基于AHP法的Z公司財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)

王嵐 孟燕鳳

摘 要：從盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、成長能力入手構(gòu)建評(píng)價(jià)指標(biāo)體系對(duì)Z公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。研究發(fā)現(xiàn)，提高Z公司的盈利能力并增強(qiáng)該公司的營運(yùn)能力，才能使該公司獲得更高的財(cái)務(wù)績效，并就提高Z公司財(cái)務(wù)績效提出加強(qiáng)成本控制、加強(qiáng)物流管理、多渠道融資、加大政府支持力度等建議。

關(guān)鍵詞：AHP Z公司 財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)

一、Z公司簡介

Z公司2007年8月17日在深圳證券交易所成功發(fā)行上市。公司主要從事飼料、生豬、獸藥及農(nóng)藥的生產(chǎn)與銷售，并為養(yǎng)殖戶和種植戶提供產(chǎn)品、養(yǎng)殖技術(shù)服務(wù)、植保技術(shù)服務(wù)等綜合服務(wù)。此外還從事畜禽飼料、預(yù)混料的生產(chǎn)和銷售;飼料添加劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售;畜禽及水產(chǎn)品養(yǎng)殖、加工和銷售;糧食收購;飼料原料貿(mào)易。

二、Z公司財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)體系構(gòu)建

層次分析法簡稱AHP，是指將與決策總是有關(guān)的元素分解成目標(biāo)、準(zhǔn)則、方案等層次，在此基礎(chǔ)之上進(jìn)行定性和定量分析的決策方法。層次分析法是將決策問題按總目標(biāo)、各層子目標(biāo)、評(píng)價(jià)準(zhǔn)則直至具體的備投方案的順序分解為不同的層次結(jié)構(gòu)，然后用求解判斷矩陣特征向量的辦法，求得每一層次的各元素對(duì)上一層次某元素的優(yōu)先權(quán)重，最后再加權(quán)和的方法遞階歸并各備擇方案對(duì)總目標(biāo)的最終權(quán)重，此最終權(quán)重最大者即為最優(yōu)方案。

層次分析法的計(jì)算步驟為：1.建立層次結(jié)構(gòu)模型：將決策的目標(biāo)、考慮的因素（決策準(zhǔn)則）和決策對(duì)象按它們之間的相互關(guān)系分為最高層、中間層和最低層，繪出層次結(jié)構(gòu)圖。最高層是指決策的目的、要解決的問題。最低層是指決策時(shí)的備選方案。中間層是指考慮的因素、決策的準(zhǔn)則。對(duì)于相鄰的兩層，稱高層為目標(biāo)層，低層為因素層。2.構(gòu)造判斷矩陣：不把所有因素放在一起比較，而是兩兩相互比較，對(duì)此時(shí)采用相對(duì)尺度，以盡可能減少性質(zhì)不同的諸因素相互比較的困難，以提高準(zhǔn)確度。3.層次單排序及其一致性檢驗(yàn)：對(duì)應(yīng)于判斷矩陣最大特征根λmax的特征向量，經(jīng)歸一化后記為W。W的元素為同一層次因素對(duì)于上一層次因素某因素相對(duì)重要性的排序權(quán)值，這一過程稱為層次單排序。接著進(jìn)行一致性檢驗(yàn)，一致性公式為：CI=λ-nn-1，CI=0，有完全的一致性;CI接近于0，有滿意的一致性;CI越大，不一致越嚴(yán)重。為衡量CI的大小，引入隨機(jī)一致性指標(biāo)RI：RI=CI1+CI2+...+CInn，隨機(jī)一致性指標(biāo)RI和判斷矩陣的階數(shù)有關(guān)，一般情況下，矩陣階數(shù)越大。最后得出檢驗(yàn)公式CR=CIRI，一般，如果CR<0.1，則認(rèn)為該判斷矩陣通過一致性檢驗(yàn)，否則就不具有滿意一致性。

