從財務信息披露視角探索科創(chuàng)板公司加強信息披露管理的途徑

李明杰

【摘要】科創(chuàng)板成為支持科創(chuàng)型公司發(fā)展的“試驗田”，為科創(chuàng)型公司融資搭建了平臺?？苿?chuàng)型公司在中國經(jīng)濟高質量發(fā)展中發(fā)揮著引擎的作用，規(guī)范公司在科創(chuàng)板上市的核心內容為信息披露，而在信息披露的組成內容中，財務信息披露尤為重要。文章圍繞提高科創(chuàng)板上市公司財務信息披露，探索科創(chuàng)板公司加強信息披露管理的途徑。

【關鍵詞】科創(chuàng)板；財務信息披露；管理途徑

【中圖分類號】F275

科創(chuàng)板的設立是中國資本市場改革的重要舉措。2019年7月22日，25家公司在上海證券交易所的科創(chuàng)板上市，合計成交額突破480億元，25支股票市價平均漲幅140%，平均市盈率約為120倍，上市審核時間平均用時83天。截至2020年3月20日，在科創(chuàng)板上市的公司累計達到92家，市值達到12 612億元。作為半導體龍頭的中微公司市值突破千億元大關。眾多科創(chuàng)型公司走向科創(chuàng)板上市籌資的隊伍中，既充分利用了國家扶持科創(chuàng)板公司的政策，同時也使這些公司矗立在大眾面前，經(jīng)受著來自不同視角的種種“考驗”，上市對于科創(chuàng)公司而言如雙刃劍，利弊均存在。財務信息披露作為信息披露的重要組成部分，科創(chuàng)板公司應提升財務信息披露質量，加強公司管理，成為具有持續(xù)競爭力的科創(chuàng)公司。

一、科創(chuàng)板的主要特點

與A股、新三板、創(chuàng)業(yè)板相比，科創(chuàng)板有以下特點：

（一）國家制定了一套科學的制度體系以規(guī)范科創(chuàng)板的運行

科創(chuàng)板重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。這類公司主要體現(xiàn)在科技門檻高、壁壘相對強這兩個特點上。2019年科創(chuàng)板三季報顯示：已上市的科創(chuàng)板公司“科創(chuàng)”屬性比較突出，科創(chuàng)板上市公司研發(fā)費用占收入比平均為13%，均高于其他板塊的上市公司。為了更好地規(guī)范科創(chuàng)板市場，國家制定了有關設立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見等一系列制度，這些制度既借鑒國外同類型市場的經(jīng)驗，又突出我國自身特點，規(guī)定了發(fā)行、上市、交易、信息披露等完整的流程，為科創(chuàng)板的正常運行奠定了制度基礎。

（二）科創(chuàng)板上市條件更具有包容性

科創(chuàng)板根據(jù)市值、凈利潤、研發(fā)投入、營業(yè)收入、現(xiàn)金流量凈額等指標設置了五套上市條件，滿足不同科創(chuàng)公司對上市的需求，如上市標準中的二、三、四、五分別對市值、營業(yè)收入、研發(fā)投入、現(xiàn)金流量凈額等進行要求，而對凈利潤沒有嚴格的要求，允許尚未盈利的公司在科創(chuàng)板上市。而相比在主板上市的公司，為了保護投資者利益，必須具備盈利的條件?？苿?chuàng)公司成長過程中，在初創(chuàng)期的前幾年比較艱難，需要追加投資在新項目研發(fā)上，這些研發(fā)項目往往具有投入資金多、回收資金周期長等特點，初創(chuàng)時期不盈利不代表未來不盈利?？苿?chuàng)板市場為科創(chuàng)公司上市提供了更為豐富的個性化“套餐”，為處于不同發(fā)展階段的科創(chuàng)公司提供上市的機會，通過融資，充實科創(chuàng)公司滿足產(chǎn)品的升級換代、增大研發(fā)投入、用于擴大再生產(chǎn)等對資金的需求。

