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    金融工程與貨幣政策效率互動關(guān)系研究

    2016-12-12 12:05:51張宇
    現(xiàn)代營銷·學(xué)苑版 2016年10期
    關(guān)鍵詞:金融工程互動關(guān)系貨幣政策

    摘要:近年來,隨著全球經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展,國內(nèi)外學(xué)者對金融工程理論與實(shí)務(wù)的研究也逐漸深入。但是,對金融工程的研究大多是從其對微觀經(jīng)濟(jì)主體運(yùn)作效率的層面進(jìn)行的,須知金融工程的迅速發(fā)展同樣也對其他層次的效率產(chǎn)生了重大影響,例如金融宏觀調(diào)控效率。值得注意的是,金融工程的發(fā)展對貨幣政策效率產(chǎn)生的影響更為深刻,目前已經(jīng)發(fā)展成為一種互動關(guān)系。本文將對金融工程與貨幣政策互動關(guān)系展開研究,并從筆者自身的角度出發(fā),提出了促進(jìn)金融工程與貨幣政策效率良性互動、實(shí)現(xiàn)金融可持續(xù)發(fā)展的途徑。

    關(guān)鍵詞:金融工程;貨幣政策;互動關(guān)系;研究

    1.引言

    隨著全球經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展,國內(nèi)外學(xué)者對金融工程理論與實(shí)務(wù)的研究也逐漸深入。但是,對金融工程的研究大多是從其對微觀經(jīng)濟(jì)主體運(yùn)作效率的層面進(jìn)行的,須知金融工程的迅速發(fā)展同樣也對其他層次的效率產(chǎn)生了重大影響,例如金融宏觀調(diào)控效率。值得注意的是,金融工程的發(fā)展對貨幣政策效率產(chǎn)生的影響更為深刻,目前已經(jīng)發(fā)展成為一種互動關(guān)系,對二者之間的關(guān)系展開研究意義深遠(yuǎn)。

    2.金融工程與貨幣政策效率互動關(guān)系分析

    我們知道,貨幣政策要想得到落實(shí),必須通過對金融市場中的金融工具產(chǎn)生影響。但是,金融工程的發(fā)展同樣是金融創(chuàng)新與衍生金融工具的保障,難免會對國家貨幣政策的落實(shí)產(chǎn)生影響。

    2.1金融工程與貨幣政策中介指標(biāo)的互動機(jī)制

    筆者通過查閱文獻(xiàn)和市場調(diào)查發(fā)現(xiàn),世界各國的貨幣政策史中,主要包含兩種中介指標(biāo),即數(shù)量指標(biāo)和價格指標(biāo)。其中,數(shù)量指標(biāo)包括貨幣的供應(yīng)程度、超額準(zhǔn)備以及基礎(chǔ)貨幣等等,價格指標(biāo)主要是指利率、匯率等等。金融工程的迅速發(fā)展,加之衍生工具市場規(guī)模的擴(kuò)大,一些中介指標(biāo)的質(zhì)量必然發(fā)生變動,以往理想的中介指標(biāo)質(zhì)量大幅下降。

    對數(shù)量型指標(biāo)的影響主要通過以下幾方面來展示:第一,創(chuàng)新金融工具的大量涌現(xiàn)使得貨幣層次的劃分面臨巨大的挑戰(zhàn),中央銀行對貨幣總量的控制力度降低;第二,由于衍生金融市場的發(fā)展,導(dǎo)致貨幣供求的穩(wěn)定性降低,使得貨幣供給和需求的平衡性被打破;第三,隨著金融工程的發(fā)展與運(yùn)用,大幅降低了金融市場的風(fēng)險,對貨幣流通速度的掌握更加困難。

    對價格型指標(biāo)的影響表現(xiàn)為以下方面:第一,在利率方面,衍生工具的發(fā)展能降低金融資產(chǎn)的利率風(fēng)險,導(dǎo)致貨幣當(dāng)局基準(zhǔn)利率發(fā)生變動時無法快速對市場利率產(chǎn)生影響,也就使得利率的可控性降低;第二,匯率方面,由于貨幣衍生市場的發(fā)展使得國內(nèi)外資產(chǎn)的替代性增加,推進(jìn)了國際金融市場的一體化進(jìn)程,不僅擴(kuò)大了資本流動規(guī)模,而且使得資本會匯率變動的敏感性增加,資本的流向存在很大的不可預(yù)測性,最終導(dǎo)致匯率的可控性和抗干擾能力大幅下降。

