金融工程與匯率風險管理的探討

摘 要：資本與金融市場的開放性正不斷提升，人民幣國際化步伐不斷加快等因素影響下，匯率風險管理壓力也不斷提升。通過對匯率風險管理狀況進行分析可以發(fā)現(xiàn)，匯率風險管理層面存在一些明顯不足。金融工程在匯率風險管理中的作用不容小覷，但應(yīng)用金融工程進行匯率風險管路也帶有一定的不足和缺陷。本文將對金融工程在匯率風險管理中的應(yīng)用事宜進行具體研究，并就如何更好應(yīng)用金融工程提出合理建議。

關(guān)鍵詞：金融市場;金融工程;匯率風險

整體上看，國內(nèi)政府在匯率風險管理上的水平有了一定程度提升，且改革開放中積累了很多的匯率風險管理經(jīng)驗，這也是近幾年人民幣匯率走勢相對穩(wěn)定，且并未發(fā)生大面積匯率風險的重要原因。但新時期，人民幣國際化趨勢越發(fā)明顯，匯率風險管理環(huán)境、狀況與需求都發(fā)生了很大變化，匯率風險管理力度也需要進一步強化。金融工程在匯率風險管理中可以發(fā)揮出很多積極作用，但其存在一定不足也是不爭事實。鑒于此，探尋出金融工程更好在匯率風險管理中應(yīng)用的策略十分必要和重要。

一、金融工程與匯率風險管理概述

（一）金融工程與匯率風險管理的內(nèi)涵

金融工程是市場對更高的金融效率不斷追求的產(chǎn)物，金融工程一經(jīng)產(chǎn)生便迅速發(fā)展成為金融市場重要的組成部分，其更是大為促進了金融效率的提升。匯率風險是一種具體的金融風險表現(xiàn)，匯率風險管理可以簡單理解為對匯率風險進行預(yù)測、分析、防范、抵御和破解的總和。風險本身具有不可被完全消除的特征，這也使得對匯率風險進行的管理需要成為常態(tài)化工作。隨著金融工程相關(guān)理論的不斷成熟，及其對金融市場發(fā)展，金融服務(wù)效率提升正向影響的不斷凸顯，金融工程在匯率風險管理中的應(yīng)用程度也不斷加深。在國內(nèi)，金融工程被當作匯率風險管理的一個基本“途徑”，金融工程在匯率風險管理中的“工具化”現(xiàn)象也十分明顯?？梢灶A(yù)見的是，伴隨著匯率風險誘發(fā)因素的不斷增加，以及匯率風險管理需求的越發(fā)迫切，金融工程在匯率風險管理中的應(yīng)用會得到更多關(guān)注，其也需要在風險防范等具體領(lǐng)域發(fā)揮出更多作用和價值。

（二）金融工程在匯率風險管理中的應(yīng)用分析

金融工程在匯率風險管理中的應(yīng)用得到了廣泛認可，歐美等地區(qū)的很多國家也正在應(yīng)用金融工程進行匯率風險的管理。國內(nèi)匯率風險管理層面的不確定因素較為多樣，特別是金融市場開放程度不斷增加的背景下，匯率風險管理壓力的提升也需要金融工程的應(yīng)用價值更好發(fā)揮出來。從金融工程在匯率風險管理中的具體應(yīng)用價值看，其一方面能夠幫助政府站在較為宏觀的視角下進行匯率風險管理審視，另一方面能夠降低嚴重匯率風險爆發(fā)的可能性。即便是產(chǎn)生了一定的匯率風險，金融工程的較好應(yīng)用與運轉(zhuǎn)也能對匯率風險的沖擊性影響予以一定弱化。但也要看到，無論是金融工程的應(yīng)用，還是其在匯率風險管理中的應(yīng)用價值發(fā)揮都不簡單，匯率風險管理往往更為復(fù)雜，這也導(dǎo)致金融工程在匯率風險管理中的應(yīng)用存在了一定的局限和不足，如何更好應(yīng)用金融工程也是匯率風險管理中不可忽視的現(xiàn)實性問題。