（三）首次將核準制改成注冊制

在科創(chuàng)板實施的注冊制是一項創(chuàng)新措施，也是關鍵的一項制度，注冊制相對于傳統(tǒng)的核準制而言，核準制更具有計劃經(jīng)濟的特點，而注冊制將決定權交給投資者，具有市場經(jīng)濟的特點?？苿?chuàng)板公司股票發(fā)行的審核，堅持以信息披露為核心，按照全公開、分行業(yè)、問詢式、電子化的方式推進。在注冊制下，證券主管部門、證券交易所、中介機構等的職責也與核準制下有很大的變化。在注冊制下，證監(jiān)會的實質審核職責移交給證券交易所和中介機構。

（四）采取市場化的定價方式、前五個交易日不設漲跌幅的限制、退市以及“紅籌股”等制度

在科創(chuàng)板上市的股票發(fā)行價格采取由市場定價的方式，改變核準制的定價方式。在注冊制下，新股價格、股票估值體系從短期看是由新股供給、發(fā)行節(jié)奏、市盈率限定、行業(yè)估值等條件影響新股走勢，是由發(fā)行公司、保薦公司等多方不斷博弈下確定的均衡價格。從長期看，公司的科研能力、產(chǎn)品競爭力、管理水平、公司業(yè)績等基本面是股價漲跌的根本依據(jù)。而科創(chuàng)板個股上市交易5日后，漲跌幅限制為20%，上市首日即可賣空，這有別于目前A股的漲跌幅限制?？苿?chuàng)板公司股票發(fā)行按照市場定價，突破A股監(jiān)管者對股票發(fā)行價格的調控。設立針對重大違法強制退市、交易類強制退市、財務類強制退市等退市制度，將注冊制與退市制度呼應，構成運行順暢的體系，退市制度也將淘汰競爭力弱的公司，雖然導致公司之間競爭的加劇，但也促使科創(chuàng)板真正發(fā)揮“優(yōu)勝劣汰”的作用。除以上之外，還允許特殊股權結構的“紅籌股”上市，如2020年1月，華潤微電子在科創(chuàng)板上市，成為科創(chuàng)板“紅籌”第一股?！凹t籌股”指公司注冊地在中國境外，上市地在中國香港，主要業(yè)務在中國境內的公司。科創(chuàng)板作為吸引科技公司紅籌股主戰(zhàn)場的國內資本市場，在促進優(yōu)質海外上市公司希望回歸國內方面將發(fā)揮著越來越大的作用。

二、科創(chuàng)板公司信息披露及分類

（一）信息披露的主要法律依據(jù)

科創(chuàng)板公司的核心制度即是信息披露制度，為了規(guī)范科創(chuàng)板信息披露，國家制定了一系列的法律法規(guī)?！蹲C券法》對披露義務人的范圍進行了規(guī)定，對信息披露的信息做了“應當真實、準確、完整，簡明清晰，通俗易懂，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏?！痹凇渡虾ＷC券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》（以下簡稱《規(guī)則》）中，直接和間接規(guī)定信息披露的章節(jié)為五章，分別為信息披露一般規(guī)定、定期報告、應當披露的交易、應當披露的行業(yè)信息和經(jīng)營風險、應當披露的其他重大事項等內容，占《規(guī)則》近三分之一的章節(jié)。除以上之外，還有關于財務信息披露等其他相關制度，由此可以看出信息披露的重要性。根據(jù)《規(guī)則》規(guī)定：上市公司應當披露能夠充分反映公司業(yè)務、技術、財務、公司治理、競爭優(yōu)勢、行業(yè)趨勢、產(chǎn)業(yè)政策等方面的重大信息，充分揭示上市公司的風險因素和投資價值，便于投資者合理決策。

