生命周期下高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新動力研究
——基于稅收優(yōu)惠與政府補(bǔ)貼的比較分析

○重慶工商大學(xué)會計(jì)學(xué)院 王 琦

目前，我國經(jīng)濟(jì)正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。國家通過給予高新技術(shù)企業(yè)各項(xiàng)財(cái)政優(yōu)惠政策，如各種稅收優(yōu)惠、直接補(bǔ)貼和間接補(bǔ)貼等方式，為其提供了有利的政策扶持條件，在一定程度上減輕了高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新活動的資金問題。但是，現(xiàn)有政策的多樣性可能導(dǎo)致側(cè)重點(diǎn)缺失，或者難以評估不同政策之間的優(yōu)劣勢，從而影響財(cái)政政策的執(zhí)行。本文以高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠與政府補(bǔ)貼這兩種主要優(yōu)惠政策為切入點(diǎn)，研究哪種政策能為我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供增長動力。

一、理論研究與假設(shè)提出

(一)稅收優(yōu)惠與技術(shù)創(chuàng)新

為鼓勵高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，國家給予了高新技術(shù)企業(yè)15%所得稅優(yōu)惠稅率、研發(fā)加計(jì)扣除、技術(shù)轉(zhuǎn)讓所得減征免征等稅收優(yōu)惠政策，以期提升高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新積極性，為我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供創(chuàng)新動力。然而，部分學(xué)者認(rèn)為稅收優(yōu)惠對技術(shù)創(chuàng)新具有擠出效應(yīng)，表現(xiàn)為企業(yè)傾向于投資政府扶持的創(chuàng)新項(xiàng)目，并未把創(chuàng)新資金用于市場真正所需的技術(shù)上，或者企業(yè)為了取得稅收優(yōu)惠而進(jìn)行稅前操縱，影響技術(shù)創(chuàng)新水平的提升。張玉等(2017)研究發(fā)現(xiàn)研發(fā)加計(jì)扣除與研發(fā)效率負(fù)相關(guān)。吳一平和李魯(2017)研究認(rèn)為開發(fā)區(qū)的稅收優(yōu)惠政策更加抑制了企業(yè)創(chuàng)新能力。李香菊和賀娜(2019)認(rèn)為稅收激勵對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的長期正向促進(jìn)效應(yīng)不具有穩(wěn)健性，尤其不利于研發(fā)成果的轉(zhuǎn)化。

雖然小部分學(xué)者認(rèn)為稅收優(yōu)惠不利于技術(shù)創(chuàng)新，但仍有大部分學(xué)者提出稅收優(yōu)惠可以解決高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動的負(fù)外部性，鼓勵企業(yè)開展技術(shù)創(chuàng)新活動，降低技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險，放寬研發(fā)支出資金約束，因此稅收優(yōu)惠能夠提高技術(shù)創(chuàng)新效率，從而促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出。吳松彬等(2019)進(jìn)一步對稅收優(yōu)惠政策進(jìn)行探究，發(fā)現(xiàn)研發(fā)加計(jì)扣除對技術(shù)創(chuàng)新的的正向影響比15%稅率式優(yōu)惠的正向影響更大。

資本的使用成本是直接影響企業(yè)投資需求的關(guān)鍵因素。高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動資金需求大、活動周期長，稅收優(yōu)惠政策降低了高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入成本，進(jìn)而相對增加了企業(yè)創(chuàng)新投入資金，且創(chuàng)新投入對創(chuàng)新產(chǎn)出有促進(jìn)作用。因此，稅收優(yōu)惠對高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入有直接影響，且促進(jìn)了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出，即稅收優(yōu)惠通過技術(shù)創(chuàng)新投入對技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出產(chǎn)生了中介效應(yīng)。企業(yè)生命周期理論提出，企業(yè)如同一個生命體，不同生命周期下所表現(xiàn)出的財(cái)務(wù)狀況、管理能力、投資水平有所差異。因此，稅收優(yōu)惠的促進(jìn)作用可能因企業(yè)所處生命周期的不同而不同，中介效應(yīng)也可能因生命周期的不同而存在差異?；谝陨戏治觯疚奶岢鋈缦录僭O(shè)。

