融創(chuàng)新；——空間關(guān)聯(lián)地區(qū)金融創(chuàng)新對(duì)本地金融創(chuàng)新造成的影響；xit——金融集聚；contit——控制變量；ai——個(gè)體效應(yīng)；vt——時(shí)間效應(yīng)。

相鄰地區(qū)之間空間互動(dòng)是區(qū)域金融協(xié)調(diào)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)整體增長(zhǎng)的前提?？臻g面板滯后模型用于測(cè)度本地與相鄰地區(qū)金融創(chuàng)新空間的相關(guān)特征與影響。

構(gòu)建空間面板滯后模型后，需構(gòu)建空間面板誤差模型（λ為隨機(jī)誤差項(xiàng)系數(shù)）：

空間權(quán)重矩陣是構(gòu)建計(jì)量模型的最后一步工作。出于對(duì)地區(qū)之間金融關(guān)聯(lián)強(qiáng)度與其規(guī)模正相關(guān)，但與地區(qū)之間距離負(fù)相關(guān)這一現(xiàn)實(shí)因素的考慮，將基于引力模型的權(quán)重矩陣引入，有：

式中各字母表示含義為：

wij1——空間關(guān)聯(lián)強(qiáng)度；Mi——i地區(qū)金融業(yè)增加值；Mj——j地區(qū)金融業(yè)增加值，Dij——地區(qū)間距離。方便起見(jiàn)，本文引入基于地理距離的空間權(quán)重矩陣，有：

構(gòu)造W＝（wij）矩陣并行標(biāo)準(zhǔn)化，若i≠j，有， 若i＝j(luò)， 則有，基于此，可與金融創(chuàng)新相乘以構(gòu)建空間滯后變量，最終對(duì)金融創(chuàng)新的空間溢出效應(yīng)進(jìn)行準(zhǔn)確的衡量，可為金融集聚的分析與金融創(chuàng)新穩(wěn)健性的檢驗(yàn)提供較大幫助。

根據(jù)上述分析，作第2個(gè)假設(shè)：

假設(shè)2：遞增的金融集聚規(guī)?？杉铀俳鹑趧?chuàng)新，為金融創(chuàng)新帶來(lái)正向推動(dòng)效應(yīng)；而金融資源始終會(huì)流向具有更高報(bào)酬率的地區(qū)，創(chuàng)新活動(dòng)所產(chǎn)生的負(fù)向空間溢出效應(yīng)會(huì)在一定程度上對(duì)其他地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成抑制。

3.1.3 變量描述與測(cè)度

本文選用2009～2018年中國(guó)31個(gè)省市（考慮數(shù)據(jù)的可獲得性，港、澳、臺(tái)地區(qū)未包括在內(nèi)）的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。數(shù)據(jù)主要來(lái)源于 《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)金融統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒》以及相關(guān)學(xué)者研究與網(wǎng)上數(shù)據(jù)查詢。為了使各指標(biāo)之間具有可比性，同時(shí)保證數(shù)據(jù)是可以獲得的，研究過(guò)程中與貨幣有關(guān)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)接受相應(yīng)處理（價(jià)格指數(shù)平減等），以此為基礎(chǔ)確定以下變量：

（1）經(jīng)濟(jì)規(guī)模總量。用各省市GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）表示。為了降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生影響金融業(yè) “回流通道”現(xiàn)象的發(fā)生率，研究中各省市的GDP均以2009年數(shù)據(jù)為基期，采用GDP平減指數(shù)法將金融業(yè)增加值剔除，使其轉(zhuǎn)化為實(shí)際GDP。

（2）金融創(chuàng)新。用FIN表示，通過(guò)變更現(xiàn)有金融體制、增加新的金融工具創(chuàng)造當(dāng)前條件無(wú)法獲得的利潤(rùn)，采用Malmquist指數(shù)方法，用于測(cè)度整體要素的效率。指標(biāo)選擇如表1所示。

表1 金融創(chuàng)新Malmquist指數(shù)指標(biāo)選擇［11］

（3）金融集聚。用FLQ表示，對(duì)地區(qū)產(chǎn)業(yè)專業(yè)化與集中化程度的 “區(qū)位商（Location Quotient，LQ）”進(jìn)行分析。計(jì)算公式為：

式中各字母表示含義為：

LQij——i地區(qū)j產(chǎn)業(yè)的區(qū)位商；Fij——對(duì)應(yīng)增加值；Fi——i地區(qū) GDP；Fkj——全國(guó)j產(chǎn)業(yè)增加值；Fk——全國(guó)GDP。通過(guò)金融業(yè)的增加值計(jì)算區(qū)位商，用以衡量各地區(qū)金融業(yè)的集聚程度［12］。

區(qū)位商指數(shù)之所以能夠?qū)Φ貐^(qū)金融集聚程度進(jìn)行衡量，是以下述思路為基礎(chǔ)的：若某一區(qū)域產(chǎn)業(yè)集聚程度較高，那么與其他地區(qū)以及此區(qū)域其他產(chǎn)業(yè)相比，集聚化發(fā)展的產(chǎn)業(yè)規(guī)模較大，其在全國(guó)同一產(chǎn)業(yè)中的占比較大，而且規(guī)模也要大于此區(qū)域其他產(chǎn)業(yè)，故集聚化程度高，也會(huì)表現(xiàn)出較高的地區(qū)專業(yè)化水平［13］。

