金融供給與高端制造業(yè)耦合協(xié)調(diào)發(fā)展關(guān)系實證檢驗
——基于高端制造業(yè)上市企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)

（南京郵電大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院南京 003）

2（南京審計大學(xué)金審學(xué)院金融與經(jīng)濟學(xué)院，南京 210023）

1 研究背景與文獻綜述

隨著中國經(jīng)濟進入新常態(tài)，支撐中國經(jīng)濟增長的傳統(tǒng)優(yōu)勢正在減弱。主要原因在于，低端產(chǎn)能過剩，而中高端高質(zhì)量產(chǎn)品有效供給不足；另外，消費升級明顯，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品需求無法得到有效滿足。在此背景下，十九大報告提出 “我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段”的科學(xué)論斷。高質(zhì)量發(fā)展意味著中國經(jīng)濟將由追求數(shù)量和規(guī)模向追求質(zhì)量和效益轉(zhuǎn)變。今后一個歷史時期內(nèi)，高質(zhì)量發(fā)展將成為國家確定發(fā)展思路、制定經(jīng)濟政策、實施宏觀調(diào)控的重要準繩。企業(yè)要實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，就必須努力提高產(chǎn)品和服務(wù)品質(zhì)，構(gòu)建品牌影響力。產(chǎn)業(yè)要實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，就必須優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，向產(chǎn)業(yè)的中高端水平邁進，就必須重視發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，重視發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，尤其是要重視發(fā)展高端制造業(yè)。

現(xiàn)代經(jīng)濟是市場經(jīng)濟，也是貨幣金融經(jīng)濟。金融業(yè)在市場機制發(fā)揮資源配置的基礎(chǔ)性作用中居于核心樞紐地位。實體經(jīng)濟是人類社會賴以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。重視發(fā)展實體經(jīng)濟是黨的十九大報告中多次強調(diào)的內(nèi)容。根據(jù)高質(zhì)量發(fā)展的要求，發(fā)展高端制造業(yè)是新時代背景下發(fā)展實體經(jīng)濟的重要內(nèi)容。發(fā)展實體經(jīng)濟離不開金融支持，為此，國家推出深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提出提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展水平的戰(zhàn)略要求。高端制造業(yè)的發(fā)展需要金融業(yè)的支持，同樣，高端制造業(yè)的發(fā)展也會給金融業(yè)帶來新的發(fā)展機遇。

1.1 金融供給影響并決定著高端制造業(yè)的發(fā)展

高端制造業(yè)具有高技術(shù)含量的知識技術(shù)密集型特征，因此研究開發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新對高端制造業(yè)發(fā)展至關(guān)重要。高端制造業(yè)的核心技術(shù)往往研發(fā)難度大、工藝復(fù)雜，攻克這些核心技術(shù)必須支付高額研發(fā)費用。此外，生產(chǎn)中所需儀器、設(shè)備、材料往往本身也具有較高的價值，需要較高的購置費用。由此可見，發(fā)展高端制造業(yè)離不開高資本投入。金融業(yè)的快速發(fā)展可以為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整營造良好的資本環(huán)境，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，促進高端制造業(yè)發(fā)展。金融供給的發(fā)展通過擴大金融機構(gòu)的儲蓄和投資需求效應(yīng)，進一步推動制造業(yè)資本形成規(guī)模。金融資產(chǎn)總量是制造業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)和源泉，金融供給規(guī)模擴張推動高端制造業(yè)成長。

有研究表明，金融供給與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級存在顯著的 “供給引導(dǎo)＋需求引致”的互動效應(yīng)（何學(xué)松，2017）［1］；中國地區(qū)金融發(fā)展促進了高端制造業(yè)的集聚（王奕鋆，2017）［2］；融資方式的改變會通過引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化來帶動實體經(jīng)濟增長（劉玚等，2017）［3］；優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，加強產(chǎn)融結(jié)合，對制造業(yè)發(fā)展具有重要支持作用（吳建國等，2017）［4］；金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型對中國制造業(yè)轉(zhuǎn)向自主創(chuàng)新模式有促進作用（馬微和惠寧，2019）［5］；金融工具的創(chuàng)新可以給技術(shù)密集型制造業(yè)的投資者和發(fā)行者提供更多的金融工具選擇，同時，金融工具的拓展也有利于制造業(yè)細化分工，擇取適合自身發(fā)展的融資工具助推制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級（譚書濤和黃萍，2018）［6］；金融科技創(chuàng)新具有提升高端制造業(yè)成長性的顯著正效應(yīng)（周津誠，2018；賀雪姣和金強， 2018）［7，8］。