H1a：不同生命周期下，稅收優(yōu)惠對技術(shù)創(chuàng)新投入有正向促進(jìn)作用。

H1b：不同生命周期下，稅收優(yōu)惠對技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出有正向促進(jìn)作用。

H1c：不同生命周期下，稅收優(yōu)惠通過技術(shù)創(chuàng)新投入所產(chǎn)生的中介效應(yīng)不同。

(二)政府補(bǔ)貼與技術(shù)創(chuàng)新

高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動具有負(fù)外部性，負(fù)外部性會導(dǎo)致市場失靈，而政府補(bǔ)貼是解決市場失靈的手段之一。高新技術(shù)企業(yè)獲得政府補(bǔ)貼資金，直接降低了研發(fā)成本投入，減少了企業(yè)因技術(shù)創(chuàng)新可能遭受的損失。企業(yè)有更充裕的資金用于技術(shù)創(chuàng)新設(shè)備購買、人員投入等，提高了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新積極性，促進(jìn)了技術(shù)創(chuàng)新成果的孵化。同時，政府對高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，不僅是為了解決市場失靈，更希望補(bǔ)貼可以像信號一樣，向資本市場傳遞積極的信息，促使企業(yè)獲得更多社會資本以及投入更多自有資本用于技術(shù)創(chuàng)新中，刺激技術(shù)創(chuàng)新的產(chǎn)出。因此，政府進(jìn)行補(bǔ)貼的最終目的是希望補(bǔ)貼能起到中介作用，通過增加企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入來激勵技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出數(shù)量和質(zhì)量。

迄今為止，學(xué)術(shù)界圍繞政府補(bǔ)貼與技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行了大量的研究。①政府補(bǔ)貼對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入方面。趙康生、謝識予(2017)從企業(yè)與環(huán)境視角進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)補(bǔ)貼對技術(shù)創(chuàng)新投入具有促進(jìn)作用。汪海霞、王新(2019)從企業(yè)所有制與政治關(guān)聯(lián)視角進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)補(bǔ)貼對民營企業(yè)與非政治關(guān)聯(lián)企業(yè)的正向促進(jìn)作用更大。而于瀟宇、莊芹芹(2019)研究發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼對國有企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入的促進(jìn)作用更大，對民營企業(yè)具有擠出效應(yīng)。姚東旻、朱泳奕(2019)采用微觀計(jì)量方法，同時對比傳統(tǒng)面板數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)補(bǔ)貼對技術(shù)創(chuàng)新投入具有顯著的促進(jìn)作用；②政府補(bǔ)貼對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出方面。李磊(2018)提出補(bǔ)貼與新能源汽車產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出顯著正相關(guān)。劉子諝等(2019)從附加效應(yīng)與效率視角進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)補(bǔ)貼與技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出呈倒U型關(guān)系。楊亭亭等(2018)研究發(fā)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新投入對補(bǔ)貼與創(chuàng)新產(chǎn)出之間具有完全中介效應(yīng)。③現(xiàn)有文獻(xiàn)也從生命周期視角對政府補(bǔ)貼與創(chuàng)新展開了研究。湯穎梅、王明玉(2016)研究發(fā)現(xiàn)補(bǔ)貼可以促進(jìn)成長型與衰退型企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新投入。而徐娟(2016)認(rèn)為直接補(bǔ)貼適用于初創(chuàng)期企業(yè)，間接補(bǔ)貼適用于發(fā)展期和成熟期企業(yè)?；谝陨戏治?，本文提出如下假設(shè)。

H2a：不同生命周期下，政府補(bǔ)貼對技術(shù)創(chuàng)新投入有正向促進(jìn)作用。

H2b：不同生命周期下，政府補(bǔ)貼對技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出有正向促進(jìn)作用。