（二）科創(chuàng)板公司信息披露的分類

科創(chuàng)板公司的信息披露可以按照不同的標志進行分類，本文按照兩個標志進行分類，以便更深入了解披露信息的特點，便于做好信息披露工作。

1.按照披露的信息是否涉及財務信息進行分類，分為財務信息披露和非財務信息披露

（1）財務信息披露

財務信息披露是指科創(chuàng)板公司按照相關法規(guī)對引起會計要素資產(chǎn)、負債、所有者權益、收入、費用或者利潤等變化的信息披露。財務信息披露的“財務信息”是指科創(chuàng)板公司的財務歷史數(shù)據(jù)，對未來事項的預估往往不納入財務信息的范疇。屬于這一類的如按照規(guī)定應該披露的反映科創(chuàng)板公司全面信息的資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等財務報表。也有反映偶發(fā)的重大財務事項，如在上海證券交易所網(wǎng)站上查閱到A公司從2019年累計獲得政府補助11筆共計人民幣19 965 625.46元，該類事項列入該公司的相關會計科目中核算。該類事項不是每年都發(fā)生的事項，也在披露的信息中，屬于財務信息。多數(shù)財務信息具有連續(xù)性、全面性、彼此之間勾稽關系強、產(chǎn)生難度大等特點。該類信息容易出現(xiàn)錯誤，公司應該重點關注。

（2）非財務信息披露

非財務信息披露是指披露的信息不直接反映財務的信息。如對于“上市公司股東大會、董事會決議被申請撤銷或者宣告無效”的披露屬于非財務信息披露。該類信息具有不經(jīng)常發(fā)生、與財務信息無直接關系等特點。該類信息因為不經(jīng)常發(fā)生，容易被忽視，容易造成不能及時披露等問題。

2.按照科創(chuàng)板公司是否主動披露分為科創(chuàng)板公司主動進行的信息披露與被動的客觀披露

（1）科創(chuàng)板公司主動進行的信息披露

科創(chuàng)板公司按照信息披露的相關法律、法規(guī)要求，定期或者不定期進行的披露為主動進行的信息披露。如科創(chuàng)板公司根據(jù)相關信息披露的要求，定期或者不定期在指定載體上披露年度報告、半年度報告和季度報告，這類披露是科創(chuàng)板公司主要的披露內容。

（2）科創(chuàng)板公司被動進行的信息披露

該類披露為科創(chuàng)板公司應該披露而未披露或者披露不充分而被監(jiān)管部門要求披露的信息。如根據(jù)上海證券交易所詢問、警示通報所披露的科創(chuàng)板公司的信息屬于科創(chuàng)板公司被動信息披露。被動披露的信息通常是屬于科創(chuàng)板公司主觀應披露而不愿意披露的信息，故有的科創(chuàng)板公司采取隱瞞披露或者不充分披露，該類信息披露往往對公司聲譽造成不利影響，這也是監(jiān)管部門監(jiān)督的重點，故公司應該避免此類披露發(fā)生。

三、科創(chuàng)板公司信息披露的作用

（一）保障投資者、國家監(jiān)管部門了解科創(chuàng)板公司的資產(chǎn)、負債、所有者權益等財務信息

如B公司披露的2019年包括《關于審議<2019 年年度利潤分配預案>的議案》等15個年度股東大會會議材料中包括資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等綜合財務信息，使得廣大投資者對B公司有全面的了解，便于做出較為科學的投資決策。

（二）信息披露是公司自身、競爭同行作為“知己知彼”的依據(jù)

科創(chuàng)板公司通過信息披露，能主動對自身經(jīng)營狀況進行“體檢”，增強緊迫感，達到“知己”的目的，也容易使競爭對手實現(xiàn)“知彼”的目的，如科創(chuàng)板公司披露的招股說明書等材料，同行通過披露的信息對信息披露公司產(chǎn)品的成本、收入、關聯(lián)交易等財務信息進行分析，對專利技術等進行分析，容易被競爭同行采取相應措施，被同行模仿、超越，導致本公司的科研項目因為披露而較快失去競爭力。