二、金融工程在匯率風險管理中的應(yīng)用不足

（一）對歷史數(shù)據(jù)過分關(guān)注

金融工程在匯率風險管理中的應(yīng)用不足首先體現(xiàn)在對歷史數(shù)據(jù)的過分關(guān)注，甚至是歷史數(shù)據(jù)的明顯依賴上。從概率學與統(tǒng)計學，乃至時下熱門的大數(shù)據(jù)技術(shù)視角下對這一狀況進行分析能夠看出，金融工程在匯率風險管理中應(yīng)用對歷史數(shù)據(jù)進行分析和參考很有必要，特別是資本主義國家經(jīng)濟危機的發(fā)展具有周期往復(fù)性質(zhì)這一客觀規(guī)律影響下，對歷史數(shù)據(jù)進行分析能夠幫助政府更有方向性的應(yīng)用金融工程進行匯率風險的管理。但也要看到，國內(nèi)社會宏觀經(jīng)濟，乃至全球經(jīng)濟在發(fā)展上的不確定性因素不斷增加，其中，地區(qū)沖突便是一個不可控因素，這也導(dǎo)致匯率風險的爆發(fā)，以及匯率風險管理都帶有了一定的不確定性。一旦過渡依賴于歷史匯率進行匯率風險的管理，金融工程應(yīng)用視角下的匯率管理便會帶有一定的局限性，不確定性因素導(dǎo)致匯率風險產(chǎn)生的概率也無法得到有效分析。

（二）細微風險防范與應(yīng)對容易被忽視

細微風險的防范與應(yīng)對容易被忽視也是不爭事實，通過對世界各國較為具有代表性的匯率風險事件進行分析可以發(fā)現(xiàn)，較大的匯率風險事件產(chǎn)生概率相對較低，絕大多數(shù)嚴重匯率風險的產(chǎn)生往往在初期便具有一定苗頭，但細微風險的防范與應(yīng)對很容易被政府忽視。特別是市場經(jīng)濟體制下，相對較小的匯率風險隱患在市場的自我調(diào)節(jié)下能夠得到較好處理。金融工程本身具有很強的宏觀性，其在匯率風險管理中的應(yīng)用往往也以宏觀角度為基本切入點，這也導(dǎo)致細微的風險很容易被忽視。雖然金融工程應(yīng)用能夠幫助政府從較為宏觀的角度進行匯率風險管理，但細微風險隱患無法得到有效排查和消除時，匯率風險的壓力很容易處于不斷攀升的狀態(tài)之中，政府在應(yīng)用金融工程進行匯率風險管理時也很容易處于十分被動的狀態(tài)之中。

（三）系統(tǒng)性風險的應(yīng)對能力薄弱

世界經(jīng)濟一體化的大背景下，匯率成為了一個影響十分深遠的經(jīng)濟指數(shù)，匯率風險中的系統(tǒng)性風險也與匯率本身超高的影響力有關(guān)。西方經(jīng)濟學相關(guān)理論認為，運用金融工程進行匯率風險的管理會導(dǎo)致系統(tǒng)性風險無法被較好應(yīng)對，這也是金融工程在匯率風險管理中應(yīng)用的固有不足。例如，通貨膨脹這一現(xiàn)象一旦嚴重滲透到了股市以及二級金融資本市場后，很多經(jīng)濟、金融問題便會隨之產(chǎn)生，經(jīng)濟與金融的不穩(wěn)定也會加劇匯率的動蕩，這便是匯率風險中系統(tǒng)性風險的具體表現(xiàn)。雖然金融工程在匯率風險管理中的應(yīng)用具有很大優(yōu)勢，但在面對這一系統(tǒng)性風險時，金融工程的應(yīng)用價值十分薄弱，一定意義上說，金融工程在這一系統(tǒng)性風險管理中十分無力。系統(tǒng)性風險產(chǎn)生的可能性一直存在，金融工程無法在系統(tǒng)性風險的防范和應(yīng)對上有較好表現(xiàn)時，其在匯率風險管理中的應(yīng)用自然帶有了較為明顯的局限性。