H2c：不同生命周期下，政府補(bǔ)貼通過技術(shù)創(chuàng)新投入所產(chǎn)生的中介效應(yīng)不同。

(三)稅收優(yōu)惠與政府補(bǔ)貼的比較分析

學(xué)術(shù)界對稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)貼的比較研究基本都認(rèn)為政府補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠能促進(jìn)企業(yè)研發(fā)活動，有分歧的地方在于，一些學(xué)者認(rèn)為在促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新方面，政府補(bǔ)貼優(yōu)于稅收優(yōu)惠，而一些學(xué)者則認(rèn)為稅收優(yōu)惠優(yōu)于政府補(bǔ)貼。

Busom等(2014)通過中小企業(yè)和大型企業(yè)數(shù)據(jù)對比研究后認(rèn)為，對于處在初創(chuàng)期的中小企業(yè)，直接的政府補(bǔ)貼比稅收優(yōu)惠更適合用來促進(jìn)其研發(fā)投入。我國學(xué)者劉全清(2015)研究發(fā)現(xiàn)稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)貼都能促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入，但與稅收優(yōu)惠相比，政府補(bǔ)貼更能促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入。然而，黃宇虹等(2018)分別對工業(yè)企業(yè)、小微企業(yè)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)稅收優(yōu)惠促進(jìn)效果優(yōu)于政府補(bǔ)貼。陳遠(yuǎn)燕等(2018)對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)稅收優(yōu)惠更有利于專利產(chǎn)出。李香菊和楊歡(2019)對中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè) A股上市公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼僅有利于企業(yè)短期技術(shù)創(chuàng)新，而稅收優(yōu)惠政策對于企業(yè)短期和長期技術(shù)創(chuàng)新均有激勵作用。陳紅等(2019)從生命周期角度探究了政府補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠對企業(yè)開發(fā)性創(chuàng)新和探索性創(chuàng)新的影響，發(fā)現(xiàn)不同生命周期下，影響效果具有差異，其中政府補(bǔ)貼有利于成長期企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，而稅收優(yōu)惠有利于成熟期企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新?；谝陨戏治?，本文提出如下假設(shè)。

H3：不同生命周期下，稅收優(yōu)惠與政府補(bǔ)貼對高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用存在差異。

二、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文以2014-2018年滬深兩市593家高新技術(shù)上市公司面板數(shù)據(jù)為樣本，樣本篩選遵循如下原則：①剔除ST及*ST 公司；②剔除數(shù)據(jù)缺失的公司，最終得到2965個觀測值。本文所用數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫，統(tǒng)計(jì)軟件為Eviews8.0和Stata13.0。

(二)變量選取

1. 被解釋變量

本文的被解釋變量為技術(shù)創(chuàng)新，現(xiàn)有文獻(xiàn)中衡量技術(shù)創(chuàng)新的指標(biāo)分為創(chuàng)新投入與創(chuàng)新產(chǎn)出兩類。創(chuàng)新投入類包括研發(fā)支出與研發(fā)人員投入，創(chuàng)新產(chǎn)出類包括專利數(shù)量、新產(chǎn)品產(chǎn)值等。本文選擇創(chuàng)新投入類的研發(fā)支出(RD)和創(chuàng)新產(chǎn)出類的專利數(shù)量(INNO)來分別衡量技術(shù)創(chuàng)新。研發(fā)支出用當(dāng)年該企業(yè)的研發(fā)支出與營業(yè)收入的比值來表示，包括研發(fā)費(fèi)用化和資本化支出。專利數(shù)量為該公司該年度已獲得授權(quán)項(xiàng)目的專利數(shù)量，包括外觀設(shè)計(jì)、實(shí)用新型與發(fā)明，并對專利數(shù)量加1之后取自然對數(shù)，以解決專利數(shù)據(jù)的右偏問題。