1.2 高端制造業(yè)發(fā)展會給金融業(yè)帶來新的發(fā)展機遇

高端制造業(yè)的崛起和高速發(fā)展，代表著國家綜合國力的快速上升。中國發(fā)展高端制造產(chǎn)業(yè)，重點是要瞄準全球生產(chǎn)體系的高端部分，大力發(fā)展高附加值和技術(shù)含量高的裝備制造產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。同時還要立足現(xiàn)有的制造業(yè)基礎(chǔ)，著力推動傳統(tǒng)加工制造向價值鏈的高端延伸。高端制造業(yè)具有低污染、低排放、高產(chǎn)業(yè)控制力、高產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度、強技術(shù)擴散外溢效應(yīng)等特點，因而具有非常良好的產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景，從而受到資本市場追捧，從而對國家的資本市場發(fā)展產(chǎn)生深遠影響。站在全球和歷史的角度，分析高端制造業(yè)崛起對中國資本市場的積極影響，不難得出這一結(jié)論。

現(xiàn)有的研究表明，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對金融的要求不斷提高（孫志紅和吳悅，2017）［9］；高端制造業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，能夠提升制造業(yè)發(fā)展的資源配置效率，繼而推動實體經(jīng)濟不斷增強，助力金融服務(wù) “脫虛向?qū)崱?，使金融回歸服務(wù)實體經(jīng)濟的本質(zhì)，促進金融供給健康發(fā)展（黃群慧，2017；方輝振，2017；周維富，2018；陳剛和王榮耀，2019）［10-13］；不同風(fēng)險-收益特征的技術(shù)創(chuàng)新模式會內(nèi)生出差異化的金融結(jié)構(gòu)（馬微和惠寧， 2019）［5］。

由此可見，金融供給與高端制造業(yè)是互相影響的兩個主體，探究二者之間的耦合發(fā)展機制，對促進金融供給和高端制造業(yè)發(fā)展具有現(xiàn)實意義。本文選取71家上市高端制造業(yè)企業(yè)的年度財務(wù)數(shù)據(jù)，運用耦合協(xié)調(diào)模型和阻礙度模型，對金融供給與高端制造業(yè)之間的耦合發(fā)展關(guān)系進行實證檢驗分析，以期得出有政策意義的研究結(jié)論。

2 指標體系構(gòu)建與樣本選取

2.1 指標體系構(gòu)建

2.1.1 金融供給

衡量金融供給的指標體系由2個一級指標和6個二級指標構(gòu)成。 （1）金融投入（A1）。該一級指標主要用于衡量投入高端制造業(yè)的金融規(guī)模。在金融投入一級指標下，選取R＆D經(jīng)費支出／億元（X1）、財政科技撥款／億元（X2）、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)新增固定資產(chǎn)／億元（X3）3個二級指標，用以反映金融供給對高端制造業(yè)發(fā)展的支持力度；（2）金融結(jié)構(gòu)（A2）。該一級指標主要用于衡量社會的金融發(fā)展水平。金融結(jié)構(gòu)由工具結(jié)構(gòu)（X4）、融資結(jié)構(gòu)（X5）和開發(fā)結(jié)構(gòu)（X6）3個二級指標構(gòu)成，用以評價支持高端制造業(yè)發(fā)展的金融環(huán)境。相關(guān)計算公式為：工具結(jié)構(gòu)＝股票市場融資額／債券市場融資；融資結(jié)構(gòu)＝直接融資額／間接融資額；開發(fā)結(jié)構(gòu)＝B股上市公司數(shù)／A股上市公司數(shù)。