（一）指標(biāo)體系構(gòu)建

本文根據(jù)層次分析法的原理和財(cái)務(wù)績效的定義，以財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)作為目標(biāo)層，以企業(yè)的盈利能力，營運(yùn)能力，償債能力和成長能力四個(gè)方面作為準(zhǔn)則層，每個(gè)準(zhǔn)則層細(xì)分為3個(gè)方案層，共包括12個(gè)指標(biāo)。具體見下表1

（二）構(gòu)建判斷矩陣

在構(gòu)建準(zhǔn)則層的判斷矩陣時(shí)，根據(jù)結(jié)構(gòu)層次模型和1-9級(jí)標(biāo)度（見表2）設(shè)計(jì)了重要性程度比較的調(diào)查問卷，并發(fā)放給了共45位公司高管人員和項(xiàng)目組審計(jì)人員，通過對(duì)回收的有效問卷進(jìn)行統(tǒng)計(jì)整理，得出對(duì)準(zhǔn)則層四項(xiàng)因素的重要性比較，得到準(zhǔn)則層的判斷矩陣R如下：

（三）一致性檢驗(yàn)

接下來，求出R矩陣的最大特征根λmax對(duì)應(yīng)的特征化向量，即權(quán)向量W，W=（0.4531，0.2616，0.1182，0.1671）T，再根據(jù)RW=λW，可以得出4個(gè)λ值，且λmax=4.2583，最后，計(jì)算一致性比例CR，用定義一次性指標(biāo)CI=λmax-n/n-1和平均隨即一次性指標(biāo)RI對(duì)矩陣R進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。當(dāng)n=4時(shí)，CI=4.2583-4/4-1=0.0861;RI=0.89，CR=0.0967<0.1，因此，基于準(zhǔn)則層的矩陣R通過一致性檢驗(yàn)。

構(gòu)建方案層各因素相對(duì)于各自準(zhǔn)則層因素的重要性比較的方法，與上述準(zhǔn)則層R矩陣的構(gòu)建方法相同，其結(jié)果如下表3所示：

由上可得，以上四個(gè)指標(biāo)的權(quán)重分別為盈利能力0.453，營運(yùn)能力0.118，償債能力0.261，成長能力0.167。

三、分析與評(píng)價(jià)

根據(jù)層次分析法，得出了方案層的12個(gè)指標(biāo)對(duì)目標(biāo)層—企業(yè)績效評(píng)價(jià)的重要程度。在準(zhǔn)則層中，盈利能力（A）的權(quán)重最大，對(duì)財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)的影響最大，營運(yùn)能力的權(quán)重最小;在方案層中，流動(dòng)比率權(quán)重最大，對(duì)財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)的影響最大，銷售成本率權(quán)重最小。

從盈利能力角度看，結(jié)合近5年Z公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，企業(yè)的盈利能力較差，銷售凈利率的增長幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于銷售成本率的增長幅度，總資產(chǎn)報(bào)酬率也是逐漸下降，整體趨勢(shì)不佳。而根據(jù)AHP分析得出的影響該企業(yè)財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)的最關(guān)鍵因素就是總資產(chǎn)報(bào)酬率，因此，提升企業(yè)盈利能力和減少成本增加是提升該公司財(cái)務(wù)績效的關(guān)鍵。

從償債能力角度看，流動(dòng)比率對(duì)該企業(yè)的償債能力影響最大，資產(chǎn)負(fù)債率影響最小?；趯?duì)該企業(yè)5年財(cái)務(wù)狀況的分析，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率都處于很低的水平，達(dá)不到一般情況流動(dòng)比率保持在2和速動(dòng)比率保持在1的情況，資產(chǎn)負(fù)債率逐漸增高，說明公司長期償債能力和短期償債能力都比較弱。

從營運(yùn)能力角度看，公司整體營運(yùn)能力一般，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均維持較低水平。根據(jù)權(quán)重可知，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)于財(cái)務(wù)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)起著至關(guān)重要的作用。這是由于產(chǎn)業(yè)鏈較長，會(huì)增長存貨周轉(zhuǎn)時(shí)間。