2.解釋變量

本文的解釋變量為稅收優(yōu)惠(TAX)與政府補(bǔ)貼(SUB)?，F(xiàn)有文獻(xiàn)研究中，對稅收優(yōu)惠的衡量指標(biāo)通常為名義所得稅率與實(shí)際所得稅率。名義所得稅率為稅法規(guī)定的企業(yè)享有的優(yōu)惠稅率，而實(shí)際所得稅率為企業(yè)所得稅與稅前利潤的比值，實(shí)際所得稅率更能反映企業(yè)享受的稅收優(yōu)惠程度。TAX的值越小，企業(yè)享受的稅收優(yōu)惠越大，因此本文選擇實(shí)際所得稅率作為稅收優(yōu)惠的衡量指標(biāo)。政府補(bǔ)貼數(shù)據(jù)取自國泰安數(shù)據(jù)庫，采用企業(yè)該年度獲得的與日?；顒酉嚓P(guān)的補(bǔ)貼作為衡量指標(biāo)，包括專項(xiàng)補(bǔ)貼、財(cái)政貼息、研發(fā)補(bǔ)助等。由于高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)活動具有滯后性，因此本文選擇滯后一階政府補(bǔ)貼作為解釋變量來進(jìn)行模型設(shè)計(jì)與分析。關(guān)于滯后期的選擇，本文采用VAR模型進(jìn)行最佳滯后期的確定。為了防止模型出現(xiàn)異方差，本文對政府補(bǔ)貼數(shù)據(jù)進(jìn)行對數(shù)變換。

3.控制變量

企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新受多種因素的影響，本文選擇企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、兩權(quán)分離度、公司年齡、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、凈資產(chǎn)收益率作為控制變量。綜上所述，本文的變量定義如表1所示。

表1 變量定義

(三)模型設(shè)計(jì)

1. 最佳滯后階數(shù)確定

由于高新技術(shù)企業(yè)具有創(chuàng)新活動周期長的特征，因此政府補(bǔ)貼的激勵效果會出現(xiàn)滯后性。本文在模型設(shè)計(jì)之前，先對政府補(bǔ)貼進(jìn)行最佳滯后階數(shù)的確定。首先利用Eviews8.0對變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，所有變量都通過平穩(wěn)性檢驗(yàn)后用VAR模型進(jìn)行無約束水平下的檢驗(yàn)，以確定最佳滯后階數(shù)。檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

表2 VAR模型滯后期檢驗(yàn)結(jié)果

通過觀察表中的LR、FPE、AIC、SC、HQ這五個檢驗(yàn)指標(biāo)，F(xiàn)PE、AIC、SC、HQ均選擇了一階滯后期，而LR指標(biāo)選擇了滯后三階。在選擇滯后階時，五個指標(biāo)中主要以LR、AIC和SC為主，其中AIC和SC均選擇滯后一階，且本文數(shù)據(jù)只有五年，滯后三階不利于模型設(shè)計(jì)。因此，本文選擇使用一階滯后期來設(shè)計(jì)模型。

2.模型設(shè)計(jì)

為檢驗(yàn)假設(shè)H1a和H1b，建立模型1：

RDit/INNOit=α0+α1TAXit+α2SIZEit+α3LEVit+α4AGEit+α5STATEit+α6Sit+α7ROEit+∑INDi+∑YEARi+εit

(1)

其中，i代表第i家高新技術(shù)企業(yè)，t代表第t年，α為待估系數(shù)，ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。模型1中α1的大小表明稅收優(yōu)惠對技術(shù)創(chuàng)新投入或者技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響，預(yù)期稅收優(yōu)惠符號為負(fù)。因?yàn)門AX代表的是所得稅費(fèi)用與稅前利潤的比值，TAX越大，說明企業(yè)的所得稅費(fèi)用越高，稅收優(yōu)惠越小。因此，預(yù)期稅收優(yōu)惠符號應(yīng)為負(fù)，表示所得稅費(fèi)用越小，即稅收優(yōu)惠越大，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入越高。模型1可以衍生H1a和H1b兩種情形。

為檢驗(yàn)假設(shè)H1c，建立模型2：

INNOit=α0+α1TAXit+α2RDit+α3SIZEit+α4LEVit+α5AGEit+α6STATEit+α7Sit+α8ROEit+∑INDi+∑YEARi+εit

(2)