此外，區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)具有非均質(zhì)性特征，其發(fā)展還會(huì)受到除上述3指標(biāo)之外的多項(xiàng)因素的影響，如開(kāi)放程度（OPEN）、科技創(chuàng)新（TEACH）、經(jīng)濟(jì)密度（INECD）以及政府宏觀調(diào)控（GOV）等。研究工作需基于這些外在因素的控制來(lái)展開(kāi)。

3.2 實(shí)證結(jié)果

3.2.1 金融集聚、金融創(chuàng)新互動(dòng)中區(qū)域經(jīng)濟(jì)的變化情況

本文劃分31省市，進(jìn)行東部、中部、西部以及全國(guó)的研究。

基于柯布道格拉斯函數(shù)與相關(guān)前提條件及假設(shè)，顯性化前文中的隱性生產(chǎn)函數(shù)，有：

式中各自母表示含義為：

K——資本投入量；L——?jiǎng)趧?dòng)力投入量；β1——資本存量單位變化影響經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出的情況；β2——?jiǎng)趧?dòng)投入量單位變化影響經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出的情況；A——金融集聚與創(chuàng)新投入單獨(dú)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之和。

實(shí)踐表明，要素效率的提高源于創(chuàng)新與研發(fā)活動(dòng)。在金融業(yè)，金融創(chuàng)新是提高金融資源效率的本源動(dòng)力，而金融資源的投入則是保障創(chuàng)新活動(dòng)健康進(jìn)行的基本投入要素，通?？纱龠M(jìn)要素效率提高。作為提高要素效率的另一重要因素，金融集聚可節(jié)約交易費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)規(guī)模與范圍經(jīng)濟(jì)。故：

式中各字母表示含義為：

A0——初始水平；ε——隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

對(duì)數(shù)化處理后，研究所用面板樣本數(shù)據(jù)的半對(duì)數(shù)實(shí)證模型為：

式中各字母表示含義為：

GDPit——i地區(qū)第t年經(jīng)濟(jì)總量；Kit——i地區(qū)第t年資本存量；Lit——i地區(qū)第t年就業(yè)人員；FINit——i地區(qū)第t年金融創(chuàng)新投入；FLQit——i地區(qū)第t年金融業(yè)區(qū)位商。

模型最終處理完成后，要對(duì)31個(gè)省市間個(gè)體差異進(jìn)行充分考慮，結(jié)合相關(guān)研究設(shè)定個(gè)體固定效應(yīng)模型，初步回歸使用方法為普通最小二乘法。由于樣本寬且短，個(gè)體間異方差較大，估計(jì)效率低，故利用廣義最小二乘（GLS）進(jìn)行矯正。此外，出于對(duì)內(nèi)生性問(wèn)題的考慮，處理環(huán)節(jié)還需用到二階最小二乘法（TSGLE）。

經(jīng)檢驗(yàn)，模型可決系數(shù)大于0.9，說(shuō)明整體擬合效果好，F(xiàn)值較高，在1%水平上拒絕原假設(shè)，故整體聯(lián)合性檢驗(yàn)通過(guò)。

使用GLS估計(jì)個(gè)體固定效應(yīng)，矯正樣本異方差，可決系數(shù)與值均得到提高。西部：統(tǒng)計(jì)顯著性改善明顯，金融創(chuàng)新投入值變大，金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響并不顯著，究其原因，在于當(dāng)?shù)卣w金融集聚水平低、進(jìn)程慢。東部：資本存量回歸系數(shù)取值較小，2015年的固定資產(chǎn)投資額占GDP比重大于50%，但上海、北京、廣東等發(fā)達(dá)地區(qū)比值卻降到30%左右，表明東部已轉(zhuǎn)變區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，不再以資本驅(qū)動(dòng)為主。

針對(duì)潛在的內(nèi)生性問(wèn)題，利用TSGLS做估計(jì)，K（-1）、L（-1）、FIN（-1）分別為估計(jì)變量，得到如表2所示結(jié)果。

表2 面板模型TSGLS回歸結(jié)果

根據(jù)表2，得出以下研究結(jié)論：

（1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本源泉為資本存量與勞動(dòng)投入，但區(qū)域與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴資本與勞動(dòng)要素的程度并不相同；（2）金融創(chuàng)新已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的又一大動(dòng)力，在一定程度上對(duì)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論提供支持，有利于落后區(qū)域后發(fā)優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮，縮小經(jīng)濟(jì)差距；（3）金融業(yè)的集聚力與競(jìng)爭(zhēng)力為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與發(fā)展提供重要驅(qū)動(dòng)，通過(guò)控制其他變量，金融集聚、金融競(jìng)爭(zhēng)同我國(guó)東、西、中部區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著正相關(guān)。

綜上，假設(shè)1成立。

3.2.2 金融集聚與金融創(chuàng)新互動(dòng)過(guò)程中金融創(chuàng)新的空間外部效應(yīng)