最后，從成長能力角度看，該公司近5年的總資產(chǎn)增長力不足，平均未達(dá)20%。營業(yè)收入增長率對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響很大，從公司近五年的收入增長率來看，有兩年為負(fù)值，但總體是呈增長的，說明公司可以保持現(xiàn)在的資產(chǎn)規(guī)模，這樣并不會(huì)抑制收入的增長。

四、提高財(cái)務(wù)績效的建議

（一）加強(qiáng)成本控制

從財(cái)報(bào)的分析和盈利能力所占比重的計(jì)算，公司的成本相比利潤增長較快，這就需要我們從源頭上加強(qiáng)成本的控制。公司應(yīng)構(gòu)建從“飼料→獸藥→種豬繁育→商品豬養(yǎng)殖”的一體化產(chǎn)業(yè)鏈，有效降低中間環(huán)節(jié)的交易成本，避免因飼料、種豬仔豬等價(jià)格波動(dòng)造成的不利影響，增強(qiáng)抵御市場風(fēng)險(xiǎn)的能力。同時(shí)改變銷售模式，借助成熟的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，以及農(nóng)村淘寶項(xiàng)目下電子商務(wù)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)在廣大農(nóng)村市場的影響力，進(jìn)一步拓寬公司農(nóng)資產(chǎn)品的銷售渠道，創(chuàng)新產(chǎn)品營銷模式。

（二）優(yōu)化物流管理

在農(nóng)業(yè)上市公司發(fā)展的現(xiàn)階段中，其農(nóng)產(chǎn)品物流依然十分的落后，并且，物流技術(shù)的落后會(huì)増加物流過程的損耗，增加成本，同樣導(dǎo)致了農(nóng)民的利益受到了損害，由于是畜牧生鮮產(chǎn)品，物流的落后使產(chǎn)品的品質(zhì)也受到消費(fèi)者的質(zhì)疑?？梢约訌?qiáng)與現(xiàn)有物流的合作，確保自己的生鮮產(chǎn)品可以第一時(shí)間配送，可以協(xié)商物流企業(yè)有專人配送，專業(yè)的快速通道。對(duì)于前端的產(chǎn)品加工也應(yīng)該使用快速專業(yè)的產(chǎn)品線加工，用機(jī)器替代手工，加強(qiáng)產(chǎn)品的周轉(zhuǎn)。

（三）多渠道融資

通過對(duì)財(cái)報(bào)近5年的分析，發(fā)現(xiàn)Z公司的長期借款和短期借款都在增長，同時(shí)的資產(chǎn)負(fù)債率也在提高，但是應(yīng)付債券并無明顯的增加，交易性金融負(fù)債沒有余額。Z公司可以考慮將一些價(jià)值較高的固定資產(chǎn)采用融資租賃的方式減低負(fù)債率，還可以享受折舊帶來的稅收差異。

（四）政府加強(qiáng)支持

農(nóng)業(yè)是國家經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，也是國民生活的重要組成部分，政府應(yīng)該加大對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司的補(bǔ)助，可以聯(lián)合商業(yè)銀行推出有利于農(nóng)業(yè)發(fā)展的融資政策、低貸款率融資政策;可以對(duì)農(nóng)業(yè)公司加強(qiáng)技術(shù)支持，同時(shí)對(duì)積極開展創(chuàng)新技術(shù)活動(dòng)的農(nóng)業(yè)公司進(jìn)行一定比例的資金支持;對(duì)于硏發(fā)出新技術(shù)的企業(yè)，政府可適當(dāng)?shù)貙?duì)其進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，提高企業(yè)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新的積極性。

財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)需要考慮很多方面，AHP把各個(gè)層面的因素都考慮進(jìn)去，并且層次清晰知道每個(gè)影響因素的權(quán)重，對(duì)于我們提高財(cái)務(wù)績效很有針對(duì)性，是一個(gè)比較科學(xué)的分析方法。AHP方法能夠提高管理層進(jìn)行決策的效率，給公司發(fā)展帶來積極的促進(jìn)作用。

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〔王嵐、孟燕鳳（通訊作者），西安石油大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院〕