其中，α1表示稅收優(yōu)惠對技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的直接效應(yīng)，模型1中α1的表示稅收優(yōu)惠對技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的總效應(yīng)，通過作差可得稅收優(yōu)惠的中介效應(yīng)。

為檢驗(yàn)假設(shè)H2a和H2b，建立模型3：

RDit/INNOit=α0+α1SUBit+α2SIZEit+α3LEVit+α4AGEit+α5STATEit+α6Sit+α7ROEit+∑INDi+∑YEARi+εit

(3)

其中，α1表示政府補(bǔ)貼對技術(shù)創(chuàng)新投入或技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響，預(yù)期符號為正，表示政府補(bǔ)貼對創(chuàng)新投入與創(chuàng)新產(chǎn)出的正向促進(jìn)作用。模型2可以衍生H2a和H2b兩種情形。

為檢驗(yàn)假設(shè)H2c，建立模型4：

INNOit=α0+α1SUBit+α2RDit+α3SIZEit+α4LEVit+α5AGEit+α6STATEit+α7Sit+α8ROEit+∑INDi+∑YEARi+εit(4)

其中，α1表示政府補(bǔ)貼對技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的直接效應(yīng)，模型3中的α1表示稅收優(yōu)惠對技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的總效應(yīng)，通過作差可得政府補(bǔ)貼的中介效應(yīng)。

假設(shè)H3的檢驗(yàn)可通過模型2和模型4的結(jié)果得出結(jié)論，這里不再建立模型。

三、實(shí)證分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)

從表3中可以看出，高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的均值為3.09，標(biāo)準(zhǔn)差為1.31，說明高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的差距比較小。技術(shù)創(chuàng)新投入的均值為5.03，標(biāo)準(zhǔn)差為4.3，最小值為0.17，最大值為25.94，可以看出高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入的差距比較大。公司年齡這個變量的標(biāo)準(zhǔn)差為5.04，均值為15.61，說明高新技術(shù)企業(yè)成立時間普遍較年輕，且差距較大。產(chǎn)權(quán)性質(zhì)均值為0.34，說明樣本中民營企業(yè)占多數(shù)。通過公司年齡與產(chǎn)權(quán)性質(zhì)也可以合理解釋技術(shù)創(chuàng)新投入差距較大問題，公司成立時間較長的企業(yè)有更雄厚的資金用于技術(shù)創(chuàng)新活動，而國有企業(yè)也更愿意投資于創(chuàng)新活動中，相反，民營企業(yè)由于創(chuàng)新活動資金需求大，通常面臨融資約束等問題，導(dǎo)致民營企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新投入上可能較低，且公司成立時間較短的企業(yè)沒有足夠的資本用于不確定性的創(chuàng)新活動中，因此本文的樣本中技術(shù)創(chuàng)新投入差距較大。政府補(bǔ)貼的標(biāo)準(zhǔn)差為1.38，說明所選樣本企業(yè)獲得的政府補(bǔ)貼比較平均，差距不大。稅收優(yōu)惠的均值為0.16，標(biāo)準(zhǔn)差為0.14，同樣說明樣本企業(yè)實(shí)際所得稅率差距較小，即稅收優(yōu)惠差距較小，且實(shí)際所得稅率的均值0.16與名義所得稅率0.15比較接近。

表3 描述性統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)

數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫。

(二)相關(guān)性分析

從表4中可以看出，控制變量與解釋變量之間不存在明顯的相關(guān)性，各變量之間的相關(guān)性系數(shù)較小，控制變量之間的相關(guān)系數(shù)也較低，故可排除多重共線性問題。 另外，表中稅收優(yōu)惠與技術(shù)創(chuàng)新投入之間的相關(guān)系數(shù)為-0.16，與技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的相關(guān)系數(shù)為-0.03，初步驗(yàn)證假設(shè)H1a和H1b，說明稅收優(yōu)惠對創(chuàng)新投入與創(chuàng)新產(chǎn)出有激勵作用。政府補(bǔ)貼與創(chuàng)新投入之間的相關(guān)系數(shù)為0.03、與技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的相關(guān)系數(shù)為0.44，初步驗(yàn)證假設(shè)H2a和H2b，說明政府補(bǔ)貼對創(chuàng)新投入與創(chuàng)新產(chǎn)出也有一定的激勵作用。對比稅收優(yōu)惠與政府補(bǔ)貼對技術(shù)創(chuàng)新的影響大小，可從表中初步發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)貼更有利于技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出，而稅收優(yōu)惠對技術(shù)創(chuàng)新投入的激勵作用更大。