2.1.2 高端制造業(yè)

衡量高端制造業(yè)成長的指標體系由3個一級指標和6個二級指標構(gòu)成。（1）盈利能力（B1）。該一級指標主要用來衡量高端制造業(yè)企業(yè)的資本增值能力及其水平。具體包括營業(yè)利潤率（X7）與營業(yè)凈利潤率（X8）2個二級指標；（2）償債能力（B2）。該一級指標主要用于衡量高端制造業(yè)企業(yè)償還到期債務(wù)（包含本金及利息）的能力，以此判斷高端制造業(yè)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力和抵御經(jīng)營風(fēng)險能力。具體包括資產(chǎn)負債率（X9）與流動比率（X10）2個二級指標； （3）發(fā)展能力（B3）。該一級指標主要用于衡量高端制造業(yè)企業(yè)擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力，以此判斷高端制造業(yè)企業(yè)的未來發(fā)展前景。具體包括凈資產(chǎn)收益率增長率（X11）和凈利率增長率（X12）2個二級指標。

2.2 樣本選取

對高端制造業(yè)的界定，參照《工業(yè)轉(zhuǎn)型升級規(guī)劃（2011～2015年）》以及諸多學(xué)者（王奕鋆，2017；賀雪姣和金強， 2018； 李楊和程斌琪， 2017）［2，8，14］的界定標準，本文選取的高端制造業(yè)主要包括醫(yī)藥制造業(yè)、電子及通信設(shè)備制造業(yè)、計算機及辦公設(shè)備制造業(yè)、醫(yī)療儀器設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)和信息化學(xué)品制造業(yè)。

本文研究的樣本來自上市的高端制造業(yè)企業(yè)。借鑒相關(guān)研究者的做法（Wang等，2019）［15］，采用代表性抽樣的方法來選取研究樣本。具體選擇的方法是：同一類上市高端制造業(yè)企業(yè)，若數(shù)量大于20家的，根據(jù)2017年利潤排名，選出前20家企業(yè)作為樣本；若數(shù)量少于或等于20家的，則全部作為樣本；上市時間小于或等于3年的企業(yè)予以剔除。最終選定為樣本的上市高端制造業(yè)企業(yè)共有71家，即醫(yī)療儀器設(shè)備及醫(yī)藥制造業(yè)13家、儀器儀表制造業(yè)14家、計算機及辦公設(shè)備制造業(yè)20家、電子及通信設(shè)備制造業(yè)14家、信息化學(xué)品制造業(yè)10家。

樣本上市高端制造業(yè)企業(yè)的年財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)缺失值，由本企業(yè)前3季度平均值替代。本文數(shù)據(jù)主要來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。數(shù)據(jù)時間跨度為2008～2018年。

3 實證分析的模型構(gòu)建

3.1 指標離差標準化與權(quán)重計算

3.1.1 指標離差標準化處理

由于模型中各指標的單位不同，其特征之間不具可比性。因此，在進行特征選擇前，需對樣本數(shù)據(jù)進行無量綱化處理。鑒于本文涉及的樣本量以及想保留原始數(shù)據(jù)中由標準差所反映的潛在權(quán)重，故選擇了min-max歸一化方法來進行數(shù)據(jù)無量綱化處理。

本文中的耦合函數(shù)用功效函數(shù)代表。當(dāng)指標對系統(tǒng)起正向作用時，具有正功效；反之，指標對系統(tǒng)起負向作用時，具有負功效。設(shè)ui（0≤ui≤1）為金融供給與高端制造業(yè)耦合發(fā)展系統(tǒng)中的序參量，uij是第i個序參量中第j個指標，Xij為第i個序參量中第j個指標的具體數(shù)值。令αij＝max（Xij），βij＝min（Xij）， 則根據(jù)指標對系統(tǒng)的正負作用定義功效函數(shù)為：