區(qū)域間經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、文化等歷史背景不同，其金融創(chuàng)新模式亦具有地域空間異質(zhì)性。在金融資源集聚及擴(kuò)散空間格局演化的催動(dòng)下，金融創(chuàng)新呈現(xiàn)出空間效應(yīng)。表3所示為我國(guó)金融創(chuàng)新空間自相關(guān)檢驗(yàn)結(jié)果。2009～2018年10年時(shí)間內(nèi)，我國(guó)金融創(chuàng)新Morgan值均為正，在5%的水平下顯著，金融創(chuàng)新各區(qū)域之間的空間關(guān)聯(lián)度雖然不大，但大體呈逐漸增加的態(tài)勢(shì)。

表3 2006～2018年我國(guó)金融創(chuàng)新空間關(guān)聯(lián)度

依據(jù)LM-error檢驗(yàn)、LM-lag檢驗(yàn)、穩(wěn)健LM-error檢驗(yàn)、穩(wěn)健LM-lag檢驗(yàn)進(jìn)行空間滯后與空間誤差模型的選擇。根據(jù)表4，LMLAG統(tǒng)計(jì)值比LMERR值大，R-LMLAG值比R-LMERR值大，各統(tǒng)計(jì)量均通過(guò)1%的顯著性水平，適合采用空間滯后模型。

表4 空間相關(guān)的LM檢驗(yàn)與R-LM檢驗(yàn)

空間面板滯后模型有固定效應(yīng)與隨機(jī)效應(yīng)兩種，Hausman統(tǒng)計(jì)量值為68.04，在1%水平顯著，故選用固定效應(yīng)模型。經(jīng)檢驗(yàn)，基于距離權(quán)重矩陣與基于引力權(quán)重矩陣的空間效應(yīng)系數(shù)（rho）分別為0.357與0.768，對(duì)應(yīng)p值分別為0.000與0.038，表明金融創(chuàng)新的空間溢出效應(yīng)為正，某一地區(qū)在進(jìn)行金融創(chuàng)新時(shí)，會(huì)對(duì)臨近地區(qū)的金融創(chuàng)新產(chǎn)生帶動(dòng)作用。金融集聚影響創(chuàng)新系數(shù)分別為0.447與0.351，對(duì)應(yīng)p值均為0.000，表明金融創(chuàng)新與金融集聚正相關(guān)，某一地區(qū)金融集聚程度越高，金融創(chuàng)新能力越強(qiáng)。

金融創(chuàng)新會(huì)受到各控制變量的差異性影響，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?；诰嚯x權(quán)重矩陣與引力權(quán)重矩陣的對(duì)外開(kāi)放影響系數(shù)分別為0.341與0.501，對(duì)應(yīng)p值分別為0.059與0.016，表明對(duì)外開(kāi)放正向影響各省市自身的金融創(chuàng)新；此外，人力資本、科技創(chuàng)新等正向影響金融創(chuàng)新。政府控制對(duì)金融創(chuàng)新的影響系數(shù)分別為-0.358與-0.271，對(duì)應(yīng)p值分別為0.049與0.081，這是因?yàn)榻鹑趧?chuàng)新同政府控制處于一種 “監(jiān)管-逃避-規(guī)范-再逃避”的循環(huán)過(guò)程中，政府在進(jìn)行管制時(shí)會(huì)有多種目的，有時(shí)會(huì)針對(duì)不同的目的采取差異化管制措施，這會(huì)在一定程度上加大市場(chǎng)金融創(chuàng)新的難度。

綜上，假設(shè)2前半部分成立，后半部分不成立。

4 結(jié) 語(yǔ)

本文通過(guò)理論與實(shí)證分析得出結(jié)論：（1）金融創(chuàng)新與金融集聚存在互動(dòng)作用，兩者在互動(dòng)過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生空間外部效應(yīng)，良好互動(dòng)機(jī)制的運(yùn)行有利于區(qū)域經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)更好、更快的發(fā)展；（2）金融創(chuàng)新會(huì)受到金融集聚的正向影響，推動(dòng)區(qū)域金融合作，有利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)增長(zhǎng)；（3）地區(qū)間的金融資源擁有量不同，資源會(huì)在不同地區(qū)之間流動(dòng)，進(jìn)而產(chǎn)生空間層面的關(guān)聯(lián)，不同的關(guān)聯(lián)機(jī)制對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)生的影響效果存在差異。

在今后的發(fā)展中，各相關(guān)方需加強(qiáng)頂層制度設(shè)計(jì)，完善資本市場(chǎng)，對(duì)金融資源空間布局予以優(yōu)化，強(qiáng)化空間集聚與內(nèi)外部規(guī)模化效應(yīng)；增加金融創(chuàng)新投入，對(duì)金融資源進(jìn)行整合，加強(qiáng)區(qū)域間的合作，提高金融創(chuàng)新效率的綜合性；將金融資源集聚所具有的媒介作用發(fā)揮出來(lái)，以政府及相關(guān)方的監(jiān)管為保障，積極創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)整體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)。