表4 相關(guān)性分析檢驗(yàn)

續(xù)表4

數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫。

(三)回歸分析

在進(jìn)行回歸分析之前，本文將企業(yè)生命周期階段劃分為成長期、成熟期和衰退期。由于本文所選樣本均為上市公司，因此默認(rèn)企業(yè)已經(jīng)渡過了初創(chuàng)期階段，于是本文對樣本進(jìn)行劃分時排除了初創(chuàng)期樣本數(shù)據(jù)。

對樣本進(jìn)行劃分之后，本文對面板數(shù)據(jù)進(jìn)行了Hausman檢驗(yàn)，原假設(shè)為面板數(shù)據(jù)適用隨機(jī)效應(yīng)模型，通過檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，本文的面板數(shù)據(jù)適用固定效應(yīng)模型。為避免極端值對模型估計(jì)帶來偏差，對變量縮尾處理后進(jìn)行回歸分析。

表5為模型1和模型2的回歸分析結(jié)果。表中F值說明了回歸模型整體顯著。各生命周期階段稅收優(yōu)惠的預(yù)期符號與實(shí)證分析結(jié)果一致，均為負(fù)，初步判定稅收優(yōu)惠可以激勵企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入與產(chǎn)出。各生命周期階段下，稅收優(yōu)惠與技術(shù)創(chuàng)新投入的系數(shù)分別為-2.67、-2.97、-2.85，顯著性水平分別在10%、1%和1%下顯著相關(guān)，說明稅收優(yōu)惠有利于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入，從系數(shù)絕對值大小可見稅收優(yōu)惠對成熟期企業(yè)激勵作用最大，衰退期次之，成長期最弱。各生命周期階段下，稅收優(yōu)惠與技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的系數(shù)分別為-0.61、-1.03、-0.20，顯著性水平分別在10%、1%和10%下顯著相關(guān)，表明稅收優(yōu)惠能夠激勵企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出，且對成熟期企業(yè)激勵作用最大，成長期次之，衰退期最弱。從表中還可以看出，稅收優(yōu)惠對技術(shù)創(chuàng)新投入的激勵作用整體上大于創(chuàng)新產(chǎn)出。稅收優(yōu)惠通過技術(shù)創(chuàng)新投入對技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的中介作用亦顯著，說明稅收優(yōu)惠可以通過技術(shù)創(chuàng)新投入對技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出實(shí)現(xiàn)激勵作用，且對成熟期的中介效應(yīng)最大。

高新技術(shù)企業(yè)享受的稅收優(yōu)惠政策主要是研發(fā)加計(jì)扣除、15%所得稅優(yōu)惠稅率以及技術(shù)轉(zhuǎn)讓所得減征免征，主要是針對已經(jīng)發(fā)生過的研發(fā)投入成本和創(chuàng)新成果進(jìn)行的優(yōu)惠減免。對于成熟期企業(yè)而言，與其他生命周期階段相比資金較雄厚，經(jīng)過長期的積累，成熟期企業(yè)有充足的現(xiàn)金流用于研發(fā)投入，且有一定技術(shù)創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)積累，創(chuàng)新產(chǎn)出數(shù)量累計(jì)較多。因此，稅收優(yōu)惠對成熟期企業(yè)的創(chuàng)新投入與創(chuàng)新產(chǎn)出都具有最優(yōu)的激勵作用，且中介效應(yīng)也最優(yōu)。