經(jīng)過無量綱化處理，uij統(tǒng)一轉(zhuǎn)為正向數(shù)據(jù)，可以用來衡量變量Xij對系統(tǒng)功效的貢獻程度。當(dāng)uij趨近于0，表明Xij對系統(tǒng)貢獻越來越小；當(dāng)uij趨近于1，表明Xij對系統(tǒng)貢獻越來越大。

利用式（1）得到標準化矩陣Z：

3.1.2 權(quán)重計算

在計算各個指標的權(quán)重時，運用了主成分分析法。具體計算過程如下：

（1）依據(jù)離差標準化后的數(shù)據(jù)計算相關(guān)系數(shù)矩（rij），構(gòu)建其相關(guān)系數(shù)矩陣（R）：

（2）計算R的特征根與特征向量：

相關(guān)矩陣R的特征方程為：， 利用特征方程求出矩陣R的特征根λi（j＝1，2，…，p）。將特征根從大到小進行排列λ1≥λ2≥…≥λp， 再根據(jù)特征多項式Rui＝λiui，ui＝（ui1，ui2，…，uip）求出相應(yīng)的特征向量Qij＝（Qi1，Qi2，…，Qip）。

（3）指標權(quán)重的歸一化（W），以滿足用于構(gòu)建測定模型的權(quán)重標準。

Qij同時描述了第i個因子對第j個主成分的貢獻，需要確定的第i個因子的權(quán)重值wi，由Qij與對應(yīng)方差的貢獻率Ei的組合得出指標權(quán)重：

根據(jù)式（6）計算出金融供給與高端制造業(yè)系統(tǒng)中各指標影響力的歸一化權(quán)重，詳見表1。

表1 金融供給與高端制造業(yè)系統(tǒng)耦合指標體系及其權(quán)重

從表1可以看出，在金融供給與高端制造業(yè)耦合協(xié)調(diào)復(fù)合系統(tǒng)中，金融供給子系統(tǒng)權(quán)重值α（0.5877）大于高端制造業(yè)子系統(tǒng)權(quán)重值β（0.4123），表明金融供給對復(fù)合系統(tǒng)的影響力更大。在金融供給子系統(tǒng)中，“金融投入A1”的權(quán)重（0.3158）大于 “金融結(jié)構(gòu)A2”的權(quán)重（0.2719），表明在金融子系統(tǒng)中，“金融投入A1”更重要。在高端制造業(yè)子系統(tǒng)中， “發(fā)展能力B3”的權(quán)重（0.1706）＞“盈利能力B1” 的權(quán)重（0.1229）＞“償債能力B2”的權(quán)重（0.1168），表明在高端制造業(yè)子系統(tǒng)中，“發(fā)展能力B3”最為重要。

3.2 金融供給與高端制造業(yè)的耦合協(xié)調(diào)度測定模型

設(shè)Ft為第t年金融供給發(fā)展綜合效益，Ht為第t年高端制造業(yè)成長綜合效益，μtij是第t年第i個指標第j個樣本離差標準化后的數(shù)據(jù)，wi表示第i個指標離差標準化的權(quán)重。Ft和Ht的計算公式為：

金融供給與高端制造業(yè)成長兩個子系統(tǒng)的耦合度（Ct）與綜合評價系數(shù)（Tt）的計算公式，分別為：

在式（10）中，α、β分別表示金融供給子系統(tǒng)與高端制造業(yè)子系統(tǒng)的權(quán)重，α＋β＝1。α、β的計算公式如下：

金融供給與高端制造業(yè)成長的耦合協(xié)調(diào)程度，用耦合協(xié)調(diào)度函數(shù)Dt表示，Dt∈［0，1］，其計算公式為：

耦合協(xié)調(diào)度一般可以分為9個等級（詳見表2）。

表2 金融供給與高端制造業(yè)耦合協(xié)調(diào)發(fā)展等級劃分標準

3.3 金融供給與高端制造業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的阻礙度測定模型

本文引入阻礙度模型，旨在通過測算出金融供給與高端制造業(yè)耦合協(xié)調(diào)發(fā)展的各阻礙因子的阻礙度，從而識別出主要阻礙因子。阻礙度模型分析，涉及因子貢獻度、指標偏離度和阻礙度3個指標： （1）因子貢獻度（wi）代表子系統(tǒng)中的單因素在系統(tǒng)中所占比重；（2）指標偏離度（Oij）由子系統(tǒng)中的單因素標準數(shù)值與100%偏離差表示；（3）阻礙度（Ii）為子系統(tǒng)中的單因素對金融供給與高端制造業(yè)耦合模型的影響程度。具體計算公式為：