（四）對宏觀調(diào)控能力要求過高

金融工程在匯率風險管理中的應(yīng)用不足同時也體現(xiàn)在對宏觀調(diào)控能力過高這一層面，金融風險管理本身具有較為復(fù)雜和系統(tǒng)的特點，嚴格意義上將，匯率風險管理實際上也是一種金融領(lǐng)域內(nèi)的宏觀調(diào)控策略。涉及到金融工程的應(yīng)用時，金融服務(wù)的優(yōu)化，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，金融監(jiān)管的加強等都不可回避，任何一個層面存在的問題也容易演變?yōu)檎麄€金融工程應(yīng)用上的問題。國內(nèi)以及歐美發(fā)達資本主義國家之所以將金融工程作為匯率風險管理的一般性選擇，與自身香味堅實的宏觀調(diào)控能力息息相關(guān)。國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展步入了新常態(tài)，宏觀調(diào)控層面的壓力也相對較大，匯率風險管理本身“容錯率”較低，這也使得金融工程在匯率風險管理中應(yīng)用時對宏觀調(diào)控能力要求較高成為了一個明顯不足。一旦宏觀調(diào)控層面出現(xiàn)了具體問題，這種問題也會傳導(dǎo)至匯率風險管理進程，以及匯率風險管理成效取得等層面。

三、金融工程在匯率風險管理中更好應(yīng)用的建議

（一）強化歷史數(shù)據(jù)分析的同時對匯率變動進行有效預(yù)測

更好應(yīng)用金融工程進行匯率風險管理首先要對歷史數(shù)據(jù)進行科學的分析，這也能為金融工程的有效應(yīng)用提供堅實基礎(chǔ)。但與此同時，對匯率變動趨勢進行有效預(yù)測也十分重要，這也能弱化金融工程應(yīng)用中對歷史數(shù)據(jù)較為依賴這一不足。大數(shù)據(jù)技術(shù)當前已經(jīng)十分成熟，且通過對歷史數(shù)據(jù)進行分析，特別是結(jié)合匯率不規(guī)律變化時間段的宏觀經(jīng)濟環(huán)境分析，政府能夠?qū)τ绊憛R率變動的基本因素進行有效明確。在此基礎(chǔ)上，借助數(shù)學模型的構(gòu)建，從宏觀、微觀等角度進行匯率變動狀況的預(yù)測分析實際上也能對匯率風險性大小進行有效預(yù)測。這一預(yù)測結(jié)果可以成為匯率風險管理中的基本參考，借助這一辦法，金融工程在匯率風險管理中的應(yīng)用不足能夠得到有效彌補。將歷史數(shù)據(jù)分析結(jié)果與匯率變動的預(yù)測結(jié)果聯(lián)系在一起后，金融工程在匯率風險管理中的應(yīng)用價值也能得到更好發(fā)揮。

（二）注重細微風險的研判與補充管理

金融工程在匯率風險管理中無法對細微風險隱患予以較好兼顧是不爭事實，因此，在應(yīng)用金融工程進行匯率風險管理時，細微風險的研判重要，除了對細微風險進行較好研判外，在借助金融工程進行匯率風險管理時也要進行一些補充管理，地方政府金融主管部門也可以結(jié)合地方金融發(fā)展水平進行匯率風險管理機制的確立。金融發(fā)展視角下，匯率風險管理是一個較為宏觀的“課題”，但不同地區(qū)的外匯交易形式與交易量等存在很大差異，這也導(dǎo)致匯率風險管理實際上帶有了一定的地域性、行業(yè)性特點。固有的匯率風險管理體系本身過于宏觀，金融工程在匯率風險管理中的應(yīng)用也并未對相對微觀的細微風險予以較好識別。因此，通過健全的匯率風險管理機制構(gòu)建，借助相應(yīng)機制的運轉(zhuǎn)進行匯率風險隱患的排查，對金融工程應(yīng)用下的匯率風險管理進行補充管理較為可行，這也能彌補金融工程應(yīng)用下固有的匯率風險管理不足。