表5 模型1和模型2回歸結(jié)果

續(xù)表5

數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫。

表6為模型3和模型4的分析結(jié)果。從表中F值可以看出，回歸模型整體顯著。各生命周期階段下，政府補(bǔ)貼對技術(shù)創(chuàng)新投入具有正向促進(jìn)作用。其中，政府補(bǔ)貼對衰退期企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入的系數(shù)在三個生命周期中最大，為0.81，且在1%顯著性水平下顯著，表明政府補(bǔ)貼對衰退期企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新投入促進(jìn)作用最大。各生命周期階段下，政府補(bǔ)貼與技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的相關(guān)系數(shù)分別為0.14、0.27、0.19，且在10%、1%和1%顯著性水平下顯著，說明政府補(bǔ)貼有利于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出，且對成熟期企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的促進(jìn)作用最大。同樣，通過實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼對技術(shù)創(chuàng)新投入的促進(jìn)作用要大于技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出。政府補(bǔ)貼通過技術(shù)創(chuàng)新投入對技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出同樣具有顯著的中介作用，對成長期和成熟期的中介效應(yīng)差距不大，對衰退期的中介效應(yīng)較弱。政府補(bǔ)貼形式包括先補(bǔ)貼后研發(fā)、先研發(fā)后補(bǔ)貼等形式，由于其形式多樣，類似項(xiàng)目補(bǔ)貼額度差異不大，所以整體而言補(bǔ)貼效果沒有很大差異。

表6 模型3和模型4回歸結(jié)果

數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫。

表7是通過對比各生命周期階段稅收優(yōu)惠與政府補(bǔ)貼的中介作用得出的結(jié)論。從表中可以發(fā)現(xiàn)，稅收優(yōu)惠通過技術(shù)創(chuàng)新投入所取得的中介效應(yīng)在各生命周期階段的大小分別為 -0.18、-0.22和-0.14，說明對成熟期的中介作用最大，成長期次之，衰退期最弱。而政府補(bǔ)貼通過技術(shù)創(chuàng)新投入取得的中介效應(yīng)對成長期和成熟期企業(yè)而言，效果一致，對衰退期而言中介作用較差。但總體上看，各生命周期階段下，政府補(bǔ)貼的中介效應(yīng)沒有明顯差別，且均低于稅收優(yōu)惠的中介效應(yīng)。政府加大財(cái)政政策優(yōu)惠力度是希望通過刺激創(chuàng)新投入來提高創(chuàng)新產(chǎn)出。因此，從政府進(jìn)行政策優(yōu)惠的最終目標(biāo)來看，現(xiàn)行政策模式下，稅收優(yōu)惠比政府補(bǔ)貼更能滿足政府實(shí)行政策優(yōu)惠的目的。

表7 稅收優(yōu)惠與政府補(bǔ)貼中介效應(yīng)對比表

四、結(jié)論與建議

(一)結(jié)論

通過實(shí)證分析，本文得出如下結(jié)論。首先，稅收優(yōu)惠與政府補(bǔ)貼均能促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新投入與技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出，且各生命周期階段表現(xiàn)出不同的激勵效應(yīng)。其次，稅收優(yōu)惠通過技術(shù)創(chuàng)新投入所產(chǎn)生的中介效應(yīng)整體上優(yōu)于政府補(bǔ)貼，且對成熟期中介作用最大，成長期次之，衰退期最弱。而政府補(bǔ)貼通過技術(shù)創(chuàng)新投入所產(chǎn)生的中介效應(yīng)較小，且各生命周期階段的中介作用沒有明顯差距。綜上可得，高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新動力來源主要為稅收優(yōu)惠，政府補(bǔ)貼起輔助作用。