金融供給子系統(tǒng)的阻礙程度（UF）與高端制造業(yè)成長子系統(tǒng)的阻礙程度（UH）分別為：

4 金融供給與高端制造業(yè)耦合發(fā)展的實證檢驗

4.1 耦合協(xié)調(diào)度分析

從表3中可以看出，2008～2018年的11年間，金融供給與高端制造業(yè)的耦合發(fā)展協(xié)調(diào)度Dt值總體呈穩(wěn)定上升態(tài)勢（可參見圖1），即從2008年的0.3255上升到2018年的0.6029，增長了0.85倍。說明金融供給與高端制造業(yè)耦合發(fā)展關(guān)系處于逐年改善狀態(tài)。但金融供給與高端制造業(yè)耦合發(fā)展依然處于較低水平，到2018年，耦合協(xié)調(diào)度值僅為0.6029，低于0.7，處于第6等級，即過渡階段的第3等級，沒有達到協(xié)調(diào)發(fā)展階段。根據(jù)式（9）、（10） 和（13）， 結(jié)合表 3 中Ft、Ht的數(shù)值變化以及圖1中Ft、Ht的變化趨勢，可以推測出，2008～2018年11年間，金融供給與高端制造業(yè)耦合協(xié)調(diào)度Dt水平的提高，主要來自金融供給發(fā)展綜合效益Ft水平的提高，而高端制造業(yè)成長綜合效益Ht的貢獻近乎為零。

表3 2008～2018年金融供給與高端制造業(yè)成長耦合協(xié)調(diào)度變化情況

圖1 2008～2018年金融供給與高端制造業(yè)耦合協(xié)調(diào)度變化趨勢

4.2 協(xié)調(diào)發(fā)展的阻礙度分析

從表4中可以看出，2008～2018年金融供給子系統(tǒng)的阻礙度UF值呈較快下降態(tài)勢，即從2008年的0.5160下降到2018年的0.0086。造成這種狀況的主要原因是金融子系統(tǒng)中的 “金融投入A1”的阻礙度值下降較快，即從2008年的0.2885，下降到2018年的0.0000①。而高端制造業(yè)子系統(tǒng)的阻礙度UH值呈逐年上升態(tài)勢，即從2008年的0.2698上升到2018年的1.0989。造成這種狀況的主要原因：2018年以前，高端制造業(yè)子系統(tǒng)中排名第一的序參量 “償債能力B2”的阻礙度值迅速上升，從2008年的0.1246上升到2017年的0.2115。而2018年 “發(fā)展能力B3”上升為高端制造業(yè)子系統(tǒng)中排名第一序參量，其阻礙度值高達0.8815，導(dǎo)致高端制造業(yè)子系統(tǒng)的阻礙度UH值從2017年的0.4607猛升到2018年的1.0989。從表4和圖2中可以看出，在2013年以前，金融供給子系統(tǒng)的阻礙度高于高端制造業(yè)的阻礙度，而2013年以后（含2013年，但2014年除外）金融供給子系統(tǒng)的阻礙度小于高端制造業(yè)的阻礙度。

表4 2008～2018年系統(tǒng)協(xié)調(diào)發(fā)展主要指標的阻礙度

圖2 2008～2018年金融供給與高端制造業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的阻礙度變化②