（三）擴大金融工程在匯率風險管理中的應(yīng)用范圍

金融工程在匯率風險管理中的應(yīng)用范圍需要不斷擴大，當前，金融工程在價格、投資與匯率等層面風險管理中應(yīng)用環(huán)境較為良好，但在其他金融相關(guān)行業(yè)中的滲透明顯不足。在具體的匯率風險管理工作中，外匯期貨被看作是基礎(chǔ)部分，而一些外事企業(yè)在與國外政府、企業(yè)等進行經(jīng)濟往來時也會涉及到外匯流動，國內(nèi)外經(jīng)濟交流越發(fā)頻繁下，越來越多的行業(yè)、企業(yè)也會成為影響匯率變動的具體因素。因此，金融工程的覆蓋范圍、影響力與應(yīng)用范圍需都需要進一步加強、擴大，這也是其在匯率風險管理中基礎(chǔ)作用更好發(fā)揮的必然要求。具體來說，國家層面要對新時期匯率風險管理環(huán)境、形勢等進行有效分析，特別是基于金融工程的應(yīng)用及時轉(zhuǎn)變匯率風險管理理念。重視金融工程在匯率風險管理中的具體應(yīng)用基礎(chǔ)上，科學進行金融工程應(yīng)用層面的規(guī)劃，逐步擴大金融工程在湖綠風險管理中的應(yīng)用范圍，提升其在金融相關(guān)行業(yè)中的滲透率。

（四）金融改革視角下進行匯率風險管理創(chuàng)新

為了更好地在匯率風險管理中應(yīng)用金融工程，將金融工程的價值更為充分地發(fā)揮出來，國家層面就需要在金融改革視角下進行匯率風險管理創(chuàng)新，借此為金融工程的具體應(yīng)用創(chuàng)設(shè)更好環(huán)境。金融工程可以被看作是一個具體的匯率風險管理系統(tǒng)，但這一系統(tǒng)并不具備較高的前瞻性，后知后覺地進行匯率風險管理這一狀況的產(chǎn)生與現(xiàn)階段匯率風險管理體系的不健全，理念的陳舊，方式方法的單一等也有一定關(guān)聯(lián)?？梢灶A(yù)見的是，匯率風險管理環(huán)境會越發(fā)復(fù)雜，匯率管理的科學性與創(chuàng)新性提升緊迫感也正在不斷增加。因此，國家層面需要在金融改革視角下進行匯率風險管理創(chuàng)新，其中要包含理念、方式方法、技術(shù)、權(quán)責關(guān)系等層面的具體創(chuàng)新。通過匯率風險管理創(chuàng)新環(huán)境的較好營造，使得金融工程能夠更好適配新時期匯率風險管理狀況與需求，發(fā)揮出其匯率風險管理中的基礎(chǔ)作用。

結(jié)束語：

國家層面需要給予金融工程在匯率風險管理中的應(yīng)用更多重視，并積極在匯率風險管理中進行金融工程應(yīng)用嘗試。值得注意的是，金融工程在匯率風險管理中的作用很難充分發(fā)揮出來，且本身存在一些明顯不足。這一情形下，金融工程的應(yīng)用也要得到有效審視與分析，一分為二地看待其應(yīng)用，彌補相關(guān)不足也是必然要求。特別是匯率風險管理壓力與緊迫感不斷提升的背景下，除了要積極進行金融工程應(yīng)用外，也要不斷進行金融工程應(yīng)用層面的調(diào)整與優(yōu)化，力求其應(yīng)用價值的更好發(fā)揮。

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作者簡介：魏宇星（1994-），男，漢族，湖南省衡陽市人，研究生。研究方向：金融工程與風險管理。