    2.2金融工程與貨幣政策工具的互動機(jī)制

    通過金融學(xué)知識可知,貨幣政策的操作和實(shí)施效果與微觀經(jīng)濟(jì)主體在金融交易過程中的行為選擇密不可分。在金融市場中,金融工程技術(shù)的應(yīng)用使得經(jīng)濟(jì)主體行為選擇的空間增大,同時對資產(chǎn)配置及負(fù)債管理的技術(shù)手段也呈現(xiàn)多樣化發(fā)展趨勢,并且比以往更加靈活,這就導(dǎo)致貨幣政策工具在發(fā)揮其作用時有更多的可能性。在金融市場中,金融工程的運(yùn)用對貨幣政策工具運(yùn)用效率的發(fā)揮有時呈現(xiàn)強(qiáng)化作用,但是也會存在弱化作用。

    2.3金融工程與貨幣政策傳導(dǎo)的互動機(jī)制

    所謂貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制指的是由一定的貨幣政策工具引發(fā)的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中一些變量指標(biāo)的變化,從而不斷實(shí)現(xiàn)既定的貨幣政策目標(biāo)。金融工程對貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響主要通過以下兩個方面來表現(xiàn):即傳導(dǎo)媒介以及傳導(dǎo)時滯。

    3.促進(jìn)金融工程與貨幣政策效率良性互動、實(shí)現(xiàn)金融可持續(xù)發(fā)展的途徑

    筆者從自身工作經(jīng)驗(yàn)出發(fā),特提出以下建議:盡管金融工程和衍生金融市場的發(fā)展對中央銀行的貨幣控制能力及其貨幣政策的落實(shí)產(chǎn)生了重大影響,其中也出現(xiàn)了一些新的問題,但是,金融工程并不必然導(dǎo)致貨幣政策效率的降低。其實(shí),金融工程雖然屬于技術(shù)概念的范疇,但是它更多的是一種新興的金融效率觀。如果政策合適,必然能夠在金融工程和貨幣政策之間形成良性互動,這也是我們實(shí)現(xiàn)金融可持續(xù)發(fā)展的最根本動力,也是最基礎(chǔ)的途徑。

    面對當(dāng)前金融工程迅猛發(fā)展的形勢,中央銀行如果采用抑制金融工程發(fā)展的方式促進(jìn)傳統(tǒng)貨幣政策的回歸,必然不是明智之舉,對此,中央銀行必須采取調(diào)適和監(jiān)管相結(jié)合的途徑。一方面,貨幣當(dāng)局必須首先認(rèn)識到金融工程對貨幣政策效率產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng),正確引導(dǎo)金融工程的發(fā)展,加大對其監(jiān)管力度,引導(dǎo)金融工程活動步入規(guī)范化的軌道,在金融風(fēng)險控制與管理中充分發(fā)揮金融工程技術(shù)的作用,保障金融體系的穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn);另一方面,貨幣當(dāng)局還應(yīng)該對當(dāng)前新形勢進(jìn)行研究,從市場需求出發(fā),對貨幣調(diào)控模式進(jìn)行創(chuàng)新,利用好金融工程發(fā)展帶來的便利性,從金融工程發(fā)展的角度出發(fā),摒棄一些不合理的金融管制制度,保障為金融工程的良性發(fā)展提供持續(xù)的動力。只有這樣,才能夠把金融工程與貨幣政策效率之間的相互推動發(fā)展到新的水平。

    參考文獻(xiàn):

    [1]張國喜.金融工程對貨幣政策的影響及啟示[J].上海金融,2012(08):9-13.

    [2]胡碧.金融工程應(yīng)用對貨幣政策操作效應(yīng)的影響[J].理論導(dǎo)刊,2006(10):90-92.

    [3]周穎.金融工程發(fā)展對一國貨幣政策的影響[J].貴州財經(jīng)學(xué)院學(xué)報,2013(02):25-27.

    作者簡介:

    張宇(1984- ),男,漢族,遼寧昌圖,博士在讀,遼寧大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院2016級博士生在讀,研究方向:金融工程。

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