在表5中，括號內(nèi)的數(shù)值為2008～2018年金融供給與高端制造業(yè)耦合協(xié)調(diào)發(fā)展中阻礙度排名第一的阻礙因子出現(xiàn)頻數(shù)。在金融供給子系統(tǒng)的兩個一級指標中，“金融投入A1”出現(xiàn)9次，分別是二級指標中的X3（高技術(shù)產(chǎn)業(yè)新增固定資產(chǎn)／億元）7次、X2（財政科技撥款／億元）3次、X1（R＆D經(jīng)費支出／億元）1次。而 “金融結(jié)構(gòu)A2”僅出現(xiàn)2次，均是二級指標中的X5（融資結(jié)構(gòu)）2次。在高端制造業(yè)子系統(tǒng)3個一級指標中，“償債能力B2”出現(xiàn)10次，且全部來自二級指標 “流動比率X10”，“發(fā)展能力B3”出現(xiàn)1次，為二級指標 “凈利率增長率X12”。

表5 2008～2018年系統(tǒng)協(xié)調(diào)發(fā)展阻礙度排名第一的阻礙因子頻數(shù)表

5 主要結(jié)論與政策啟示

5.1 主要實證結(jié)論

根據(jù)以上實證研究，得出如下結(jié)論：

（1）在耦合協(xié)調(diào)度檢驗中發(fā)現(xiàn)，盡管金融供給與高端制造業(yè)耦合發(fā)展的水平依然處于較低階段，但金融供給與高端制造業(yè)之間耦合協(xié)調(diào)發(fā)展關(guān)系處于逐年改善狀態(tài)。這種改善主要來自金融供給發(fā)展綜合效益水平的提高，而來自高端制造業(yè)成長綜合效益的正面影響近乎為零。

（2）在阻礙度檢驗中發(fā)現(xiàn)，金融供給子系統(tǒng)的阻礙度呈較快下降態(tài)勢，而高端制造業(yè)子系統(tǒng)的阻礙度呈逐年上升態(tài)勢。說明當(dāng)前阻礙金融供給與高端制造業(yè)耦合協(xié)調(diào)發(fā)展的因素主要來自高端制造業(yè)。從阻礙度排名第一的阻礙因子出現(xiàn)頻數(shù)看，金融投入A1中的二級指標X3（即高技術(shù)產(chǎn)業(yè)新增固定資產(chǎn)／億元）出現(xiàn)頻次最高，11年中有7年占據(jù)第一；償債能力B2中的二級指標X10（即流動比率），前10年中一直穩(wěn)居第一。說明流動比率（X10）和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)新增固定資產(chǎn)／億元（X3）是阻礙當(dāng)前金融供給與高端制造業(yè)耦合協(xié)調(diào)發(fā)展的主要阻礙因子。除此以外，財政科技撥款／億元（X2）、融資結(jié)構(gòu)（X5）、R＆D經(jīng)費支出／億元（X1）和凈利率增長率（X12）等也是重要阻礙因子。

5.2 政策啟示

為實現(xiàn)金融供給與高端制造業(yè)耦合協(xié)調(diào)發(fā)展，提出以下政策建議：（1）在繼續(xù)提高金融供給發(fā)展綜合效益水平的同時，重點加強提升高端制造業(yè)成長綜合效益水平，以進一步提升金融供給與高端制造業(yè)耦合協(xié)調(diào)發(fā)展的耦合協(xié)調(diào)度水平；（2）在金融供給方面，重點是要增加高技術(shù)產(chǎn)業(yè)新增固定資產(chǎn)投資，還應(yīng)增加財政科技撥款，同時不斷完善優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和增加R＆D經(jīng)費的投入。在高端制造業(yè)方面，重點是提高企業(yè)的流動比率，還要重視提高凈利率增長率水平。這樣可以不斷降低金融供給子系統(tǒng)的阻礙度和高端制造業(yè)子系統(tǒng)的阻礙度，從而更好地促進金融供給與高端制造業(yè)耦合協(xié)調(diào)發(fā)展。

注釋：

①金融供給阻礙度UF值等于金融投入阻礙度A1值與金融結(jié)構(gòu)阻礙度A2之和。2018年金融供給阻礙度UF值為0.0086，金融結(jié)構(gòu)阻礙度A2值為0.0086，故2018年金融投入阻礙度A1值為0.0000。

②因2018年金融投入阻礙度A1值為0.0000，即沒有值，故圖中金融投入阻礙度A1值變化圖畫到2017年。