(二)建議

1.在堅(jiān)持稅收優(yōu)惠與政府補(bǔ)貼雙政策并行模式基礎(chǔ)上，加大稅收優(yōu)惠力度

政府補(bǔ)貼為技術(shù)創(chuàng)新活動提供了直接的資金支持，能有效緩解高新技術(shù)企業(yè)因資金短缺不能實(shí)施創(chuàng)新活動的問題。且對高新技術(shù)企業(yè)而言，獲得政府補(bǔ)貼向市場釋放一種積極信號，能夠幫助企業(yè)在資本市場中融得更多資金用于創(chuàng)新活動。而稅收優(yōu)惠則是對高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動成果的一種政策優(yōu)惠，對企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動有更實(shí)質(zhì)性的激勵作用。企業(yè)必須把資金用于創(chuàng)新活動當(dāng)中，或是產(chǎn)生了技術(shù)創(chuàng)新成果才能享受稅收優(yōu)惠。因此，稅收優(yōu)惠對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有根本性的激勵作用，加大稅收優(yōu)惠力度，可以激勵更多企業(yè)投入到創(chuàng)新活動當(dāng)中，且更有利于技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出。無論是政府補(bǔ)貼還是稅收優(yōu)惠，政府都希望激勵高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，提高創(chuàng)新產(chǎn)出效率，綜上，兩種政策各有所優(yōu)，應(yīng)該同時實(shí)施，并加大稅收優(yōu)惠政策力度。

2.豐富高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠形式

高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品多以無形資產(chǎn)為主，企業(yè)在進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新過程中普遍面臨著資金壓力大、創(chuàng)新結(jié)果不確定等問題。因此，多渠道、多角度采取優(yōu)惠措施，緩解企業(yè)創(chuàng)新壓力、激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力顯得尤為重要。就目前而言，高新技術(shù)企業(yè)所享受的稅收優(yōu)惠形式主要以15%所得稅率、研發(fā)加計(jì)扣除、彌補(bǔ)虧損期限延長為主，這些僅涵蓋了對研發(fā)過程、研發(fā)虧損和行業(yè)稅負(fù)等方面優(yōu)惠減免，而缺少對研發(fā)成果所獲收益的針對性稅收優(yōu)惠。因此，建議對技術(shù)創(chuàng)新成果產(chǎn)生的創(chuàng)收實(shí)行專項(xiàng)優(yōu)惠稅率，如按照創(chuàng)收金額實(shí)行分階段優(yōu)惠稅率；對在領(lǐng)域內(nèi)有重大突破的創(chuàng)新成果實(shí)行限期創(chuàng)收減免，減免期限不宜過長，選擇合理的減免期有利于企業(yè)在該領(lǐng)域保持持續(xù)創(chuàng)新。

3.建立高新技術(shù)企業(yè)大數(shù)據(jù)庫，實(shí)施補(bǔ)貼動態(tài)管理

高新技術(shù)企業(yè)作為創(chuàng)新主體中的主力軍，因所處生命周期的不同而具有獨(dú)特的財(cái)務(wù)、管理現(xiàn)狀。本文通過對所收集的數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性分析發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有補(bǔ)貼制度對于分處不同生命周期的企業(yè)卻并無顯著補(bǔ)貼差異。在大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等現(xiàn)代信息技術(shù)迅速發(fā)展的大背景下，可以針對高新技術(shù)企業(yè)建立大數(shù)據(jù)平臺，利用云端數(shù)據(jù)庫對補(bǔ)貼實(shí)施動態(tài)管理，依據(jù)企業(yè)所處生命周期現(xiàn)狀，給予不同力度的政府補(bǔ)貼：根據(jù)本文的實(shí)證研究結(jié)論，補(bǔ)貼政策應(yīng)該偏向衰退期企業(yè)。因?yàn)樗ネ似谄髽I(yè)表現(xiàn)出的財(cái)務(wù)特征是：內(nèi)部資金減少，市場占有率降低，需要新的資金投入企業(yè)進(jìn)行新產(chǎn)品設(shè)計(jì)，從而進(jìn)入新的生命周期。而成長期與成熟期企業(yè)現(xiàn)金流充足，有一定市場占有率。相比成長期與成熟期企業(yè)，衰退期企業(yè)對補(bǔ)貼的需求更為迫切。由此，以大數(shù)據(jù)技術(shù)為依托，對不同企業(yè)的補(bǔ)貼情況實(shí)施針對性動態(tài)管理，使每一筆補(bǔ)貼都能恰到好處，最大程度發(fā)揮其價值，帶來更多技術(shù)創(chuàng)新成果。