四、科創(chuàng)板公司應加強管理，提升信息披露的質量和公司競爭力

（一）抓好公司內部治理工作

公司在科創(chuàng)板上市，意味著被置于“陽光”監(jiān)督之下，面臨證監(jiān)會、上海證券交易所、投資人等多方監(jiān)督，披露工作難度較大，尤其是所涉及的財務信息內容多、財務信息之間勾稽關系強，財務信息內容又不斷隨著時間變化而變化，平衡披露與泄露秘密之間的關系上較難把握度，披露工作具有風險大、連續(xù)、及時進行等特點。所以，要高度重視會計基礎工作、規(guī)范信息披露工作，加強信息披露工作信息化建設，優(yōu)化信息披露工作流程。公司董事、監(jiān)事和高級管理人員應當履行忠實、勤勉義務。內部審計部門發(fā)揮“內部警察和醫(yī)生”的作用，對內部財務管理和信息披露工作不斷進行診斷并開出“良方”，避免出現(xiàn)因為重視不夠而導致的披露工作不合格甚至違法違規(guī)等事件的發(fā)生，更好地履行披露工作的社會責任。

（二）建立科學、有效的內部控制制度和信息披露管理制度及工作流程

根據(jù)《規(guī)則》規(guī)定，科創(chuàng)板公司應當建立科學的內部控制制度，保證財務信息的真實，保障公司規(guī)范和高效運行。上市公司還應當建立信息披露事務管理制度，包括相關人員對外發(fā)布信息的內部規(guī)范制度、內幕信息管理制度、相關信息披露義務人披露制度、與投資者的有效溝通渠道等主要內容，經(jīng)董事會審議通過并進行披露。在制度運行過程中，不斷完善，確保制度在不同部門之間高效協(xié)調、合作、運轉。

（三）加強信息披露人才隊伍建設

對于在科創(chuàng)板上市的公司而言，由于信息披露工作的重要性和工作的難度大等特點，需要建立一支高素質的信息披露工作人員隊伍，精通與信息披露相關的財務會計、審計、稅法等知識的專業(yè)人員，確保披露工作的及時性、準確性，以防由于相關人員素質和效率低，導致披露工作不及時、不達標而被追究相關法律責任，甚至被退市的處罰。

（四）狠抓科研的領先地位

由于科創(chuàng)板公司的知識產(chǎn)權容易在信息披露過程中被競爭同行研究、模仿、超越，導致科技為公司創(chuàng)造價值的周期縮短，甚至降低行業(yè)競爭門檻，使公司的競爭力減弱，容易被后起之秀的同行公司追趕、超越。為了在競爭中保持競爭實力，需要高度重視科研研發(fā)工作，在科研上加大人才、資金的投入等，確保科研的領先性。

五、小結

科創(chuàng)板公司在履行信息披露的法定義務時，面臨巨大挑戰(zhàn)，需要加強公司內部治理能力，公司董事、監(jiān)事和高級管理人員應當履職盡責，內部審計部門發(fā)揮內部診治作用，高度重視信息披露工作，在遵循科創(chuàng)板公司相關財經(jīng)法規(guī)的前提下，加大對信息披露方面制度建設、人才隊伍建設、信息化建設的力度，做好風險防范，防止出現(xiàn)虛假記載、誤導性陳述、重大遺漏等問題。做好科技成果轉化，保持科技的領先性和管理的先進性，發(fā)揮科創(chuàng)公司在國家高質量發(fā)展中更大的作用。

主要參考文獻：

[1]CCTV-2財經(jīng)頻道.[中國財經(jīng)報道]聚焦科創(chuàng)板開市 鳴鑼開市 科創(chuàng)板今天正式掛牌交易.http：//tv.cctv. com/2019/07/22/VIDEjBtPdwOPEZQB23BeBhZG190722. shtml，2019-7-22.

[2]CCTV-2財經(jīng)頻道.[中國財經(jīng)報道]聚焦科創(chuàng)板開市 注冊制試點：為科技創(chuàng)新降成本提信心，http：//tv.cctv. com/2019/07/22/VIDE21tUw6sVrQnYwT5aNtlT190722. shtml，2019-07-22.

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[4]張歆.科創(chuàng)板“致新三板”：高質量信披是公開發(fā)行之基石.[N].證券日報.2020-1-21.

[5]上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則.